*{  Rapport sur le développement dans le monde, Banque mondiale, 1985 }

Les mouvements*socio=ec2 internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1 et le 
développement_économique*socio=ec1. 

Avant-propos*socio=rien. 

Voici le *socio=rien huitième rapport_sur_le_développement_dans_le_monde.*socio=nil  Ce*socio=nil  volume 
est *socio=nil  consacré au rôle*socio=rien des capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te dans le 
développement_économique*socio=ec1, question*socio=rien à l'ordre*socio=rien *socio=rien du jour *socio=nil  s'il en est*socio=rien, vu la 
place*socio=rien que prend depuis plusieurs années*socio=rien la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te dans les 
préoccupations*socio=uv4 de la communauté*socio=ac internationale*socio=te. Le *socio=rien Rapport analyse les*socio=nil  
événements *socio=nil  de ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  *socio=nil  mais il replace l'utilisation*socio=rien des 
capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te dans une perspective*socio=rien plus vaste*socio=rien et à plus long_terme*socio=rien. 

Dans cette optique*socio=rien, on montre comment des pays*socio=ac qui sont parvenus à 
différents*socio=rien stades*socio=te de développement*socio=uv3 ont utilisé les financements*socio=ec1 
extérieurs*socio=te de manière*socio=rien productive*socio=uv4, comment le cadre*socio=rien institutionnel*socio=et et 
les mesures*socio=et prises*socio=rien par les pouvoirs_publics*socio=et influent sur*socio=rien le volume*socio=rien et 
la composition*socio=rien des *socio=ec1 flux financiers en*socio=nil  direction*socio=rien des*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3,*socio=nil  *socio=nil  et comment la communauté*socio=ac internationale*socio=te a *socio=rien fait 
face aux*socio=nil  crises*socio=uv2 financières*socio=ec1.*socio=nil  

*socio=nil  A l'instar des liens*socio=rien commerciaux*socio=ec1, les liens*socio=rien financiers*socio=ec1 entre 
pays_industriels*socio=ec1 et pays_en_développement*socio=uv3 sont devenus *socio=rien partie 
intégrante *socio=nil  de la scène*socio=rien économique*socio=ec1 mondiale*socio=te. Cette interdépendance*socio=uv3 
*socio=rien croissante présente une*socio=nil  profonde signification*socio=uv3.*socio=nil  *socio=nil  De même que les 
gouvernements*socio=ac reconnaissent que leur politique_commerciale*socio=et a des 
retombées*socio=rien internationales*socio=te, de même ils commencent à percevoir que la 
*socio=rien chose est également*socio=nil  vraie *socio=nil  de leur politique*socio=et financière*socio=ec1. Leur *socio=et politique 
budgétaire et*socio=nil  monétaire*socio=ec1,*socio=nil  les*socio=nil  règlements relatifs*socio=rien aux*socio=nil  emprunts*socio=ec1 *socio=nil  et aux 
prêts*socio=ec1 étrangers*socio=te, et l'attitude*socio=rien envers l'investissement*socio=ec1 étranger*socio=te sont 
non seulement des composantes*socio=rien de la politique*socio=et nationale*socio=te, mais ils 
déterminent en outre l'efficacité*socio=uv3 avec laquelle l'épargne*socio=ec1 mondiale*socio=te est*socio=rien 
utilisée. 

Rien*socio=rien n'illustre mieux cette interdépendance*socio=uv3 nouvelle*socio=rien que les faits*socio=rien 
observés ces *socio=rien dernières années.*socio=nil  L'*socio=nil expansion*socio=ec2 des*socio=nil  apports de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 *socio=nil  a 
aidé les pays_en_développement*socio=uv3 à maintenir des niveaux*socio=rien élevés*socio=uv4 d'investissement*socio=ec1 
et à prendre des mesures*socio=et de restructuration*socio=et. Lorsque des difficultés*socio=uv4 
sont survenues, les gouvernements*socio=ac, les banques_centrales*socio=rien, les 
organisations_internationales*socio=te et les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 ont agi de 
manière*socio=rien à stabiliser le système*socio=rien financier*socio=ec1 mondial*socio=te. Avec pragmatisme, 
ils ont élaboré des solutions*socio=rien correspondant aux difficultés*socio=uv4 de chaque 
pays*socio=ac. Leurs efforts*socio=uv1 ont été*socio=rien complétés par les mesures*socio=et d'ajustement*socio=et 
appliquées au prix*socio=ec1 de durs sacrifices*socio=uv1 par les pays*socio=ac débiteurs*socio=ec eux-mêmes. 
Les résultats*socio=rien ont dépassé les prédictions*socio=rien faites par de nombreux*socio=rien 
observateurs au plus fort*socio=rien de la récession*socio=ec2. 

Nous traversons maintenant une période*socio=te de transition*socio=uv3, phase*socio=te essentielle*socio=uv4 
avant le retour*socio=rien à une croissance*socio=uv3 soutenue et à des *socio=rien relations normales 
entre*socio=nil  débiteurs*socio=ac et*socio=nil  créanciers*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Pour que la transition*socio=uv3 se fasse dans de 
*socio=rien bonnes conditions,*socio=nil  les*socio=nil  gouvernements*socio=ac,*socio=nil  les*socio=nil  organisations_internationales*socio=te 
*socio=nil  et les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 devront rester vigilants*socio=rien. Tous ceux qui ont 
participé aux rééchelonnements*socio=et des trois *socio=rien dernières années *socio=nil  devront faire 
preuve*socio=ec2 de patience et d'imagination*socio=uv, pour adoucir le choc*socio=rien des 
remboursements*socio=ec1 dans les *socio=rien cinq prochaines années,*socio=nil  période*socio=te *socio=nil  où les deux 
tiers*socio=rien environ de la dette*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 viendront à 
échéance*socio=te, et pour établir la dette*socio=ec1 sur*socio=rien des bases*socio=rien plus sûres*socio=rien, à plus 
long_terme*socio=rien. 

Une transition*socio=uv3 harmonieuse*socio=uv2 exige la croissance*socio=uv3 stable*socio=uv4, sans inflation*socio=ec2, 
dans les pays_industriels*socio=ec1. L'allégement*socio=ec des taux_d'_intérêt*socio=ec1 et l'assouplissement*socio=uv3 
des *socio=et mesures protectionnistes *socio=nil  faciliteraient la reprise de la croissance*socio=uv3 
dans les pays_en_développement*socio=uv3 et le rétablissement*socio=rien de leur capacité*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1, 
sans quoi ils ne sauraient obtenir*socio=rien les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te 
supplémentaires*socio=rien dont ils ont besoin*socio=uv1 pour financer leur développement*socio=uv3. 

Les montants*socio=ec1 qu'ils pourront se procurer dépendront en *socio=rien grande partie du 
rétablissement *socio=nil  de leur capacité*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1, qui elle-même *socio=rien est fonction 
des*socio=nil  mesures*socio=et *socio=nil  qu'ils adopteront. *socio=rien Un thème *socio=nil  souvent repris tout au *socio=rien long du 
Rapport est *socio=nil  que les pays*socio=ac qui éprouvent des difficultés*socio=uv4 de 
service_de_la_dette*socio=ec1 ne sont pas forcément les plus endettés, ni ceux 
qui ont subi les chocs*socio=ec2 extérieurs*socio=te les plus importants*socio=rien. 

La mesure*socio=rien dans laquelle un*socio=rien pays*socio=ac peut emprunter et assurer le service*socio=ec1 de 
sa dette*socio=ec1 extérieure*socio=te est*socio=rien déterminée en *socio=rien grande partie *socio=nil  par la qualité*socio=rien et 
la flexibilité*socio=uv3 de l'action*socio=et des autorités*socio=et nationales*socio=te, par son aptitude*socio=uv3 à 
évaluer et à exécuter de *socio=rien bons projets d'*socio=nil investissement*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  et par une 
bonne*socio=rien gestion*socio=ec2 de la dette*socio=ec1. Les financements*socio=ec1 étrangers*socio=te complètent, mais 
ne remplacent pas, les efforts*socio=uv1 déployés sur*socio=rien le plan*socio=rien national*socio=te. 

Les mêmes recommandations*socio=rien sont valables*socio=rien, en gros*socio=rien, pour chaque pays*socio=ac. 
Cependant, le Rapport*socio=rien met en lumière*socio=rien les contraintes*socio=uv1 particulières*socio=rien qui 
pèsent sur*socio=rien les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te. La plupart*socio=rien des *socio=ac pays 
africains *socio=nil  devront continuer, dans un*socio=rien avenir*socio=te prévisible*socio=uv4, à s'en remettre 
aux apports*socio=rien concessionnels*socio=uv2 pour la *socio=rien majeure partie *socio=nil  de leurs financements*socio=ec1 
extérieurs*socio=te. Leurs besoins*socio=uv1 sont grands*socio=rien et augmentent chaque année*socio=rien. 
Venant à l'appui*socio=rien de réformes*socio=et intérieures*socio=te, une aide*socio=uv1 supplémentaire*socio=rien 
pourrait contribuer puissamment à mettre fin*socio=rien à la baisse*socio=ec2 du*socio=rien 
niveau_de_vie*socio=uv1, en particulier*socio=rien dans les pays*socio=ac les plus pauvres*socio=uv2. 

Le Rapport*socio=rien conclut que les pays_en_développement*socio=uv3 continueront d'avoir 
besoin*socio=uv1 de capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te. On y démontre qu'un*socio=rien *socio=rien grand nombre des*socio=nil  
mesures*socio=et nécessaires *socio=nil  pour attirer ces capitaux*socio=ec1 et pour promouvoir la 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 sont soit en cours*socio=rien d'application*socio=rien, soit déjà 
prévues. Il n'est*socio=rien demandé à aucun gouvernement*socio=ac, de pays*socio=ac industriel*socio=ec1 ou 
de pays_en_développement*socio=uv3, d'agir à l'encontre*socio=rien de ses intérêts*socio=uv1 à 
long_terme*socio=rien. Si chacun suit la voie*socio=rien proposée, tous pourront récolter les 
*socio=rien fruits du renforcement*socio=ec2 *socio=nil  de la prospérité*socio=uv1 et de la stabilité*socio=uv3 dans le 
monde*socio=rien. Telle est*socio=rien la conclusion*socio=rien prudemment optimiste*socio=uv2 *socio=rien du Rapport.*socio=nil  

*socio=nil  Comme les précédents*socio=rien, le rapport_sur_le_développement_dans_le_monde*socio=rien de 
cette *socio=rien année est une*socio=nil  étude*socio=ec2 des*socio=nil  services_de_la_banque_mondiale*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  et les 
opinions*socio=ec2 qui y sont exprimées ne reflètent pas nécessairement celles de 
nos Administrateurs*socio=ac ni des gouvernements*socio=ac qu'ils représentent. 

*socio=rien Première partie:*socio=nil  Tour d'*socio=nil horizon et*socio=nil  rappel historique*socio=te.*socio=nil  

*socio=nil  1: Tour*socio=rien d'horizon*socio=rien. 

Les turbulences*socio=rien économiques*socio=ec1 des *socio=rien dernières années *socio=nil  se sont apaisées. La 
reprise enregistrée dans les pays_industriels*socio=ec1 en 1983-84, les réformes*socio=et 
entreprises*socio=ac par de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 et la flexibilité*socio=uv3 
dont les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 ont fait*socio=rien preuve*socio=ec2 face*socio=rien aux difficultés*socio=uv4 de 
service_de_la_dette*socio=ec1 sont autant de facteurs*socio=rien qui ont contribué à 
dissiper l'atmosphère*socio=rien de crise*socio=uv2. Il n'est*socio=rien pas vrai*socio=rien, pour autant, que l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te ait retrouvé son dynamisme*socio=uv3 des années*socio=rien 60 ni que le 
développement*socio=uv3 marque*socio=rien à nouveau*socio=rien des progrès*socio=uv1 rapides*socio=rien. La croissance*socio=uv3 a 
ralenti dans la plupart*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 qui ont traversé des 
difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1, et dans beaucoup d'autres. Dans 
presque toute l'Afrique*socio=ac, le revenu*socio=ec1 réel*socio=ec2 par habitant*socio=ac n'est*socio=rien pas plus 
élevé*socio=uv4, en moyenne*socio=rien, qu'il ne l'était en 1970. Dans la plus *socio=rien grande partie 
*socio=nil  de l'amérique_latine*socio=ac, il est*socio=rien retombé au *socio=rien niveau du milieu des*socio=nil  années *socio=nil  70. 
Le développement*socio=uv3 de dizaines*socio=rien de pays*socio=ac a pris, au *socio=rien bas mot,*socio=nil  une*socio=nil  décennie*socio=te 
de*socio=nil  retard.*socio=nil  

L'*socio=nil expérience*socio=ec2 des*socio=nil  dernières années soulève*socio=nil  bien des*socio=nil  questions sur le*socio=nil  
rôle des*socio=nil  capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te *socio=nil  dans le développement_économique*socio=ec1. 
Voici à peine quelques années*socio=rien, on s'accordait généralement à penser que 
les pays_en_développement*socio=uv3 les plus avancés pouvaient et devaient 
emprunter davantage de capitaux*socio=ec1 privés*socio=et à l'étranger*socio=te. Ce consensus*socio=uv1 n'existe 
plus. Certains pensent que la recherche*socio=ec2 d'une solution*socio=rien individualisée 
aux difficultés*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 permet d'aboutir à un*socio=rien compromis*socio=uv1 viable*socio=uv4 
entre croissance*socio=uv3 et service_de_la_dette*socio=ec1 qui, à terme*socio=rien, encouragera les 
prêteurs*socio=ac, y compris les banques*socio=ac. D'autres sont d'avis*socio=rien qu'il faut 
trouver une démarche*socio=rien entièrement nouvelle*socio=rien si l'on veut que le 
service_de_la_dette*socio=ec1 et la reprise économique*socio=ec1 puissent aller de pair*socio=rien 
dans les pays_en_développement*socio=uv3. Comme cela se produit*socio=rien si fréquemment en 
cas*socio=rien de retournement*socio=rien d'opinion*socio=ec2, les arguments anciens*socio=rien, comme les 
nouveaux*socio=rien, sont souvent schématisés et exagérés. Il importe surtout de 
ne pas perdre de vue*socio=rien les principes*socio=ec2 fondamentaux*socio=uv4 des opérations*socio=rien 
financières*socio=ec1 internationales*socio=te. 

Le mouvement*socio=ec2 des capitaux*socio=ec1 des pays*socio=ac riches*socio=uv2 vers les pays*socio=ac pauvres*socio=uv2 n'est*socio=rien 
pas *socio=rien un phénomène récent.*socio=nil  Les*socio=nil  capitaux*socio=ec1 *socio=nil  étant relativement plus rares*socio=rien 
dans les économies*socio=ec1 qui en sont à des stades*socio=te de développement*socio=uv3 moins 
avancés, les taux*socio=rien de rentabilité*socio=ec1 attendus sont d'autant plus élevés*socio=uv4. Ce 
sur*socio=rien quoi il faut s'interroger, c'est*socio=rien la nature*socio=rien des flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1, 
leurs modalités*socio=rien et leurs emplois*socio=ec1. Ces questions*socio=rien, qui étaient 
pertinentes*socio=rien au Xixe siècle*socio=rien, le sont encore aujourd'hui. 

Ce Rapport*socio=rien examine le rôle*socio=rien des capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te dans le 
développement_économique*socio=ec1 d'un*socio=rien point*socio=rien de *socio=rien vue général *socio=nil  et dans une 
perspective*socio=rien à long_terme*socio=rien. Il insiste sur*socio=rien le fait*socio=rien que les mouvements*socio=ec2 
internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1 peuvent promouvoir l'efficacité*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te et permettre aux pays*socio=ac déficitaires*socio=ec2 de trouver *socio=rien un moyen terme 
entre*socio=nil  réduction*socio=ec2 et*socio=nil  financement*socio=ec1 *socio=nil  de leur déficit*socio=ec1. Cependant, la 
possibilité*socio=rien de recevoir des capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te présente*socio=rien aussi des 
risques*socio=uv4: premièrement, elle peut induire les gouvernements*socio=ac à différer 
les réformes*socio=et nécessaires*socio=rien à l'ajustement*socio=et; et deuxièmement, elle peut les 
amener à s'endetter trop lourdement, s'ils se méprennent sur*socio=rien l'évolution*socio=rien 
future*socio=rien de la *socio=te conjoncture internationale.*socio=nil  

Ces*socio=nil  avantages*socio=rien *socio=nil  et ces inconvénients*socio=uv4 sont mis en lumière*socio=rien par les *socio=rien faits 
récents.*socio=nil  Côté avantages,*socio=nil  la*socio=nil  plupart des*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  ont 
accompli au cours*socio=rien des 20 *socio=rien dernières années des*socio=nil  progrès*socio=uv1 substantiels sur 
le*socio=nil  plan économique*socio=ec1.*socio=nil  Leur*socio=nil  PIB*socio=ec1 *socio=nil  a augmenté en moyenne*socio=rien de 6% par an*socio=rien entre 
1960 et 1980. L'espérance_de_vie*socio=ec1 est*socio=rien passée d'une moyenne*socio=rien de 42 ans*socio=rien en 
1960 à 59 ans*socio=rien en 1982, tandis que la mortalité*socio=et infantile*socio=uv a diminué de 
moitié*socio=rien et que le taux*socio=rien de scolarisation*socio=et *socio=rien primaire est passé *socio=nil  de 50 à 94%. 
Ces progrès*socio=uv1 sont essentiellement le fruit*socio=rien des efforts*socio=uv1 accomplis par les 
pays_en_développement*socio=uv3 eux-mêmes. Mais il est*socio=rien amplement démontré que les 
apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1, souvent accompagnés de savoir-faire*socio=uv3 technique*socio=rien, y 
ont contribué. 

Les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te ont également aidé les pays*socio=ac à absorber les chocs*socio=ec2, 
qu'ils soient d'origine*socio=rien interne*socio=te (une mauvaise*socio=rien récolte, par exemple*socio=rien) ou 
d'origine*socio=rien externe*socio=te, tels que des *socio=rien variations importantes *socio=nil  dans le prix*socio=ec1 des 
produits*socio=ec de base*socio=rien ou la récession*socio=ec2 dans les pays_industriels*socio=ec1. Les 
financements*socio=ec1 extérieurs*socio=te font office*socio=rien d'amortisseur: ils permettent aux 
pays*socio=ac de réduire progressivement leurs dépenses*socio=ec1 et de réaffecter leurs 
ressources*socio=ec1 en fonction*socio=rien de la nouvelle*socio=rien conjoncture*socio=te. Au cours*socio=rien des années*socio=rien 
70, de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 ont pu ainsi continuer d'acheter 
du*socio=rien pétrole*socio=ec1, après*socio=rien la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1, en empruntant davantage. Les pays*socio=ac 
qui, de surcroît*socio=rien, ont entrepris des réformes*socio=et, ont retrouvé une 
croissance*socio=uv3 rapide*socio=rien et ont évité les difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1. 
D'autres pays*socio=ac ont eu recours*socio=ec1 à l'emprunt*socio=ec1 pour s'épargner des réformes*socio=et. 
Beaucoup se sont heurtés à des problèmes*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 et ont 
dû prendre des mesures*socio=et d'ajustement*socio=et encore plus rigoureuses*socio=uv4 et plus 
coûteuses*socio=ec2 par la suite*socio=rien. 

Ce contraste fait*socio=rien apparaître que l'emprunt*socio=ec1 étranger*socio=te n'est*socio=rien pas une 
alternative exempte de risque*socio=uv4. L'accumulation*socio=ec2 de dettes*socio=ec1 rend un*socio=rien pays*socio=ac d'autant 
plus sensible*socio=rien aux fluctuations*socio=ec2 financières*socio=ec1 internationales*socio=te, comme on a 
pu, hélas, s'en rendre compte*socio=rien lorsque, de négatifs*socio=rien, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
réels*socio=ec2 ont atteint des niveaux*socio=rien positifs*socio=uv4 inconnus jusqu'alors. Cela a 
renforcé le caractère*socio=rien d'urgence*socio=rien de l'ajustement*socio=et. Emprunteurs*socio=ac et 
prêteurs*socio=ac ont rarement une conscience*socio=uv1 exacte*socio=rien de toutes les rigidités*socio=uv3 
institutionnelles*socio=et, sociales*socio=et et politiques*socio=et qui limitent les possibilités*socio=rien 
d'ajustement*socio=et d'un*socio=rien pays*socio=ac. 

Rappel*socio=rien historique*socio=te. 

Pendant la période*socio=te 1973-82, les entrées de capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te dans les 
pays_en_développement*socio=uv3 ont fortement augmenté. Aussi, l'endettement*socio=ec1 brut*socio=rien 
et net*socio=rien de ces pays*socio=ac a-t-il enregistré une brusque poussée. Entre 1970 et 
1984, l'encours de leur dette*socio=ec1 à moyen*socio=rien et *socio=rien long termes *socio=nil  a presque décuplé, 
pour atteindre 686 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 (Figure 1:1), en *socio=rien dépit du 
fléchissement *socio=nil  accusé par les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 depuis 1981. Ce qui 
frappe le plus, dans cette croissance*socio=uv3, c'est*socio=rien le gonflement*socio=ec2 des prêts*socio=ec1 
des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1. De 15% en 1970, leur part*socio=rien dans le total*socio=rien des 
entrées nouvelles*socio=rien dans les pays_en_développement*socio=uv3 est*socio=rien passée à 36% en 
1983. 

Quel que soit le critère*socio=rien utilisé, la capacité*socio=uv3 de service_de_la_dette*socio=ec1 
des pays_en_développement*socio=uv3 s'est*socio=rien dégradée, en *socio=rien particulier après *socio=nil  1974, 
par *socio=rien suite du gonflement*socio=ec2 *socio=nil  de leur endettement*socio=ec1 (Figure 1:2). Le rapport*socio=rien de 
la dette*socio=ec1 au PNB*socio=ec1 a plus que doublé, passant de 14% en 1970 à près de 34% 
en 1984. Le *socio=rien rapport du service_de_la_dette*socio=ec1 aux*socio=nil  exportations*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  de 14,7% 
en 1970, a culminé à 20,5% en 1982 avant de retomber à 19,7% en 1984. 
Les versements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1, qui étaient de 0,5% du*socio=rien PNB*socio=ec1 en 1970, 
atteignaient 2,8% du*socio=rien PNB*socio=ec1 en 1984. Ils représentaient, cette année-là, 
plus de la moitié*socio=rien de tous les paiements*socio=ec1 au titre*socio=ec du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1. 
Ces moyennes*socio=rien dissimulent de grandes*socio=rien différences*socio=uv1 entre régions*socio=te et entre 
pays*socio=ac. 

Si spectaculaire*socio=rien qu'ait été*socio=rien l'expansion*socio=ec2 récente*socio=rien des emprunts*socio=ec1 étrangers*socio=te, 
elle n'est*socio=rien pas sans précédent*socio=rien. Comme on le verra au Chapitre*socio=rien 2: - Le 
volume*socio=rien des flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te a souvent été*socio=rien plus fort*socio=rien, en 
*socio=rien termes relatifs,*socio=nil  *socio=nil  que pendant les années*socio=rien 70. Entre 1870 et 1913, la 
Grande-bretagne*socio=ac a investi en moyenne*socio=rien 5% de son PNB*socio=ec1 à l'étranger*socio=te, 
pourcentage*socio=rien qui se montait à près de 10% à la veille de la première*socio=rien 
guerre*socio=et mondiale*socio=te. Pour la France*socio=ac et l'Allemagne*socio=ac, ce chiffre était de 2 à 
3% du*socio=rien PNB*socio=ec1. En *socio=rien proportion du PNB*socio=ec1 du *socio=ac pays bénéficiaire,*socio=nil  *socio=nil  les entrées de 
capitaux*socio=ec1 ont souvent été*socio=rien plus importantes*socio=rien, elles aussi, à d'autres 
époques*socio=rien. 

Au Canada*socio=ac, par exemple*socio=rien, les apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 atteignaient en moyenne*socio=rien 
7,5% du*socio=rien PNB*socio=ec1 entre 1870 et 1910, et représentaient 30 à 50% de l'investissement*socio=ec1 
intérieur*socio=te. Pendant le boom*socio=ec2 de l'investissement*socio=ec1 qu'ont connu l'Argentine*socio=ac 
et l'Australie*socio=ac, les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te ont représenté en gros*socio=rien la moitié*socio=rien 
de tout l'investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te brut*socio=rien. Par comparaison*socio=rien, les entrées 
nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 de tous les pays_en_développement*socio=uv3 se montaient à 2 à 
3% de leur PNB*socio=ec1 entre 1960 et 1973, et représentaient 10 à 12% de leur 
investissement*socio=ec1 brut*socio=rien; depuis lors*socio=rien, les entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 se 
sont établies entre 3 et 6% du*socio=rien PNB*socio=ec1 et ont financé 10 à 20% de l'investissement*socio=ec1 
brut*socio=rien. 

- La structure*socio=ec1 des *socio=ec1 flux financiers *socio=nil  destinés aux pays_en_développement*socio=uv3 a 
changé plusieurs fois*socio=rien. Dans les années*socio=rien qui ont précédé la première*socio=rien 
guerre*socio=et mondiale*socio=te, les marchés*socio=ec1 des obligations*socio=ec1 privées*socio=et étaient la 
*socio=rien première source de*socio=nil  capitaux*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Pendant les années*socio=rien 30, après*socio=rien la grande*socio=rien 
dépression*socio=ec2 et la multiplication*socio=rien des cas*socio=rien de défaut*socio=rien de paiement*socio=ec1 tant dans 
les pays_industriels*socio=ec1 que dans les pays_en_développement*socio=uv3, les prêts*socio=ec1 de 
source*socio=rien commerciale*socio=ec1 aux pays_en_développement*socio=uv3 ont pratiquement cessé. 
Ils ont été*socio=rien remplacés, après*socio=rien la deuxième*socio=rien guerre*socio=et mondiale*socio=te, par *socio=rien un 
surcroît d'*socio=nil apport de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 publics*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  assortis généralement de 
conditions*socio=rien libérales*socio=et. Ces apports*socio=rien étaient pour la plupart*socio=rien d'origine*socio=rien 
bilatérale*socio=et, mais une partie*socio=rien était acheminée par l'intermédiaire*socio=rien des 
nouvelles*socio=rien organisations*socio=ac multilatérales*socio=et, telles que la banque_mondiale*socio=te 
et, plus tard, l'association_internationale_de_développement*socio=uv3. 
Parallèlement à l'investissement_privé*socio=et direct*socio=rien et aux 
crédits-fournisseurs*socio=ec, les fonds_publics*socio=et ont représenté la *socio=rien majeure 
partie des*socio=nil  capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te *socio=nil  mis à la disposition*socio=rien des 
pays_en_développement*socio=uv3 jusqu'à la fin*socio=rien des années*socio=rien 60, époque*socio=te où les 
banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 ont commencé à jouer *socio=rien un rôle de*socio=nil  premier plan.*socio=nil  

*socio=nil  - Les difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 étaient fréquentes*socio=rien. Elles 
faisaient généralement suite*socio=rien à des interventions*socio=et inopportunes*socio=rien de la 
part*socio=rien des autorités*socio=et nationales*socio=te et à une dégradation*socio=uv3 de la *socio=te conjoncture 
internationale.*socio=nil  Au*socio=nil  cours*socio=rien *socio=nil  des 50 années*socio=rien qui ont précédé la première*socio=rien 
guerre*socio=et mondiale*socio=te, plusieurs cas*socio=rien de répudiation de la dette*socio=ec1 se sont 
produits*socio=ec, notamment les crises*socio=uv2 péruvienne et turque pendant les années*socio=rien 
1870, et les crises*socio=uv2 argentine*socio=ac et brésilienne*socio=ac des années*socio=rien 1880 et 1890. 
Cependant, les cas*socio=rien de défaut*socio=rien n'étaient pas le *socio=rien seul fait des*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3:*socio=nil  certains*socio=nil  emprunteurs*socio=ac des*socio=nil  États-unis*socio=ac,*socio=nil  par*socio=nil  exemple,*socio=nil  
*socio=nil  se sont retrouvés à cette époque*socio=te en situation*socio=rien de cessation de paiement*socio=ec1. 
Pendant les années*socio=rien 30, les défaillances*socio=rien se sont multipliées, à 
commencer par celle de l'Allemagne*socio=ac en 1932. A l'époque*socio=te, l'Argentine*socio=ac a 
été*socio=rien le seul*socio=rien pays*socio=ac d'amérique_latine*socio=ac qui ait assuré le service*socio=ec1 de sa 
dette*socio=ec1 aux conditions*socio=rien prévues à l'origine*socio=rien. Sauf pendant les années*socio=rien 30, 
les pays*socio=ac ont pu recommencer à emprunter (à des conditions*socio=rien plus dures 
cependant) une fois*socio=rien leurs réformes*socio=et appliquées. 

Dans une perspective*socio=rien historique*socio=te, les difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 
des années*socio=rien 60 et 70 ne semblent pas avoir revêtu une gravité excessive*socio=rien. 
En 1955-70, sept pays_en_développement*socio=uv3 (Argentine*socio=ac, Brésil*socio=ac, Chili*socio=ac, Ghana*socio=ac, 
Indonésie*socio=ac, Pérou*socio=ac et Turquie*socio=ac) ont connu 17 rééchelonnements*socio=et. Des 
rééchelonnements*socio=et ont eu lieu*socio=rien dans des pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, dont l'Inde*socio=ac, 
mais ces opérations*socio=rien visaient à procurer à ces pays*socio=ac des capitaux*socio=ec1 
supplémentaires*socio=rien à une époque*socio=te où les bailleurs*socio=ac de fonds_publics*socio=et ne 
pouvaient pas augmenter leurs nouveaux*socio=rien prêts*socio=ec1. Pendant les années*socio=rien 70, en 
dépit*socio=rien de la forte*socio=rien chute accusée par leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1 en 
1973-74, une moyenne*socio=rien de trois pays_en_développement*socio=uv3 par an*socio=rien ont dû 
rééchelonner leur dette*socio=ec1. 

C'est*socio=rien seulement pendant les années*socio=rien 80 que les problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 
se sont multipliés. Le nombre*socio=rien des rééchelonnements*socio=et est*socio=rien passé*socio=te à 13 en 
1981 et à 31 (intéressant*socio=rien 21 pays*socio=ac) en 1983, de même qu'en 1984 (Figure 
1:3). Les pays*socio=ac ont restructuré leurs calendriers*socio=et de remboursement*socio=ec1, 
parfois pour plusieurs années*socio=rien, dans le cadre*socio=rien de programmes*socio=et de réforme*socio=et 
convenus. Cependant, les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, ceux d'Afrique*socio=ac notamment, 
n'ont pas encore eu droit*socio=uv1 au type*socio=rien de rééchelonnement*socio=et pluriannuel que 
certains gros*socio=rien débiteurs*socio=ac ont négocié. 

Ces ressemblances*socio=rien ne doivent pas faire oublier qu'il existe aussi des 
différences*socio=uv1. Les pays_en_développement*socio=uv3 sont beaucoup plus sujets*socio=rien aux 
difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1, pour trois raisons*socio=rien qui ne sont pas 
sans rapport*socio=rien les unes avec les autres. Premièrement, les prêts*socio=ec1 l'emportent 
de *socio=rien loin sur les*socio=nil  participations*socio=ec2 au*socio=nil  capital*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Deuxièmement, la proportion*socio=rien 
des prêts*socio=ec1 assortis de *socio=ec1 taux_d'_intérêt flottants *socio=nil  a augmenté de *socio=rien manière 
spectaculaire,*socio=nil  si*socio=nil  bien *socio=nil  que les emprunteurs*socio=ac sont directement touchés 
lorsque les taux_d'_intérêt*socio=ec1 montent. Troisièmement, les échéances*socio=te se 
sont considérablement*socio=rien raccourcies, surtout parce que la part*socio=rien des 
capitaux*socio=ec1 publics*socio=et et de la dette_publique*socio=et a diminué, plus encore que ne 
le laisse entendre le Tableau*socio=rien 1:1 si l'on tient compte*socio=rien de la façon*socio=rien dont 
l'accélération*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2 et la montée des taux_d'_intérêt*socio=ec1 ont fait*socio=rien 
porter une *socio=rien grande partie du fardeau*socio=uv4 sur les*socio=nil  premières années.*socio=nil  

*socio=nil  L'une des différences*socio=uv1, ô combien préoccupante*socio=uv4, présentée par la 
situation*socio=rien actuelle*socio=te, est*socio=rien que beaucoup des pays*socio=ac qui éprouvent des 
difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 ont un*socio=rien revenu*socio=ec1 faible*socio=rien. L'une des 
raisons*socio=rien en est*socio=rien que l'aide*socio=uv1 leur est*socio=rien parvenue de *socio=rien façon irrégulière.*socio=nil  *socio=nil  En 
1975, la valeur*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 des entrées nettes*socio=rien d'aide_publique_au_développement*socio=et 
(APD*socio=et) de tous les pays_en_développement*socio=uv3 atteignait deux fois*socio=rien et demie*socio=rien 
le niveau*socio=rien de 1970. *socio=rien Après être restée*socio=nil  inchangée *socio=nil  entre 1975 et 1977, elle 
a presque doublé entre 1977 et 1980, pour entamer un*socio=rien recul*socio=ec qui n'a pas 
encore pris fin*socio=rien. En valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2, les fluctuations*socio=ec2 ont suivi le même 
tracé, mais de façon*socio=rien moins marquée. Cette irrégularité s'explique par 
les variations*socio=rien enregistrées dans l'APD*socio=et bilatérale*socio=et, et en particulier*socio=rien 
dans les apports*socio=rien en provenance*socio=rien des membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac, puisque l'APD*socio=et 
multilatérale*socio=et a augmenté régulièrement entre 1973 et 1980, et n'a 
accusé qu'une baisse*socio=ec2 légère*socio=rien depuis lors*socio=rien. Bien*socio=rien des pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 
et de la tranche inférieure*socio=rien des revenus*socio=ec1 intermédiaires*socio=rien ont contracté 
des emprunts*socio=ec1 de source*socio=rien privée*socio=et et ont accumulé *socio=rien un volume de*socio=nil  dette*socio=ec1 
important.*socio=nil  *socio=nil  Antérieurement, les pays*socio=ac les plus pauvres*socio=uv2 obtenaient la 
quasi-totalité*socio=rien de leurs capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te sous forme*socio=rien d'investissements*socio=ec1 
directs*socio=ec1, destinés en particulier*socio=rien aux *socio=rien activités génératrices de*socio=nil  recettes*socio=ec1 
d'*socio=nil exportation*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  ou sous forme*socio=rien de fonds_publics*socio=et assortis de conditions*socio=rien 
libérales*socio=et. 

De cet historique*socio=te, on peut dégager les *socio=rien grandes caractéristiques des*socio=nil  
problèmes*socio=uv4 de*socio=nil  service_de_la_dette*socio=ec1.*socio=nil  Les*socio=nil  relations financières*socio=ec1 entre*socio=nil  
pays_industriels*socio=ec1 et*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 sont*socio=nil  fonction *socio=nil  de trois 
variables: a) la politique*socio=et poursuivie par les pays_industriels*socio=ec1; b) la 
politique*socio=et poursuivie par les pays_en_développement*socio=uv3; et c) les circuits 
financiers*socio=ec1 qui acheminent les capitaux*socio=ec1 aux pays_en_développement*socio=uv3. 
Aucune analyse*socio=rien des capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te ne serait complète si elle 
ne tenait pas compte*socio=rien de ces trois variables. On observe ainsi des 
différences*socio=uv1 beaucoup plus nettes*socio=rien entre les pays*socio=ac et on comprend pourquoi 
certains *socio=ac pays emprunteurs *socio=nil  se sont heurtés à des difficultés*socio=uv4 de 
service_de_la_dette*socio=ec1 et d'autres non. On constate en outre que les 
difficultés*socio=uv4 économiques*socio=ec1 *socio=rien du début des*socio=nil  années *socio=nil  80 découlaient de décisions*socio=rien 
économiques*socio=ec1 spécifiques*socio=rien, qui semblaient rationnelles*socio=uv4 sur*socio=rien le moment*socio=rien. 

Politique*socio=et poursuivie par les pays_industriels*socio=ec1. 

Comme on le voit au Chapitre*socio=rien 3, la *socio=et politique budgétaire,*socio=nil  monétaire*socio=ec1 et*socio=nil  
commerciale*socio=ec1 des*socio=nil  pays_industriels*socio=ec1 *socio=nil  influe beaucoup sur*socio=rien le climat*socio=rien 
extérieur*socio=te qui entoure les pays_en_développement*socio=uv3. Il ne s'agit pas 

simplement *socio=rien du fait *socio=nil  qu'une croissance*socio=uv3 rapide*socio=rien dans les pays_industriels*socio=ec1 
stimule la croissance*socio=uv3 des pays_en_développement*socio=uv3, bien*socio=rien que cet effet*socio=rien ne 
soit pas à négliger. Il ne s'agit pas non plus seulement *socio=rien du fait *socio=nil  que la 
récession*socio=ec2 prolongée et le renforcement*socio=ec2 du*socio=rien protectionnisme*socio=et dans les 
pays_industriels*socio=ec1 sont sources*socio=rien de difficultés*socio=uv4 pour les 
pays_en_développement*socio=uv3. De plus en plus, les liens*socio=rien sont d'ordre*socio=rien 
financier*socio=ec1 et se manifestent dans le volume*socio=rien des capitaux*socio=ec1 disponibles*socio=rien, et 
dans les mouvements*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 et de change*socio=rien. 

Ces relations*socio=rien sont apparues clairement en 197980, par exemple*socio=rien, lorsque 
les États-unis*socio=ac, dans leur politique*socio=et monétaire*socio=ec1, ont cessé de surveiller 
les taux_d'_intérêt*socio=ec1 pour réguler les *socio=ec1 agrégats monétaires.*socio=nil  Les*socio=nil  
taux_d'_intérêt *socio=nil  sont devenus plus instables*socio=uv4. L'amérique_latine*socio=ac, où la 
proportion*socio=rien des emprunts*socio=ec1 à taux*socio=rien flottant était relativement élevée*socio=uv4, a 
été*socio=rien plus touchée par cette évolution*socio=rien que l'Asie*socio=ac de l'Est*socio=rien ou l'Afrique*socio=ac. 
Elle s'est*socio=rien trouvée confrontée à une *socio=rien hausse brutale du 
service_de_la_dette*socio=ec1.*socio=nil  Les*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  ont peine à s'adapter*socio=rien *socio=rien du 
jour au*socio=nil  lendemain *socio=nil  à des fluctuations*socio=ec2 soudaines*socio=rien et importantes*socio=rien dans leur 
service_de_la_dette*socio=ec1. Les tensions*socio=uv3 éprouvées par de nombreux*socio=rien 
pays_en_développement*socio=uv3 ont été*socio=rien aggravées au début*socio=rien des années*socio=rien 80 par la 
récession*socio=ec2 des pays_industriels*socio=ec1, qui s'est*socio=rien répercutée sur*socio=rien le volume*socio=rien des 
exportations*socio=ec1 et a cassé les prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien, à une époque*socio=te où 
les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 étaient en hausse*socio=rien (Figure 1:4 et Chapitre*socio=rien 3, 
Figure 3:6). Tout naturellement, face*socio=rien à cette situation*socio=rien, de nombreux*socio=rien 
pays*socio=ac ont eu *socio=rien du mal *socio=nil  à assurer le service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1. 

La reprise enregistrée par les pays_industriels*socio=ec1 a contribué à atténuer 
certaines*socio=rien pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les liquidités*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3. En 
1984, les échanges*socio=ec1 mondiaux*socio=te ont progressé d'environ 8,5% et la 
production*socio=ec1 mondiale*socio=te de 4,2%. La croissance*socio=uv3 du*socio=rien PNB*socio=ec1 dans les 
pays_en_développement*socio=uv3 a atteint 4,1%, et le volume*socio=rien de leurs 
exportations*socio=ec1 a augmenté de 8,9%, selon les estimations*socio=ec2, contre moins de 
4% par an*socio=rien en 1981 et 1982. Les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 ont légèrement 
fléchi, mais leurs niveaux*socio=rien restent élevés*socio=uv4. Cependant, la reprise de 
1983-84 n'a pas engendré la hausse*socio=rien cyclique*socio=te *socio=rien habituelle du prix*socio=ec1 des*socio=nil  
produits*socio=ec de*socio=nil  base *socio=nil  exprimé en dollars*socio=ec1. En effet*socio=rien, d'une part*socio=rien, le dollar*socio=ec1 a 
continué à s'apprécier et, d'autre part*socio=rien, des facteurs*socio=rien technologiques*socio=ec1 et 
autres ont influé sur*socio=rien la demande*socio=ec1 de produits*socio=ec de base*socio=rien. Les exportateurs*socio=ac 
nets*socio=rien de produits*socio=ec primaires*socio=rien, dont le Brésil*socio=ac, ont donc *socio=rien été désavantagés 
par*socio=nil  rapport aux*socio=nil  *socio=ac pays importateurs nets*socio=rien de*socio=nil  produits*socio=ec de*socio=nil  base*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  tels que la 
République*socio=ac de Corée*socio=ac. En outre, tous les pays_en_développement*socio=uv3 restent 
sous le coup*socio=rien des *socio=et mesures protectionnistes *socio=nil  appliquées par les 
pays_industriels*socio=ec1. 

Pour l'avenir*socio=te, l'influence de ces *socio=rien derniers sur le*socio=nil  cours des*socio=nil  événements 
*socio=nil  dans les pays_en_développement*socio=uv3 dépendra essentiellement de leur action*socio=et 
dans deux domaines*socio=rien: les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 et le protectionnisme*socio=et. La 
question*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 est*socio=rien examinée de manière*socio=rien détaillée au 
Chapitre*socio=rien 3. On y conclut que l'importance*socio=rien des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et des 
pays_industriels*socio=ec1 les empêche de baisser, En *socio=rien proportion du revenu*socio=ec1 
national*socio=te,*socio=nil  le*socio=nil  déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et *socio=nil  de tous les échelons de l'administration*socio=et 
a fortement augmenté entre 1979 et 1984 dans neuf*socio=rien des principaux*socio=rien 
pays_industriels*socio=ec1, à l'exception*socio=rien de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac 
et du*socio=rien Japon*socio=ac. En 1984, le déficit*socio=ec1 de ces pays_industriels*socio=ec1, corrigé de l'inflation*socio=ec2, 
atteignait 2,3% de leur revenu*socio=ec1 national*socio=te. C'est*socio=rien aux États-unis*socio=ac que le 
déficit*socio=ec1 s'est*socio=rien creusé le plus rapidement au cours*socio=rien des *socio=rien cinq dernières 
années.*socio=nil  Ces*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  doivent agir de *socio=rien manière décisive *socio=nil  pour réduire la 
ponction opérée par le secteur_public*socio=et sur*socio=rien l'épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te et 
étrangère. De telles mesures*socio=et pourraient faire baisser les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 et stimuler la croissance*socio=uv3. Les États-unis*socio=ac viennent d'annoncer 
des décisions*socio=rien qui, une fois*socio=rien appliquées, leur permettraient de réduire 
sensiblement leur déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et au cours*socio=rien des *socio=rien prochaines années.*socio=nil  
*socio=nil  Pour éviter la récession*socio=ec2, les autorités*socio=et des États-unis*socio=ac devront 
coordonner soigneusement l'austérité budgétaire*socio=et et la politique*socio=et 
monétaire*socio=ec1 nationale*socio=te et harmoniser leur politique*socio=et à celle des autres 
grands*socio=rien pays_industriels*socio=ec1. 

La *socio=rien deuxième question d'*socio=nil intérêt*socio=uv1 vital*socio=uv4 *socio=nil  pour les pays_en_développement*socio=uv3 est*socio=rien 
celle du*socio=rien protectionnisme*socio=et. Pour assurer le service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1 
extérieure*socio=te, les principaux*socio=rien débiteurs*socio=ac devront dégager, au cours*socio=rien des 
*socio=rien prochaines années,*socio=nil  de*socio=nil  larges *socio=ec1 excédents commerciaux.*socio=nil  *socio=nil  Cependant, de 
nombreuses*socio=rien restrictions*socio=et sur*socio=rien les importations*socio=ec1 (acier*socio=ec1, sucre*socio=ec1 et viande de 
boeuf, par exemple*socio=rien) touchent au premier_chef*socio=rien les principaux*socio=rien débiteurs*socio=ac, 
dont l'Argentine*socio=ac, le Brésil*socio=ac, la Corée*socio=ac et le Mexique*socio=ac. D'autres 
restrictions*socio=et, telles que l'Arrangement*socio=et multifibres, atteignent un*socio=rien plus 
*socio=rien grand nombre de*socio=nil  pays*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Plus les principaux*socio=rien débiteurs*socio=ac auront de mal*socio=rien à 
assurer le service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1, plus fortes*socio=rien seront les tensions*socio=uv3 que 
subira le système*socio=rien bancaire*socio=ec1 mondial*socio=te. 

Au surplus*socio=ec1, quand les pays_en_développement*socio=uv3 ne peuvent pas gagner les 
devises*socio=ec1 dont ils ont besoin*socio=uv1 pour développer leurs importations*socio=ec1, les 
exportateurs*socio=ac des pays_industriels*socio=ec1 en subissent le contrecoup. C'est*socio=rien ce 
qui explique en *socio=rien grande partie *socio=nil  que les exportations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 
manufacturés des États-unis*socio=ac en direction*socio=rien des principaux*socio=rien débiteurs*socio=ac aient 
reculé de 40% entre 1980-81 et 1983-84. Les dommages*socio=ec2 sont étendus, 
puisque les pays_industriels*socio=ec1 sont excédentaires*socio=ec2 dans les échanges*socio=ec1 de 
biens*socio=ec1 manufacturés avec les pays_en_développement*socio=uv3. De plus, le 
protectionnisme*socio=et freine la restructuration*socio=et et la croissance*socio=uv3 dont les 
pays_industriels*socio=ec1 eux-mêmes ont tant besoin*socio=uv1. 

A plus long_terme*socio=rien, les barrières*socio=rien protectionnistes*socio=et érigées par le monde*socio=rien 
industriel*socio=ec1 peuvent influer profondément sur*socio=rien la stratégie*socio=et du*socio=rien 
développement*socio=uv3. 

Elles laissent entendre aux gouvernements*socio=ac des pays_en_développement*socio=uv3 qu'une 
stratégie*socio=et fondée sur*socio=rien la croissance*socio=uv3 des exportations*socio=ec1 est*socio=rien extrêmement 
aléatoire*socio=uv4 et elles encouragent par *socio=rien conséquent un retour *socio=nil  à la politique*socio=et 
de *socio=rien repli sur soi *socio=nil  d'autrefois. Il est*socio=rien largement démontré que ce *socio=rien repli 
est préjudiciable*socio=et *socio=nil  à la croissance*socio=uv3 et à l'emploi*socio=ec1 dans les 
pays_en_développement*socio=uv3, et qu'il n'encourage guère les pays_industriels*socio=ec1 
à promouvoir l'amélioration*socio=uv1 de la productivité*socio=uv dans leur propre*socio=rien 
économie*socio=ec1. 

Politique*socio=et poursuivie par les pays_en_développement*socio=uv3. 

