*{ Fonds Monétaire international Rapport Annuel 1974 } fonds_monétaire_international*socio=ac. Rapport*socio=rien annuel*socio=te des administrateurs*socio=ac pour l'exercice*socio=rien clos le 30 avril*socio=rien 1974. Évolution*socio=te de la situation*socio=rien économique*socio=ec1 dans le monde*socio=te. Au milieu*socio=rien de 1974, l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te était en proie*socio=ac à une violente inflation*socio=ec1 généralisée, à une décélération*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 contrastant avec la rapide*socio=rien expansion*socio=ec2 antérieure*socio=te et à un*socio=rien déséquilibre*socio=uv3 massif*socio=rien des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te. Cette situation*socio=rien pose peut-être aux gouvernements*socio=ac nationaux*socio=te et à la *socio=ac communauté internationale les*socio=nil problèmes*socio=uv4 économiques*socio=ec1 *socio=nil les plus graves*socio=uv4 et les plus complexes auxquels ils ont dû faire face*socio=rien depuis la fin*socio=rien de la Seconde Guerre*socio=et mondiale*socio=te. Après*socio=rien plus d'une décennie*socio=te de *socio=rien hausse générale des*socio=nil prix*socio=ec1,*socio=nil l'*socio=nil inflation*socio=ec1 s'*socio=nil est *socio=nil rapidement accélérée au cours*socio=rien des deux *socio=rien dernières années.*socio=nil Cette*socio=nil accélération*socio=ec2 a*socio=nil été *socio=nil aggravée par la flambée de la plupart*socio=rien des prix*socio=ec1 des matières_premières*socio=ec1 dont s'est*socio=rien accompagnée la prospérité*socio=uv1 générale*socio=rien et par la montée sans *socio=rien précédent du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1.*socio=nil Le*socio=nil taux*socio=ec1 d'*socio=nil inflation*socio=ec1 *socio=nil dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, qui était déjà de 7 pour 100 en 1973, a atteint, en moyenne*socio=rien, 12 pour 100 par an*socio=rien (mesuré d'après*socio=rien les indices d'ajustement*socio=et aux prix*socio=ec1 du*socio=rien PNB*socio=ec1) au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974, époque*socio=te à laquelle même les pays*socio=ac où le taux*socio=ec1 de hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 était le plus faible*socio=rien souffraient d'une inflation*socio=ec1 considérée inacceptable*socio=uv4. Cette évolution*socio=te, ponctuée par l'apparition*socio=rien d'une psychologie inflationniste*socio=ec2 fortement ancrée, a mis en lumière*socio=rien la nécessité*socio=uv1 pour les divers pays*socio=ac - surtout les plus importants*socio=uv4 -de poursuivre une stratégie*socio=et destinée à juguler l'inflation*socio=ec1 avant qu'elle n'inflige des dégâts*socio=rien sérieux*socio=uv4 et durables*socio=uv4 à l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. Il faut adopter une stratégie*socio=et aussi essentielle*socio=uv4, à *socio=rien un moment *socio=nil où les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 enregistrent un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 marqué de leur activité_économique*socio=ec1. Par suite*socio=rien d'influences cycliques*socio=te et de l'évolution*socio=te de la situation*socio=rien dans le *socio=rien domaine du pétrole*socio=ec1,*socio=nil le*socio=nil volume *socio=nil de la production*socio=ec1 totale*socio=rien dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 a même légèrement reculé au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974, et les répercussions*socio=ec2 de cette évolution*socio=te anormale étaient en train*socio=rien de s'étendre aux pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. Bien*socio=rien qu'en général*socio=rien on s'attende à voir reprendre l'expansion*socio=ec2 dans les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 au *socio=rien cours du deuxième semestre *socio=nil de 1974, il est*socio=rien extrêmement difficile*socio=rien de déceler si les forces*socio=uv1 d'expansion*socio=ec2 l'emporteront sur*socio=rien les tendances*socio=ec2 à la contraction*socio=ec2 qui existent au sein*socio=rien de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te et l'adoption*socio=uv3 de programmes*socio=et anti-inflationnistes*socio=ec2 axés sur*socio=rien des politiques*socio=et d'austérité*socio=uv3 financière*socio=ec1 entraîne nécessairement la prise*socio=rien de certains risques*socio=uv3. De *socio=uv4 graves difficultés de*socio=nil balance_des_paiements*socio=ec1 *socio=nil sont en train*socio=rien de naître de la superposition de la *socio=rien forte hausse des*socio=nil prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 *socio=nil à une situation*socio=rien internationale*socio=ac des paiements*socio=ec1 encore caractérisée par d'importants*socio=uv4 déficits*socio=ec1 à la fin*socio=rien de 1973, malgré l'amélioration*socio=uv1 prononcée de la situation*socio=rien aux Etats-unis*socio=ac. Des modifications*socio=rien d'une ampleur*socio=rien sans précédent*socio=rien sont en voie*socio=rien de se produire dans la balance*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de plusieurs pays*socio=ac ainsi que dans toute la structure*socio=ec1 des rapports*socio=rien de balance_des_paiements*socio=ec1 entre les *socio=ac pays importateurs *socio=nil et les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1.