*{ Fonds Monétaire international Rapport Annuel 1972 }


FMI*socio=ac Rapport*socio=rien annuel*socio=te des administrateurs*socio=ac pour l'exercice*socio=rien clos le 30 avril*socio=rien 
1972. 

*socio=rien Chapitre premier:*socio=nil  Évolution*socio=te *socio=nil  de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. 

Vue*socio=rien d'ensemble*socio=rien. 

L'évolution*socio=te de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te en 1971 s'est*socio=rien caractérisée cette 
année*socio=rien encore par une lente*socio=rien croissance*socio=uv3 de la production*socio=ec1 accompagnée d'inflation*socio=ec1, 
et par une succession*socio=rien de crises*socio=uv2 monétaires*socio=ec1 donnant lieu*socio=rien à des 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 et à un*socio=rien gonflement*socio=ec2 sans précédent*socio=rien des réserves*socio=ec1 
de change*socio=ec1, qui ont abouti, le 18 décembre*socio=rien 1971, au réalignement*socio=rien des 
principales*socio=rien monnaies*socio=ec1. Pendant les six *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1972, la 
situation*socio=rien s'est*socio=rien sensiblement améliorée en ce qui concerne certains 
aspects*socio=rien de ces problèmes*socio=uv4. Toutefois, le milieu*socio=rien de l'année*socio=rien - époque*socio=te où 
la Grande-bretagne*socio=ac décida de laisser flotter le cours*socio=rien de la livre 
sterling*socio=ec1 - a été*socio=rien marqué par un*socio=rien regain*socio=ec2 de *socio=rien nervosité sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 des*socio=nil  
changes*socio=ec1 *socio=nil  et de l'or*socio=ec1 et par un*socio=rien resserrement*socio=ec2 des contrôles*socio=et des changes*socio=ec1 au 
fur*socio=rien et à mesure*socio=rien que les autorités*socio=et de plusieurs grands*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 
rencontraient des difficultés*socio=uv4 pour endiguer les mouvements_de_capitaux*socio=ec1. 
Par ailleurs*socio=rien, il ne faisait aucun doute*socio=rien que de grands*socio=rien problèmes*socio=uv4 
restaient à résoudre, à plus long_terme*socio=te. 
Parmi les problèmes*socio=uv4 les plus urgents*socio=rien, il incombe à la *socio=ac communauté 
internationale *socio=nil  d'améliorer et de réformer le système_monétaire*socio=ec1 
international*socio=te et aux autorités*socio=et des principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 d'améliorer 
la gestion*socio=ec2 et le comportement*socio=rien de leur économie*socio=ec1. L'évolution*socio=te de la 
situation*socio=rien pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1972 a fait*socio=rien ressortir encore 
davantage l'importance*socio=rien et l'urgence*socio=rien d'une réforme*socio=et monétaire*socio=ec1. En effet*socio=rien, 
au cours*socio=rien de cette période*socio=te, des vagues de spéculation*socio=ec1 périodiques*socio=te ont 
indiqué que le marché*socio=ec1 n'avait pas repris confiance*socio=uv1 dans le 
système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te, en *socio=rien dépit du grand *socio=nil  pas réalisé vers le 
rétablissement*socio=rien de l'équilibre*socio=ec2 des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te que 
représentait le réalignement*socio=rien des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 en décembre*socio=rien 1971. 
Il est*socio=rien également fondamental*socio=uv2 de reconnaître que - la réforme*socio=et du*socio=rien 
système_monétaire*socio=ec1 ne peut être*socio=rien efficace*socio=uv4 si elle ne s'accompagne de l'adoption*socio=uv3 
de mesures*socio=et satisfaisantes*socio=uv4 dans les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 dont la 
situation*socio=rien économique*socio=ec1 est*socio=rien instable*socio=uv4 depuis le milieu*socio=rien des années*socio=rien 1960 et 
qui doivent à présent*socio=rien lutter contre l'inflation*socio=ec1 tout en s'efforçant d'atteindre 
des niveaux*socio=rien d'emploi*socio=ec1 et des *socio=ec1 taux_de_croissance économique satisfaisants*socio=uv4.*socio=nil  
Des*socio=nil  solutions*socio=rien durables*socio=uv4 aux*socio=nil  problèmes*socio=uv4 *socio=nil  que posent la réforme*socio=et du*socio=rien 
système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te et la gestion*socio=ec2 des économies*socio=ec1 nationales*socio=te 
profiteraient à tous les pays*socio=ac, tant industriels*socio=ec1 qu'en voie*socio=rien de 
développement*socio=uv3. 
Au début*socio=rien de 1971, le système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te, déjà très éprouvé 
par un*socio=rien déséquilibre*socio=uv3 fondamental*socio=uv2 dans les rapports*socio=rien entre les 
taux_de_change*socio=ec1 des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1, a été*socio=rien soumis à de nouvelles*socio=rien 
pressions*socio=ec2 
provenant de décalages*socio=rien conjoncturels*socio=te et de différences*socio=uv1 dans les 
politiques*socio=et financières*socio=ec1 et les conditions*socio=ec1 de crédit*socio=ec1 des centres*socio=rien 
industriels*socio=ec1 d'amérique_du_nord*socio=ac et d'Europe*socio=ac. Aux mouvements_de_capitaux*socio=ec1 
à court_terme*socio=te, motivés par des considérations*socio=rien de rendement*socio=ec1 - survenant 
en période*socio=te de déficit*socio=ec1 chronique*socio=rien de la balance*socio=ec1 de base*socio=rien des États-unis*socio=ac et 
d'excédents*socio=ec1 persistants*socio=rien des comptes*socio=ec1 extérieurs*socio=te de l'Allemagne*socio=ac, du*socio=rien Japon*socio=ac 
et de plusieurs autres. pays*socio=ac industriels*socio=ec1 moins importants*socio=uv4 - se sont 
ajoutés, au *socio=rien cours du deuxième trimestre*socio=te *socio=nil  de 1971, des 
mouvements_spéculatifs*socio=ec1 engendrés par l'anticipation*socio=ec1 de modifications*socio=rien 
éventuelles*socio=te 
des parités*socio=ec1. Cette vive recrudescence*socio=ec2 des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 a 
amené, au début*socio=rien de mai*socio=rien, l'Allemagne*socio=ac fédérale*socio=et à laisser flotter le 
*socio=ec1 deutsche mark,*socio=nil  *socio=nil  et quatre autres membres*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1 à intervenir sur*socio=rien le 


marché*socio=ec1 des changes*socio=ec1. 
Le répit*socio=rien provoqué par ces modifications*socio=rien de la politique*socio=et des changes*socio=ec1 a 
été*socio=rien de courte*socio=rien durée*socio=te. A mesure*socio=rien que la faiblesse*socio=ec2 fondamentale*socio=uv4 de la 
balance_des_paiements*socio=ec1 américaine*socio=ac devenait plus évidente*socio=rien au cours*socio=rien des 
*socio=rien mois suivants *socio=nil  - et que, par contrecoup*socio=te, la position*socio=rien d'autres pays*socio=ac se 
renforçait - la spéculation*socio=ec1 reprenait à un*socio=rien rythme*socio=ec2 accéléré. L'impression*socio=rien 
générale*socio=rien que les États-unis*socio=ac ne parvenaient pas à maîtriser*socio=rien l'inflation*socio=ec1 
des prix*socio=ec1, même en période*socio=te de chômage*socio=ec1 élevé*socio=uv4 et de ralentissement*socio=ec2 de la 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1, a contribué à ébranler la confiance*socio=uv1 dans le 
dollar*socio=ec1. 
Le 15 août*socio=rien, le *socio=ac Gouvernement américain *socio=nil  réagissait à ce concours de 
circonstances*socio=rien adverses par l'adoption*socio=uv3 de mesures*socio=et spectaculaires*socio=rien 
modifiant profondément sa politique_économique*socio=ec1, tant nationale*socio=te qu'internationale*socio=ac. 
Les mesures*socio=et prises*socio=rien par les États-unis*socio=ac sur*socio=rien le plan*socio=rien extérieur*socio=te ont 
supprimé l'une des pierres angulaires du*socio=rien système_monétaire*socio=ec1 
international*socio=te, tel qu'il fonctionnait depuis la Seconde Guerre*socio=et mondiale*socio=te 
conformément aux accords*socio=et de bretton_woods*socio=et. Les autorités*socio=et américaines*socio=ac n'étaient 
plus disposées à convertir en or*socio=ec1 ou autres actifs*socio=ec1 de réserve*socio=ec1 les avoirs*socio=ec1 
officiels*socio=et en dollars*socio=ec1. Devant*socio=rien l'abandon*socio=rien de la convertibilité*socio=ec1 du*socio=rien dollar*socio=ec1, 
presque tous les autres pays*socio=ac cessèrent alors d'assurer les transactions*socio=ec1 
de change*socio=ec1 aux parités*socio=ec1 établies. Ces *socio=rien diverses initiatives *socio=nil  déclenchèrent, 
dans les semaines*socio=rien qui suivirent le 15 août*socio=rien, une appréciation*socio=uv3 de la 
plupart*socio=rien des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1. 
Dans l'ensemble*socio=rien, toutefois, l'ampleur*socio=rien de l'appréciation*socio=uv3 a été*socio=rien limitée 
par une *socio=et intervention officielle sur*socio=rien le*socio=nil  marché*socio=ec1 des*socio=nil  changes*socio=ec1 *socio=nil  ou par des 
mesures*socio=et destinées*socio=rien à contenir les entrées de capitaux*socio=ec1. Pendant cette 
période*socio=te, une forte*socio=rien pression*socio=ec2 à la *socio=rien hausse sur les*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 ou*socio=nil  un 
gonflement*socio=ec2 des*socio=nil  réserves*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  ou les deux à la fois*socio=rien, ont été*socio=rien entretenus par 
la persistance*socio=te du*socio=rien déficit*socio=ec1 de base*socio=rien de la balance_des_paiements*socio=ec1 
américaine*socio=ac et par une recrudescence*socio=ec2 des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 
traduisant l'anticipation*socio=ec1, sur*socio=rien les marchés*socio=ec1, de nouveaux*socio=rien ajustements*socio=et des 
taux_de_change*socio=ec1. Dans ces conditions*socio=ec1, de nouvelles*socio=rien accumulations de 
dollars*socio=ec1 sont venues grossir les avoirs*socio=ec1 officiels*socio=et. 
Ce gonflement*socio=ec2 des réserves_officielles*socio=et en devises*socio=ec1, comme les 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 qui l'ont engendré, a été*socio=rien inégalement réparti 
entre les 
payé*socio=rien. Toutefois, pour les autorités*socio=et monétaires*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays*socio=ac, l'expansion*socio=ec2 
extraordinaire*socio=rien des réserves*socio=ec1 en 1971, succédant immédiatement à leur 
important*socio=uv4 accroissement*socio=ec2 de 1970, a entraîné de *socio=uv4 graves difficultés.*socio=nil  *socio=nil  Sauf 
dans les pays*socio=ac qui ont pu la neutraliser efficacement, par des mesures*socio=et 
appropriées, cette expansion*socio=ec2 a eu tendance*socio=ec2 à créer *socio=rien un volume excessif*socio=uv4 
de*socio=nil  liquidités*socio=ec1 intérieures*socio=te *socio=nil  et à rendre ainsi plus difficile*socio=rien la lutte*socio=uv1 
contre les *socio=ec2 pressions inflationnistes.*socio=nil  *socio=nil  Il en est*socio=rien résulté une 
prolifération*socio=rien de mesures*socio=et destinées*socio=rien à décourager les entrées de capitaux*socio=ec1 
ou à encourager leurs sorties. 
Les taux_de_change*socio=ec1, les dispositions*socio=et prises*socio=rien à leur égard*socio=rien, et autres 
expédients adoptés après*socio=rien le 15 août*socio=rien s'étant, de toute évidence*socio=rien, révélés 
peu satisfaisants*socio=uv4, leur remplacement*socio=rien par *socio=rien un système plus*socio=nil  viable*socio=uv4 *socio=nil  n'a pas 
tardé à être*socio=rien, envisagé. La période*socio=te de quatre mois*socio=rien environ qui a précédé 
l'aboutissement*socio=rien des négociations*socio=et entreprises*socio=ac a été*socio=rien caractérisée par une 
incertitude*socio=uv3 et une *socio=rien confusion générales.*socio=nil  *socio=nil  S'il n'était pas douteux*socio=uv2 que la 
plupart*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 évoluaient dans la bonne*socio=rien direction*socio=et, étant 
donné la surévaluation*socio=ec2 manifeste du*socio=rien dollar*socio=ec1, il était difficile*socio=rien de 
porter *socio=rien un jugement sur le*socio=nil  caractère adéquat*socio=uv2 *socio=nil  de la nouvelle*socio=rien structure*socio=ec1 
des taux_de_change*socio=ec1, en raison*socio=rien, notamment de certains facteurs*socio=rien tels que 
le degré*socio=rien d'intervention*socio=et officielle*socio=et sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1, 
différent*socio=rien selon les pays*socio=ac, la surtaxe*socio=et temporaire*socio=rien à l'importation*socio=ec1 
instituée le 15 août*socio=rien par les États-unis*socio=ac, les restrictions*socio=et diverses*socio=rien 
imposées par d'autres pays*socio=ac sur*socio=rien les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 et enfin les 
influences cycliques*socio=te sur*socio=rien les *socio=ec1 balances commerciales.*socio=nil  Le*socio=nil  caractère*socio=rien 
exceptionnel*socio=uv4 *socio=nil  de la situation*socio=rien posait de *socio=uv4 graves problèmes,*socio=nil  *socio=nil  non seulement 


aux principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 les plus directement concernés, mais 
aussi aux pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 et de production*socio=ec1 primaire*socio=rien, qui 
s'inquiétaient des *socio=rien conséquences néfastes des*socio=nil  fluctuations*socio=ec2 des*socio=nil  
taux_de_change*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  de l'incertitude*socio=uv3 générale*socio=rien qu'elles entraînaient et de 
la 
surtaxe*socio=et américaine*socio=ac. 
Vers la mi-novembre, on craignait généralement que la continuation de 
cet état*socio=rien de choses*socio=rien ne risque*socio=uv3 d'avoir de sérieuses*socio=uv4 répercussions*socio=ec2 
économiques*socio=ec1, c'est-à-dire qu'une longue*socio=rien période*socio=te de flottement*socio=ec1 des 
taux_de_change*socio=ec1 - en l'absence*socio=rien d'une ligne*socio=rien d'orientation*socio=et pour leur 
régulation*socio=et 
ou l'harmonisation*socio=uv3 d'objectifs*socio=uv3 nationaux*socio=te contradictoires*socio=uv2 - qui verrait 
le développement*socio=uv3 de pratiques*socio=et restrictives*socio=uv4 ne suscite l'indécision*socio=rien des 
secteurs_public*socio=et et privé*socio=et en matière*socio=rien de planification*socio=et, d'approvisionnement*socio=ec1 
et d'investissement*socio=ec1 avec les conséquences*socio=rien déflationnistes*socio=ec2 que cela peut 
entraîner. Le désir*socio=rien d'éviter une contraction*socio=ec2 de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te a 
été*socio=rien l'un*socio=rien des *socio=rien facteurs prépondérants *socio=nil  qui ont conduit à l'accord*socio=et de 
Washington*socio=ac du*socio=rien 18 décembre*socio=rien 1971 comportant le réalignement*socio=rien des 
taux_de_change*socio=ec1 des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 comme première*socio=rien étape*socio=te 
essentielle*socio=uv4 de l'élimination*socio=ec2 
du*socio=rien déséquilibre*socio=uv3 des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te. Les conséquences*socio=rien les plus 
importantes*socio=uv4 *socio=rien du réalignement ont*socio=nil  été la*socio=nil  dévaluation*socio=ec2 du dollar_éu*socio=ec1 par*socio=nil  
rapport *socio=nil  à l'or*socio=ec1 et aux droits_de_tirage_spéciaux*socio=rien (DTS) et la 
réévaluation*socio=ec1 (également par rapport*socio=rien à l'or*socio=ec1 et aux DTS) du*socio=rien yen*socio=ec1 japonais*socio=ac, 
du*socio=rien *socio=ec1 deutsche mark,*socio=nil  du*socio=rien florin néerlandais*socio=ac et*socio=nil  du*socio=rien franc belge*socio=ac.*socio=nil  La*socio=nil  valeur en*socio=nil  
or *socio=nil  ou en DTS des autres principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 n'a pas ou guère changé, 
et le dollar_canadien*socio=ec1 a continué de flotter. 
Cet ensemble*socio=rien de modifications*socio=rien a eu, globalement, pour effet*socio=rien de 
maintenir la valeur*socio=ec1 du*socio=rien DTS (et des positions*socio=rien de réserve*socio=ec1 au Fonds*socio=ec1) à peu 
près inchangée*socio=rien par rapport*socio=rien à l'ensemble*socio=rien des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1. 
Outre les changements*socio=uv3 intervenus dans le système*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1, l'accord*socio=et 
du*socio=rien Smithsonian présentait plusieurs autres aspects*socio=rien importants*socio=uv4 : les 
participants*socio=ac s'étaient entendus pour entreprendre une étude*socio=ec2 sur*socio=rien la 
réforme*socio=et ou l'amélioration*socio=uv1 à long_terme*socio=te du*socio=rien système_monétaire*socio=ec1 
international*socio=te et permettre l'élargissement*socio=ec2 temporaire*socio=rien des marges de 
fluctuation*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1, et les États-unis*socio=ac avaient accepté de 
supprimer immédiatement leur surtaxe*socio=et provisoire*socio=rien à l'importation*socio=ec1. Le 
même jour*socio=rien, 18 décembre*socio=rien 1971, les Administrateurs*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1 adoptaient 
une décision*socio=et instituant un*socio=rien régime*socio=et temporaire*socio=rien de marges élargies et de 
taux_centraux*socio=ec1. En vertu*socio=rien de cette décision*socio=et, les taux_de_change*socio=ec1 pour les 
transactions*socio=ec1 entre la monnaie*socio=ec1 des pays_membres*socio=ac et leur monnaie*socio=ec1 d'intervention*socio=et 
peuvent fluctuer de 2,25 pour cent*socio=rien de part*socio=rien et d'autre *socio=rien du rapport de*socio=nil  
change*socio=ec1 *socio=nil  entre ces monnaies*socio=ec1 calculé d'après*socio=rien les parités*socio=ec1 ou les 
taux_centraux*socio=ec1, la marge maximum*socio=rien de fluctuation*socio=ec2 par rapport*socio=rien aux autres 
monnaies*socio=ec1 pouvant ainsi atteindre 4,50 pour cent*socio=rien. 
Le réalignement*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 des principaux*socio=rien pays*socio=ac a été*socio=rien rapidement 
suivi par un*socio=rien ajustement*socio=et correspondant de la politique*socio=et des changes*socio=ec1 de 
nombreux*socio=rien autres pays*socio=ac dont les autorités*socio=et, avant d'adopter une telle 
décision*socio=et, ont dû tenir compte*socio=ec1 d'un*socio=rien *socio=rien certain nombre de*socio=nil  facteurs *socio=nil  complexes. 
Les décisions*socio=et prises*socio=rien par les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 ont 
généralement abouti à une légère*socio=rien dépréciation*socio=ec2 de leurs monnaies*socio=ec1 par 
rapport*socio=rien à celles des pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Pendant plusieurs *socio=rien mois après le*socio=nil  réalignement,*socio=nil  la*socio=nil  confiance*socio=uv1 du marché*socio=ec1 
est restée*socio=nil  sensible au*socio=nil  moindre remous *socio=nil  provoqué par les nouvelles*socio=rien 
économiques*socio=ec1 et politiques*socio=et. De surcroît*socio=rien, le reflux*socio=rien des capitaux*socio=ec1 
spéculatifs*socio=uv2 vers les États-unis*socio=ac, généralement escompté à la *socio=rien suite du 
réalignement,*socio=nil  a*socio=nil  été *socio=nil  entravé à la fois*socio=rien par les écarts*socio=ec2 entre les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 
pratiqués dans les divers pays*socio=ac, et par une série d'autres facteurs*socio=rien, 
dont le *socio=rien fonctionnement du nouveau système de*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil  assortis de 
marges élargies, et le fait*socio=rien que le public*socio=et ne s'est*socio=rien pas rendu compte*socio=ec1 que 
les effets*socio=rien recherchés des modifications*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 se font 
sentir avec *socio=rien un certain retard.*socio=nil  *socio=nil  En l'absence*socio=rien de ce reflux*socio=rien des fonds*socio=ec1, la 
persistance*socio=te du*socio=rien déficit*socio=ec1 de base*socio=rien de la balance_des_paiements*socio=ec1 américaine*socio=ac a 