Comme on le verra au Chapitre*socio=rien 4, le *socio=rien rôle crucial *socio=nil  de la politique*socio=et 
nationale*socio=te dans la performance*socio=uv3 des pays_en_développement*socio=uv3, dans l'emploi*socio=ec1 
qu'ils font des capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te en particulier*socio=rien, a été*socio=rien mis en lumière*socio=rien 
au cours*socio=rien des 12 *socio=rien dernières années.*socio=nil  Ces*socio=nil  capitaux*socio=ec1 *socio=nil  peuvent promouvoir la 
croissance*socio=uv3 par le biais*socio=rien de l'investissement*socio=ec1 et *socio=rien du transfert des*socio=nil  
techniques.*socio=nil  *socio=nil  Ils peuvent aider les pays*socio=ac à s'adapter*socio=rien progressivement à 
des changements*socio=uv3 de la *socio=te conjoncture internationale.*socio=nil  *socio=nil  Mais si ces capitaux*socio=ec1 
sont utilisés à *socio=rien mauvais escient,*socio=nil  les*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  sont, pour finir, plus 
lourdement endettés, sans avoir amélioré pour autant leur capacité*socio=uv3 de 
service_de_la_dette*socio=ec1. 

Durant les années*socio=rien 70, les pays*socio=ac ont eu raison*socio=uv de profiter de la 
faiblesse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 pour emprunter, à condition*socio=rien de poursuivre 
des politiques*socio=et rationnelles*socio=uv4 et d'investir dans des projets*socio=rien justifiés d'un*socio=rien 
point*socio=rien de vue*socio=rien économique*socio=ec1. Il fallait définir*socio=rien les plafonds*socio=ec1 d'emprunt*socio=ec1 avec 
prudence*socio=uv1. L'erreur*socio=uv4 consistait à croire que les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
resteraient bas*socio=rien. Or*socio=rien, il coûte toujours cher*socio=rien de revenir sur*socio=rien des 
décisions*socio=rien d'investissement*socio=ec1. La gravité de telles *socio=rien fausses manoeuvres 
*socio=nil  apparaît rapidement lorsque la conjoncture*socio=te se détériore, comme elle l'a 
fait*socio=rien au début*socio=rien des années*socio=rien 80. 

Pendant la période*socio=te 1979-84, les pays_en_développement*socio=uv3 ont été*socio=rien victimes*socio=ac 
d'une combinaison*socio=rien de facteurs*socio=rien: renchérissement*socio=rien des produits*socio=ec pétroliers*socio=ec1, 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 extrêmement élevés*socio=uv4, récession*socio=ec2 prolongée dans les 
pays_industriels*socio=ec1 et multiplication*socio=rien des barrières*socio=rien commerciales*socio=ec1. Pourtant, 
une centaine*socio=rien de pays*socio=ac ont continué à rembourser leur dette*socio=ec1 extérieure*socio=te 
sans interruption. Pour certains, le choc*socio=rien a *socio=rien été mineur *socio=nil  (par exemple*socio=rien, 
pour certains *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1)*socio=nil .*socio=nil  *socio=nil  D'autres ont reçu des 
fonds*socio=ec1 des travailleurs*socio=ac émigrés (par exemple*socio=rien, certains pays*socio=ac d'Asie*socio=ac et du*socio=rien 
Moyen-orient*socio=ac). Quelques-uns s'étaient peu endettés ou avaient contracté 
surtout des emprunts*socio=ec1 assortis de conditions*socio=rien libérales*socio=et pendant les 
années*socio=rien 70 (notamment la Chine*socio=ac, la Colombie*socio=ac et l'Inde*socio=ac). D'autres encore, 
après*socio=rien avoir emprunté, ont entrepris des réformes*socio=et de 
politique_économique*socio=ec1 qui ont facilité le service_de_la_dette*socio=ec1 (Corée*socio=ac et 
Indonésie*socio=ac, par exemple*socio=rien). 

Les pays*socio=ac qui ont éprouvé des difficultés*socio=uv4 à cet égard*socio=rien ne sont pas 
toujours ceux qui ont subi les chocs*socio=ec2 les plus sévères*socio=rien, mais plutôt ceux 
qui ont emprunté sans se restructurer ou sans s'attaquer aux nouveaux*socio=rien 
problèmes*socio=uv4 avec une *socio=rien détermination suffisante.*socio=nil  *socio=nil  Parmi ceux-là figurent les 
pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 d'Afrique*socio=ac, dont le développement*socio=uv3 à *socio=rien long_terme est 
*socio=nil  hypothéqué par la faiblesse*socio=rien des structures*socio=ec1 institutionnelles*socio=et et par la 
pénurie*socio=ec2 des compétences*socio=uv3, que sont venues aggraver, au cours*socio=rien des 10 
*socio=rien dernières années,*socio=nil  de*socio=nil  fréquentes catastrophes naturelles*socio=uv.*socio=nil  Ces*socio=nil  pays*socio=ac 
*socio=nil  financent depuis longtemps la *socio=rien majeure partie *socio=nil  de leur investissement*socio=ec1 au 
moyen*socio=rien de capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te concessionnels*socio=uv2. Durant les années*socio=rien 70, leur 
facture d'importations*socio=ec1 a augmenté. Beaucoup de *socio=ac pays africains *socio=nil  qui ont 
bénéficié du*socio=rien boom*socio=ec2 des produits*socio=ec de base*socio=rien ont pu emprunter à des 
conditions*socio=rien commerciales*socio=ec1 lorsque les taux_d'_intérêt*socio=ec1 étaient bas*socio=rien. Ces 
capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te ont servi à financer la consommation*socio=ec1 et des 
investissements*socio=ec1 dans de *socio=rien vastes projets publics*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  qui en général*socio=rien n'ont 
guère contribué à la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 ni à l'expansion*socio=ec2 des 
exportations*socio=ec1, *socio=rien seul moyen *socio=nil  d'assurer le service_de_la_dette*socio=ec1. Certains 
pays*socio=ac ont profité de ces entrées de capitaux*socio=ec1 pour différer les réformes*socio=et 
de politique_économique*socio=ec1. Les difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 
auxquelles on pouvait s'attendre n'ont pas manqué de se produire et, au 
*socio=rien bout du compte,*socio=nil  le*socio=nil  développement_économique*socio=ec1 *socio=nil  de ces pays*socio=ac s'en est*socio=rien trouvé 
encore ralenti. 

Le deuxième*socio=rien groupe*socio=ac de pays*socio=ac qui s'est*socio=rien trouvé en difficulté*socio=uv4 comprend de 
nombreux*socio=rien pays*socio=ac d'amérique_latine*socio=ac et quelques-uns des principaux*socio=rien 
emprunteurs*socio=ac. Les raisons*socio=rien de leurs problèmes*socio=uv4 de financement*socio=ec1 sont plus 
complexes, mais on relève*socio=rien trois caractéristiques*socio=rien communes*socio=uv2: a) une 
*socio=et politique budgétaire et*socio=nil  monétaire*socio=ec1 trop*socio=nil  expansionniste*socio=ec2 *socio=nil  pour que le solde*socio=ec1 
extérieur*socio=te puisse être*socio=rien maintenu; b) une surévaluation*socio=ec2 des monnaies*socio=ec1, qui 
a réduit à néant*socio=rien la compétitivité*socio=uv3 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 et qui 
a encouragé la fuite des capitaux*socio=ec1; et c) une augmentation*socio=ec2 de l'épargne*socio=ec1 
intérieure*socio=te insuffisante*socio=uv4 comparée au rythme*socio=rien de l'expansion*socio=ec2 de l'investissement*socio=ec1. 
Certains pays*socio=ac, notamment le Chili*socio=ac et l'Uruguay*socio=ac, ont entrepris de vastes*socio=rien 
réformes*socio=et économiques*socio=ec1, mais elles péchaient malheureusement par certains 
points*socio=rien et ont été*socio=rien appliquées au *socio=rien mauvais moment.*socio=nil  *socio=nil  D'autres pays*socio=ac se sont 
lourdement endettés et ont pris quelques mesures*socio=et de réforme*socio=et (le Brésil*socio=ac, 
la côte_d'_ivoire*socio=ac et les Philippines*socio=ac, par exemple*socio=rien), mais ils ont 
sous-estimé à la fois*socio=rien la durée*socio=te et la profondeur*socio=rien de la récession*socio=ec2, et la 
*socio=rien hausse considérable des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 qui*socio=nil  est *socio=nil  intervenue au début*socio=rien des 
années*socio=rien 80. *socio=rien Un grand nombre *socio=nil  de ces pays*socio=ac procèdent actuellement à des 
réformes*socio=et dont les résultats*socio=rien sont, jusqu'à présent*socio=rien, encourageants*socio=uv4. 

Les *socio=rien diverses situations *socio=nil  dans lesquelles se sont retrouvés les 
pays_en_développement*socio=uv3 font ressortir certains enseignements*socio=et touchant l'action*socio=et 
des pouvoirs_publics*socio=et. L'un*socio=rien est*socio=rien qu'ils doivent faire preuve*socio=ec2 de 
flexibilité*socio=uv3. Les capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te exigent de la part*socio=rien des emprunteurs*socio=ac 
et des prêteurs*socio=ac qu'ils fassent la part*socio=rien de l'incertitude*socio=uv3. Le *socio=rien meilleur 
moyen *socio=nil  pour cela consiste à pouvoir*socio=rien réagir avec souplesse*socio=uv3 lorsque la 
conjoncture*socio=te évolue. Des pays*socio=ac aussi divers que la Corée*socio=ac, l'Inde*socio=ac, l'Indonésie*socio=ac 
et la Turquie*socio=ac ont adapté leur politique_économique*socio=ec1 aux circonstances*socio=rien. 
Les points*socio=rien d'intervention*socio=et les plus importants*socio=rien, à court_terme*socio=rien, sont la 
réduction*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et et l'ajustement*socio=et des taux_de_change*socio=ec1 et 
des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2. Lorsque, pour des raisons*socio=rien d'ordre*socio=rien politique*socio=et 
ou autre, les pays*socio=ac ne peuvent pas réagir rapidement, ils devraient 
adopter une politique*socio=et prudente*socio=rien en matière*socio=rien d'emprunts*socio=ec1 étrangers*socio=te. 

Le deuxième*socio=rien enseignement*socio=et est*socio=rien que les mêmes critères*socio=rien d'efficacité*socio=uv3 valent, 
en gros*socio=rien, pour l'utilisation*socio=rien des capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te et des ressources*socio=ec1 
intérieures*socio=te. La règle*socio=et *socio=rien générale est *socio=nil  que l'investissement*socio=ec1 doit avoir une 
rentabilité*socio=ec1 supérieure*socio=rien au coût*socio=ec1 des ressources*socio=ec1 engagées. Dans le cas*socio=rien des 
capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te, cependant, le pays*socio=ac doit également générer 
suffisamment de devises*socio=ec1 pour payer*socio=rien les intérêts*socio=ec1, verser des dividendes*socio=ec1 
et dégager des bénéfices*socio=ec1. Trois domaines*socio=rien d'action*socio=et sont en cause*socio=rien: 

- Les principaux*socio=rien *socio=ec1 prix économiques *socio=nil  doivent correspondre aux coûts*socio=ec1 d'opportunité, 
afin d'encourager les activités*socio=rien pour lesquelles le pays*socio=ac a un*socio=rien 
avantage_comparatif*socio=ec2 et d'assouplir les structures*socio=ec1 de production*socio=ec1. Les 
subventions*socio=ec1, s'il en *socio=rien est fait usage,*socio=nil  doivent*socio=nil  être *socio=nil  soigneusement ciblées, 
par *socio=rien exemple sur les*socio=nil  groupes *socio=nil  les plus pauvres*socio=uv2 de la société*socio=ac. En 1973-74, 
lorsque les *socio=ec1 prix pétroliers *socio=nil  ont augmenté, *socio=rien un grand nombre de*socio=nil  pays*socio=ac,*socio=nil  
aussi*socio=nil  bien *socio=nil  parmi les importateurs*socio=ac que parmi les exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, 
n'ont pas immédiatement relevé les prix*socio=ec1 intérieurs*socio=te de l'énergie*socio=ec1, ce qui 
a alourdi les pressions*socio=ec2 qui s'exerçaient sur*socio=rien leur balance_des_paiements*socio=ec1 
. Beaucoup d'autres pays*socio=ac ont évité cette situation*socio=rien en majorant sans 
tarder les prix*socio=ec1 de l'énergie*socio=ec1. De plus, la structure*socio=ec1 des prix*socio=ec1, y compris 
les taux_d'_intérêt*socio=ec1, influe sur*socio=rien les décisions*socio=rien d'investissement*socio=ec1. Les 
gouvernements*socio=ac doivent évaluer soigneusement leurs propres*socio=rien programmes*socio=et d'investissement*socio=ec1 
et créer *socio=rien un climat *socio=nil  incitatif tel que les ressources*socio=ec1 sont affectées de 
la façon*socio=rien la plus efficace*socio=uv4 par les investisseurs*socio=ac privés*socio=et. Des pays*socio=ac comme 
le Brésil*socio=ac, la côte_d'_ivoire*socio=ac, l'Équateur*socio=ac, le Nigeria*socio=ac, le Pérou*socio=ac et la 
Turquie*socio=ac avaient simultanément des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 négatifs*socio=rien et des 
programmes*socio=et d'investissement*socio=ec1 trop ambitieux*socio=uv2 ou inefficaces*socio=uv4. La Colombie*socio=ac 
et la Malaisie*socio=ac, en revanche, ont fixé les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à des niveaux*socio=rien 
plus appropriés et ont mieux étudié leurs incitations*socio=uv3 en faveur*socio=rien de l'investissement*socio=ec1. 

- Le régime*socio=et des changes*socio=rien et la politique_commerciale*socio=et jouent également *socio=rien un 
rôle important.*socio=nil  *socio=nil  Pendant les années*socio=rien 70 et au début*socio=rien des années*socio=rien 80, bien*socio=rien 
des pays*socio=ac, notamment l'Argentine*socio=ac, le Chili*socio=ac, le Mexique*socio=ac, le Nigeria*socio=ac, les 
Philippines*socio=ac, la Turquie*socio=ac et l'Uruguay*socio=ac, ont laissé leur monnaie*socio=ec1 se 
surévaluer et des distorsions*socio=uv4 s'insinuer dans leur 
politique_commerciale*socio=et. Cette approche a favorisé*socio=rien la production*socio=ec1 axée sur*socio=rien 
le marché*socio=ec1 intérieur*socio=te, stimulé les importations*socio=ec1 et provoqué la fuite des 
capitaux*socio=ec1. Après*socio=rien les difficultés*socio=uv4 qu'elle a rencontrées à la fin*socio=rien des 
années*socio=rien 70, la Turquie*socio=ac a entrepris avec succès*socio=uv1 de vastes*socio=rien réformes*socio=et du*socio=rien 
commerce*socio=ec1 et des prix*socio=ec1. 

- La disponibilité*socio=rien des capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te n'exclut pas la nécessité*socio=uv1 d'accroître 
l'épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te, qui doit être*socio=rien complétée, et non pas purement et 
simplement remplacée par les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te. Beaucoup de 
gouvernements*socio=ac ont bien*socio=rien perçu les dangers*socio=uv1 d'une épargne*socio=ec1 insuffisante*socio=uv4. En 
fait*socio=rien, pendant les années*socio=rien 70, l'épargne*socio=ec1 a été*socio=rien relativement soutenue dans 
de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3. *socio=rien Sur un échantillon *socio=nil  de 44 pays*socio=ac, les 
deux tiers*socio=rien sont parvenus à accroître leur taux*socio=rien d'épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te. 
Parmi eux figurent des pays*socio=ac aussi divers que le Cameroun*socio=ac, la Corée*socio=ac, l'Inde*socio=ac, 
la Malaisie*socio=ac, le Malawi*socio=ac et la Tunisie*socio=ac. Dans le cas*socio=rien d'autres pays*socio=ac, par 
contre, dont le Maroc*socio=ac, le Nigeria*socio=ac et le Portugal*socio=ac, l'insuffisance*socio=uv3 de l'épargne*socio=ec1 
intérieure*socio=te a été*socio=rien l'une des raisons*socio=rien pour lesquelles ils ont contracté 
des emprunts*socio=ec1 excessifs*socio=rien. Pour améliorer le taux*socio=rien d'épargne*socio=ec1, le 
secteur_public*socio=et et le secteur_privé*socio=et ont tous deux *socio=rien un rôle *socio=nil  à jouer. Dans 
le secteur_public*socio=et, des *socio=et mesures fiscales,*socio=nil  *socio=nil  la fixation du*socio=rien prix*socio=ec1 des biens*socio=ec1 
et services_publics*socio=et à *socio=rien un niveau réaliste*socio=uv4 *socio=nil  et la contraction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 
réduisent les déficits*socio=ec1 et accroissent l'épargne_publique*socio=et. Si, pour 
financer l'augmentation*socio=ec2 des dépenses_publiques*socio=et, un*socio=rien pays*socio=ac emprunte 
davantage à l'étranger*socio=te au lieu*socio=rien d'accroître les recettes*socio=ec1 fiscales*socio=et, le 
budget*socio=ec1 et la balance_des_paiements*socio=ec1 sont soumis à des tensions*socio=uv3 accrues (puisque 
les gouvernements*socio=ac doivent payer*socio=rien des intérêts*socio=ec1 sur*socio=rien la dette*socio=ec1). Au Mexique*socio=ac, 
par exemple*socio=rien, le déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et a plus que doublé en *socio=rien proportion du 
PNB*socio=ec1 *socio=nil  en 1981-82, par suite*socio=rien de l'augmentation*socio=ec2 de la consommation_publique*socio=et. 
Le Gouvernement*socio=ac a *socio=rien fait appel *socio=nil  à des capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te, ce qui a ouvert*socio=rien 
la voie*socio=rien à la crise*socio=uv2 de l'endettement*socio=ec1 qui a éclaté en 1982. Pour ce qui 
est*socio=rien de l'épargne*socio=ec1 privée*socio=et, des taux_d'_intérêt*socio=ec1 trop bas*socio=rien découragent les 
épargnants*socio=ac et font fuir les capitaux*socio=ec1, d'où le rationnement du*socio=rien crédit*socio=ec1 et 
la tentation*socio=rien de s'adresser à l'étranger*socio=te. Lorsque les autorités*socio=et ne 
tiennent pas pleinement compte*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 pour réviser la parité de 
leur monnaie*socio=ec1 et subventionnent les emprunts*socio=ec1 extérieurs*socio=te, elles font 
baisser artificiellement le coût*socio=ec1 en monnaie*socio=ec1 nationale*socio=te de l'emprunt*socio=ec1, et 
encouragent par là les afflux de capitaux*socio=ec1. C'est*socio=rien ce qui s'est*socio=rien produit*socio=rien 
en Argentine*socio=ac, au Chili*socio=ac et en Uruguay*socio=ac. 

Gestion*socio=ec2 des emprunts*socio=ec1 et de la dette*socio=ec1 extérieurs*socio=te. 

Les mesures*socio=et qui déterminent le niveau*socio=rien de l'épargne*socio=ec1 et de l'investissement*socio=ec1 
intérieurs*socio=te déterminent aussi le montant*socio=ec1 des emprunts*socio=ec1 étrangers*socio=te auxquels 
le pays*socio=ac devra recourir. Par conséquent*socio=rien, la gestion*socio=ec2 des flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 
devrait faire *socio=rien partie intégrante *socio=nil  de la gestion*socio=ec2 macroéconomique*socio=ec1. Certains 
aspects*socio=rien de la gestion*socio=ec2 de la dette*socio=ec1, qui méritent une *socio=rien attention 
particulière,*socio=nil  *socio=nil  sont examinés au Chapitre*socio=rien 5. 

La *socio=rien première question est *socio=nil  celle de savoir*socio=rien si et comment les 
gouvernements*socio=ac doivent réglementer les emprunts*socio=ec1 et les prêts*socio=ec1 étrangers*socio=te 
du*socio=rien secteur_privé*socio=et et des entreprises*socio=ac publiques*socio=et. La réponse*socio=rien dépend 
fondamentalement de la politique*socio=et macroéconomique*socio=ec1 poursuivie et des 
incitations*socio=uv3 utilisées. En général*socio=rien, plus les prix*socio=ec1, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
et les taux_de_change*socio=ec1 reflètent les coûts*socio=ec1 d'opportunité, moins l'État*socio=ac 
doit intervenir. Certains gouvernements*socio=ac ont élaboré des mécanismes*socio=rien 
complexes de régulation*socio=et des entrées et des sorties de capitaux*socio=ec1, mais l'expérience*socio=ec2 
donne tout lieu*socio=rien de penser que ces mécanismes*socio=rien ne sauraient remplacer une 
politique*socio=et macroéconomique*socio=ec1 saine*socio=uv2. Néanmoins, il est*socio=rien parfois utile*socio=uv4 de 
compléter la *socio=et politique budgétaire,*socio=nil  monétaire*socio=ec1 et*socio=nil  commerciale*socio=ec1 *socio=nil  par 
quelques règles*socio=et sur*socio=rien les mouvements*socio=ec2 de capitaux*socio=ec1: approbation*socio=uv1 préalable*socio=rien 
des emprunts*socio=ec1, échéances*socio=te ou dépôts*socio=ec1 minima obligatoires, ou retenue*socio=rien des 
impôts*socio=et à la source*socio=rien. 

La *socio=rien deuxième grande question *socio=nil  concerne la composition*socio=rien des flux*socio=ec1 de 
capitaux*socio=ec1 et de la dette*socio=ec1. Cela suppose des *socio=rien décisions sur:*socio=nil  *socio=nil  a) les 
conditions*socio=rien dont sont assortis les emprunts*socio=ec1 extérieurs*socio=te - profil*socio=rien des 
intérêts*socio=ec1, des échéances*socio=te et du*socio=rien cash-flow; b) la monnaie*socio=ec1 dans laquelle 
les engagements*socio=ec1 sont libellés; c) la proportion*socio=rien d'instruments*socio=rien à taux*socio=rien 
fixe et d'instruments*socio=rien à taux*socio=rien flottant; d) la division*socio=rien des risques*socio=uv4 entre 
prêteurs*socio=ac et emprunteurs*socio=ac (y compris la proportion*socio=rien de dette*socio=ec1 et la 
proportion*socio=rien de fonds*socio=ec1 propres*socio=rien); et e) le niveau*socio=rien et la composition*socio=rien des 
réserves*socio=ec1. Il n'est*socio=rien pas possible*socio=rien de formuler des règles*socio=et *socio=rien précises 
applicables *socio=nil  à tous les pays*socio=ac sur*socio=rien la gestion*socio=ec2 de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te. 
Cependant, il ressort de l'expérience*socio=ec2 des *socio=rien dernières années *socio=nil  que les 
pays_en_développement*socio=uv3 doivent faire preuve*socio=ec2 de prudence*socio=uv1 lorsqu'ils 
décident quels seront le volume*socio=rien et la composition*socio=rien des emprunts*socio=ec1 
étrangers*socio=te. En outre, ils doivent conserver assez de réserves*socio=ec1 pour avoir 
le temps*socio=rien de s'adapter*socio=rien aux pressions*socio=ec2 intérieures*socio=te ou internationales*socio=te sans 
que sa croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 soit indûment menacée. Un*socio=rien pays*socio=ac qui a su se 
ménager*socio=rien une marge de réserve*socio=ec est*socio=rien mieux à même de faire face*socio=rien aux chocs*socio=ec2 
éventuels*socio=rien. 

Rares*socio=rien sont les pays*socio=ac qui savent gérer les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1, faute de 
données, de connaissances*socio=ec2 techniques*socio=rien dans le domaine*socio=rien financier*socio=ec1 et d'arrangements*socio=et 
institutionnels*socio=et permettant d'intégrer la gestion*socio=ec2 de la dette*socio=ec1 aux 
décisions*socio=rien macroéconomiques*socio=ec1. Dans tous ces domaines*socio=rien, le développement*socio=uv3 
institutionnel*socio=et a *socio=rien un caractère hautement*socio=nil  prioritaire*socio=uv4.*socio=nil  

Mécanismes financiers*socio=ec1.*socio=nil  

Les*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  ne représentent qu'une *socio=rien petite proportion des*socio=nil  
mouvements*socio=ec2 de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te,*socio=nil  si*socio=nil  bien *socio=nil  que leur influence sur*socio=rien 
le système*socio=rien financier*socio=ec1 international*socio=te est*socio=rien limitée. Le système*socio=rien lui-même 
change*socio=rien en réponse*socio=rien à trois *socio=rien grands facteurs.*socio=nil  Le*socio=nil  premier est la*socio=nil  
*socio=te conjoncture internationale.*socio=nil  Par*socio=nil  exemple*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  dans les années*socio=rien 70, des 
changements*socio=uv3 dans les règlements*socio=et, des innovations*socio=uv3 financières*socio=ec1 et une 
inflation*socio=ec2 élevée*socio=uv4 et irrégulière*socio=rien ont amené les investisseurs*socio=ac à accorder 
des prêts*socio=ec1 à taux*socio=rien flottant de préférence*socio=uv4 aux prêts*socio=ec1 à taux*socio=rien fixe. Le 
*socio=rien deuxième facteur est la*socio=nil  demande*socio=ec1 relative aux*socio=nil  services*socio=ec1 des*socio=nil  institutions*socio=ac 
*socio=nil  et des marchés_financiers*socio=ec1, demande*socio=ec1 qui est*socio=rien fortement affectée par les 
déséquilibres des paiements*socio=ec1 mondiaux*socio=te. Par exemple*socio=rien, pendant les années*socio=rien 
70 et au début*socio=rien des années*socio=rien 80, les membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac ont préféré, dans 
*socio=rien un premier temps,*socio=nil  *socio=nil  conserver à leurs excédents*socio=ec1 une forme*socio=rien très liquide. 
Aussi les dépôts*socio=ec1 auprès des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 ont-ils augmenté, de 
même que les activités*socio=rien de prêt*socio=ec1 de ces banques*socio=ac. A une époque*socio=te plus 
récente*socio=rien, l'importance*socio=rien du*socio=rien déficit*socio=ec1 des opérations*socio=rien courantes*socio=te des 
États-unis*socio=ac, qui a pour corollaire des excédents*socio=ec1 au Japon*socio=ac et dans d'autres 
pays_industriels*socio=ec1, a considérablement*socio=rien renforcé le rôle*socio=rien des 
marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te. Le *socio=rien troisième facteur est *socio=nil  constitué 
par les préférences*socio=et des institutions_financières*socio=ec1. Par exemple*socio=rien, pendant 
les années*socio=rien 70, les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 ont décidé d'accorder des prêts*socio=ec1 
à l'étranger*socio=te pour atteindre les objectifs*socio=uv4 de portefeuille*socio=ec1 et de 
rentabilité*socio=ec1 qu'elles s'étaient fixés (Chapitre*socio=rien 8). 

A court_terme*socio=rien, les pays_en_développement*socio=uv3 doivent tirer le meilleur*socio=rien 
parti*socio=et possible*socio=rien des opportunités*socio=uv3 offertes*socio=rien par le système*socio=rien financier*socio=ec1 
international*socio=te. A plus long_terme*socio=rien, les questions*socio=rien fondamentales*socio=uv4 sont: 
Comment améliorer la stabilité*socio=uv3 des apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te et 
amener les banques*socio=ac à prêter à nouveau*socio=rien? Quelles dispositions*socio=rien prendre à 
l'avenir*socio=te pour obtenir*socio=rien des capitaux*socio=ec1, et en particulier*socio=rien une assistance*socio=uv1 
concessionnelle*socio=uv2 suffisante*socio=rien pour répondre aux besoins*socio=uv1 des pays*socio=ac à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1? 

A ces questions*socio=rien, cinq*socio=rien réponses: - Allongement*socio=rien des échéances*socio=te. Les 
pays_en_développement*socio=uv3 peuvent emprunter des capitaux*socio=ec1 à long_terme*socio=rien, mais 
rarement en s'adressant directement au marché*socio=ec1; ils font presque 
exclusivement appel*socio=rien à l'intermédiation*socio=ec1 de la banque_mondiale*socio=te et des 
banques*socio=ac de développement*socio=uv3 régionales*socio=te. Ces institutions*socio=ac resteront, au 
cours*socio=rien des *socio=rien prochaines années,*socio=nil  les*socio=nil  principales sources de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 
*socio=nil  assortis d'échéances*socio=te relativement longues*socio=rien pour les 
pays_en_développement*socio=uv3. Il faut qu'elles aient les moyens*socio=ec1 d'acheminer 
plus de capitaux*socio=ec1 vers les pays_en_développement*socio=uv3, car les perspectives*socio=rien 
d'expansion*socio=ec2 des financements*socio=ec1 privés*socio=et ne sont pas bonnes*socio=rien. Pour aider les 
pays_en_développement*socio=uv3 à gérer leur dette*socio=ec1 et à réduire les risques*socio=uv4 de 
refinancement*socio=ec1, il faudrait trouver des innovations*socio=uv3 financières*socio=ec1 
permettant d'élargir la gamme*socio=rien des échéances*socio=te actuellement offerte*socio=rien 

- Couverture*socio=ec1 des risques*socio=uv4. En raison*socio=uv de la nature*socio=rien des instruments*socio=rien 
financiers*socio=ec1 utilisés pendant les années*socio=rien 70, ce sont les 
pays_en_développement*socio=uv3 qui ont assumé les risques*socio=uv4 d'une évolution*socio=rien 
défavorable*socio=uv4 de la conjoncture*socio=te. L'une des fonctions*socio=rien essentielles*socio=uv4 de tout 
système*socio=rien financier*socio=ec1 - le partage*socio=uv1 effectif*socio=rien des risques*socio=uv4 - n'a pas *socio=rien été bien 
*socio=nil  remplie. Il existe déjà *socio=rien sur un grand nombre de*socio=nil  marchés*socio=ec1 des*socio=nil  capitaux*socio=ec1 des*socio=nil  
instruments *socio=nil  qui permettent de réduire les risques*socio=uv4: il serait 
souhaitable*socio=rien d'y avoir plus largement recours*socio=ec1 dans les prêts*socio=ec1 aux 
pays_en_développement*socio=uv3. 

- Partage*socio=uv1 des risques*socio=uv4 commerciaux*socio=ec1. Contrairement aux *socio=ec1 prêts bancaires 
classiques*socio=rien,*socio=nil  l'*socio=nil investissement_étranger_direct *socio=nil  et l'investissement*socio=ec1 de 
portefeuille*socio=ec1 impliquent le partage*socio=uv1 des risques*socio=uv4 commerciaux*socio=ec1 (Chapitre*socio=rien 9). 
L'utilisation*socio=rien d'instruments*socio=rien à caractère*socio=rien participatif*socio=uv4 dans les prêts*socio=ec1 aux 
pays_en_développement*socio=uv3 constituerait un*socio=rien progrès*socio=uv1 à cet égard*socio=rien. 

- Marchés*socio=ec1 secondaires*socio=rien. Pendant les années*socio=rien 70, les banques*socio=ac ont accordé 
la *socio=rien majeure partie des*socio=nil  prêts*socio=ec1 de*socio=nil  source commerciale*socio=ec1 aux*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3.*socio=nil  Cet*socio=nil  état*socio=ac de*socio=nil  choses *socio=nil  a accru les risques*socio=uv4, car la 
plupart*socio=rien des actifs*socio=ec1 étaient aux mains*socio=rien d'un*socio=rien groupe*socio=ac unique*socio=rien de créanciers*socio=ac. 
L'expansion*socio=ec2 des marchés*socio=ec1 secondaires*socio=rien traitant certains types de créances*socio=ec1 
des pays_en_développement*socio=uv3 pourrait élargir l'éventail*socio=rien des bailleurs*socio=ac de 
fonds*socio=ec1 et stabiliser ainsi dans une *socio=rien certaine mesure les*socio=nil  activités de*socio=nil  
prêt*socio=ec1.*socio=nil  Une*socio=nil  évolution *socio=nil  dans ce sens*socio=rien, aussi souhaitable*socio=rien soit-elle, doit se 
faire par étapes*socio=te. A long_terme*socio=rien, les marchés*socio=ec1 secondaires*socio=rien pourraient 
également fournir *socio=rien un indicateur supplémentaire de*socio=nil  solvabilité*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  ce qui 
permettrait aux prêteurs*socio=ac de diversifier plus facilement leurs risques*socio=uv4. 

- Volume*socio=rien et efficacité*socio=uv3 de l'aide*socio=uv1. Les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 ont besoin*socio=uv1 
d'un*socio=rien volume*socio=rien d'aide*socio=uv1 considérable*socio=rien, qui excède les montants*socio=ec1 actuellement 
disponibles*socio=rien. Il faut également qu'ils utilisent cette aide*socio=uv1 efficacement 
(Chapitre*socio=rien 7). Les donateurs*socio=ac peuvent améliorer leur propre*socio=rien efficacité*socio=uv3 en 
canalisant leur aide*socio=uv1 vers les secteurs*socio=rien de développement*socio=uv3 prioritaires*socio=uv4 et 
en coordonnant leurs activités*socio=rien dans le cadre*socio=rien de programmes*socio=et fixés d'un*socio=rien 
commun*socio=uv2 accord*socio=et avec le bénéficiaire*socio=ac. 

Perspectives*socio=rien et options*socio=rien. 

Quel est*socio=rien le montant*socio=ec1 et le type*socio=rien des capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te dont les 
pays_en_développement*socio=uv3 auront besoin*socio=uv1 dans les années*socio=rien à venir? On ne peut 
répondre à cette question*socio=rien qu'en analysant les perspectives*socio=rien mondiales*socio=te de 
la croissance*socio=uv3, des échanges*socio=ec1, des taux_d'_intérêt*socio=ec1, etc. Tous les 
rapports_sur_le_développement_dans_le_monde*socio=rien présentent divers scénarios*socio=rien 
pour l'avenir*socio=te. Il ne s'agit pas là, il convient de le souligner, de 
prédictions*socio=rien. Les résultats*socio=rien dépendent des politiques*socio=et adoptées dans les 
pays_industriels*socio=ec1 et en développement*socio=uv3. Ils ne prennent pas en compte*socio=rien les 
chocs*socio=ec2 exogènes éventuels*socio=rien que pourrait subir l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. Les 
scénarios*socio=rien présentés dans le Rapport*socio=rien de l'année*socio=rien dernière*socio=rien allaient jusqu'en 
1995. L'analyse*socio=rien contenue au Chapitre*socio=rien 10 *socio=rien du présent Rapport est fondée*socio=nil  
sur les*socio=nil  scénarios *socio=nil  formulés l'année*socio=rien dernière*socio=rien, mais concerne 
particulièrement les *socio=rien cinq prochaines années.*socio=nil  

*socio=nil  Ce sera une période*socio=te de transition*socio=uv3. Les deux tiers*socio=rien environ de la dette*socio=ec1 
des pays_en_développement*socio=uv3 devront être*socio=rien refinancés ou amortis. Les 
*socio=rien initiatives constructives prises *socio=nil  conjointement par les débiteurs*socio=ac, les 
créanciers*socio=ac et les organismes_internationaux*socio=te ces *socio=rien dernières années 
doivent*socio=nil  être *socio=nil  poursuivies. On doit chercher à accélérer le 
rétablissement*socio=rien de la capacité*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1 des pays*socio=ac qui appliquent une 
bonne*socio=rien politique_économique*socio=ec1 mais ont des besoins*socio=uv1 importants*socio=rien dans le 
*socio=rien domaine du service_de_la_dette*socio=ec1 à*socio=nil  court et*socio=nil  moyen termes.*socio=nil  *socio=nil  Il faut en 
particulier*socio=rien que ces initiatives*socio=rien soient étendues à des pays*socio=ac où les 
difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 vont de pair*socio=rien avec les problèmes*socio=uv4 de 
développement*socio=uv3 (plusieurs pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien exportateurs*socio=ac de 
produits*socio=ec de base*socio=rien et de nombreux*socio=rien *socio=ac pays africains à*socio=nil  faible*socio=rien revenu*socio=ec1)*socio=nil .*socio=nil  *socio=nil  Il 
faut étudier dans quelle mesure*socio=rien on pourrait envisager, à titre*socio=ec 
individuel*socio=uv2, des restructurations*socio=et pluriannuelles des crédits*socio=ec1 publics*socio=et et 
autres arrangements*socio=et, dans le cadre*socio=rien d'un*socio=rien apport*socio=rien financier*socio=ec1 global*socio=rien en 
faveur*socio=rien de la stabilisation*socio=et et de l'ajustement*socio=et, en particulier*socio=rien dans les 
pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 d'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te qui se sont engagés à 
consentir *socio=rien un gros effort*socio=uv1 d'*socio=nil ajustement*socio=et.*socio=nil  *socio=nil  Ensuite, les choses*socio=rien dépendront 
en *socio=rien grande partie *socio=nil  de l'issue*socio=rien des politiques*socio=et d'ajustement_structurel*socio=ec2 
poursuivies par les pays_industriels*socio=ec1 et en développement*socio=uv3. 

Au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années,*socio=nil  les*socio=nil  efforts*socio=uv1 *socio=nil  déployés par de nombreux*socio=rien 
pays_en_développement*socio=uv3 pour résoudre leurs difficultés*socio=uv4 financières*socio=ec1 ont 
commencé à porter leurs fruits*socio=rien. Cependant, dans bien*socio=rien des pays*socio=ac, la 
situation*socio=rien économique*socio=ec1 reste*socio=rien précaire*socio=uv2. Pour la période*socio=te 1980-85, le PIB*socio=ec1 
aurait progressé, selon les dernières*socio=rien estimations*socio=ec2, à *socio=rien un rythme *socio=nil  à peine 
supérieur*socio=rien à la moitié*socio=rien de celui de 1973-80. Les exportations*socio=ec1 ont connu 
*socio=rien un rythme d'*socio=nil expansion*socio=ec2 *socio=nil  proche de 6% par an*socio=rien mais, bridées par des 
paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 élevés*socio=uv4, les importations*socio=ec1 n'ont pu progresser qu'à 
*socio=rien un taux légèrement*socio=nil  supérieur *socio=nil  à 1% par an*socio=rien. Les excédents*socio=ec1 substantiels*socio=rien de 
la *socio=ec1 balance commerciale *socio=nil  dégagés par de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 
leur ont servi à s'acquitter de leurs paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1, dont le 
montant*socio=ec1 a fortement augmenté. Le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 
est*socio=rien, par conséquent*socio=rien, l'une des variables critiques*socio=uv dont le comportement*socio=rien 
influera sur*socio=rien les résultats*socio=rien des *socio=rien cinq prochaines années.*socio=nil  *socio=nil  Il faut que le 
taux_de_croissance*socio=ec1 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 soit supérieur*socio=rien au 
taux_d'_intérêt*socio=ec1, même si le solde*socio=ec1 courant*socio=te, net*socio=rien des paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1, 
reste*socio=rien équilibré, pour que les pays_en_développement*socio=uv3 puissent ramener 
leurs *socio=rien principaux ratios d'*socio=nil endettement*socio=ec1 *socio=nil  à des niveaux*socio=rien plus soutenables*socio=uv4. 
La politique*socio=et qu'ils poursuivront jouera *socio=rien un rôle déterminant *socio=nil  à cet égard*socio=rien, 
mais le taux_de_croissance*socio=ec1 dans les pays_industriels*socio=ec1 et le maintien*socio=rien ou 
l'abolition*socio=uv des *socio=et mesures protectionnistes *socio=nil  auront aussi une influence 
considérable*socio=rien. 

Deux hypothèses, une basse et une haute*socio=rien, ont été*socio=rien établies pour la 
période*socio=te 1985-90. Elles sont analysées en détail*socio=rien au Chapitre*socio=rien 10. Toutes 
deux supposent que les pays_en_développement*socio=uv3 persisteront dans la voie*socio=rien 
qu'ils se sont fixée, c'est-à-dire, dans bien*socio=rien des cas*socio=rien (par exemple*socio=rien, 
certains pays*socio=ac d'Asie*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1), qu'ils appliqueront de vastes*socio=rien 
réformes*socio=et et déploieront *socio=rien un important effort*socio=uv1 d'*socio=nil ajustement*socio=et.*socio=nil  Les*socio=nil  réformes*socio=et 
portent*socio=nil  sur trois*socio=nil  principaux domaines:*socio=nil  les*socio=nil  *socio=ec1 prix économiques clés*socio=rien,*socio=nil  le*socio=nil  
régime*socio=et des*socio=nil  changes*socio=rien *socio=nil  et la politique_commerciale*socio=et, et l'épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te. 
C'est*socio=rien par là qu'on peut influer sur*socio=rien l'efficacité*socio=uv3 dans l'utilisation*socio=rien des 
ressources*socio=ec1 et la compétitivité*socio=uv3 des exportations*socio=ec1. Pour ce qui est*socio=rien des 
pays_industriels*socio=ec1, l'hypothèse*socio=ec2 basse suppose que la politique*socio=et qu'ils 
poursuivront ne remédiera pas aux problèmes*socio=uv4 actuels*socio=te et engendrera, par 
conséquent*socio=rien, d'autres problèmes*socio=uv4, tandis que l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien suppose, 
au contraire*socio=rien, des progrès*socio=uv1 dans la voie*socio=rien de l'ajustement*socio=et. Dans l'hypothèse*socio=ec2 
basse, trois suppositions*socio=rien fondamentales*socio=uv4 sont formulées: les déficits*socio=ec1 
budgétaires*socio=et ne diminuent pas et l'équilibre*socio=uv3 monétaire*socio=ec1 et budgétaire*socio=et ne 
s'améliore pas, ce qui maintient les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 à *socio=rien un niveau 
élevé*socio=uv4;*socio=nil  rien n'*socio=nil est fait *socio=nil  pour venir à bout*socio=rien des rigidités*socio=uv3 du*socio=rien 
marché_du_travail*socio=ec1, si bien*socio=rien que le chômage*socio=ec1 *socio=rien reste important *socio=nil  et le coût*socio=ec1 
réel*socio=ec2 de la *socio=rien main-d'_oeuvre continue *socio=nil  d'augmenter; la protection*socio=et est*socio=rien 
sensiblement renforcée. Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, au contraire*socio=rien, le 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et diminue, ce qui engendre une amélioration*socio=uv1 de l'équilibre*socio=uv3 
monétaire*socio=ec1 et budgétaire*socio=et et une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2. Les 
rigidités*socio=uv3 du*socio=rien marché_du_travail*socio=ec1 s'atténuent, le chômage*socio=ec1 décroît et le 
coût*socio=ec1 réel*socio=ec2 de la main-d'_oeuvre*socio=rien augmente moins rapidement; enfin, les 
progrès*socio=uv1 réalisés dans la voie*socio=rien de l'ajustement*socio=et se traduisent par un*socio=rien 
recul*socio=ec régulier*socio=ec2 du*socio=rien protectionnisme*socio=et. 

Pour les pays_en_développement*socio=uv3, ces hypothèses ont des répercussions*socio=ec2 de 
*socio=rien vaste envergure.*socio=nil  *socio=nil  Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, leur production*socio=ec1 s'accroît au 
rythme*socio=rien vigoureux*socio=uv de 5,5% par an*socio=rien (3,7% par habitant*socio=ac) et tous les grands*socio=rien 
indicateurs*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 enregistrent une amélioration*socio=uv1 marquée. Le 
résultat*socio=rien de l'hypothèse*socio=ec2 basse, quant à lui, est*socio=rien plus problématique*socio=rien. La 
croissance*socio=uv3 n'atteint que 4,1% par an*socio=rien (2,3% par habitant*socio=ac). Mais si le 
ralentissement*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 *socio=rien est notable,*socio=nil  l'*socio=nil impact sur le*socio=nil  
service_de_la_dette*socio=ec1 est *socio=nil  encore plus frappant. Les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 
élevés*socio=uv4, auxquels se greffent des mesures*socio=et de protection*socio=et, alourdissent 
considérablement*socio=rien le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1. Les principaux*socio=rien 
indicateurs*socio=ec1 se détériorent et, pour *socio=rien un grand nombre de*socio=nil  pays*socio=ac,*socio=nil  le*socio=nil  ratio 
du service_de_la_dette*socio=ec1 atteint*socio=nil  un niveau élevé*socio=uv4.*socio=nil  Le*socio=nil  volume *socio=nil  de l'aide*socio=uv1 
concessionnelle*socio=uv2 diminue, la croissance*socio=uv3 étant plus lente*socio=rien dans les 
*socio=ec1 économies industrielles,*socio=nil  *socio=nil  et les prêts*socio=ec1 "involontaires" continuent d'être*socio=rien 
une nécessité*socio=uv1, puisque la solvabilité*socio=ec1 des pays*socio=ac se dégrade. 

Dans les deux hypothèses, les perspectives*socio=rien de bien*socio=rien des pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1 restent préoccupantes*socio=rien. Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, leur 
revenu*socio=ec1 moyen*socio=rien par habitant*socio=ac stagne à son niveau*socio=rien actuel*socio=te, qui représente 
lui-même une régression; mais dans l'hypothèse*socio=ec2 basse, on obtient une 
nouvelle*socio=rien période*socio=te de baisse*socio=ec2 du*socio=rien revenu*socio=ec1 par habitant*socio=ac. A ces perspectives*socio=rien, 
on doit faire face*socio=rien par des efforts*socio=uv1 particuliers*socio=rien. Mais *socio=rien un surcroît d'*socio=nil assistance*socio=uv1 
extérieure*socio=te n'*socio=nil est *socio=nil  pas en soi*socio=rien une panacée*socio=rien: il doit venir appuyer de 
vastes*socio=rien réformes*socio=et dans les politiques*socio=et et les programmes*socio=et africains*socio=ac. Sans 
lui, toutefois, il est*socio=rien peu probable*socio=uv4 qu'un*socio=rien tel effort*socio=uv1 puisse être*socio=rien 
soutenu, et il devra dépasser de loin*socio=rien les projections*socio=ec2 de l'hypothèse*socio=ec2 
haute*socio=rien. 

Ce vers quoi doivent tendre les efforts*socio=uv1, pour les *socio=rien cinq prochaines 
années,*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  de faire de l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien une réalité*socio=ec2. Comment? Cela 
sera suggéré implicitement dans de *socio=rien nombreux chapitres du Rapport,*socio=nil  *socio=nil  et 
précisé au Chapitre*socio=rien 10. Il est*socio=rien tout à *socio=rien fait clair *socio=nil  que les capitaux*socio=ec1 
étrangers*socio=te joueront *socio=rien un rôle important *socio=nil  à cet égard*socio=rien. Il *socio=rien est possible 
*socio=nil  également que l'héritage des 10 *socio=rien dernières années ait*socio=nil  un effet de*socio=nil  frein 
sur la*socio=nil  croissance*socio=uv3,*socio=nil  *socio=nil  à moins que les créanciers*socio=ac, les débiteurs*socio=ac et la 
communauté*socio=ac internationale*socio=te ne continuent d'agir pour alléger la pression*socio=ec2 
de l'endettement*socio=ec1. 