*socio=nil Ces*socio=nil modifications*socio=rien,*socio=nil *socio=nil jointes aux renversements*socio=te des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 qui les accompagnent - mais qui demeurent extrêmement incertains*socio=uv4 - risquent de soumettre à *socio=rien rude épreuve la*socio=nil capacité*socio=uv3 *socio=nil et la faculté*socio=rien d'adaptation*socio=uv3 des institutions*socio=ac et des dispositifs*socio=et financiers*socio=ec1 dont on dispose pour l'acheminement*socio=rien nécessaire*socio=rien des fonds*socio=ec1 en provenance*socio=rien de pays*socio=ac à comptes_courants*socio=te excédentaires*socio=ec2 vers les pays*socio=ac à comptes_courants*socio=te déficitaires*socio=ec2. L'urgence*socio=rien de fournir une masse*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 plus abondante*socio=rien à des conditions*socio=ec1 de faveur*socio=rien et d'accorder de l'aide*socio=uv1 aux nombreux*socio=rien pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 durement touchés par la montée des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et des autres produits*socio=rien de base*socio=rien se manifeste déjà clairement; cette *socio=rien urgence est *socio=nil accrue par la baisse*socio=ec2 relative*socio=rien de l'aide*socio=uv1 officielle*socio=et au développement*socio=uv3 qui remonte à plusieurs années*socio=rien. Le concours sans précédent*socio=rien de circonstances*socio=rien décrit ci-dessus exige *socio=rien un degré de*socio=nil coopération_internationale*socio=uv3 *socio=nil rarement atteint par le passé*socio=rien. L'absence*socio=rien de coopération_internationale*socio=uv3, et l'adoption*socio=uv3 de politiques*socio=et exagérément nationalistes*socio=ac au mépris de leur incidence*socio=ec2 sur*socio=rien les autres pays*socio=ac risqueraient d'exacerber les problèmes*socio=uv4 actuels*socio=te; si elles se manifestaient sous forme*socio=rien de course à la dépréciation*socio=ec2 et de restrictions*socio=et au commerce*socio=ec1, ces politiques*socio=et risqueraient de provoquer une récession*socio=ec2 internationale*socio=ac et de rendre les ajustements*socio=et éventuels*socio=te beaucoup plus onéreux*socio=uv4 pour toutes les parties*socio=rien en cause*socio=rien. En revanche, une coopération*socio=uv1 résolue et efficace*socio=uv4 pourrait réduire ces coûts*socio=ec1 au minimum*socio=rien et éviter les risques*socio=uv3 d'adopter des mesures*socio=et précipitées et à *socio=rien courte vue.*socio=nil Les*socio=nil Rapports annuels*socio=te précédents *socio=nil ont lancé des appels*socio=rien à la coopération_internationale*socio=uv3 et à la *socio=rien compréhension réciproque,*socio=nil *socio=nil mais ils n'ont jamais été*socio=rien aussi pressants*socio=uv4 qu'à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te. En raison*socio=rien de l'apparition*socio=rien d'incertitudes*socio=uv3 aussi graves*socio=uv4 sur*socio=rien la scène*socio=rien économique*socio=ec1 et financière*socio=ec1 mondiale*socio=te, le comité_des_vingt*socio=ac ne fait*socio=rien plus maintenant porter la priorité*socio=uv4 de ses *socio=rien travaux sur la*socio=nil réforme*socio=et monétaire*socio=ec1 internationale*socio=ac,*socio=nil *socio=nil mais cherche à se mettre d'accord*socio=uv1 sur*socio=rien de *socio=rien nombreux aspects importants*socio=uv4 *socio=nil de la réforme*socio=et qui affectent les intérêts*socio=uv1 immédiats*socio=rien des pays_industrialisés*socio=ac aussi bien*socio=rien que ceux des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. De plus, bien*socio=rien que les résultats*socio=rien des *socio=rien travaux du Comité*socio=ac sur la*socio=nil réforme*socio=et *socio=nil à plus long_terme*socio=te aient été*socio=rien moins complets qu'on ne l'avait espéré lorsque celui-ci s'est*socio=rien mis à l'oeuvre*socio=rien en septembre*socio=rien 1972, l'accord*socio=et s'est*socio=rien largement *socio=rien fait sur les*socio=nil grandes lignes d'*socio=nil un système *socio=nil réformé; et le programme*socio=et d'action*socio=ec1 inauguré à la *socio=rien réunion finale du Comité*socio=ac en*socio=nil juin *socio=nil 1974 - décrit au chapitre*socio=rien 3 - forme*socio=rien la base*socio=rien d'un*socio=rien processus*socio=te de réforme*socio=et continu*socio=rien qui pourrait se révéler précieux*socio=rien pour résoudre les problèmes*socio=uv4 courants*socio=te de paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te, et qui pourrait constituer un*socio=rien stade*socio=te significatif*socio=rien de l'évolution*socio=te du*socio=rien système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te. L'évolution*socio=te de la situation*socio=rien en matière*socio=rien de changes*socio=ec1 au cours*socio=rien de l'année*socio=rien passée *socio=rien mérite un commentaire particulier.