provoqué pendant le premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1972 *socio=rien un nouveau gonflement*socio=ec2 des*socio=nil  
avoirs*socio=ec1 officiels*socio=et en*socio=nil  dollars*socio=ec1 détenus *socio=nil  à l'étranger*socio=te. Une *socio=rien certaine détente 
s'*socio=nil est *socio=nil  néanmoins amorcée sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 vers la fin*socio=rien de cette période*socio=te et 
a continué jusqu'à la mi-juin, époque*socio=te à laquelle la livre sterling*socio=ec1 a 
subi des pressions*socio=ec2 à la baisse*socio=ec2. Des sorties massives*socio=rien de capitaux*socio=ec1 à 
court_terme*socio=te ont entraîné une perte*socio=ec2 considérable*socio=rien et croissante*socio=rien des 
réserves*socio=ec1 *socio=rien nettes du Royaume-uni*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  précipitant la décision*socio=et du*socio=rien Gouvernement*socio=ac 
du*socio=rien Royaume-uni*socio=ac le 23 juin*socio=rien, de laisser flotter, temporairement*socio=rien, la livre 
sterling*socio=ec1. En annonçant leur décision*socio=et, les autorités*socio=et britanniques*socio=ac ont 
déclaré que rien*socio=rien dans la situation*socio=rien actuelle*socio=te de leur économie*socio=ec1 ne 
justifiait les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te qui avaient donné 
lieu*socio=rien au flottement*socio=ec1 de la livre, lequel, soulignaient -elles, était 
temporaire*socio=rien. Par suite*socio=rien de l'évolution*socio=te ultérieure*socio=te sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des 
changes*socio=ec1, la livre sterling*socio=ec1 est*socio=rien tombée d'environ 2,58 dollars*socio=ec1 ÉU, juste*socio=rien 
avant qu'elle flotte, à 2,42 - 2,45 dollars*socio=ec1 ÉU pendant la *socio=rien première 
quinzaine de*socio=nil  juillet.*socio=nil  
*socio=nil  A la suite*socio=rien de la décision*socio=et prise*socio=rien par le Royaume-uni*socio=ac, 15 pays_membres*socio=ac, 
ayant des liens*socio=rien commerciaux*socio=ec1 et financiers*socio=ec1 étroits*socio=rien avec ce pays*socio=ac et dont 
les monnaies*socio=ec1 étaient rattachées à la livre, ont décidé de ne pas s'en 
détacher et, par conséquent*socio=rien, de laisser flotter leur monnaie*socio=ec1 avec la 
livre. (Voir le tableau*socio=rien 1.1 de l'Appendice*socio=rien.) Cependant, plusieurs 
autres pays*socio=ac, dont la monnaie*socio=ec1 était également rattachée auparavant à la 
livre sterling*socio=ec1, ont choisi de s'en détacher et de maintenir le *socio=rien rapport 
existant *socio=nil  avec l'or*socio=ec1 ou le dollar_éu*socio=ec1 Avec de légères*socio=rien variantes, quelques 
autres pays*socio=ac de la zone*socio=te sterling*socio=ec1 ont adopté des décisions*socio=et analogues*socio=rien. D'autres 
encore, qui avaient déjà rattaché leur monnaie*socio=ec1 à l'or*socio=ec1 ou au dollar_éu*socio=ec1, 
ont maintenu cette position*socio=rien. 
Pendant le deuxième*socio=rien trimestre*socio=te de 1972, le cours*socio=rien de l'or*socio=ec1 sur*socio=rien le marché*socio=ec1 
privé*socio=et, *socio=rien après être passé *socio=nil  d'environ 42 dollars*socio=ec1 l'once*socio=rien, à l'époque*socio=te de l'accord*socio=et 
de Washington*socio=ac, à environ 48-49 dollars*socio=ec1 l'once*socio=rien entre le début*socio=rien de février*socio=rien 
et la fin*socio=rien d'avril*socio=rien, a progressé rapidement entre le *socio=rien début du mois de*socio=nil  mai 
*socio=nil  et le *socio=rien début du mois de*socio=nil  juin,*socio=nil  *socio=nil  date à laquelle il dépassa brièvement 65 
dollars*socio=ec1 l'once*socio=rien. Après*socio=rien s'être*socio=rien replié légèrement au-dessus de 60 dollars*socio=ec1 
l'once*socio=rien vers la mi-juin, le cours*socio=rien de l'or*socio=ec1 est*socio=rien remonté vers la *socio=rien fin du 
mois et*socio=nil  est *socio=nil  resté au-dessus de 65 dollars*socio=ec1 l'once*socio=rien pendant la *socio=rien première 
quinzaine de*socio=nil  juillet.*socio=nil  
*socio=nil  Il semble que ces fluctuations*socio=ec2 aient été*socio=rien dues à divers facteurs*socio=rien. Sur*socio=rien le 
plan*socio=rien de l'offre*socio=ec1, par suite*socio=rien d'une légère*socio=rien baisse*socio=ec2 *socio=rien du niveau *socio=nil  de la 
*socio=ec1 production courante,*socio=nil  *socio=nil  de la nette*socio=rien amélioration*socio=uv1 de la 
balance_des_paiements*socio=ec1 de l'afrique_du_sud*socio=ec1 *socio=rien après décembre *socio=nil  1971 et des 
variations*socio=rien des 
ventes*socio=ec1 de certains autres producteurs*socio=ac d'or*socio=ec1, le volume*socio=rien des ventes*socio=ec1 d'or*socio=ec1 
sur*socio=rien le marché*socio=ec1 libre*socio=uv2 a considérablement*socio=rien diminué. Toutefois, la demande*socio=ec1 
d'or*socio=ec1 était ferme*socio=ec2 *socio=rien du fait *socio=nil  que l'accroissement*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 à des fins*socio=rien 
spéculatives*socio=ec2 pendant le semestre*socio=rien de 1972 - qui reflétait l'incertitude*socio=uv3 
entourant le rôle*socio=et de l'or*socio=ec1 dans l'avenir*socio=te, et l'inquiétude*socio=rien qui régnait 
quant à la stabilité*socio=uv3 des changes*socio=ec1 - est*socio=rien venu s'ajouter à une demande*socio=ec1, 
généralement soutenue, à des fins*socio=rien industrielles*socio=ec1, artistiques*socio=et et de 
thésaurisation traditionnelle*socio=rien. 
Le maintien*socio=rien par *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  de marges de fluctuation*socio=ec2 
élargies pour leurs taux_de_change*socio=ec1 constitue, depuis décembre*socio=rien 1971, *socio=rien un 
facteur nouveau *socio=nil  dans le fonctionnement*socio=rien des marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1. Les 
taux*socio=ec1 issus de ce nouveau*socio=rien régime*socio=et ont eu tendance*socio=ec2, dans des *socio=rien cas 
particuliers,*socio=nil  *socio=nil  à décourager ou à encourager les mouvements_de_capitaux*socio=ec1. 
Cependant, la période*socio=te écoulée depuis l'adoption*socio=uv3 des marges élargies a 
été*socio=rien trop brève*socio=rien et trop fortement influencée par des *socio=rien circonstances 
particulières *socio=nil  pour permettre de porter *socio=rien un jugement général *socio=nil  quant à l'incidence*socio=ec2 
de ces marges sur*socio=rien la régulation*socio=et des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 par les 
autorités*socio=et monétaires*socio=ec1 nationales*socio=te. Plus récemment encore (avril*socio=rien - mai*socio=rien 
1972), les membres*socio=ac actuels*socio=te, et éventuels*socio=te, de la 
communauté_économique_européenne*socio=ac ont convenu de limiter*socio=rien à 2,25 pour 
cent*socio=rien les fluctuations*socio=ec2 


entre leurs monnaies*socio=ec1, réduisant ainsi de moitié*socio=rien l'écart*socio=ec2 *socio=rien maximum 
résultant du maintien *socio=nil  par ces pays*socio=ac de marges de 2,25 pour cent*socio=rien de part*socio=rien 
et d'autre des nouveaux*socio=rien taux*socio=ec1 par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1 E U.4. Cet accord*socio=et, 
assorti de dispositions*socio=et spéciales*socio=rien pour les règlements*socio=et entre les pays*socio=ac de 
la CEE*socio=et de soldes*socio=ec1 résultant*socio=rien d'interventions*socio=et officielles*socio=et, constituait une 
étape*socio=te importante*socio=uv4 vers la mise en *socio=rien oeuvre du plan d'*socio=nil union_monétaire*socio=et des*socio=nil  
pays*socio=ac *socio=nil  de la CEE*socio=et. 
*socio=rien Un élément nouveau *socio=nil  fut introduit dans le *socio=rien fonctionnement du marché*socio=ec1 des*socio=nil  
changes*socio=ec1 *socio=nil  vers la fin*socio=rien de juillet*socio=rien, époque*socio=te à laquelle on apprit que les 
États-unis*socio=ac étaient intervenus pour leur propre*socio=rien compte*socio=ec1 sur*socio=rien leur marché*socio=ec1 
des changes*socio=ec1. Les autorités*socio=et américaines*socio=ac ont indiqué qu'elles pourraient, 
de temps*socio=rien à autre, intervenir à nouveau*socio=rien quand elles le jugeraient utile*socio=uv4, 
et obtenir*socio=rien les devises*socio=ec1 nécessaires*socio=rien par le biais*socio=rien des accords*socio=et de swap 
existant*socio=rien entre les États-unis*socio=ac et certains autres pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Elles ont, toutefois, souligné que cette ligne*socio=rien de conduite*socio=rien n'entraînait 
aucune modification*socio=rien fondamentale*socio=uv4 de leur politique*socio=et à l'égard*socio=rien de la 
réforme*socio=et du*socio=rien système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te. 
Dans le domaine*socio=rien non financier*socio=ec1, l'expansion*socio=ec2 de la production*socio=ec1 des pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 en 1971 s'est*socio=rien avérée plus faible*socio=rien que prévu. La reprise 
économique*socio=ec1 a été*socio=rien modérée aux États-unis*socio=ac où - par suite*socio=rien de l'écart*socio=ec2 
important*socio=uv4 entre la production*socio=ec1 et la capacité*socio=uv3 productive*socio=uv4 qui avait été*socio=rien 
développée*socio=uv4 pour lutter contre l'inflation*socio=ec1 - la politique*socio=et de gestion*socio=ec2 de 
la demande*socio=ec1 était devenue expansionniste*socio=ec2 en 1970; au Japon*socio=ac et en Europe*socio=ac, 
la production*socio=ec1 continuait de fléchir. Cette torpeur des *socio=ec1 économies 
industrielles *socio=nil  a ralenti l'expansion*socio=ec2 du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te et exercé une 
influence particulièrement modératrice sur*socio=rien les cours*socio=rien des produits*socio=rien 
exportés par de nombreux*socio=rien pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. 
Dans le même temps*socio=rien, les dépenses*socio=ec1 d'importation*socio=ec1 des pays*socio=ac de production*socio=ec1 
primaire*socio=rien ont augmenté par suite*socio=rien de l'inflation*socio=ec1 persistante*socio=rien des prix*socio=ec1 
dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. La lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 dans les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 a produit*socio=rien des résultats*socio=rien très inférieurs*socio=rien à ceux qu'avaient 
prévus les autorités*socio=et monétaires*socio=ec1 au début*socio=rien de l'année*socio=rien, bien*socio=rien que le 
tassement*socio=rien de l'activité_économique*socio=ec1 et le chômage*socio=ec1 - tout en variant 
considérablement*socio=rien d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre - aient probablement été*socio=rien, dans l'ensemble*socio=rien, 
plus prononcés pendant les *socio=rien derniers mois *socio=nil  de 1971 qu'à n'importe quelle 
autre époque*socio=te de l'après-guerre*socio=te. 
Au milieu*socio=rien de 1972, les perspectives*socio=te économiques*socio=ec1 à court_terme*socio=te 
semblaient plus encourageantes*socio=uv4 qu'en début*socio=rien d'année*socio=rien. Elles indiquaient 
une remontée *socio=rien vigoureuse du taux*socio=ec1 global*socio=te d'*socio=nil expansion*socio=ec2 *socio=nil  de la production*socio=ec1 des 
pays*socio=ac industriels*socio=ec1, de 1971 à 1972, et *socio=rien un certain fléchissement*socio=ec2 du taux*socio=ec1 
moyen d'*socio=nil inflation*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Néanmoins, ce taux*socio=ec1 réduit restait élevé*socio=uv4 par rapport*socio=rien 
aux *socio=rien années précédentes,*socio=nil  *socio=nil  et les pays*socio=ac se trouvaient devant*socio=rien la perspective*socio=rien 
de difficultés*socio=uv4 persistantes*socio=rien pour concilier leurs objectifs*socio=uv3 de 
croissance*socio=uv3 et d'emploi*socio=ec1 et leurs objectifs*socio=uv3 en matière*socio=rien de prix*socio=ec1. 
Le *socio=rien reste du '*socio=nil présent chapitre est *socio=nil  consacré à une analyse*socio=ec2 générale*socio=rien de l'évolution*socio=te 
récente*socio=rien de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te, en mettant tout spécialement l'accent*socio=rien 
sur*socio=rien les variations*socio=rien de la production*socio=ec1, des prix*socio=ec1 et du*socio=rien commerce*socio=ec1 
international*socio=te, et sur*socio=rien l'évolution*socio=te des balances_des_paiements*socio=ec1. 
Il comporte également l'examen*socio=ec2 de deux questions*socio=rien importantes*socio=uv4 touchant 
au processus*socio=te d'ajustement_international*socio=ec1 : 1) les *socio=rien principaux aspects *socio=nil  de 
l'incidence*socio=ec2 économique*socio=ec1 *socio=rien du réalignement monétaire*socio=ec1;*socio=nil  *socio=nil  2) le rôle*socio=et que 
peuvent jouer les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 dans le soutien*socio=uv3 *socio=rien du 
réalignement,*socio=nil  *socio=nil  en attendant que les effets*socio=rien prévus se fassent sentir. Le 
sujet*socio=rien de la liquidité*socio=ec1 internationale*socio=ac sera traité*socio=rien au chapitre*socio=rien 2. Le 
*socio=rien présent rapport *socio=nil  n'abordera pas les problèmes*socio=uv4 de l'amélioration*socio=uv1 et de la 
réforme*socio=et du*socio=rien système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te, qui feront l'objet*socio=rien d'un*socio=rien 
*socio=rien rapport distinct des*socio=nil  Administrateurs*socio=ac au*socio=nil  conseil_des_gouverneurs*socio=ac.*socio=nil  

Tendances*socio=ec2 *socio=nil  de l'activité_économique*socio=ec1. 
L'expansion*socio=ec2 de la production*socio=ec1 mondiale*socio=te en 1971 a été*socio=rien encore nettement 


inférieure*socio=rien à la moyenne*socio=rien à long_terme*socio=te. D'après*socio=rien les estimations*socio=ec2 
disponibles*socio=rien, l'accroissement*socio=ec2 *socio=rien du volume *socio=nil  de la production*socio=ec1 globale*socio=rien, de 
1969 à 1970 et de 1970 à 1971, s'est*socio=rien situé entre 3 et 4 pour cent*socio=rien, 
contre un*socio=rien taux*socio=ec1 annuel*socio=te moyen*socio=rien d'expansion*socio=ec2 de 5 pour cent*socio=rien enregistré de 
1960 à 1970 (tableau*socio=rien 1). 
Dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, les éléments*socio=rien de la croissance*socio=uv3 relativement 
lente*socio=rien de la production*socio=ec1 qui s'est*socio=rien poursuivie en 1971 ont été*socio=rien, d'une part*socio=rien, 
une reprise aux États-unis*socio=ac et au Canada*socio=ac et, d'autre part*socio=rien, un*socio=rien 
ralentissement*socio=ec2 dans presque tous les autres pays*socio=ac. Sur*socio=rien le *socio=ac continent 
européen,*socio=nil  l'*socio=nil augmentation*socio=ec2 globale*socio=rien *socio=nil  de 3,5 pour cent*socio=rien de la production*socio=ec1 a 
été*socio=rien de 2 pour *socio=rien cent inférieure *socio=nil  à l'accroissement*socio=ec2 du*socio=rien 
produit_national_brut*socio=ec1 (PNB*socio=ec1) à prix*socio=ec1 constants*socio=te en 1969-70. Au Royaume-uni*socio=ac, 
l'augmentation*socio=ec2 
n'a été*socio=rien que de 1 pour cent*socio=rien en 1971, après*socio=rien deux *socio=rien années successives d'*socio=nil expansion*socio=ec2 
inférieure *socio=nil  à la moyenne*socio=rien de la production*socio=ec1 totale*socio=rien. Au Japon*socio=ac, après*socio=rien le 
ralentissement*socio=ec2 enregistré dans les *socio=rien derniers mois *socio=nil  de 1970, l'accroissement*socio=ec2 
de 6 pour *socio=rien cent du PNB*socio=ec1 à*socio=nil  prix*socio=ec1 constants*socio=te *socio=nil  en 1971 était très faible*socio=rien par 
rapport*socio=rien aux années*socio=rien antérieures*socio=te et a entraîné un*socio=rien fléchissement*socio=ec2 de l'
activité_économique*socio=ec1. 
Dans les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien, pris ensemble*socio=rien, l'expansion*socio=ec2 de la 
production*socio=ec1 totale*socio=rien a également été*socio=rien plus faible*socio=rien de 1970 à 1971. Ce fut le 
cas*socio=rien dans la majorité*socio=rien des 12 pays*socio=ac classés dans les "régions*socio=te 
économiquement plus développées*socio=uv4" et dans trois des quatre grandes*socio=rien 
régions*socio=te de pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4. Parmi ces dernières*socio=rien, 
seul*socio=rien le Moyen-orient*socio=ac (qui comprend plusieurs des principaux*socio=rien *socio=ac pays 
producteurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1)*socio=nil  *socio=nil  a enregistré un*socio=rien *socio=ec1 taux_de_croissance économique 
plus*socio=nil  élevé*socio=uv4 *socio=nil  en 1971 qu'en 1970. Le taux_de_croissance*socio=ec1 a nettement fléchi 
en Afrique*socio=ac, en Asie*socio=ac et dans l'hémisphère_occidental*socio=te. 
L'accroissement*socio=ec2 de la production*socio=ec1 totale*socio=rien des pays*socio=ac économiquement moins 
développés*socio=uv4 en 1971, bien*socio=rien que légèrement inférieur*socio=rien à celui de 1970, 
était encore supérieur*socio=rien à la moyenne*socio=rien enregistrée pendant les années*socio=rien 1960. 
Comme l'indique le tableau*socio=rien 1, l'expansion*socio=ec2 de la production*socio=ec1 dans les 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 pendant la seconde moitié*socio=rien des années*socio=rien 1960 
a été*socio=rien beaucoup plus forte*socio=rien que pendant la *socio=rien première moitié,*socio=nil  *socio=nil  portant à 5,5 
pour cent*socio=rien la *socio=rien moyenne générale *socio=nil  pour la décennie*socio=te. Toutefois, pendant ces 
dix années*socio=rien, les taux_de_croissance*socio=ec1 enregistrés dans les pays*socio=ac de ce 
vaste*socio=rien groupe*socio=ac hétérogène ont été*socio=rien très inégaux*socio=uv2. La croissance*socio=uv3 a 
généralement été*socio=rien plus forte*socio=rien dans les pays*socio=ac dont le PNB*socio=ec1 par habitant*socio=ac est*socio=rien 
relativement élevé*socio=uv4; pour les autres, par contre, qui représentent les 
deux tiers*socio=rien de la population*socio=ac du*socio=rien monde*socio=te en voie*socio=rien de développement*socio=uv3, la 
croissance*socio=uv3 annuelle*socio=te *socio=rien moyenne du PNB*socio=ec1 à*socio=nil  prix*socio=ec1 constants*socio=te *socio=nil  pendant les années*socio=rien 
1960 n'a été*socio=rien que de 4 pour cent*socio=rien, sur*socio=rien une *socio=rien base globale,*socio=nil  *socio=nil  et de 1,5 pour 
cent*socio=rien par habitant*socio=ac. 
Si, dans de nombreux*socio=rien pays*socio=ac, la production*socio=ec1 a été*socio=rien affectée par des 
*socio=rien circonstances particulières *socio=nil  ou de caractère*socio=rien local*socio=te, la tendance*socio=ec2 générale*socio=rien 
de la production*socio=ec1 mondiale*socio=te au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années a*socio=nil  été dominée 
*socio=nil  par le taux_de_croissance*socio=ec1 global*socio=te des sept principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 
indiqués au graphique*socio=rien 1. Comme on peut le voir, ce taux_de_croissance*socio=ec1 a 
fléchi entre 1968 et 1970, puis, sous l'influence de la reprise 
cyclique*socio=te aux États-unis*socio=ac et au Canada*socio=ac, a remonté en 1971 et augmenté 
fortement pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1972. 
Dans la plupart*socio=rien des pays*socio=ac du*socio=rien monde*socio=te, les variations*socio=rien de la production*socio=ec1 en 
1971 se sont accompagnées de fortes*socio=rien *socio=ec2 pressions inflationnistes.*socio=nil  Bien*socio=rien *socio=nil  que 
d'intensité*socio=rien diverse*socio=rien, ces pressions*socio=ec2 existaient généralement depuis 
plusieurs années*socio=rien. Considérés dans leur ensemble*socio=rien, les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 
ont enregistré de 1970 à 1971 une *socio=rien hausse globale des*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  (mesurée par 
les indices d'ajustement*socio=et du*socio=rien PNB*socio=ec1) de 5,5 pour cent*socio=rien, à peine inférieure*socio=rien 
au taux*socio=ec1 exceptionnellement élevé*socio=uv4 de 6 pour cent*socio=rien enregistré de 1969 à 
1970, et plus de deux *socio=rien fois supérieure au*socio=nil  taux*socio=ec1 annuel*socio=te moyen des*socio=nil  années 
*socio=nil  1960-65, avant que l'inflation*socio=ec1 ne devienne un*socio=rien *socio=uv4 grave problème (*socio=nil tableau*socio=rien *socio=nil  2). 