En contribuant à la reprise de la croissance*socio=uv3 et au rétablissement*socio=rien de la 
capacité*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3, la banque_mondiale*socio=te oeuvre*socio=rien 
à la solution*socio=rien de questions*socio=rien d'investissement*socio=ec1 et de développement*socio=uv3 
institutionnel*socio=et qui détermineront la nature*socio=rien des progrès*socio=uv1 futurs*socio=rien. Les 
institutions*socio=ac nationales*socio=te des *socio=ac pays emprunteurs *socio=nil  ont gagné en vigueur*socio=uv3, mais 
les ressources*socio=ec1 sont beaucoup plus rares*socio=rien que pendant les années*socio=rien 60 et 70. 
Dans ce climat*socio=rien, l'appui*socio=uv de la banque_mondiale*socio=te aide*socio=uv1 les gouvernements*socio=ac à 
trouver le juste*socio=uv milieu*socio=rien entre les investissements*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien et l'entretien*socio=rien 
des moyens*socio=ec1 de production*socio=ec1 existants*socio=rien, à faire montre d'une plus *socio=rien grande 
sélectivité *socio=nil  et d'une plus grande*socio=rien efficacité*socio=uv3 dans le choix*socio=uv1 des 
investissements_publics*socio=et et à formuler *socio=rien un cadre législatif*socio=et et*socio=nil  
institutionnel*socio=et propre *socio=nil  à favoriser l'essor*socio=rien du*socio=rien secteur_privé*socio=et. 

Les *socio=ec1 ressources financières *socio=nil  fournies directement par la banque_mondiale*socio=te 
contribuent pour beaucoup à rendre leur dynamisme*socio=uv3 à la croissance*socio=uv3 et au 
développement*socio=uv3, mais elles ne pourront jamais représenter qu'une 
proportion*socio=rien relativement petite*socio=rien des ressources*socio=ec1 *socio=rien totales nécessaires.*socio=nil  
*socio=nil  Partant de ce principe*socio=ec2, la banque_mondiale*socio=te renforce son rôle*socio=rien de 
catalyseur*socio=ec2, en particulier*socio=rien dans la coordination*socio=uv3 de l'aide*socio=uv1 à l'Afrique*socio=ac 
au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te, dans les opérations*socio=rien de cofinancement*socio=ec1 avec les banques*socio=ac 
commerciales*socio=ec1 et les organismes*socio=ac de crédit*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 et dans la 
promotion*socio=uv3 de l'investissement_privé*socio=et. Outre ses *socio=ec1 prêts directs,*socio=nil  *socio=nil  d'autres 
activités*socio=rien auront une influence *socio=rien décisive sur son*socio=nil  rôle futur,*socio=nil  *socio=nil  et 
notamment les efforts*socio=uv1 qu'elle déploie pour compléter les apports*socio=rien de 
capitaux*socio=ec1 provenant d'autres sources*socio=rien et, dans la *socio=rien mesure du possible,*socio=nil  
*socio=nil  pour exercer une influence constructive*socio=rien dans ce domaine*socio=rien. 

Telles sont les questions*socio=rien traitées dans le Rapport*socio=rien. Après*socio=rien une 
*socio=rien rétrospective sur le*socio=nil  rôle des*socio=nil  financements*socio=ec1 internationaux*socio=te *socio=nil  dans le 
développement_économique*socio=ec1 (Chapitre*socio=rien 2), le Rapport*socio=rien évalue la politique*socio=et 
poursuivie par les pays_industriels*socio=ec1 *socio=rien du point de*socio=nil  vue des*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3 (*socio=nil Chapitre *socio=nil  3). La façon*socio=rien dont la politique*socio=et des 
pays_en_développement*socio=uv3 influe sur*socio=rien les avantages*socio=rien qu'ils retirent des 
capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te fait*socio=rien l'objet*socio=rien *socio=rien du Chapitre *socio=nil  4. La gestion*socio=ec2 des apports*socio=rien 
de capitaux*socio=ec1 est*socio=rien étudiée au Chapitre*socio=rien 5. Le Rapport*socio=rien aborde ensuite les 
*socio=rien principaux mécanismes *socio=nil  qui acheminent les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te dans les 
pays_en_développement*socio=uv3. Le Chapitre*socio=rien 6 décrit le système*socio=rien financier*socio=ec1 
international*socio=te et ses relations*socio=rien avec les pays_en_développement*socio=uv3. Dans le 
Chapitre*socio=rien 7, on examine les questions*socio=rien soulevées par les apports*socio=rien de 
fonds_publics*socio=et en *socio=rien faveur du développement*socio=uv3.*socio=nil  Le*socio=nil  Chapitre *socio=nil  8 traite de l'évolution*socio=rien 
des liens*socio=rien entre les pays_en_développement*socio=uv3 et les marchés_financiers*socio=ec1 
internationaux*socio=te et, au Chapitre*socio=rien 9, on envisage un*socio=rien élargissement*socio=ec2 *socio=rien du rôle 
des*socio=nil  *socio=ec1 investissements directs *socio=nil  et des investissements*socio=ec1 de portefeuille*socio=ec1 dans 
les pays_en_développement*socio=uv3. Pour terminer, le Rapport*socio=rien évoque les 
perspectives*socio=rien d'avenir*socio=te et les mesures*socio=et à prendre pour accélérer la 
croissance*socio=uv3. 

2: Perspective*socio=rien historique*socio=te. 

Il ne manque*socio=rien pas d'exemples*socio=rien, dans l'histoire*socio=te des mouvements*socio=ec2 
internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1, qui témoignent*socio=rien de la contribution*socio=uv1 
productive*socio=uv4 que ceux-ci apportent au développement_économique*socio=ec1 - non sans 
qu'il en résulte aussi parfois des crises*socio=uv2 financières*socio=ec1 - et, plus 
souvent, des difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1. Le *socio=rien présent chapitre 
*socio=nil  commence par en examiner le rôle*socio=rien depuis la *socio=rien fin du Xixe*socio=nil  siècle,*socio=nil  *socio=nil  non pas 
tant pour en faire minutieusement l'historique*socio=te que pour dégager des 
leçons*socio=ec2 à la lumière*socio=rien desquelles analyser l'évolution*socio=rien de la question*socio=rien dans 
les années*socio=rien 70 et 80. C'est*socio=rien donc l'après-guerre*socio=te et, en particulier*socio=rien, les 
deux dernières*socio=rien décennies*socio=te, qui retiendront surtout l'attention*socio=rien. 

La période*socio=te d'avant 1945. 

On peut distinguer deux époques*socio=rien, la période*socio=te 18701914 et l'entre-deux-guerres*socio=te. 

De 1870 à 1914. 

C'est*socio=rien l'époque*socio=te où la place*socio=rien financière*socio=ec1 de Londres*socio=ac était la principale*socio=rien 
pourvoyeuse de capitaux*socio=ec1 des autres pays*socio=ac. La révolution*socio=ec2 industrielle*socio=ec1, en 
Europe*socio=ac, avait engendré une forte*socio=rien demande*socio=ec1 de produits*socio=ec alimentaires*socio=ec1 et de 
matières_premières*socio=ec1 à laquelle il n'était possible*socio=rien de répondre qu'en 
investissant un*socio=rien peu partout dans le monde*socio=rien. L'extension*socio=rien des réseaux*socio=rien 
ferroviaires*socio=ec1 et la mise en place*socio=rien d'équipements*socio=ec1 d'infrastructure*socio=ec1 étaient 
financées de l'extérieur*socio=te, les investisseurs*socio=ac étrangers*socio=te étant remboursés 
plus tard sur*socio=rien le produit*socio=ec des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 ainsi dégagées. 
Certains des pays*socio=ac où ces capitaux*socio=ec1 allaient s'investir, comme l'Argentine*socio=ac, 
l'Australie*socio=ac, le Canada*socio=ac et les États-unis*socio=ac, avaient les moyens*socio=ec1 d'acheter 
des produits*socio=ec manufacturés aux pays*socio=ac plus industrialisés d'Europe*socio=ac. Alors, 
comme de nos jours*socio=rien, cette interdépendance*socio=uv3 économique*socio=ec1 croissante*socio=rien était 
favorisée*socio=rien par les mouvements*socio=ec2 internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1. 

Leur ampleur*socio=rien donne à cette période*socio=te sa spécificité*socio=uv3. Pendant ces années*socio=rien, 
la Grande-bretagne*socio=ac a investi à l'étranger*socio=te 5% de son PNB*socio=ec1, et jusqu'à 10% 
à la veille de la première*socio=rien guerre*socio=et mondiale*socio=te. Le produit*socio=ec net*socio=rien de ses 
investissements*socio=ec1 était de l'ordre*socio=rien de 5 à 8% du*socio=rien PNB*socio=ec1, si bien*socio=rien que les 
investissements*socio=ec1 nouveaux*socio=rien restaient légèrement en deçà des montants*socio=ec1 
perçus en paiement*socio=ec1 des intérêts*socio=ec1 et des dividendes*socio=ec1. Le pourcentage*socio=rien d'épargne*socio=ec1 
britannique*socio=ac investi à l'extérieur*socio=te se situait entre 25 et 40%. La France*socio=ac 
et l'Allemagne*socio=ac, elles aussi, investissaient beaucoup à l'étranger*socio=te, 
quoique dans une *socio=rien moindre mesure.*socio=nil  *socio=nil  A la *socio=rien fin du Xixe*socio=nil  siècle,*socio=nil  les*socio=nil  
exportations*socio=ec1 *socio=nil  brutes de capitaux*socio=ec1 français*socio=ac et allemands*socio=ac représentaient en 
moyenne*socio=rien de 2 à 3% du*socio=rien PNB*socio=ec1. 

La nature*socio=rien des mouvements*socio=ec2 de capitaux*socio=ec1 a beaucoup varié entre 1870 et 
1914. Les plus nombreux*socio=rien, surtout britanniques*socio=ac, étaient les 
investissements*socio=ec1 générateurs*socio=rien de débouchés*socio=ec1 dans les pays*socio=ac dotés d'abondantes*socio=rien 
ressources_naturelles*socio=ec1 d'amérique_du_nord*socio=te, d'amérique_latine*socio=ac et d'Océanie. 
Ils représentaient, en 1914, 70% *socio=rien du total des*socio=nil  investissements*socio=ec1 
britanniques*socio=ac *socio=nil  à l'étranger*socio=te et plus de la moitié*socio=rien de l'ensemble*socio=rien des avoirs*socio=ec1 
étrangers*socio=te bruts*socio=rien. Venaient ensuite, pour *socio=rien un quart environ*socio=nil  du total,*socio=nil  les*socio=nil  
investissements*socio=ec1,*socio=nil  principalement*socio=nil  français*socio=ac et*socio=nil  allemands*socio=ac,*socio=nil  en*socio=nil  Russie*socio=ac *socio=nil  et en 
europe_de_l'_est*socio=rien ainsi qu'en Scandinavie. Il y avait enfin, dictés par 
des considérations*socio=rien essentiellement politiques*socio=et, les investissements*socio=ec1 
effectués en Chine*socio=ac, en Égypte*socio=ac, en Inde*socio=ac, en Turquie*socio=ac et dans quelques 
colonies*socio=ac africaines*socio=te. Ces trois types d'investissement*socio=ec1 correspondant à 
des *socio=rien époques différentes,*socio=nil  *socio=nil  le rattachement financier*socio=ec1 de nouvelles*socio=rien régions*socio=te 
à l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te ne s'est*socio=rien donc fait*socio=rien que progressivement. 

Au Xixe siècle*socio=rien, les entrées de capitaux*socio=ec1 ne pesaient pas d'un*socio=rien *socio=rien poids bien 
lourd sur l'*socio=nil économie*socio=ec1 des*socio=nil  gros emprunteurs*socio=ac.*socio=nil  Aux*socio=nil  États-unis*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  quelle que 
fût la décennie*socio=te, elles ont presque toujours représenté environ 1% du*socio=rien 


PNB*socio=ec1, sans jamais dépasser 6% de l'investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te. Pour les 
petits*socio=rien emprunteurs*socio=ac, par contre, le rapport*socio=rien des entrées de capitaux*socio=ec1 au 
PNB*socio=ec1 était supérieur*socio=rien à ce qu'il est*socio=rien aujourd'hui pour nombre*socio=rien de 
pays_en_développement*socio=uv3. Au Canada*socio=ac, il était en moyenne*socio=rien de 7,5%, ce qui 
représentait de 30 à 50% des investissements*socio=ec1 annuels*socio=rien entre 1870 et 1910. 
Les rapports*socio=rien étaient du*socio=rien même ordre*socio=rien pour l'Australie*socio=ac et les pays*socio=ac 
scandinaves. Le cas*socio=rien le plus frappant était celui de l'Argentine*socio=ac, où les 
entrées de capitaux*socio=ec1 représentaient annuellement de 12 à 15% du*socio=rien PNB*socio=ec1 et 
dont elles ont financé environ 40% *socio=rien du total des*socio=nil  investissements*socio=ec1 *socio=nil  durant 
les deux premières*socio=rien décennies*socio=te du*socio=rien Xxe siècle*socio=rien. Par contre, les entrées 
nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 dans l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 n'ont 
représenté en moyenne*socio=rien que de 2 à 3% du*socio=rien PIB*socio=ec1 entre 1960 et 1973. Depuis 
1973, elles n'ont pas dépassé 6% du*socio=rien PIB*socio=ec1 et elles ont financé de 12 à 20% 
de l'investissement*socio=ec1 brut*socio=rien. 

Les différences*socio=uv1 ne s'arrêtent pas à la géographie*socio=rien ni au *socio=rien volume relatif 
du financement*socio=ec1 extérieur*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Durant les années*socio=rien 1870-1914: 

- Presque tous les capitaux*socio=ec1 prêtés provenaient de sources*socio=rien privées*socio=et, sous 
forme*socio=rien d'actions*socio=ec et d'obligations*socio=ec1. 

- Les capitaux*socio=ec1 prêtés l'étaient pour longtemps les prêts*socio=ec1 à 99 ans*socio=rien n'étaient 
pas rares*socio=rien. 

- Près des deux tiers*socio=rien des capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te allaient aux chemins*socio=rien de 
fer*socio=rien et aux services_publics*socio=et. 

- Une *socio=rien forte proportion *socio=nil  allait à des pays*socio=ac qui, à l'époque*socio=te, étaient 
relativement riches*socio=uv2: l'amérique_du_nord*socio=te, l'amérique_latine*socio=ac et l'Australie*socio=ac 
en recevaient plus de la moitié*socio=rien. Le marché*socio=ec1 international*socio=te des capitaux*socio=ec1, 
au Xixe siècle*socio=rien, ne prêtait pas - ce n'était pas son rôle*socio=rien - aux pays*socio=ac 
pauvres*socio=uv2. C'est*socio=rien ainsi que peu de capitaux*socio=ec1 sont allés s'investir en Inde*socio=ac, 
bien*socio=rien qu'ayant la faveur*socio=rien des marchés_financiers*socio=ec1 de Grande-bretagne*socio=ac. Les 
investisseurs*socio=ac cherchaient à placer leurs capitaux*socio=ec1 à des conditions*socio=rien plus 
rentables*socio=ec2 que sur*socio=rien le marché*socio=ec1 intérieur*socio=te. Ils opéraient donc de manière*socio=rien 
sélective*socio=uv4, ce qui avantageait les emprunteurs*socio=ac à revenu*socio=ec1 élevé*socio=uv4. Il 
pouvait arriver qu'un*socio=rien investissement*socio=ec1, d'un*socio=rien *socio=ec1 rendement économique 
marginal*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  fût dicté par des considérations*socio=rien politiques*socio=et, mais l'importance*socio=rien 
de ce type*socio=rien d'investissement*socio=ec1 par rapport*socio=rien au volume*socio=rien des flux*socio=ec1 était 
négligeable*socio=rien. 

Ces différences*socio=uv1 d'avec le passé*socio=te récent*socio=rien ne vont pas sans quelques 
*socio=rien ressemblances étroites:*socio=nil  difficultés*socio=uv4 périodiques*socio=te de*socio=nil  service_de_la_dette*socio=ec1 
et*socio=nil  première application *socio=nil  de la notion*socio=rien de conditionnalité. Prêteurs*socio=ac et 
emprunteurs*socio=ac opéraient dans *socio=rien un monde *socio=nil  soumis à de vastes*socio=rien mouvements*socio=ec2 
cycliques*socio=te de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 internationale*socio=te, dont les révoltes et 
les guerres*socio=et aggravaient les effets*socio=rien. Parfois, les emprunteurs*socio=ac ne 
remboursaient pas leurs dettes*socio=ec1. Ils formaient deux *socio=rien grandes catégories.*socio=nil  
*socio=nil  Il y avait, tout d'abord*socio=rien, des pays*socio=ac comme l'Argentine*socio=ac et le Brésil*socio=ac, qui 
avaient besoin*socio=uv1 des capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te pour s'intégrer à une économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te en expansion*socio=ec2 et qui, périodiquement, connaissaient des 
difficultés*socio=uv4 causées par une chute brusque de leurs recettes*socio=ec1 en devises*socio=ec1. 
On faisait alors appel*socio=rien aux capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te et on introduisait des 
réformes*socio=et économiques*socio=ec1 pour atténuer la pénurie*socio=ec2 de liquidités*socio=ec1 en 
attendant la reprise des exportations*socio=ec1. Il arrivait aux créanciers*socio=ac d'intervenir 
dans la marche*socio=rien des affaires*socio=ec1 d'un*socio=rien pays*socio=ac. Ainsi, lors*socio=rien de la crise*socio=uv2 
brésilienne*socio=ac des années*socio=rien 1890, le Gouvernement*socio=ac brésilien avait consenti à 
gager sa dette*socio=ec1 sur*socio=rien la totalité*socio=rien de ses recettes*socio=ec1 douanières*socio=ac et accepté un*socio=rien 
moratoire sur*socio=rien les nouveaux*socio=rien emprunts*socio=ec1 (intérieurs*socio=te et extérieurs*socio=te). 

Le *socio=rien second type de*socio=nil  crise*socio=uv2 de*socio=nil  liquidités*socio=ec1 *socio=nil  résultait d'une stagnation*socio=ec2 des 
recettes*socio=ec1 intérieures*socio=te et d'une aggravation*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et. Ce 
fut, dans les années*socio=rien 1870, le cas*socio=rien de l'Égypte*socio=ac, du*socio=rien Pérou*socio=ac et de la 
Turquie*socio=ac et, dans les années*socio=rien 1890, celui de la Grèce. On ne pouvait 
continuellement financer les déficits*socio=ec1 avec des capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te, qui 
coûtaient de plus en plus cher*socio=rien. Avant de se trouver en état*socio=ac de 
cessation de paiement*socio=ec1, ces pays*socio=ac connaissaient un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 
considérable*socio=rien de la croissance*socio=uv3 de leurs exportations*socio=ec1. Les créanciers*socio=ac 
intervenaient en cas*socio=rien de cessation de paiement*socio=ec1 et même parfois beaucoup 
plus tôt. Pendant la crise*socio=uv2 turque, par exemple*socio=rien, un*socio=rien emprunt*socio=ec1 (le premier*socio=rien 
d'une série) émis sur*socio=rien la place*socio=rien de Londres*socio=ac avec le soutien*socio=uv3 du*socio=rien 
*socio=ac Gouvernement britannique avait*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  accordé à la Turquie*socio=ac. L'une des 
conditions*socio=rien était que des commissaires*socio=ac iraient *socio=rien sur place *socio=nil  vérifier l'usage*socio=rien 
qui serait fait*socio=rien des fonds*socio=ec1 prêtés. 

Malgré toutes ces difficultés*socio=uv4, l'investissement*socio=ec1 étranger*socio=te, jusqu'en 1914, 
ne laissait pas d'être*socio=rien rentable*socio=ec2 pour les investisseurs*socio=ac de 
Grande-bretagne*socio=ac et d'Europe*socio=ac continentale, avec *socio=rien un rapport supérieur *socio=nil  de 
1,6 à 3,9 points*socio=rien de pourcentage*socio=rien à l'investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te, la palme 
revenant, malgré plusieurs cas*socio=rien de défaut*socio=rien de paiement*socio=ec1, aux 
*socio=ec1 investissements ferroviaires aux*socio=nil  États-unis*socio=ac.*socio=nil  Bien*socio=rien *socio=nil  que d'un*socio=rien rapport*socio=rien 
exceptionnellement élevé*socio=uv4, ils ont contribué à créer *socio=rien un climat favorable*socio=ec2 
*socio=nil  à l'investissement*socio=ec1 étranger*socio=te. Un*socio=rien autre facteur*socio=rien a agi dans le même sens*socio=rien: 
les prêts*socio=ec1 ont servi à acheter des produits*socio=ec d'exportation*socio=ec1 britanniques*socio=ac, 
conjuguant ainsi *socio=ec1 flux financiers et*socio=nil  flux réels*socio=ec2.*socio=nil  *socio=nil  Quand il se trouvait en 
difficulté*socio=uv4, l'emprunteur*socio=ac pouvait constater que le marché_financier*socio=ec1 de 
Londres*socio=ac n'était pas un*socio=rien maître intraitable. 

L'entre-deux-guerres*socio=te. 

Entre les deux guerres*socio=et mondiales*socio=te, la physionomie*socio=rien de l'investissement*socio=ec1 
international*socio=te a radicalement changé. Les États-unis*socio=ac sont devenus non 
seulement créanciers*socio=ac nets*socio=rien, mais principaux*socio=rien pourvoyeurs*socio=ac de capitaux*socio=ec1 
nouveaux*socio=rien - jouant, à certains égards*socio=rien, le rôle*socio=rien que jouait naguère la 
Grande-bretagne*socio=ac. Le marché*socio=ec1 américain*socio=ac a absorbé de *socio=rien nombreuses émissions 
d'*socio=nil obligations*socio=ec1 à*socio=nil  long_terme:*socio=nil  sur *socio=nil  les 1 700 émissions*socio=rien étrangères*socio=te en 
dollars*socio=ec1 lancées aux États-unis*socio=ac dans les années*socio=rien 20, près de la moitié*socio=rien 
étaient à 20 ans*socio=rien en moyenne*socio=rien, environ 4% à 40 ans*socio=rien et 1% à plus de 40 ans*socio=rien. 
Au moins 43 pays*socio=ac ont emprunté durant les années*socio=rien 20, sans qu'un*socio=rien seul*socio=rien ait 
failli à ses engagements*socio=ec1. Durant la période*socio=te de *socio=rien grande activité 
*socio=nil  obligataire, entre 1924 et 1928, le différentiel d'intérêt*socio=uv1 en faveur*socio=rien 
des nouveaux*socio=rien emprunts*socio=ec1 étrangers*socio=te était de l'ordre*socio=rien de 1,7 à 1,9 point*socio=rien de 
pourcentage*socio=rien. Les États-unis*socio=ac ont aussi beaucoup pratiqué l'investissement*socio=ec1 
direct*socio=ec1, notamment au Canada*socio=ac et en amérique_latine*socio=ac. Leurs 
*socio=ec1 investissements directs *socio=nil  ont augmenté de près de 4 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 
durant les années*socio=rien 20, les deux tiers*socio=rien dans des pays*socio=ac de l'hémisphère*socio=te 
occidental*socio=te. 

Sous plusieurs rapports*socio=rien essentiels*socio=uv4, la décennie*socio=te des années*socio=rien 20 différait 
des précédentes*socio=rien. Tout d'abord*socio=rien, le volume*socio=rien des prêts*socio=ec1 et des emprunts*socio=ec1 des 
gouvernements*socio=ac était *socio=rien bien supérieur:*socio=nil  cette*socio=nil  catégorie d'*socio=nil emprunts*socio=ec1 

représentant *socio=nil  près de la moitié*socio=rien des émissions*socio=rien étrangères*socio=te en dollars*socio=ec1 sur*socio=rien 
le marché*socio=ec1 américain*socio=ac. Non moins important*socio=rien était le fait*socio=rien que la première*socio=rien 
guerre*socio=et mondiale*socio=te se soldait par un*socio=rien passif de dettes_publiques*socio=et. La 
quasi-totalité*socio=rien des dettes*socio=ec1 contractées par les Alliés*socio=rien, dont le montant*socio=ec1 
total*socio=rien dépassait les 16 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, étaient envers les 
États-unis*socio=ac. De plus, l'Allemagne*socio=ac devait payer*socio=rien aux Alliés*socio=rien une lourde*socio=rien 
dette*socio=ec1 de réparation. 

La *socio=rien deuxième différence *socio=nil  était que les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te n'étaient plus 
liés à des mouvements*socio=ec2 interdépendants*socio=uv4 de population*socio=ac et d'échanges*socio=ec1. Vers 
le milieu*socio=rien des années*socio=rien 20, les prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien ont chuté. 
Certains pays*socio=ac ont emprunté pour financer un*socio=rien stock*socio=ec1 croissant*socio=rien d'invendus; 
c'est*socio=rien ce qu'a fait*socio=rien le Brésil*socio=ac pour le café*socio=ec1. Au milieu*socio=rien des années*socio=rien 20, les 
stocks*socio=ec1 de produits*socio=ec de base*socio=rien avaient augmenté de 75%, indirectement 
financés par les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te. 

La *socio=rien troisième différence *socio=nil  d'avec la période*socio=te précédente*socio=rien tenait à la 
politique_commerciale*socio=et *socio=rien du premier créancier*socio=ac *socio=nil  de la planète*socio=te. La politique*socio=et 
britannique*socio=ac de libre-échange*socio=et assurait un*socio=rien marché*socio=ec1 aux produits*socio=ec des pays*socio=ac 
débiteurs*socio=ec. Mais les États-unis*socio=ac étaient plus portés au protectionnisme*socio=et 
et leur commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te ne représentait qu'une partie*socio=rien relativement 
faible*socio=rien de leur PIB*socio=ec1. La récession*socio=ec2 de 1920-21 les avait conduits à 
relever leurs *socio=et tarifs douaniers,*socio=nil  *socio=nil  qui retrouvaient leurs niveaux*socio=rien d'avant 
la relative*socio=rien libéralisation*socio=et de 1913. Les pays*socio=ac débiteurs*socio=ec qui n'arrivaient 
pas à dégager des excédents*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 devaient recourir à l'emprunt*socio=ec1 
étranger*socio=te pour assurer le service*socio=ec1 de leurs dettes*socio=ec1 passées*socio=te, processus*socio=te qui 
ne pouvait qu'aggraver leur endettement*socio=ec1. 

La Grande*socio=rien Dépression*socio=ec2 de 1929-32 transforma une menace*socio=rien en désastre*socio=rien. 
Entre 1929 et 1932, la production*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 chuta de 17% et 
le volume*socio=rien des échanges*socio=ec1 mondiaux*socio=te de plus de 25%. Le système_monétaire*socio=ec1 
international*socio=te s'effondra. Il n'y avait plus de prêteur de dernier*socio=rien 
ressort auprès duquel obtenir*socio=rien des liquidités*socio=ec1, rôle*socio=rien qu'avait joué le 
Royaume-uni*socio=ac. Et le système*socio=rien de libre-échange*socio=et des années*socio=rien d'avant-guerre 
cessa pratiquement d'exister. La plupart*socio=rien des pays*socio=ac élevèrent leurs 
*socio=et tarifs douaniers *socio=nil  et recoururent au système*socio=rien des contingents*socio=ec2 et au 
contrôle*socio=uv3 des changes*socio=rien. L'absence*socio=rien de capitaux*socio=ec1 contribua au déclin*socio=ec2 du*socio=rien 
commerce*socio=ec1 international*socio=te, et vice-versa. 

Plusieurs pays_industriels*socio=ec1 cessèrent d'honorer leurs dettes*socio=ec1 de guerre*socio=et 
et de réparation. Aux prises*socio=rien avec une baisse*socio=ec2 de la production*socio=ec1, des 
exportations*socio=ec1 et des prix*socio=ec1, l'Allemagne*socio=ac commença par obtenir*socio=rien, en 1931, un*socio=rien 
moratoire d'un*socio=rien an*socio=rien avant de cesser, en 1932, d'honorer ses dettes*socio=ec1 
extérieures*socio=te. Les pays_en_développement*socio=uv3, de leur côté*socio=rien, n'arrivaient plus 
à rembourser leur dette*socio=ec1. En 1931, la Bolivie*socio=ac cessa d'honorer sa dette*socio=ec1 
en dollars*socio=ec1, bientôt suivie par la plupart*socio=rien des autres pays*socio=ac d'amérique_latine*socio=ac 
dont il ne restait plus, à la fin*socio=rien de 1933, que l'Argentine*socio=ac à assurer 
pleinement le service*socio=ec1 de sa dette*socio=ec1 extérieure*socio=te. Pour les 
pays_en_développement*socio=uv3, l'accès*socio=uv1 aux *socio=ec1 marchés commerciaux *socio=nil  allait demeurer 
fermé jusqu'aux années*socio=rien 60. 

La détérioration*socio=uv4 de la conjoncture*socio=te économique*socio=ec1 fut la *socio=rien cause immédiate,*socio=nil  
*socio=nil  mais non la seule*socio=rien, des défauts*socio=rien de paiement*socio=ec1 durant l'entre-deux-guerres*socio=te. 
D'autres facteurs*socio=rien y contribuèrent: emprunts*socio=ec1 excessifs*socio=rien, notamment entre 
1925 et 1929; mauvaise*socio=rien appréciation des risques*socio=uv4 par les prêteurs*socio=ac; 
panique; arrêt*socio=rien brusque des prêts*socio=ec1 en cas*socio=rien de défaut*socio=rien de paiement*socio=ec1 imminent. 
Les pénalités financières*socio=ec1 encourues pour défaut*socio=rien de paiement*socio=ec1 étaient 
généralement assez légères*socio=rien dans les années*socio=rien 30. Les gouvernements*socio=ac 
défaillants avaient établi *socio=rien un précédent *socio=nil  et les défauts*socio=rien de paiement*socio=ec1, 
dans le secteur_privé*socio=et, étaient trop nombreux*socio=rien pour que l'on pût 
appliquer les sanctions*socio=et prévues. Toutefois, le coût*socio=ec1 des ajustements*socio=et 
internes*socio=te pouvait être*socio=rien très élevé*socio=uv4. Entre 1929 et 1938, pour certains 
pays*socio=ac d'amérique_latine*socio=ac, l'amplitude maximum*socio=rien de la baisse*socio=ec2 de la 
production*socio=ec1 enregistrée allait de 7% pour le Brésil*socio=ac à 26% pour le Pérou*socio=ac. 

Quelques enseignements*socio=et de l'histoire*socio=te. 

Trois grandes*socio=rien leçons*socio=ec2 se dégagent de l'évolution*socio=rien des mouvements*socio=ec2 
internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1 entre 1870 et 1939. 

- Le capital*socio=ec1 recherche*socio=ec2 le profit*socio=ec1: en général*socio=rien, les investissements*socio=ec1 les 
plus rentables*socio=ec2 ont été*socio=rien réalisés dans l'exploitation*socio=ec1 - directe*socio=rien ou 
indirecte - des ressources_naturelles*socio=ec1. L'innovation*socio=uv3 technologique*socio=ec1 - 
comme l'expansion*socio=ec2 *socio=rien du chemin de*socio=nil  fer *socio=nil  au Xixe siècle*socio=rien - a été*socio=rien, elle aussi, 
grande*socio=rien consommatrice*socio=ec de capitaux*socio=ec1, en particulier*socio=rien de capitaux*socio=ec1 
internationaux*socio=te. Les remboursements*socio=ec1 étaient plus sûrs*socio=rien lorsque l'investissement*socio=ec1 
engendrait un*socio=rien accroissement*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 (ce qui était généralement 
le cas*socio=rien avant 1914) que lorsque la capacité*socio=uv3 à exporter se trouvait 
limitée *socio=rien du fait des*socio=nil  *socio=et mesures protectionnistes *socio=nil  appliquées par les *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 *socio=nil  (comme c'était le cas*socio=rien durant l'entre-deux-guerres*socio=te). 
L'investisseur*socio=ac réduisait au minimum*socio=rien le risque*socio=uv4 politique*socio=et en investissant 
dans des colonies*socio=ac ou dans des pays*socio=ac qui entretenaient des relations*socio=rien 
commerciales*socio=ec1 et financières*socio=ec1 étroites*socio=rien avec le sien. 

- Le volume*socio=rien et la composition*socio=rien des mouvements*socio=ec2 de capitaux*socio=ec1 varient avec 
l'évolution*socio=rien de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. Les marchés_financiers*socio=ec1 d'avant la 
première*socio=rien guerre*socio=et mondiale*socio=te étaient essentiellement des marchés*socio=ec1 de 
capitaux*socio=ec1 privés*socio=et, alors que ceux de l'entre-deux-guerres*socio=te avaient pour 
dominante, les emprunts*socio=ec1 et les prêts*socio=ec1 publics*socio=et. L'innovation*socio=uv3 financière*socio=ec1 a 
joué *socio=rien un rôle marquant:*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  ainsi que le Xixe siècle*socio=rien a vu l'apparition*socio=rien 
des fonds*socio=ec1 communs*socio=uv4 de placement*socio=ec1, qui dissociaient la propriété*socio=ec1 des fonds*socio=ec1 
de leur gestion*socio=ec2 et répartissaient plus largement les risques*socio=uv4. 

- Les rééchelonnements*socio=et de dettes*socio=ec1 et les défauts*socio=rien de paiement*socio=ec1 étaient dus 
au fait*socio=rien que les emprunteurs*socio=ac n'avaient pas su, face*socio=rien à une détérioration*socio=uv4 
des termes_de_l'_échange*socio=ec1, entreprendre les réformes*socio=et qui s'imposaient. 
Les défauts*socio=rien de paiement*socio=ec1 faisaient généralement l'objet*socio=rien de négociations*socio=et 
avec les associations*socio=ac de porteurs*socio=rien d'obligations*socio=ec1, qui les cédaient le 
plus souvent pour une *socio=rien petite fraction *socio=nil  de leur valeur*socio=ec1 d'émission*socio=rien. Les 
négociateurs déterminaient la capacité*socio=uv3 de l'emprunteur*socio=ac à appliquer des 
mesures*socio=et d'assainissement*socio=uv3. Cette "capacité*socio=uv3 de remboursement*socio=ec1" déterminait 
la part*socio=rien de dette*socio=ec1 qui devait être*socio=rien remise. Dans la plupart*socio=rien des cas*socio=rien, la 
dette*socio=ec1 existante*socio=rien était consolidée et reconduite après*socio=rien réduction*socio=ec2 *socio=rien sensible 
du principal *socio=nil  et des intérêts*socio=ec1 exigibles; les arriérés d'intérêt*socio=uv1 étaient 
souvent purement et simplement annulés. L'intervention*socio=et extérieure*socio=te, qui 
pouvait aller jusqu'à l'usage*socio=rien de la force*socio=uv1 militaire*socio=et, n'était pas rare*socio=rien 
quand l'octroi*socio=rien des prêts*socio=ec1 avait des mobiles*socio=uv4 politiques*socio=et. Les pays*socio=ac qui 
connaissaient des problèmes*socio=uv4 de liquidités*socio=ec1 pouvaient, en attendant une 
reprise de leurs recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1, contracter de nouveaux*socio=rien 
emprunts*socio=ec1 s'ils acceptaient d'entreprendre des réformes*socio=et. 

La période*socio=te d'après*socio=rien 1945. 

La Conférence*socio=rien de bretton_woods*socio=et (Encadré 2:1), en juillet*socio=rien 1944, a défini*socio=rien 
les *socio=rien grandes lignes du système_économique*socio=ec1 international*socio=te *socio=nil  de l'après-guerre*socio=te 
et présidé à la *socio=rien création du fonds_monétaire_international*socio=te *socio=nil  et de la 
banque_internationale_pour_la_reconstruction*socio=uv3 et le développement*socio=uv3. Nous 
avons divisé l'après-guerre*socio=te en deux périodes*socio=te: 1945-72 et 1973-84. 

De 1945 à 1972. 

Après*socio=rien la seconde guerre*socio=et mondiale*socio=te, les États-unis*socio=ac sont demeurés le plus 
gros*socio=rien créancier*socio=ac *socio=rien du monde,*socio=nil  le*socio=nil  dollar*socio=ec1 *socio=nil  devenant la principale*socio=rien monnaie*socio=ec1 de 
réserve*socio=ec. En 1947 fut annoncé le lancement*socio=rien d'un*socio=rien Plan*socio=rien de relèvement*socio=ec2 
économique*socio=ec1 (dit Plan*socio=rien Marshall*socio=et), en vue*socio=rien de reconstruire les pays*socio=ac d'Europe*socio=ac 
ravagés par la guerre*socio=et. Entre 1948 et 1951, l'Europe*socio=ac occidentale*socio=te reçut 
ainsi plus de 11 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, puis encore 2,6 milliards*socio=rien entre 
1951 et le milieu*socio=rien de 1953. L'aide*socio=uv1 consistait principalement en dons*socio=ec1 de 
marchandises*socio=ec1. Les fonds*socio=ec1 de contrepartie*socio=rien servaient au financement*socio=ec1 des 
investissements*socio=ec1. L'Europe*socio=ac put*socio=rien ainsi opérer un*socio=rien redressement*socio=ec2 
spectaculaire*socio=rien: les *socio=ac pays bénéficiaires *socio=nil  accrurent leur *socio=ec1 production 
industrielle *socio=nil  de 39% entre 1948 et 1952. 

La *socio=rien fin du Plan Marshall*socio=et *socio=nil  n'eut pas d'effet*socio=rien *socio=rien spectaculaire sur la*socio=nil  
balance_des_paiements*socio=ec1 des*socio=nil  États-unis*socio=ac.*socio=nil  Au*socio=nil  contraire,*socio=nil  les*socio=nil  investissements*socio=ec1 
des*socio=nil  États-unis*socio=ac *socio=nil  à l'étranger*socio=te se développèrent, stimulés par les 
incitations*socio=uv3 qui étaient prodiguées aux banques*socio=ac et aux *socio=ac sociétés 
américaines,*socio=nil  *socio=nil  par la forte*socio=rien dévaluation*socio=ec2, en 1949, des monnaies*socio=ec1 
européennes*socio=ac par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1, et par l'importante*socio=rien présence*socio=rien 
militaire*socio=et des États-unis*socio=ac en Europe*socio=ac. Les États-unis*socio=ac accrurent aussi 
leurs prêts*socio=ec1 et subventions*socio=ec1 aux pays_en_développement*socio=uv3 et l'investissement_privé*socio=et 
direct*socio=rien progressa fortement en amérique_latine*socio=ac. La balance_des_paiements*socio=ec1 
des États-unis*socio=ac devint globalement déficitaire*socio=ec2 en 1950 et le demeura 
pendant de *socio=rien nombreuses années.*socio=nil  *socio=nil  Durant les années*socio=rien 50, pareil*socio=rien état*socio=ac de 
choses*socio=rien n'inquiétait guère. C'était une opinion*socio=ec2 communément admise qu'il 
y avait "pénurie*socio=ec2 de dollars*socio=ec1" et que, s'agissant du*socio=rien plus grand*socio=rien créancier*socio=ac 
*socio=rien du monde,*socio=nil  *socio=nil  de tels déficits*socio=ec1 n'avaient rien*socio=rien de fâcheux. 

La balance_des_paiements*socio=ec1 des pays*socio=ac d'Europe*socio=ac s'améliora considérablement*socio=rien 
en 1958, entraînant un*socio=rien gonflement*socio=ec2 de leurs réserves*socio=ec1 de change*socio=rien. A la fin*socio=rien 
de cette année*socio=rien, la plupart*socio=rien d'entre eux rétablirent la convertibilité de 
leurs monnaies*socio=ec1 (ce que le Japon*socio=ac ne fit qu'en 1964). Ainsi commença l'intégration*socio=uv1 
des marchés_financiers*socio=ec1 d'Europe*socio=ac et des États-unis*socio=ac, les capitaux*socio=ec1 privés*socio=et 
se déplaçant selon l'évolution*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1. A la fin*socio=rien des années*socio=rien 
50, les *socio=ac banques européennes,*socio=nil  *socio=nil  notamment à Londres*socio=ac et en Suisse*socio=ac, se 
lancèrent dans les transactions*socio=ec1 en dollars*socio=ec1, marquant*socio=rien ainsi l'avènement*socio=rien 
de ce qui allait s'appeler le marché*socio=ec1 des eurodevises (Chapitre*socio=rien 8, 
Encadré 8:3). Ouverte*socio=uv4 sous le signe d'une croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 et d'une 
expansion*socio=ec2 commerciale*socio=ec1 induite par les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 publics*socio=et, la 
décennie*socio=te s'achevait sous celui d'une intensification*socio=ec2 des flux*socio=ec1 de 
capitaux*socio=ec1 privés*socio=et entre pays_industriels*socio=ec1. 

Les années*socio=rien d'après-guerre*socio=te furent aussi celles de la décolonisation 
progressive*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3. Les États-unis*socio=ac, rejoints plus 
tard par d'autres pays_industriels*socio=ec1, lancèrent leurs programmes_d'_aide*socio=uv1 
étrangère. Au début*socio=rien des années*socio=rien 50, la reconstruction*socio=uv3 céda la place*socio=rien au 
développement*socio=uv3 dans l'ordre*socio=rien des priorités*socio=uv4 de la banque_mondiale*socio=te - qui n'en 
continua pas moins à prêter aux pays_industriels*socio=ec1, dont le Japon*socio=ac, durant 
les années*socio=rien 50 et 60. En 1956 fut créée la 
société_financière_internationale*socio=te (SFI*socio=ac), qui avait pour mission*socio=rien d'aider 
le secteur_privé*socio=et des pays_en_développement*socio=uv3 par des prêts*socio=ec1 et des prises*socio=rien 
de participation*socio=uv3. Créée en 1960, l'association_internationale_de_développement*socio=uv3 
(IDA*socio=ac) avait pour raison*socio=uv d'_être*socio=rien d'offrir aux pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 une 
source*socio=rien multilatérale*socio=et de financements*socio=ec1 concessionnels*socio=uv2. Ces années*socio=rien virent 
aussi la création*socio=rien de plusieurs banques*socio=ac régionales*socio=te de développement*socio=uv3, 
notamment de la Banque*socio=ac interaméricaine*socio=te de développement*socio=uv3 (1959), de la 
banque_africaine_de_développement*socio=uv3 (1964) et de la *socio=ac Banque asiatique de*socio=nil  
développement*socio=uv3 *socio=nil  (1966). 

La *socio=rien majeure partie des*socio=nil  années *socio=nil  60 furent, pour l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te, une 
période*socio=te de progrès*socio=uv1 pratiquement ininterrompue*socio=rien. L'économie*socio=ec1 des 
pays_industriels*socio=ec1 enregistra une croissance*socio=uv3 *socio=rien annuelle moyenne *socio=nil  de 5%, qui 
ne varia guère d'une année*socio=rien à l'autre. Favorisé*socio=rien par la mise en oeuvre*socio=rien, à 
l'instigation du*socio=rien GATT*socio=et, de politiques*socio=et de libération*socio=uv3 progressive*socio=rien des 
échanges*socio=ec1, le commerce*socio=ec1 mondial*socio=te connut une croissance*socio=uv3 encore plus rapide*socio=rien, 
de 8,4% par an*socio=rien en moyenne*socio=rien. Le rythme*socio=rien de l'inflation*socio=ec2, dans l'ensemble*socio=rien 
des pays_industriels*socio=ec1, oscillait entre 2 et 4% par an*socio=rien avec parfois, dans 
certains pays*socio=ac, quelques poussées plus fortes*socio=rien. Compte*socio=rien tenu de l'inflation*socio=ec2, 
les taux_d'_intérêt*socio=ec1 (les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2, par conséquent*socio=rien) étaient 
généralement de l'ordre*socio=rien de 2 à 3%. 

Les pays_en_développement*socio=uv3 profitèrent de la *socio=te conjoncture internationale.*socio=nil  
L'*socio=nil ensemble*socio=rien *socio=nil  de leur production*socio=ec1 augmenta de plus de 5% par an*socio=rien. 
Quelques-uns connurent une croissance*socio=uv3 plus rapide*socio=rien que d'autres, ce qui 
accentuait les différences*socio=uv1 dans les *socio=ec1 revenus moyens.*socio=nil  Le*socio=nil  financement des*socio=nil  
déficits des*socio=nil  paiements courants *socio=nil  se faisait surtout grâce*socio=rien à l'aide_publique*socio=et 
(prêts*socio=ec1 et subventions*socio=ec1), à l'investissement_privé*socio=et direct*socio=rien et au 
financement*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1. Entre 1950 et 1965, l'aide_publique*socio=et s'accrût 
d'environ 3% par an*socio=rien en termes*socio=rien réels*socio=ec2. L'investissement_privé*socio=et direct*socio=rien 
connut, lui aussi, une croissance*socio=uv3 rapide*socio=rien, les *socio=ac sociétés multinationales 
*socio=nil  s'étant mises en quête de nouveaux*socio=rien approvisionnements*socio=ec1 en 
matières_premières*socio=ec1 dans les pays_en_développement*socio=uv3. Le crédit*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 
fut rétabli comme moyen*socio=rien de financer les achats*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 - bienfait mitigé *socio=rien du reste,*socio=nil  leur*socio=nil  durée*socio=te 
relativement*socio=nil  courte *socio=nil  venant aggraver, pour beaucoup, les problèmes*socio=uv4 de 
service_de_la_dette*socio=ec1. 

Dans les années*socio=rien 50 et 60, plusieurs pays_en_développement*socio=uv3 connurent des 
problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1. Entre 1956 et 1970, il y eut en tout 17 
rééchelonnements*socio=et de la dette*socio=ec1 de sept pays*socio=ac (Argentine*socio=ac, Brésil*socio=ac, Chili*socio=ac, 
Ghana*socio=ac, Indonésie*socio=ac, Pérou*socio=ac et Turquie*socio=ac), à raison*socio=uv d'au moins deux par pays*socio=ac. 
Leurs difficultés*socio=uv4 s'expliquaient par des *socio=rien causes diverses.*socio=nil  L'*socio=nil Argentine*socio=ac,*socio=nil  
le*socio=nil  Brésil*socio=ac,*socio=nil  le*socio=nil  Chili*socio=ac,*socio=nil  le*socio=nil  Pérou*socio=ac *socio=nil  et la Turquie*socio=ac partageaient certains 
problèmes*socio=uv4: vastes*socio=rien déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et; inflation*socio=ec2 accélérée et 
ajustements*socio=et tardifs des taux_de_change*socio=ec1; détérioration*socio=uv4 des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1; baisse*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1; accumulation*socio=ec2 
de dettes*socio=ec1 extérieures*socio=te à court_terme*socio=rien. Ces problèmes*socio=uv4, le Ghana*socio=ac et l'Indonésie*socio=ac 
les éprouvaient aussi, avec plus d'acuité*socio=rien encore, parce qu'ils avaient 
lancé de *socio=rien grands projets à*socio=nil  long_terme *socio=nil  qu'ils avaient financés au moyen*socio=rien 
de crédits*socio=ec1 à court_terme*socio=rien et dont l'exécution*socio=rien s'était accompagnée de 
gaspillages. Dans quelques autres cas*socio=rien - c'était notamment celui de l'Inde*socio=ac 
- le rééchelonnement*socio=et de la dette*socio=ec1 avait permis*socio=rien à des pays*socio=ac à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1, quand ils ne pouvaient emprunter à des conditions*socio=rien libérales*socio=et aux 
pays_industriels*socio=ec1, de recevoir *socio=rien un volume *socio=nil  accru de capitaux*socio=ec1. 