*socio=nil Dans*socio=nil un climat de*socio=nil flexibilité*socio=uv3 continue en*socio=nil matière des*socio=nil taux_de_change*socio=ec1,*socio=nil des*socio=nil progrès*socio=uv1 ont*socio=nil été *socio=nil accomplis pour satisfaire la nécessité*socio=uv1 - soulignée dans le Rapport*socio=rien annuel*socio=te de 1973 - "d'insérer les politiques*socio=et et pratiques*socio=et en matière*socio=rien de taux_de_change*socio=ec1 dans le cadre*socio=rien d'un*socio=rien système*socio=rien issu d'un*socio=rien accord*socio=et international*socio=te et bénéficiant d'un*socio=rien soutien*socio=uv3 général*socio=rien". Une *socio=rien partie du programme*socio=et d'*socio=nil action*socio=ec1 immédiate du comité_des_vingt*socio=ac,*socio=nil *socio=nil reflétée dans la décision*socio=et récente*socio=rien des Administrateurs*socio=ac (résumée au chapitre*socio=rien 3) recommandant que les membres*socio=ac s'efforcent d'observer certains principes*socio=ec2 généraux*socio=rien dans la gestion*socio=ec2 des *socio=ec1 taux_de_change flottants *socio=nil constitue une étape*socio=te extrêmement importante*socio=uv4 dans cette direction*socio=et. Ces principes*socio=ec2 permettront d'assurer que les pays*socio=ac mèneront leurs politiques*socio=et des changes*socio=ec1 en fonction*socio=rien d'un*socio=rien code*socio=et de conduite*socio=rien accepté au plan*socio=rien international*socio=te et fourniront *socio=rien un cadre *socio=nil à l'intérieur*socio=te duquel pourra se dérouler un*socio=rien dialogue*socio=uv1 international*socio=te concernant l'opportunité*socio=uv3 des politiques*socio=et de balances_des_paiements*socio=ec1 suivies par les divers pays*socio=ac. Les trois *socio=rien sections suivantes du présent chapitre,*socio=nil intitulées*socio=nil Problèmes*socio=uv4 de*socio=nil politique*socio=et intérieure*socio=te,*socio=nil Échanges*socio=ec1 et*socio=nil paiements*socio=ec1 mondiaux*socio=te et*socio=nil Politiques*socio=et et*socio=nil ajustements*socio=et extérieurs*socio=te *socio=nil retracent la série d'événements*socio=rien qui ont donné naissance*socio=rien à la situation*socio=rien actuelle*socio=te, en analysent les *socio=rien principales caractéristiques,*socio=nil *socio=nil et discutent les questions*socio=rien de politique*socio=et financière*socio=ec1 et économique*socio=ec1 avec lesquelles les autorités*socio=et des pays_membres*socio=ac sont aux prises*socio=rien. Problèmes*socio=uv4 de politique*socio=et intérieure*socio=te. Tendances*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 et de l'inflation*socio=ec1. Même avant que ne se produise le changement*socio=uv3 rapide*socio=rien de la situation*socio=rien pétrolière*socio=ec1 vers la fin*socio=rien de 1973, un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 marqué de l'expansion*socio=ec2 de la production*socio=ec1 se manifestait déjà clairement dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 qui, pensait-on, allait continuer pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1974. Dans la plupart*socio=rien de ces pays*socio=ac, l'absorption*socio=rien de la capacité*socio=uv3 inutilisée*socio=rien de production*socio=ec1 qui était apparue au cours*socio=rien de la baisse*socio=ec2 d'activité*socio=rien de 1970-71 était allée suffisamment loin*socio=rien vers le milieu*socio=rien de 1973 pour rapprocher davantage le taux_de_croissance*socio=ec1 de la production*socio=ec1 *socio=rien totale du taux_de_croissance*socio=ec1 *socio=nil à plus long_terme*socio=te de la capacité*socio=uv3 de production*socio=ec1. De plus, l'accélération*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1 dont s'était accompagnée l'expansion*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 au *socio=rien cours du deuxième semestre *socio=nil de 1972 et au début*socio=rien de 1973 avait incité les autorités*socio=et de nombreux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 à adopter ou accentuer des politiques*socio=et d'austérité*socio=uv3 financière*socio=ec1, et l'incidence*socio=ec2 de ces mesures*socio=et sur*socio=rien l'activité*socio=rien réelle*socio=ec2 avait manifestement commencé à se faire sentir dans certains des pays*socio=ac les plus importants*socio=uv4. Dans le groupe_des_pays*socio=ac industriels*socio=ec1, la croissance*socio=uv3 du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien a baissé d'un*socio=rien taux*socio=ec1 annuel*socio=te de 8 pour 100 au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1973 à environ 3 pour 100 au *socio=rien cours du deuxième (*socio=nil graphique *socio=nil 1). Par rapport*socio=rien à 1972, l'augmentation*socio=ec2 pour toute l'année-6,5 pour 100-était encore exceptionnellement importante*socio=uv4; et, en fait*socio=rien, 1973 a été*socio=rien une année*socio=rien de croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 élevée*socio=uv4 dans la plupart*socio=rien des pays*socio=ac du*socio=rien monde*socio=te (tableau*socio=rien 1 ). Dans les régions*socio=te économiquement moins développées*socio=uv4, on estime*socio=rien que la production*socio=ec1 totale*socio=rien a progressé de 7,5 pour 100 entre 1972 et 1973, contre une augmentation*socio=ec2 moyenne*socio=rien de 5,5 pour 100 par an*socio=rien au cours*socio=rien des années*socio=rien 1960. Les politiques*socio=et anti-inflationnistes*socio=ec2 que les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 avaient généralement adoptées n'ont pas ralenti la progression*socio=ec2 des prix*socio=ec1 en 1973. Avec des foyers de prospérité*socio=uv1 qui s'attisaient réciproquement, des insuffisances*socio=uv3 de la *socio=ec1 production agricole,*socio=nil *socio=nil et une flambée des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien alimentée par ces facteurs*socio=rien et bien*socio=rien d'autres encore, la montée des prix*socio=ec1 s'accélérait à une *socio=rien large échelle au*socio=nil cours du deuxième semestre *socio=nil de 1973. Mesuré par les indices détaillés d'ajustement*socio=et aux prix*socio=ec1 du*socio=rien PNB*socio=ec1, le taux*socio=ec1 de hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 au cours*socio=rien de cette période*socio=te (par rapport*socio=rien au *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1973) s'élevait en moyenne*socio=rien à 10 pour 100 par an*socio=rien dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 - niveau*socio=rien d'inflation*socio=ec1 extrêmement élevé*socio=uv4 *socio=rien du point de*socio=nil vue historique*socio=te (*socio=nil tableau *socio=nil 2 et graphique*socio=rien 2). La flambée inflationniste*socio=ec2 de 1973 ne s'est*socio=rien nullement limitée aux pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Le taux*socio=ec1 moyen*socio=rien de hausse*socio=rien dans les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4 s'est*socio=rien aussi vivement accéléré en 1973, ayant avancé deux fois*socio=rien plus vite qu'en 1970 (tableau*socio=rien 2). Dans les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, l'accélération*socio=ec2 de la progression*socio=ec2 des prix*socio=ec1 a *socio=rien été brutale et*socio=nil générale;*socio=nil *socio=nil mesurée d'après*socio=rien l'indice_des_prix*socio=ec1 à la consommation*socio=ec1, la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 intérieurs*socio=te dans ces pays*socio=ac s'est*socio=rien élevée*socio=uv4, en moyenne*socio=rien, à 25 pour 100 environ entre 1972 et 1973, ce qui représente plus *socio=rien du double *socio=nil de la *socio=rien hausse moyenne annuelle*socio=te *socio=nil pendant la période*socio=te de plusieurs années*socio=rien qui a duré jusqu'à la fin*socio=rien de 1971 (tableau*socio=rien 3). Cette accélération*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1 s'est*socio=rien produite dans le contexte*socio=rien d'une expansion*socio=ec2 remarquable*socio=rien des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, d'augmentations*socio=ec2 rapides*socio=rien des coûts*socio=ec1 en monnaies*socio=ec1 étrangères*socio=te de leurs importations*socio=ec1, et d'une dépréciation*socio=ec2 effective*socio=rien (en moyenne*socio=rien) de leurs monnaies*socio=ec1 depuis 1971. La situation*socio=rien et les perspectives*socio=te de l'économie*socio=ec1 internationale*socio=ac ont été*socio=rien fortement influencées par une suite*socio=rien d'événements*socio=rien qui se sont produits*socio=rien dans le domaine*socio=rien pétrolier*socio=ec1 vers la fin*socio=rien de 1973. Parmi ces événements*socio=rien, on remarque a) des limitations*socio=uv3 de la production*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 imposées en octobre*socio=rien et en novembre*socio=rien par les membres*socio=ac de l'Organisation*socio=ac des *socio=ac Pays Arabes Exportateurs de*socio=nil Pétrole*socio=ec1 *socio=nil (OPAEP); b) un*socio=rien triplement des *socio=ec1 prix moyens *socio=nil à l'exportation*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1, traduisant les hausses prononcées des prix*socio=ec1 affichés *socio=rien du brut en*socio=nil octobre,*socio=nil *socio=nil et particulièrement en décembre*socio=rien par les membres*socio=ac de