Dans les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien, dont on peut le mieux apprécier 
la situation*socio=rien des prix*socio=ec1 en se basant sur*socio=rien les données relatives*socio=rien aux prix*socio=ec1 à 
la consommation*socio=ec1, la hausse*socio=rien de ces prix*socio=ec1 de 1970 à 1971 a été*socio=rien en moyenne*socio=rien 
de 9 pour cent*socio=rien, tant dans les pays*socio=ac économiquement plus avancés que dans 
les pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4 et a dépassé très nettement la 
hausse*socio=rien enregistrée de 1969 à 1970. 
Une lente*socio=rien expansion*socio=ec2 accompagnée de *socio=ec2 tendances inflationnistes,*socio=nil  *socio=nil  telles 
étaient donc les caractéristiques*socio=rien de la situation*socio=rien économique*socio=ec1 dans le 
monde*socio=te en 1971. 
En ce qui concerne les grands*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1, la sous-utilisation*socio=rien des 
*socio=ec1 ressources économiques a*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  particulièrement marquée aux États-unis*socio=ac, 
au Canada*socio=ac, au Royaume-uni*socio=ac, au Japon*socio=ac et en Italie*socio=ac. Dans les autres pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1, où l'essor*socio=rien enregistré après*socio=rien 1967 a entraîné des *socio=ec2 pressions 
inflationnistes *socio=nil  plus tard qu'en amérique_du_nord*socio=ac, la chute du*socio=rien 
taux_de_croissance*socio=ec1 de la production*socio=ec1 de 1970 à 1971, consécutive*socio=rien aux 
mesures*socio=et 
prises*socio=rien par les autorités*socio=et pour contenir les *socio=ec2 tendances inflationnistes,*socio=nil  *socio=nil  a 
généralement permis*socio=rien d'éliminer l'excès*socio=ec2 de la demande*socio=ec1, mais le 
ralentissement*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 qui en est*socio=rien résulté était encore 
relativement peu important*socio=uv4. Dans le groupe_des_pays*socio=ac de production*socio=ec1 
primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4, le ralentissement*socio=ec2 récent*socio=rien de l'
activité_économique*socio=ec1 coïncidant avec la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 a affecté 
surtout les 
pays*socio=ac de l'hémisphère_sud*socio=te (Australie*socio=ac et Nouvelle-zélande*socio=ac) et, en Europe*socio=ac, 
l'Irlande*socio=ac, la Finlande*socio=ac et l'Espagne*socio=ac; plusieurs autres *socio=ac pays européens,*socio=nil  
*socio=nil  dont la Yougoslavie*socio=ac et le Portugal*socio=ac, ont connu simultanément une 
intensification*socio=ec2 des *socio=ec2 pressions inflationnistes *socio=nil  et une expansion*socio=ec2 
économique*socio=ec1 plus vigoureuse*socio=rien. 
L'atténuation*socio=ec2 des problèmes*socio=uv4 que posent, dans le monde*socio=te, la lenteur*socio=rien de la 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 et l'inflation*socio=ec1 des prix*socio=ec1, dépendra essentiellement 
de l'évolution*socio=te de la situation*socio=rien dans les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1, et 
notamment aux États-unis*socio=ac. Le *socio=ac Gouvernement américain *socio=nil  a adopté le 15 août*socio=rien 
1971 - en même temps*socio=rien que les décisions*socio=et relatives*socio=rien à sa 
balance_des_paiements*socio=ec1 - une nouvelle*socio=rien politique_économique*socio=ec1 nationale*socio=te 
instaurant une 
politique*socio=et globale*socio=ec1 des revenus*socio=ec1 (blocage*socio=rien pendant 90 jours*socio=rien des salaires*socio=ec1, 
des prix*socio=ec1 et des loyers*socio=ec1) et *socio=rien un ensemble de*socio=nil  *socio=et mesures budgétaires *socio=nil  visant à 
favoriser une expansion*socio=ec2 plus rapide*socio=rien de l'économie*socio=ec1. 
Les perspectives*socio=te économiques*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te, 
peuvent être*socio=rien décrites brièvement comme suit : 
- Le taux_de_croissance*socio=ec1 de la production*socio=ec1 semble avoir progressé très 
nettement de 1971 à 1972 dans l'ensemble*socio=rien de ces pays*socio=ac. D'après*socio=rien les 
tendances*socio=ec2 qui se dégagent des projections*socio=ec2 des autorités*socio=et nationales*socio=te, ce 
résultat*socio=rien s'expliquerait essentiellement par la reprise très nette*socio=rien des 
économies*socio=ec1 relativement déprimées des États-unis*socio=ac, du*socio=rien Canada*socio=ac et du*socio=rien 
Royaume-uni*socio=ac que devraient provoquer les politiques*socio=et expansionnistes*socio=ec2 en 
vigueur*socio=uv3. Dans les autres pays*socio=ac industriels*socio=ec1 (c'est-à-dire l'Europe*socio=ac 
*socio=te occidentale continentale *socio=nil  et le Japon*socio=ac), l'expansion*socio=ec2 projetée de la 
production*socio=ec1 *socio=rien est inférieure aux*socio=nil  tendances*socio=ec2 à*socio=nil  long_terme*socio=te;*socio=nil  *socio=nil  il s'ensuivrait 
donc une propension*socio=ec1 générale*socio=rien à la sous-utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1, 
comme en 1971. Toutefois, dans ce dernier*socio=rien groupe_de_pays*socio=ac, la *socio=rien situation 
est loin d'*socio=nil être uniforme*socio=uv4.*socio=nil  L'*socio=nil ampleur du ralentissement*socio=ec2 économique*socio=ec1 *socio=nil  et la 
force*socio=uv1 des *socio=ec2 pressions inflationnistes varient*socio=nil  considérablement*socio=rien d'*socio=nil un*socio=rien pays*socio=ac 
*socio=nil  à l'autre; dans quelques-uns, même sur*socio=rien la base*socio=rien des politiques*socio=et actuelles*socio=te, 
il *socio=rien est possible *socio=nil  que le taux_d'_expansion*socio=ec2 du*socio=rien PNB*socio=ec1 s'accélère sensiblement 
au *socio=rien cours du deuxième semestre *socio=nil  de 1972. 
- Bien*socio=rien que la *socio=rien hausse générale des*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 de 
1970 à 1971 ait été*socio=rien presque aussi forte*socio=rien que pendant l'exercice*socio=rien 
précédent*socio=rien, on a pu discerner *socio=rien un certain ralentissement*socio=ec2 *socio=nil  de la hausse*socio=rien des 
prix*socio=ec1 et des coûts*socio=ec1 dans le courant*socio=rien de 1971. En 1972, la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 
devrait être*socio=rien facilitée par l'effet*socio=rien conjugué*socio=rien de plusieurs facteurs*socio=rien : les 
effets*socio=rien décalés de la réduction*socio=ec2 des pressions*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 et des coûts*socio=ec1 


résultant*socio=rien d'une politique*socio=et financière*socio=ec1 restrictive*socio=uv4, les progrès*socio=uv1 rapides*socio=rien 
de la productivité*socio=uv3 qui caractérisent les premiers*socio=rien stades*socio=te de la reprise 
économique*socio=ec1 et certains effets*socio=rien modérateurs de la politique*socio=et des revenus*socio=ec1 (surtout 
aux États-unis*socio=ac) sur*socio=rien la hausse*socio=rien des salaires*socio=ec1 et des prix*socio=ec1. D'après*socio=rien les 
projections*socio=ec2 économiques*socio=ec1 officielles*socio=et des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, on s'attend à 
une amélioration*socio=uv1 de la situation*socio=rien des prix*socio=ec1, notamment dans trois pays*socio=ac : 
les États-unis*socio=ac, l'Allemagne*socio=ac fédérale*socio=et et le Royaume-uni*socio=ac, Dans ces 
derniers*socio=rien, comme dans tous les autres pays*socio=ac industriels*socio=ec1, la *socio=rien hausse 
générale des*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  escomptée en 1972 devrait rester supérieure*socio=rien aux taux*socio=ec1 
généralement enregistrés dans le passé*socio=rien. 
Les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, dans l'ensemble*socio=rien, se trouvent donc dans une 
situation*socio=rien où les pressions*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 excédentaire*socio=rien ont été*socio=rien éliminées, 
où le chômage*socio=ec1 s'est*socio=rien aggravé et où les autorités*socio=et appliquent une 
politique*socio=et de relance*socio=uv3 économique*socio=ec1. En même temps*socio=rien, la poussée des coûts*socio=ec1 
*socio=rien reste forte dans*socio=nil  un climat psychologique *socio=nil  profondément marqué par l'inflation*socio=ec1 
et la croyance*socio=uv1, largement répandue, qu'elle persistera, compte*socio=ec1 tenu de 
l'expérience*socio=ec2 des *socio=rien dernières années.*socio=nil  La*socio=nil  force*socio=uv1,*socio=nil  *socio=nil  ou l'importance*socio=rien, de ces 
divers facteurs*socio=rien varie nettement d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, essentiellement à 
cause*socio=rien des différences*socio=uv1 entre l'état*socio=rien d'avancement*socio=uv3 des programmes*socio=et 
nationaux*socio=te de stabilisation*socio=et et des décalages*socio=rien conjoncturels*socio=te. Quoi qu'il 
en soit, cet ensemble*socio=rien d'éléments*socio=rien rend extrêmement difficile*socio=rien la gestion*socio=ec2 
de l'économie*socio=ec1 dans tous les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Pour remédier à cette situation*socio=rien, de nombreux*socio=rien pays*socio=ac ont eu recours*socio=rien à une 
politique*socio=et des revenus*socio=ec1 pour renforcer les instruments*socio=et qui leur 
permettent d'agir sur*socio=rien la demande*socio=ec1. Le besoin*socio=uv1 qu'ont éprouvé divers pays*socio=ac 
d'adopter une politique*socio=et des revenus*socio=ec1 - à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te et dans le 
passé*socio=rien - provient de ce que les entreprises*socio=ac privées*socio=et et les syndicats*socio=ac ont 
pu, maintes fois*socio=rien, dans des situations*socio=rien de concurrence*socio=ec1 imparfaite*socio=rien, 
provoquer une augmentation*socio=ec2 des *socio=ec1 revenus nominaux supérieure*socio=rien *socio=nil  à ce que 
permettait la croissance*socio=uv3 à long_terme*socio=te de la productivité*socio=uv3. Cet aspect*socio=rien de 
la vie*socio=uv1 économique*socio=ec1 actuelle*socio=te empêche souvent les politiques_budgétaire*socio=et et 
monétaire*socio=ec1 de mettre fin*socio=rien, à elles seules*socio=rien, à la course des salaires*socio=ec1 et 
des prix*socio=ec1 sans entraîner des répercussions*socio=ec2 économiques*socio=ec1 et sociales*socio=et 
onéreuses. Toutefois, les recours*socio=rien à la politique*socio=et des revenus*socio=ec1 ont été*socio=rien 
plus ou moins efficaces*socio=uv4; il est*socio=rien, en fait*socio=rien, très difficile*socio=rien d'établir des 
normes*socio=et ou des critères*socio=rien dans ce domaine*socio=rien et d'élaborer *socio=rien un ensemble de*socio=nil  
principes*socio=ec2.*socio=nil  La*socio=nil  difficulté*socio=uv4 *socio=nil  provient, en partie*socio=rien, des *socio=rien multiples options *socio=nil  qui 
s'offrent quant à la forme*socio=rien et au fonctionnement*socio=rien de la politique*socio=et des 
revenus8. A cet égard*socio=rien, il importe également de tenir compte*socio=ec1 des 
limitations*socio=uv3 qu'imposent à la politique*socio=et des revenus*socio=ec1 le contexte*socio=rien social*socio=et 
et politique*socio=et de chaque pays*socio=ac, l'attitude*socio=uv3 du*socio=rien salariat et du*socio=rien patronat*socio=ac, le 
cadre*socio=rien institutionnel*socio=et et la latitude*socio=rien dont disposent les dirigeants*socio=ac pour 
déterminer l'orientation*socio=et des prix*socio=ec1 et des salaires*socio=ec1. 
L'une des raisons*socio=rien pour lesquelles de nombreux*socio=rien pays*socio=ac font appel*socio=rien à la 
politique*socio=et des revenus*socio=ec1, ou y reviennent, est*socio=rien que le recours*socio=ec1 exclusif*socio=rien à 
une politique*socio=et de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 s'est*socio=rien révélé décevant*socio=rien. Depuis le 
milieu*socio=rien des années*socio=rien 1960, époque*socio=te à laquelle le problème*socio=uv4 de l'inflation*socio=ec1 s'est*socio=rien 
à nouveau*socio=rien posé dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, les autorités*socio=et ont rencontré 
de *socio=uv4 sérieuses difficultés *socio=nil  pour appliquer ces politiques*socio=et. Aux États-unis*socio=ac, 
au Canada*socio=ac, au Royaume-uni*socio=ac et dans d'autres pays*socio=ac les coûts*socio=ec1 et les prix*socio=ec1 
ont enregistré des hausses sensibles*socio=rien qui semblaient peu justifiées, 
compte*socio=ec1 tenu de la proportion*socio=rien relativement élevée*socio=uv4 de ressources*socio=ec1 
inutilisées*socio=rien dans l'économie*socio=ec1. L'analyse*socio=ec2 des écarts*socio=ec2 entre les prévisions*socio=ec2 
officielles*socio=et et les résultats*socio=rien enregistrés au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années 
*socio=nil  indique que de *socio=uv4 graves erreurs d'*socio=nil appréciation*socio=uv3 des*socio=nil  rapports*socio=rien *socio=nil  entre les 
pressions*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 et des coûts*socio=ec1 et les taux*socio=ec1 d'augmentation*socio=ec2 des 
prix*socio=ec1 ont été*socio=rien commises lors*socio=rien de l'élaboration*socio=rien de la politique_économique*socio=ec1. 
Certains types de problèmes*socio=uv4 qui ont fréquemment entravé la gestion*socio=ec2 de 
la demande*socio=ec1 - comme par exemple*socio=rien, dans de *socio=rien nombreux cas,*socio=nil  l'*socio=nil application 
trop*socio=nil  tardive de*socio=nil  mesures*socio=et correctives*socio=ec2 *socio=nil  ou l'utilisation*socio=rien peu efficace*socio=uv4 des 


*socio=et instruments budgétaires *socio=nil  - ne peuvent être*socio=rien évités par l'adoption*socio=uv3 d'une 
politique*socio=et des revenus*socio=ec1. Mais *socio=rien un nombre croissant de*socio=nil  pays*socio=ac,*socio=nil  l'*socio=nil année 
dernière *socio=nil  notamment, ont appliqué une politique*socio=et des revenus*socio=ec1 dans l'espoir*socio=uv1 
qu'elle leur permettrait de réussir là où le *socio=rien seul recours *socio=nil  à des 
politiques_budgétaire*socio=et et monétaire*socio=ec1 s'était avéré insuffisant*socio=uv4. 
Le vif*socio=rien intérêt*socio=uv1 suscité actuellement par la politique*socio=et des revenus*socio=ec1 s'inscrit*socio=rien 
dans le contexte*socio=rien d'un*socio=rien réexamen*socio=et de la politique_économique*socio=ec1 en général*socio=rien. A 
*socio=rien un moment *socio=nil  où il serait particulièrement souhaitable*socio=rien de rétablir 
rapidement la stabilité*socio=uv3 financière*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, où l'instabilité*socio=uv3 
sévit depuis le milieu*socio=rien des années*socio=rien 1960, ceux-ci se trouvent devant*socio=rien la 
nouvelle*socio=rien et difficile*socio=rien gageure de poursuivre une politique*socio=et d'expansion*socio=ec2 
alors que le taux*socio=ec1 d'augmentation*socio=ec2 des prix*socio=ec1 est*socio=rien encore excessif*socio=uv4. Il est*socio=rien 
donc très important*socio=uv4 de savoir*socio=rien si une plus *socio=rien large application *socio=nil  de la 
politique*socio=et des revenus*socio=ec1 - venant s'ajouter à une adaptation*socio=uv3 prudente*socio=uv2 des 
*socio=et instruments budgétaires et*socio=nil  monétaires*socio=ec1 *socio=nil  - ne permettrait pas de préserver 
et de poursuivre les progrès*socio=uv1 que certains pays*socio=ac ont enregistrés au cours*socio=rien 
des *socio=rien dernières années *socio=nil  dans leur lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 grâce*socio=rien à une 
politique*socio=et restrictive*socio=uv4 de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1. 

Commerce*socio=ec1 mondial*socio=te. 
L'évolution*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te a été*socio=rien caractérisée en 1971 par un*socio=rien 
taux_d'_expansion*socio=ec2 inférieur*socio=rien à la moyenne*socio=rien, en volume*socio=rien, pour la *socio=rien première 
fois 
*socio=nil  depuis1967 (tableau*socio=rien 3). La progression*socio=ec2, de l'ordre*socio=rien d'environ 5,5 pour 
cent*socio=rien, enregistrée en 1970 - 71, a été*socio=rien sensiblement inférieure*socio=rien au taux*socio=ec1 
moyen*socio=rien d'augmentation*socio=ec2 des années*socio=rien 1960, et est*socio=rien restée très en deçà des 
taux_d'_expansion*socio=ec2 exceptionnels*socio=uv4 de 1968 et 1969. Le graphique*socio=rien 2 
illustre 
cette évolution*socio=te et montre également le rôle*socio=et des prix*socio=ec1 dans le maintien*socio=rien 
de la progression*socio=ec2 exceptionnelle*socio=uv4 de la valeur*socio=ec1 des échanges*socio=ec1, tandis que 
le taux_de_croissance*socio=ec1 de leur volume*socio=rien continuait à baisser par rapport*socio=rien 
au chiffre record*socio=ec2 de 1968, ce qui correspond, de *socio=rien façon générale,*socio=nil  *socio=nil  à l'évolution*socio=te 
de la production*socio=ec1 exposée dans la *socio=rien section précédente.*socio=nil  
L'*socio=nil augmentation*socio=ec2 *socio=nil  accélérée des prix*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te, au cours*socio=rien des 
*socio=rien dernières années,*socio=nil  a*socio=nil  été *socio=nil  due essentiellement à l'intensité*socio=rien des *socio=ec2 pressions 
inflationnistes *socio=nil  qui s'étaient répandues dans les principaux*socio=rien pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. Alors que les *socio=ec1 prix moyens des*socio=nil  marchandises *socio=nil  faisant l'objet*socio=rien 
d'échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te avaient eu tendance*socio=ec2 à n'augmenter que 
légèrement entre le milieu*socio=rien des années*socio=rien 1950 et 1968, ils ont enregistré 
une *socio=rien hausse sensible *socio=nil  en 1969 et ont fortement augmenté en 1970. La 
nouvelle*socio=rien progression*socio=ec2 - de l'ordre*socio=rien d'environ 5,5 pour cent*socio=rien, exprimée en 
dollars*socio=ec1 ÉU - enregistrée de 1970 à 1971 a été*socio=rien encore un*socio=rien peu plus forte*socio=rien, 
mais deux facteurs*socio=rien exceptionnels*socio=uv4 y ont contribué : 1) l'augmentation*socio=ec2 
sans précédent*socio=rien de plus de 20 pour cent*socio=rien de la valeur*socio=ec1 *socio=rien unitaire moyenne 
des*socio=nil  exportations*socio=ec1 de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  à la suite*socio=rien de nouveaux*socio=rien accords*socio=et conclus 
entre les *socio=ac pays exportateurs *socio=nil  et les sociétés*socio=ac pétrolières*socio=ec1 internationales*socio=te 
vers la fin*socio=rien de 1970 et au cours*socio=rien des *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1971; 2) l'adaptation*socio=uv3 
des prix*socio=ec1 à l'appréciation*socio=uv3 de plusieurs monnaies*socio=ec1 importantes*socio=uv4 pendant la 
période*socio=te de flottation de leur taux_de_change*socio=ec1 en 1971. Ce *socio=rien dernier 
facteur *socio=nil  a probablement contribué pour 2 points*socio=rien au moins dans le 
pourcentage*socio=rien d'augmentation*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 *socio=rien unitaire moyenne des*socio=nil  
exportations*socio=ec1 *socio=nil  (exprimés en dollars*socio=ec1 ÉU). L'augmentation*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 
unitaire*socio=rien des exportations*socio=ec1, exprimée en DTS, a été*socio=rien moins forte*socio=rien en 1971 
qu'en 1970 par suite*socio=rien d'un*socio=rien certain*socio=rien relâchement*socio=ec2 de la poussée des coûts*socio=ec1 
et des prix*socio=ec1 dans plusieurs pays*socio=ac industriels*socio=ec1; cette poussée n'en a pas 
moins constitué un*socio=rien *socio=uv4 grave problème de*socio=nil  politique_économique*socio=ec1.*socio=nil  
Il*socio=nil  *socio=rien est incontestable *socio=nil  que la décélération*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 du*socio=rien commerce*socio=ec1 
mondial*socio=te en 1971 a été*socio=rien due, avant tout, au ralentissement*socio=ec2 cyclique*socio=te de l'
activité_économique*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 de l'Europe*socio=ac continentale*socio=te 
et au 
Japon*socio=ac; dans ce groupe_de_pays*socio=ac, qui représente près de la *socio=rien moitié du 
commerce*socio=ec1 mondial*socio=te,*socio=nil  le*socio=nil  volume total des*socio=nil  importations*socio=ec1 s'*socio=nil est *socio=nil  accru de 4,5 