Les créanciers*socio=ac rééchelonnèrent leurs prêts*socio=ec1 dans le cadre*socio=rien de groupes*socio=rien 
multilatéraux*socio=et créés à cet effet*socio=rien, comme le Club*socio=rien de Paris*socio=ac. Le 
fonds_monétaire_international*socio=te fut conduit, lui aussi, à offrir de 
nouvelles*socio=rien facilités pour aider les pays*socio=ac à entreprendre les réformes*socio=et 
nécessaires*socio=rien. Les pertes*socio=ec2 en capital*socio=ec1 furent rares*socio=rien: les créanciers*socio=ac 
reportaient les échéances*socio=te et percevaient les intérêts*socio=ec1 échus. Les 
emprunteurs*socio=ac engageaient des réformes*socio=et pour mieux équilibrer leur 
balance_des_paiements*socio=ec1 et créer des *socio=rien conditions propices *socio=nil  à la croissance*socio=uv3 
économique*socio=ec1. 

Malgré l'expansion*socio=ec2 rapide*socio=rien de la production*socio=ec1 et des échanges*socio=ec1 mondiaux*socio=te au 
cours*socio=rien des années*socio=rien 60, quelques lézardes apparurent dans l'ordre*socio=rien 
monétaire*socio=ec1 international*socio=te. Les États-unis*socio=ac s'efforcèrent de réguler les 
sorties de capitaux*socio=ec1. Beaucoup de pays*socio=ac, notamment la Grande-bretagne*socio=ac au 
milieu*socio=rien des années*socio=rien 60 et, quelques années*socio=rien plus tard, la France*socio=ac, 
éprouvèrent des difficultés*socio=uv4 à maintenir la parité de leur monnaie*socio=ec1. Dès 
1963, la nécessité*socio=uv1 d'une réforme*socio=et du*socio=rien système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te 
était officiellement reconnue. 

A la fin*socio=rien des années*socio=rien 60, le taux_de_croissance*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 
avait commencé à fléchir et les *socio=ec2 pressions inflationnistes *socio=nil  à s'accentuer 
(Chapitre*socio=rien 3). Aux déficits*socio=ec1 persistants de la balance_des_paiements*socio=ec1 des 
États-unis*socio=ac faisaient pendant les excédents*socio=ec1 dégagés par l'Europe*socio=ac et le 
Japon*socio=ac. Des pressions*socio=ec2 commencèrent à s'exercer sur*socio=rien le dollar*socio=ec1. En août*socio=rien 
1971, les États-unis*socio=ac interrompirent provisoirement la convertibilité du*socio=rien 
dollar*socio=ec1 en or*socio=rien. En décembre*socio=rien 1971, ils dévaluèrent le dollar*socio=ec1 dans le cadre*socio=rien 
d'un*socio=rien réalignement général*socio=rien des monnaies*socio=ec1. De nouvelles*socio=rien tensions*socio=uv3 sur*socio=rien les 
marchés*socio=ec1 des changes*socio=rien aboutirent, en 1973, au flottement*socio=ec1 généralisé des 
monnaies*socio=ec1. La même année*socio=rien avait lieu*socio=rien la première*socio=rien flambée des prix*socio=ec1 du*socio=rien 
pétrole*socio=ec1. Le monde*socio=rien avait changé. 

De 1973 à 1984. 

Les augmentations*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 entraînèrent des changements*socio=uv3 
profonds*socio=rien dans les déséquilibres des *socio=ec1 paiements courants.*socio=nil  Les*socio=nil  
pays_industriels devinrent*socio=nil  déficitaires*socio=ec2 *socio=nil  en 1974 pour redevenir 
excédentaires*socio=ec2 en 1975. Les pays_en_développement*socio=uv3 importateurs*socio=ac de 
pétrole*socio=ec1, qui avaient connu des déficits*socio=ec1 *socio=rien du compte courant*socio=te représentant 
en*socio=nil  moyenne un *socio=nil  peu plus de 2% de leur PNB*socio=ec1 dans les années*socio=rien 60 et 0,8% à 
peine en 1973, virent ces déficits*socio=ec1 atteindre 3,5% en 1974 et monter 
jusqu'à 4% en 1975 (Tableau*socio=rien 2:1, données relatives*socio=rien aux comptes*socio=rien 
nationaux*socio=te). Il fallut attendre les années*socio=rien 1976-78 pour les voir revenir 
à leur niveau*socio=rien historique*socio=te, lorsque les pays_en_développement*socio=uv3 
commencèrent à ressentir les effets*socio=rien de la reprise dans les 
pays_industriels*socio=ec1 ainsi que de leurs propres*socio=rien réformes*socio=et. 

Les années*socio=rien 1979 à 1983 réservaient aux pays_en_développement*socio=uv3 une 
seconde série de chocs*socio=ec2 extérieurs*socio=te violents. Les prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 
montèrent en flèche en 1979-80. Les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 
enregistrèrent, en 1980-81 (Figure 1:4), une *socio=rien hausse spectaculaire *socio=nil  qui 
leur fit atteindre des records*socio=ec2 historiques*socio=te. Dans les pays_industriels*socio=ec1, 
entrés dans une période*socio=te de récession*socio=ec2 prolongée en 1981, une reprise s'amorça 
en 1984, année*socio=rien où la croissance*socio=uv3 remonta à 4,8%. Celle des 
pays_en_développement*socio=uv3 fut de 4,1%, le record*socio=rien appartenant aux pays*socio=ac d'Asie*socio=ac 
de l'Est*socio=rien et du*socio=rien Sud*socio=te, alors que, dans les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te, 
la production*socio=ec1 continuait à baisser. Pour l'ensemble*socio=rien des 
pays_en_développement*socio=uv3 importateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, les déficits*socio=ec1 des 
*socio=ec1 paiements courants *socio=nil  avaient atteint, en 1981, le chiffre record*socio=rien de 78 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, soit plus de 5% de leur PNB*socio=ec1, alors qu'ils avaient 
été*socio=rien, en 1975, de 33 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, soit 4,3% du*socio=rien PNB*socio=ec1 (Tableau*socio=rien 2:1, 
données relatives*socio=rien à la balance_des_paiements*socio=ec1 ). Les déficits*socio=ec1 de l'ensemble*socio=rien 
des pays_en_développement*socio=uv3 s'élevaient, en 1981, à 105 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1, soit 4,9% de leur PNB*socio=ec1 (Tableau*socio=rien 2:2). 

Le financement*socio=ec1 de ces gros*socio=rien déficits*socio=ec1 s'est*socio=rien fait*socio=rien sans difficultés*socio=uv4 
notables jusqu'en 1982, année*socio=rien où les problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 du*socio=rien Mexique*socio=ac 
ont provoqué un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 abrupt des *socio=ec1 prêts bancaires.*socio=nil  Les*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  ont dû réduire leur déficit*socio=ec1 des *socio=ec1 paiements 
courants,*socio=nil  *socio=nil  le plus souvent aux dépens*socio=uv2 de leurs importations*socio=ec1. Mais, en 
1984, leurs exportations*socio=ec1 ont augmenté de 8,9% et beaucoup ont dégagé 
des *socio=ec1 excédents commerciaux.*socio=nil  En*socio=nil  *socio=rien pourcentage du PNB*socio=ec1,*socio=nil  les*socio=nil  déficits*socio=ec1 des*socio=nil  
*socio=ec1 paiements courants *socio=nil  n'ont cessé de diminuer depuis 1981. En 1984, ils 
représentaient, pour l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3, 1,8% de leur 
PIB*socio=ec1. Cependant, les paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 de tous les 
pays_en_développement*socio=uv3 ont totalisé, en 1984, 58 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, 
dépassant par conséquent*socio=rien les 36 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 que représentait 
la somme*socio=rien de leurs déficits*socio=ec1 de *socio=ec1 paiements courants (*socio=nil Tableau*socio=rien *socio=nil  2:2). 

Changements*socio=uv3 dans la *socio=rien nature du capital*socio=ec1.*socio=nil  

Deux*socio=nil  changements*socio=uv3 importants *socio=nil  se sont produits*socio=ec dans les mouvements*socio=ec2 
internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1 au cours*socio=rien des deux dernières*socio=rien décennies*socio=te: les 
prises*socio=rien de participation*socio=uv3 ont cédé *socio=rien du terrain devant les*socio=nil  prêts*socio=ec1 *socio=nil  et les 
prêts*socio=ec1 publics*socio=et ont reculé par rapport*socio=rien aux prêts*socio=ec1 privés*socio=et (Figure 2:1). Les 
plus avancés des pays_en_développement*socio=uv3 ont naturellement drainé la 
*socio=rien majeure partie des*socio=nil  capitaux*socio=ec1 privés*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  mais, même dans les pays*socio=ac à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1, la proportion*socio=rien des apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 privés*socio=et (y compris le 
financement*socio=ec1 des échanges*socio=ec1) s'est*socio=rien accrue: ce fut le cas*socio=rien, pour ceux d'Afrique*socio=ac, 
vers le milieu*socio=rien des années*socio=rien 70, et seulement après*socio=rien 1979 pour ceux d'Asie*socio=ac. 

Prêtés à des conditions*socio=rien libérales*socio=et ou autres, les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te 
publics*socio=et représentaient 50% des concours financiers*socio=ec1 à l'ensemble*socio=rien des 
pays_en_développement*socio=uv3 en 1970, 78% dans le cas*socio=rien des pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1. 
En 1983, ces pourcentages*socio=rien n'étaient plus, respectivement, que de 46 et 
de 45% (Tableau*socio=rien 2:3). Même en termes*socio=rien nominaux*socio=ec1, l'aide_publique_au_développement*socio=et 
a diminué depuis 1980, alors que sa progression*socio=ec2 avait été*socio=rien très *socio=rien forte 
après la*socio=nil  première hausse des*socio=nil  prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  atteignant près de 80% (21% 
par an*socio=rien) entre 1973 et 1976. Par rapport*socio=rien à l'ensemble*socio=rien des concours 
financiers*socio=ec1, l'APD*socio=et bilatérale*socio=et avait baissé, dans les années*socio=rien 70, pour 
chacun des groupes*socio=rien de pays_en_développement*socio=uv3, et surtout pour les pays*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1. Cette diminution*socio=ec2 avait été*socio=rien compensée en partie*socio=rien par l'accroissement*socio=ec2 
des flux*socio=ec1 multilatéraux*socio=et, notamment dans les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1. Dans 
les années*socio=rien 80, la contraction*socio=ec2 des programmes*socio=et d'investissement*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 a entraîné une baisse*socio=ec2 des versements*socio=ec1 d'aide*socio=uv1 
multilatérale*socio=et. 

La *socio=rien part relative des*socio=nil  apports étrangers*socio=te générateurs d'*socio=nil endettement*socio=ec1 est 
*socio=nil  devenue particulièrement importante*socio=rien dans les années*socio=rien 70. Les versements*socio=ec1 
reçus par l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 au titre*socio=ec de prêts*socio=ec1 à 
moyen*socio=rien et *socio=rien long termes *socio=nil  ont régulièrement augmenté, passant de 3,1% de 
leur PNB*socio=ec1 en 1970 à 5,7% en 1979, soit une moyenne*socio=rien de 4,4% pour la 
décennie*socio=te au cours*socio=rien de laquelle les capitaux*socio=ec1 ont financé de 10 à 21% de 
l'investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te brut*socio=rien. Mais les pourcentages*socio=rien diffèrent 
beaucoup selon les groupes*socio=rien de pays*socio=ac. Les *socio=rien apports générateurs d'*socio=nil endettement*socio=ec1 
*socio=nil  ont représenté en moyenne*socio=rien à peine plus de 1% du*socio=rien PNB*socio=ec1 et 4% de l'investissement*socio=ec1 
intérieur*socio=te brut*socio=rien des pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 d'Asie*socio=ac; pour ceux d'Afrique*socio=ac, 
bien*socio=rien plus tributaires*socio=rien des capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te, les pourcentages*socio=rien ont été*socio=rien, 
respectivement, de 5% et de 30%. Parmi les pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien, 
la part*socio=rien de l'investissement*socio=ec1 ainsi financée s'est*socio=rien chiffrée à moins de 20% 
pour les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  produits*socio=ec *socio=nil  manufacturés et à 25% 
pour les autres *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1;*socio=nil  *socio=nil  dans ce *socio=rien dernier cas,*socio=nil  le*socio=nil  
pourcentage est ensuite*socio=nil  passé *socio=nil  à 35% au début*socio=rien des années*socio=rien 8o. 

La progression*socio=ec2 *socio=rien spectaculaire du financement*socio=ec1 extérieur*socio=te *socio=nil  était due 
principalement au concours accru des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1. De ce fait*socio=rien, 
bien*socio=rien que l'investissement_privé*socio=et direct*socio=rien ait continué à augmenter en 
valeur*socio=ec1 nominale*socio=rien, sa part*socio=rien, dans l'ensemble*socio=rien des concours financiers*socio=ec1 
extérieurs*socio=te, est*socio=rien tombée de 20% en 1970 à moins de 9% en 1983. L'accroissement*socio=ec2 
des prêts*socio=ec1 des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 s'est*socio=rien accompagné d'une forte*socio=rien 
progression*socio=ec2 du*socio=rien crédit*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1, dont la part*socio=rien, dans le total*socio=rien des 
concours financiers*socio=ec1 étrangers*socio=te, s'est*socio=rien maintenue entre 1970 et 1980, 
avant de chuter au début*socio=rien des années*socio=rien 80. 

La croissance*socio=uv3 de l'emprunt*socio=ec1 au cours*socio=rien des 10 à 15 *socio=rien dernières années *socio=nil  a 
entraîné celle de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te. Entre 1970 et 1984, l'encours de 
la dette*socio=ec1 à moyen*socio=rien et à long_terme*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3, enregistré 
par le Système*socio=rien de notification de la dette*socio=ec1 à la banque_mondiale*socio=te, *socio=rien est 
passé *socio=nil  de 68 milliards*socio=rien à 686 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, soit une augmentation*socio=ec2 
moyenne*socio=rien de 16,7% par an*socio=rien. Pour 1984, le chiffre comprend environ 25 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de dettes*socio=ec1 à court_terme*socio=rien converties, par le jeu*socio=rien des 
rééchelonnements*socio=et, en dettes*socio=ec1 à long_terme*socio=rien. Si l'on tient compte*socio=rien des pays*socio=ac 
qui ne notifient pas leur dette*socio=ec1 à la banque_mondiale*socio=te, ainsi que de la 
dette*socio=ec1 à court_terme*socio=rien et des emprunts*socio=ec1 contractés auprès du*socio=rien 
fonds_monétaire_international*socio=te, le montant*socio=ec1 total*socio=rien des engagements*socio=ec1 
extérieurs*socio=te de l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 avoisinait les 900 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1984 (Encadré 2:2). 

Les paiements*socio=ec1 effectués au titre*socio=ec du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 sont passés*socio=rien de 
9,3 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1970 à 100 milliards*socio=rien en 1984. Les intérêts*socio=ec1, 
qui représentaient environ *socio=rien un tiers du total du service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=nil  en 
1970, en représentaient plus de la moitié*socio=rien en 1984, augmentation*socio=ec2 qui s'explique 
à la fois*socio=rien par un*socio=rien accroissement*socio=ec2 *socio=rien du volume *socio=nil  de la dette*socio=ec1 et par la hausse*socio=rien 
des taux_d'_intérêt*socio=ec1. 

Les conditions*socio=rien obtenues par les pays_en_développement*socio=uv3 pour leurs 
emprunts*socio=ec1 à moyen*socio=rien et *socio=rien long termes *socio=nil  ont beaucoup changé au cours*socio=rien des années*socio=rien 
70. L'échéance*socio=te moyenne*socio=rien de l'ensemble*socio=rien de leur dette_publique*socio=et s'est*socio=rien 
contractée, tombant de 20,4 années*socio=rien en 1970 à 14,2 années*socio=rien en 1982, les 
prêts*socio=ec1 privés*socio=et (qui connaissaient la croissance*socio=uv3 la plus rapide*socio=rien) étant 
assortis d'échéances*socio=te plus courtes*socio=rien, en moyenne*socio=rien de 8,2 ans*socio=rien en 1983. La 
réduction*socio=ec2 des différés d'amortissement*socio=ec1 a été*socio=rien moins spectaculaire*socio=rien, 
ceux-ci passant de 5,5 ans*socio=rien dans les années*socio=rien 70 à 3,9 ans*socio=rien en 1983, année*socio=rien 
où la durée*socio=te moyenne*socio=rien des nouveaux*socio=rien prêts*socio=ec1 et des différés d'amortissement*socio=ec1 
a été*socio=rien la plus courte*socio=rien jamais enregistrée pour les pays_en_développement*socio=uv3. 

Parmi les changements*socio=uv3 importants*socio=rien qui se sont produits*socio=ec dans la structure*socio=ec1 
de la dette*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3, il faut noter la pratique*socio=et de 
plus en plus répandue des prêts*socio=ec1 à *socio=ec1 taux_d'_intérêt flottants *socio=nil  et l'augmentation*socio=ec2 
de la part*socio=rien de la dette*socio=ec1 libellée en dollars*socio=ec1. 

- La part*socio=rien de la dette*socio=ec1 à taux*socio=rien variable par rapport*socio=rien à l'encours total*socio=rien de 
la dette_publique*socio=et décaissée est*socio=rien passée de 16% en 1974 à 43% en 1983, 
accroissement*socio=ec2 imputable*socio=uv2 surtout aux pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien, à ceux, 
en particulier*socio=rien, d'amérique_latine*socio=ac, qui empruntaient massivement auprès 
de sources*socio=rien privées*socio=et. Pour les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, elle ne s'est*socio=rien guère 
modifiée (Tableau*socio=rien 2:4). Les taux_d'_intérêt*socio=ec1 des nouveaux*socio=rien prêts*socio=ec1 à 
long_terme*socio=rien consentis à des emprunteurs*socio=ac du*socio=rien secteur_public*socio=et, dont la 
moyenne*socio=rien était de 7% entre 1974 et 1976, sont montés jusqu'à 10,5% en 
moyenne*socio=rien entre 1980 et 1982, avant de redescendre juste*socio=rien au-dessous de 10% 
en 1983 (Figure 2:2). 

- Dans la dette_publique*socio=et et à garantie publique*socio=et à long_terme*socio=rien, la part*socio=rien 
libellée en dollars*socio=ec1 est*socio=rien passée de 65% en 1974 à 76% en 1983 (Tableau*socio=rien 2:5). 
Ici encore, ce pourcentage*socio=rien a varié selon les régions*socio=te: de près de 90% 
pour l'amérique_latine*socio=ac et de 68% pour l'Asie*socio=ac de l'Est*socio=rien, il n'était, en 
1983, que de 54% pour l'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te. Pour de nombreux*socio=rien pays*socio=ac, 
la *socio=rien hausse du dollar*socio=ec1 a*socio=nil  fait *socio=nil  monter le coût*socio=ec1, mesuré à l'aune de la 
production*socio=ec1 intérieure*socio=te, du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1. Le Chapitre*socio=rien 5 examine l'intérêt*socio=uv1 
que peuvent avoir les pays_en_développement*socio=uv3 à diversifier la 
répartition*socio=uv3 par monnaies*socio=ec1 de leurs emprunts*socio=ec1 et de leur dette*socio=ec1. 

Indicateurs*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 et de la dette*socio=ec1. 

Globalement, les pays_en_développement*socio=uv3 ont largement accru leurs 
exportations*socio=ec1 dans les années*socio=rien 70: d'environ 13% de leur PIB*socio=ec1 en 1970, 
elles en représentaient plus de 23% en 1983. Mais, pour les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac 
à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, ce *socio=rien pourcentage est *socio=nil  fortement tombé. Ensuite, la 
récession*socio=ec2 mondiale*socio=te de 1981 et 1982 a fait*socio=rien baisser le prix*socio=ec1 des produits*socio=ec 
de base*socio=rien et ralenti la croissance*socio=uv3 en volume*socio=rien des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3. La diminution*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1, 
accompagnée d'une baisse*socio=ec2 de son prix*socio=ec1, a durement touché les pays*socio=ac à 
revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. La reprise économique*socio=ec1 
amorcée en 1983 a fait*socio=rien repartir les exportations*socio=ec1, mais les 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 se sont dégradés depuis 
1980 (on trouvera des *socio=rien précisions sur les*socio=nil  échanges*socio=ec1 aux*socio=nil  Tableaux *socio=nil  A:8 et A:9 
de l'Annexe*socio=rien statistique*socio=ec2). 

La composition*socio=rien des exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 a, elle aussi, 
beaucoup changé au cours*socio=rien des deux dernières*socio=rien décennies*socio=te. La part*socio=rien des 
produits*socio=ec manufacturés est*socio=rien passée d'environ 15% *socio=rien du total des*socio=nil  
exportations*socio=ec1 au*socio=nil  début des*socio=nil  années *socio=nil  60 à près de 50% au début*socio=rien des années*socio=rien 
80, alors que l'importance*socio=rien relative*socio=rien de tous les produits*socio=ec primaires*socio=rien a 
baissé. Si cette diversification*socio=ec2 de leurs exportations*socio=ec1 met les 
pays_en_développement*socio=uv3 plus à l'abri d'une récession*socio=ec2 mondiale*socio=te, l'accroissement*socio=ec2 
de la part*socio=rien des produits*socio=ec manufacturés dans leurs exportations*socio=ec1 les expose 
davantage au protectionnisme*socio=et des pays_industriels*socio=ec1, dont l'économie*socio=ec1 
repose essentiellement sur*socio=rien ces produits*socio=ec. 

Pareille*socio=rien vitalité*socio=uv des exportations*socio=ec1 n'a pas empêché la croissance*socio=uv3 rapide*socio=rien 
des emprunts*socio=ec1, jointe à la *socio=rien forte hausse des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  de 
provoquer une dégradation*socio=uv3 des principaux*socio=rien indicateurs*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 (Tableau*socio=rien 
2:6). Pour l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3, le *socio=rien rapport du 
service_de_la_dette*socio=ec1 aux*socio=nil  exportations*socio=ec1 est passé *socio=nil  de 15% en 1970 à 21% en 
1982, pour ensuite baisser légèrement et revenir à 20% en 1984; le 
rapport*socio=rien de la dette*socio=ec1 au PNB*socio=ec1 *socio=rien est passé *socio=nil  de 14% en 1970 à 34% en 1984 (Encadré 
2:3). Le rapport*socio=rien de la dette*socio=ec1 aux exportations*socio=ec1 a, lui aussi, augmenté, 
passant de 109% en 1970 à 135% en 1984; et le rapport*socio=rien des paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 
au PNB*socio=ec1 a plus que quintuplé, passant de 0,5% en 1970 à 2,8% en 1984. 

Mais ces ratios*socio=rien ont beaucoup varié selon les pays*socio=ac. Sauf dans les pays*socio=ac 
d'Asie*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, le rapport*socio=rien de la dette*socio=ec1 au PNB*socio=ec1 a fortement 
progressé parmi tous les groupes*socio=rien, et surtout dans les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1, où il *socio=rien est passé *socio=nil  de 18% en 1970 à 55% en 1984. Bien*socio=rien que 
faible*socio=rien en valeur*socio=ec1 absolue*socio=rien, le volume*socio=rien de la dette*socio=ec1 africaine - 27 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1984 - est*socio=rien, par rapport*socio=rien au revenu*socio=ec1 et aux 
exportations*socio=ec1, le plus élevé*socio=uv4 de tous les pays_en_développement*socio=uv3. 

Rééchelonnements*socio=et. 

Bien*socio=rien qu'une centaine*socio=rien de pays_en_développement*socio=uv3 aient jusqu'à *socio=rien présent été 
*socio=nil  épargnés par les problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1, l'avalanche de réaménagements 
intervenus reflète la dégradation*socio=uv3 des indicateurs*socio=ec1 de la dette*socio=ec1. Pour les 
pays_membres*socio=ac de la banque_mondiale*socio=te, le nombre*socio=rien des réaménagements 
officiels*socio=et, qui ne dépassait pas cinq*socio=rien par an*socio=rien en moyenne*socio=rien entre 1975 et 
1980, *socio=rien est passé *socio=nil  à 13 en 1981 et à 31 (intéressant*socio=rien 21 pays*socio=ac) en 1983. Ce 
dernier*socio=rien chiffre a au moins été*socio=rien égalé, pour le nombre*socio=rien de négociations*socio=et de 
la dette*socio=ec1, en 1984, mais des *socio=et accords officiels,*socio=nil  *socio=nil  concernant 16 pays*socio=ac, n'ont 
été*socio=rien conclus que dans 21 des cas*socio=rien et pour un*socio=rien montant*socio=ec1 qui, à la fin*socio=rien de l'année*socio=rien, 
dépassait tout juste*socio=rien les 11 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Sur*socio=rien les plus de 115 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 qui faisaient l'objet*socio=rien de négociations*socio=et en 1984, 93 
milliards*socio=rien, soit les quatre cinquièmes*socio=rien, concernaient trois pays*socio=ac - l'Argentine*socio=ac, 
le Mexique*socio=ac et le Venezuela*socio=ac. 

Les rééchelonnements*socio=et se sont *socio=rien faits cas par*socio=nil  cas,*socio=nil  *socio=nil  et les créanciers*socio=ac ont 
le plus souvent utilisé à cet effet*socio=rien, en les adaptant, des mécanismes*socio=rien 
déjà éprouvés (Encadré 2:4). Les conditions*socio=rien ont en *socio=rien général été 
meilleures *socio=nil  en 1984 qu'en 1982 et en 1983. Les échéances*socio=te et les différés 
d'amortissement*socio=ec1 étaient généralement plus longs*socio=rien; les marges par rapport*socio=rien 
au *socio=rien taux du marché*socio=ec1 *socio=nil  interbancaire de Londres*socio=ac (LIBOR*socio=ec1), qui allaient de 
1,875 à 2,5 points*socio=rien de pourcentage*socio=rien en 1982 et 1983, sont retombées*socio=rien aux 
alentours*socio=rien de 1,125 à 2 points*socio=rien de pourcentage*socio=rien en 1984. Les commissions*socio=ac 
de rééchelonnement*socio=et ont, elles aussi, baissé. 

L'attitude*socio=rien à l'égard*socio=rien des rééchelonnements*socio=et a varié, notamment à la suite*socio=rien 
des inquiétudes*socio=rien manifestées par les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1. Celles-ci 
tiennent à s'assurer que la politique*socio=et suivie par le pays*socio=ac est*socio=rien saine*socio=uv2. Des 
institutions*socio=ac multilatérales*socio=et - et en particulier*socio=rien le FMI*socio=ac - se sont 
employées*socio=rien à mettre au point*socio=rien des trains de mesures*socio=et allant de l'application*socio=rien 
de réformes*socio=et aux apports*socio=rien d'argent*socio=ec1 frais*socio=ec1, en passant par. les 
restructurations*socio=et de la dette*socio=ec1. Les banques_centrales*socio=rien y ont apporté une 
importante*socio=rien contribution*socio=uv1, soit indirectement, par le canal*socio=ec1 de la Banque*socio=ac 
des règlements*socio=et internationaux*socio=te (BRI*socio=ac), soit directement, comme dans le 
*socio=rien cas du Conseil_du_système_fédéral*socio=ac de*socio=nil  réserve*socio=ec.*socio=nil  *socio=nil  De cette approche, les 
pays*socio=ac débiteurs*socio=ec d'amérique_latine*socio=ac ont été*socio=rien les principaux*socio=rien bénéficiaires*socio=ac. 
La conclusion*socio=rien, en 1984, d'un*socio=rien accord*socio=et de principe*socio=et concernant le 
rééchelonnement*socio=et pluriannuel de 49 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 du*socio=rien 
Mexique*socio=ac vis-à-vis des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 a marqué un*socio=rien tournant. Le 
Venezuela*socio=ac a ensuite obtenu un*socio=rien rééchelonnement*socio=et pluriannuel portant sur*socio=rien 
près de 21 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. A la fin*socio=rien de cette même année*socio=rien, des 
négociations*socio=et étaient engagées concernant le rééchelonnement*socio=et pluriannuel 
d'environ 50 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 brésilienne*socio=ac. Ce genre*socio=rien d'accords*socio=et 
a eu pour effet*socio=rien d'alléger les contraintes*socio=uv1 que la dette*socio=ec1 faisait peser 
sur*socio=rien la croissance*socio=uv3 de certains gros*socio=rien emprunteurs*socio=ac. Toutefois, d'aucuns 
estiment que les problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 appellent des solutions*socio=rien plus 
radicales*socio=rien (Encadré 2:5). 

Sauf dans le cas*socio=rien de quelques gros*socio=rien emprunteurs*socio=ac, les rééchelonnements*socio=et de 
la dette*socio=ec1 ont eu *socio=rien un caractère annuel.*socio=nil  *socio=nil  Ils ont porté, à des degrés*socio=rien divers, 
sur*socio=rien les apports*socio=rien publics*socio=et (y compris les crédits*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 garantis*socio=rien) 
émanant de sources*socio=rien bilatérales*socio=et et aussi sur*socio=rien les apports*socio=rien de source*socio=rien 
commerciale*socio=ec1. Les rééchelonnements*socio=et de la dette_publique*socio=et ont été*socio=rien 
organisés dans le *socio=rien cadre du Club de*socio=nil  Paris*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  accompagnés souvent d'une 
*socio=rien opération parallèle *socio=nil  pour les prêts*socio=ec1 d'origine*socio=rien commerciale*socio=ec1. Cette 
approche a généralement permis*socio=rien d'assurer le même traitement*socio=rien à tous les 
créanciers*socio=ac et c'était aussi le moyen*socio=rien le plus approprié de régler les 
problèmes*socio=uv4 de liquidités*socio=ec1 du*socio=rien débiteur*socio=ac et de rétablir le service*socio=ec1 normal*socio=rien de 
sa dette*socio=ec1 dans l'attente d'une reprise de ses exportations*socio=ec1. 

Toutefois, le rééchelonnement*socio=et annuel*socio=rien ne va pas sans inconvénients*socio=uv4. 
Durant la seule*socio=rien période*socio=te 198384, 25 pays*socio=ac (dont Cuba et la Pologne*socio=ac) ont 
obtenu des rééchelonnements*socio=et qui ont porté principalement sur*socio=rien les 
crédits*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 garantis*socio=rien et assurés qui leur avaient été*socio=rien 
consentis à l'origine*socio=rien par des prêteurs*socio=ac privés*socio=et. Ces rééchelonnements*socio=et ont 
mis à mal*socio=rien les ressources*socio=ec1 et la solvabilité*socio=ec1 des organismes*socio=ac de crédit*socio=ec1 à 
l'exportation*socio=ec1 et d'assurance*socio=uv1 des exportations*socio=ec1 dans les *socio=ac pays créanciers.*socio=nil  
Quelques*socio=nil  pays d'*socio=nil Afrique *socio=nil  ont eux aussi obtenu des rééchelonnements*socio=et. 
Leurs difficultés*socio=uv4 tenant souvent à des faiblesses*socio=rien structurelles*socio=ec2 
aggravées par une pénurie*socio=ec2 immédiate*socio=rien de liquidités*socio=ec1, ces pays*socio=ac, de même 
que les pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien fortement tributaires*socio=rien de leurs 
exportations*socio=ec1 de produits*socio=ec primaires*socio=rien, n'ont pas retiré de ces 
réaménagements les mêmes avantages*socio=rien que certains pays*socio=ac d'amérique_latine*socio=ac. 
C'est*socio=rien seulement dans le *socio=rien cas du Soudan*socio=ac que*socio=nil  créanciers*socio=ac et*socio=nil  donateurs*socio=ac *socio=nil  ont, 
lors*socio=rien d'une réunion*socio=rien organisée par la banque_mondiale*socio=te et le FMI*socio=ac, 
considéré les besoins*socio=uv1 financiers*socio=ec1 à *socio=rien long_terme du pays*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Par la suite*socio=rien, 
les membres*socio=ac *socio=rien du Club de*socio=nil  Paris*socio=ac *socio=nil  ont consenti des allégements*socio=ec répartis sur*socio=rien 
une longue*socio=rien période*socio=te. Mais l'opération*socio=rien a échoué parce que le *socio=rien volume du 
rééchelonnement*socio=et était*socio=nil  insuffisant*socio=uv4 *socio=nil  et que le pays*socio=ac n'a pas pu appliquer 
les mesures*socio=et nécessaires*socio=rien. 

Conclusions*socio=rien. 

Durant les périodes*socio=te de stabilité*socio=uv3 économique*socio=ec1, comme les années*socio=rien 50 et les 
années*socio=rien 60, les capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te ont grandement contribué à la 
croissance*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1. Dans les périodes*socio=te de grande*socio=rien turbulence, comme 
les 15 *socio=rien dernières années,*socio=nil  leur*socio=nil  rôle a*socio=nil  été double:*socio=nil  *socio=nil  ils ont aidé les pays*socio=ac 
à opérer les restructurations*socio=et rendues nécessaires*socio=rien par les chocs*socio=ec2 
extérieurs*socio=te, comme durant la récession*socio=ec2 de 1974-75 et, comme durant celle 
de 1981-83, ils ont servi de courroie supplémentaire*socio=rien de transmission*socio=rien 
des chocs*socio=ec2 extérieurs*socio=te. 

A considérer l'ensemble*socio=rien des *socio=ec1 flux financiers *socio=nil  vers les 
pays_en_développement*socio=uv3, peut-être était-il à prévoir que les 
participations*socio=ec2 au capital*socio=ec1 le céderaient progressivement à l'emprunt*socio=ec1 et 
les prêts*socio=ec1 publics*socio=et aux prêts*socio=ec1 privés*socio=et. A mesure*socio=rien que l'économie*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 progresse et que leurs structures*socio=ec1 se transforment, 
leurs relations*socio=rien économiques*socio=ec1 avec le monde*socio=rien se rapprochent de plus en 
plus de celles des pays_industriels*socio=ec1. A mesure*socio=rien que les projets*socio=rien d'infrastructure*socio=ec1 
absorbent une part*socio=rien moins grande*socio=rien de l'effort*socio=uv1 d'investissement*socio=ec1, que l'industrie*socio=ec1 
se développe, que, dans les exportations*socio=ec1, les produits*socio=ec primaires*socio=rien cèdent 
la place*socio=rien aux produits*socio=ec manufacturés, que leur appareil*socio=rien financier*socio=ec1 mûrit*socio=rien, 
les pays_en_développement*socio=uv3 sont mieux à même d'exploiter les 
possibilités*socio=rien qui s'offrent sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te des capitaux*socio=ec1. 

Mais les arrivées de capitaux*socio=ec1 privés*socio=et étrangers*socio=te dans les 
pays_en_développement*socio=uv3 n'ont pas évolué au *socio=rien rythme lent du progrès*socio=uv1 
économique*socio=ec1 *socio=nil  de ces pays*socio=ac. Leur essor*socio=rien, dans les années*socio=rien 70, a *socio=rien été soudain 
*socio=nil  et s'est*socio=rien accompagné de déséquilibres sans précédent*socio=rien dans les paiements*socio=ec1 
internationaux*socio=te. Il n'a donc pas *socio=rien été possible,*socio=nil  *socio=nil  puisqu'il fallait d'abord*socio=rien 
financer un*socio=rien pétrole*socio=ec1 devenu plus cher*socio=rien, de consacrer à l'investissement*socio=ec1 
tout le potentiel*socio=uv4 représenté par les capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te. 

Malgré les soubresauts économiques*socio=ec1 des 12 *socio=rien dernières années,*socio=nil  les*socio=nil  progrès*socio=uv1 
*socio=nil  accomplis par certains pays_en_développement*socio=uv3 leur ont permis*socio=rien de s'adresser 
de plus en plus aux marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te des capitaux*socio=ec1 dans des 
conditions*socio=rien "normales*socio=rien". Ceux d'entre eux qui ont réussi à éviter une 
crise*socio=uv2 de la dette*socio=ec1 au début*socio=rien des années*socio=rien 80 avaient dans l'ensemble*socio=rien fait*socio=rien 
l'essentiel*socio=uv4 de ce qu'il fallait faire pour obtenir*socio=rien des prêts*socio=ec1 à des 
conditions*socio=rien commerciales*socio=ec1. Avant de trouver *socio=rien place sur le*socio=nil  marché*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  ils 
avaient connu une longue*socio=rien période*socio=te de croissance*socio=uv3, développé*socio=uv4 leur 
production*socio=ec1 de biens*socio=ec1 échangeables*socio=rien et diversifié leurs exportations*socio=ec1. Bien*socio=rien 
qu'ayant emprunté massivement dans les années*socio=rien 70, ils ont pu supporter 
sans trop souffrir la hausse*socio=rien sans précédent*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2, 
la récession*socio=ec2 mondiale*socio=te et l'instabilité*socio=uv3 des taux_de_change*socio=ec1 *socio=rien du début des*socio=nil  
années *socio=nil  80. Ainsi, au coeur*socio=rien de l'expérience*socio=ec2 historique*socio=te comme des 
perspectives*socio=rien d'avenir*socio=te, on trouve la politique_économique*socio=ec1, celle des 
pays_industriels*socio=ec1 et celle des pays_en_développement*socio=uv3. Tel est*socio=rien l'objet*socio=rien 
des deux *socio=rien prochains chapitres.*socio=nil  

Deuxième partie:*socio=nil  Le*socio=nil  rôle *socio=nil  de la politique_économique*socio=ec1. 

3: La politique*socio=et macroéconomique*socio=ec1 et commerciale*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 *socio=rien du 
point de*socio=nil  vue des*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3.*socio=nil  

Les*socio=nil  *socio=ec1 échanges commerciaux *socio=nil  et les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te 
constituent les *socio=rien principaux liens économiques*socio=ec1 entre*socio=nil  pays_industriels*socio=ec1 et*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3.*socio=nil  Les*socio=nil  *socio=et politiques budgétaires,*socio=nil  monétaires*socio=ec1 et*socio=nil  
commerciales*socio=ec1 des*socio=nil  pays_industriels*socio=ec1 *socio=nil  contribuent pour beaucoup à façonner 
le contexte*socio=rien économique*socio=ec1 international*socio=te dans lequel évoluent les 
pays_en_développement*socio=uv3. La plupart*socio=rien des influences qui s'exercent ainsi 
sont bien*socio=rien connues. Les exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 sont 
sensibles*socio=rien au rythme*socio=rien de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1, 
de même qu'à l'ampleur*socio=rien du*socio=rien protectionnisme*socio=et; les taux_d'_intérêt*socio=ec1 et les 
taux_de_change*socio=ec1 en vigueur*socio=uv3 dans les pays_industriels*socio=ec1 font varier le coût*socio=ec1 
des emprunts*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3; et ainsi de suite*socio=rien. 

En revanche, on sait moins bien*socio=rien dans quelle mesure*socio=rien les événements*socio=rien qui 
surviennent dans les pays_en_développement*socio=uv3 influent sur*socio=rien les 
pays_industriels*socio=ec1. En 1983, 30% environ des exportations*socio=ec1 de ces derniers*socio=rien 
étaient destinés au tiers_monde*socio=rien. La baisse*socio=ec2 de 48% accusée en 1981-83 
par les exportations*socio=ec1 des États-unis*socio=ac à destination*socio=rien des *socio=rien cinq principaux 
emprunteurs*socio=ac d'*socio=nil amérique_latine*socio=ac *socio=nil  a contribué pour beaucoup à la 
dégradation*socio=uv3 de la *socio=ec1 balance commerciale des*socio=nil  États-unis*socio=ac *socio=nil  observée à cette 
époque*socio=te. Ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  *socio=nil  on a pu se rendre compte*socio=rien plus clairement 
des risques*socio=uv4 courus par les banques*socio=ac des pays_industriels*socio=ec1 lorsque leurs 
emprunteurs*socio=ac des pays_en_développement*socio=uv3 ont des difficultés*socio=uv4 à assurer le 
service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1. Comme beaucoup d'autres clichés, la notion*socio=rien de 
monde*socio=rien "interdépendant*socio=uv4" repose sur*socio=rien des réalités*socio=ec2 concrètes*socio=rien. 

Les événements*socio=rien économiques*socio=ec1 récents*socio=rien le confirment encore. La forte*socio=rien 
reprise observée aux États-unis*socio=ac est*socio=rien la *socio=rien principale cause d'*socio=nil expansion*socio=ec2 du 
commerce*socio=ec1 mondial*socio=te.*socio=nil  Le*socio=nil  volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te *socio=nil  qui, de même 
que l'économie*socio=ec1 américaine*socio=ac, avait fléchi de 2,5% en 1982, a enregistré 
une reprise vigoureuse*socio=uv en 1984, pour atteindre un*socio=rien taux_de_croissance*socio=ec1 
estimé à 8,5%. Cette amélioration*socio=uv1 a profité aux pays_en_développement*socio=uv3, 
dont on estime*socio=rien que les exportations*socio=ec1 ont progressé de 9% en 1984, après*socio=rien 
n'avoir crû que de 1,7% en 1982. Si la plupart*socio=rien des principaux*socio=rien 
emprunteurs*socio=ac ont eu recours*socio=ec1 à une compression*socio=et de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te 
et à des réformes*socio=et de leur régime*socio=et commercial*socio=ec1 pour accroître leur offre*socio=rien à 
l'exportation*socio=ec1, l'expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 de l'étranger*socio=te a joué, elle 
aussi, *socio=rien un rôle important,*socio=nil  *socio=nil  puisque le prix*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 en 
provenance*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 a augmenté plus fortement que 
celui de l'ensemble*socio=rien des biens*socio=ec1 échangés. 

Toutefois, la reprise économique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 présente*socio=rien certains 
traits inhabituels*socio=rien qui tendent à en limiter*socio=rien les avantages*socio=rien pour le *socio=rien reste 
du monde.*socio=nil  Particulièrement*socio=nil  inquiétants *socio=nil  sont le niveau*socio=rien sans précédent*socio=rien 
des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2, surtout aux États-unis*socio=ac, et la forte*socio=rien poussée 
du*socio=rien dollar*socio=ec1. Le premier*socio=rien alourdit le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 pour 
les *socio=ac pays emprunteurs,*socio=nil  *socio=nil  et la seconde fait*socio=rien que les exportations*socio=ec1 de 
produits*socio=ec de base*socio=rien financent une *socio=rien moindre quantité de*socio=nil  biens*socio=ec1 *socio=nil  importés des 
États-unis*socio=ac, de sorte*socio=rien que les exportateurs*socio=ac nets*socio=rien de ces produits*socio=ec qui 
importent beaucoup des États-unis*socio=ac, comme le Brésil*socio=ac, ont moins profité 
de la reprise des pays_industriels*socio=ec1 qu'ils ne l'auraient fait*socio=rien 
normalement à ce stade*socio=te du*socio=rien cycle*socio=te économique*socio=ec1 (Encadré 3:1). En revanche, 
le taux_de_change*socio=ec1 du*socio=rien dollar*socio=ec1 pourrait être*socio=rien l'une des causes*socio=rien des lourds*socio=rien 
*socio=ec1 déficits commerciaux des*socio=nil  États-unis*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  auxquels correspond une croissance*socio=uv3 
*socio=rien rapide du volume des*socio=nil  exportations*socio=ec1 *socio=nil  de plusieurs pays_en_développement*socio=uv3. 

Ce *socio=rien chapitre présente d'*socio=nil abord une*socio=nil  description générale des*socio=nil  phénomènes 
macroéconomiques*socio=ec1 *socio=nil  observés dans les pays_industriels*socio=ec1 au cours*socio=rien des 15 
*socio=rien dernières années *socio=nil  pour illustrer les changements*socio=uv3 qu'ont subis les flux*socio=ec1 
de capitaux*socio=ec1 entre pays_industriels*socio=ec1 et pays_en_développement*socio=uv3. On y 
analyse*socio=rien ensuite des questions*socio=rien de politique*socio=et générale*socio=rien, et plus 
particulièrement l'influence de la politique*socio=et macroéconomique*socio=ec1 sur*socio=rien les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 et les taux_de_change*socio=ec1 à l'échelle*socio=rien mondiale*socio=te et sur*socio=rien le 
*socio=rien volume du crédit*socio=ec1 offert aux*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3,*socio=nil  *socio=nil  ainsi que les *socio=rien effets 
du protectionnisme*socio=et sur le*socio=nil  commerce*socio=ec1 et*socio=nil  sur la*socio=nil  capacité*socio=uv3 de*socio=nil  
service_de_la_dette*socio=ec1 des*socio=nil  principaux emprunteurs*socio=ac.*socio=nil  

Contraintes*socio=uv1 macroéconomiques*socio=ec1 et*socio=nil  flux*socio=ec1 de*socio=nil  capitaux*socio=ec1.*socio=nil  

Les*socio=nil  bouleversements *socio=nil  de la période*socio=te 1969-73 ont suscité de profonds*socio=rien 
déséquilibres des *socio=ec1 paiements courants *socio=nil  dans le *socio=rien monde entier.*socio=nil  La*socio=nil  hausse 
des*socio=nil  prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 s'*socio=nil est *socio=nil  traduite par *socio=rien un transfert de*socio=nil  revenus*socio=ec1 des*socio=nil  
pays_industriels*socio=ec1 *socio=nil  et en développement*socio=uv3, où le niveau*socio=rien d'épargne*socio=ec1 était 
faible*socio=rien à modéré, aux *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  (à l'époque*socio=te) gros*socio=rien 
épargnants*socio=ac. L'excédent*socio=ec1 d'épargne*socio=ec1 mondiale*socio=te ainsi créé a fait*socio=rien baisser la 
production*socio=ec1 et les taux_d'_intérêt*socio=ec1. En valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2, ceux-ci sont 
devenus négatifs*socio=rien et le sont restés pendant plusieurs années*socio=rien. De toute 
évidence*socio=rien, cette situation*socio=rien engendrait une mauvaise*socio=rien affectation*socio=ec1 des 
ressources*socio=ec1 et ne pouvait se maintenir. 