l'organisation_des_pays_exportateurs_de_pétrole*socio=ac (OPEP*socio=ac); c) l'atténuation*socio=ec2 des réductions*socio=ec2 de la *socio=ec1 production pétrolière *socio=nil annoncée par l'OPAEP en décembre*socio=rien 1973 et la levée de l'embargo*socio=et sur*socio=rien les ventes*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 à certains pays*socio=ac qui a suivi en *socio=rien mars avril *socio=nil 1974; et d) l'adoption*socio=uv3 d'une foule*socio=rien de mesures*socio=et destinées*socio=rien à conserver le pétrole*socio=ec1 et à en restreindre la demande*socio=ec1, par pratiquement tous les pays*socio=ac tributaires*socio=rien de sources*socio=rien étrangères*socio=te de pétrole*socio=ec1, réagissant d'abord*socio=rien à la perspective*socio=rien d'une période*socio=te prolongée de grave*socio=uv4 pénurie*socio=ec2 de pétrole*socio=ec1 et ensuite aux problèmes*socio=uv4 d'ajustement*socio=et au *socio=rien nouveau niveau des*socio=nil prix*socio=ec1.*socio=nil L'*socio=nil apparition en*socio=nil octobre novembre *socio=nil 1973 de restrictions*socio=et à l'offre*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 est*socio=rien survenue à une époque*socio=te où, pour d'autres raisons*socio=rien, les perspectives*socio=te économiques*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 pour 1974 s'ouvraient *socio=rien sur un ralentissement*socio=ec2 *socio=nil de la croissance*socio=uv3 et une inflation*socio=ec1 se poursuivant à un*socio=rien taux*socio=ec1 moyen*socio=rien au moins aussi sévère*socio=uv4 qu'en 1973. La réduction*socio=ec2 de l'offre*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 signifiait que 1974 risquait d'être*socio=rien une année*socio=rien de croissance*socio=uv3 *socio=rien moyenne négligeable,*socio=nil *socio=nil ou même de baisse*socio=ec2, du*socio=rien PNB*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. La signification*socio=uv3 de l'annonce faite en *socio=rien fin décembre *socio=nil par les pays*socio=ac de l'OPEP*socio=ac en ce qui concerne la politique*socio=et de prix*socio=ec1 et de production*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 comportait donc deux aspects*socio=rien : d'une part*socio=rien, une aggravation*socio=ec2 des perspectives*socio=te d'inflation*socio=ec1; et d'autre part*socio=rien, une atténuation*socio=ec2 de l'inquiétude*socio=rien largement répandue d'assister à une longue*socio=rien récession*socio=ec2 internationale*socio=ac provoquée par une pénurie*socio=ec2 de pétrole*socio=ec1. L'atténuation*socio=ec2 des restrictions*socio=et à l'offre*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 continuant à se poursuivre au début*socio=rien de 1974, et des augmentations*socio=ec2 de la *socio=ec1 production pétrolière *socio=nil étant manifestement en cours*socio=rien dans certains pays*socio=ac, il semblait a) que l'offre*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 de la part*socio=rien de l'OPEP*socio=ac pourrait atteindre, en moyenne*socio=rien, sur*socio=rien l'ensemble*socio=rien de l'année*socio=rien, approximativement le même niveau*socio=rien qu'en 1973 et b) que cette offre*socio=rien devrait suffire à maintenir d'une *socio=rien année sur *socio=nil l'autre une certaine*socio=rien croissance*socio=uv3 de l'activité_économique*socio=ec1 globale*socio=rien dans les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 (*socio=nil compte*socio=ec1 *socio=nil tenu des mesures*socio=et d'économie*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 déjà adoptées par ces pays*socio=ac), à condition*socio=rien que la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 n'exerce pas en soi*socio=rien une incidence*socio=ec2 déflationniste*socio=ec1 importante*socio=uv4. En raison*socio=rien de la baisse*socio=ec2 du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien aux États-unis*socio=ac, au Japon*socio=ac et au Royaume-uni*socio=ac, ainsi que d'un*socio=rien taux_de_croissance*socio=ec1 au-dessous de la normale*socio=rien en Allemagne*socio=ac, on estime*socio=rien que la production*socio=ec1 totale*socio=rien des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, pris en groupe*socio=ac, va enregistrer une légère*socio=rien diminution*socio=ec2 au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974 - par opposition*socio=rien au taux_de_croissance*socio=ec1 "normal*socio=rien" de 4,5 - 5 pour 100 et au taux_d'_expansion*socio=ec2 insoutenable*socio=uv4 de 8 pour 100 qui s'était produit*socio=rien au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1973, au sommet*socio=rien de la récente*socio=rien phase*socio=te de haute*socio=rien conjoncture*socio=ec2 (graphique*socio=rien 1 ). Malgré ce revirement*socio=rien de la production*socio=ec1, le taux*socio=ec1 global*socio=te d'inflation*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, déjà