pour cent*socio=rien en 1971 (par rapport*socio=rien à 1970) contre 13 pour cent*socio=rien l'année*socio=rien 
précédente*socio=rien. La croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 a aussi été*socio=rien beaucoup plus 
lente*socio=rien dans le groupe_de_pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus 
développés*socio=uv4 mais, comme nous le verrons plus loin*socio=rien, elle s'est*socio=rien assez bien*socio=rien 
maintenue dans le groupe_des_pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4. De 
plus, la conjonction*socio=rien de la grève*socio=ec1 des dockers américains*socio=ac, de la surtaxe*socio=et 
temporaire*socio=rien frappant les importations*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac et *socio=rien du climat 
général d'*socio=nil incertitude*socio=uv3 *socio=nil  qui s'est*socio=rien répandu dans la *socio=ac communauté 
internationale,*socio=nil  *socio=nil  a peut-être contribué à décourager sensiblement le 
commerce*socio=ec1 mondial*socio=te en 1971, ou du*socio=rien moins à différer certaines*socio=rien transactions*socio=ec1 
jusqu'en 1972. Le *socio=rien principal facteur qui*socio=nil  est *socio=nil  venu freiner cette tendance*socio=ec2 
assez généralisée au ralentissement*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te 
en 1971 a été*socio=rien le retour*socio=rien d'une croissance*socio=uv3 *socio=rien sensible du volume des*socio=nil  
importations*socio=ec1 aux*socio=nil  États-unis*socio=ac à*socio=nil  mesure *socio=nil  que l'activité_économique*socio=ec1 
reprenait après*socio=rien la récession*socio=ec2 de 1969 - 70. 
La situation*socio=rien en 1971 a été*socio=rien assez semblable*socio=rien à celle des *socio=rien années 
précédentes au*socio=nil  cours *socio=nil  desquelles l'évolution*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te était 
également déterminée, dans une *socio=rien large mesure,*socio=nil  *socio=nil  par les variations*socio=rien 
cycliques*socio=te de la demande_globale*socio=ec1 et des importations*socio=ec1 dans les principaux*socio=rien 
pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Après*socio=rien la récession*socio=ec2 ou le ralentissement*socio=ec2 intervenu en 1966 et 1967 dans 
*socio=rien un certain nombre *socio=nil  de ces pays*socio=ac, la reprise générale*socio=rien de l'
activité_économique*socio=ec1 a suscité une expansion*socio=ec2 exceptionnellement 
vigoureuse*socio=rien et 
soutenue de la demande*socio=ec1 d'importations*socio=ec1. Ce *socio=rien phénomène est,*socio=nil  en*socio=nil  partie,*socio=nil  
attribuable au*socio=nil  fait *socio=nil  que les déphasages cycliques*socio=te dans les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 ont amené ces pays*socio=ac à contribuer, à tour*socio=rien de rôle*socio=et, à l'accroissement*socio=ec2 
de la demande*socio=ec1 de marchandises*socio=ec1 internationales*socio=te. Au début*socio=rien, en 1968, cette 
vague d'expansion*socio=ec2 des importations*socio=ec1 reflétait surtout la poussée de la 
demande*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac. Par la suite*socio=rien, en 1969 et 1970, c'est*socio=rien 
essentiellement la demande*socio=ec1 d'importations*socio=ec1 en Europe*socio=ac et au Japon*socio=ac qui a 
stimulé la croissance*socio=uv3 du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te. Puis, lorsque la progression*socio=ec2 
de cette demande*socio=ec1 s'est*socio=rien fortement ralentie en 1971, la croissance*socio=uv3 du*socio=rien 
commerce*socio=ec1 a été*socio=rien soutenue par le retour*socio=rien à une expansion*socio=ec2 sensible*socio=rien des 
importations*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac et au Canada*socio=ac. Le redressement*socio=ec2 économique*socio=ec1 en 
cours*socio=rien dans ces deux pays*socio=ac reste*socio=rien le principal*socio=rien stimulant du*socio=rien progrès*socio=uv1 du*socio=rien 
commerce*socio=ec1 mondial*socio=te en 1972, tandis que dans la plupart*socio=rien des autres pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 les importations*socio=ec1 continuent de s'accroître à un*socio=rien rythme*socio=ec2 
inférieur*socio=rien à la moyenne*socio=rien. 
Le ralentissement*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 du*socio=rien commerce*socio=ec1 international*socio=te en 1971, 
provoqué par l'évolution*socio=te cyclique*socio=te dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, s'est*socio=rien 
manifesté partout dans le monde*socio=te. Le taux_d'_expansion*socio=ec2 *socio=rien du volume des*socio=nil  
exportations*socio=ec1 est *socio=nil  tombé très en dessous de la moyenne*socio=rien à long_terme*socio=te de l'ensemble*socio=rien 
des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 et des pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4, 
exception*socio=rien faite des principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 pour qui 1971 a 
été*socio=rien exceptionnellement favorable*socio=uv4. Dans le groupe_de_pays*socio=ac de production*socio=ec1 
primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4, la croissance*socio=uv3 des exportations*socio=ec1 
a faibli en 1971 sans toutefois s'écarter sensiblement de la moyenne*socio=rien 
annuelle*socio=te des années*socio=rien 1960. 
En ce qui concerne l'évolution*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, c'est*socio=rien 
entre les États-unis*socio=ac et le Japon*socio=ac que le contraste est*socio=rien le plus frappant. 
Les exportations*socio=ec1 des États-unis*socio=ac n'ont augmenté que de 2 pour cent*socio=rien, en 
valeur*socio=ec1 (et légèrement baissé en volume*socio=rien), tandis que la valeur*socio=ec1 de leurs 
importations*socio=ec1 a augmenté de 14 pour cent*socio=rien. Les exportations*socio=ec1 japonaises*socio=ac 
ont poursuivi en 1971 leur montée en flèche, l'augmentation*socio=ec2 de 24 pour 
cent*socio=rien égalant ou dépassant même les taux*socio=ec1 exceptionnels*socio=uv4 des trois *socio=rien années 
précédentes.*socio=nil  *socio=nil  En même temps*socio=rien, les importations*socio=ec1 japonaises*socio=ac n'ont augmenté 
que de 4 pour cent*socio=rien en 1971, alors qu'elles avaient *socio=rien fait un bond *socio=nil  de 26 
pour cent*socio=rien en 1970. Bien*socio=rien que cette évolution*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 américain*socio=ac et 
japonais*socio=ac ait été*socio=rien influencée par certains facteurs*socio=rien cycliques*socio=te ou de 
caractère*socio=rien exceptionnel*socio=uv4, cette forte*socio=rien dégradation*socio=uv3 de la position*socio=rien, déjà 


faible*socio=rien, des États-unis*socio=ac et l'énorme*socio=rien progression*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 commercial*socio=ec1, 
déjà considérable*socio=rien, du*socio=rien Japon*socio=ac, reflétaient *socio=rien un profond déséquilibre*socio=uv3 *socio=nil  de la 
structure*socio=ec1 des taux_de_change*socio=ec1. 
La croissance*socio=uv3 en valeur*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 provenant des pays*socio=ac de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4 s'est*socio=rien quelque peu 
ralentie, passant de 12,5 pour cent*socio=rien en 1970 à 10 pour cent*socio=rien en 1971, ce 
qui reflète essentiellement une plus faible*socio=rien augmentation*socio=ec2 de leur volume*socio=rien. 
Le groupe*socio=ac de l'hémisphère_sud*socio=te (afrique_du_sud*socio=ec1, Australie*socio=ac et 
Nouvelle-zélande*socio=ac) a enregistré une plus forte*socio=rien augmentation*socio=ec2 de ses 
recettes*socio=ec1 totales*socio=rien d'exportation*socio=ec1; par contre, l'accroissement*socio=ec2 de ces 
recettes*socio=ec1 s'est*socio=rien nettement ralenti dans l'ensemble*socio=rien du*socio=rien *socio=ac groupe européen,*socio=nil  
bien*socio=rien *socio=nil  que le taux_de_croissance*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 de l'Espagne*socio=ac, de l'Irlande*socio=ac 
et de la Turquie*socio=ac soit resté élevé*socio=uv4. 
L'expansion*socio=ec2 des importations*socio=ec1 des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien 
économiquement plus développés*socio=uv4 a décliné sensiblement en 1971, année*socio=rien 
pour laquelle le taux_d'_accroissement*socio=ec2 en valeur*socio=ec1 - 9 pour cent*socio=rien - était 
inférieur*socio=rien de moitié*socio=rien à celui de l'année*socio=rien précédente*socio=rien. 
Pour les pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4, l'année*socio=rien 1971 a été*socio=rien 
marquée par une progression*socio=ec2 généralement moins *socio=rien forte du volume des*socio=nil  
exportations*socio=ec1,*socio=nil  un fléchissement*socio=ec2 des*socio=nil  cours moyens*socio=ec1 des*socio=nil  produits de*socio=nil  base,*socio=nil  
*socio=nil  sauf pour le pétrole*socio=ec1, et une répartition*socio=uv3 très inégale*socio=uv2 des variations*socio=rien de 
la valeur*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 et de la balance_commerciale*socio=ec1. L'un*socio=rien des 
facteurs*socio=rien qui ont probablement contribué à ce ralentissement*socio=ec2 - bien*socio=rien qu'il 
ne soit intervenu que durant quatre mois*socio=rien vers la fin*socio=rien de 1971 - a été*socio=rien la 
surtaxe*socio=et temporaire*socio=rien frappant les importations*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac. Les effets*socio=rien 
restrictifs*socio=uv4 de cette *socio=rien mesure sur les*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 ont*socio=nil  
été *socio=nil  surtout ressentis par ceux dont les exportations*socio=ec1 comprennent une 
*socio=rien forte proportion de*socio=nil  produits *socio=nil  manufacturés. 
L'incidence*socio=ec2 de la hausse*socio=rien sans précédent*socio=rien des *socio=rien cours du pétrole*socio=ec1 sur un 
certain nombre de*socio=nil  *socio=ac pays exportateurs a*socio=nil  été*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  en 1971, *socio=rien un puissant facteur 
*socio=nil  agissant dans le *socio=rien sens contraire.*socio=nil  Bien *socio=nil  que leur volume*socio=rien ait augmenté un*socio=rien. 
peu moins qu'en 1971, la valeur*socio=ec1 totale*socio=rien des exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 a augmenté d'environ 30 pour cent*socio=rien. 
Naturellement, ce gonflement*socio=ec2 exceptionnel*socio=uv4 des recettes*socio=ec1 d'exportations*socio=ec1 
n'a profité qu'à *socio=rien un petit nombre de*socio=nil  pays*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  principalement dans le 
Moyen-orient*socio=ac et en Afrique*socio=ac. 
La demande*socio=ec1 de produits*socio=rien de base*socio=rien ayant perdu de son intensité*socio=rien dans les 
pays*socio=ac industriels*socio=ec1, la valeur*socio=ec1 *socio=rien unitaire moyenne *socio=nil  de toutes les exportations*socio=ec1 
- produits*socio=rien pétroliers*socio=ec1 exceptés - des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 a, 
en fait*socio=rien, quelque peu baissé de 1970 à 1971, et le taux_d'_expansion*socio=ec2 de 
leur volume*socio=rien, déjà inférieur*socio=rien à celui de l'année*socio=rien record*socio=ec2 1968, a nettement 
fléchi. La valeur*socio=ec1 totale*socio=rien des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 n'exportant pas de pétrole*socio=ec1 n'a, 
semble-t-il, augmenté en 
1971 que d'environ 2 pour cent*socio=rien, ce qui est*socio=rien de loin*socio=rien la plus faible*socio=rien 
augmentation*socio=ec2 depuis 1967. Etant donné qu'en 1971 les prix*socio=ec1 des 
importations*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 ont enregistré une *socio=rien nouvelle hausse importante*socio=uv4,*socio=nil  
le*socio=nil  pouvoir_d'_achat*socio=ec1 des*socio=nil  recettes*socio=ec1 d'*socio=nil exportation*socio=ec1 des*socio=nil  
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 -*socio=nil  exportateurs*socio=ac de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  exceptés - 
semble avoir baissé, 
dans l'ensemble*socio=rien, la perte*socio=ec2 importante*socio=uv4 subie par les pays*socio=ac exportant 
principalement des métaux*socio=ec1, des *socio=ec1 denrées alimentaires *socio=nil  ou des produits*socio=rien 
agricoles*socio=ec1 n'ayant été*socio=rien compensée qu'en partie*socio=rien par le gain*socio=ec1 enregistré par 
les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  produits*socio=rien *socio=nil  manufacturés. 
Les résultats*socio=rien assez médiocres*socio=uv2 enregistrés en 1971 par les pays*socio=ac - 
exportateurs*socio=ac de *socio=ec1 denrées alimentaires *socio=nil  et de produits*socio=rien agricoles*socio=ec1 - 
contrairement aux *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  métaux*socio=ec1 *socio=nil  - sont comparables*socio=rien à ceux 
des années*socio=rien 1960. Les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 dont les 
exportations*socio=ec1 ont progressé le plus rapidement sont donc, en général*socio=rien, 
les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  de*socio=nil  métaux*socio=ec1 *socio=nil  ou de produits*socio=rien manufacturés. 
Cette tendance*socio=ec2 correspond à la croissance*socio=uv3 de la demande*socio=ec1 mondiale*socio=te d'importations*socio=ec1 
pendant cette période*socio=te. Toutefois, pour évaluer le comportement*socio=rien des 


exportations*socio=ec1 des différents*socio=rien pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, il 
conviendrait de tenir compte*socio=ec1 non seulement de la demande*socio=ec1 extérieure*socio=te, 
mais également d'autres facteurs*socio=rien, dont la nature*socio=rien de leur 
politique_économique*socio=ec1. 
La balance_commerciale*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4 
non exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, qui avait commencé à se dégrader en 1971, 
risque*socio=uv3 de se détériorer davantage en 1972, à cause*socio=rien de l'incidence*socio=ec2 *socio=rien du 
réalignement des*socio=nil  monnaies*socio=ec1 sur les*socio=nil  termes_de_l'_échange*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  (Voir plus loin*socio=rien 
"Incidence*socio=ec2 *socio=rien du réalignement"*socio=nil )*socio=nil .*socio=nil  Les*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=uv3,*socio=nil  *socio=nil  qui n'exportent 
pas de pétrole*socio=ec1 ou n'ont pas une forte*socio=rien influence sur*socio=rien la fixation*socio=ec1 des 
prix*socio=ec1 des marchandises*socio=ec1 internationales*socio=te, risquent de voir la valeur*socio=ec1 
unitaire*socio=rien de leurs importations*socio=ec1 augmenter plus vite que celle de leurs 
exportations*socio=ec1. Ce résultat*socio=rien refléterait l'inélasticité relative*socio=rien de la 
demande*socio=ec1 d'importations*socio=ec1 dans ces pays*socio=ac, ainsi que la hausse*socio=rien - due au 
réalignement*socio=rien - des prix*socio=ec1 de l'offre*socio=ec1 de biens*socio=ec1 importés, qu'ils soient 
exprimés en dollars*socio=ec1 ou dans les monnaies*socio=ec1 des *socio=ac pays importateurs.*socio=nil  La*socio=nil  
plupart*socio=rien des*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 *socio=nil  ne sont pas en mesure*socio=rien, à 
court_terme*socio=te, de remplacer par leur production*socio=ec1 intérieure*socio=te une portion*socio=rien 
significative*socio=uv4 de leurs importations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1 et de 
produits*socio=rien semi-manufacturés qui constituent actuellement l'essentiel*socio=uv4 de 
leurs importations*socio=ec1 de marchandises*socio=ec1. La mesure*socio=rien dans laquelle les 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 éprouveront en courte*socio=rien période*socio=te des 
difficultés*socio=uv4 de 
balance_commerciale*socio=ec1 dépendra essentiellement du*socio=rien taux_d'_accroissement*socio=ec2 
de 
la demande*socio=ec1 que provoquera la reprise économique*socio=ec1 actuelle*socio=te dans les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. 
L'étude*socio=ec2 des fluctuations*socio=ec2 cycliques*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te des pays*socio=ac 
économiquement moins développés*socio=uv4 au cours*socio=rien des douze *socio=rien dernières années 
*socio=nil  aboutit à deux *socio=rien constatations majeures.*socio=nil  *socio=nil  Premièrement, replacées dans la 
perspective*socio=rien de l'évolution*socio=te antérieure*socio=te, les variations*socio=rien des exportations*socio=ec1 
des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 en 1970 - 
71 correspondent assez bien*socio=rien à ce qu'on pouvait attendre du*socio=rien 
ralentissement*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Ceci s'applique aussi bien*socio=rien au volume*socio=rien qu'à la valeur*socio=ec1 unitaire*socio=rien de ces 
exportations*socio=ec1. Deuxièmement, malgré ce ralentissement*socio=ec2 des exportations*socio=ec1, 
l'accroissement*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 (exprimée en dollars*socio=ec1) des importations*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 a atteint *socio=rien un niveau record*socio=ec2 *socio=nil  en 1971. En 
dehors du*socio=rien Moyen-orient*socio=ac, il s'est*socio=rien produit*socio=rien de 1970 à 1971 une dégradation*socio=uv3 
générale*socio=rien de la balance_commerciale*socio=ec1 dans les principaux*socio=rien groupements 
régionaux*socio=te de pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. 
L'instabilité*socio=uv3 cyclique*socio=te de la valeur*socio=ec1 globale*socio=rien des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 au cours*socio=rien des *socio=rien années est *socio=nil  due en *socio=rien majeure 
partie 
aux*socio=nil  fluctuations*socio=ec2 *socio=nil  de leur valeur*socio=ec1 unitaire*socio=rien. (Voir graphique*socio=rien 3). Exprimées 
en pourcentage*socio=rien de variation*socio=rien des données annuelles*socio=te, les variations*socio=rien de la 
*socio=ec1 production industrielle des*socio=nil  pays*socio=ac économiquement*socio=nil  développés*socio=uv4 *socio=nil  se 
traduisent d'ordinaire*socio=rien par des fluctuations*socio=ec2 concomitantes, mais 
beaucoup plus prononcées, des cours*socio=rien des marchandises*socio=ec1. Celles-ci 
entraînent à leur tour*socio=rien des fluctuations*socio=ec2 de plus faible*socio=rien amplitude*socio=ec1 (et 
parfois différées, même dans les données annuelles*socio=te), des *socio=ec1 valeurs 
unitaires des*socio=nil  exportations des*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=uv3.*socio=nil  *socio=nil  Les 
données figurant dans la première*socio=rien et la *socio=rien deuxième sections du graphique 
*socio=nil  font apparaître clairement cet enchaînement*socio=te de répercussions*socio=ec2. 
Le taux_d'_accroissement*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 des importations*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 est*socio=rien habituellement parallèle*socio=rien aux 
*socio=rien variations 
correspondantes des*socio=nil  exportations*socio=ec1.*socio=nil  Des*socio=nil  divergences*socio=uv1 notables *socio=nil  entre la 
croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 et celle des exportations*socio=ec1 se sont produites 
en 1963 et, dans une *socio=rien moindre mesure,*socio=nil  *socio=nil  en 1969, par suite*socio=rien de hausses 
exceptionnelles*socio=uv4 des cours*socio=rien des marchandises*socio=ec1. Cependant, en 1971, année*socio=rien 
où les importations*socio=ec1 ont atteint *socio=rien un niveau exceptionnellement*socio=nil  élevé*socio=uv4,*socio=nil  *socio=nil  l'"écart*socio=ec2" 
entre l'expansion*socio=ec2 des importations*socio=ec1 et celle des exportations*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 non compris, a 
été*socio=rien le 


plus important*socio=uv4 enregistré depuis douze ans*socio=rien (quatrième*socio=rien *socio=rien section du 
graphique)*socio=nil .*socio=nil  
*socio=nil  Il convient de noter en particulier*socio=rien que, dans le cycle*socio=te des exportations*socio=ec1 
des années*socio=rien 1962 - 65, la *socio=rien deuxième année de*socio=nil  décélération*socio=ec2 des*socio=nil  recettes*socio=ec1 d'*socio=nil exportation*socio=ec1 
*socio=nil  - c'est-à-dire 1965 - a connu un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 parallèle*socio=rien de l'expansion*socio=ec2 
des importations*socio=ec1, au fur*socio=rien et à mesure*socio=rien que les pays*socio=ac adaptaient leurs 
dépenses*socio=ec1 à leur situation*socio=rien extérieure*socio=te, tandis qu'en 1971, également la 
seconde année*socio=rien d'un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 des exportations*socio=ec1, les pays*socio=ac n'ont pas 
ajusté leurs importations*socio=ec1 en conséquence*socio=rien. 
Deux *socio=rien facteurs principaux *socio=nil  pourraient expliquer cette différence*socio=rien. 
Premièrement, le coût*socio=ec1 réel*socio=rien de l'ajustement*socio=et aurait été*socio=rien beaucoup plus 
élevé*socio=uv4 en 1971 qu'il ne l'a été*socio=rien en 1965. Les prix*socio=ec1 des importations*socio=ec1, sur*socio=rien 
lesquels les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 n'ont guère d'influence, ont 
augmenté en 1971 de 4 à 5 pour cent*socio=rien, contre 1 pour cent*socio=rien seulement en 
1965. Donc, si les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 (exportateurs*socio=ac de 
pétrole*socio=ec1 non compris) avaient ajusté l'accroissement*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 de 
leurs importations*socio=ec1 à celui de leurs exportations*socio=ec1, le volume*socio=rien de leurs 
importations*socio=ec1 en 1971 n'aurait pas augmenté ou aurait peut-être même 
légèrement diminué. 
Deuxièmement, il se peut que *socio=rien du point de*socio=nil  vue financier*socio=ec1 la*socio=nil  nécessité*socio=uv1 *socio=nil  de 
procéder à un*socio=rien ajustement*socio=et ait été*socio=rien moins impérative en 1971. Le niveau*socio=rien 
des réserves_officielles*socio=et semble le confirmer. Par suite*socio=rien, 
essentiellement, de l'incidence*socio=ec2 des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à 
court_terme*socio=te, les réserves*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non 
exportateurs*socio=ac 
de pétrole*socio=ec1 (énumérés au tableau*socio=rien 3) sont passées*socio=te de 10,4 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 à la fin*socio=rien de 1968 à 13,5 milliards*socio=rien à la fin*socio=rien de 1970 (y compris 
l'équivalent*socio=rien de 700 millions*socio=rien de dollars*socio=ec1 d'allocations*socio=et de DTS), après*socio=rien n'avoir 
augmenté en moyenne*socio=rien que de 400 millions*socio=rien de dollars*socio=ec1 par an*socio=rien au cours*socio=rien de 
la décennie*socio=te 1958-1968. Ce gonflement*socio=ec2 des réserves*socio=ec1 en 1969 et 1970 doit 
avoir influencé la politique*socio=et du*socio=rien commerce*socio=ec1, des changes*socio=ec1 et du*socio=rien 
développement*socio=uv3 dans beaucoup de ces pays*socio=ac lorsqu'ils ont dû faire face*socio=rien, 
en 1971, à une crises*socio=uv2 des exportations*socio=ec1. 

Évolution*socio=te des balances_de_paiements*socio=ec1. 
Les crises*socio=uv2 monétaires*socio=ec1 qui ont caractérisé l'évolution*socio=te des paiements*socio=ec1 
internationaux*socio=te en 1971 ont été*socio=rien l'aboutissement*socio=rien d'une longue*socio=rien période*socio=te de 
déséquilibres*socio=uv3 dans les relations*socio=rien financières*socio=ec1 des principaux*socio=rien pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. Bien*socio=rien que l'on puisse attribuer à la situation*socio=rien explosive 
des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 l'une des *socio=rien causes immédiates des*socio=nil  *socio=uv4 graves 
difficultés *socio=nil  rencontrées d'abord*socio=rien en mai*socio=rien, puis à nouveau*socio=rien en juin*socio=rien dans la 
régulation*socio=et des réserves*socio=ec1 et des taux_de_change*socio=ec1, c'est*socio=rien en *socio=rien grande partie 
*socio=nil  parce que ces mouvements*socio=ec2 se sont produits*socio=rien dans *socio=rien un contexte de*socio=nil  
déséquilibres*socio=uv3 chroniques *socio=nil  qu'ils ont dépassé le stade*socio=te où ils auraient pu 
être*socio=rien freinés par les moyens*socio=ec1 dont disposaient les autorités*socio=et financières*socio=ec1 
nationales*socio=te. 