L'évolution*socio=rien des *socio=ec1 paiements courants au*socio=nil  milieu*socio=rien des*socio=nil  années*socio=rien *socio=nil  70, quoique 
facile*socio=rien à expliquer avec le recul*socio=ec, était inattendue*socio=rien à l'époque*socio=te. Tout d'abord*socio=rien, 
le "recyclage*socio=et" des excédents*socio=ec1 de l'OPEP*socio=ac a été*socio=rien d'une étonnante*socio=rien facilité, 
en *socio=rien grande partie du fait *socio=nil  de la croissance*socio=uv3 du*socio=rien marché*socio=ec1 des eurodollars (Chapitre*socio=rien 
6); l'autre surprise a été*socio=rien le profil*socio=rien affiché par les déficits*socio=ec1 des 
*socio=ec1 paiements courants.*socio=nil  

*socio=nil  On s'attendait à ce que les pays_industriels*socio=ec1 - les principaux*socio=rien 
importateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 - accusent des déficits*socio=ec1 à la mesure*socio=rien des 
excédents*socio=ec1 de l'OPEP*socio=ac, et à ce que les pays_en_développement*socio=uv3 jouent *socio=rien un 
rôle mineur *socio=nil  dans le recyclage*socio=et. La plupart*socio=rien des observateurs estimaient 
en effet*socio=rien que les mécanismes*socio=rien financiers*socio=ec1 nécessaires*socio=rien au recyclage*socio=et des 
excédents*socio=ec1 au profit*socio=uv des pays_en_développement*socio=uv3 étaient inexistants*socio=rien. Le 
Tableau*socio=rien 3:1 montre comment les choses*socio=rien se sont en *socio=rien fait passées.*socio=nil  *socio=nil  Les sept 
principaux*socio=rien pays_industriels*socio=ec1 eurent tôt fait*socio=rien de redonner à leurs comptes*socio=rien 
extérieurs*socio=te leur profil*socio=rien d'avant 1973. Partant d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 de 2,8 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1974, ils accumulèrent des excédents*socio=ec1 de l'ordre*socio=rien 
de 20 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 par an*socio=rien en moyenne*socio=rien de 1975 à 1978; par 
comparaison*socio=rien, en 1973, leur excédent*socio=ec1 était de 9,7 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. 
Il *socio=rien est vrai *socio=nil  que certains pays_industriels*socio=ec1 plus petits*socio=rien sont restés 
déficitaires*socio=ec2 mais, à eux tous, les pays_industriels*socio=ec1 ont accumulé des 
*socio=ec1 excédents moyens *socio=nil  de 12 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 par an*socio=rien de 1975 à 1978. Par 
contre, les pays_en_développement*socio=uv3 importateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 ont accusé de 
lourds*socio=rien déficits*socio=ec1 en 1974 et 1975. Ils sont restés substantiels*socio=rien de 1976 à 
1978 par rapport*socio=rien à leur niveau*socio=rien de 1973, mais ils ont diminué 
sensiblement en *socio=rien proportion du PNB*socio=ec1.*socio=nil  

Les*socio=nil  excédents*socio=ec1 *socio=nil  de l'OPEP*socio=ac ont donc été*socio=rien recyclés en *socio=rien grande partie *socio=nil  dans les 
pays_en_développement*socio=uv3, et non pas dans les pays_industriels*socio=ec1. Si cela a 
*socio=rien été possible,*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  parce qu'à cette époque*socio=te, les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 
ont commencé à jouer *socio=rien un rôle *socio=nil  beaucoup plus actif*socio=uv4 dans les mouvements*socio=ec2 de 
capitaux*socio=ec1 entre pays_industriels*socio=ec1 et pays_en_développement*socio=uv3, dont la 
structure*socio=ec1 s'est*socio=rien trouvée profondément modifiée. Les prêts*socio=ec1 et dons*socio=ec1 
publics*socio=et accordés par les pays_industriels*socio=ec1 ont augmenté considérablement*socio=rien 
en 1974 et 1975, mais le changement*socio=uv3 le plus important*socio=rien a été*socio=rien l'expansion*socio=ec2 
des prêts*socio=ec1 des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 aux pays_en_développement*socio=uv3. Ce 
phénomène*socio=rien a fait*socio=rien des marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te un*socio=rien vecteur de 
choix*socio=uv1 des effets*socio=rien de la politique*socio=et macroéconomique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 
dans les pays_en_développement*socio=uv3. 

Les pays_industriels*socio=ec1 ont réduit leurs taux*socio=rien d'épargne*socio=ec1 et d'investissement*socio=ec1 
au cours*socio=rien des années*socio=rien 70. En revanche, comme on le verra clairement au 
Chapitre*socio=rien 4, le taux*socio=rien d'épargne*socio=ec1 a augmenté dans la plupart*socio=rien des 
pays_en_développement*socio=uv3 - à l'exception*socio=rien des pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien 
Sahara*socio=te - qui ont utilisé une *socio=rien bonne partie *socio=nil  de ces fonds*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien 
pour accroître leur investissement*socio=ec1. Cela leur a permis*socio=rien de maintenir, ou 
même de relever, le taux_de_croissance*socio=ec1 de leur PIB*socio=ec1. Sans la politique*socio=et 
expansionniste*socio=ec2 des pays_en_développement*socio=uv3 et l'accroissement*socio=ec2 qui en est*socio=rien 
résulté de leur demande*socio=ec1 d'importations*socio=ec1, la récession*socio=ec2 des 
pays_industriels*socio=ec1 aurait encore été*socio=rien plus forte*socio=rien. Toutefois, l'alourdissement 
de leur dette*socio=ec1, dont une proportion*socio=rien accrue était assortie de 
*socio=ec1 taux_d'_intérêt flottants,*socio=nil  *socio=nil  a rendu les pays_en_développement*socio=uv3 plus 
vulnérables*socio=uv2 à la *socio=et politique budgétaire et*socio=nil  monétaire*socio=ec1 des*socio=nil  pays_industriels*socio=ec1.*socio=nil  
La*socio=nil  précarité*socio=uv1 *socio=nil  de leur *socio=rien situation est *socio=nil  apparue au *socio=rien grand jour au*socio=nil  début des*socio=nil  
années *socio=nil  80. 

Le début*socio=rien de la présente*socio=rien décennie*socio=te a vu les pays_industriels*socio=ec1 s'enliser 
dans la récession*socio=ec2. Pour beaucoup d'entre eux, le déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et 
était déjà si grand*socio=rien que tout effort*socio=uv1 pour échapper à la récession*socio=ec2 par 
des incitations*socio=uv3 fiscales*socio=et paraissait inconcevable. A la même époque*socio=te, 
leurs gouvernements*socio=ac ont pris des mesures*socio=et de resserrement*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 pour 
juguler l'inflation*socio=ec2. Ce changement*socio=uv3 de cap a été*socio=rien le plus marqué aux 
États-unis*socio=ac. En 1979, le Conseil_du_système_fédéral*socio=ac de réserve*socio=ec a cessé 
de surveiller les taux_d'_intérêt*socio=ec1 pour faire porter son action*socio=et sur*socio=rien les 
*socio=ec1 agrégats monétaires.*socio=nil  Cette*socio=nil  nouvelle*socio=rien *socio=nil  tactique, combinée à une 
recrudescence*socio=ec2 d'austérité, a produit*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à la fois*socio=rien plus 
élevés*socio=uv4 et plus instables*socio=uv4, avec les *socio=rien graves conséquences *socio=nil  que l'on sait 
pour les pays*socio=ac dont une *socio=rien part substantielle *socio=nil  de la dette*socio=ec1 était assortie de 
taux*socio=rien flottants*socio=ec1 ou devait être*socio=rien refinancée. Il est*socio=rien de fait*socio=rien que le recours*socio=ec1 
croissant*socio=rien aux prêts*socio=ec1 à taux*socio=rien flottants*socio=ec1 a rejeté le risque*socio=uv4 d'intérêt*socio=uv1 dans 
le camp*socio=rien des *socio=ac pays emprunteurs *socio=nil  (Encadré 3:2). 

La seconde flambée des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1, en 197980, n'a pas interrompu 
la hausse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2: les excédents*socio=ec1 des pays_membres*socio=ac de 
l'OPEP*socio=ac ont été*socio=rien de courte*socio=rien durée*socio=te, et les principaux*socio=rien pays_industriels*socio=ec1 ont 
encore accentué leur resserrement*socio=ec2 monétaire*socio=ec1. Les pays_en_développement*socio=uv3 
se sont donc vus contraints*socio=uv2 de payer*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 plus élevés*socio=uv4 
sur*socio=rien leur dette*socio=ec1 extérieure*socio=te, alors même que fléchissait la demande*socio=ec1 de 
leurs principaux*socio=rien produits*socio=ec d'exportation*socio=ec1. 

Politiques*socio=et macroéconomiques*socio=ec1, taux_d'_intérêt*socio=ec1 et taux_de_change*socio=ec1. 

Jusqu'à l'été*socio=rien de 1982, la politique*socio=et des pays_industriels*socio=ec1 a donné les 
résultats*socio=rien prévisibles*socio=uv4. Une *socio=rien hausse provisoire des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 
*socio=nil  était la *socio=rien conséquence inévitable *socio=nil  de la politique*socio=et monétaire*socio=ec1 
déflationniste. C'est*socio=rien aux États-unis*socio=ac que l'austérité monétaire*socio=ec1 a été*socio=rien le 
plus marquée. Cela explique à la fois*socio=rien la montée du*socio=rien dollar*socio=ec1 et le fait*socio=rien 
que la récession*socio=ec2 a été*socio=rien plus grave*socio=rien aux États-unis*socio=ac que dans les autres 
grands*socio=rien pays_industriels*socio=ec1, malgré la plus grande*socio=rien rigueur*socio=uv3 budgétaire*socio=et 
affichée par la plupart*socio=rien des pays*socio=ac d'Europe*socio=ac et le Japon*socio=ac. En outre, en 
relevant le revenu*socio=ec1 après*socio=rien impôt*socio=et des particuliers*socio=rien et la rentabilité*socio=ec1 après*socio=rien 
impôt*socio=et des investissements*socio=ec1 des entreprises*socio=ac, la *socio=et politique budgétaire 
expansionniste*socio=ec2 *socio=nil  qui a commencé à prendre forme*socio=rien aux États-unis*socio=ac en 1981 a 
indéniablement jeté les bases*socio=rien de la reprise économique*socio=ec1. 

A partir *socio=rien du milieu *socio=nil  de 1982, l'évolution*socio=rien économique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 
a commencé à suivre une trajectoire moins prévisible*socio=uv4. Aux États-unis*socio=ac, 
les réformes*socio=et apportées aux règlements*socio=ec bancaires*socio=ec1 ont suscité des 
fluctuations*socio=ec2 vastes*socio=rien et irrégulières de la *socio=ec1 demande monétaire,*socio=nil  *socio=nil  auxquelles 
a réussi à répondre le système_fédéral*socio=et de réserve*socio=ec. En même temps*socio=rien, la 
rigueur*socio=uv3 pratiquée plus tôt a commencé à porter ses fruits*socio=rien: l'inflation*socio=ec2 
a diminué en 1982 et se maintient depuis lors*socio=rien aux environs*socio=rien de 4 à 5% (Figure 
3:1). Mais les taux_d'_intérêt*socio=ec1 n'ont pas subi, en valeur*socio=ec1 nominale*socio=rien, de 
baisse*socio=ec2 parallèle*socio=rien, ce qui veut dire qu'ils ont continué de progresser en 
valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2, c'est-à-dire la valeur*socio=ec1 nominale*socio=rien corrigée de l'inflation*socio=ec2 
(Figure 1:4). En outre, la hausse*socio=rien a été*socio=rien plus forte*socio=rien pour les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=rien que pour les taux*socio=rien à court_terme*socio=rien (Figure 3:2). 
Cette évolution*socio=rien au détriment*socio=uv2 des taux*socio=rien à long_terme*socio=rien préoccupe vivement 
les pays_en_développement*socio=uv3: les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=rien laissant 
entrevoir l'évolution*socio=rien à venir des taux*socio=rien à court_terme*socio=rien, lorsqu'ils sont 
élevés*socio=uv4, les débiteurs*socio=ac des pays_en_développement*socio=uv3 doivent s'attendre à ce 
que le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=rien reste lourd pendant*socio=nil  un certain 
temps *socio=nil  encore. 

Quatre facteurs*socio=rien ont été*socio=rien invoqués comme *socio=rien raisons possibles *socio=nil  de cette 
hausse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 aux États-unis*socio=ac. 

- L'austérité monétaire*socio=ec1. Le resserrement*socio=ec2 du*socio=rien crédit*socio=ec1 permet d'expliquer 
ce qui s'est*socio=rien passé*socio=rien jusqu'en 1982. Comme il *socio=rien est normal en*socio=nil  pareille 
circonstance,*socio=nil  l'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  et la production*socio=ec1 ont chuté, *socio=rien un repli s'*socio=nil est 
*socio=nil  opéré en bourse*socio=ac et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 ont augmenté. L'austérité 
monétaire*socio=ec1 a été*socio=rien plus prononcée aux États-unis*socio=ac que dans les autres pays*socio=ac, 
ce qui explique partiellement la *socio=rien hausse du dollar*socio=ec1 en*socio=nil  valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2.*socio=nil  
*socio=nil  Mais les effets*socio=rien d'une telle politique*socio=et sont de courte*socio=rien durée*socio=te et devraient 
se dissiper non sans avoir auparavant fait*socio=rien monter les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à 
court_terme*socio=rien. Autrement dit, *socio=rien après un resserrement*socio=ec2 *socio=nil  de la politique*socio=et 
monétaire*socio=ec1, les taux*socio=rien à court_terme*socio=rien devraient enregistrer une hausse*socio=rien plus 
forte*socio=rien que les taux*socio=rien à long_terme*socio=rien. Or*socio=rien, il s'est*socio=rien en *socio=rien fait passé le*socio=nil  
contraire,*socio=nil  *socio=nil  ce qui donne à penser que la persistance*socio=te de taux_d'_intérêt*socio=ec1 
réels*socio=ec2 élevés*socio=uv4 après*socio=rien 1982 est*socio=rien imputable*socio=uv2 à plusieurs facteurs*socio=rien. 

- La perspective*socio=rien d'une nouvelle*socio=rien poussée inflationniste*socio=ec2. Si l'on s'attend 
à une nouvelle*socio=rien flambée d'inflation*socio=ec2, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=rien 
sont élevés*socio=uv4 en valeur*socio=ec1 nominale*socio=rien, mais pas en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2. Cet argument 
ne tient pas face*socio=rien au taux_de_change*socio=ec1 réel*socio=ec2 élevé*socio=uv4 du*socio=rien dollar*socio=ec1; la 
perspective*socio=rien d'une nouvelle*socio=rien poussée inflationniste*socio=ec2 devrait, toutes 
choses*socio=rien étant égales*socio=rien par ailleurs*socio=rien, faire baisser le dollar*socio=ec1 et non l'inverse. 
Autrement dit, les anticipations*socio=uv3 ne peuvent à elles seules*socio=rien expliquer la 
montée des taux_d'_intérêt*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac. 

- Un*socio=rien boom*socio=ec2 de l'investissement*socio=ec1 suscité par des *socio=et mesures fiscales.*socio=nil  *socio=nil  En 1981, 
les États-unis*socio=ac ont modifié leur fiscalité*socio=et dans *socio=rien un sens *socio=nil  qui favorisait 
l'investissement*socio=ec1. Ces réformes*socio=et sont à l'origine*socio=rien a) de la forte*socio=rien reprise 
de l'activité*socio=rien boursière*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac en 1983-84, et b) du*socio=rien brusque 
essor*socio=rien de l'investissement*socio=ec1 - plus marqué que ce n'est*socio=rien généralement le 
cas*socio=rien à ce stade*socio=te de la conjoncture*socio=te - malgré des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 
élevés*socio=uv4. Comme le montre la Figure 3:3, le *socio=rien taux moyen des*socio=nil  impôts*socio=et sur les*socio=nil  
bénéfices*socio=ec1 *socio=nil  a en *socio=rien effet considérablement *socio=nil  diminué. Toutefois, d'après*socio=rien les 
estimations*socio=ec2 actuelles*socio=te du*socio=rien rendement*socio=ec1 *socio=rien marginal du capital*socio=ec1,*socio=nil  la*socio=nil  baisse*socio=ec2 *socio=nil  de 7% 
*socio=rien du taux effectif *socio=nil  de l'impôt*socio=et sur*socio=rien les bénéfices*socio=ec1 aurait fait*socio=rien monter les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=rien de moins d'un*socio=rien point*socio=rien de pourcentage*socio=rien. De 
plus, il ne serait pas surprenant*socio=rien que les effets*socio=rien de cette *socio=et réforme 
fiscale sur*socio=rien le*socio=nil  rendement*socio=ec1 du*socio=rien capital*socio=ec1 *socio=nil  s'atténuent avec le temps*socio=rien, car le 
surcroît*socio=rien d'investissement*socio=ec1 qu'elle a suscité devrait, à terme*socio=rien, faire 
baisser le taux*socio=rien de rendement*socio=ec1 du*socio=rien capital*socio=ec1. La courbe de ce rendement*socio=ec1 
devrait tendre vers l'horizontale, ce qui voudrait dire que les taux*socio=rien à 
long_terme*socio=rien augmenteraient moins que les taux*socio=rien à court_terme*socio=rien; or*socio=rien, tel n'est*socio=rien 
pas le cas*socio=rien. En outre, l'investissement*socio=ec1 n'a pas été*socio=rien particulièrement 
élevé*socio=uv4 par rapport*socio=rien aux chiffres passés*socio=te: 14,7% du*socio=rien PNB*socio=ec1 des États-unis*socio=ac en 
1983 contre 15,5% en moyenne*socio=rien de 1970 à 1979. Par conséquent*socio=rien, la hausse*socio=rien 
des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 n'est*socio=rien vraisemblablement*socio=rien imputable*socio=uv2 qu'en 
partie*socio=rien, là encore, aux *socio=et réformes fiscales.*socio=nil  

*socio=nil  - Les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et. La controverse*socio=uv1 au *socio=rien sujet du rôle du déficit*socio=ec1 
budgétaire*socio=et *socio=nil  commence dès qu'on veut le définir*socio=rien (Encadré 3:3). Mais les 
avis*socio=rien sont unanimes sur*socio=rien le poids*socio=rien des facteurs*socio=rien qui contribuent à 
accroître ce déficit*socio=ec1; dans chaque pays*socio=ac industriel*socio=ec1, les 
dépenses_publiques*socio=et ne cessent d'augmenter (Figure 3:4) et ce, à *socio=rien un 
rythme *socio=nil  beaucoup plus rapide*socio=rien que les impôts*socio=et et les *socio=et cotisations sociales.*socio=nil  
Aux*socio=nil  États-unis*socio=ac,*socio=nil  les*socio=nil  recettes*socio=ec1 publiques nettes*socio=rien (*socio=nil recettes*socio=ec1 totales*socio=rien *socio=nil  de l'État*socio=ac 
diminuées des dépenses*socio=ec1 de sécurité_sociale*socio=et) sont en fait*socio=rien tombées de 
23,7 à 23% du*socio=rien revenu*socio=ec1 national*socio=te entre 1965 et 1984. En revanche, les 
dépenses*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et services*socio=ec1 de l'État*socio=ac (y compris les paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 
mais à l'exclusion*socio=uv des dépenses*socio=ec1 de sécurité_sociale*socio=et) sont passées*socio=rien de 
23,3% du*socio=rien revenu*socio=ec1 national*socio=te en 1965 à 23,9% en 1979 et à 27,4% en 1984. 

Le déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et des grands*socio=rien pays_industriels*socio=ec1 s'est*socio=rien creusé (Tableau*socio=rien 
3:2, déficit*socio=ec1 de tous les échelons de l'administration*socio=et corrigé de l'inflation*socio=ec2). 
Seuls*socio=rien l'Allemagne*socio=ac et le Japon*socio=ac ont réussi à réduire leur déficit*socio=ec1 corrigé 
de l'inflation*socio=ec2 entre 1979 et 1984. 

Le changement*socio=uv3 le plus frappant est*socio=rien celui des États-unis*socio=ac, qui *socio=rien est passé 
d'*socio=nil un excédent*socio=ec1 réel*socio=ec2 *socio=nil  de 3,6% de son revenu*socio=ec1 national*socio=te en 1979 à un*socio=rien déficit*socio=ec1 
de 2,7% en 1984. A moins d'un*socio=rien changement*socio=uv3 dans la politique*socio=et en vigueur*socio=uv3, 
cette évolution*socio=rien devrait s'accentuer. 

Pour déterminer si l'élargissement*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et a contribué à 
faire monter les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2, il ne suffit pas d'analyser le 
*socio=rien rapport du déficit*socio=ec1 au*socio=nil  revenu*socio=ec1 national*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Comme l'épargne*socio=ec1 mondiale*socio=te *socio=rien est 
égale *socio=nil  à l'investissement*socio=ec1 mondial*socio=te, il y a deux moyens*socio=ec1 de faire face*socio=rien à l'accroissement*socio=ec2 
du*socio=rien déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et: par un*socio=rien recul*socio=ec de l'investissement*socio=ec1 ou par une 
progression*socio=ec2 de l'épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te et extérieure*socio=te. Selon une théorie*socio=ec2 en 
vogue, toute diminution*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 fiscales*socio=et est*socio=rien compensée 
intégralement par l'augmentation*socio=ec2 de l'épargne*socio=ec1 privée*socio=et, et il n'y a pas 
lieu*socio=rien d'ajuster l'investissement*socio=ec1, le solde*socio=ec1 courant*socio=te de la 
balance_des_paiements*socio=ec1 ni les taux_d'_intérêt*socio=ec1 mondiaux*socio=te. Cette théorie*socio=ec2 n'est*socio=rien 
pas corroborée par les faits*socio=rien. Aux États-unis*socio=ac, l'épargne*socio=ec1 privée*socio=et a 
diminué régulièrement *socio=rien du milieu des*socio=nil  années *socio=nil  60 jusqu'en 1982, année*socio=rien où 
elle s'est*socio=rien ressaisie alors que l'économie*socio=ec1 sortait de la récession*socio=ec2. Un*socio=rien 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et de 2,7% du*socio=rien revenu*socio=ec1 national*socio=te représente plus de la 
*socio=rien moitié du taux net *socio=nil  de l'épargne*socio=ec1 privée*socio=et (sociétés*socio=ac et ménages*socio=ac) des 
États-unis*socio=ac, corrigé de l'inflation*socio=ec2 (Encadré 3.3). Quoi qu'il en soit, 
la hausse*socio=rien de deux points*socio=rien de pourcentage*socio=rien enregistrée par l'épargne*socio=ec1 
privée*socio=et depuis 1979 est*socio=rien très loin*socio=rien de compenser l'augmentation*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 
budgétaire*socio=et, qui a atteint, quant à elle, 6,3 points*socio=rien de *socio=rien pourcentage du 
revenu*socio=ec1 national*socio=te (*socio=nil compte *socio=nil  tenu de l'inflation*socio=ec2) pendant la même période*socio=te. 
De plus, les *socio=et mesures fiscales *socio=nil  de 1981 ont plus ou moins annulé les 
effets*socio=rien défavorables*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 sur*socio=rien le coût*socio=ec1 du*socio=rien capital*socio=ec1 
pour l'investisseur*socio=ac, ce qui a permis*socio=rien d'éviter une baisse*socio=ec2 sensible*socio=rien de l'investissement*socio=ec1 
par rapport*socio=rien à 1979. C'est*socio=rien ainsi qu'une *socio=rien large part *socio=nil  de l'épargne*socio=ec1 mondiale*socio=te 
est*socio=rien venue se placer aux États-unis*socio=ac. En 1984, le déficit*socio=ec1 des opérations*socio=rien 
courantes*socio=te des États-unis*socio=ac représentait plus *socio=rien du double *socio=nil  de celui de l'ensemble*socio=rien 


des pays_en_développement*socio=uv3. 

Ces tendances*socio=rien au rééquilibrage*socio=uv3 de l'épargne*socio=ec1 et de l'investissement*socio=ec1 dans 
le monde*socio=rien exerceront probablement une pression*socio=ec2 à la *socio=rien hausse sur les*socio=nil  
taux_d'_intérêt*socio=ec1 mondiaux*socio=te.*socio=nil  C'*socio=nil est *socio=nil  cette montée des taux_d'_intérêt*socio=ec1 qui a 
attiré l'épargne*socio=ec1 étrangère aux États-unis*socio=ac. La forte*socio=rien détérioration*socio=uv4 du*socio=rien 
solde*socio=ec1 extérieur*socio=te des États-unis*socio=ac et, à *socio=rien un moindre degré,*socio=nil  des*socio=nil  *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 du*socio=rien Moyen-orient *socio=nil  a eu pour corollaire des 
baisses spectaculaires*socio=rien des déficits*socio=ec1 des opérations*socio=rien courantes*socio=te des 
pays_en_développement*socio=uv3 importateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 et des pays_industriels*socio=ec1 
autres que les États-unis*socio=ac (Figure 3:5). 

Entre 1979 et 1984, le déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et des États-unis*socio=ac corrigé de l'inflation*socio=ec2 
(Encadré 3:3) s'est*socio=rien creusé de 162 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, ce qui *socio=rien est 
considérablement supérieur,*socio=nil  par*socio=nil  exemple,*socio=nil  *socio=nil  à la détérioration*socio=uv4 de 70 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, survenue dans le même temps*socio=rien, du*socio=rien solde*socio=ec1 courant*socio=te des 
*socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Pour donner une idée*socio=rien plus précise*socio=rien de ce 
que représentent ces chiffres, signalons qu'en 1979, l'épargne*socio=ec1 brute 
mondiale*socio=te a atteint *socio=rien un total *socio=nil  estimé à 2 060 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. 
Autrement dit, cette augmentation*socio=ec2 de 162 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 
représente 8% de l'épargne*socio=ec1 mondiale*socio=te de 1979. Des dérapages budgétaires*socio=et 
de cette ampleur*socio=rien expliquent sans doute*socio=rien en *socio=rien grande partie la*socio=nil  hausse des*socio=nil  
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2.*socio=nil  Les*socio=nil  déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et *socio=nil  sont peut-être 
également la cause*socio=rien de la hausse*socio=rien relativement plus forte*socio=rien des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=rien. Comme il est*socio=rien à prévoir que le déficit*socio=ec1 
budgétaire*socio=et des États-unis*socio=ac persistera, on s'attend également à ce que 
les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=rien soient élevés*socio=uv4 à l'avenir*socio=te - ce qui est*socio=rien 
logique*socio=uv4 vu le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=rien actuels*socio=te. 

Une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 risquerait fort*socio=rien d'être*socio=rien éphémère*socio=te si 
les États-unis*socio=ac n'apportent pas de profonds*socio=rien changements*socio=uv3 à leur *socio=et politique 
budgétaire.*socio=nil  La*socio=nil  *socio=rien forte hausse du dollar*socio=ec1 *socio=nil  a stimulé les exportations*socio=ec1 en 
direction*socio=rien des États-unis*socio=ac et, par conséquent*socio=rien, la production*socio=ec1 à l'étranger*socio=te. 
Aussi, pour éviter le retour*socio=rien de la récession*socio=ec2, faudra-t-il coordonner 
soigneusement la *socio=et réforme budgétaire *socio=nil  non seulement avec la politique*socio=et 
monétaire*socio=ec1 des États-unis*socio=ac, mais aussi avec la politique*socio=et monétaire*socio=ec1 et 
budgétaire*socio=et des autres pays_industriels*socio=ec1. Sinon, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
réels*socio=ec2 élevés*socio=uv4 et la force*socio=uv1 *socio=rien persistante du dollar*socio=ec1 *socio=nil  tendraient à freiner la 
croissance*socio=uv3 des pays_industriels*socio=ec1 et continueraient de détourner l'épargne*socio=ec1 
mondiale*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3. En outre, le maintien*socio=rien des 
déséquilibres des échanges*socio=ec1 et des distorsions*socio=uv4 dans les taux_de_change*socio=ec1 
favorisera la montée du*socio=rien protectionnisme*socio=et dans les pays_industriels*socio=ec1. Les 
pays_en_développement*socio=uv3 auraient alors de plus en plus de mal*socio=rien à accroître 
leurs recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 et à assurer le service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1. 

Protectionnisme*socio=et. 

Le renforcement*socio=ec2 du*socio=rien protectionnisme*socio=et à l'encontre*socio=rien des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 prive ceux-ci de recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 sur*socio=rien 
lesquelles ils pourraient autrement compter et nuit à leur capacité*socio=uv3 d'importer 
et d'assurer le service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1. Il compromet donc une saine*socio=uv2 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 et la solution*socio=rien des problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 qui se 
posent à de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3. 

Globalement, depuis 1974, les exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 
importateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 ont connu une croissance*socio=uv3 plus rapide*socio=rien (en volume*socio=rien) 
que le commerce*socio=ec1 mondial*socio=te en général*socio=rien. Si le protectionnisme*socio=et avait *socio=rien été 
moindre,*socio=nil  la*socio=nil  différence aurait*socio=nil  été *socio=nil  encore plus grande*socio=rien. En outre, le prix*socio=ec1 
de ces exportations*socio=ec1 a moins progressé (de près d'un*socio=rien point*socio=rien de 
pourcentage*socio=rien par an*socio=rien) que la valeur*socio=ec1 unitaire*socio=rien de l'ensemble*socio=rien des échanges*socio=ec1 
depuis 1974. 

On sait le préjudice*socio=et que s'infligent les pays_industriels*socio=ec1 par leurs 
*socio=et mesures protectionnistes.*socio=nil  *socio=nil  Mais les pertes*socio=ec2 qu'ils font subir aux 
pays_en_développement*socio=uv3 peuvent, elles aussi, être*socio=rien lourdes. La 
recrudescence*socio=ec2 du*socio=rien protectionnisme*socio=et dans les pays_industriels*socio=ec1 réduirait le 
volume*socio=rien des exportations*socio=ec1 en provenance*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 et 
serait préjudiciable*socio=et à leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1. Par exemple*socio=rien, *socio=rien un 
surcroît de*socio=nil  protectionnisme*socio=et assez*socio=nil  important *socio=nil  pour entraîner une 
détérioration*socio=uv4 de 10% des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de l'amérique_latine*socio=ac 
coûterait autant à cette région*socio=te que les intérêts*socio=ec1 réels*socio=ec2 de l'ensemble*socio=rien de 
sa dette*socio=ec1. 

Actuellement, les mesures*socio=et les plus *socio=rien strictes prises *socio=nil  par les 
pays_industriels*socio=ec1 à l'encontre*socio=rien des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 frappent presque toujours les principaux*socio=rien 
débiteurs*socio=ac avant tout (l'Arrangement*socio=et multifibres faisant exception*socio=rien à 
cette règle*socio=et). Les restrictions*socio=et imposées par le Japon*socio=ac, les États-unis*socio=ac et 
les pays*socio=ac de la *socio=ac Communauté européenne *socio=nil  à leurs importations*socio=ec1 d'acier*socio=ec1 
affectent réciproquement ces pays*socio=ac eux-mêmes, mais aussi la Corée*socio=ac, le 
Brésil*socio=ac et, à *socio=rien un moindre degré,*socio=nil  le*socio=nil  Mexique*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  qui sont trois des 
principaux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 débiteurs*socio=ec. Les restrictions*socio=et imposées 
aux importations*socio=ec1 de sucre*socio=ec1 en Europe*socio=ac, au Japon*socio=ac et aux États-unis*socio=ac font *socio=rien du 
tort *socio=nil  à l'amérique_latine*socio=ac et aux Philippines*socio=ac, autre pays*socio=ac confronté à des 
problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1. Les restrictions*socio=et du*socio=rien Japon*socio=ac et des pays*socio=ac de la 
*socio=ac Communauté européenne sur*socio=rien les*socio=nil  importations*socio=ec1 *socio=nil  de viande de boeuf se 
traduisent par une dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de l'Argentine*socio=ac. 
La liste *socio=rien est longue,*socio=nil  *socio=nil  et elle s'allonge encore. 

Dans les *socio=rien prochaines années,*socio=nil  *socio=nil  s'ils ne peuvent compter *socio=rien sur un 
accroissement*socio=ec2 sensible des*socio=nil  apports de*socio=nil  capitaux*socio=ec1,*socio=nil  les*socio=nil  principaux 
débiteurs*socio=ac *socio=nil  devront maintenir des *socio=ec1 excédents commerciaux substantiels*socio=rien *socio=nil  en 
accroissant leur épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te. Or*socio=rien, cet accroissement*socio=ec2 devra 
également s'accompagner d'une progression*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1: 
en *socio=rien termes techniques,*socio=nil  cet*socio=nil  *socio=ec1 excédent commercial *socio=nil  ex ante devra 
correspondre à l'excédent*socio=ec1 ex ante de la production*socio=ec1 intérieure*socio=te par 
rapport*socio=rien aux dépenses*socio=ec1. Si les pays_industriels*socio=ec1 relèvent les barrières*socio=rien 
auxquelles se heurtent les exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3, 
cette progression*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 commercial*socio=ec1 ne sera possible*socio=rien qu'au prix*socio=ec1 
d'une dépréciation*socio=ec2 beaucoup plus forte*socio=rien de la valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 de la 
monnaie*socio=ec1 - ou de taux*socio=rien de chômage*socio=ec1 beaucoup plus élevés*socio=uv4. Le ralentissement*socio=ec2 
des échanges*socio=ec1 fait*socio=rien donc monter le coût_social*socio=et des programmes*socio=et d'ajustement*socio=et 
des pays_en_développement*socio=uv3, mettant par là en péril*socio=rien la poursuite*socio=rien de ces 
programmes*socio=et et, d'une façon*socio=rien plus générale*socio=rien, la solvabilité*socio=ec1 de ces pays*socio=ac, 
mais aussi, en accentuant les risques*socio=uv4 que les principaux*socio=rien débiteurs*socio=ac ne 
puissent rembourser leur dette*socio=ec1, la stabilité*socio=uv3 *socio=rien du système financier*socio=ec1 
mondial*socio=te.*socio=nil  

Les*socio=nil  causes profondes du protectionnisme*socio=et.*socio=nil  


Cette*socio=nil  nouvelle vigueur*socio=uv3 du protectionnisme*socio=et *socio=nil  que l'on observe depuis 15 
*socio=rien ans est *socio=nil  étroitement liée aux changements*socio=uv3 survenus dans la nature*socio=rien des 
perturbations*socio=ec2 qui agitent l'économie*socio=ec1 internationale*socio=te. L'un*socio=rien de ces 
changements*socio=uv3 touche au comportement*socio=rien cyclique*socio=te de l'inflation*socio=ec2. Le cycle*socio=te 
économique*socio=ec1 de 1970-73-75 (creux-pic-creux) est*socio=rien le *socio=rien seul grand cycle*socio=te 
économique*socio=ec1 *socio=nil  de l'histoire*socio=te des États-unis*socio=ac où l'inflation*socio=ec2 ait été*socio=rien plus 
forte*socio=rien, de quelque 8,4 points*socio=rien de pourcentage*socio=rien, pendant les phases*socio=te de 
contraction*socio=ec2 que pendant la phase*socio=te d'expansion*socio=ec2. Jusque-là, l'inflation*socio=ec2 
avait varié au gré*socio=rien des fluctuations*socio=ec2 de la demande*socio=ec1: tout accroissement*socio=ec2 
de la demande*socio=ec1 globale*socio=rien stimulait la production*socio=ec1, mais aussi (avec un*socio=rien 
décalage dans le temps*socio=rien) les prix*socio=ec1. En revanche, les coups*socio=rien portés à l'offre*socio=rien, 
tels qu'une hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 des matières_premières*socio=ec1, produisent deux 
résultats*socio=rien concomitants: fléchissement*socio=rien de la production*socio=ec1 et forte*socio=rien poussée 
inflationniste*socio=ec2. En gérant la demande*socio=ec1, on peut remédier à l'un*socio=rien ou à l'autre 
de ces problèmes*socio=uv4, mais pas aux deux en même temps*socio=rien. Pour relancer la 
croissance*socio=uv3, il aurait fallu un*socio=rien ajustement_structurel*socio=ec2 plus rapide*socio=rien qui ne 
s'est*socio=rien que rarement matérialisé. Aussi a-t-on assisté*socio=rien à un*socio=rien 
ralentissement*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1. 

Pour beaucoup d'observateurs et de gouvernements*socio=ac, ce ralentissement*socio=ec2 est*socio=rien 
dû à la flambée des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 de 1973-74. C'est*socio=rien là une 
interprétation à *socio=rien courte vue.*socio=nil  Les*socio=nil  difficultés*socio=uv4 *socio=nil  avaient déjà commencé 
auparavant. Aux États-unis*socio=ac, les lourds*socio=rien déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et de la fin*socio=rien 
des années*socio=rien 60 avaient déclenché un*socio=rien boom*socio=ec2 économique*socio=ec1 et précipité l'inflation*socio=ec2. 
En Europe*socio=ac, les salaires*socio=ec1 réels*socio=ec2 avaient commencé à progresser plus vite 
que la productivité*socio=uv de la main-d'_oeuvre*socio=rien. Des rigidités*socio=uv3 s'instauraient 
dans le marché_du_travail*socio=ec1. Les bénéfices*socio=ec1 étaient menacés et l'investissement*socio=ec1 
était en perte*socio=ec2 de vitesse*socio=rien. 

Le boom*socio=ec2 des produits*socio=ec de base*socio=rien a commencé en 1972, sous l'effet*socio=rien de l'expansion*socio=ec2 
enregistrée presque simultanément par les pays_industriels*socio=ec1 (Figure 3:6). 
Le bond*socio=rien accusé par les prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 en 1973-74 n'en était que la 
phase*socio=te finale*socio=rien. L'ajustement*socio=et des salaires*socio=ec1 réels*socio=ec2 n'ayant pas *socio=rien été suffisant,*socio=nil  
les*socio=nil  bénéfices*socio=ec1 *socio=nil  accusèrent une chute brutale*socio=rien. Ainsi, l'investissement*socio=ec1 s'est*socio=rien 
ralenti au moment*socio=rien même où la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 rendait 
obsolète une *socio=rien grande partie des*socio=nil  biens*socio=ec1 d'*socio=nil équipement*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Pour leur 
ajustement_structurel*socio=ec2, les pays*socio=ac avaient besoin*socio=uv1 de plus d'investissement*socio=ec1 
et non *socio=rien du contraire.*socio=nil  A*socio=nil  cause *socio=nil  de l'obsolescence de l'appareil*socio=rien productif*socio=uv4, 
les faiblesses*socio=rien des mécanismes*socio=rien d'offre*socio=rien ont hypothéqué l'avenir*socio=te, puisque 
les immobilisations correspondaient de moins en moins au nouveau*socio=rien prix*socio=ec1 
des facteurs*socio=rien. 

Les liens*socio=rien entre les chocs*socio=ec2 subis par l'offre*socio=rien globale*socio=rien, la montée 
*socio=rien progressive du chômage*socio=ec1 *socio=nil  et l'obsolescence des biens*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1 
expliquent en partie*socio=rien le renouveau du*socio=rien protectionnisme*socio=et. En période*socio=te d'expansion*socio=ec2 
rapide*socio=rien, les économies*socio=ec1 pouvaient absorber *socio=rien un volume croissant d'*socio=nil importations*socio=ec1 
en*socio=nil  provenance des*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3.*socio=nil  *socio=nil  Il suffisait de prélever une 
*socio=rien fraction marginale *socio=nil  de l'investissement*socio=ec1 brut*socio=rien pour apporter les 
changements*socio=uv3 nécessaires*socio=rien aux structures*socio=ec1 de production*socio=ec1 et, le *socio=rien faible taux 
de*socio=nil  chômage*socio=ec1 *socio=nil  aidant, les syndicats*socio=ac n'opposaient qu'une résistance limitée 
au changement*socio=uv3 structurel*socio=ec2; et ainsi de suite*socio=rien. Mais lorsqu'il a fallu 
procéder à une restructuration*socio=et durable*socio=uv4, à une époque*socio=te où la croissance*socio=uv3 
se ralentissait et où l'inflation*socio=ec2 s'accélérait, l'afflux des 
importations*socio=ec1 a été*socio=rien perçu comme une *socio=rien complication supplémentaire.*socio=nil  Les*socio=nil  
importations*socio=ec1 *socio=nil  sont devenues le bouc émissaire, surtout lorsqu'il aurait 
fallu, pour leur faire place*socio=rien, entreprendre une restructuration*socio=et plus 
profonde*socio=rien (cf: le cas*socio=rien de l'acier*socio=ec1). 

D'ailleurs*socio=rien, il a été*socio=rien amplement démontré que les restrictions*socio=et à l'importation*socio=ec1 
ne sauvent pas l'emploi*socio=ec1, pas plus qu'elles n'améliorent la *socio=ec1 balance 
commerciale,*socio=nil  *socio=nil  mais qu'elles exercent en revanche une pression*socio=ec2 à la 
*socio=rien hausse sur le*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 réel*socio=ec2.*socio=nil  *socio=nil  Tout cela montre la perversité du*socio=rien 
protectionnisme*socio=et fruit*socio=rien de l'échec*socio=uv1, il en aggrave encore les effets*socio=rien. 

Le *socio=rien cas du Japon*socio=ac *socio=nil  et des États-unis*socio=ac illustre bien*socio=rien les méfaits du*socio=rien 
protectionnisme*socio=et. Actuellement, on prévoit qu'en 1985, ces deux pays*socio=ac 
approcheront de leur taux*socio=rien naturel*socio=uv4 de chômage*socio=ec1. Certes, la définition*socio=rien de 
cette notion*socio=rien soulève de *socio=uv4 sérieuses difficultés.*socio=nil  *socio=nil  Dans ce contexte*socio=rien, nous 
entendons par là le taux*socio=rien de chômage*socio=ec1 au-dessous duquel on ne peut 
maîtriser*socio=rien la hausse*socio=rien des salaires*socio=ec1 et des prix*socio=ec1, car on ne peut plus créer 
d'emplois*socio=ec1 sans soustraire des travailleurs*socio=ac à d'autres secteurs*socio=rien de l'économie*socio=ec1. 
Par conséquent*socio=rien, lorsqu'on limite*socio=rien les importations*socio=ec1, à tout emploi*socio=ec1 créé 
dans des secteurs*socio=rien faisant concurrence*socio=ec1 aux importations*socio=ec1 correspond un*socio=rien 
emploi*socio=ec1 perdu dans les secteurs*socio=rien d'exportation*socio=ec1. Le protectionnisme*socio=et peut 
arriver à préserver des emplois*socio=ec1, par exemple*socio=rien, dans la sidérurgie*socio=ec1 mais, 
en maintenant les salaires*socio=ec1 à *socio=rien un niveau plus*socio=nil  élevé*socio=uv4 *socio=nil  que d'ordinaire*socio=rien, il 
ne peut préserver l'emploi*socio=ec1 en général*socio=rien. Au lieu*socio=rien de s'investir dans les 
industries*socio=ec1 de pointe*socio=ec2 ou dans l'agriculture*socio=ec1, le capital*socio=ec1 s'oriente vers 
les *socio=rien secteurs protégés.*socio=nil  *socio=nil  Autrement dit, la protection*socio=et accordée aux 
branches*socio=rien d'activité*socio=rien qui concurrencent les importations*socio=ec1 est*socio=rien retirée aux 
branches*socio=rien exportatrices*socio=ec1. La limitation des importations*socio=ec1 a donc des 
*socio=rien effets semblables *socio=nil  à ceux d'une taxe*socio=et d'exportation*socio=ec1: elle fait*socio=rien baisser à 
la fois*socio=rien les importations*socio=ec1 et les exportations*socio=ec1, et non pas seulement les 
premières*socio=rien. Pour la même raison*socio=uv, l'interventionnisme*socio=et dans les échanges*socio=ec1 
n'améliore pas la *socio=ec1 balance commerciale,*socio=nil  *socio=nil  car il fait*socio=rien baisser exportations*socio=ec1 
et importations*socio=ec1. Les pays_en_développement*socio=uv3, frappés d'interdiction*socio=uv sur*socio=rien 
certains marchés*socio=ec1, par exemple*socio=rien celui des États-unis*socio=ac - où pourtant il 
leur faudrait pénétrer pour gagner des dollars*socio=ec1 et acheter des produits*socio=ec 
américains*socio=ac - réduiront leurs importations*socio=ec1 d'origine*socio=rien américaine*socio=ac. 

En Europe*socio=ac, on est*socio=rien certes encore *socio=rien loin du plein_emploi*socio=uv3.*socio=nil  *socio=nil  Mais ce n'est*socio=rien pas 
le renforcement*socio=ec2 du*socio=rien protectionnisme*socio=et qui permettra aux *socio=ac pays européens *socio=nil  d'épargner 
des emplois*socio=ec1. Les salaires*socio=ec1 réels*socio=ec2 restent rigides par rapport*socio=rien au prix*socio=ec1 de 
tous les biens*socio=ec1 de consommation*socio=ec1. Le protectionnisme*socio=et, en rendant les 
produits*socio=ec étrangers*socio=te plus coûteux*socio=ec2, fait*socio=rien baisser le pouvoir_d'_achat*socio=ec1 de 
biens*socio=ec1 importés des salaires*socio=ec1 réels*socio=ec2. Pour maintenir le pouvoir_d'_achat*socio=ec1 
en général*socio=rien, il faut donc qu'il augmente en *socio=rien comparaison du prix*socio=ec1 des*socio=nil  
produits*socio=ec locaux*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  d'où un*socio=rien risque*socio=uv4 de pertes*socio=ec2 d'emplois*socio=ec1. Qui plus est*socio=rien, dans 
la mesure*socio=rien où ces pertes*socio=ec2 d'emploi*socio=ec1 sont passagères, le temps*socio=rien que l'ajustement*socio=et 
des salaires*socio=ec1 se fasse, le protectionnisme*socio=et *socio=rien produit un fléchissement 
temporaire des*socio=nil  revenus*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  On peut craindre alors une détérioration*socio=uv4 du*socio=rien 
solde*socio=ec1 courant*socio=te, les dépenses*socio=ec1 de consommation*socio=ec1 baissant moins que les 
revenus*socio=ec1 en *socio=rien pareil cas.*socio=nil  

Les*socio=nil  nouvelles formes de*socio=nil  protectionnisme*socio=et.*socio=nil  

L'*socio=nil abaissement des*socio=nil  barrières tarifaires*socio=et *socio=nil  entrepris au lendemain*socio=rien de la 
deuxième*socio=rien guerre*socio=et mondiale*socio=te s'est*socio=rien poursuivi dans le cadre*socio=rien des négociations*socio=et 
du*socio=rien tokyo_round*socio=ec, qui ont fait*socio=rien tomber les droits*socio=uv1 de douane*socio=ac à leur niveau*socio=rien 
le plus *socio=rien bas du siècle.*socio=nil  *socio=nil  Mais si les pays_en_développement*socio=uv3 ont profité de 
ces réductions*socio=ec2 grâce*socio=rien à la clause*socio=et de la nation*socio=te la plus favorisée*socio=rien, l'abaissement*socio=rien 
des droits*socio=uv1 de douane*socio=ac a *socio=rien été inférieur *socio=nil  à la moyenne*socio=rien pour les produits*socio=ec qui 
les intéressaient. En outre, comme les droits*socio=uv1 d'entrée*socio=rien augmentent à 
chaque stade*socio=te de transformation*socio=ec2 des matières_premières*socio=ec1, ce système*socio=rien 
décourage l'établissement*socio=rien d'industries*socio=ec1 de transformation*socio=ec2 dans les 
pays_en_développement*socio=uv3. 

La prolifération des barrières*socio=rien non tarifaires*socio=et *socio=rien est un danger*socio=uv1 plus*socio=nil  grave 
*socio=nil  pour les pays_en_développement*socio=uv3. *socio=rien Sur un point *socio=nil  - la proportion*socio=rien des 
importations*socio=ec1 soumises à restriction*socio=et - l'ampleur*socio=rien de ces barrières*socio=rien a plus 
que doublé aux États-unis*socio=ac entre 1980 et 1983, et elle a augmenté de 38% 
dans les pays*socio=ac de la CEE*socio=et. La part*socio=rien des importations*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 
en provenance*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 qui est*socio=rien soumise à des barrières*socio=rien 
non tarifaires*socio=et est*socio=rien beaucoup plus importante*socio=rien que celle de leurs 
importations*socio=ec1 en provenance*socio=rien des autres pays_industriels*socio=ec1 (Tableau*socio=rien 3:3). 
Ces pourcentages*socio=rien ne tiennent pas *socio=rien compte du renforcement*socio=ec2 des*socio=nil  barrières 
non*socio=nil  tarifaires*socio=et *socio=nil  déjà en place*socio=rien et pourraient donc être*socio=rien en deçà de la 
réalité*socio=ec2. Par exemple*socio=rien, l'Arrangement*socio=et multifibres se durcit un*socio=rien peu plus 
chaque fois*socio=rien qu'il est*socio=rien renégocié. 