mentionné, s'est*socio=rien accéléré pour atteindre un*socio=rien taux*socio=ec1 annuel*socio=te de 12 pour 100 pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1974. Seule*socio=rien l'Allemagne*socio=ac, parmi les principaux*socio=rien pays*socio=ac, a enregistré un*socio=rien taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 sensiblement inférieur*socio=rien à 10 pour 100 au cours*socio=rien de cette période*socio=te, et les taux*socio=ec1 constatés au Japon*socio=ac et au Royaume-uni*socio=ac ont *socio=rien été considérablement supérieurs *socio=nil à la moyenne*socio=rien. L'inflation*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 s'est*socio=rien accélérée d'une façon*socio=rien presque continue*socio=rien depuis le milieu*socio=rien des années*socio=rien 1960. Le taux*socio=ec1 global*socio=te de 12 pour 100 atteint au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974 était *socio=rien bien supérieur *socio=nil à la *socio=rien hausse moyenne des*socio=nil prix*socio=ec1 *socio=nil d'environ 2,5 pour 100 enregistrée par ces pays*socio=ac au début*socio=rien des années*socio=rien 1960, mais le changement*socio=uv3 principal*socio=rien s'est*socio=rien produit*socio=rien tout récemment. En 1972, année*socio=rien où l'on considérait déjà l'inflation*socio=ec1 comme un*socio=rien *socio=uv4 grave problème,*socio=nil *socio=nil les indices d'ajustement*socio=et aux prix*socio=ec1 du*socio=rien PNB*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 avaient augmenté en moyenne*socio=rien d'environ 5 pour 100 par rapport*socio=rien à 1971. Ce n'est*socio=rien qu'au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années *socio=nil que la hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 des *socio=rien produits primaires *socio=nil et des combustibles*socio=ec1 est*socio=rien devenue *socio=rien un facteur important*socio=uv4 *socio=nil de la *socio=ec2 tendance inflationniste.*socio=nil *socio=nil De 1965 à 1970, le taux*socio=ec1 annuel*socio=te moyen*socio=rien de hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 des *socio=rien produits primaires *socio=nil autres que le pétrole*socio=ec1 était d'environ 2 pour 100, et les prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 entrant dans les échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te étaient stables*socio=uv4 ou en baisse*socio=ec2. Les produits*socio=rien manufacturés et les divers services*socio=et étaient donc responsables*socio=uv2 de la plus *socio=rien grande partie *socio=nil de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien PNB*socio=ec1. L'accélération*socio=ec2 rapide*socio=rien de l'inflation*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 au cours*socio=rien des dix *socio=rien dernières années *socio=nil ne s'est*socio=rien accompagnée d'aucune progression*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien ni d'aucune amélioration*socio=uv1 de l'utilisation*socio=rien des *socio=ec1 ressources économiques.*socio=nil Au*socio=nil contraire*socio=rien,*socio=nil le*socio=nil changement*socio=uv3 constant*socio=rien de*socio=nil politiques*socio=et destinées*socio=rien *socio=nil à faire face*socio=rien aux problèmes*socio=uv4 sans cesse renaissants de surexpansion et de ralentissement*socio=ec2 de l'activité*socio=rien a légué à la plupart*socio=rien des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 des taux*socio=ec1 de chômage*socio=ec1 plus élevés*socio=uv4 que la normale*socio=rien et/ou une capacité*socio=uv3 inutilisée*socio=rien des moyens*socio=ec1 de production*socio=ec1 lorsque la période*socio=te de haute*socio=rien conjoncture*socio=ec2 la plus récente*socio=rien a atteint son sommet*socio=rien pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1973. Le tableau*socio=rien statistique*socio=ec2 de l'évolution*socio=te économique*socio=ec1 en 1974 est*socio=rien beaucoup moins complet*socio=rien pour les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. Toutefois, les statistiques*socio=ec2 de prix*socio=ec1 dont on dispose montrent que le taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 intérieure*socio=te a rapidement augmenté au cours*socio=rien de 1973 et des *socio=rien premiers mois *socio=nil de 1974 à la fois*socio=rien dans les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4 et moins développés*socio=uv4. Par exemple*socio=rien, l'augmentation*socio=ec2 des prix*socio=ec1 à la consommation*socio=ec1 d'environ 25 pour 100 qui s'est*socio=rien produite dans les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 entre 1972 et 1973 a été*socio=rien dépassée de loin*socio=rien par la flambée de près de 40 pour 100 survenue au cours*socio=rien de l'année*socio=rien qui s'est*socio=rien terminée au premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1974 (tableau*socio=rien 