Évolution*socio=te des paiements*socio=ec1 extérieurs*socio=te dans les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Le déficit*socio=ec1 de la balance*socio=ec1 de base*socio=rien des États-unis*socio=ac est*socio=rien à l'origine*socio=rien du*socio=rien 
déséquilibre*socio=uv3 des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te. Existant*socio=rien depuis de 
*socio=rien nombreuses années,*socio=nil  ce*socio=nil  déficit*socio=ec1 s'*socio=nil est *socio=nil  généralement accompagné d'un*socio=rien 
déficit*socio=ec1 de la balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1, sauf au cours*socio=rien des périodes*socio=te 
où les États-unis*socio=ac ont appliqué une politique_monétaire*socio=et 
exceptionnellement restrictive*socio=uv4, comme par exemple*socio=rien en 1966 ou en 1969, 
le déficit*socio=ec1 se trouvant alors temporairement*socio=rien dissimulé par des 
mouvements*socio=ec2 favorables*socio=uv4 de capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te. Pendant plus de dix 
ans*socio=rien, les difficultés*socio=uv4 rencontrées par les autorités*socio=et américaines*socio=ac en 
matière*socio=rien de paiements*socio=ec1 extérieurs*socio=te ont été*socio=rien dues principalement au fait*socio=rien que 
l'excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien était trop faible*socio=rien pour couvrir à la fois*socio=rien 
les sorties nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 à long_terme*socio=te et l'aide*socio=uv1 officielle*socio=et 
accordée aux autres pays*socio=ac. Pendant la seconde moitié*socio=rien de la décennie*socio=te 1960 


- 1970, ce problème*socio=uv4 a été*socio=rien encore aggravé par l'affaiblissement*socio=ec2 
*socio=rien progressif du compte*socio=ec1 courant *socio=nil  provenant principalement de la dégradation*socio=uv3 
de la balance_commerciale*socio=ec1. Cette détérioration*socio=uv4 est*socio=rien devenue très 
importante*socio=uv4 à partir de 1967, ne marquant*socio=rien qu'un*socio=rien *socio=rien bref répit *socio=nil  en 1970 par 
suite*socio=rien d'un*socio=rien concours exceptionnel*socio=uv4 de circonstances*socio=rien d'ordre*socio=rien conjoncturel*socio=te 
dans le pays*socio=ac et à l'étranger*socio=te. Pendant toute cette période*socio=te, des 
*socio=et programmes officiels *socio=nil  visant à freiner les sorties de capitaux*socio=ec1 des 
États-unis*socio=ac ont été*socio=rien mis en oeuvre*socio=rien aux États-unis*socio=ac pour essayer de réduire 
le déficit*socio=ec1 de la balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1. 
Ce déficit*socio=ec1 persistant*socio=rien des transactions*socio=ec1 extérieures*socio=te des États-unis*socio=ac s'est*socio=rien 
traduit, au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années,*socio=nil  *socio=nil  par des excédents*socio=ec1 de 
balance_des_paiements*socio=ec1 d'un*socio=rien assez *socio=rien grand nombre de*socio=nil  pays*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Dans une *socio=rien large 
mesure,*socio=nil  
la*socio=nil  répartition*socio=uv3 *socio=nil  de ces excédents*socio=ec1 entre pays*socio=ac a varié d'année*socio=rien en année*socio=rien en 
fonction*socio=rien de l'évolution*socio=te de la situation*socio=rien économique*socio=ec1 et des résultats*socio=rien 
obtenus en matière*socio=rien de commerce*socio=ec1 et de paiements*socio=ec1 extérieurs*socio=te. Parmi les 
principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1, deux ont cependant occupé une *socio=rien place 
particulière *socio=nil  - même avant 1971 - tant par l'importance*socio=rien de leur *socio=ec1 excédent 
commercial *socio=nil  que par la *socio=rien forte position *socio=nil  de leur balance_globale*socio=ec1 des 
paiements*socio=ec1. Il s'agit de ]'Allemagne*socio=ac et du*socio=rien Japon*socio=ac dont les réserves*socio=ec1 se 
sont accrues de façon*socio=rien extrêmement rapide*socio=rien vers la fin*socio=rien de 1969. 
Bien*socio=rien qu'à ce moment-là*socio=rien, l'ensemble*socio=rien de leurs avoirs*socio=ec1 n'ait représenté que 
quelque 28 pour cent*socio=rien des réserves*socio=ec1 *socio=rien totales détenues *socio=nil  par les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 autres que les États-unis*socio=ac, ces deux pays*socio=ac ont contribué à 
eux seuls*socio=rien à plus de la moitié*socio=rien de l'extraordinaire*socio=rien accroissement*socio=ec2 de ces 
réserves*socio=ec1 au cours*socio=rien des deux *socio=rien années suivantes.*socio=nil  La*socio=nil  progression*socio=ec2 des*socio=nil  
excédents*socio=ec1 des*socio=nil  balances_globales*socio=ec1 du Royaume-uni*socio=ac *socio=nil  et de la France*socio=ac a été*socio=rien 
également remarquable*socio=rien en 1970 et 1971 (tableau*socio=rien 4). Néanmoins, en ce qui 
concerne ces deux pays*socio=ac, ces excédents*socio=ec1 faisaient suite*socio=rien à des périodes*socio=te 
pendant lesquelles la position*socio=rien de la balance_des_paiements*socio=ec1 avait été*socio=rien 
extrêmement faible*socio=rien. 
Si l'on se réfère plus particulièrement à 1971, année*socio=rien au cours*socio=rien de 
laquelle le déficit*socio=ec1 de la balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 des États-unis*socio=ac, 
calculé sur*socio=rien la base*socio=rien des *socio=et règlements officiels,*socio=nil  *socio=nil  a atteint près de 30 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 (contre 10 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1970), on 
constate que les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, qui en ont absorbé la *socio=rien majeure partie,*socio=nil  
ont*socio=nil  été le*socio=nil  Japon*socio=ac avec*socio=nil  un excédent*socio=ec1 *socio=nil  de plus de 10 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, 
le Royaume-uni*socio=ac (6,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1), l'Allemagne*socio=ac (4,5 milliards*socio=rien 
de dollars*socio=ec1) et la France*socio=ac (3,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1). Le pays*socio=ac ayant 
enregistré la progression*socio=ec2 la plus spectaculaire*socio=rien de 1970 à 1971 a été*socio=rien le 
Japon*socio=ac dont l'excédent_global*socio=te s'est*socio=rien accru de 9 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, par 
suite*socio=rien, en partie*socio=rien, d'un*socio=rien accroissement*socio=ec2 de 4 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de la 
balance_des_paiements_courants*socio=ec1 et, en partie*socio=rien, des entrées de capitaux*socio=ec1 à 
court_terme*socio=te liées à l'incertitude*socio=uv3 de la situation*socio=rien monétaire*socio=ec1 
internationale*socio=ac. 
Dans le cas*socio=rien de l'Allemagne*socio=ac, l'excédent_global*socio=te des paiements*socio=ec1 en 1971, 
bien*socio=rien qu'encore très important*socio=uv4 si on le compare aux balances_globales*socio=ec1 de 
la plupart*socio=rien des autres pays*socio=ac, marque*socio=rien toutefois une diminution*socio=ec2 appréciable*socio=rien 
par rapport*socio=rien à l'excédent*socio=ec1 de 6 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 enregistré en 1970. 
Cette réduction*socio=ec2, due essentiellement à un*socio=rien fléchissement*socio=ec2 des entrées 
nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 en Allemagne*socio=ac, *socio=rien offre un *socio=nil  contraste frappant à la fois*socio=rien 
avec l'absorption*socio=rien par ce pays*socio=ac d'une part*socio=rien disproportionnée des 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 engendrés par le déficit*socio=ec1 des États-unis*socio=ac en 1970 
et avec l'accroissement*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1 constaté dans beaucoup 
d'autres pays*socio=ac en 1971. Ce contraste s'explique essentiellement par la 
décision*socio=et prise*socio=rien en mai*socio=rien 1971 de laisser flotter le *socio=ec1 deutsche mark *socio=nil  et par 
la série de mesures*socio=et adoptées par les autorités*socio=et allemandes*socio=ac pour freiner 
les entrées de fonds*socio=ec1 étrangers*socio=te. 
En dehors du*socio=rien Japon*socio=ac, le Royaume-uni*socio=ac est*socio=rien le pays*socio=ac où l'excédent*socio=ec1 de la 
balance_des_paiements*socio=ec1 s'est*socio=rien le plus fortement accru entre 1970 et 1971. 


Cet accroissement*socio=ec2, qui a atteint environ 3,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, est*socio=rien 
imputable*socio=uv2 à l'évolution*socio=te favorable*socio=uv4 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien ainsi qu'à une 
augmentation*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1; l'accroissement*socio=ec2, *socio=rien bien moindre *socio=nil  (1,25 
milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1) de l'excédent*socio=ec1 de la France*socio=ac a la même origine*socio=rien. La 
balance_globale*socio=ec1 italienne*socio=ac a vu son excédent*socio=ec1 s'accroître d'environ 0,5 
milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 par *socio=rien suite du redressement*socio=ec2 sensible du solde*socio=ec1 des*socio=nil  
opérations_courantes*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  tandis que, pour sa part*socio=rien, l'excédent*socio=ec1 canadien*socio=ac se 
tassait quelque peu en 1971, après*socio=rien la forte*socio=rien augmentation*socio=ec2 enregistrée en 
1970. 
En 1968 et 1969, la faiblesse*socio=ec2 inhérente*socio=rien à la balance_des_paiements*socio=ec1 des 
États-unis*socio=ac, ainsi que la *socio=rien forte position de*socio=nil  paiements*socio=ec1 *socio=nil  de divers autres 
pays*socio=ac s'étaient trouvées dissimulées par l'existence*socio=rien de conditions*socio=ec1 de 
crédit*socio=ec1 qui avaient provoqué des afflux*socio=ec1 anormaux de capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te 
aux États-unis*socio=ac. Cependant, un*socio=rien mouvement*socio=ec2 de récession*socio=ec2 s'étant amorcé 
dans l'économie*socio=ec1 américaine*socio=ac, on assista au début*socio=rien de 1970 à un*socio=rien 
assouplissement*socio=uv3 de la politique*socio=et d'austérité*socio=uv3 monétaire*socio=ec1 appliquée 
antérieurement*socio=rien. Une plus grande*socio=rien aisance*socio=uv1 monétaire*socio=ec1 s'ensuivit aux 
États-unis*socio=ac et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 baissèrent considérablement*socio=rien. Ces 
événements*socio=rien, survenant à *socio=rien un moment *socio=nil  où la plupart*socio=rien des pays*socio=ac d'Europe*socio=ac 
occidentale*socio=te et le Japon*socio=ac continuaient à enregistrer un*socio=rien rythme*socio=ec2 soutenu d'
activité_économique*socio=ec1 et appliquaient des politiques_monétaires*socio=et 
anti-inflationnistes*socio=ec2, déclenchèrent *socio=rien un renversement spectaculaire des*socio=nil  
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 *socio=nil  qui avaient eu lieu*socio=rien au cours*socio=rien des années*socio=rien 1968-69; 
ainsi, les mouvements_internationaux_de_capitaux*socio=ec1 expliquent, en *socio=rien grande 
partie,*socio=nil  les*socio=nil  variations *socio=nil  intervenues dans la balance_globale*socio=ec1 des 
paiements*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 tant en 1970 qu'en 1971. 
Bien*socio=rien que l'importance*socio=rien des variations*socio=rien de la 
balance_des_paiements_courants*socio=ec1 des principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 en 1971 
se soit trouvée 
minimisée par les énormes*socio=rien mouvements_de_capitaux*socio=ec1 spéculatifs*socio=uv2, certaines*socio=rien 
de ces variations*socio=rien ont cependant été*socio=rien à la fois*socio=rien plus fortes*socio=rien et plus 
perturbatrices que toutes celles qui s'étaient produites en 1970. C'est*socio=rien 
notamment le cas*socio=rien des changements*socio=uv3 intervenus entre 1970 et 1971 dans les 
comptes_courants*socio=te des États-unis*socio=ac et du*socio=rien Japon*socio=ac. Pour les États-unis*socio=ac, le 
solde*socio=ec1 est*socio=rien devenu déficitaire*socio=ec2 de quelque 3 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, tandis 
que pour le Japon*socio=ac, le *socio=ec1 solde actif *socio=nil  a atteint *socio=rien un niveau *socio=nil  (environ 4 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1) sans précédent*socio=rien au cours*socio=rien de la période*socio=te d'après-guerre*socio=te. 
Aucune des variations*socio=rien des paiements_courants*socio=ec1 des autres pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 entre 1970 et 1971 n'a approché, même de loin*socio=rien, l'ampleur*socio=rien de 
celles du*socio=rien Japon*socio=ac et des États-unis*socio=ac et certaines*socio=rien d'entre elles ont même 
*socio=rien été inférieures aux*socio=nil  variations *socio=nil  constatées entre 1969 et 1970. 
En 1970 et pendant les *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1971, les sorties de capitaux*socio=ec1 
des États-unis*socio=ac vers les autres pays*socio=ac industriels*socio=ec1, quoique anormalement 
importantes*socio=uv4 par rapport*socio=rien au volume*socio=rien antérieur*socio=te de ces mouvements_de_fonds*socio=ec1, 
traduisaient essentiellement la réaction*socio=rien des marchés_financiers*socio=ec1 à des 
différences*socio=uv1 dans les conditions*socio=ec1 de crédit*socio=ec1 et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
appliqués dans les divers pays*socio=ac. Ces sorties de capitaux*socio=ec1 ont pris 
principalement la forme*socio=rien de remboursements*socio=ec1 par les *socio=ac banques américaines 
de*socio=nil  fonds*socio=ec1 *socio=nil  qu'elles avaient empruntés à l'étranger*socio=te par l'intermédiaire*socio=rien de 
leurs filiales*socio=rien en 1968 et 1969. Toutefois, étant donné que ces 
*socio=rien déplacements massifs de*socio=nil  fonds*socio=ec1 *socio=nil  sont intervenus alors que la structure*socio=ec1 
globale*socio=rien des paiements*socio=ec1 souffrait déjà d'un*socio=rien déséquilibre*socio=uv3 fondamental*socio=uv2, 
leur incidence*socio=ec2 s'est*socio=rien trouvée peu à peu renforcée par des 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 motivés par l'anticipation*socio=ec1 de modifications*socio=rien 
éventuelles*socio=te des 
taux_de_change*socio=ec1 des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1. A cela est*socio=rien venu s'ajouter le 
*socio=rien sentiment croissant *socio=nil  que le léger*socio=rien redressement*socio=ec2 enregistré en 1970 par la 
balance_des_paiements_courants*socio=ec1 des États-unis*socio=ac n'avait été*socio=rien qu'un*socio=rien 
phénomène*socio=rien passager dû à des circonstances*socio=rien conjoncturelles*socio=te favorables*socio=uv4 et 
que l'essoufflement*socio=ec1 de l'expansion*socio=ec2 européenne*socio=ac ainsi que l'amorce d'une 
reprise de l'activité_économique*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac commençaient à mettre à 
nouveau*socio=rien en évidence*socio=rien la faiblesse*socio=ec2 fondamentale*socio=uv4 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien 


américain*socio=ac. 
Qu'il s'agisse de l'ampleur*socio=rien sans précédent*socio=rien des entrées de capitaux*socio=ec1 aux 
États-unis*socio=ac en 1969 ou des sorties encore plus massives*socio=rien de ce pays*socio=ac en 
1970 et 1971, ou encore *socio=rien du volume croissant des*socio=nil  mouvements_de_fonds*socio=ec1 
*socio=nil  entre les autres pays*socio=ac, le marché*socio=ec1 des euro-monnaies*socio=ec1 a puissamment 
contribué à la fluidité des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 et à la rapidité*socio=rien 
avec laquelle ces capitaux*socio=ec1 ont réagi à l'apparition*socio=rien de *socio=rien facteurs 
nouveaux *socio=nil  ou aux anticipations*socio=uv3 du*socio=rien marché*socio=ec1. D'après*socio=rien les données dont on 
dispose, l'expansion*socio=ec2 du*socio=rien marché*socio=ec1 des euro-monnaies*socio=ec1 en 1971 - évaluée par 
la banque_des_règlements_internationaux*socio=ac à environ 14 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 - a été*socio=rien à peu près du*socio=rien même ordre*socio=rien que l'année*socio=rien précédente*socio=rien. 
Cependant, la progression*socio=ec2 de la composante*socio=rien - dollar*socio=ec1 sur*socio=rien ce marché*socio=ec1 s'est*socio=rien 
quelque peu ralentie tandis que celle des dépôts*socio=ec1 en monnaies*socio=ec1 autres que 
le dollar*socio=ec1 s'accélérait. Comme en 1970, l'assouplissement*socio=uv3 de la 
politique_monétaire*socio=et aux États-unis*socio=ac a considérablement*socio=rien réduit l'endettement*socio=ec1 
net*socio=rien des *socio=ac banques américaines *socio=nil  et des autres résidents*socio=ac des États-unis*socio=ac à l'égard*socio=rien 
du*socio=rien marché*socio=ec1 des euro-monnaies*socio=ec1, alors que les emprunts*socio=ec1 en euro-monnaies*socio=ec1 de 
l'Europe*socio=ac et *socio=rien du reste du monde*socio=te *socio=nil  s'accroissaient. La cessation*socio=uv3 des 
placements*socio=ec1 de réserves_officielles*socio=et en euro-monnaies*socio=ec1, par les principaux*socio=rien 
pays*socio=ac industriels*socio=ec1, au début*socio=rien de 1971, a apporté un*socio=rien changement*socio=uv3 important*socio=uv4 
au *socio=rien fonctionnement du marché*socio=ec1.*socio=nil  Ces*socio=nil  placements*socio=ec1 *socio=nil  avaient, par le passé*socio=rien, 
contribué à accélérer les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te et 
avaient eu tendance*socio=ec2 à susciter une expansion*socio=ec2 des réserves*socio=ec1 à partir d'un*socio=rien 
montant*socio=ec1 donné d'engagements*socio=et des États-unis*socio=ac. Bien*socio=rien que les autorités*socio=et 
monétaires*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien aient, apparemment, 
accru en 1971 leurs placements*socio=ec1 de réserves_officielles*socio=et sur*socio=rien le marché*socio=ec1 
des euro-monnaies*socio=ec1, comme indiqué au chapitre*socio=rien 2, l'accroissement*socio=ec2 net*socio=rien des 
réserves_officielles*socio=et sur*socio=rien ce marché*socio=ec1 a considérablement*socio=rien fléchi pendant l'année*socio=rien 
et a été*socio=rien placé en monnaies*socio=ec1 autres que le dollar*socio=ec1. 
L'accélération*socio=ec2 des mouvements_internationaux_de_capitaux*socio=ec1 spéculatifs*socio=uv2 au 
*socio=rien cours du deuxième trimestre*socio=te *socio=nil  de 1971 a abouti, au *socio=rien début du mois de*socio=nil  mai,*socio=nil  
*socio=nil  à la décision*socio=et de laisser flotter le *socio=ec1 deutsche mark *socio=nil  et à l'adoption*socio=uv3 de 
diverses*socio=rien autres mesures*socio=et en matière*socio=rien de taux_de_change*socio=ec1. Ces 
mouvements_de_fonds*socio=ec1 ayant toutefois repris à un*socio=rien rythme*socio=ec2 accéléré après*socio=rien 
une brève*socio=rien 
accalmie, la suspension*socio=rien de la convertibilité*socio=ec1 du*socio=rien dollar_éu*socio=ec1 en or*socio=ec1 ou en 
autre actif*socio=ec1 de réserve*socio=ec1 fut à son tour*socio=rien annoncée vers la mi-août, tandis 
qu'un*socio=rien *socio=rien grand nombre de*socio=nil  modifications *socio=nil  étaient également apportées aux 
politiques*socio=et nationales*socio=te de taux_de_change*socio=ec1. L'incertitude*socio=uv3 continuant à 
régner sur*socio=rien les relations*socio=rien futures*socio=te entre monnaies*socio=ec1, on enregistra de 
nouveaux*socio=rien mouvements_de_capitaux*socio=ec1 spéculatifs*socio=uv2 importants*socio=uv4 vers la *socio=rien fin du 
troisième trimestre*socio=te *socio=nil  et pendant la plus *socio=rien grande partie du quatrième.*socio=nil  
*socio=nil  Toutefois, l'apparition*socio=rien progressive*socio=rien d'une nouvelle*socio=rien structure*socio=ec1 des 
taux_de_change*socio=ec1, puis l'accord*socio=et intervenu le 18 *socio=rien décembre sur le*socio=nil  
réalignement 
monétaire*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  ainsi que la généralisation*socio=rien de mesures*socio=et restrictives*socio=uv4 
officielles*socio=et sur*socio=rien les mouvements_de_capitaux*socio=ec1, expliquent le 
ralentissement*socio=ec2 sensible*socio=rien des mouvements_de_fonds*socio=ec1 au *socio=rien cours du quatrième 
trimestre*socio=te *socio=nil  de 1971 par rapport*socio=rien au trimestre*socio=te précédent*socio=rien. Ces mouvements*socio=ec2 se 
sont encore ralentis au cours*socio=rien des *socio=rien cinq premiers mois *socio=nil  de 1972, non sans 
toutefois des recrudescences passagères de pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 
des changes*socio=ec1, en particulier*socio=rien au *socio=rien début du mois de*socio=nil  mars.*socio=nil  Peu*socio=nil  après le*socio=nil  
milieu du mois de*socio=nil  juin,*socio=nil  une*socio=nil  nouvelle *socio=nil  reprise de ces pressions*socio=ec2 a 
entraîné le flottement*socio=ec1 de la livre sterling*socio=ec1. 
Pendant les *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1972, les écarts*socio=ec2 entre les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
sont demeurés suffisamment prononcés dans le monde*socio=te pour empêcher des 
reflux*socio=rien importants*socio=uv4 de fonds*socio=ec1 vers les États-unis*socio=ac, en supposant même que 
les *socio=rien circonstances susceptibles *socio=nil  de ramener la confiance*socio=uv1 aient été*socio=rien plus 
propices*socio=rien qu'elles ne l'étaient en réalité*socio=ec2. Dans ce pays*socio=ac, le taux*socio=ec1 de 
rendement*socio=ec1 des titres*socio=rien à court_terme*socio=te était descendu à son niveau*socio=rien le plus 
bas*socio=rien depuis 1963; celui des obligations*socio=uv1 à long_terme*socio=te, bien*socio=rien que toujours 