A quelque catégorie*socio=rien de produits*socio=ec de base*socio=rien qu'elles s'appliquent, les 
barrières*socio=rien non tarifaires*socio=et causent *socio=rien un tort considérable:*socio=nil  

-*socio=nil  Agriculture*socio=ec1.*socio=nil  Bien *socio=nil  que l'on parle beaucoup des barrières*socio=rien opposées aux 
exportations*socio=ec1 de produits*socio=ec manufacturés des pays_en_développement*socio=uv3, elles 
sont moins nombreuses*socio=rien que celles qui touchent leurs exportations*socio=ec1 de 
produits*socio=ec agricoles*socio=ec1. En 1983, 29% des *socio=ec1 exportations agricoles à*socio=nil  
destination*socio=rien des*socio=nil  pays_industriels,*socio=nil  *socio=nil  contre 18%, des exportations*socio=ec1 de 
produits*socio=ec manufacturés, ont ainsi été*socio=rien affectées. Ce protectionnisme*socio=et 
persistant de la part*socio=rien des principaux*socio=rien pays_industriels*socio=ec1 engendre des 
excédents*socio=ec1 qui sont souvent bradés sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 mondiaux*socio=te, au 
détriment*socio=uv2 de la production*socio=ec1 intérieure*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3, qui 
pourtant serait souvent plus rentable*socio=ec2 que celle des pays_industriels*socio=ec1. 
Les droits*socio=uv1 de douane*socio=ac et les barrières*socio=rien non tarifaires*socio=et utilisés pour 
protéger les producteurs*socio=ac de sucre*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 font perdre aux 
exportateurs*socio=ac de sucre*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 un*socio=rien revenu*socio=ec1 égal*socio=rien à près 
de 10% *socio=rien du total *socio=nil  de l'aide*socio=uv1 que les pays_industriels*socio=ec1 accordent à l'ensemble*socio=rien 
des pays_en_développement*socio=uv3. La perte*socio=ec2 de recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 est*socio=rien 
estimée à près de 30% *socio=rien du volume total *socio=nil  de l'aide*socio=uv1 (Encadré 3:4). 

- Acier*socio=ec1. Aux États-unis*socio=ac, sous l'effet*socio=rien du*socio=rien contingentement, le volume*socio=rien de 
l'acier*socio=ec1 importé a diminué de 3,3% par an*socio=rien de 1971 à 1973. Vers le milieu*socio=rien 
des années*socio=rien 70, une fois*socio=rien les contingents*socio=ec2 supprimés, il a recommencé à 
progresser au rythme*socio=rien de 8,3% par an*socio=rien. Mais avec la mise en place*socio=rien, en 
1977, *socio=rien du mécanisme de*socio=nil  prix*socio=ec1 d'*socio=nil intervention*socio=et,*socio=nil  l'*socio=nil expansion*socio=ec2 est *socio=nil  tombée à 2,6% 
par an*socio=rien seulement. 

- Chaussure. Les exportations*socio=ec1 de chaussures*socio=rien coréennes au Royaume-uni*socio=ac 
ont augmenté de 57,5% par an*socio=rien en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 au cours*socio=rien de la période*socio=te 
1973-79, mais sont tombées de 19,1% par an*socio=rien en 1979 et 1980, après*socio=rien l'imposition*socio=et 
de barrières*socio=rien non tarifaires*socio=et. 

Ces barrières*socio=rien causent beaucoup plus de dommages*socio=ec2 à la compétitivité*socio=uv3 d'un*socio=rien 
marché*socio=ec1 que les *socio=et tarifs douaniers.*socio=nil  Une*socio=nil  fois*socio=rien *socio=nil  que les contingents*socio=ec2 sont 
remplis, les concurrents*socio=ac étrangers*socio=te marginaux*socio=rien sont exclus*socio=uv2 du*socio=rien marché*socio=ec1 - ce 
qui renforce le pouvoir*socio=et monopolistique*socio=ec2 des entreprises*socio=ac locales*socio=te. Les 
*socio=et tarifs douaniers *socio=nil  n'éliminent pas les concurrents*socio=ac étrangers*socio=te marginaux*socio=rien, 
mais renchérissent simplement leurs produits*socio=ec. *socio=rien Du point de*socio=nil  vue *socio=nil  de l'exportateur*socio=ec1, 
la limitation volontaire*socio=uv4 des exportations*socio=ec1 est*socio=rien préférable aux 
contingents*socio=ec2 administrés*socio=rien par les importateurs*socio=ac, en ce sens*socio=rien qu'elle permet 
au moins à l'exportateur*socio=ec1 de vendre ses produits*socio=ec au prix*socio=ec1 du*socio=rien marché*socio=ec1 en 
vigueur*socio=uv3 dans le pays*socio=ac importateur*socio=ec1, et non pas au prix*socio=ec1 mondial*socio=te, plus 
faible*socio=rien. Toutefois, à long_terme*socio=rien, ce type*socio=rien de limitation risque*socio=uv4 fort*socio=rien d'être*socio=rien 
plus néfaste*socio=rien que les contingents*socio=ec2 administrés*socio=rien par l'importateur*socio=ec1, car il 
protège les fournisseurs*socio=ac qui ont déjà pris *socio=rien pied sur le*socio=nil  marché*socio=ec1 et*socio=nil  ferme*socio=ec2 
la*socio=nil  porte *socio=nil  à d'éventuels*socio=rien concurrents*socio=ac meilleur*socio=rien marché*socio=ec1. Par exemple*socio=rien, dans 
le cas*socio=rien de l'Arrangement*socio=et multifibres, si la Corée*socio=ac et *socio=ac hong kong *socio=nil  ne 
risquent pas de perdre grand-chose*socio=rien - tel n'est*socio=rien certainement pas le cas*socio=rien 
de nouveaux*socio=rien venus comme la Chine*socio=ac ou Sri Lanka. 

Les *socio=ec1 coûts directs *socio=nil  ne sont pas tout. En effet*socio=rien, ce qui est*socio=rien peut-être plus 
grave*socio=rien, les restrictions*socio=et commerciales*socio=ec1 communiquent aux 
pays_en_développement*socio=uv3 *socio=rien un message sur *socio=nil  l'opportunité des mesures*socio=et d'encouragement*socio=uv4 
des exportations*socio=ec1. Une prolifération des barrières*socio=rien non tarifaires*socio=et 
pourrait raviver (à juste*socio=rien titre*socio=ec) le pessimisme que nourrissaient de 
nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 dans les années*socio=rien 30 et 40 à l'égard*socio=rien des 
exportations*socio=ec1. Et pourtant, les preuves*socio=ec2 empiriques*socio=rien des bienfaits*socio=uv2 du*socio=rien 
commerce*socio=ec1 pour la croissance*socio=uv3 sont irréfutables. Alors même que les 
gouvernements*socio=ac des pays_en_développement*socio=uv3 sont de plus en plus nombreux*socio=rien à 
reconnaître ces bienfaits*socio=uv2, la montée du*socio=rien protectionnisme*socio=et dans les 
pays_industriels*socio=ec1 fait*socio=rien planer une *socio=rien grave menace sur la*socio=nil  croissance*socio=uv3 
économique*socio=ec1.*socio=nil  

Conclusions.*socio=nil  

La*socio=nil  croissance*socio=uv3 rapide des*socio=nil  flux*socio=ec1 de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 *socio=nil  a renforcé les liens*socio=rien qui se 
sont tissés au fil*socio=rien de 40 années*socio=rien d'expansion*socio=ec2 des échanges*socio=ec1 entre 
pays_industriels*socio=ec1 et pays_en_développement*socio=uv3. C'est*socio=rien à juste*socio=rien titre*socio=ec que les 
pays_en_développement*socio=uv3 sont préoccupés par le protectionnisme*socio=et et le 
niveau*socio=rien de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1, car ceux-ci conditionnent leurs 
exportations*socio=ec1 et leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1. Par ailleurs*socio=rien, le 
renforcement*socio=ec2 des liens*socio=rien financiers*socio=ec1 entre les pays_en_développement*socio=uv3 et 
les marchés_financiers*socio=ec1 mondiaux*socio=te a créé des courroies de *socio=rien transmission 
importantes *socio=nil  entre l'évolution*socio=rien macroéconomique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 et 
la situation*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3. 

La portée*socio=rien de ce phénomène*socio=rien apparaît clairement depuis quelques années*socio=rien. 
Les orientations*socio=et macroéconomiques*socio=ec1 et commerciales*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 
influent directement sur*socio=rien le coût*socio=ec1 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1, le volume*socio=rien des 
flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 et sur*socio=rien la possibilité*socio=rien, pour les pays_en_développement*socio=uv3, 
de gagner des devises*socio=ec1. Le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 a très 
fortement alourdi le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1, la *socio=rien hausse du 
dollar*socio=ec1 a*socio=nil  fait *socio=nil  tomber les prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien (et ce ne sont là 
que deux exemples*socio=rien de cette interaction*socio=rien). Il est*socio=rien indispensable*socio=uv4 que les 
pays_industriels*socio=ec1 restructurent leur économie*socio=ec1, adoptent une *socio=et politique 
budgétaire saine*socio=uv2,*socio=nil  *socio=nil  et poursuivent et coordonnent leurs mesures*socio=et de 
resserrement*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 pour faire baisser les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 et 
réaligner les taux_de_change*socio=ec1, de manière*socio=rien que la politique*socio=et d'ajustement*socio=et 
des pays_en_développement*socio=uv3 débouche sur*socio=rien la reprise de la croissance*socio=uv3 et 
le rétablissement*socio=rien de leur capacité*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1 (Encadré 3:5). 

D'autre part*socio=rien, les tendances*socio=rien protectionnistes*socio=et qui se dessinent dans les 
pays_industriels*socio=ec1 donnent de *socio=rien nouvelles raisons *socio=nil  de s'inquiéter. On sait 
ce que coûte le protectionnisme*socio=et aux consommateurs*socio=ac des pays_industriels*socio=ec1 
comme aux exportateurs*socio=ac des pays_en_développement*socio=uv3. Depuis quelque temps*socio=rien, 
les difficultés*socio=uv4 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 ajoutent une *socio=rien nouvelle dimension 
*socio=nil  à ces inquiétudes*socio=rien. Lorsque les *socio=ac pays emprunteurs *socio=nil  appliquent une 
politique*socio=et rationnelle*socio=uv4, les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 permettent d'utiliser plus 
efficacement l'épargne*socio=ec1 mondiale*socio=te. Le service_de_la_dette*socio=ec1 extérieure*socio=te qui 
en résulte se trouverait gravement compromis*socio=uv1 si la recrudescence*socio=ec2 du*socio=rien 
protectionnisme*socio=et dans les pays_industriels*socio=ec1 interdisait aux 
pays_en_développement*socio=uv3 l'accès*socio=uv1 à leurs marchés*socio=ec1, ce qui mettrait en péril*socio=rien 
le *socio=rien bon fonctionnement du système financier*socio=ec1.*socio=nil  

*socio=nil  En adoptant les orientations*socio=et dont on a déterminé qu'elles seraient 
bénéfiques*socio=rien pour les pays_en_développement*socio=uv3, les pays_industriels*socio=ec1 
parviendraient à une croissance*socio=uv3 stable*socio=uv4 et non inflationniste*socio=ec2, tandis 
que l'environnement*socio=et commercial*socio=ec1 deviendrait plus libéral*socio=et. Ces 
orientations*socio=et profiteraient donc tout autant aux pays_industriels*socio=ec1 qu'aux 
pays_en_développement*socio=uv3. 

*socio=rien Quatrième partie:*socio=nil  Perspectives et*socio=nil  orientations*socio=et futures.*socio=nil  

*socio=nil  10: Perspectives*socio=rien et programme*socio=et d'action*socio=et. 

Les difficultés*socio=uv4 financières*socio=ec1 des *socio=rien dernières années ont*socio=nil  été surmontées*socio=nil  
grâce *socio=nil  à la reprise économique*socio=ec1, combinée à des mesures*socio=et d'ajustement*socio=et très 
fermes*socio=rien de la part*socio=rien des débiteurs*socio=ac et à l'action*socio=et des créanciers*socio=ac et des 
organismes_internationaux*socio=te. Mais il faut attaquer à la racine les 
*socio=uv4 problèmes fondamentaux des*socio=nil  pays_industriels*socio=ec1 *socio=nil  comme des 
pays_en_développement*socio=uv3 si l'on veut rétablir une croissance*socio=uv3 durable*socio=uv4 et 
des *socio=rien relations normales entre*socio=nil  débiteurs*socio=ac et*socio=nil  créanciers*socio=ac.*socio=nil  C'*socio=nil est *socio=nil  à ce prix*socio=ec1 
seulement que les pays_en_développement*socio=uv3 pourront retrouver le rythme*socio=rien de 
croissance*socio=uv3 encourageant des années*socio=rien 60 et 70. 

Pour faire la *socio=rien lumière sur les*socio=nil  perspectives de*socio=nil  développement*socio=uv3,*socio=nil  le*socio=nil  présent 
chapitre présente deux*socio=nil  grands scénarios *socio=nil  - l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien et l'hypothèse*socio=ec2 
basse - à l'horizon*socio=rien 1995. En substance, ce sont les mêmes scénarios*socio=rien que 
ceux qui figuraient dans le rapport_sur_le_développement_dans_le_monde*socio=rien 
de l'an*socio=rien dernier*socio=rien. Cependant, on s'attache plus particulièrement, cette 
fois-ci*socio=rien, à la période*socio=te 1985-90, qui est*socio=rien celle où l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te 
retrouvera, si tout va bien*socio=rien, une courbe de croissance*socio=uv3 soutenable*socio=uv4. Pour 
que la transition*socio=uv3 se déroule de la façon*socio=rien souhaitée, les 
pays_en_développement*socio=uv3 devront persister dans la voie*socio=rien de réformes*socio=et et les 
pays_industriels*socio=ec1 enregistrer une expansion*socio=ec2 sans faiblesse*socio=rien. Enfin, les 
barrières*socio=rien protectionnistes*socio=et devront être*socio=rien abaissées, de sorte*socio=rien que les 
pays_en_développement*socio=uv3 puissent accéder aux marchés*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1. 

Les dix *socio=rien prochaines années.*socio=nil  

*socio=nil  Les deux scénarios*socio=rien présentés dans le 
rapport_sur_le_développement_dans_le_monde*socio=rien de l'an*socio=rien dernier*socio=rien, qui sont 
résumés ici, ne sont, il convient de le souligner, ni des prédictions*socio=rien 
ni des prévisions*socio=ec2. Ce sont avant tout les *socio=rien décisions prises *socio=nil  par les 
pays_industriels*socio=ec1 et par les pays_en_développement*socio=uv3 qui détermineront l'évolution*socio=rien 
des 10 *socio=rien prochaines années *socio=nil  et ces choix*socio=uv1 relèvent actuellement de la pure*socio=rien 
hypothèse*socio=ec2. Les projections*socio=ec2 ne tiennent pas compte*socio=rien non plus des 
revirements conjoncturels*socio=et qui ne manqueront certainement pas de se 
produire, ni des chocs*socio=ec2 exogènes majeurs*socio=rien que pourraient causer des 
perturbations*socio=ec2 de l'offre*socio=rien ou de fortes*socio=rien hausses du*socio=rien prix*socio=ec1 de produits*socio=ec 
primaires*socio=rien essentiels*socio=uv4. 

L'hypothèse*socio=ec2 basse indique ce qui pourrait se produire si les 
pays_industriels*socio=ec1 ne remédient pas aux causes*socio=rien de l'instabilité*socio=uv3 de leur 
performance*socio=uv3 au cours*socio=rien des 10 *socio=rien dernières années.*socio=nil  *socio=nil  Elle suppose que le 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et, l'inflation*socio=ec2, le chômage*socio=ec1 et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
restent élevés*socio=uv4. La croissance*socio=uv3 du*socio=rien PIB*socio=ec1 n'atteint, en moyenne*socio=rien, que 2,5% 
par an*socio=rien. Dans les pays_en_développement*socio=uv3, elle est*socio=rien de 4,7% par an*socio=rien (soit 
bien*socio=rien en dessous des 5,5% de la période*socio=te 197380), pourcentage*socio=rien qui tombe à 
4,3% par an*socio=rien pendant les années*socio=rien 1985-95 en cas*socio=rien de renforcement*socio=ec2 du*socio=rien 
protectionnisme*socio=et dans les pays_industriels*socio=ec1. Les apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 
extérieurs*socio=te progressent lentement. Quant à l'aide*socio=uv1, elle augmente peu. 
Dans ces circonstances' la croissance*socio=uv3 sera plus lente*socio=rien qu'en 1973-80 
dans la plupart*socio=rien des groupes*socio=rien de pays_en_développement*socio=uv3, et beaucoup plus 
lente*socio=rien que pendant les années*socio=rien 60 dans tous les pays*socio=ac (Tableau*socio=rien 10:1). Si 
l'on prend en compte*socio=rien la période*socio=te difficile*socio=rien qu'a été*socio=rien 1980-85, l'hypothèse*socio=ec2 
basse signifie 15 ans*socio=rien de progrès*socio=uv1 économiques*socio=ec1 très lents*socio=rien pour *socio=rien un grand 
nombre de*socio=nil  pays*socio=ac.*socio=nil  

*socio=nil  Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, au contraire*socio=rien, on suppose une courbe de 
croissance*socio=uv3 régulière*socio=ec2 et sans inflation*socio=ec2 dans les pays_industriels*socio=ec1. Les 
facteurs*socio=rien à long_terme*socio=rien qui déterminent l'augmentation*socio=ec2 de la productivité*socio=uv 
dans les pays_industriels*socio=ec1 ont été*socio=rien étudiés de manière*socio=rien détaillée dans le 
Rapport*socio=rien de l'année*socio=rien dernière*socio=rien. Le taux_de_croissance*socio=ec1 projeté pour les 
pays_industriels*socio=ec1, soit 4,3% par an*socio=rien pendant la période*socio=te 1985-95, suppose 
que ces derniers*socio=rien parviennent à appliquer des mesures*socio=et permettant à la 
production*socio=ec1 d'augmenter à *socio=rien un rythme voisin des*socio=nil  taux potentiels*socio=uv4 à*socio=nil  
long_terme.*socio=nil  Le*socio=nil  chômage*socio=ec1,*socio=nil  l'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 tombent à *socio=rien un 
niveau *socio=nil  à peine supérieur*socio=rien à celui des années*socio=rien 60. Les gouvernements*socio=ac 
réduisent les barrières*socio=rien commerciales*socio=ec1, ce qui stimule la croissance*socio=uv3 des 
exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3. Une augmentation*socio=ec2 des apports*socio=rien de 
capitaux*socio=ec1 aux pays_en_développement*socio=uv3 devient probable*socio=uv4 et les perspectives*socio=rien 
d'un*socio=rien accroissement*socio=ec2 de l'aide*socio=uv1 apportée aux pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 s'améliorent 
considérablement*socio=rien. Les pays_en_développement*socio=uv3 retrouvent des 
taux_de_croissance*socio=ec1 voisins*socio=rien de leur moyenne*socio=rien des années*socio=rien 70. 

Le contraste entre l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien et l'hypothèse*socio=ec2 basse est*socio=rien encore 
plus marqué si l'on se réfère à la croissance*socio=uv3 par habitant*socio=ac dans les 
pays_en_développement*socio=uv3 (Tableau*socio=rien 10:2). On est*socio=rien frappé par les 
perspectives*socio=rien très défavorables*socio=uv4 des pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1. Même 
dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, leur revenu*socio=ec1 moyen*socio=rien diminue, et cela après*socio=rien 10 
années*socio=rien de chute rapide*socio=rien. Rien*socio=rien ne saurait démontrer plus clairement l'urgence*socio=rien 
de réformes*socio=et en Afrique*socio=ac et d'une aide_internationale*socio=te à la mesure*socio=rien des 
besoins*socio=uv1. 

*socio=rien Deuxième tendance *socio=nil  mise en lumière*socio=rien par le Tableau*socio=rien 10:2, les pays*socio=ac ne sont 
pas à même de bénéficier également des améliorations*socio=uv1 de la *socio=te conjoncture 
internationale,*socio=nil  *socio=nil  ni de résister à sa détérioration*socio=uv4. Comme par le passé*socio=te, 
certains des principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de produits*socio=ec manufacturés, tels que 
la Corée*socio=ac, pourraient s'adapter*socio=rien rapidement aux fluctuations*socio=ec2 de l'économie*socio=ec1 

mondiale*socio=te, et maintenir ou améliorer la croissance*socio=uv3 de leur PIB*socio=ec1. Mais la 
reprise économique*socio=ec1 qui s'amorce dans certains des principaux*socio=rien pays*socio=ac 
débiteurs*socio=ec, en particulier*socio=rien en amérique_latine*socio=ac, serait sérieusement 
remise en cause*socio=rien si l'hypothèse*socio=ec2 basse se vérifiait. Leurs difficultés*socio=uv4 de 
service_de_la_dette*socio=ec1 s'aggraveraient considérablement*socio=rien et les ajustements*socio=et 
économiques*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien qu'ils auraient à effectuer tendraient 
jusqu'à la rupture leur tissu_social*socio=et. 

De toute évidence*socio=rien, l'évolution*socio=rien de la balance*socio=ec1 des opérations*socio=rien courantes*socio=te 
et de la solvabilité*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 est*socio=rien très différente*socio=rien dans 
l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien et l'hypothèse*socio=ec2 basse. Le Rapport*socio=rien de l'année*socio=rien dernière*socio=rien 
mentionnait que les perspectives*socio=rien de financement*socio=ec1 étaient, entourées d'incertitudes*socio=uv3 
considérables*socio=rien. A long_terme*socio=rien, les résultats*socio=rien dépendront des événements*socio=rien 
des *socio=rien cinq prochaines années,*socio=nil  *socio=nil  aussi cette période*socio=te est-elle examinée de 
manière*socio=rien plus détaillée ci-après. 

1985-90, une période*socio=te de transition*socio=uv3. 

Ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  de*socio=nil  nombreux pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  ont remporté 
des succès*socio=uv1 dans leurs efforts*socio=uv1 pour surmonter leurs difficultés*socio=uv4 
financières*socio=ec1. Malgré cela, leur situation*socio=rien économique*socio=ec1 reste*socio=rien précaire*socio=uv2. 
Comme l'indique le Tableau*socio=rien 10:1, le PIB*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 
aurait progressé, selon les dernières*socio=rien estimations*socio=ec2, à *socio=rien un rythme *socio=nil  à peine 
supérieur*socio=rien à la moitié*socio=rien de celui de 1973-80. Bien*socio=rien que la croissance*socio=uv3 des 
exportations*socio=ec1 ait été*socio=rien proche de 6% par an*socio=rien, les importations*socio=ec1 n'ont 
progressé que d'un*socio=rien peu plus de 1% par an*socio=rien ces *socio=rien dernières années.*socio=nil  La*socio=nil  part 
des*socio=nil  paiements*socio=ec1 d'*socio=nil intérêts*socio=ec1 *socio=nil  dans le *socio=rien total du service_de_la_dette*socio=ec1 est 
*socio=nil  passée de 36% en 1979 à 52% en 1983. Beaucoup de pays_en_développement*socio=uv3 
ont dû dégager de substantiels*socio=rien *socio=ec1 excédents commerciaux *socio=nil  pour faire face*socio=rien à 
la forte*socio=rien augmentation*socio=ec2 de leurs charges*socio=rien d'intérêts*socio=ec1. Le déficit*socio=ec1 des 
opérations*socio=rien courantes*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3 est*socio=rien tombé rapidement (en 
prix*socio=ec1 courants*socio=rien) de 57 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1983 à 36 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 en 1984. Le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 est*socio=rien par conséquent*socio=rien 
l'une des variables critiques*socio=uv dont l'évolution*socio=rien influera sur*socio=rien les 
résultats*socio=rien des *socio=rien cinq prochaines années.*socio=nil  *socio=nil  Il faudra que le 
taux_de_croissance*socio=ec1 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 soit supérieur*socio=rien au 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 pour que les pays_en_développement*socio=uv3 puissent ramener 
leurs *socio=rien principaux ratios d'*socio=nil endettement*socio=ec1 *socio=nil  à des niveaux*socio=rien plus soutenables*socio=uv4, 
même si leur solde*socio=ec1 courant*socio=te, net*socio=rien des paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1, reste*socio=rien 
équilibré. 

Il dépend des mesures*socio=et qu'adopteront les pays_industriels*socio=ec1 et les 
pays_en_développement*socio=uv3 au cours*socio=rien des *socio=rien cinq prochaines années *socio=nil  que ces 
derniers*socio=rien retrouvent leur crédit*socio=ec1 et une courbe de croissance*socio=uv3 régulière*socio=ec2, 
après*socio=rien une transition*socio=uv3 sans heurts. Pour illustrer les options*socio=rien qui s'offrent 
aux pouvoirs_publics*socio=et et leurs conséquences*socio=rien pour les 
pays_en_développement*socio=uv3 en 1985-90, on a établi deux simulations*socio=rien, l'une 
supposant des mesures*socio=et propres*socio=rien à favoriser l'ajustement*socio=et, l'autre partant 
du*socio=rien principe*socio=ec2 que l'ajustement*socio=et est*socio=rien, grosso modo, au point*socio=rien mort. 

Trois aspects*socio=rien de la politique*socio=et des pays_industriels*socio=ec1 présentent une 
*socio=rien importance particulière *socio=nil  à cet égard*socio=rien. 

- L'équilibre*socio=uv3 monétaire-budgétaire. Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, on suppose 
une réduction*socio=ec2 durable*socio=uv4 des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et dans les principaux*socio=rien 
pays_industriels*socio=ec1, et en particulier*socio=rien aux États-unis*socio=ac. A la fin*socio=rien de la 
décennie*socio=te, les déficits*socio=ec1 sont inférieurs*socio=rien d'environ *socio=rien un tiers aux*socio=nil  niveaux 
*socio=nil  actuellement projetés par les gouvernements*socio=ac. On peut alors prendre des 
mesures*socio=et pour rétablir l'équilibre*socio=uv3 monétaire-budgétaire et pour 
renforcer la *socio=uv1 coopération internationale de*socio=nil  manière*socio=rien à*socio=nil  obtenir*socio=rien une*socio=nil  
croissance*socio=uv3 sans*socio=nil  inflation*socio=ec2 *socio=nil  dans les pays_industriels*socio=ec1. En ce cas*socio=rien, on peut 
s'attendre que les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 reviennent d'ici à 1990 aux 
niveaux*socio=rien enregistrés pendant les années*socio=rien 60 et que les relations*socio=rien de 
change*socio=rien deviennent plus raisonnables*socio=uv4. Dans l'hypothèse*socio=ec2 basse, on suppose 
au contraire*socio=rien qu'en 1990, les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et ne seront pas 
inférieurs*socio=rien aux projections*socio=ec2 officielles*socio=et. On peut donc s'attendre que les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 augmentent et que le dollar*socio=ec1 des États-unis*socio=ac *socio=rien reste 
fort.*socio=nil  

-*socio=nil  marchés_du_travail*socio=ec1.*socio=nil  L'*socio=nil hypothèse*socio=ec2 haute *socio=nil  suppose que l'action*socio=et entreprise*socio=ac 
par les pays_industriels*socio=ec1 pour réduire les rigidités*socio=uv3 des 
marchés_du_travail*socio=ec1 donnera de *socio=rien meilleurs résultats *socio=nil  - ce qui sera une 
preuve*socio=ec2 de réussite*socio=uv1 des mesures*socio=et d'ajustement*socio=et au cours*socio=rien des *socio=rien prochaines 
années.*socio=nil  Les*socio=nil  taux de*socio=nil  chômage*socio=ec1 *socio=nil  baissent et l'augmentation*socio=ec2 annuelle*socio=rien des 
coûts*socio=ec1 de main-d'_oeuvre*socio=rien réels*socio=ec2 diminue de 2 points*socio=rien de pourcentage*socio=rien dans 
les pays_industriels*socio=ec1. L'hypothèse*socio=ec2 basse suppose que l'on ne réussit pas 
à remédier aux rigidités*socio=uv3 des marchés_du_travail*socio=ec1 et que, de ce fait*socio=rien, les 
coûts*socio=ec1 de main-d'_oeuvre*socio=rien réels*socio=ec2 augmentent et les taux*socio=rien de chômage*socio=ec1, en 
particulier*socio=rien en Europe*socio=ac, restent élevés*socio=uv4. 

- Protectionnisme*socio=et. Si les pays_industriels*socio=ec1 connaissent une croissance*socio=uv3 
rapide*socio=rien et sans inflation*socio=ec2, ainsi que le projette l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, les 
gouvernements*socio=ac pourront réduire la protection*socio=et au cours*socio=rien des *socio=rien prochaines 
années.*socio=nil  La*socio=nil  croissance*socio=uv3 des*socio=nil  échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te *socio=nil  s'en trouvera 
stimulée au profit*socio=uv des pays_industriels*socio=ec1 comme des pays_en_développement*socio=uv3. 
Dans l'hypothèse*socio=ec2 basse, au contraire*socio=rien, les difficultés*socio=uv4 d'ajustement*socio=et et 
la faiblesse*socio=rien des taux_de_croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 inciteront à renforcer 
sensiblement la protection*socio=et à l'encontre*socio=rien des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3. 

Les implications*socio=rien de ces hypothèses sont résumées au Tableau*socio=rien 10:3. Dans 
l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, le *socio=rien taux moyen de*socio=nil  croissance*socio=uv3 annuelle des*socio=nil  
pays_industriels*socio=ec1 est supérieur *socio=nil  de près d'un*socio=rien point*socio=rien de pourcentage*socio=rien (3,5 
contre 2,7%) au taux*socio=rien qu'on obtient dans l'hypothèse*socio=ec2 basse. Il convient 
de noter que si la croissance*socio=uv3 s'accélère dans les pays_industriels*socio=ec1, c'est*socio=rien 
notamment parce que leurs exportations*socio=ec1 vers les pays_en_développement*socio=uv3 
progressent en moyenne*socio=rien de 7,7% par an*socio=rien tandis que, dans l'hypothèse*socio=ec2 
basse, elles diminuent de 1% par an*socio=rien. La *socio=rien différence est *socio=nil  due 
essentiellement au renforcement*socio=ec2 de la protection*socio=et dans les 
pays_industriels*socio=ec1 eux-mêmes, tant il *socio=rien est vrai *socio=nil  que la protection*socio=et réduit à 
la fois*socio=rien les importations*socio=ec1 et les exportations*socio=ec1 des pays*socio=ac qui relèvent les 
barrières*socio=rien commerciales*socio=ec1. Le renforcement*socio=ec2 de la protection*socio=et, dans l'hypothèse*socio=ec2 
basse, implique que la croissance*socio=uv3 des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 n'atteint que 3,5% par an*socio=rien, au lieu*socio=rien de 6,7% dans 
l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, et que ces derniers*socio=rien doivent, par conséquent*socio=rien, réduire 
aussi leurs importations*socio=ec1. 

La différence*socio=rien dans les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 entre l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien et 
l'hypothèse*socio=ec2 basse est-elle aussi très frappante*socio=rien. Elle résulte de trois 
facteurs*socio=rien: 

- L'élargissement*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et, que suppose l'hypothèse*socio=ec2 
basse, maintient une demande*socio=ec1 de crédit*socio=ec1 élevée*socio=uv4. - La détérioration*socio=uv4 du*socio=rien 
solde*socio=ec1 des opérations*socio=rien courantes*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3 a le même 
effet*socio=rien. A cela se combine: - Le fléchissement*socio=rien de l'épargne*socio=ec1 privée*socio=et dans 
les pays_industriels*socio=ec1, par *socio=rien suite du ralentissement*socio=ec2 *socio=nil  de la croissance*socio=uv3 du*socio=rien 
PIB*socio=ec1 et de l'accélération*socio=ec2 de la hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 de main-d'_oeuvre*socio=rien réels*socio=ec2. 

Conséquences*socio=rien pour les pays_en_développement*socio=uv3. 

Les simulations*socio=rien illustrent l'éventail*socio=rien des possibilités*socio=rien qui se 
présentent aux pays_en_développement*socio=uv3 pour les *socio=rien cinq prochaines années.*socio=nil  
*socio=nil  On suppose dans les deux hypothèses que ces pays*socio=ac continuent d'appliquer 
des mesures*socio=et d'ajustement_structurel*socio=ec2. Elles relèvent en gros*socio=rien de trois 
domaines*socio=rien: *socio=ec1 prix économiques clés*socio=rien,*socio=nil  taux_de_change et*socio=nil  
politique_commerciale*socio=et,*socio=nil  et*socio=nil  épargne intérieure*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Elles ont pour objet*socio=rien d'améliorer 
l'utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1 intérieures*socio=te et extérieures*socio=te et de faire en 
sorte*socio=rien que les capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te complètent, sans les remplacer, les 
ressources*socio=ec1 nationales*socio=te. On suppose ainsi que la politique_économique*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 eux-mêmes continuera d'influer de *socio=rien manière 
déterminante sur le*socio=nil  cours des*socio=nil  événements.*socio=nil  *socio=nil  Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, l'investissement*socio=ec1 
dans les pays_en_développement*socio=uv3 *socio=rien est supérieur *socio=nil  de plus de 25%, en 1990, à 
ce qu'il est*socio=rien dans l'hypothèse*socio=ec2 basse. La croissance*socio=uv3 du*socio=rien PIB*socio=ec1 conserve le 
rythme*socio=rien soutenu de 5,5% par an*socio=rien dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, mais elle n'est*socio=rien 
que de 4,1% par an*socio=rien dans l'hypothèse*socio=ec2 basse. Leur population*socio=ac s'accroissant 
d'environ 2% par an*socio=rien, la *socio=rien hausse du PIB*socio=ec1 par*socio=nil  habitant*socio=ac est supérieure *socio=nil  de 
1,4 point*socio=rien de pourcentage*socio=rien par an*socio=rien dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien (3,7% contre 2,3%). 

Ces agrégats*socio=ec1 dissimulent des variations*socio=rien régionales*socio=te sensibles*socio=rien. La 
croissance*socio=uv3 *socio=rien annuelle moyenne du PIB*socio=ec1 des*socio=nil  pays*socio=ac à*socio=nil  faible revenu*socio=ec1 *socio=nil  diminue de 
0,4 point*socio=rien de pourcentage*socio=rien entre l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien et l'hypothèse*socio=ec2 basse; 
pour les *socio=ac pays africains,*socio=nil  la*socio=nil  *socio=rien différence est *socio=nil  de 0,9 point*socio=rien de pourcentage*socio=rien. 
En ce qui concerne les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 à*socio=nil  revenu*socio=ec1 
intermédiaire*socio=rien,*socio=nil  elle*socio=nil  est*socio=rien *socio=nil  beaucoup plus marquée - 2,3 points*socio=rien de 
pourcentage*socio=rien par an*socio=rien - car ils sont plus sensibles*socio=rien à la hausse*socio=rien des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 (s'agissant de leur dette*socio=ec1) et au renforcement*socio=ec2 du*socio=rien 
protectionnisme*socio=et (s'agissant de leurs exportations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 manufacturés). 

Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, les exportations*socio=ec1 de produits*socio=ec manufacturés des 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac augmentent de 10,5% par an*socio=rien (Tableau*socio=rien 10:4), 
progression*socio=ec2 un*socio=rien peu plus rapide*socio=rien qu'en 1980-85. Collectivement*socio=rien, les *socio=ac pays 
importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 à*socio=nil  revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien *socio=nil  se dégagent du*socio=rien marasme 
*socio=rien du début des*socio=nil  années *socio=nil  80 et portent la croissance*socio=uv3 de leur PIB*socio=ec1 à 5,9% par 
an*socio=rien en 1985-90, ce qui correspond presque aux taux*socio=rien enregistrés dans les 
années*socio=rien 60 et 70. Cependant, même dans ce groupe*socio=ac de pays*socio=ac, on peut s'attendre 
à des différences*socio=uv1. Dans les deux simulations*socio=rien, les économies*socio=ec1 plus 
flexibles*socio=uv4 d'Asie*socio=ac de l'Est*socio=rien continuent de progresser plus rapidement que 
celles d'amérique_latine*socio=ac. En moyenne*socio=rien, les pays*socio=ac d'Asie*socio=ac de l'Est*socio=rien sont 
moins endettés et ils résistent mieux aux chocs*socio=ec2 extérieurs*socio=te. Les 
nombreux*socio=rien pays*socio=ac du*socio=rien groupe*socio=ac des pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien importateurs*socio=ac de 
pétrole*socio=ec1 (autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de produits*socio=ec 
manufacturés) voient, dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, leurs exportations*socio=ec1 
augmenter assez rapidement pour pouvoir*socio=rien non seulement s'acquitter de 
leurs paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1, mais en outre relancer leurs importations*socio=ec1 (croissance*socio=uv3 
de 5,9% par an*socio=rien) et améliorer l'utilisation*socio=rien de leur capacité*socio=uv3 de 
production*socio=ec1 et leur taux_de_croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1. Au contraire*socio=rien, dans l'hypothèse*socio=ec2 
basse, les pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien doivent continuer à limiter*socio=rien les 
importations*socio=ec1 et à réduire l'investissement*socio=ec1 ' comme ils le font depuis 
plusieurs années*socio=rien. Cette démarche*socio=rien compromet gravement leur aptitude*socio=uv3 à 
ajuster leurs structures*socio=ec1 et à préparer une reprise de la croissance*socio=uv3 
pendant les années*socio=rien 90. Certes, nombre*socio=rien d'entre eux peuvent encore 
améliorer l'affectation*socio=ec1 des *socio=ec1 ressources économiques,*socio=nil  *socio=nil  et en particulier*socio=rien 
de l'énergie*socio=ec1, mais les résultats*socio=rien économiques*socio=ec1 indiqués par les 
projections*socio=ec2 amènent à se demander si, dans bien*socio=rien des pays*socio=ac, le tissu 
socio-politique est*socio=rien assez solide*socio=rien pour résister indéfiniment à de telles 
tensions*socio=uv3. La crise*socio=uv2 du*socio=rien développement*socio=uv3 s'accentue encore dans beaucoup de 
pays*socio=ac à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien. 

Les perspectives*socio=rien d'un*socio=rien *socio=rien grand nombre de*socio=nil  *socio=ac pays africains à*socio=nil  faible*socio=rien revenu*socio=ec1 
sont*socio=nil  préoccupantes*socio=rien.*socio=nil  L'*socio=nil hypothèse*socio=ec2 *socio=nil  basse signifie *socio=rien cinq nouvelles années de*socio=nil  
baisse*socio=ec2 du revenu*socio=ec1 par*socio=nil  habitant*socio=ac.*socio=nil  Les*socio=nil  réformes*socio=et économiques*socio=ec1 *socio=nil  qu'ils ont 
amorcées ne résistent certainement pas à une *socio=te conjoncture internationale 
*socio=nil  où les prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien ne s'améliorent pas par rapport*socio=rien aux 
très *socio=rien faibles niveaux actuels*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  où ils doivent restreindre encore leurs 

importations*socio=ec1 et où ils ne -peuvent *socio=rien obtenir un surcroît d'*socio=nil aide*socio=uv1.*socio=nil  
*socio=nil  Malheureusement, tout ce que permet d'espérer l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, c'est*socio=rien 
le maintien*socio=rien des *socio=ec1 revenus moyens par*socio=nil  habitant*socio=ac aux*socio=nil  niveaux*socio=rien *socio=nil  où ils étaient 
tombés en 1984. *socio=rien Un surcroît d'*socio=nil assistance*socio=uv1 extérieure*socio=te n'*socio=nil est *socio=nil  pas en soi*socio=rien 
une panacée*socio=rien pour les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1. Il est*socio=rien 
indispensable*socio=uv4 que ceux-ci entreprennent des réformes*socio=et en vue*socio=rien d'améliorer 
l'utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1 intérieures*socio=te et extérieures*socio=te, faute de quoi, 
tout espoir*socio=uv1 de progrès*socio=uv1 *socio=rien est vain,*socio=nil  *socio=nil  quel que soit le montant*socio=ec1 de l'aide*socio=uv1 
extérieure*socio=te. Pour que les *socio=ac pays africains *socio=nil  persévèrent activement dans la 
voie*socio=rien des réformes*socio=et, les donateurs*socio=ac doivent eux aussi songer à modifier 
leurs programmes_d'_aide*socio=uv1 et, en particulier*socio=rien, ils doivent être*socio=rien prêts*socio=ec1 à 
fournir aux pays*socio=ac qui ont engagé des réformes*socio=et de fond*socio=rien une 
aide_financière*socio=ec1 *socio=rien bien supérieure aux*socio=nil  projections*socio=ec2 *socio=nil  de l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien. 

L'hypothèse*socio=ec2 basse implique également des revers*socio=rien pour les pays*socio=ac d'Asie*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1, qui, même si leur croissance*socio=uv3 est*socio=rien plus rapide*socio=rien que celle 
des pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac, se trouvent confrontés à une dégradation*socio=uv3 de l'environnement*socio=et 
extérieur*socio=te sur*socio=rien le plan*socio=rien commercial*socio=ec1 et financier*socio=ec1, au moment*socio=rien même où ils s'efforcent 
de libéraliser leur économie*socio=ec1. Aussi ne sont-ils donc guère encouragés à 
persévérer. Par contre, si l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien se vérifie, ils peuvent 
progresser au rythme*socio=rien de 5,8% par an*socio=rien (c'est-à-dire à *socio=rien un rythme 
légèrement*socio=nil  inférieur *socio=nil  aux 6,4% de ces *socio=rien dernières années)*socio=nil .*socio=nil  *socio=nil  Dans ces 
conditions*socio=rien, ils restructurent leur économie*socio=ec1 pour ouvrir la voie*socio=rien à une 
croissance*socio=uv3 stable*socio=uv4 et durable*socio=uv4 pendant les années*socio=rien 90. 

Apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 et endettement*socio=ec1. 

Les conséquences*socio=rien financières*socio=ec1 des deux scénarios*socio=rien sont profondément 
différentes*socio=rien (Tableau*socio=rien 10:5 et Figure 10:1). Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, les 
paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 au titre*socio=ec de la dette*socio=ec1 à moyen*socio=rien et *socio=rien long termes des*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  (en dollars*socio=ec1 de 1980) tombent de 59 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 en 1984 à 45 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1990, montant*socio=ec1 *socio=rien bien 
inférieur *socio=nil  à leurs exportations*socio=ec1. Le plus *socio=rien important est *socio=nil  que leur 
solvabilité*socio=ec1 s'améliore, notamment parce qu'ils continuent à apporter 
des réformes*socio=et à leur économie*socio=ec1, réformes*socio=et déjà entreprises*socio=ac dans *socio=rien un grand 
nombre *socio=nil  d'entre eux. Par conséquent*socio=rien, ils obtiennent davantage de 
capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te (Tableau*socio=rien 10:5), assez pour financer l'augmentation*socio=ec2 
de leur déficit*socio=ec1 des opérations*socio=rien courantes*socio=te, qui passe de 36 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 en 1984 à 61 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1990 (dollars*socio=ec1 de 1980). 
Cette augmentation*socio=ec2 est*socio=rien imputable*socio=uv2 en *socio=rien majeure partie aux*socio=nil  pays*socio=ac d'*socio=nil Asie*socio=ac à*socio=nil  
faible revenu*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  qui pourront sans doute*socio=rien, en raison*socio=uv de leur endettement*socio=ec1 
réduit et de leur *socio=rien faible ratio du service_de_la_dette*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  attirer plus de 
capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te, et également aux principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de 
produits*socio=ec manufacturés et aux exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. 

Dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, le montant*socio=ec1 total*socio=rien, en prix*socio=ec1 courants*socio=rien, des apports*socio=rien 
financiers*socio=ec1 nets*socio=rien passe de 72 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1984 à 121 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1990 (Tableau*socio=rien 10:6), soit une progression*socio=ec2 
annuelle*socio=rien de 11,6% en moyenne*socio=rien. En prix*socio=ec1 de 1980, ce taux*socio=rien n'atteint que 
3,8%, et le total*socio=rien des apports*socio=rien financiers*socio=ec1 *socio=rien nets est *socio=nil  à peine supérieur*socio=rien à 
celui de 1980. Les flux*socio=ec1 nets*socio=rien d'APD*socio=et projetés se montent à 0,37% du*socio=rien PNB*socio=ec1 
des pays_industriels*socio=ec1 et augmentent de 10,3% par an*socio=rien en prix*socio=ec1 courants*socio=rien et 
2,7% par an*socio=rien en dollars*socio=ec1 de 1980. Ainsi, on pourra satisfaire, dans une 
*socio=rien certaine mesure,*socio=nil  les*socio=nil  besoins*socio=uv1 de*socio=nil  financement*socio=ec1 des*socio=nil  pays*socio=ac d'*socio=nil Afrique*socio=ac à*socio=nil  faible 
revenu*socio=ec1 *socio=nil  sans prélever sur*socio=rien la part*socio=rien qui devrait aller aux autres pays*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1, comme on le fait*socio=rien actuellement. Si l'on voulait 
réellement répondre aux besoins*socio=uv1 de financement*socio=ec1 des *socio=ac pays africains,*socio=nil  *socio=nil  il 
faudrait leur apporter une aide*socio=uv1 plus élevée*socio=uv4 que ne le prévoient les 
projections*socio=ec2 de l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien. La part*socio=rien des flux*socio=ec1 nets*socio=rien de capitaux*socio=ec1 
privés*socio=et (capitaux*socio=ec1 privés*socio=et non concessionnels*socio=uv2 et *socio=ec1 investissement direct)*socio=nil  
*socio=nil  dans le *socio=rien total reste analogue,*socio=nil  *socio=nil  en 1990, à ce qu'elle était en 1980. 
Selon les projections*socio=ec2, les prêts*socio=ec1 privés*socio=et non concessionnels*socio=uv2 (provenant 
essentiellement des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1) augmentent de 13% par an*socio=rien en 
prix*socio=ec1 courants*socio=rien et de 5,1% par an*socio=rien en dollars*socio=ec1 de 1980. Quant à l'investissement_privé*socio=et 
direct*socio=rien, il progresse de 12% par an*socio=rien en prix*socio=ec1 courants*socio=rien (4,2% par an*socio=rien en 
dollars*socio=ec1 de 1980). 

En dépit*socio=rien de l'augmentation*socio=ec2 des financements*socio=ec1 extérieurs*socio=te que suppose l'hypothèse*socio=ec2 
haute*socio=rien, les principaux*socio=rien indicateurs*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 s'améliorent tous pendant 
cette période*socio=te. Pour l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3, l'encours de 
la dette*socio=ec1, en pourcentage*socio=rien des exportations*socio=ec1, tombe de 135% en 1984 à 98% 
en 1990, et le *socio=rien ratio du service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=nil  tombe de 20 à 16%. La 
*socio=rien récompense est donc*socio=nil  grande *socio=nil  si l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien se matérialise: 
augmentation*socio=ec2 plus rapide*socio=rien de la production*socio=ec1 et des exportations*socio=ec1, associée*socio=rien 
à une amélioration*socio=uv1 de la solvabilité*socio=ec1 et à la réduction*socio=ec2 du*socio=rien fardeau*socio=uv4 du*socio=rien 
service_de_la_dette*socio=ec1. Grâce*socio=rien à cette amélioration*socio=uv1, les apports*socio=rien financiers*socio=ec1 
privés*socio=et l'emportent sur*socio=rien les paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 dès 1990 dans la 
plupart*socio=rien des régions*socio=te. 