3). Ces *socio=rien moyennes globales au*socio=nil cours *socio=nil de ces deux périodes*socio=te ont reflété des taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 relativement élevés*socio=uv4 dans les pays*socio=ac de l'hémisphère_occidental*socio=te, ainsi qu'en Asie*socio=ac, et des taux*socio=ec1 considérablement*socio=rien plus faibles*socio=rien en Afrique*socio=ac et au Moyen-orient*socio=ac. Si l'on remonte plus loin*socio=rien, cependant, il *socio=rien est intéressant *socio=nil de constater que l'inflation*socio=ec1 a progressé à *socio=rien grande échelle *socio=nil dans de nombreux*socio=rien pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien (aussi bien*socio=rien que dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1) où des hausses de prix*socio=ec1 faibles*socio=rien ou modérées avaient été*socio=rien la règle*socio=et. De nombreux*socio=rien pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien subissent des influences qui retardent leur croissance*socio=uv3. En *socio=rien raison du ralentissement*socio=ec2 *socio=nil de l'expansion*socio=ec2 dans le monde*socio=te industriel*socio=ec1 et d'autres facteurs*socio=rien, il semble inévitable*socio=rien que cette année*socio=rien la progression*socio=ec2 *socio=rien du volume des*socio=nil exportations*socio=ec1 *socio=nil dans les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 sera sensiblement réduite, alors qu'elle avait enregistré des augmentations*socio=ec2 s'élevant en moyenne*socio=rien à plus de 8 pour 100 ces *socio=rien dernières années.*socio=nil *socio=nil Plusieurs de ces pays*socio=ac - particulièrement ceux où les prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 n'ont pas participé à la *socio=rien hausse générale *socio=nil - ont également subi une dégradation*socio=uv3 de leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1; et la progression*socio=ec2 *socio=rien du volume des*socio=nil importations*socio=ec1 essentielles*socio=uv4 *socio=nil à leur développement*socio=uv3 est*socio=rien freinée par la flambée des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1, des céréales*socio=ec1 vivrières, des engrais, et de plusieurs catégories*socio=rien de produits*socio=rien manufacturés. Les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 sont dans une situation*socio=rien tout à *socio=rien fait différente en*socio=nil raison *socio=nil de l'amélioration*socio=uv1 marquée qui s'est*socio=rien produite dans leurs termes*socio=rien de J'échange*socio=ec1 depuis 1973. Mais, dans ces pays*socio=ac également, l'inflation*socio=ec1 menace*socio=uv1 de *socio=rien devenir un *socio=uv4 problème sérieux en*socio=nil raison*socio=rien *socio=nil de la *socio=rien hausse ininterrompue des*socio=nil prix*socio=ec1 des*socio=nil produits *socio=nil importés et des pressions*socio=ec2 qui risquent de s'exercer sur*socio=rien les ressources*socio=ec1 si ces pays*socio=ac utilisent une partie*socio=rien de l'augmentation*socio=ec2 de leurs recettes*socio=ec1 en devises*socio=ec1 pour accélérer le rythme*socio=ec2 de leur développement*socio=uv3. Dans un*socio=rien proche avenir*socio=te, la tendance*socio=ec2 des prix*socio=ec1 et de l'activité*socio=rien au sein*socio=rien de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te dépendra, dans une *socio=rien large mesure,*socio=nil *socio=nil de l'évolution*socio=te de la conjoncture*socio=ec2 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Malheureusement, il *socio=rien est difficile *socio=nil de juger à coup*socio=rien si, dans ces pays*socio=ac, les forces*socio=uv1 de contraction*socio=ec2 l'emporteront sur*socio=rien les *socio=ec2 tendances expansionnistes.*socio=nil C'*socio=nil est*socio=rien *socio=nil pourquoi nous énumérons ci-après quelques-uns des facteurs*socio=rien qu'un*socio=rien jugement*socio=rien de cette nature*socio=rien doit prendre en considération*socio=rien. - Une question*socio=rien fondamentale*socio=uv4 concerne la signification*socio=uv3 qu'il convient d'attacher au fait*socio=rien qu'un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 économique*socio=ec1 se manifestait déjà dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 au cours*socio=rien de 1973, avant l'apparition*socio=rien soudaine*socio=rien des problèmes*socio=uv4 de l'énergie*socio=ec1, vers la fin*socio=rien de l'année*socio=rien. - Le triplement des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 survenu vers la fin*socio=rien de 1973 avive l'inflation*socio=ec1 par ses *socio=rien effets sur la*socio=nil hausse des*socio=nil coûts*socio=ec1.