relativement élevé*socio=uv4 par comparaison*socio=rien aux taux*socio=ec1 généralement observés aux 
États-unis*socio=ac avant 1969, était toutefois *socio=rien bien inférieur aux*socio=nil  taux*socio=ec1 
correspondants *socio=nil  appliqués dans la plupart*socio=rien des grands*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
Vers la *socio=rien fin du premier trimestre*socio=te,*socio=nil  les*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 *socio=nil  se raffermirent 
cependant aux États-unis*socio=ac tandis qu'une *socio=rien nouvelle détente devint*socio=nil  évidente 
en*socio=nil  Europe*socio=ac *socio=nil  lorsque les banques_centrales*socio=ac d'Allemagne*socio=ac, de France*socio=ac, d'Italie*socio=ac 
et de plusieurs autres pays*socio=ac annoncèrent une baisse*socio=ec2 de leur taux*socio=ec1 d'escompte. 
En avril*socio=rien et en mai*socio=rien, le dollar*socio=ec1 ayant regagné un*socio=rien peu de *socio=rien terrain sur les*socio=nil  
marchés*socio=ec1 des*socio=nil  changes*socio=ec1,*socio=nil  on*socio=nil  put *socio=nil  alors penser que les *socio=ec2 pressions spéculatives 
*socio=nil  allaient s'atténuer. Toutefois, les probabilités*socio=rien d'un*socio=rien reflux*socio=rien assez 
important*socio=uv4 de capitaux*socio=ec1 spéculatifs*socio=uv2 vers les États-unis*socio=ac ne dépassèrent 
guère le domaine*socio=rien des conjectures et la *socio=rien position du dollar*socio=ec1 *socio=nil  s'affaiblit à 
*socio=rien nouveau sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 des*socio=nil  changes*socio=ec1 au*socio=nil  cours des*socio=nil  semaines *socio=nil  qui suivirent 
immédiatement la décision*socio=et de laisser flotter la livre sterling*socio=ec1. 
Vers le milieu*socio=rien de 1972, la possibilité*socio=rien d'arriver assez rapidement à une 
répartition*socio=uv3 mieux équilibrée des excédents*socio=ec1 et des déficits*socio=ec1 des 
balances_globales*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 entre les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 
semblait 
dépendre en *socio=rien grande partie *socio=nil  de l'évolution*socio=te des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 au 
lendemain*socio=te des remous*socio=rien qui avaient précédé le réalignement*socio=rien monétaire*socio=ec1. 
Comme on le verra plus loin*socio=rien dans l'analyse*socio=ec2 du*socio=rien processus*socio=te d'
ajustement_international*socio=ec1, il fallait s'attendre à ce que le 
réalignement*socio=rien n'apporte 
des changements*socio=uv3 dans la balance_des_paiements_courants*socio=ec1 des pays*socio=ac que 
progressivement*socio=rien et que son influence ne se fasse principalement sentir 
que *socio=rien bien après *socio=nil  1972. Par ailleurs*socio=rien, l'évolution*socio=te de la conjoncture*socio=ec2 dans 
les économies-clés en 1972 était de nature*socio=rien à exercer une influence 
déséquilibrante sur*socio=rien la balance*socio=ec1 en compte*socio=ec1 *socio=rien courant du Japon*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  de l'Italie*socio=ac 
et des États-unis*socio=ac. Par conséquent*socio=rien, en admettant même que les 
balances_des_paiements_courants*socio=ec1 puissent commencer à évoluer dans la 
direction*socio=et 
souhaitée avant la fin*socio=rien de l'année*socio=rien, on ne pouvait guère espérer corriger 
entre 1971 et 1972 les énormes*socio=rien déséquilibres*socio=uv3 de paiements*socio=ec1 enregistrés 
ces *socio=rien dernières années *socio=nil  par des changements*socio=uv3 dans les soldes*socio=ec1 des 
comptes_courants*socio=te. Bien*socio=rien au contraire*socio=rien, il semblait que la possibilité*socio=rien d'éviter 
d'importants*socio=uv4 
nouveaux*socio=rien déséquilibres*socio=uv3 des balances_globales*socio=ec1 en 1972 dépendrait avant 
tout d'un*socio=rien *socio=rien renversement partiel des*socio=nil  mouvements_de_capitaux*socio=ec1 spéculatifs*socio=uv2 
*socio=nil  qui avaient été*socio=rien à l'origine*socio=rien des graves*socio=uv4 perturbations*socio=ec2 de 1971. Ce 
renversement*socio=rien exigeait le retour*socio=rien à la confiance*socio=uv1 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 et l'apparition*socio=rien, 
tant aux États-unis*socio=ac que dans les autres principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1, de 
*socio=ec1 conditions financières *socio=nil  n'incitant pas à placer ou à maintenir hors des 
États-unis*socio=ac des fonds*socio=ec1 qui, sinon, seraient restés dans ce pays*socio=ac. 

Paiements*socio=ec1 extérieurs*socio=te des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. 
D'une *socio=rien manière générale,*socio=nil  les*socio=nil  énormes fluctuations*socio=ec2 des*socio=nil  balances_globales*socio=ec1 
des*socio=nil  paiements*socio=ec1 *socio=nil  enregistrées en 1971 concernent essentiellement les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. Cependant, une *socio=rien certaine partie du déficit*socio=ec1 des*socio=nil  États-unis*socio=ac a*socio=nil  
été *socio=nil  absorbée par les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. Les plus développés*socio=uv4 
des pays*socio=ac appartenant à ce vaste*socio=rien groupe*socio=ac, comme les moins développés*socio=uv4, ont 
contribué - quoique très inégalement - à la forte*socio=rien progression*socio=ec2 de l'
excédent_global*socio=te des balances*socio=ec1 de ce groupe_de_pays*socio=ac (tableau*socio=rien 5). Si l'on 
tient 
compte*socio=ec1 des allocations*socio=et de DTS représentant*socio=rien au total*socio=rien l'équivalent*socio=rien d'un*socio=rien 
milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 environ, cet excédent*socio=ec1 a atteint quelque 8 milliards*socio=rien 
de dollars*socio=ec1 en 1971, contre 4 milliards*socio=rien en 1970 (année*socio=rien où les 
allocations*socio=et de DTS avaient pourtant *socio=rien été un *socio=nil  peu plus élevées*socio=uv4). Cette 
progression*socio=ec2 a résulté d'une expansion*socio=ec2 exceptionnelle*socio=uv4 des entrées de 
capitaux*socio=ec1 - pour la plupart*socio=rien à court_terme*socio=te ou non identifiés - alors que 
le déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien augmentait 
à nouveau*socio=rien en 1971. En ce qui concerne les pays*socio=ac économiquement moins 
développés*socio=uv4 ne comprenant pas les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  l'*socio=nil augmentation*socio=ec2 
*socio=rien globale du déficit*socio=ec1 *socio=nil  de leur compte*socio=ec1 courant*socio=rien a dépassé celle des entrées 
nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1. 



Pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4. 
Ces pays*socio=ac ont contribué pour près de la moitié*socio=rien à l'excédent_global*socio=te des 
pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien en 1971 et, dans une proportion*socio=rien encore plus 
importante*socio=uv4, à l'accroissement*socio=ec2 annuel*socio=te de cet excédent*socio=ec1. Considérés dans 
leur ensemble*socio=rien, ces pays*socio=ac ont enregistré un*socio=rien excédent*socio=ec1 important*socio=uv4 de leur 
balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 au cours*socio=rien de chacune des quatre *socio=rien dernières 
années,*socio=nil  *socio=nil  sauf en 1969, année*socio=rien au cours*socio=rien de laquelle la rigueur*socio=uv3 des 
conditions*socio=ec1 de crédit*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te les a 
obligés temporairement*socio=rien à réduire leur recours*socio=ec1 aux capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te. 
En 1970, les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 vers ces pays*socio=ac ont repris, mais le 
financement*socio=ec1 d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 plus élevé*socio=uv4 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien a absorbé une 
partie*socio=rien de ces capitaux*socio=ec1; toutefois, en 1971, le nouvel*socio=rien accroissement*socio=ec2 des 
entrées de capitaux*socio=ec1 a coïncidé avec une certaine*socio=rien diminution*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 
en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de ce groupe_de_pays*socio=ac. De ce fait*socio=rien, le total*socio=rien de l'excédent*socio=ec1 
des balances_globales*socio=ec1 de ces pays*socio=ac a atteint quelque 3,5 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 alors qu'au cours*socio=rien des années*socio=rien antérieures*socio=te, il n'avait jamais 
dépassé 1,5 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1. Cette situation*socio=rien s'est*socio=rien traduite pour 
certains de ces pays*socio=ac par une expansion*socio=ec2 sans précédent*socio=rien des réserves*socio=ec1 de 
change*socio=ec1. 
En ce qui concerne les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus 
développés*socio=uv4 de l'hémisphère_austral*socio=te, l'amélioration*socio=uv1 de leur 
balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 en 1971 résulte intégralement ou 
partiellement d'un*socio=rien 
accroissement*socio=ec2 des entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1. Cet accroissement*socio=ec2 a été*socio=rien 
particulièrement marqué dans le cas*socio=rien de l'Australie*socio=ac où, pendant les 
trois derniers*socio=rien trimestres*socio=te de l'année*socio=rien, une légère*socio=rien réduction*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 
en compte*socio=ec1 courant*socio=rien, due à un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te, a 
également contribué à la forte*socio=rien progression*socio=ec2 des réserves_officielles*socio=et. Le 
déficit*socio=ec1 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien de l'afrique_du_sud*socio=ec1 a encore considérablement*socio=rien 
augmenté en 1971, mais le déficit*socio=ec1 de la balance_globale*socio=ec1, quoique encore 
très élevé*socio=uv4, a légèrement diminué par rapport*socio=rien à 1970. Les réserves*socio=ec1 de 
change*socio=ec1 du*socio=rien pays*socio=ac ont donc continué à baisser en 1971 à un*socio=rien rythme*socio=ec2 qui a 
inquiété les pouvoirs_publics*socio=et et les a conduits à appliquer des 
restrictions*socio=et *socio=rien quantitatives sur les*socio=nil  importations*socio=ec1.*socio=nil  
La*socio=nil  dévaluation*socio=ec2 du *socio=nil  rand en décembre*socio=rien 1971 (d'environ 5 pour cent*socio=rien par 
rapport*socio=rien au dollar_éu*socio=ec1) a été*socio=rien suivie par *socio=rien un renversement *socio=nil  de la position*socio=rien 
des réserves*socio=ec1 de change*socio=ec1 de l'afrique_du_sud*socio=ec1 au début*socio=rien de 1972. La 
politique*socio=et de taux_de_change*socio=ec1 de l'afrique_du_sud*socio=ec1 a été*socio=rien à nouveau*socio=rien 
modifiée en juin*socio=rien, époque*socio=te à laquelle les autorités*socio=et sud-africaines 
décidèrent de laisser le rand flotter avec la livre sterling*socio=ec1, étant 
donné leurs *socio=rien étroites relations financières*socio=ec1 *socio=nil  avec le Royaume-uni*socio=ac, l'incertitude*socio=uv3 
créée par le flottement*socio=ec1 de la livre sterling*socio=ec1 et l'importance*socio=rien qu'il y 
avait de maintenir un*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 stable*socio=uv4 entre les deux monnaies*socio=ec1, 
En 1971, les entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 dans les *socio=ac pays européens de*socio=nil  
production*socio=ec1 primaire*socio=rien *socio=nil  ont également dépassé leur niveau*socio=rien de 1970 mais, 
dans leur cas*socio=rien, l'amélioration*socio=uv1 du*socio=rien solde*socio=ec1 global*socio=te de leur compte*socio=ec1 courant*socio=rien a 
contribué davantage à l'augmentation*socio=ec2 *socio=rien du total *socio=nil  de l'excédent*socio=ec1 de leur 
balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 en 1971. Cette amélioration*socio=uv1 en compte*socio=ec1 
*socio=rien courant est *socio=nil  due essentiellement à l'Espagne*socio=ac dont les exportations*socio=ec1 et 
les recettes*socio=ec1 nettes*socio=rien au *socio=rien titre du tourisme*socio=ec1 *socio=nil  ont marqué à nouveau*socio=rien une forte*socio=rien 
progression*socio=ec2, tandis que les importations*socio=ec1 diminuaient par suite*socio=rien d'un*socio=rien 
ralentissement*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 intérieure*socio=te. Le 
ralentissement*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 intérieure*socio=te n'a toutefois pas toujours été*socio=rien 
de pair*socio=rien avec une amélioration*socio=uv1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien. En Finlande*socio=ac, par 
exemple*socio=rien, ce ralentissement*socio=ec2 s'est*socio=rien accompagné d'une dégradation*socio=uv3 du*socio=rien compte*socio=ec1 
courant*socio=rien et, en fait*socio=rien, a été*socio=rien causé en *socio=rien grande partie par*socio=nil  un fléchissement*socio=ec2 
*socio=nil  de la demande*socio=ec1 de produits*socio=rien finnois à l'étranger*socio=te. En revanche, la forte*socio=rien 
expansion*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 de la Turquie*socio=ac en 1971 a contribué à la forte*socio=rien 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 intérieure*socio=te ainsi qu'au maintien*socio=rien de l'excédent*socio=ec1 
substantiel*socio=rien de la balance_des_paiements*socio=ec1. 


La plupart*socio=rien des autres *socio=ac pays européens de*socio=nil  production*socio=ec1 primaire*socio=rien *socio=nil  ont 
enregistré un*socio=rien déficit*socio=ec1 de compte*socio=ec1 courant*socio=rien plus ou moins important*socio=uv4, mais 
les entrées de capitaux*socio=ec1 ou d'aide*socio=uv1 (y compris les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 
non recensés) ont atteint en 1971 un*socio=rien montant*socio=ec1 suffisamment élevé*socio=uv4 dans 
tous ces pays*socio=ac pour leur permettre de financer aisément ces déficits*socio=ec1 et 
d'augmenter l'excédent*socio=ec1 de leur balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 par 
rapport*socio=rien à 1970. Le seul*socio=rien *socio=ac pays européen de*socio=nil  production*socio=ec1 primaire*socio=rien *socio=nil  n'ayant 
pas enregistré d'excédent*socio=ec1 de balance_des_paiements*socio=ec1 en 1971 a été*socio=rien la 
Yougoslavie*socio=ac où de mauvaises*socio=rien récoltes ont entraîné un*socio=rien important*socio=uv4 déficit*socio=ec1 
du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien. 

Pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement moins développés*socio=uv4. 
Pour ce groupe_de_pays*socio=ac, l'excédent_global*socio=te a atteint, en 1971, 4,5 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 (y compris des allocations*socio=et de DTS équivalentes*socio=rien à 
0,7 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1), contre 3 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1970 (y 
compris des allocations*socio=et de DTS d'un*socio=rien montant*socio=ec1 légèrement supérieur*socio=rien). Ces 
chiffres contrastent avec les excédents*socio=ec1 *socio=te annuels antérieurs *socio=nil  dont le 
total*socio=rien était inférieur*socio=rien à 1 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 au milieu*socio=rien des années*socio=rien 1960 
et n'a dépassé que légèrement ce montant*socio=ec1 en 1968. 
Toutefois, l'important*socio=uv4 excédent*socio=ec1 laissé par l'ensemble*socio=rien des 
balances_globales*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 en 
1971 
comporte deux aspects*socio=rien qu'il convient de souligner. L'un*socio=rien est*socio=rien la mesure*socio=rien 
dans laquelle cet excédent*socio=ec1 a - par *socio=rien suite du gonflement*socio=ec2 considérable du 
déficit*socio=ec1 en*socio=nil  compte*socio=ec1 courant *socio=nil  - dépendu d'un*socio=rien accroissement*socio=ec2 
exceptionnellement important*socio=uv4 des entrées de capitaux*socio=ec1, en particulier*socio=rien de 
capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te ou non identifiés. L'autre, qui fera l'objet*socio=rien d'une 
analyse*socio=ec2 plus détaillée ci-après, est*socio=rien la mesure*socio=rien dans laquelle l'accroissement*socio=ec2 
des excédents_globaux*socio=te s'est*socio=rien concentré dans *socio=rien un petit nombre des*socio=nil  
principaux *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  Selon des estimations*socio=ec2 encore fondées en *socio=rien partie sur *socio=nil  des données 
fragmentaires et préliminaires*socio=rien, le déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 a été*socio=rien de 9,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 environ 
en 
1971, contre 8 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1970, et 6-7 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 au cours*socio=rien de chacune des trois *socio=rien années précédentes.*socio=nil  L'*socio=nil aggravation*socio=ec2 
du déficit*socio=ec1 *socio=nil  consolidé de ces pays*socio=ac, qui n'atteignait pas 5 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 par an*socio=rien au milieu*socio=rien des années*socio=rien 1960, résulte principalement de l'accroissement*socio=ec2 
des paiements*socio=ec1 nets*socio=rien au titre*socio=rien des services*socio=et, y compris le revenu*socio=ec1 des 
investissements*socio=ec1 étrangers*socio=te; en ce qui concerne la balance_commerciale*socio=ec1 de 
l'ensemble*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, telle qu'elle ressort des 
données utilisées pour l'établissement*socio=rien des balances_des_paiements*socio=ec1, peu 
de changements*socio=uv3 ont été*socio=rien constatés. 
Comme tous les ans*socio=rien depuis le milieu*socio=rien de la décennie*socio=te 1960 - 1970, le 
déficit*socio=ec1 consolidé du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 a 
été*socio=rien largement couvert en 1971 par les entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 et d'aide*socio=uv1. 
En fait*socio=rien, comme en 1970, ces capitaux*socio=ec1 ont augmenté beaucoup plus 
rapidement que le déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien. Toutefois, les entrées 
nettes*socio=rien de capitaux_privés*socio=ec1 à long_terme*socio=te qui ont été*socio=rien recensées n'indiquent 
qu'une progression*socio=ec2 modérée entre 1969 et 1971, tandis que l'accroissement*socio=ec2 
des recettes*socio=ec1 au titre*socio=rien des capitaux*socio=ec1 officiels*socio=et et de l'aide*socio=uv1 publique*socio=et est*socio=rien 
intervenu pour moins d'un*socio=rien quart*socio=rien dans l'augmentation*socio=ec2 apparente des 
entrées totales*socio=rien de capitaux*socio=ec1 au cours*socio=rien de cette période*socio=te. Le reste*socio=rien de l'accroissement*socio=ec2 
est*socio=rien dû à une forte*socio=rien progression*socio=ec2 des mouvements_de_fonds*socio=ec1 à court_terme*socio=te et 
de capitaux*socio=ec1 non identifiés, qui avaient été*socio=rien freinés en 1969 par la 
prédominance de conditions*socio=ec1 restrictives*socio=uv4 sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 des 
principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1. 
L'évolution*socio=te constatée dans le financement*socio=ec1 du*socio=rien déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien 
des pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4 contraste avec celle qui s'est*socio=rien 
produite au même moment*socio=rien dans le financement*socio=ec1 du*socio=rien déficit*socio=ec1 - bien*socio=rien moins 
élevé*socio=uv4 - du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien 
économiquement plus développés*socio=uv4. 


En ce qui concerne ce dernier*socio=rien groupe*socio=ac, l'augmentation*socio=ec2 des 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te et non identifiés n'a représenté 
que les deux 
cinquièmes*socio=rien de l'accroissement*socio=ec2 total*socio=rien des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 vers ces 
pays*socio=ac entre 1969 et 1971. Leurs recettes*socio=ec1 collectives*socio=uv2 nettes*socio=rien au titre*socio=rien des 
capitaux*socio=ec1 officiels*socio=et et de l'aide*socio=uv1 publique*socio=et sont demeurées faibles*socio=rien et les 
trois cinquièmes*socio=rien de l'augmentation*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1 dans les 
pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4 s'expliquent 
par le volume*socio=rien deux fois*socio=rien plus élevé*socio=uv4 des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à 
long_terme*socio=te du*socio=rien secteur_privé*socio=et. 
L'augmentation*socio=ec2 consolidée des excédents*socio=ec1 des balances_globales*socio=ec1 des 
paiements*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 en 1971 se répartit 
inégalement entre les différentes*socio=rien *socio=te régions géographiques.*socio=nil  L'*socio=nil essentiel*socio=uv4 *socio=nil  de 
cet accroissement*socio=ec2 s'est*socio=rien concentré au Moyen-orient*socio=ac, seule*socio=rien région*socio=te où le 
déficit*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 a diminué et où l'augmentation*socio=ec2 des 
entrées de capitaux*socio=ec1 a été*socio=rien de loin*socio=rien la plus forte*socio=rien. Par comparaison*socio=rien, les 
balances_globales*socio=ec1 des autres principaux*socio=rien groupes*socio=ac régionaux*socio=te de 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 n'ont enregistré que très peu de 
changement*socio=uv3. C'est*socio=rien 
dans l'hémisphère_occidental*socio=te que s'est*socio=rien produite la plus forte*socio=rien 
dégradation*socio=uv3 de la balance_commerciale*socio=ec1 et du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien, dégradation*socio=uv3 
qui n'a pas été*socio=rien contrebalancée par une augmentation*socio=ec2 des 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 et de l'aide*socio=uv1. En ce qui concerne l'Asie*socio=ac et l'Afrique*socio=ac, 
l'aggravation*socio=ec2 
des déficits*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien a été*socio=rien moins forte*socio=rien et elle s'est*socio=rien trouvée 
compensée par un*socio=rien accroissement*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1. Les recettes*socio=ec1 au 
titre*socio=rien des allocations*socio=et de DTS sont devenues, pour beaucoup de 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, *socio=rien un élément important*socio=uv4 *socio=nil  de la 
balance_globale*socio=ec1 des 
paiements*socio=ec1, en particulier*socio=rien en Asie*socio=ac et dans l'hémisphère_occidental*socio=te. 
Les résultats*socio=rien relativement favorables*socio=uv4 enregistrés en 1971 par la 
balance_des_paiements*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 du*socio=rien Moyen-orient*socio=ac 
s'expliquent essentiellement par la répercussion*socio=ec2 qu'ont eue sur*socio=rien leur 
balance_commerciale*socio=ec1 les augmentations*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 déjà notées 
dans l'analyse*socio=ec2 de l'évolution*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te. Plusieurs pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac 
et de l'hémisphère_occidental*socio=te ont également bénéficié de la 
renégociation des accords*socio=et entre les sociétés*socio=ac pétrolières*socio=ec1 
internationales*socio=te et les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  Considéré dans son ensemble*socio=rien, le 
groupe_des_pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 appartenant à cette catégorie*socio=rien 
a contribué pour les trois 
quarts*socio=rien à l'excédent*socio=ec1 consolidé de la balance_des_paiements*socio=ec1 de tous les 
pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4 en 1971, contre *socio=rien un quart *socio=nil  seulement 
en 1970 et *socio=rien un pourcentage encore*socio=nil  moindre au*socio=nil  cours des*socio=nil  dernières années 
*socio=nil  de la décennie*socio=te 1960 - 70. 
D'une *socio=rien manière générale,*socio=nil  les*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 *socio=nil  n'ayant pas 
été*socio=rien directement affectés par la révision*socio=rien des accords*socio=et internationaux*socio=te sur*socio=rien 
le pétrole*socio=ec1 ont obtenu des résultats*socio=rien de balance_des_paiements*socio=ec1 bien*socio=rien moins 
favorables*socio=uv4 au cours*socio=rien de l'an*socio=rien passé*socio=rien. Leur excédent*socio=ec1 consolidé - soit 1 
milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1971 - a été*socio=rien sensiblement inférieur*socio=rien à celui de 
1970 et ce n'est*socio=rien que grâce*socio=rien à l'évolution*socio=te relativement favorable*socio=uv4 de leur 
compte*socio=ec1 de capital*socio=ec1 qu'un*socio=rien plus *socio=rien grand nombre *socio=nil  d'entre eux n'ont pas vu leur 
balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 devenir*socio=rien déficitaire*socio=ec2 à *socio=rien un moment *socio=nil  où la 
demande*socio=ec1 de *socio=rien produits primaires *socio=nil  fléchissait dans beaucoup de pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. 
Certains pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4 dont les exportations*socio=ec1 
comportent une proportion*socio=rien relativement importante*socio=uv4 de métaux*socio=ec1 ont été*socio=rien 
particulièrement touchés par ce ralentissement*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 
économique*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Alors qu'elle était demeurée 
excédentaire*socio=rien pendant plusieurs années*socio=rien avant que n'intervienne cette 
évolution*socio=te défavorable*socio=uv4 de la conjoncture*socio=ec2, la balance_globale*socio=ec1 des 
paiements*socio=ec1 de ce groupe_de_pays*socio=ac est*socio=rien devenue déficitaire*socio=ec2 en 1971. De leur 
côté*socio=rien, les pays*socio=ac d'Asie*socio=ac, d'Afrique*socio=ac et de l'hémisphère_occidental*socio=te, dont 
les recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 proviennent essentiellement des produits*socio=rien 
alimentaires*socio=ec1 et agricoles*socio=ec1, ne se sont guère mieux comportés et c'est*socio=rien 