En revanche, les *socio=rien perspectives offertes *socio=nil  par l'hypothèse*socio=ec2 basse sont très 
alarmantes*socio=rien. Les pays_en_développement*socio=uv3 continuent d'appliquer les 
réformes*socio=et déjà entamées, mais l'environnement*socio=et extérieur*socio=te est*socio=rien moins 
favorable*socio=ec2, ce qui se traduit par une croissance*socio=uv3 plus lente*socio=rien et des 
apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 extérieurs*socio=te moins élevés*socio=uv4 (Tableau*socio=rien 10:6 et Figure 10:2). 
Au total*socio=rien, les *socio=ec1 flux financiers nets*socio=rien *socio=nil  passent de 72 à 82 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 entre 1984 et 1990. Cependant, en prix*socio=ec1 de 1980, cela représente 
*socio=rien un fléchissement *socio=nil  de 1,7% par an*socio=rien pendant la période*socio=te 1985-90. C'est*socio=rien ce 
qu'on obtient si les flux*socio=ec1 publics*socio=et n'augmentent que très lentement et 
que, simultanément, les prêts*socio=ec1 des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 se contractent 
fortement. Comme dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, on a supposé que l'APD*socio=et en 
provenance*socio=rien des pays_industriels*socio=ec1 s'élèverait à 0,37% de leur PNB*socio=ec1. 
Cependant, comme dans l'hypothèse*socio=ec2 basse leur PNB*socio=ec1 est*socio=rien plus faible*socio=rien, l'APD*socio=et 
*socio=rien est inférieure *socio=nil  de 15% en *socio=ec1 dollars courants *socio=nil  (3,7% en dollars*socio=ec1 de 1980) en 
1990. Cet état*socio=ac de choses*socio=rien a des *socio=rien conséquences majeures *socio=nil  pour les pays*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1, surtout les *socio=ac pays africains.*socio=nil  La*socio=nil  redistribution*socio=et des*socio=nil  
capitaux*socio=ec1 *socio=nil  assortis de conditions*socio=rien libérales*socio=et entre les pays*socio=ac à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1 ne suffit plus à répondre à leurs besoins*socio=uv1 accrus. Les prêts*socio=ec1 
privés*socio=et non concessionnels*socio=uv2 (en provenance*socio=rien surtout des banques*socio=ac 
commerciales*socio=ec1) augmentent de 13% par an*socio=rien en prix*socio=ec1 courants*socio=rien (5,1% en 
dollars*socio=ec1 de 1980) dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien et diminuent de 5% par an*socio=rien en 
prix*socio=ec1 courants*socio=rien (9,5% en dollars*socio=ec1 de 1980) dans l'hypothèse*socio=ec2 basse, sous l'effet*socio=rien 
des changements*socio=uv3 dans la solvabilité*socio=ec1 et des différences*socio=uv1 dans les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2. L'investissement_privé*socio=et direct*socio=rien progresse de 8,4% 
en prix*socio=ec1 courants*socio=rien (3,2% en dollars*socio=ec1 de 1980) dans l'hypothèse*socio=ec2 basse. Dans 
l'ensemble*socio=rien, la croissance*socio=uv3 des *socio=rien apports nets de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 est *socio=nil  plus de 
trois fois*socio=rien plus rapide*socio=rien (en prix*socio=ec1 courants*socio=rien) dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien que 
dans l'hypothèse*socio=ec2 basse; en dollars*socio=ec1 de 1980, ils progressent de 3,8% par 
an*socio=rien dans l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien, et diminuent de 1,7% par an*socio=rien dans l'hypothèse*socio=ec2 
basse. En outre, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 augmentent sensiblement dans l'hypothèse*socio=ec2 
basse, de sorte*socio=rien que les paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 au titre*socio=ec de la dette*socio=ec1 à 
moyen*socio=rien et *socio=rien long termes *socio=nil  passent de 58 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1984 à 100 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en prix*socio=ec1 courants*socio=rien (76 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de 1980) 
en 1990. Étant donné le peu de capitaux*socio=ec1 nouveaux*socio=rien qu'ils reçoivent, les 
pays_en_développement*socio=uv3 doivent pratiquement doubler leurs *socio=ec1 excédents 
commerciaux à*socio=nil  *socio=rien seule fin *socio=nil  de s'acquitter de leurs paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1. 
Il est*socio=rien généralement douteux*socio=rien qu'ils puissent le faire, à supposer qu'un*socio=rien 
régime*socio=et commercial*socio=ec1 à caractère*socio=rien de plus en plus protectionniste*socio=et leur 
permette même d'essayer. 

Les indicateurs*socio=ec1 de l'endettement*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 font 
ressortir dans toute leur ampleur*socio=rien les difficultés*socio=uv4 qu'entraîne l'hypothèse*socio=ec2 
basse. Si les déficits*socio=ec1 des *socio=ec1 paiements courants *socio=nil  augmentent dans les 
proportions*socio=rien prévues, c'est-à-dire s'ils passent, en dollars*socio=ec1 de 1980, de 
36 milliards*socio=rien en 1984 à 49 milliards*socio=rien en 1990, l'encours de la dette*socio=ec1 de 
l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 ne tombe guère en deçà *socio=rien du niveau 
élevé*socio=uv4 *socio=nil  qu'il atteint actuellement - environ 135% des exportations*socio=ec1 - et 
le *socio=rien ratio du service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=nil  passe de 20% en 1984 à 28% en 1990. 
Trois groupes*socio=rien de pays*socio=ac - pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, importateurs*socio=ac de 
pétrole*socio=ec1 à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien (sauf les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de 
produits*socio=ec manufacturés), et exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 - ont des *socio=rien ratios du 
service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=nil  d'environ 36%. La nécessité*socio=uv1 de rééchelonnements*socio=et et 
de prêts*socio=ec1 "forcés" s'en trouve nettement accrue. 

Action*socio=et des pouvoirs_publics*socio=et et priorités*socio=uv4. 

Les projections*socio=ec2 citées dans le *socio=rien présent chapitre *socio=nil  confirment le thème*socio=rien 
essentiel*socio=uv4 *socio=rien du Rapport:*socio=nil  des*socio=nil  progrès*socio=uv1 ont*socio=nil  été faits *socio=nil  à l'échelle*socio=rien mondiale*socio=te 
dans la solution*socio=rien des difficultés*socio=uv4 financières*socio=ec1 *socio=rien du début des*socio=nil  années *socio=nil  80, 
mais la *socio=rien tâche est loin d'*socio=nil être *socio=nil  terminée. On ne peut pas considérer la 
dette*socio=ec1 isolément, comme *socio=rien un phénomène *socio=nil  qui prend parfois figure de "crise*socio=uv2" 
et exige alors une *socio=rien attention immédiate.*socio=nil  Au*socio=nil  contraire,*socio=nil  les*socio=nil  mouvements*socio=ec2 de*socio=nil  
capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te font*socio=nil  partie intégrante du 
développement_économique*socio=ec1 dans*socio=nil  un monde interdépendant*socio=uv4.*socio=nil  *socio=nil  Si l'on en 
arrive au stade*socio=te de la crise*socio=uv2, c'est*socio=rien parce que les pays*socio=ac poursuivent une 
politique*socio=et inappropriée pendant de *socio=rien nombreuses années.*socio=nil  

Les*socio=nil  débiteurs*socio=ac,*socio=nil  les*socio=nil  créanciers*socio=ac *socio=nil  et les institutions_internationales*socio=te 
doivent continuer à se concerter pour alléger les paiements*socio=ec1 dus au 
titre*socio=ec du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1, compte*socio=rien tenu des efforts*socio=uv1 d'ajustement*socio=et 
entrepris par les pays*socio=ac. Il faut aider les pays*socio=ac qui appliquent une 
politique_économique*socio=ec1 saine*socio=uv2 et qui ont des obligations*socio=uv1 de 
service_de_la_dette*socio=ec1 à court*socio=rien et *socio=rien moyen termes importantes *socio=nil  à rétablir au 
plus tôt leur capacité*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1. Il convient d'envisager, pour les 
divers pays*socio=ac concernés, des restructurations*socio=et pluriannuelles des crédits*socio=ec1 
publics*socio=et et d'autres possibilités*socio=rien d'aménagement*socio=et, dans le cadre*socio=rien d'une 
enveloppe financière*socio=ec1 globale*socio=rien destinée à faciliter la stabilisation*socio=et et 
l'ajustement*socio=et, en particulier*socio=rien dans les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 d'Afrique*socio=ac au 
sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te fermement résolus à restructurer leur économie*socio=ec1. 

Les perspectives*socio=rien des 10 *socio=rien prochaines années *socio=nil  n'excluent pas le risque*socio=uv4 qu'un*socio=rien 
*socio=rien grand nombre de*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  connaissent à nouveau*socio=rien des 
difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1. Les scénarios*socio=rien qui reposent sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 
basse illustrent par quel cheminement*socio=rien on pourrait en arriver là. Il n'est*socio=rien 
pas nécessaire*socio=rien que l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te entre en récession*socio=ec2, comme elle 
l'a fait*socio=rien en 1981-82, pour que les problèmes*socio=uv4 de la dette*socio=ec1 réapparaissent. 
Si, au cours*socio=rien des *socio=rien cinq prochaines années,*socio=nil  les*socio=nil  pays_industriels*socio=ec1 
*socio=nil  progressent de 2,7% par an*socio=rien, comme le suppose l'hypothèse*socio=ec2 basse, et qu'à 
cela s'ajoutent des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 élevés*socio=uv4 et un*socio=rien renforcement*socio=ec2 du*socio=rien 
protectionnisme*socio=et, le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 serait, pour 
plusieurs groupes*socio=rien de pays_en_développement*socio=uv3, plus lourd*socio=rien encore à la fin*socio=rien 
de la décennie*socio=te qu'il ne l'était au début*socio=rien. 

Les résultats*socio=rien financiers*socio=ec1 des scénarios*socio=rien fondés sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 basse ne 
représentent, bien*socio=rien entendu, qu'un*socio=rien des aspects*socio=rien d'un*socio=rien échec*socio=uv1 beaucoup plus 
général*socio=rien. Si la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 *socio=rien est lente,*socio=nil  
leur*socio=nil  chômage*socio=ec1 *socio=nil  augmentera, ce qui renforcera les pressions*socio=ec2 
protectionnistes*socio=et, lesquelles, si les gouvernements*socio=ac y cèdent, ne feront 
qu'entraver davantage la croissance*socio=uv3. Les chances*socio=rien que les 
pays_industriels*socio=ec1 atteignent leurs taux_de_croissance*socio=ec1 potentiels*socio=uv4 à 
long_terme*socio=rien au cours*socio=rien des 10 *socio=rien prochaines années *socio=nil  seront plus minces. Les 
pays_en_développement*socio=uv3 auront des difficultés*socio=uv4 à libéraliser leur 
politique_économique*socio=ec1 si leurs tentatives*socio=rien d'expansion*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 
sont mises en échec*socio=uv1 par de *socio=rien nouvelles barrières commerciales*socio=ec1 *socio=nil  et par le 
manque*socio=rien de capitaux*socio=ec1 publics*socio=et, y compris d'APD*socio=et. Pourtant, une remise en 
cause*socio=rien de la libéralisation*socio=et ralentirait leur croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 et 
aggraverait leurs difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1. Dans de nombreux*socio=rien 
pays*socio=ac, le développement*socio=uv3, dans son acception*socio=rien la plus large*socio=rien (allongement*socio=rien 
de l'espérance_de_vie*socio=ec1, amélioration*socio=uv1 de la santé*socio=et et épanouissement*socio=uv1 de l'individu*socio=ac), 
serait relégué au *socio=rien deuxième plan *socio=nil  par la nécessité*socio=uv1 d'assurer la survie*socio=uv1 
économique*socio=ec1 pure*socio=rien et simple*socio=rien. 

Cependant, un*socio=rien tel aboutissement*socio=rien n'est*socio=rien pas inévitable*socio=rien. Les scénarios*socio=rien qui 
reposent sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien offrent une perspective*socio=rien entièrement 
différente*socio=rien: croissance*socio=uv3 plus rapide*socio=rien et plus stable*socio=uv4, tant pour les 
pays_industriels*socio=ec1 que pour les pays_en_développement*socio=uv3, et amélioration*socio=uv1 de 
la solvabilité*socio=ec1 dans tous les groupes*socio=rien de pays_en_développement*socio=uv3. Il ne s'agit 
pas seulement d'un*socio=rien espoir*socio=uv1 pour les années*socio=rien 90, mais de résultats*socio=rien qui 
peuvent se concrétiser pendant la transition*socio=uv3 des *socio=rien cinq prochaines années.*socio=nil  
*socio=nil  On ne saurait trop le répéter, les scénarios*socio=rien fondés sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 
haute*socio=rien ne sont pas des vues*socio=rien de l'esprit*socio=rien. Ils ont pour point*socio=rien de départ*socio=rien 
les *socio=rien circonstances imparfaites *socio=nil  que nous connaissons aujourd'hui et les 
difficultés*socio=uv4 qu'elles impliquent, et leur déroulement*socio=rien s'appuie sur*socio=rien une 
série d'hypothèses d'avenir*socio=te réalistes*socio=uv4. 

Ces hypothèses portent essentiellement sur*socio=rien l'action*socio=et des gouvernements*socio=ac. 
Pour les pays_industriels*socio=ec1, elles reflètent les objectifs*socio=uv4 proclamés par 
les dirigeants*socio=ac: réduction*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et, assouplissement*socio=uv3 des 
marchés_du_travail*socio=ec1, libéralisation*socio=et des_échanges*socio=uv3. Ces choix*socio=uv1 produisent 
les résultats*socio=rien que les gouvernements*socio=ac déclarent rechercher: accélération*socio=ec2 
de la croissance*socio=uv3, diminution*socio=ec2 du*socio=rien chômage*socio=ec1, baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 
réels*socio=ec2, et inflation*socio=ec2 faible*socio=rien. Les moyens*socio=ec1 et les fins*socio=rien des scénarios*socio=rien fondés 
sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien sont identiques à ceux qu'étudient et que 
recherchent les pays_industriels*socio=ec1. Le modèle*socio=rien économique*socio=ec1 et la réalité*socio=ec2 
politique*socio=et ne font qu'un*socio=rien. 

Il en est*socio=rien de même pour les pays_en_développement*socio=uv3. Les scénarios*socio=rien qui 
reposent sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien supposent la poursuite*socio=rien des réformes*socio=et déjà 
entreprises*socio=ac dans bien*socio=rien des pays*socio=ac. Les objectifs*socio=uv4 recherchés par ces pays*socio=ac - 
restructuration*socio=et de l'économie*socio=ec1, allégement*socio=ec du*socio=rien fardeau*socio=uv4 du*socio=rien 
service_de_la_dette*socio=ec1 et reprise de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 - sont les 
résultats*socio=rien projetés dans les scénarios*socio=rien fondés sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien. L'application*socio=rien 
des réformes*socio=et amorcées, si difficiles*socio=rien qu'elles aient été*socio=rien à adopter, 
créera des *socio=rien conditions bien plus*socio=nil  favorables*socio=ec2 aux*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 
*socio=nil  que si l'action*socio=et engagée devait être*socio=rien édulcorée ou abandonnée. 

Les scénarios*socio=rien fondés sur*socio=rien l'hypothèse*socio=ec2 haute*socio=rien sont donc très encourageants*socio=uv4. 
Les choix*socio=uv1 opérés et les buts*socio=rien recherchés sont les bons*socio=rien. Les 
gouvernements*socio=ac s'efforcent d'orienter l'économie*socio=ec1 dans la voie*socio=rien de la 
prospérité*socio=uv1. Les résultats*socio=rien positifs*socio=uv4 des années*socio=rien 50 et 60 - croissance*socio=uv3 
vigoureuse*socio=uv, inflation*socio=ec2 faible*socio=rien, stabilité*socio=uv3 financière*socio=ec1 - peuvent devenir*socio=rien à 
nouveau*socio=rien une réalité*socio=ec2. Dans ces conditions*socio=rien, et sous réserve*socio=rien de quelques 
innovations*socio=uv3 institutionnelles*socio=et, les créanciers*socio=ac privés*socio=et et les pays*socio=ac 
débiteurs*socio=ec pourront à nouveau*socio=rien entretenir des *socio=rien relations normales *socio=nil  et on 
pourra s'attendre à une progression*socio=ec2 de l'aide*socio=uv1 concessionnelle*socio=uv2. Les 
capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te pourront alors reprendre leur rôle*socio=rien productif*socio=uv4 
dans le développement_économique*socio=ec1. Le rôle*socio=rien de la banque_mondiale*socio=te. 

Le rôle*socio=rien de la Banque*socio=ac, en tant que source*socio=rien de capitaux*socio=ec1 et d'autres 
services*socio=ec1, doit être*socio=rien replacé dans le contexte*socio=rien de l'importance*socio=rien accrue des 
financements*socio=ec1 internationaux*socio=te dans le développement_économique*socio=ec1. La Banque*socio=ac 
aide*socio=uv1 de plus en plus activement les pays_en_développement*socio=uv3 à mettre en 
place*socio=rien les réformes*socio=et voulues. Elle a su adapter*socio=rien ses opérations*socio=rien et ses 
instruments*socio=rien à l'évolution*socio=rien des besoins*socio=uv1 de ses pays_membres*socio=ac. Elle 
complète les capitaux*socio=ec1 fournis par d'autres sources*socio=rien et, dans toute la 
*socio=rien mesure du possible,*socio=nil  *socio=nil  exerce à cet égard*socio=rien une influence constructive*socio=rien. Pour 
jouer ce rôle*socio=rien, il faut que ses *socio=rien propres apports soient*socio=nil  suffisants *socio=nil  pour 
lui donner assez de poids*socio=rien, aussi bien*socio=rien auprès des *socio=ac pays emprunteurs *socio=nil  que 
des autres bailleurs*socio=ac de fonds*socio=ec1. 

Elle est*socio=rien, pour les pays_en_développement*socio=uv3, la *socio=rien principale voie d'*socio=nil accès*socio=uv1 au*socio=nil  
marché*socio=ec1 obligataire*socio=nil  international*socio=te *socio=nil  et aux autres marchés*socio=ec1 des capitaux*socio=ec1. 
Elle rend ainsi un*socio=rien service*socio=ec1 inestimable*socio=rien, notamment aux pays*socio=ac qui ont 
essentiellement recours*socio=ec1 à des capitaux*socio=ec1 de source*socio=rien commerciale*socio=ec1 et qui 
sont le plus sensibles*socio=rien aux conséquences*socio=rien des fluctuations*socio=ec2 de l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te. Ses prêts*socio=ec1 contribuent pour beaucoup à l'établissement*socio=rien d'un*socio=rien 
équilibre*socio=uv3 acceptable*socio=uv2 entre fonds_publics*socio=et et fonds*socio=ec1 privés*socio=et, échéances*socio=te 
courtes*socio=rien et échéances*socio=te longues*socio=rien, et instruments*socio=rien à taux*socio=rien fixe et instruments*socio=rien 
à taux*socio=rien variable. 

La récession*socio=ec2 mondiale*socio=te a ralenti provisoirement de *socio=rien nombreux projets d'*socio=nil investissement*socio=ec1 
*socio=nil  entrepris par les pays_en_développement*socio=uv3 et a réduit l'investissement_privé*socio=et 
et public*socio=et. Toutefois, la reprise aidera progressivement ces pays*socio=ac à 
utiliser les ressources*socio=ec1 extérieures*socio=te de manière*socio=rien productive*socio=uv4. Les apports*socio=rien 
de capitaux*socio=ec1 privés*socio=et auront d'autant plus de chances*socio=rien d'augmenter que les 
investisseurs*socio=ac auront confiance*socio=uv1 dans la politique*socio=et et les programmes*socio=et des 
*socio=ac pays destinataires.*socio=nil  *socio=nil  Ici, le rôle*socio=rien de la Banque*socio=ac *socio=rien est double.*socio=nil  Ses*socio=nil  propres 
activités de*socio=nil  prêt*socio=ec1 *socio=nil  lui donnent d'exceptionnelles*socio=uv4 possibilités*socio=rien d'analyser 
les perspectives*socio=rien d'un*socio=rien pays*socio=ac et les réformes*socio=et qui s'imposent, et de 
communiquer ses conclusions*socio=rien aux dirigeants*socio=ac. Ses activités*socio=rien de 
cofinancement*socio=ec1 lui permettent d'offrir des instruments*socio=rien qui renforcent la 
confiance*socio=uv1 des investisseurs*socio=ac dans les projets*socio=rien et dans les perspectives*socio=rien 
de développement*socio=uv3 des pays*socio=ac intéressés. Pour qu'elle puisse continuer à 
remplir ce *socio=rien double rôle,*socio=nil  il*socio=nil  est essentiel*socio=uv4 *socio=nil  que la Banque*socio=ac soit en mesure*socio=rien 
de développer ses *socio=rien propres opérations de*socio=nil  prêt*socio=ec1.*socio=nil  

*socio=nil  Depuis quelques années*socio=rien, les nouveaux*socio=rien engagements*socio=ec1 en faveur*socio=rien des pays*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1 qui sont tributaires*socio=rien des apports*socio=rien concessionnels*socio=uv2 accusent 
une stagnation*socio=ec2 relative*socio=rien. On a beaucoup parlé de l'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien 
Sahara*socio=te, en soulignant que la probabilité*socio=ec2 d'une très forte*socio=rien baisse*socio=ec2 des 
flux*socio=ec1 concessionnnels est*socio=rien l'un*socio=rien des *socio=rien principaux obstacles à*socio=nil  un 
développement*socio=uv3 *socio=nil  soutenu. Une augmentation*socio=ec2 substantielle*socio=rien, à *socio=rien moyen terme,*socio=nil  
des*socio=nil  ressources*socio=ec1 *socio=nil  de l'IDA*socio=ac est*socio=rien indispensable*socio=uv4 si l'on veut répondre aux 
besoins*socio=uv1 de cette région*socio=te et continuer à aider les pays*socio=ac d'Asie*socio=ac qui 
empruntent à l'Association*socio=ac. 

Dans les propositions*socio=rien qu'elle a formulées pour faire face*socio=rien à la baisse*socio=ec2 
possible*socio=rien des fonds*socio=ec1 destinés à l'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te, la Banque*socio=ac a 
souligné que l'aide*socio=uv1 doit gagner non seulement en volume*socio=rien, mais aussi en 
efficacité*socio=uv3. On a pris conscience*socio=uv1 *socio=rien du fait *socio=nil  que l'APD*socio=et pourrait être*socio=rien mieux 
utilisée si, au moyen*socio=rien de *socio=rien nouveaux mécanismes de*socio=nil  coordination*socio=uv3,*socio=nil  les*socio=nil  
bailleurs*socio=ac de*socio=nil  fonds*socio=ec1 *socio=nil  s'entendaient pour soutenir conjointement les 
réformes*socio=et entreprises*socio=ac par les emprunteurs*socio=ac. La communauté*socio=ac des donateurs*socio=ac 
est*socio=rien extrêmement favorable*socio=ec2 à ce que pourrait faire la Banque*socio=ac pour 
faciliter la réalisation*socio=uv1 de ce double*socio=rien objectif*socio=uv4 par une intensification*socio=ec2 
de la coordination*socio=uv3. A cette fin*socio=rien, la Banque*socio=ac *socio=rien est prête *socio=nil  à aider les 
*socio=ac gouvernements emprunteurs *socio=nil  à renforcer les *socio=rien mécanismes existants d'*socio=nil analyse 
*socio=nil  de l'investissement*socio=ec1, de façon*socio=rien que les projets*socio=rien envisagés correspondent 
aux priorités*socio=uv4 de développement*socio=uv3 officielles*socio=et et aux moyens*socio=ec1 d'exécution*socio=rien et 
d'exploitation*socio=ec1 effectifs*socio=rien des pays*socio=ac. 

La Banque*socio=ac collabore depuis fort*socio=rien longtemps avec les organismes*socio=ac de crédit*socio=ec1 
à l'exportation*socio=ec1 et les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1. Divers instruments*socio=rien de 
cofinancement*socio=ec1 ont été*socio=rien mis au point*socio=rien et les formules*socio=rien utilisées 
continueront d'évoluer à mesure*socio=rien qu'augmentera la demande*socio=ec1 de ressources*socio=ec1 
de la Banque*socio=ac et d'autres organismes*socio=ac. L'évaluation*socio=ec2 par la Banque*socio=ac des 
programmes*socio=et d'investissement*socio=ec1 et des projets*socio=rien peut aider les organismes*socio=ac de 
crédit*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 et les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 dans leurs efforts*socio=uv1 
pour améliorer la qualité*socio=rien de leurs opérations*socio=rien de prêt*socio=ec1, ce qui aurait 
pour avantage de valoriser l'effet*socio=rien de leurs *socio=rien apports sur le*socio=nil  
développement*socio=uv3 *socio=nil  et de renforcer le portefeuille*socio=ec1 des institutions*socio=ac 
créancières*socio=ec1. Outre son rôle*socio=rien dans l'organisation*socio=ec1 du*socio=rien cofinancement*socio=ec1 de 
*socio=rien projets particuliers,*socio=nil  *socio=nil  en confrontant régulièrement les mesures*socio=et prises*socio=rien 
par les autorités*socio=et nationales*socio=te et la performance*socio=uv3 économique*socio=ec1 avec les 
objectifs*socio=uv4 de croissance*socio=uv3 à *socio=rien moyen terme,*socio=nil  la*socio=nil  Banque*socio=ac *socio=nil  peut encourager les 
bailleurs*socio=ac de fonds*socio=ec1 à accorder de nouveaux*socio=rien prêts*socio=ec1 aux secteurs*socio=rien et aux 
investissements*socio=ec1 hautement prioritaires*socio=uv4. 

Pour que la reprise de la croissance*socio=uv3 soit durable*socio=uv4, l'effort*socio=uv1 d'ajustement*socio=et 
devra être*socio=rien poursuivi et s'appuyer sur*socio=rien une économie*socio=ec1 stable*socio=uv4 et un*socio=rien 
programme*socio=et d'action*socio=et à *socio=rien moyen terme *socio=nil  judicieux. Par conséquent*socio=rien, dans ses 
relations*socio=rien avec le fonds_monétaire_international*socio=te, la Banque*socio=ac doit 
rechercher le moyen*socio=rien pour les deux institutions*socio=ac d'apporter un*socio=rien appui*socio=uv 
cohérent*socio=rien et efficace*socio=uv4 à leurs pays_membres*socio=ac. Sans cela, il sera très 
difficile*socio=rien de résoudre les problèmes*socio=uv4 de stabilisation*socio=et et de faciliter la 
transition*socio=uv3 vers une croissance*socio=uv3 soutenable*socio=uv4 parmi les principaux*socio=rien pays*socio=ac 
débiteurs*socio=ec à revenu*socio=ec1 intermédiaire*socio=rien, où la reprise économique*socio=ec1 vient de s'amorcer. 
Les deux institutions*socio=ac doivent avoir une approche cohérente*socio=rien des *socio=rien grandes 
options offertes aux*socio=nil  gouvernements*socio=ac *socio=nil  et coordonner leurs efforts*socio=uv1 pour 
mobiliser l'appui*socio=uv nécessaire*socio=rien à l'application*socio=rien des réformes*socio=et. 

Enfin, l'investissement_étranger_direct*socio=ec1 *socio=rien est un aspect important du rôle 
de*socio=nil  catalyseur*socio=ec2 *socio=nil  de la Banque*socio=ac et de sa place*socio=rien dans les mouvements*socio=ec2 
internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1. Par le passé*socio=te, le Groupe_de_la_banque*socio=ac a 
cherché à encourager l'investissement_privé*socio=et aussi bien*socio=rien de *socio=rien manière 
directe,*socio=nil  *socio=nil  dans le cadre*socio=rien des activités*socio=rien de la SFI*socio=ac et à l'occasion*socio=rien de 
certains projets*socio=rien de la Banque*socio=ac, que de manière*socio=rien indirecte, en finançant 
des investissements*socio=ec1 dans l'infrastructure*socio=ec1 matérielle*socio=rien et le 
développement*socio=uv3 humain*socio=uv et en aidant les gouvernements*socio=ac à réviser leurs 
codes régissant*socio=rien l'investissement*socio=ec1 étranger*socio=te. De plus, une *socio=rien grande partie 
des*socio=nil  recherches*socio=ec2 *socio=nil  faites par la Banque*socio=ac pour appuyer l'ajustement_structurel*socio=ec2 
sont directement liées aux perspectives*socio=rien de l'investissement_privé*socio=et. Il 
faut enfin citer l'importante*socio=rien initiative*socio=rien que représente son projet*socio=rien de 
création*socio=rien d'une Agence*socio=ac multilatérale*socio=et de garantie des investissements*socio=ec1, 
qui offrirait *socio=rien diverses formes *socio=nil  de garantie de l'investissement*socio=ec1 étranger*socio=te, 
y compris des investissements*socio=ec1 à financement*socio=ec1 multinational, et qui 
réassurerait les garanties accordées par les organismes*socio=ac d'assurance*socio=uv1 
nationaux*socio=te. 

Encadré 2:1: La Conférence*socio=rien de bretton_woods*socio=et et ses institutions*socio=ac 
jumelles. 

La Conférence*socio=rien monétaire*socio=ec1 et financière*socio=ec1 internationale*socio=te des nations_unies*socio=ac 
et des Nations*socio=te associées*socio=rien s'est*socio=rien réunie à bretton_woods*socio=et, dans le New*socio=rien 
Hampshire, le ler juillet*socio=rien 1944. Avant de prendre fin*socio=rien, le 22 juillet*socio=rien 
1944, elle avait tracé, sur*socio=rien la base*socio=rien des *socio=rien importants travaux *socio=nil  dont elle 
avait été*socio=rien précédée, les *socio=rien grandes lignes du système_économique*socio=ec1 
international*socio=te *socio=nil  de l'après-guerre*socio=te et décidé la *socio=rien création du 
fonds_monétaire_international*socio=te (*socio=nil FMI*socio=ac)*socio=nil  *socio=nil  et de la 
banque_internationale_pour_la_reconstruction*socio=uv3 et le développement*socio=uv3 (BIRD*socio=ac 
ou banque_mondiale*socio=te) - les jumeaux de bretton_woods*socio=et. 

La banque_mondiale*socio=te avait pour mission*socio=rien de contribuer à la reconstruction*socio=uv3 
et au développement*socio=uv3 en facilitant les flux*socio=ec1 et les investissements*socio=ec1 de 
capitaux*socio=ec1 à des fins*socio=rien productives*socio=uv4. L'objectif*socio=uv4 du*socio=rien 
fonds_monétaire_international*socio=te était de faciliter l'expansion*socio=ec2 et la 
croissance*socio=uv3 équilibrée des échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te et contribuer ainsi à 
la promotion*socio=uv3 et au maintien*socio=rien de niveaux*socio=rien élevés*socio=uv4 d'emploi*socio=ec1 et de revenus*socio=ec1 
réels*socio=ec2. Il avait aussi *socio=rien été question,*socio=nil  à*socio=nil  bretton_woods*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  de créer une 
Organisation*socio=ac du*socio=rien commerce*socio=ec1 international*socio=te. Cette institution*socio=ac n'a pas vu le 
jour*socio=rien, mais certaines*socio=rien des fonctions*socio=rien qui devaient lui être*socio=rien confiées ont 
*socio=rien été dévolues au*socio=nil  GATT*socio=et (*socio=nil accord_général sur les*socio=nil  *socio=et tarifs douaniers *socio=nil  et le 
commerce*socio=ec1), créé en 1947. 

Les négociations*socio=et de bretton_woods*socio=et avaient pour référence*socio=rien l'expérience*socio=ec2 
de l'entre-deux-guerres*socio=te. Dans les années*socio=rien 30, chacun des grands*socio=rien pays*socio=ac 
avait cherché à se protéger des *socio=ec2 pressions déflationnistes *socio=nil  venues de l'étranger*socio=te 


- qui par la dévaluation*socio=ec2, qui par l'instauration*socio=et d'un*socio=rien système*socio=rien de 
taux_de_change*socio=ec1 variables ou de *socio=rien taux multiples,*socio=nil  *socio=nil  qui par l'exercice*socio=rien d'un*socio=rien 
contrôle*socio=uv3 direct*socio=rien des importations*socio=ec1 et autres transactions*socio=ec1 internationales*socio=te. 
Les *socio=rien conséquences désastreuses *socio=nil  de ces politiques*socio=et - dépression économique*socio=ec1 
accompagnée de taux*socio=rien de chômage*socio=ec1 très élevés*socio=uv4 - sont bien*socio=rien connues. Les 
participants*socio=ac de la Conférence*socio=rien de bretton_woods*socio=et étaient résolus à 
édifier un*socio=rien système_économique*socio=ec1 international*socio=te d'où seraient bannies les 
politiques*socio=et d'égoïsme sacré où s'était complue la communauté*socio=ac économique*socio=ec1 
internationale*socio=te à la veille de la seconde guerre*socio=et mondiale*socio=te. Il y avait 
aussi la crainte*socio=rien, largement répandue, que la fin*socio=rien de la seconde guerre*socio=et 
mondiale*socio=te ne fût suivie, comme la première*socio=rien, d'une période*socio=te de contraction*socio=ec2 
économique*socio=ec1. 

C'est*socio=rien ainsi que les lignes*socio=rien de force*socio=uv1 *socio=rien du système *socio=nil  ébauché à bretton_woods*socio=et 
furent, d'une part*socio=rien, l'établissement*socio=rien de la convertibilité des monnaies*socio=ec1 
et de taux_de_change*socio=ec1 fixes mais ajustables et, d'autre part*socio=rien, l'encouragement*socio=uv4 
des flux*socio=ec1 internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1 à des fins*socio=rien productives*socio=uv4. Le FMI*socio=ac et 
la banque_mondiale*socio=te devaient aider à la réalisation*socio=uv1 de ces objectifs*socio=uv4. C'est*socio=rien 
à l'efficacité*socio=uv3 de leur action*socio=et que l'on doit en partie*socio=rien les succès*socio=uv1 
économiques*socio=ec1 de l'après-guerre*socio=te. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 2:3: Les effets*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 sur*socio=rien le remboursement*socio=ec1 de la dette*socio=ec1. 

L'inflation*socio=ec2 et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 ont beaucoup fluctué au cours*socio=rien des 
*socio=rien dernières années,*socio=nil  influant*socio=nil  sur les*socio=nil  indicateurs*socio=ec1 *socio=nil  de la dette*socio=ec1 à l'aide*socio=uv1 
desquels on évalue habituellement la solvabilité*socio=ec1 des emprunteurs*socio=ac. Pour 
connaître la valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 de la dette*socio=ec1, il faut corriger sa valeur*socio=ec1 
nominale*socio=rien au moyen*socio=rien d'un*socio=rien indice_des_prix*socio=ec1. Selon que l'inflation*socio=ec2 *socio=rien est 
supérieure ou*socio=nil  inférieure *socio=nil  à la hausse*socio=rien des *socio=ec1 taux_d'_intérêt nominaux,*socio=nil  *socio=nil  il y 
a transfert*socio=rien réel*socio=ec2 de ressources*socio=ec1 - en *socio=rien faveur du débiteur*socio=ac *socio=nil  dans le *socio=rien premier 
cas et*socio=nil  du créancier*socio=ac *socio=nil  dans le deuxième*socio=rien. La dette*socio=ec1 réelle*socio=ec2 n'est*socio=rien pas 
modifiée, si l'inflation*socio=ec2 et les *socio=ec1 taux_d'_intérêt nominaux *socio=nil  évoluent au 
même rythme*socio=rien. Dans ce cas*socio=rien, néanmoins, le prêt*socio=ec1 s'amortit plus vite, en 
termes*socio=rien réels*socio=ec2, que ne l'indiquent les *socio=rien conditions initiales.*socio=nil  

*socio=nil  Quand l'inflation*socio=ec2 et les *socio=ec1 taux_d'_intérêt nominaux *socio=nil  montent de concert*socio=uv1, 
les paiements*socio=ec1 d'intérêt*socio=uv1 comprennent *socio=rien un élément *socio=nil  qui dédommage le prêteur 
de l'érosion*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 du*socio=rien prêt*socio=ec1. Bien*socio=rien que la valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 de 
tous les remboursements*socio=ec1 demeure inchangée*socio=rien, l'amortissement*socio=ec1 réel*socio=ec2 s'en 
trouve accéléré: la part*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 dans les *socio=ec1 taux_d'_intérêt 
nominaux *socio=nil  s'ajoute aux paiements*socio=ec1 d'amortissement*socio=ec1 nominal*socio=rien prévus. Ainsi, 
pour une échéance*socio=te donnée, des taux*socio=rien d'inflation*socio=ec2 élevés*socio=uv4 accroissent les 
remboursements*socio=ec1 dans l'immédiat*socio=rien et les réduisent vers la fin*socio=rien de la 
période*socio=te d'amortissement*socio=ec1. Cet alourdissement *socio=rien initial du calendrier d'*socio=nil amortissement*socio=ec1 
réel*socio=ec2 est *socio=nil  d'autant plus prononcé que l'échéance*socio=te *socio=rien initiale du prêt*socio=ec1 est 
*socio=nil  lointaine. 

Le Tableau*socio=rien 2:3a montre la manière*socio=rien dont les *socio=rien différentes composantes *socio=nil  de 
l'ensemble*socio=rien du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 ont évolué avec le temps*socio=rien. Divers 
indices des prix*socio=ec1 peuvent être*socio=rien utilisés pour effectuer ces calculs*socio=rien. On a 
retenu ici le prix*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 (marchandises*socio=ec1 
f:o:b, à l'exclusion*socio=uv des combustibles*socio=ec1), ce qui revient à mesurer la 
valeur*socio=ec1 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 en termes*socio=rien de la production*socio=ec1 intérieure*socio=te à 
exporter pour assurer le service_de_la_dette*socio=ec1. Le *socio=rien ratio du 
service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=nil  varie peu d'une année*socio=rien à l'autre, mais l'amortissement*socio=ec1 
total*socio=rien fluctue fortement *socio=rien du fait *socio=nil  de l'élément*socio=rien inflation*socio=ec2 des paiements*socio=ec1 d'intérêt*socio=uv1. 
Le service_de_la_dette*socio=ec1 a diminué par rapport*socio=rien aux recettes*socio=ec1 d'exportations*socio=ec1 
en 1971-73, mais l'amortissement*socio=ec1, corrigé de l'inflation*socio=ec2, a atteint son 
niveau*socio=rien le plus élevé*socio=uv4 en 1973. De même, le *socio=rien ratio du service_de_la_dette*socio=ec1 
*socio=nil  a augmenté en 1980-82, mais en fait*socio=rien la part*socio=rien de l'amortissement*socio=ec1 corrigé 
de l'inflation*socio=ec2 a fortement diminué. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 2:4: La renégociation de la dette*socio=ec1 et son évolution*socio=rien. 

Il existe en gros*socio=rien deux mécanismes*socio=rien institutionnels*socio=et d'allégement*socio=ec de la 
dette*socio=ec1: le Club*socio=rien de Paris*socio=ac, pour les dettes*socio=ec1 envers les États*socio=ac et pour les 
dettes*socio=ec1 garanties par l'État*socio=ac; et des consortiums*socio=ac ad hoc de banques*socio=ac 
commerciales*socio=ec1 (parfois appelés Club*socio=rien de Londres*socio=ac), pour les dettes*socio=ec1 non 
assurées envers des institutions_financières*socio=ec1. 

Le Club*socio=rien de Paris*socio=ac. 

La *socio=rien création du Club de*socio=nil  Paris*socio=ac *socio=nil  remonte à 1956, année*socio=rien où un*socio=rien groupe*socio=ac de *socio=ac pays 
créanciers s'*socio=nil est*socio=rien *socio=nil  réuni à Paris*socio=ac pour renégocier les dettes*socio=ec1 dues par l'Argentine*socio=ac 
aux organismes*socio=ac de garantie des crédits*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1, qui avaient 
dédommagé les créanciers*socio=ac privés*socio=et à l'égard*socio=rien desquels l'Argentine*socio=ac avait 
accumulé des retards*socio=rien de paiement*socio=ec1. Bien*socio=rien que le Club*socio=rien n'ait pas de règles*socio=et 
écrites, ses interventions*socio=et, qui obéissent à une démarche*socio=rien fondée sur*socio=rien l'expérience*socio=ec2 
et le précédent*socio=rien, sont guidées par le souci*socio=rien de traiter tous les 
créanciers*socio=ac *socio=rien sur un pied d'*socio=nil égalité*socio=uv1.*socio=nil  

Le*socio=nil  champ *socio=nil  de ses interventions*socio=et englobe le service*socio=ec1 de tous les prêts*socio=ec1 
bilatéraux*socio=et d'origine*socio=rien publique*socio=et, y compris les crédits*socio=ec1 concessionnels*socio=uv2 et 
les crédits*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 à garantie publique*socio=et. La consolidation*socio=uv3 porte*socio=rien 
généralement *socio=rien sur un an,*socio=nil  *socio=nil  mais la conclusion*socio=rien d'accords*socio=et *socio=rien successifs est 
chose courante*socio=te:*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  ainsi que le Liberia*socio=ac, le Sénégal*socio=ac, le Soudan*socio=ac, le 
Togo*socio=ac et le Zaïre*socio=ac ont presque constamment obtenu des allégements*socio=ec au 
cours*socio=rien des dix *socio=rien dernières années.*socio=nil  *socio=nil  Quand les circonstances*socio=rien l'exigeaient, 
les dettes*socio=ec1 qui avaient déjà été*socio=rien rééchelonnées ont été*socio=rien consolidées. 

L'allégement*socio=ec ne s'applique, en règle*socio=et générale*socio=rien, qu'aux montants*socio=ec1 venant à 
échéance*socio=te dans l'année*socio=rien. La partie*socio=rien réaménagée varie habituellement entre 
80 et 100%. La quotité consolidée *socio=rien est remboursable *socio=nil  en huit à dix ans*socio=rien, y 
compris un*socio=rien différé d'amortissement*socio=ec1 de quatre à *socio=rien cinq ans.*socio=nil  En*socio=nil  cas de*socio=nil  
graves problèmes*socio=uv4 de*socio=nil  balance_des_paiements*socio=ec1 *socio=nil  , la portion*socio=rien non consolidée 
peut être*socio=rien remboursée au cours*socio=rien de la période*socio=te de différé d'amortissement*socio=ec1; 
l'allégement*socio=ec de la dette*socio=ec1 porte*socio=rien alors sur*socio=rien près de 100% des montants*socio=ec1 dus 
dans l'année*socio=rien. Il peut arriver que les arriérés fassent l'objet*socio=rien d'un*socio=rien 
réaménagement*socio=et, mais leur remboursement*socio=ec1 est*socio=rien généralement plus rapide*socio=rien. 

Les arrangements*socio=et *socio=rien du Club de*socio=nil  Paris*socio=ac *socio=nil  aident les pays*socio=ac débiteurs*socio=ec à retrouver 
des flux*socio=ec1 de financements*socio=ec1 normaux*socio=rien pour leurs échanges*socio=ec1 et pour leurs 
projets*socio=rien. Lorsqu'un*socio=rien pays*socio=ac se heurte à de graves*socio=rien problèmes*socio=uv4 de liquidité*socio=ec1 
extérieure*socio=te, *socio=rien du fait *socio=nil  de la rupture de ses relations*socio=rien avec ses créanciers*socio=ac, 
la conclusion*socio=rien d'un*socio=rien accord*socio=et avec le Club*socio=rien de Paris*socio=ac permet de définir*socio=rien les 
principes*socio=ec2 *socio=rien généraux applicables au*socio=nil  rééchelonnement*socio=et *socio=nil  de ses arriérés à l'égard*socio=rien 
des créanciers*socio=ac publics*socio=et et ouvre la voie*socio=rien à l'octroi*socio=rien de nouveaux*socio=rien *socio=ec1 crédits 
directs ou*socio=nil  garantis*socio=rien.*socio=nil  *socio=nil  Il faut ensuite que soient négociés des *socio=et accords 
bilatéraux *socio=nil  avec chacun des participants*socio=ac à la *socio=rien réunion du Club de*socio=nil  Paris*socio=ac,*socio=nil  
sur la*socio=nil  base des*socio=nil  principes*socio=ec2 généraux définis *socio=nil  à cette réunion*socio=rien, ce qui 
demande*socio=ec1 parfois beaucoup de temps*socio=rien. Cela fait*socio=rien, chacun des organismes*socio=ac de 
crédit*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 concernés reprend ses opérations*socio=rien dans le *socio=ac pays 
bénéficiaire de*socio=nil  rééchelonnement*socio=et.*socio=nil  En*socio=nil  fait*socio=rien,*socio=nil  les*socio=nil  pays débiteurs*socio=ec *socio=nil  peuvent s'adresser 
au Club*socio=rien avant même que leurs problèmes*socio=uv4 de liquidité*socio=ec1 aient atteint de 
telles proportions*socio=rien qu'ils risquent de se voir refuser de nouveaux*socio=rien 
*socio=ec1 crédits commerciaux,*socio=nil  *socio=nil  et ils gagneraient d'ailleurs*socio=rien à procéder ainsi. Le 
Club*socio=rien de Paris*socio=ac demande*socio=ec1 aux pays*socio=ac débiteurs*socio=ec d'appliquer rapidement des 
mesures*socio=et efficaces*socio=uv4 pour remédier aux *socio=rien causes profondes *socio=nil  de leurs 
difficultés*socio=uv4 économiques*socio=ec1 et, en règle*socio=et générale*socio=rien, il ne conclut d'accord*socio=et 
qu'avec les pays*socio=ac ayant adopté un*socio=rien programme*socio=et d'ajustement*socio=et appuyé par le 
FMI*socio=ac et leur donnant accès*socio=uv1 aux tranches supérieures*socio=rien de crédit*socio=ec1. Tout en 
continuant à considérer l'allégement*socio=ec de la dette*socio=ec1 essentiellement sous 
l'angle*socio=rien des difficultés*socio=uv4 immédiates*socio=rien de liquidité*socio=ec1, le Club*socio=rien de Paris*socio=ac a su 
faire preuve*socio=ec2 de souplesse*socio=uv3 face*socio=rien aux problèmes*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 résolus à prendre les mesures*socio=et voulues pour en 
venir à bout*socio=rien. 