*socio=rien uniquement grâce au*socio=nil  soutien*socio=uv3 *socio=nil  procuré par les allocations*socio=et de DTS que le 
montant*socio=ec1 global*socio=te des réserves*socio=ec1 extérieures*socio=te de ces pays*socio=ac n'a pas diminué. L'évolution*socio=te 
de la balance_des_paiements*socio=ec1 des pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4, 
qui exportent de larges*socio=rien quantités de produits*socio=rien manufacturés, a varié 
davantage selon la répartition*socio=uv3 de leurs exportations*socio=ec1 sur*socio=rien les principaux*socio=rien 
*socio=ec1 marchés industriels,*socio=nil  la*socio=nil  nature*socio=rien *socio=nil  de leurs exportations*socio=ec1, et leur situation*socio=rien 
économique*socio=ec1 intérieure*socio=te. 
Parmi les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 de l'hémisphère_occidental*socio=te non 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, le Brésil*socio=ac a contribué pour une part*socio=rien 
disproportionnée, par rapport*socio=rien à l'ensemble*socio=rien du*socio=rien groupe*socio=ac, à la dégradation*socio=uv3 
du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien et à l'augmentation*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1 en 1971. 
Ce pays*socio=ac, dont les programmes*socio=et économiques*socio=ec1 ont reposé sur*socio=rien une politique*socio=et 
de taux_de_change*socio=ec1 flexible*socio=uv4, a connu pendant plusieurs années*socio=rien une forte*socio=rien 
croissance*socio=ec1 intérieure*socio=te et une accélération*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1. Vers 
la fin*socio=rien de 1971, des mesures*socio=et ont *socio=rien été prises *socio=nil  pour allonger l'amortissement*socio=ec1 
de leur financement*socio=ec1 se composant essentiellement de prêts*socio=ec1 à court*socio=rien et à 
*socio=rien moyen terme.*socio=nil  
*socio=nil  Comme au cours*socio=rien des deux *socio=rien années précédentes,*socio=nil  l'*socio=nil excédent*socio=ec1 *socio=nil  de la 
balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 du*socio=rien Brésil*socio=ac en 1971 a *socio=rien été bien supérieur *socio=nil  à 
tous 
ceux enregistrés par les autres pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 du*socio=rien 
*socio=ac continent américain *socio=nil  où les excédents*socio=ec1 et déficits*socio=ec1 des autres pays*socio=ac non 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 se sont presque compensés en 1971, alors que 
les excédents*socio=ec1 l'emportaient légèrement en 1970. La situation*socio=rien de la 
balance_des_paiements*socio=ec1 d'un*socio=rien *socio=rien grand nombre de*socio=nil  pays*socio=ac du *socio=ac continent américain 
a*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  défavorablement affectée par la baisse*socio=ec2 des cours*socio=rien de certains 
*socio=rien principaux produits d'*socio=nil exportation*socio=ec1 *socio=nil  tels que le café*socio=ec1 et certains métaux*socio=ec1, 
ou par l'incidence*socio=ec2 d'une demande*socio=ec1 intérieure*socio=te inflationniste*socio=ec2 sur*socio=rien les 
importations*socio=ec1 s'accompagnant d'une hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 d'importation*socio=ec1. Dans 
plusieurs cas*socio=rien, l'application*socio=rien de politiques*socio=et financières*socio=ec1 trop 
expansionnistes*socio=ec2 a été*socio=rien responsable*socio=uv2 au premier_chef*socio=rien de cette évolution*socio=te de 
la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te. 
D'autres exemples*socio=rien de pays*socio=ac où la faiblesse*socio=ec2 de la balance_des_paiements*socio=ec1 a 
été*socio=rien aggravée par l'application*socio=rien de politiques_budgétaires*socio=et et monétaires*socio=ec1 
expansionnistes*socio=ec2 sont fournis par l'Afrique*socio=ac. On a pu constater là aussi 
la vulnérabilité*socio=uv1 d'un*socio=rien *socio=rien certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  à la baisse*socio=ec2 cyclique*socio=te des 
cours*socio=rien des matières_premières*socio=ec1 ou à la chute des *socio=rien cours du café*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Mis à 
part*socio=rien l'excédent*socio=ec1 considérable*socio=rien de la *socio=ac République arabe *socio=nil  libyenne, qui a 
constitué l'essentiel*socio=uv4 de l'excédent*socio=ec1 enregistré par cette région*socio=te en 1971, 
l'évolution*socio=te collective*socio=uv2 des balances_de_paiements*socio=ec1 des *socio=ac pays africains en*socio=nil  
voie*socio=rien de*socio=nil  développement*socio=uv3 *socio=nil  n'a donc guère été*socio=rien favorable*socio=uv4. Même avec l'aide*socio=uv1 
supplémentaire*socio=rien fournie par les allocations*socio=et de DTS, l'accroissement*socio=ec2 
global*socio=te de leurs réserves*socio=ec1 a *socio=rien été inférieur *socio=nil  en 1971, comme il l'avait été*socio=rien 
en 1970, à celui de 1969. En outre, après*socio=rien celui de la *socio=ac République arabe 
*socio=nil  libyenne, les deux excédents*socio=ec1 les plus importants*socio=uv4 ont été*socio=rien enregistrés 
par l'Algérie*socio=ac et le Nigeria*socio=ac, pays*socio=ac qui ont, eux aussi, bénéficié de l'évolution*socio=te 
favorable*socio=uv4 des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Dans l'ensemble*socio=rien, les 
balances_de_paiements*socio=ec1 des autres *socio=ac pays africains *socio=nil  ont laissé *socio=rien un léger 
déficit*socio=ec1 *socio=nil  en 1971 
après*socio=rien avoir été*socio=rien sensiblement excédentaires*socio=ec2 pendant les deux *socio=rien années 
précédentes.*socio=nil  Cette*socio=nil  détérioration*socio=uv4 provient*socio=nil  du fait *socio=nil  que les augmentations*socio=ec2 
des déficits*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien ont *socio=rien été supérieures *socio=nil  à celles des entrées 
de capitaux*socio=ec1. 
Comme ceux des autres continents*socio=ac, les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 d'Asie*socio=ac 
ont été*socio=rien affectés par le fléchissement*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 mondiale*socio=te et le 
ramollissement des cours*socio=rien des produits*socio=rien de base*socio=rien. De plus, certains de ces 
pays*socio=ac ont profondément souffert de calamités naturelles*socio=rien ou de la 
poursuite*socio=rien d'hostilités*socio=uv1 militaires*socio=et et, dans quelques cas*socio=rien, leur demande*socio=ec1 
intérieure*socio=te a exercé de fortes*socio=rien pressions*socio=ec2 sur*socio=rien leurs importations*socio=ec1. Le 
déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de l'ensemble*socio=rien de ces pays*socio=ac s'est*socio=rien fortement 
aggravé en 1971 pour la *socio=rien deuxième année consécutive *socio=nil  et leurs recettes*socio=ec1 au 
titre*socio=rien des capitaux*socio=ec1 à long_terme*socio=te et de l'aide*socio=uv1 n'ont à nouveau*socio=rien guère 


changé. Ils ont toutefois réussi non seulement à maintenir mais à 
accroître quelque peu l'excédent*socio=ec1 de leur balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 
en raison*socio=rien de la tendance*socio=ec2 soutenue des entrées de capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te. 
Comme en 1970, l'excédent*socio=ec1 de la balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 de la 
région*socio=te asiatique*socio=ac en 1971 est*socio=rien essentiellement attribuable*socio=rien à Singapour*socio=ac, à 
la République*socio=ac de Chine*socio=ac, à l'Inde*socio=ac et aux Philippines*socio=ac. En ce qui concerne 
l'Inde*socio=ac, l'excédent*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 extérieurs*socio=te a légèrement diminué, son 
*socio=ec1 déficit commercial *socio=nil  s'étant aggravé par suite*socio=rien des dépenses*socio=ec1 au titre*socio=rien de 
la défense*socio=uv1 et des secours accordés aux réfugiés*socio=et à *socio=rien un moment *socio=nil  où la 
production*socio=ec1 se ralentissait dans les secteurs*socio=rien autres que l'agriculture*socio=ec1; 
toutefois, la position*socio=rien des réserves*socio=ec1 de change*socio=ec1 est*socio=rien restée en général*socio=rien 
satisfaisante*socio=uv4. Quant à Singapour*socio=ac, l'excédent_global*socio=te s'est*socio=rien accru au 
cours*socio=rien des deux *socio=rien dernières années malgré*socio=nil  un fort accroissement*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 
en*socio=nil  compte*socio=ec1 courant,*socio=nil  *socio=nil  il s'explique par une très forte*socio=rien progression*socio=ec2 des 
entrées de capitaux*socio=ec1 effectuées presque entièrement, sur*socio=rien une *socio=rien base nette,*socio=nil  
*socio=nil  sous la forme*socio=rien de mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te ou non identifiés. 
Au Moyen-orient*socio=ac, la montée en flèche des recettes*socio=ec1 provenant des 
exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 a porté l'excédent*socio=ec1 commercial*socio=ec1 de cette région*socio=te à 
3,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 - c'est-à-dire un*socio=rien montant*socio=ec1 plusieurs *socio=rien fois 
supérieur *socio=nil  à celui des *socio=ec1 excédents commerciaux annuels*socio=te *socio=nil  enregistrés depuis 
1965. Néanmoins, on a assisté*socio=rien également à une très forte*socio=rien détérioration*socio=uv4 
du*socio=rien solde*socio=ec1 net*socio=rien des services*socio=et, notamment en ce qui concerne l'Arabie*socio=ac 
Saoudite*socio=ac, l'Irak*socio=ac, l'Iran*socio=ac et le Liban. Le redressement*socio=ec2 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien 
global*socio=te de cette région*socio=te en 1970-71 est*socio=rien, par conséquent*socio=rien, resté assez 
modéré, mais a permis*socio=rien d'arrêter la tendance*socio=ec2 à l'aggravation*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 
qui avait caractérisé ce compte*socio=ec1 entre 1967 et 1970. En dehors de la 
forte*socio=rien augmentation*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1, le *socio=rien principal facteur d'*socio=nil accroissement*socio=ec2 
des*socio=nil  excédents*socio=ec1 des*socio=nil  balances_globales*socio=ec1 des*socio=nil  pays*socio=ac du Moyen-orient*socio=ac *socio=nil  en 1971, 
qui ressort des statistiques*socio=ec2 préliminaires*socio=rien communiquées, a été*socio=rien la 
progression*socio=ec2 marquée des entrées de capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te ou non 
identifiés. Ces mouvements_de_capitaux*socio=ec1 se sont dirigés principalement 
vers l'Arabie*socio=ac Saoudite*socio=ac, Israël*socio=ac et le Liban, et s'expliquent peut-être 
parla façon*socio=rien dont divers événements*socio=rien monétaires*socio=ec1 ont influencé les 
rapatriements de fonds*socio=ec1. 
Le mécanisme*socio=et d'ajustement_international*socio=ec1. 
A la *socio=rien section précédente,*socio=nil  *socio=nil  nous nous sommes étendus sur*socio=rien le *socio=rien fait notoire 
*socio=nil  que le mécanisme*socio=et d'ajustement_international*socio=ec1 avait fonctionné avec 
difficulté*socio=uv4 pendant plusieurs années*socio=rien, avant que ne se déclenchent les 
*socio=rien événements du 15*socio=nil  août *socio=nil  1971 qui ont entraîné le réalignement*socio=rien monétaire*socio=ec1 
*socio=rien du mois de*socio=nil  décembre.*socio=nil  *socio=nil  Nous traiterons ici de deux des *socio=rien principaux aspects 
*socio=nil  de la *socio=rien nouvelle situation *socio=nil  ainsi créée dans la mesure*socio=rien où elle affecte le 
mécanisme*socio=et d'ajustement*socio=et : a) l'incidence*socio=ec2 économique*socio=ec1 *socio=rien du réalignement 
monétaire*socio=ec1 *socio=nil  de 1971 et b) le rôle*socio=et que peuvent jouer les politiques*socio=et 
nationales*socio=te pour soutenir ce réalignement*socio=rien et l'amener à avoir le maximum*socio=rien 
d'efficacité*socio=uv3 dans la *socio=rien situation générale *socio=nil  que l'on peut actuellement 
envisager pour les douze *socio=rien prochains mois *socio=nil  environ. 

Incidence*socio=ec2 *socio=rien du réalignement.*socio=nil  
*socio=nil  On peut mesurer les *socio=rien effets du réalignement monétaire*socio=ec1 *socio=nil  de 1971 par 
rapport*socio=rien 1) au solde*socio=ec1 des *socio=rien opérations sur biens*socio=ec1 et*socio=nil  services*socio=et,*socio=nil  au*socio=nil  compte*socio=ec1 
courant *socio=nil  et, de façon*socio=rien plus générale*socio=rien, à la balance_des_paiements*socio=ec1 des 
principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac parties*socio=rien à l'Accord*socio=et de Washington*socio=ac du*socio=rien 18 
décembre*socio=rien, 2) aux réserves_officielles*socio=et des pays*socio=ac; 3) à la dette*socio=ec1 et au 
service_de_la_dette*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3; et 4) aux 
échanges*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. 
Les études*socio=ec2 réalisées par les services_du_fonds*socio=ec1, et brièvement résumées 
ci-après, décrivent l'incidence*socio=ec2 *socio=rien du réalignement monétaire*socio=ec1 sur les*socio=nil  
principaux aspects *socio=nil  de la position*socio=rien extérieure*socio=te des pays_industrialisés*socio=ac et 
en voie*socio=rien de développement*socio=uv3. A l'égard*socio=rien de ces derniers*socio=rien, il ne faut 


toutefois pas oublier qu'il est*socio=rien essentiel*socio=uv4, dans ce contexte*socio=rien, de se 
demander dans quelle mesure*socio=rien le réalignement*socio=rien réussira à rendre la 
politique_économique*socio=ec1 des principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac moins sensible*socio=rien 
qu'auparavant aux difficultés*socio=uv4 de balance_des_paiements*socio=ec1, ces difficultés*socio=uv4 
ayant contribué dans le passé*socio=rien à une instabilité*socio=uv3 financière*socio=ec1 qui a eu des 
conséquences*socio=rien nettement néfastes*socio=rien pour le monde*socio=te en voie*socio=rien de développement*socio=uv3. 
1 - Les nouveaux*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 résultant*socio=rien de l'Accord*socio=et de décembre*socio=rien 1971 
correspondaient à une *socio=rien situation hypothétique *socio=nil  dans laquelle, l'économie*socio=ec1 
des principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac aurait retrouvé *socio=rien un niveau élevé*socio=uv4 d'*socio=nil emploi*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  On ne saurait déterminer sans une certaine*socio=rien marge d'erreur*socio=uv4 des 
taux_de_change*socio=ec1 correspondant à une situation*socio=rien d'équilibre*socio=ec2, surtout dans 
le cadre*socio=rien 
de travaux*socio=rien comme ceux qui ont présidé au *socio=rien récent réalignement;*socio=nil  *socio=nil  on peut 
toutefois prévoir qu'à la longue*socio=rien, ce réalignement*socio=rien se traduira par le 
retour*socio=rien à l'équilibre*socio=ec2 des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te, à moins que des 
politiques*socio=et nationales*socio=te inopportunes*socio=rien ne viennent affaiblir ou contrarier 
les effets*socio=rien qu'il devrait produire. 
La restriction*socio=et introduite dans la phrase précédente*socio=rien par l'expression*socio=rien "à 
la longue*socio=rien" *socio=rien fait allusion au*socio=nil  fait *socio=nil  que le réalignement*socio=rien monétaire*socio=ec1 ne 
produira ses effets*socio=rien d'ajustement*socio=et sur*socio=rien le volume*socio=rien des échanges*socio=ec1 qu'avec *socio=rien un 
décalage inévitable.*socio=nil  *socio=nil  Pour cette raison*socio=rien, l'influence stabilisatrice *socio=rien du 
nouvel ordre monétaire*socio=ec1 *socio=nil  ne se fera pas vraiment*socio=rien sentir avant 1973 et ses 
pleins effets*socio=rien n'apparaîtront sans doute*socio=rien que plus tard encore. 
Entre-temps*socio=rien, les effets*socio=rien les plus *socio=rien visibles du réalignement *socio=nil  s'exerceront 
sur*socio=rien les termes_de_l'_échange*socio=ec1, étape*socio=te préalable*socio=rien à l'inflexion*socio=ec2 *socio=rien du volume 
du 
commerce*socio=ec1;*socio=nil  les*socio=nil  résultats *socio=nil  ainsi obtenus sembleront aller à l'encontre*socio=rien des 
effets*socio=rien recherchés car ils tendront a) à augmenter les excédents*socio=ec1 en 
compte*socio=ec1 *socio=rien courant du Japon*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  de l'Allemagne*socio=ac et des autres pays*socio=ac dont le 
taux_de_change*socio=ec1 s'est*socio=rien trouvé revalorisé (car, en dollars*socio=ec1, les prix*socio=ec1 de 
leurs 
exportations*socio=ec1 augmentent plus que ceux de leurs importations*socio=ec1) et b) à 
accroître le déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des États-unis*socio=ac (puisque les prix*socio=ec1 
de leurs importations*socio=ec1 augmentent plus que ceux de leurs exportations*socio=ec1). 
En outre, on peut prévoir que l'évolution*socio=te conjoncturelle*socio=te en 1972 aura 
une influence déséquilibrante sur*socio=rien la position*socio=rien en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des 
principaux*socio=rien pays*socio=ac. Comme nous l'avons vu en examinant les tendances*socio=ec2 du*socio=rien 
PNB*socio=ec1, elle ne fera que renforcer la croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 aux 
États-unis*socio=ac par rapport*socio=rien à celle intervenant*socio=rien dans les autres pays*socio=ac; en 
outre, les conditions*socio=ec1 conjoncturelles*socio=te dominantes*socio=uv2 qui, dans l'ensemble*socio=rien, 
sont relativement défavorables*socio=uv4 à l'expansion*socio=ec2 des exportations*socio=ec1, 
affecteront vraisemblablement*socio=rien les États-unis*socio=ac plus gravement que les 
autres pays_industrialisés*socio=ac qui bénéficieront de la reprise enregistrée 
sur*socio=rien le marché*socio=ec1 américain*socio=ac. Toutefois, les *socio=rien effets du réalignement,*socio=nil  *socio=nil  ainsi 
que les influences cycliques*socio=te, devraient être*socio=rien plus favorables*socio=uv4 au cours*socio=rien 
de la période*socio=te à venir. Si le marché*socio=ec1 n'a pas encore montré plus de 
confiance*socio=uv1 dans les nouveaux*socio=rien taux_de_change*socio=ec1, c'est*socio=rien peut-être parce que 
le publie ne s'est*socio=rien pas encore rendu compte*socio=ec1 de cette perspective*socio=rien qui s'annonçait, 
ni *socio=rien du temps nécessaire *socio=nil  à sa réalisation*socio=uv1. 
2 - Sur*socio=rien la base*socio=rien des données communiquées par les pays_membres*socio=ac sur*socio=rien leurs 
réserves*socio=ec1 de change*socio=ec1 ventilées par unités*socio=rien monétaires*socio=ec1, on estime*socio=rien que, par 
*socio=rien suite du réalignement monétaire*socio=ec1,*socio=nil  la*socio=nil  valeur*socio=ec1 globale des*socio=nil  réserves*socio=ec1 *socio=nil  de ces 
pays*socio=ac est*socio=rien passée de 125 à 131 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, soit un*socio=rien 
accroissement*socio=ec2 d'environ 5 pour cent*socio=rien. 
En outre, ce réalignement*socio=rien se traduira sans doute*socio=rien par une augmentation*socio=ec2 
des prix*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te dont les 
déséquilibres*socio=uv3 nets*socio=rien peuvent être*socio=rien financés par les réserves*socio=ec1 de change*socio=ec1. 
Sur*socio=rien la base*socio=rien des prix*socio=ec1 des importations*socio=ec1, on a calculé que les prix*socio=ec1 
augmenteraient en moyenne*socio=rien de 7,4 pour cent*socio=rien par rapport*socio=rien au niveau*socio=rien qu'ils 
atteignaient immédiatement avant mai*socio=rien 1911. Cette hausse*socio=rien ayant pour 
effet*socio=rien de rendre les réserves*socio=ec1 proportionnellement moins aptes à financer 
les déséquilibres*socio=uv3, et la perte*socio=ec2 de "pouvoir_d'_achat*socio=ec1" provoquée par le 
réalignement*socio=rien étant supérieure*socio=rien au montant*socio=ec1 total*socio=rien de la *socio=ec1 réévaluation 