C'est*socio=rien toutefois pour les pays*socio=ac connaissant des difficultés*socio=uv4 temporaires*socio=rien, 
dues principalement à la concentration*socio=rien de leurs échéances*socio=te de 
remboursement*socio=ec1, que les résultats*socio=rien ont été*socio=rien les meilleurs*socio=rien. Le Club*socio=rien de 
Paris*socio=ac n'a pas été*socio=rien aussi utile*socio=uv4 pour des pays*socio=ac comme les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac au 
sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te, dont les difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 découlent de 
problèmes*socio=uv4 économiques*socio=ec1 structurels*socio=ec2. Lorsqu'il y a peu de chances*socio=rien que le 
pays*socio=ac puisse assurer le service*socio=ec1 de sa dette*socio=ec1 dans des *socio=rien conditions normales 
avant*socio=nil  un grand nombre d'*socio=nil années,*socio=nil  la*socio=nil  négociation*socio=et de*socio=nil  rééchelonnements*socio=et 
annuels successifs *socio=nil  pendant une décennie*socio=te ne fait*socio=rien que reporter les 
difficultés*socio=uv4. La flexibilité*socio=uv3 dont le Club*socio=rien de Paris*socio=ac a fait*socio=rien preuve*socio=ec2 permet 
d'espérer qu'il saura adapter*socio=rien ses interventions*socio=et pour contribuer 
également à la solution*socio=rien de ces problèmes*socio=uv4. 

La dette*socio=ec1 contractée auprès des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1. 

Ce n'est*socio=rien que vers la fin*socio=rien des années*socio=rien 70 qu'ont commencé à être*socio=rien 
renégociées les dettes*socio=ec1 contractées auprès de banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 (Figure 
2aa). Comme celles-ci consistent surtout en prêts*socio=ec1 consortiaux et en 
crédits*socio=ec1 non assurés destinés au financement*socio=ec1 d'échanges*socio=ec1 ou de projets*socio=rien, 
et que le nombre*socio=rien de banques*socio=ac créancières*socio=ec1 peut atteindre plusieurs 
centaines*socio=rien, les banques*socio=ac se font représenter par un*socio=rien comité*socio=ac "consultatif*socio=uv2" 
qui négocie avec le gouvernement*socio=ac du*socio=rien pays*socio=ac débiteur*socio=ec. L'accord*socio=et, une fois*socio=rien 
conclu, doit être*socio=rien approuvé par chacune des banques*socio=ac créancières*socio=ec1. Ce 
processus*socio=te a été*socio=rien progressivement simplifié et on fait*socio=rien désormais appel*socio=rien à 
de petits*socio=rien comités*socio=ac, tout en coordonnant l'action*socio=et pour accélérer l'approbation*socio=uv1 
des banques*socio=ac participantes*socio=rien. 

Les banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 rééchelonnent surtout les échéances*socio=te exigibles 
dans les 12 mois*socio=rien des dettes*socio=ec1 à long_terme*socio=rien ainsi que, parfois, les 
arriérés d'amortissement*socio=ec1. Le rééchelonnement*socio=et ne s'applique pas aux 
intérêts*socio=ec1; tous les arriérés d'intérêts*socio=uv1 doivent être*socio=rien réglés avant que l'accord*socio=et 
de réaménagement*socio=et n'entre en vigueur*socio=uv3. Certains accords*socio=et portent sur*socio=rien la 
consolidation*socio=uv3 de dettes*socio=ec1 à court_terme*socio=rien. Souvent, lors*socio=rien d'opérations*socio=rien 
récentes*socio=rien de rééchelonnement*socio=et, de nouveaux*socio=rien prêts*socio=ec1 à long_terme*socio=rien et des 
facilités de *socio=ec1 crédit commercial ont*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  accordés à titre*socio=ec de mesures*socio=et d'allégement*socio=ec 
de la dette*socio=ec1, couvrant ainsi, en fait*socio=rien, le paiement*socio=ec1 des intérêts*socio=ec1. Les 
négociateurs ont fait*socio=rien preuve*socio=ec2 de souplesse*socio=uv3, procédant parfois à des 
reports annuels*socio=rien dans la perspective*socio=rien de l'accord_général*socio=rien à plus 
long_terme*socio=rien auquel ils travaillaient. Les remboursements*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 
consolidée s'étendent généralement sur*socio=rien six à *socio=rien neuf ans,*socio=nil  *socio=nil  y compris un*socio=rien 
différé d'amortissement*socio=ec1 de deux à quatre ans*socio=rien. Les intérêts*socio=ec1 sont de l'ordre*socio=rien 
de 1,875 à 2,5 au-dessus du*socio=rien LIBOR*socio=ec1. Le rééchelonnement*socio=et de la dette*socio=ec1 
comporte généralement le paiement*socio=ec1 d'une commission*socio=ac de 1,25 à 1,5%. 

Les rééchelonnements*socio=et annuels*socio=rien ont effectivement résolu des difficultés*socio=uv4 
immédiates*socio=rien de service_de_la_dette*socio=ec1, mais ils laissent planer le *socio=rien doute 
sur la*socio=nil  situation future du débiteur*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  qui peut demeurer dans l'impossibilité*socio=rien 
d'emprunter, de ce fait*socio=rien, aux *socio=rien conditions normales du marché*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Dans le *socio=rien cas 
du Mexique*socio=ac,*socio=nil  les*socio=nil  banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 *socio=nil  ont, en mars*socio=rien 1985, signé un*socio=rien accord*socio=et 
aux termes*socio=rien duquel elles consolidaient la dette_publique*socio=et venant à 
échéance*socio=te entre 1985-90 et acceptaient un*socio=rien remboursement*socio=ec1 sur*socio=rien 14 ans*socio=rien, avec 
des marges plus faibles*socio=rien pour les *socio=rien premières années *socio=nil  de la période*socio=te d'amortissement*socio=ec1 
et sans exiger de commission*socio=ac de restructuration*socio=et. Récemment, un*socio=rien accord*socio=et 
pluriannuel a été*socio=rien conclu avec l'Équateur*socio=ac. De même, un*socio=rien accord*socio=et de 
principe*socio=et a été*socio=rien conclu avec le Venezuela*socio=ac à la fin*socio=rien de 1984 et les 
négociations*socio=et avec le Brésil*socio=ac sont en *socio=rien bonne voie.*socio=nil  Ces*socio=nil  accords*socio=et 
*socio=nil  pluriannuels concernent des pays*socio=ac qui ont fait*socio=rien d'indéniables*socio=rien progrès*socio=uv1 
dans l'ajustement*socio=et de leur balance_des_paiements*socio=ec1 et ont pris des 
engagements*socio=ec1 *socio=rien convaincants sur les*socio=nil  orientations*socio=et futures *socio=nil  de leur politique*socio=et. 

Les rééchelonnements*socio=et annuels*socio=rien, qu'ils portent sur*socio=rien des dettes*socio=ec1 d'origine*socio=rien 
publique*socio=et ou commerciale*socio=ec1, sont onéreux*socio=uv4 en ce qu'ils prennent beaucoup de 
temps*socio=rien aux dirigeants*socio=ac des pays_en_développement*socio=uv3 concernés, comme à ceux 
des institutions*socio=ac créancières*socio=ec1. En outre, ils tendent à focaliser l'attention*socio=rien 
sur*socio=rien les problèmes*socio=uv4 financiers*socio=ec1 au détriment*socio=uv2 des réformes*socio=et de la 
politique_économique*socio=ec1. La conclusion*socio=rien, cas*socio=rien par cas*socio=rien, d'accords*socio=et 
pluriannuels à l'appui*socio=rien de telles réformes*socio=et serait une *socio=rien meilleure solution.*socio=nil  

Fin *socio=nil  de l'encadré. 

Encadré 2:5: *socio=rien Nouvelles propositions *socio=nil  visant à résoudre les difficultés*socio=uv4 
de service_de_la_dette*socio=ec1. 

De *socio=rien nombreuses solutions ont*socio=nil  été *socio=nil  suggérées en vue*socio=rien de résoudre la crise*socio=uv2 
de la dette*socio=ec1. Ces propositions*socio=rien reflètent toute une gamme*socio=rien d'opinions*socio=ec2 sur*socio=rien 
la nature*socio=rien des problèmes*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 et sur*socio=rien le *socio=rien meilleur moyen 
*socio=nil  d'y remédier. Les solutions*socio=rien sont donc très diverses*socio=rien: conclusion*socio=rien d'arrangements*socio=et 
financiers*socio=ec1 ad hoc; rééchelonnements*socio=et à titre*socio=ec individuel*socio=uv2; programmes*socio=et de 
capitalisation*socio=ec1 des intérêts*socio=ec1; régime*socio=et d'assurance*socio=uv1; fonds*socio=ec1 de stabilisation*socio=et; 
mise au point*socio=rien de *socio=rien nouveaux instruments,*socio=nil  *socio=nil  comme l'échange*socio=ec1 de l'encours de 
la dette*socio=ec1 contre des prises*socio=rien de participations*socio=ec2 dans les entreprises*socio=ac 
publiques*socio=et du*socio=rien *socio=ac pays emprunteur;*socio=nil  *socio=nil  et enfin, vastes*socio=rien programmes*socio=et de 
restructuration*socio=et, comprenant notamment l'annulation*socio=rien de créances*socio=ec1 
extérieures*socio=te. L'objectif*socio=uv4 est*socio=rien de favoriser la reprise de la croissance*socio=uv3 et 
la restauration*socio=ec2 du*socio=rien crédit*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 ainsi que le 
rétablissement*socio=rien des prêts*socio=ec1 spontanés*socio=rien de la part*socio=rien des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1. 
Il ne s'agit pas ici d'examiner individuellement chacune de ses 
propositions*socio=rien que l'on ne saurait mieux évaluer qu'en les rapportant à 
quatre paramètres*socio=rien qui sont au coeur*socio=rien de la relation*socio=rien débiteurscréanciers. 

- La distinction*socio=rien entre les intérêts*socio=uv1 collectifs*socio=uv2 et les 
intérêts_particuliers*socio=rien des créanciers*socio=ac. Si les créanciers*socio=ac de pays*socio=ac 
débiteurs*socio=ec ne peuvent pas obtenir*socio=rien le service*socio=ec1 complet*socio=rien de la dette*socio=ec1, il est*socio=rien 
de leur intérêt_collectif*socio=uv2 d'en reporter le paiement*socio=ec1 - voire d'en 
annuler une partie*socio=rien - plutôt que de contraindre le débiteur*socio=ac au moratoire 
ou à la répudiation. Mais, individuellement, leur intérêt*socio=uv1 est*socio=rien d'exiger 
le remboursement*socio=ec1 en se faisant, en somme*socio=rien, racheter leurs parts*socio=rien par d'autres. 
Toute proposition*socio=rien de réforme*socio=et de la dette*socio=ec1 doit trouver une réponse*socio=rien à ce 
problème*socio=uv4 de "resquille". D'aucuns préconisent de convertir une fois*socio=rien 
pour toutes la dette*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 en prêts*socio=ec1 à long_terme*socio=rien à 
faible*socio=rien intérêt*socio=uv1. La plupart*socio=rien estiment que les problèmes*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 
devraient être*socio=rien confiés à *socio=rien un nouvel organisme_international*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  ce qui 
amène*socio=rien à se demander si les fonds_publics*socio=et voulus seraient disponibles*socio=rien. 

Les *socio=rien limites du service_de_la_dette*socio=ec1.*socio=nil  Les*socio=nil  pays*socio=ac débiteurs*socio=ec *socio=nil  ont maintenant 
montré qu'ils étaient capables*socio=rien de dégager d'importants*socio=rien *socio=ec1 excédents 
commerciaux *socio=nil  pour assurer le service*socio=ec1 de leur dette*socio=ec1. Au *socio=te stade actuel *socio=nil  de 
leur développement*socio=uv3, certains auront peut-être *socio=rien du mal *socio=nil  à persévérer dans 
cette voie*socio=rien, surtout si les taux_d'_intérêt*socio=ec1 montent. Pour être*socio=rien 
réalisable, *socio=rien un plan de*socio=nil  réforme*socio=et *socio=nil  de la dette*socio=ec1 ne doit pas se borner au 
rééchelonnement*socio=et de la *socio=rien totalité du principal;*socio=nil  *socio=nil  dans certains cas*socio=rien, il 
pourra *socio=rien être nécessaire *socio=nil  aussi d'alléger la charge*socio=rien des intérêts*socio=ec1 courants*socio=rien. 

Pour rééchelonner le principal*socio=rien, la plupart*socio=rien des propositions*socio=rien envisagent 
la conversion*socio=ec2 des *socio=ec1 prêts bancaires *socio=nil  en une autre forme*socio=rien d'avoirs*socio=ec1 à 
long_terme*socio=rien, notamment en obligations*socio=ec1. Pour réduire la *socio=rien charge du 
paiement*socio=ec1 des*socio=nil  intérêts*socio=ec1,*socio=nil  certaines *socio=nil  préconisent de prêter le montant*socio=ec1 des 
intérêts*socio=ec1; d'autres, l'institution*socio=ac d'un*socio=rien *socio=rien système automatique *socio=nil  de 
rétrocession des intérêts*socio=ec1 par leur capitalisation*socio=ec1. Quelques-unes 
recommandent l'adoption*socio=et de *socio=rien nouvelles formules *socio=nil  - le remplacement*socio=rien, par 
exemple*socio=rien, des créances*socio=ec1 fixes *socio=rien sur un pays*socio=ac par*socio=nil  un *socio=nil  intéressement à ses 
recettes*socio=ec1 en devises*socio=ec1, ou par une prise*socio=rien de participation*socio=uv3 dans les 
entreprises*socio=ac d'État*socio=ac. 

- La persistance*socio=te de l'incertitude*socio=uv3. Tout système*socio=rien qui se propose de 
régler d'un*socio=rien *socio=rien seul coup le*socio=nil  problème*socio=uv4 *socio=nil  de la dette*socio=ec1 doit, ou bien*socio=rien alléger le 
poids*socio=rien attendu de la dette*socio=ec1 des pays*socio=ac de telle manière*socio=rien qu'un*socio=rien second*socio=rien 
sauvetage*socio=uv1 ne soit pas nécessaire*socio=rien, ou bien*socio=rien faire la part*socio=rien de l'aléatoire*socio=uv4 
- récession*socio=ec2 mondiale*socio=te ou hausse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1. Il lui faut aussi 
inciter les banques*socio=ac à poursuivre leurs activités*socio=rien de prêts*socio=ec1. 

Plusieurs propositions*socio=rien prévoient des mesures*socio=et destinées*socio=rien à gérer l'incertain*socio=rien, 
depuis la création*socio=rien de fonds*socio=ec1 de stabilisation*socio=et pour faire face*socio=rien aux 
fluctuations*socio=ec2 des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et des taux_d'_intérêt*socio=ec1 jusqu'à l'instauration*socio=et 
d'un*socio=rien système*socio=rien officiel d'assurance*socio=uv1 visant à prévenir une nouvelle*socio=rien crise*socio=uv2. 
On voit moins bien*socio=rien comment elles entendent inciter les banques*socio=ac à 
poursuivre leurs activités*socio=rien de prêt*socio=ec1; le choix*socio=uv1 qui sera fait*socio=rien sera 
déterminant*socio=rien pour la répartition*socio=uv3 des charges*socio=rien et l'accès*socio=uv1 futur*socio=rien aux 
marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te. 

- La nécessité*socio=uv1 de sauvegarder la solvabilité*socio=ec1 *socio=rien du système bancaire*socio=ec1.*socio=nil  Les*socio=nil  
grandes banques*socio=ac *socio=nil  détiennent, sur*socio=rien les pays_en_développement*socio=uv3, des créances*socio=ec1 
dont le montant*socio=ec1 représente plusieurs fois*socio=rien leur capital*socio=ec1. Il faut donc, 
si l'on envisage l'annulation*socio=rien d'une *socio=rien grande partie *socio=nil  de la dette*socio=ec1, s'assurer 
que l'opération*socio=rien ne leur serait pas fatale*socio=rien. La plupart*socio=rien des experts*socio=ac, 
soucieux*socio=rien de sauvegarder la solvabilité*socio=ec1 des banques*socio=ac, proposent de 
réduire au minimum*socio=rien les annulations de dettes*socio=ec1. Certains prévoient le 
rachat*socio=ec1 d'une partie*socio=rien de la dette*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 par des 
capitaux*socio=ec1 publics*socio=et. 

L'approche actuelle*socio=te, qui conjugue la restructuration*socio=et des paiements*socio=ec1 de 
service_de_la_dette*socio=ec1 et l'application*socio=rien de réformes*socio=et dans les pays*socio=ac 
débiteurs*socio=ec, répond à chacune de ces quatre préoccupations*socio=uv4. Pour ne 
mentionner que l'essentiel*socio=uv4, on dira qu'elle aborde le problème*socio=uv4 de la "resquille" 
par des mesures*socio=et ad hoc de pression*socio=ec2 et de persuasion à l'égard*socio=rien des 
banques*socio=ac; elle applique la formule*socio=rien classique du*socio=rien rééchelonnement*socio=et pour 
réduire la charge*socio=rien des intérêts*socio=ec1 en les capitalisant; elle tente d'obvier 
à l'incertain*socio=rien en prévenant le désengagement*socio=et des banques*socio=ac, préservant 
ainsi la possibilité*socio=rien d'en obtenir*socio=rien de nouveaux*socio=rien prêts*socio=ec1; enfin, elle résout 
le problème*socio=uv4 de la solvabilité*socio=ec1 en évitant les annulations de dette*socio=ec1. 
Cette approche a jusqu'à présent*socio=rien donné de *socio=rien meilleurs résultats *socio=nil  que 
beaucoup ne l'escomptaient. Cependant, on pourrait réduire les 
difficultés*socio=uv4 de service_de_la_dette*socio=ec1 en recourant plus fréquemment à des 
réaménagements pluriannuels, mis au *socio=rien point cas par*socio=nil  cas,*socio=nil  *socio=nil  dans le cadre*socio=rien de 
montages financiers*socio=ec1 globaux*socio=rien à l'appui*socio=rien de programmes*socio=et d'ajustement*socio=et et de 
stabilisation*socio=et, s'agissant notamment des pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac au sud*socio=te du*socio=rien Sahara*socio=te. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 3:1: Les prix*socio=ec1 des produits*socio=ec primaires*socio=rien, la conjoncture*socio=te économique*socio=ec1 
et le cours*socio=rien réel*socio=ec2 du*socio=rien dollar*socio=ec1. 

La conjoncture*socio=te économique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 a de tout temps*socio=rien influé 
fortement sur*socio=rien les prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien. On a calculé qu'une *socio=rien hausse 
du chômage*socio=ec1 d'*socio=nil un point de*socio=nil  pourcentage *socio=nil  dans les pays_de_l'_ocde*socio=ac entraîne 
une baisse*socio=ec2 de 15% des prix*socio=ec1 réels*socio=ec2 de ces produits*socio=ec. Toutefois, cette 
corrélation n'est*socio=rien pas en évidence*socio=rien dans la phase*socio=te ascendante actuelle*socio=te du*socio=rien 
cycle*socio=te conjoncturel*socio=et. Les prix*socio=ec1 réels*socio=ec2 des produits*socio=ec de base*socio=rien - c'est-à-dire, 
en l'occurrence*socio=rien, les *socio=ec1 prix nominaux *socio=nil  corrigés au *socio=rien moyen du déflateur*socio=nil  du 
PIB*socio=ec1 des*socio=nil  États-unis*socio=ac *socio=nil  - ont accusé une baisse*socio=ec2 de 44% entre 1979 et 1982 et, 
*socio=rien après être *socio=nil  remontés en 1983, ils sont à nouveau*socio=rien résolument en baisse*socio=ec2 
depuis le milieu*socio=rien de 1984, malgré la reprise économique*socio=ec1. 

La chute prononcée de la période*socio=te 1980-82 et la baisse*socio=ec2 anormale observée 
depuis le milieu*socio=rien de 1984 s'expliquent en partie*socio=rien par la *socio=rien forte hausse en*socio=nil  
valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 *socio=nil  que connaît le dollar*socio=ec1 depuis 1980. Toute poussée de la 
valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 du*socio=rien dollar*socio=ec1 par rapport*socio=rien aux monnaies*socio=ec1 des autres 
pays_industriels*socio=ec1 fait*socio=rien monter le prix*socio=ec1 des produits*socio=ec américains*socio=ac par 
rapport*socio=rien à celui des produits*socio=ec de ces derniers*socio=rien. Pour un*socio=rien prix*socio=ec1 donné, la 
demande*socio=ec1 de produits*socio=ec de base*socio=rien augmente aux États-unis*socio=ac, puisque leur coût*socio=ec1 
diminue par rapport*socio=rien à celui des produits*socio=ec américains*socio=ac. Une partie*socio=rien des 
exportations*socio=ec1 de produits*socio=ec de *socio=rien base est *socio=nil  donc détournée des autres pays*socio=ac au 
profit*socio=uv des États-unis*socio=ac, tandis que l'offre*socio=rien est*socio=rien stimulée. La *socio=rien conséquence 
immédiate *socio=nil  de cette *socio=rien situation est *socio=nil  que le prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien 
diminue par rapport*socio=rien au prix*socio=ec1 des biens*socio=ec1 américains*socio=ac et augmente par 
rapport*socio=rien à celui des biens*socio=ec1 des autres pays_industriels*socio=ec1. Si la part*socio=rien des 
États-unis*socio=ac dans les échanges*socio=ec1 mondiaux*socio=te est*socio=rien plus grande*socio=rien que celle de 
leurs importations*socio=ec1 de produits*socio=ec de base*socio=rien dans l'ensemble*socio=rien des importations*socio=ec1 
de ces produits*socio=ec dans les pays_de_l'_ocde*socio=ac, une montée du*socio=rien dollar*socio=ec1 se 
traduit par une baisse*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien par rapport*socio=rien aux 
prix*socio=ec1 de l'ensemble*socio=rien des biens*socio=ec1 échangés sur*socio=rien le marché*socio=ec1. Une *socio=rien analyse 
empirique *socio=nil  révèle qu'une hausse*socio=rien de 10% du*socio=rien dollar*socio=ec1 en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 
entraîne une baisse*socio=ec2 de 6% du*socio=rien prix*socio=ec1 réel*socio=ec2 des produits*socio=ec de base*socio=rien par rapport*socio=rien 
à celui des produits*socio=ec américains*socio=ac. 

Cette corrélation a des *socio=rien conséquences évidentes *socio=nil  pour des pays*socio=ac tels que 
le Brésil*socio=ac: le Brésil*socio=ac est*socio=rien exportateur*socio=ec1 net*socio=rien de produits*socio=ec primaires*socio=rien, mais 
une *socio=rien large part *socio=nil  de ses importations*socio=ec1 proviennent des États-unis*socio=ac. Les pays*socio=ac 
qui se trouvent dans cette situation*socio=rien se sont heurtés simultanément à *socio=rien un 
grand nombre de*socio=nil  problèmes*socio=uv4 *socio=nil  en 1981-82: les taux_d'_intérêt*socio=ec1 ont augmenté 
alors que la récession*socio=ec2 provoquait *socio=rien un fléchissement du prix*socio=ec1 des*socio=nil  produits*socio=ec 
de*socio=nil  base;*socio=nil  *socio=nil  la poussée du*socio=rien dollar*socio=ec1 a encore accentué ce mouvement*socio=ec2 et 
renchéri les importations*socio=ec1. Du*socio=rien moins, les importateurs*socio=ac nets*socio=rien de produits*socio=ec 
primaires*socio=rien, tels que la Corée*socio=ac, ont-ils bénéficié de la baisse*socio=ec2 des prix*socio=ec1. 
C'est*socio=rien ce que montre la Figure 3:1a, qui retrace les *socio=rien variations du 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réel*socio=ec2 par*socio=nil  rapport aux*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  à l'exportation*socio=ec1 - le LIBOR*socio=ec1 
moins la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 - pour la Corée*socio=ac et 
le Brésil*socio=ac. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 3:2: Variabilité*socio=uv3 des taux_d'_intérêt*socio=ec1, *socio=rien transfert du risque*socio=uv4 et*socio=nil  
dette*socio=ec1 *socio=nil  assortie de *socio=ec1 taux_d'_intérêt flottants.*socio=nil  

*socio=nil  Pour les pays_en_développement*socio=uv3 emprunteurs*socio=ac, il peut sembler que la 
généralisation*socio=rien des prêts*socio=ec1 à taux*socio=rien flottant équivaut à leur faire assumer 
la *socio=rien totalité du risque*socio=uv4.*socio=nil  *socio=nil  Tel n'est*socio=rien pas nécessairement le cas*socio=rien. Elle est*socio=rien 
sans conséquence*socio=rien pour les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 si les variations*socio=rien des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 tiennent aux *socio=rien variations du taux d'*socio=nil inflation*socio=ec2.*socio=nil  
*socio=nil  Cependant, si les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 changent sous l'effet*socio=rien des 
fluctuations*socio=ec2 des taux*socio=rien nominaux*socio=ec1, le risque*socio=uv4 est*socio=rien assumé par le prêteur 
lorsque les taux_d'_intérêt*socio=ec1 sont fixes et par l'emprunteur*socio=ac lorsqu'ils 
sont flottants*socio=ec1. 

Ni les prêts*socio=ec1 à taux*socio=rien fixe ni les prêts*socio=ec1 à taux*socio=rien flottant n'assurent une 
protection*socio=et totale*socio=rien contre les fluctuations*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2, 
car il faudrait que les taux_d'_intérêt*socio=ec1 soient indexés sur*socio=rien l'inflation*socio=ec2. 
Un*socio=rien tel *socio=rien mécanisme est *socio=nil  pratiquement inconnu sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 
internationaux*socio=te ou sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 nationaux*socio=te de la plupart*socio=rien des grands*socio=rien 
pays_industriels*socio=ec1 (à l'exception*socio=rien du*socio=rien Royaume-uni*socio=ac, où une part*socio=rien de la 
dette_publique*socio=et est*socio=rien ainsi indexée). Même en ce cas*socio=rien, l'emprunteur*socio=ac est*socio=rien 
plus exposé au risque*socio=uv4 de perte*socio=ec2 sur*socio=rien les taux_d'_intérêt*socio=ec1 s'il s'agit d'un*socio=rien 
prêt*socio=ec1 à court_terme*socio=rien, car il doit le refinancer fréquemment à des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 qui risquent d'être*socio=rien plus élevés*socio=uv4. 

Lorsqu'ils étudient leurs options*socio=rien financières*socio=ec1, il faut également que 
les emprunteurs*socio=ac tiennent compte*socio=rien d'un*socio=rien *socio=rien fait évident,*socio=nil  *socio=nil  mais auquel parfois 
ils ne songent pas, à savoir*socio=rien qu'un*socio=rien prêt*socio=ec1 leur coûtera plus cher*socio=rien si le 
prêteur assume une partie*socio=rien ou la *socio=rien totalité du risque*socio=uv4 de*socio=nil  perte*socio=ec2 sur les*socio=nil  
taux_d'_intérêt*socio=ec1.*socio=nil  La*socio=nil  situation est *socio=nil  la même, par exemple*socio=rien, que dans le cas*socio=rien 
d'une assurance*socio=uv1 immobilière*socio=ec ou automobile*socio=ec1: la police*socio=et "tous risques*socio=uv4" est*socio=rien 
la plus chère*socio=rien. 

D'ailleurs*socio=rien, les pays*socio=ac ne doivent pas se préoccuper seulement de la 
variabilité*socio=uv3 de leurs paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 au titre*socio=ec de leur dette*socio=ec1 
extérieure*socio=te, mais aussi de celle de leur revenu*socio=ec1 national*socio=te, dont les 
paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 ne sont qu'un*socio=rien élément*socio=rien (négatif*socio=uv). Parfois, ceci 
compense cela. Tel est*socio=rien le cas*socio=rien, par exemple*socio=rien, pour l'exportateur*socio=ec1 de 
produits*socio=ec primaires*socio=rien qui a contracté de gros*socio=rien emprunts*socio=ec1 extérieurs*socio=te. 

Lorsque l'instabilité*socio=uv3 provient de la demande*socio=ec1 globale*socio=rien, les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 montent et descendent au gré*socio=rien des fluctuations*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 
des produits*socio=ec primaires*socio=rien. En *socio=rien pareil cas,*socio=nil  une*socio=nil  dette*socio=ec1 *socio=nil  assortie d'un*socio=rien 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réel*socio=ec2 variable peut paraître intéressante*socio=rien à l'exportateur*socio=ec1 
de produits*socio=ec primaires*socio=rien: lorsque le *socio=rien fléchissement du prix*socio=ec1 *socio=nil  de ses produits*socio=ec 
fait*socio=rien baisser ses recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 ont 
des chances*socio=rien d'être*socio=rien modestes*socio=rien, ce qui allège le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien 
service_de_la_dette*socio=ec1 et met son revenu*socio=ec1 national*socio=te en partie*socio=rien à l'abri des 
fluctuations*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1. 

On voit que si la variabilité*socio=uv3 d'un*socio=rien *socio=rien élément du revenu*socio=ec1 national*socio=te *socio=nil  diminue (dans 
ce cas*socio=rien, les paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 réels*socio=ec2 au titre*socio=ec de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te), 
la variabilité*socio=uv3 du*socio=rien revenu*socio=ec1 national*socio=te lui-même peut être*socio=rien accrue s'il existe 
une corrélation entre les secousses imprimées à *socio=rien différents éléments.*socio=nil  L'*socio=nil attrait 
*socio=nil  de l'indexation*socio=ec1 de la dette*socio=ec1 pour l'emprunteur*socio=ac est*socio=rien donc fonction*socio=rien de l'origine*socio=rien 
des chocs*socio=ec2 qui agitent l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te et de la structure*socio=ec1 des 
échanges*socio=ec1 du*socio=rien pays*socio=ac. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 3:3: Mesure*socio=rien des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et. 

Les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et sont difficiles*socio=rien à mesurer à la fois*socio=rien pour des 
raisons*socio=rien de conventions*socio=et comptables*socio=rien et d'analyse*socio=rien économique*socio=ec1. 

- Problèmes*socio=uv4 comptables*socio=rien. La plupart*socio=rien des pays*socio=ac ont plusieurs niveaux*socio=rien d'administration*socio=et 
- national*socio=te, régional*socio=te et local*socio=te. L'importance*socio=rien relative*socio=rien de l'administration*socio=et 
centrale*socio=rien varie selon les pays*socio=ac en fonction*socio=rien de l'étendue de ses activités*socio=rien. 
Pour calculer l'ampleur*socio=rien du*socio=rien déficit*socio=ec1 du*socio=rien secteur_public*socio=et, il faut examiner 
les comptes*socio=rien à tous ces niveaux*socio=rien, car à chacun d'entre eux correspond un*socio=rien 
besoin*socio=uv1 de financement*socio=ec1. 

Il se pose également des problèmes*socio=uv4 de définition*socio=rien dus à la façon*socio=rien dont on 
traite l'inflation*socio=ec2. Si, par exemple*socio=rien, les prix*socio=ec1 augmentent de 10% par an*socio=rien, 
*socio=rien après un an,*socio=nil  une*socio=nil  dette*socio=ec1 *socio=nil  de 100 dollars*socio=ec1 n'a plus qu'une valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 de 
90 dollars*socio=ec1. L'inflation*socio=ec2 agit comme un*socio=rien prélèvement*socio=ec1 occulte de capital*socio=ec1 
sur*socio=rien l'encours de la dette*socio=ec1. Le sachant, les prêteurs*socio=ac demandent à être*socio=rien 
dédommagés par des taux_d'_intérêt*socio=ec1 plus élevés*socio=uv4. De la sorte*socio=rien, une partie*socio=rien 
des intérêts*socio=ec1 que paie l'État*socio=ac représente non pas le coût*socio=ec1 réel*socio=ec2 de son 
emprunt*socio=ec1, mais un*socio=rien remboursement*socio=ec1 *socio=rien du principal.*socio=nil  Or,*socio=nil  en*socio=nil  vertu des*socio=nil  critères 
*socio=nil  habituellement appliqués aux déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et, la totalité*socio=rien des 
paiements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 au titre*socio=ec de la dette*socio=ec1 du*socio=rien secteur_public*socio=et est*socio=rien comptée 
comme dépense_publique*socio=et. Le coût*socio=ec1 réel*socio=ec2 du*socio=rien service_de_la_dette_publique*socio=et s'en 
trouve donc surestimé. Le déficit*socio=ec1 corrigé de l'inflation*socio=ec2 (traité*socio=rien dans 
le *socio=rien présent chapitre)*socio=nil  *socio=nil  ne considère comme élément*socio=rien de dépense_publique*socio=et que 
le coût*socio=ec1 réel*socio=ec2 de l'intérêt*socio=uv1 de la dette_publique*socio=et. 

La figure 3:3a illustre l'application*socio=rien de ces deux notions*socio=rien au 
Royaume-uni*socio=ac. L'écart*socio=rien entre les déficits*socio=ec1 non corrigés et le solde*socio=ec1 
corrigé de l'inflation*socio=ec2 se rétrécit considérablement*socio=rien à partir de 1980, 
sous l'effet*socio=rien du*socio=rien ralentissement*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2. Il *socio=rien est intéressant *socio=nil  de 
constater que, presque tout au long*socio=rien des années*socio=rien 70 et au début*socio=rien de la 
présente*socio=rien décennie*socio=te, le Royaume-uni*socio=ac a en fait*socio=rien enregistré un*socio=rien excédent*socio=ec1 
budgétaire*socio=et. 

- Problèmes*socio=uv4 d'analyse*socio=rien. Pour analyser les *socio=rien effets du déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et,*socio=nil  
*socio=nil  il faut d'abord*socio=rien en déterminer les causes*socio=rien. Par exemple*socio=rien, une réduction*socio=ec2 
des cotisations*socio=et des employeurs*socio=ac à la sécurité_sociale*socio=et (qui ne sont rien*socio=rien 
d'autre qu'un*socio=rien impôt*socio=et sur*socio=rien les salaires*socio=ec1) n'a pas les mêmes *socio=rien effets sur l'*socio=nil économie*socio=ec1 
qu'*socio=nil un accroissement*socio=ec2 du budget*socio=ec1 *socio=nil  de la défense, même si l'une et l'autre 
se soldent par une même augmentation*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1. Aucune mesure*socio=rien ne 
permet à elle seule*socio=rien de cerner toute la complexité*socio=rien de la structure*socio=ec1 des 
dépenses*socio=ec1 et de la fiscalité*socio=et qui donne sa physionomie*socio=rien à la *socio=et politique 
budgétaire.*socio=nil  

*socio=nil  La seconde question*socio=rien a trait*socio=rien à la correction à apporter au déficit*socio=ec1 pour 
tenir compte*socio=rien de la conjoncture*socio=te. Celle-ci influe en *socio=rien effet sur le*socio=nil  
budget_de_l'_état*socio=ac:*socio=nil  *socio=nil  la montée du*socio=rien chômage*socio=ec1 accroît le déficit*socio=ec1, sous l'effet*socio=rien 
conjugué *socio=rien du tassement des*socio=nil  recettes*socio=ec1 fiscales*socio=et *socio=nil  et de l'augmentation*socio=ec2 *socio=rien du 
poids des*socio=nil  allocations*socio=et chômage*socio=ec1.*socio=nil  Certaines analyses *socio=nil  de la *socio=et politique 
budgétaire font*socio=nil  abstraction*socio=rien *socio=nil  de la conjoncture*socio=te afin de mieux déterminer 
les paramètres*socio=rien budgétaires*socio=et fondamentaux*socio=uv4. La figure montre que l'écart*socio=rien 
entre le solde*socio=ec1 corrigé de l'inflation*socio=ec2 et de la conjoncture*socio=te et le solde*socio=ec1 
corrigé de l'inflation*socio=ec2 seulement s'est*socio=rien considérablement*socio=rien élargi après*socio=rien 
197980, lors*socio=rien de la montée du*socio=rien chômage*socio=ec1. 

La *socio=rien mesure du déficit*socio=ec1 *socio=nil  corrigé de la conjoncture*socio=te tend à éliminer la 
*socio=rien partie du déficit*socio=ec1 *socio=nil  liée aux changements*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1 autres que ceux 
découlant de la *socio=et politique budgétaire.*socio=nil  *socio=nil  Cependant, les déficits*socio=ec1 causés 
par d'autres facteurs*socio=rien doivent quand même être*socio=rien financés par des 
changements*socio=uv3 compensatoires*socio=et de l'épargne*socio=ec1 privée*socio=et ou de l'investissement*socio=ec1 
étranger*socio=te. Par conséquent*socio=rien, lorsqu'on se préoccupe de l'effet*socio=rien des 
*socio=rien variations du déficit*socio=ec1 du secteur_public*socio=et sur l'*socio=nil équilibre*socio=uv3 *socio=nil  entre l'épargne*socio=ec1 
et l'investissement*socio=ec1 et, par là, sur*socio=rien les taux_d'_intérêt*socio=ec1, et non pas 
seulement de la *socio=et politique budgétaire en*socio=nil  soi*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  les données corrigées de 
la conjoncture*socio=te sont moins utiles*socio=uv4. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 3:5: Les conséquences*socio=rien des variations*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1, des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 et de la croissance*socio=uv3 des pays_industriels*socio=ec1 pour les 
pays_en_développement*socio=uv3. 

L'évolution*socio=rien de la conjoncture*socio=te économique*socio=ec1 des pays_industriels*socio=ec1 influe 
sur*socio=rien le compte*socio=rien des opérations*socio=rien avec l'étranger*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3. 
Le Tableau*socio=rien 3:5a donne une estimation*socio=ec2 chiffrée de cette influence. Il ne 
prend toutefois en considération*socio=rien que la "première*socio=rien série" d'effets*socio=rien, et 
laisse de côté*socio=rien la réaction*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 (cette "deuxième*socio=rien 
série" d'effets*socio=rien est*socio=rien examinée au Chapitre*socio=rien 10). Ce tableau*socio=rien donne une 
*socio=rien bonne indication des*socio=nil  *socio=ec1 coûts économiques,*socio=nil  *socio=nil  car si les 
pays_en_développement*socio=uv3 recevaient les montants*socio=ec1 en question*socio=rien, ils n'auraient 
pas besoin*socio=uv1 de modifier leur politique*socio=et et se retrouveraient dans la même 
situation*socio=rien qu'en l'absence*socio=rien de changements*socio=uv3 défavorables*socio=uv4 dans les 
pays_industriels*socio=ec1. 

- taux_d'_intérêt*socio=ec1. Dès que montent les taux_d'_intérêt*socio=ec1, les paiements*socio=ec1 
d'intérêts*socio=ec1 au titre*socio=ec de la dette*socio=ec1 à taux*socio=rien variable (37% de la dette*socio=ec1 totale*socio=rien 
des pays_en_développement*socio=uv3, y compris les prêts*socio=ec1 non décaissés, au début*socio=rien 
de 1984) en font autant. Par ailleurs*socio=rien, au fur*socio=rien et à mesure*socio=rien que la dette*socio=ec1 
à taux*socio=rien fixe est*socio=rien remboursée et doit être*socio=rien refinancée, les paiements*socio=ec1 d'intérêt*socio=uv1 
augmentent. Il en est*socio=rien de même des paiements*socio=ec1 au titre*socio=ec de dettes*socio=ec1 
nouvellement contractées. C'est*socio=rien ainsi que le coût*socio=ec1 supplémentaire*socio=rien pour 
les pays_en_développement*socio=uv3, qui n'est*socio=rien au départ*socio=rien que de 2,3 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1, atteindra 8 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1990. 

- termes_de_l'_échange*socio=ec1. Une amélioration*socio=uv1 d'un*socio=rien point*socio=rien de pourcentage*socio=rien des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 à l'égard*socio=rien des 
pays_industriels*socio=ec1 aurait procuré aux *socio=rien premiers un gain*socio=ec1 *socio=nil  de 2,2 milliards*socio=rien 
de dollars*socio=ec1 en 1984. Compte*socio=rien tenu de l'expansion*socio=ec2 des *socio=ec1 échanges commerciaux,*socio=nil  
*socio=nil  ce chiffre passe à 4,8 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1990. 

- Croissance*socio=uv3. Pour les pays_en_développement*socio=uv3, une croissance*socio=uv3 plus 
rapide*socio=rien dans les pays_industriels*socio=ec1 se traduirait à la fois*socio=rien par un*socio=rien 
accroissement*socio=ec2 *socio=rien du volume *socio=nil  de leurs exportations*socio=ec1 et par une amélioration*socio=uv1 
de leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1. Les effets*socio=rien des termes_de_l'_échange*socio=ec1 sur*socio=rien 
la prospérité*socio=uv1 économique*socio=ec1 sont les plus importants*socio=rien, à moins qu'on puisse 
employer, pour accroître le volume*socio=rien des exportations*socio=ec1, des ressources*socio=ec1 qui 
auraient *socio=rien été inutilisées *socio=nil  sans cela. Cela n'a pas été*socio=rien le cas*socio=rien ces 
*socio=rien derniers temps,*socio=nil  *socio=nil  puisque l'accroissement*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 a été*socio=rien obtenu 
en *socio=rien grande partie au*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  d'une contraction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 intérieures*socio=te. On 
se penche donc sur*socio=rien l'influence des termes_de_l'_échange*socio=ec1, qui dépend 
elle-même de la demande*socio=ec1 et de l'offre*socio=rien mondiales*socio=te et, pour beaucoup, de 
ce qu'il advient du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 du*socio=rien dollar*socio=ec1. Si le dollar*socio=ec1 monte, l'amélioration*socio=uv1 
des termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 risque*socio=uv4 d'être*socio=rien faible*socio=rien 
ou nulle*socio=rien, car une telle progression*socio=ec2 ferait fléchir les prix*socio=ec1 de leurs 
exportations*socio=ec1 de produits*socio=ec primaires*socio=rien (Encadré 3:1) en même temps*socio=rien qu'elle 
relèverait ceux de leurs importations*socio=ec1 facturées en dollars*socio=ec1. La seconde 
série d'estimations*socio=ec2 suppose une montée assez *socio=rien forte du dollar*socio=ec1 *socio=nil  pour 
empêcher une hausse*socio=rien réelle*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 des produits*socio=ec de base*socio=rien; c'est*socio=rien ce qui 
s'est*socio=rien *socio=rien passé lors *socio=nil  de la reprise de 1983-85. Sans une *socio=ec2 augmentation réelle 
du*socio=rien prix*socio=ec1 des*socio=nil  produits*socio=ec de*socio=nil  base*socio=rien,*socio=nil  le*socio=nil  solde*socio=ec1 courant*socio=te *socio=nil  n'aura progressé, en 
1990, que de 2,9 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 au lieu*socio=rien de 7,7. 

Fin*socio=rien de l'encadré. 

Encadré 6:4: Le risque*socio=uv4 souverain*socio=rien et ses *socio=rien effets sur les*socio=nil  prêts*socio=ec1 
internationaux*socio=te.*socio=nil  

Lorsqu'*socio=nil un gouvernement*socio=ac *socio=nil  emprunte à l'étranger*socio=te ou garantit un*socio=rien prêt*socio=ec1, le 
*socio=et statut juridique du*socio=rien contrat*socio=ec1 n'*socio=nil est*socio=rien *socio=nil  pas le même que celui de l'accord*socio=et qui 
lierait deux sociétés*socio=ac privées*socio=et. C'est*socio=rien un*socio=rien contrat*socio=ec1 beaucoup plus difficile*socio=rien 
à faire respecter, puisqu'un*socio=rien emprunteur*socio=ac souverain*socio=rien peut déclarer 
irrecevable une action*socio=et intentée contre lui sur*socio=rien son propre*socio=rien territoire*socio=ac. 
Le problème*socio=uv4 est*socio=rien compliqué par le fait*socio=rien que les gouvernements*socio=ac ont une 
très *socio=rien grande latitude *socio=nil  pour prendre des mesures*socio=et qui influent sur*socio=rien leur 
*socio=rien propre faculté *socio=nil  de remplir un*socio=rien contrat*socio=ec1. *socio=rien Un grand nombre *socio=nil  de ces mesures*socio=et - 
changements*socio=uv3 de la politique*socio=et monétaire*socio=ec1, limites*socio=rien imposées aux transferts*socio=rien 
en devises*socio=ec1, réformes*socio=et de la politique*socio=et en matière*socio=rien de concurrence*socio=ec1 ou de la 
fiscalité*socio=et - ne sauraient être*socio=rien tenues pour des ruptures de contrat*socio=ec1, même 
si elles peuvent avoir pour effet*socio=rien de le vider de sa substance. 

Étant donné que les gouvernements*socio=ac peuvent influer sur*socio=rien les résultats*socio=rien 
économiques*socio=ec1 et que le prêteur n'a guère de possibilité*socio=rien d'imposer des 
*socio=et sanctions juridiques,*socio=nil  les*socio=nil  contrats*socio=ec1 *socio=nil  liant les pays_en_développement*socio=uv3 et 
le marché*socio=ec1 privé*socio=et n'ont guère de *socio=ec1 valeur économique,*socio=nil  *socio=nil  sauf si les deux 
parties*socio=rien estiment qu'à long_terme*socio=rien, il est*socio=rien dans leur intérêt*socio=uv1 d'honorer 
leurs obligations*socio=ec1. Il faut donc que l'exécution*socio=rien de ses obligations*socio=uv1 
présente*socio=rien pour l'emprunteur*socio=ac une *socio=ec1 valeur économique *socio=nil  (actualisée) égale*socio=rien ou 
supérieure*socio=rien à la valeur*socio=ec1 actualisée de leur non-exécution. Autrement dit, 
il est*socio=rien d'autant plus probable*socio=uv4 qu'un*socio=rien pays*socio=ac assurera le service*socio=ec1 de sa 
dette*socio=ec1 qu'il souffrira davantage de ne pas le faire. 

Pour l'emprunteur*socio=ac, le coût*socio=ec1 des sanctions*socio=et possibles*socio=rien dépend de l'importance*socio=rien 
de ses opérations*socio=rien commerciales*socio=ec1 et financières*socio=ec1 futures*socio=rien avec le prêteur (et 
le gouvernement*socio=ac dont il relève*socio=rien). Les pays*socio=ac dont les échanges*socio=ec1 
internationaux*socio=te sont actifs*socio=uv4 ont besoin*socio=uv1 d'apports*socio=rien de capitaux*socio=ec1 réguliers*socio=ec2, 
de moyens*socio=ec1 de transport*socio=ec1, de facilités de douane*socio=ac, etc. Ils sont par 
conséquent*socio=rien très vulnérables*socio=uv2 à la mise sous séquestre de leurs avoirs*socio=ec1 ou 
à l'interruption de leurs *socio=ec1 crédits commerciaux.*socio=nil  Leur*socio=nil  réussite*socio=uv1 *socio=nil  passée a 
été*socio=rien rendue possible*socio=rien par leur accès*socio=uv1 au réseau*socio=rien des *socio=ec1 services commerciaux 
et*socio=nil  financiers.*socio=nil  Il*socio=nil  est*socio=rien peu*socio=nil  probable*socio=uv4 *socio=nil  qu'ils choisiront de compromettre 
leurs chances*socio=rien de réussite*socio=uv1 future*socio=rien en se mettant délibérément en marge de 
ce réseau*socio=rien. 

Les grandes*socio=rien banques*socio=ac internationales*socio=te bénéficient d'un*socio=rien 
avantage_comparatif*socio=ec2 dans le *socio=rien domaine du risque*socio=uv4 souverain,*socio=nil  *socio=nil  car elles sont, 
à de *socio=rien multiples égards,*socio=nil  *socio=nil  étroitement liées aux activités*socio=rien internationales*socio=te 
des pays_en_développement*socio=uv3. C'est*socio=rien là l'une des raisons*socio=rien qui expliquent le 
développement*socio=uv3 de l'intermédiation*socio=ec1 bancaire*socio=ec1 pendant les années*socio=rien 70.