comptable,*socio=nil  *socio=nil  on aura ainsi une perte*socio=ec2 nette*socio=rien qui, en prix*socio=ec1 constants*socio=te, 
correspondra à 2,3 pour cent*socio=rien de la valeur*socio=ec1 totale*socio=rien des réserves*socio=ec1. Ces 
calculs*socio=rien indiquent qu'en pourcentage*socio=rien, la perte*socio=ec2 nette*socio=rien de pouvoir_d'_achat*socio=ec1 
des réserves*socio=ec1 est*socio=rien pratiquement la même pour les pays_industrialisés*socio=ac que 
pour les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. 
3 - Le réalignement*socio=rien monétaire*socio=ec1 de 1971 a *socio=rien produit un effet de*socio=nil  
réévaluation*socio=ec1 et*socio=nil  un effet de*socio=nil  prix*socio=ec1 tant*socio=nil  sur la*socio=nil  dette*socio=ec1 extérieure*socio=te des*socio=nil  
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 que*socio=nil  sur leurs*socio=nil  réserves*socio=ec1 de*socio=nil  change*socio=ec1.*socio=nil  L'*socio=nil effet 
de*socio=nil  
réévaluation*socio=ec1 s'*socio=nil est *socio=nil  traduit par un*socio=rien accroissement*socio=ec2 de la *socio=ec1 valeur dollar *socio=nil  de 
la plupart*socio=rien de leurs dettes*socio=ec1 (et du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1) libellées dans 
une autre monnaie*socio=ec1, sans toutefois affecter la valeur*socio=ec1 nominale*socio=rien de leur 
dette*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 (lorsque cette monnaie*socio=ec1 est*socio=rien utilisée comme unité*socio=rien de 
compte*socio=ec1). D'autre part*socio=rien, la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 due au 
réalignement*socio=rien tend, en termes*socio=rien réels*socio=ec2, à réduire la dette*socio=ec1 libellée en 
dollars*socio=ec1 ainsi que la *socio=ec1 valeur dollar *socio=nil  de la plupart*socio=rien de leurs autres 
engagements*socio=et. Il en est*socio=rien de même pour les paiements*socio=ec1 d'intérêt*socio=uv1 effectués 
au titre*socio=rien de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te. 
En ce qui concerne l'encours total*socio=rien de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te, tel qu'il 
apparaît dans les données de base*socio=rien fournies par la banque_mondiale*socio=ac, l'effet*socio=rien 
de réévaluation*socio=ec1 est*socio=rien estimé à un*socio=rien peu plus de 2 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, 
soit 4,5 à 5 pour cent*socio=rien (selon les hypothèses*socio=ec2 adoptées lorsque la 
ventilation*socio=rien par monnaies*socio=ec1 des engagements*socio=et n'est*socio=rien pas connue). En outre, 
on estime*socio=rien également à environ 4,5 pour cent*socio=rien l'augmentation*socio=ec2 moyenne*socio=rien des 
paiements*socio=ec1 (exprimés en dollars*socio=ec1) au *socio=rien titre du service_de_la_dette*socio=ec1.*socio=nil  
Ces*socio=nil  variations nominales *socio=nil  de la dette*socio=ec1 et du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 peuvent 
être*socio=rien ajustées pour éliminer l'augmentation*socio=ec2 moyenne*socio=rien des prix*socio=ec1 des 
exportations*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 qui résultera 
*socio=rien vraisemblablement du réalignement monétaire*socio=ec1 *socio=nil  de 1971, et de mesurer 
ainsi les variations*socio=rien de la dette*socio=ec1 en prix*socio=ec1 constants*socio=te *socio=rien du point de*socio=nil  vue du 
volume d'*socio=nil exportations*socio=ec1 *socio=nil  qui sera nécessaire*socio=rien aux pays*socio=ac pour faire face*socio=rien à 
leurs engagements*socio=et extérieurs*socio=te. On a de même réduit en termes*socio=rien réels*socio=ec2 l'encours 
de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te à long_terme*socio=te de l'ensemble*socio=rien des 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 de 1 à 1,5 pour cent*socio=rien pour tenir compte*socio=ec1 *socio=rien du 
réalignement,*socio=nil  
*socio=nil  et la valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 des paiements*socio=ec1 annuels*socio=te au *socio=rien titre du 
service_de_la_dette*socio=ec1 a*socio=nil  été *socio=nil  également réduite d'environ 1,5 pour cent*socio=rien. 
Cette estimation*socio=ec2 de la contraction*socio=ec2 nette*socio=rien de l'encours de la dette*socio=ec1 
évaluée en prix*socio=ec1 constants*socio=te attribuable*socio=rien au réalignement*socio=rien - 
approximativement 500 millions*socio=rien de dollars*socio=ec1 - *socio=rien est du même*socio=nil  ordre de*socio=nil  
grandeur *socio=nil  que la perte*socio=ec2 *socio=rien estimative nette *socio=nil  (voir plus haut*socio=rien) du*socio=rien 
pouvoir_d'_achat*socio=ec1 
des réserves*socio=ec1 détenues*socio=rien par l'ensemble*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. 
Il ne semble donc pas que le réalignement*socio=rien monétaire*socio=ec1 ait fortement 
affecté, en termes*socio=rien réels*socio=ec2, la situation*socio=rien comptable*socio=ec1 de l'ensemble*socio=rien de ces 
pays*socio=ac vis-à-vis de l'extérieur*socio=te. Il est*socio=rien également intéressant*socio=rien de 
remarquer que le réalignement*socio=rien qui, d'après*socio=rien les estimations*socio=ec2, a eu une 
incidence*socio=ec2 tant sur*socio=rien le montant*socio=ec1 des engagements*socio=et que sur*socio=rien la valeur*socio=ec1 des 
exportations*socio=ec1 aux prix*socio=ec1 courants*socio=te, ne semble pas avoir fortement influencé, 
dans les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, le *socio=rien rapport moyen *socio=nil  entre, d'une 
part*socio=rien, la dette*socio=ec1 ou les paiements*socio=ec1 au *socio=rien titre du service_de_la_dette*socio=ec1 *socio=nil  et, d'autre 
part*socio=rien, les exportations*socio=ec1 de ces pays*socio=ac. 
4 - Les décisions*socio=et prises*socio=rien par les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 dans le 
domaine*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 au lendemain*socio=te de l'Accord*socio=et de 1971 sur*socio=rien le 
réalignement*socio=rien des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 ont fait*socio=rien ressortir deux grandes*socio=rien 
tendances*socio=ec2. On a constaté tout d'abord*socio=rien que chaque pays*socio=ac tendait à 
maintenir le taux_de_change*socio=ec1 de sa monnaie*socio=ec1 par rapport*socio=rien à celle des 
pays_industrialisés*socio=ac qui, traditionnellement, étaient ses principaux*socio=rien 
partenaires*socio=ac commerciaux*socio=ec1. Le *socio=rien deuxième fait important*socio=uv4 a*socio=nil  été *socio=nil  une assez 
forte*socio=rien tendance*socio=ec2 de la part*socio=rien de ces pays*socio=ac à ne pas modifier le 
taux_de_change*socio=ec1 de leur monnaie*socio=ec1 par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1 et, partant, à la 
dévaloriser par rapport*socio=rien aux monnaies*socio=ec1 de la plupart*socio=rien des 
pays_industrialisés*socio=ac autres que les États-unis*socio=ac ainsi qu'à l'ensemble*socio=rien des 


monnaies*socio=ec1 en général*socio=rien. 
En ce qui concerne les échanges*socio=ec1 entre les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 
pris globalement et le monde*socio=te industrialisé, le réalignement*socio=rien s'est*socio=rien soldé 
en réalité*socio=ec2 par une dévalorisation moyenne*socio=rien d'environ 4,5 pour cent*socio=rien. 
Étant donné que, par rapport*socio=rien à l'or*socio=ec1 ou aux DTS, la somme*socio=rien des variations*socio=rien 
des parités*socio=ec1 ou des taux_centraux*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, pondérée d'après*socio=rien 
leur *socio=rien part du commerce*socio=ec1 mondial*socio=te,*socio=nil  est *socio=nil  très proche de zéro*socio=rien, on peut 
supposer que l'effet*socio=rien moyen*socio=rien pondéré de ces mêmes *socio=rien variations sur les*socio=nil  taux*socio=ec1 
effectifs des*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 a*socio=nil  été également*socio=nil  faible,*socio=nil  de*socio=nil  
sorte *socio=nil  que la dévalorisation effectivement*socio=rien enregistrée représente 
presque entièrement la dépréciation*socio=ec2 de leur monnaie*socio=ec1 par rapport*socio=rien à l'or*socio=ec1. 
Si l'on fait*socio=rien intervenir, sur*socio=rien la base*socio=rien d'hypothèses*socio=ec2 raisonnables*socio=uv4 (mais 
nécessairement incertaines*socio=uv4) des facteurs*socio=rien tels que les élasticités-prix 
de l'offre*socio=ec1 et de la demande*socio=ec1 de biens*socio=ec1 qui entrent dans la composition*socio=rien 
des échanges_commerciaux*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, il faut s'attendre 
à ce que cette dévalorisation effective*socio=rien de 4,5 pour cent*socio=rien entraîne des 
variations*socio=rien dans les prix*socio=ec1 *socio=rien relatifs représentant une*socio=nil  détérioration*socio=uv4 *socio=nil  d'environ 
1 pour cent*socio=rien des termes_de_l'_échange*socio=ec1, mais susceptible*socio=rien d'engendrer 
éventuellement une augmentation*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 totale*socio=rien des exportations*socio=ec1 
supérieure*socio=rien à celle des importations*socio=ec1. Les variations*socio=rien de prix*socio=ec1 *socio=rien résultant 
du réalignement monétaire*socio=ec1 *socio=nil  pourraient se traduire pour les 
pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 par une progression*socio=ec2 de 1,5 à 2 pour *socio=rien cent 
du volume *socio=nil  de 
leurs exportations*socio=ec1 et par une diminution*socio=ec2 d'un*socio=rien peu plus de 2 pour cent*socio=rien 
de celui de leurs importations*socio=ec1. L'effet*socio=rien conjugué*socio=rien de ces *socio=rien variations du 
volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 *socio=nil  et des restructurations*socio=et de prix*socio=ec1 qui les ont 
provoquées pourrait donc donner lieu*socio=rien (compte*socio=ec1 non tenu de leurs *socio=rien effets 
secondaires)*socio=nil  *socio=nil  à une amélioration*socio=uv1 de la balance_commerciale*socio=ec1 collective*socio=uv2 
des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 équivalente*socio=rien à 2,5 - 4 pour *socio=rien cent du 
montant*socio=ec1 global*socio=te des*socio=nil  exportations*socio=ec1 *socio=nil  de ce groupe_de_pays*socio=ac. Ce redressement*socio=ec2 
serait donc de l'ordre*socio=rien de 1,5 à 2 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, chiffre assez 
remarquable*socio=rien si on le compare à l'évolution*socio=te effective*socio=rien enregistrée jusqu'à 
présent*socio=rien par la balance_commerciale*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 
pris globalement. 

Le rôle*socio=et des politiques*socio=et nationales*socio=te. 
L'efficacité*socio=uv3 avec laquelle le mécanisme*socio=et d'ajustement*socio=et jouera son rôle*socio=et à 
l'avenir*socio=te dépendra de la mesure*socio=rien dans laquelle les principaux*socio=rien 
pays_industrialisés*socio=ac réussiront à la fois*socio=rien à résoudre le problème*socio=uv4 de l'inflation*socio=ec1 
(examiné aux *socio=rien pages précédentes)*socio=nil  *socio=nil  et à stimuler la reprise de la 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1. Outre ces considérations*socio=rien fondamentales*socio=uv4, le 
caractère*socio=rien de politiques*socio=et axées plus directement sur*socio=rien le secteur*socio=rien extérieur*socio=te 
aura aussi des conséquences*socio=rien capitales*socio=et pour le mécanisme*socio=et d'ajustement*socio=et. 
Le réalignement*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 a mis en mouvement*socio=ec2 des forces*socio=uv1 
destinées*socio=rien à modifier la balance*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de quelques-uns des 
principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 dans le but*socio=rien d'améliorer la structure*socio=ec1 de 
leur balance_des_paiements*socio=ec1 et de faciliter la gestion*socio=ec2 de leur position*socio=rien 
globale*socio=ec1. Les perspectives*socio=te à court_terme*socio=te des balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien 
ne semblent donc pas nécessiter une *socio=rien révision profonde des*socio=nil  politiques*socio=et 
nationales*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  même si, dans certains cas*socio=rien importants*socio=uv4, les projections*socio=ec2 pour 
1972 s'écartent nettement, par suite*socio=rien de la conjoncture*socio=ec2 ou d'autres 
*socio=rien raisons temporaires,*socio=nil  des*socio=nil  objectifs*socio=uv3 nationaux*socio=te à*socio=nil  moyen terme.*socio=nil  *socio=nil  Toutefois, 
comme on pourra le voir ci-après, ces perspectives*socio=te immédiates*socio=rien 
impliquent que ces politiques*socio=et auront *socio=rien un certain rôle*socio=et *socio=nil  à jouer *socio=rien du point 
de*socio=nil  vue du mécanisme*socio=et d'*socio=nil ajustement_international*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  S'il est*socio=rien assez peu vraisemblable*socio=rien que les variations*socio=rien des balances*socio=ec1 en 
compte*socio=ec1 courant*socio=rien entre 1971 et 1972 contribueront sensiblement à atténuer 
le déséquilibre*socio=uv3 des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te, par contre, l'évolution*socio=te 
des mouvements_de_capitaux*socio=ec1, et notamment ceux à destination*socio=rien ou en 
provenance*socio=rien des États-unis*socio=ac, permettra de déterminer s'il *socio=rien est possible *socio=nil  d'éviter, 
dans l'immédiat*socio=rien, l'apparition*socio=rien de nouveaux*socio=rien déséquilibres_globaux*socio=ec2 


importants*socio=uv4. Tout semble indiquer que la balance*socio=ec1 de base*socio=rien des États-unis*socio=ac 
sera largement déficitaire*socio=ec2 en 1972; par ailleurs*socio=rien, si l'on analyse*socio=rien les 
sorties de capitaux*socio=ec1 intervenues aux États-unis*socio=ac en 1971, la *socio=rien plupart du 
temps *socio=nil  pour des raisons*socio=rien spéculatives*socio=ec2, il semble que l'on puisse 
envisager des *socio=rien reflux massifs de*socio=nil  fonds*socio=ec1 *socio=nil  vers les États-unis*socio=ac au titre*socio=rien d'opérations*socio=rien 
à court_terme*socio=te ou d'opérations*socio=rien non identifiées, reflux*socio=rien qui pourraient 
être*socio=rien déclenchés par divers facteurs*socio=rien tels que les arbitrages*socio=et sur*socio=rien les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 et le rétablissement*socio=rien de la confiance*socio=uv1. Les phases*socio=te du*socio=rien 
cycle*socio=te économique*socio=ec1 qui se dégagent des projections*socio=ec2 de PNB*socio=ec1 examinées aux 
*socio=rien pages précédentes *socio=nil  sont en *socio=rien effet propices à*socio=nil  un mouvement*socio=ec2 de*socio=nil  hausse des*socio=nil  
taux_d'_intérêt*socio=ec1 aux*socio=nil  États-unis*socio=ac par*socio=nil  rapport *socio=nil  à ceux des principaux*socio=rien autres 
centres*socio=rien de réserve*socio=ec1 et ce mouvement*socio=ec2 s'est*socio=rien d'ailleurs*socio=rien déjà amorcé ces 
*socio=rien derniers mois.*socio=nil  *socio=nil  Selon l'évolution*socio=te de ces influences, la balance_globale*socio=ec1 
des paiements*socio=ec1 des États-unis*socio=ac pourrait éviter un*socio=rien important*socio=uv4 déficit*socio=ec1 en 
1972. 
Mais il n'en est*socio=rien pas moins vrai*socio=rien que l'on ne saurait prédire sans risque*socio=uv3 
d'erreur*socio=uv4 l'évolution*socio=te future*socio=te des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te et 
des conditions*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1. Ce fait*socio=rien s'est*socio=rien trouvé 
confirmé à nouveau*socio=rien au mois*socio=rien de juin*socio=rien par le soudain*socio=rien déchaînement des 
*socio=ec2 pressions spéculatives sur*socio=rien *socio=nil  la livre sterling*socio=ec1 et par l'affaiblissement*socio=ec2 
du*socio=rien dollar*socio=ec1 qui a suivi, tandis que l'agitation reprenait sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 
des changes*socio=ec1 après*socio=rien l'accalmie enregistrée en avril*socio=rien et en mai*socio=rien. 
Il est*socio=rien donc impératif*socio=uv4 que les politiques*socio=et des principaux*socio=rien pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 tiennent dûment compte*socio=ec1 du*socio=rien mécanisme*socio=et d'
ajustement_international*socio=ec1 et, plus particulièrement, qu'elles 
soutiennent le 
réalignement*socio=rien monétaire*socio=ec1 issu de l'Accord*socio=et de Washington*socio=ac par des efforts*socio=uv1 
destinés à assurer une évolution*socio=te satisfaisante*socio=uv4 des paiements*socio=ec1 
internationaux*socio=te dans le court_terme*socio=te. Une telle évolution*socio=te suppose de la 
part*socio=rien des politiques*socio=et nationales*socio=te les *socio=rien caractéristiques suivantes *socio=nil  : 
- Les pays*socio=ac qui enregistrent une sous-utilisation*socio=rien de leurs ressources*socio=ec1, 
un*socio=rien excédent*socio=ec1 important*socio=uv4 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien et qui disposent de fortes*socio=rien 
réserves*socio=ec1 de change*socio=ec1, mais dont la production*socio=ec1 va, selon les projections*socio=ec2 à 
très court_terme*socio=te, s'accroître à un*socio=rien rythme*socio=ec2 inférieur*socio=rien à leur potentiel*socio=uv4, 
devraient sérieusement envisager l'adoption*socio=uv3 de politiques*socio=et plus 
expansionnistes*socio=ec2. Dans ce groupe_de_pays*socio=ac (le Japon*socio=ac et plusieurs pays*socio=ac do 
l'Europe*socio=ac continentale*socio=te), il semble que le principal*socio=rien obstacle*socio=uv3 à l'adoption*socio=uv3 
de ces politiques*socio=et soit la crainte*socio=uv1 d'exacerber les *socio=ec2 tensions 
inflationnistes.*socio=nil  *socio=nil  Toutefois, dans la mesure*socio=rien où ces pays*socio=ac s'apercevront 
qu'il leur *socio=rien est possible *socio=nil  d'appliquer une politique*socio=et plus expansionniste*socio=ec2, 
cette nouvelle*socio=rien orientation*socio=et - hormis ses *socio=rien effets sur le*socio=nil  plan intérieur*socio=te *socio=nil  - 
non seulement contribuerait au redressement*socio=ec2 de la balance_des_paiements*socio=ec1 
des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, mais elle favoriserait également les exportations*socio=ec1 
des régions*socio=te en voie*socio=rien de développement*socio=uv3. Dans la *socio=rien mesure du possible,*socio=nil  les*socio=nil  
politiques*socio=et d'*socio=nil expansion*socio=ec2 *socio=nil  de ce groupe_de_pays*socio=ac devraient être*socio=rien conçues de 
manière*socio=rien à faire baisser les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=te. 
- Les projections*socio=ec2 courantes*socio=te de PNB*socio=ec1 établies par les États-unis*socio=ac pour 
1972 supposent que l'expansion*socio=ec2 sera suffisamment soutenue pour 
mobiliser une partie*socio=rien de la capacité*socio=uv3 de production*socio=ec1 qui est*socio=rien actuellement 
largement sous-utilisée et pour réduire, tout au moins modérément, le 
taux*socio=ec1 de chômage*socio=ec1, sans que cette relance*socio=uv3 soit toutefois suffisamment 
vigoureuse*socio=rien pour risquer de provoquer *socio=rien un emballement excessif*socio=uv4 *socio=nil  de l'économie*socio=ec1 
qui déclencherait une nouvelle*socio=rien vague d'inflation*socio=ec1. Le *socio=rien reste du monde*socio=te *socio=nil  a 
évidemment intérêt*socio=uv1 à ce que les États-unis*socio=ac parviennent à un*socio=rien 
taux_de_croissance*socio=ec1 satisfaisant*socio=rien et non inflationniste*socio=ec2; mais ce taux*socio=ec1 
représente 
toujours l'une des principales*socio=rien responsabilités*socio=uv1 qui incombe aux 
États-unis*socio=ac pour que le mécanisme*socio=et d'ajustement_international*socio=ec1 puisse bien*socio=rien 
fonctionner. Dans le proche avenir*socio=te, le fonctionnement*socio=rien de ce mécanisme*socio=et 
ne pourrait que bénéficier de l'adoption*socio=uv3 par les États-unis*socio=ac d'une 
politique_monétaire*socio=et qui tendrait à rajuster en hausse*socio=rien les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 
à court_terme*socio=te, sans toutefois risquer inutilement d'affecter le *socio=rien niveau 


général des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 aux*socio=nil  États-unis*socio=ac au*socio=nil  point *socio=nil  que la croissance*socio=uv3 
économique*socio=ec1 s'en trouve ralentie. En outre, si les autorités*socio=et américaines*socio=ac 
éprouvaient le besoin*socio=uv1, à *socio=rien un moment *socio=nil  quelconque de la *socio=te période actuelle d'*socio=nil expansion*socio=ec2,*socio=nil  
*socio=nil  de freiner encore l'économie*socio=ec1, la situation*socio=rien internationale*socio=ac exigerait qu'ils 
aient recours*socio=rien à la politique_monétaire*socio=et, tout au moins partiellement, 
pour y parvenir. 
- La poursuite*socio=rien de telles politiques*socio=et par les principaux*socio=rien 
pays_industrialisés*socio=ac, montrant ainsi qu'ils se soucient des conséquences*socio=rien 
de 
leurs décisions*socio=et sur*socio=rien les autres pays*socio=ac et sur*socio=rien le système*socio=rien international*socio=te des 
paiements*socio=ec1 en général*socio=rien, exercerait *socio=rien vraisemblablement un effet positif*socio=uv4 et*socio=nil  
décisif *socio=nil  dans le sens*socio=rien d'un*socio=rien retour*socio=rien de la confiance*socio=uv1 sur*socio=rien le marché*socio=ec1. Il s'agit 
là d'une raison*socio=rien, certes indépendante*socio=uv2, mais primordiale*socio=rien pour laquelle l'adoption*socio=uv3 
de ces politiques*socio=et *socio=rien est nécessaire.*socio=nil