*socio=nil *socio=nil Dans le même temps*socio=rien, il se pourrait que cette hausse*socio=rien de prix*socio=ec1 exerce *socio=rien un effet déflationniste*socio=ec1 *socio=nil provenant de l'augmentation*socio=ec2 beaucoup plus importante*socio=uv4 des importations*socio=ec1 que des exportations*socio=ec1 (discutée ci-après) qui se produit*socio=rien dans le commerce*socio=ec1 des *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil avec les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1.*socio=nil *socio=rien Un effet déflationniste*socio=ec1 *socio=nil se fera sentir dans"la mesure*socio=rien où la majoration*socio=rien de la facture pétrolière*socio=ec1 pourra être*socio=rien financée par la réduction*socio=ec2 d'autres dépenses*socio=ec1; cet effet*socio=rien ne se produira pas si cette facture est*socio=rien réglée par l'épargne*socio=ec1 courante*socio=te, bien*socio=rien que l'endettement*socio=ec1 *socio=rien supplémentaire susceptible *socio=nil de se produire ou la liquidation*socio=ec1 d'avoirs*socio=ec1 financiers*socio=ec1 puissent influencer de *socio=rien différentes façons le*socio=nil comportement des*socio=nil consommateurs*socio=ac *socio=nil et des entreprises*socio=ac au cours*socio=rien d'une période*socio=te non déterminée. Certains observateurs*socio=ac estiment que l'influence déflationniste*socio=ec1 éventuelle*socio=te de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1, superposée à un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 cyclique*socio=te de l'activité*socio=rien, pourrait constituer une grave*socio=uv4 menace*socio=uv1 pour l'expansion*socio=ec2 économique*socio=ec1. D'autres pensent que les forces*socio=uv1 expansionnistes*socio=ec2, qu'elles soient autonomes*socio=uv2 ou créées par l'État*socio=ac, seront suffisamment fortes*socio=rien pour la compenser. Les opinions*socio=ec2 diffèrent également sur*socio=rien le moment*socio=rien probable*socio=uv4 où l'influence déflationniste*socio=ec1 de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 se fera sentir - en d'autres termes*socio=rien, si elle se manifestera rapidement ou dans plusieurs mois*socio=rien. - Les perspectives*socio=te de dépenses*socio=ec1 du*socio=rien secteur_privé*socio=et s'accompagnent d'un*socio=rien degré*socio=rien d'incertitude*socio=uv3 plus élevé*socio=uv4 que d'habitude*socio=rien, et ce facteur*socio=rien constitue peut-être *socio=rien un aspect plus*socio=nil général *socio=nil de la difficulté*socio=uv4 de juger l'incidence*socio=ec2 économique*socio=ec1 de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Les taux*socio=ec1 actuels*socio=te d'inflation*socio=ec1 représentent une situation*socio=rien essentiellement nouvelle*socio=rien au cours*socio=rien de la période*socio=te d'après-guerre*socio=te, c'est*socio=rien pourquoi il *socio=rien est difficile *socio=nil de juger d'après*socio=rien l'expérience*socio=ec2 passée comment les différents*socio=rien groupes*socio=ac du*socio=rien secteur_privé*socio=et réagiront à cette inflation*socio=ec1. De plus, la *socio=rien nouveauté relative *socio=nil de la situation*socio=rien crée des difficultés*socio=uv4 supplémentaires*socio=rien dans le domaine*socio=rien de la *socio=et politique officielle,*socio=nil *socio=nil que ce soit dans sa formulation*socio=rien et dans l'évaluation*socio=ec2 de ses conséquences*socio=rien. - *socio=rien Un facteur connexe aux*socio=nil précédents,*socio=nil *socio=nil et qui exerce en partie*socio=rien les mêmes effets*socio=rien, est*socio=rien la difficulté*socio=uv4 d'évaluer la sévérité*socio=uv3 de l'incidence*socio=ec2 que les mesures*socio=et financières*socio=ec1 récemment adoptées par les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 exerceront, avec *socio=rien un retard que*socio=nil nul *socio=nil ne connaît encore, sur*socio=rien le niveau*socio=rien de l'activité*socio=rien réelle*socio=ec2; depuis plusieurs mois*socio=rien, ces mesures*socio=et penchent vers une austérité*socio=uv3 destinée à combattre*socio=rien l'inflation*socio=ec1. Des mesures*socio=et axées sur*socio=rien une politique*socio=et financière*socio=ec1 plus restrictive*socio=uv4 ont été*socio=rien adoptées récemment par les gouvernements*socio=ac de plusieurs grands*socio=rien pays*socio=ac, et presque partout la politique_monétaire*socio=et a été*socio=rien resserrée. Plusieurs pays*socio=ac, notamment l'Italie*socio=ac et le Royaume-uni*socio=ac, ont adopté des politiques*socio=et financières*socio=ec1 restrictives*socio=uv4 destinées*socio=rien à résoudre de *socio=uv4 graves problèmes de*socio=nil balance_des_paiements*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil ainsi qu'à combattre*socio=rien l'inflation*socio=ec1 intérieure*socio=te. Cependant, la mise en oeuvre*socio=rien de ces politiques*socio=et restrictives*socio=uv4 ne s'est*socio=rien généralement pas faite au mépris de considérations*socio=rien concernant l'emploi*socio=ec1 et les objectifs*socio=uv3 de croissance*socio=uv3. C'est*socio=rien ainsi, par exemple*socio=rien, que les autorités*socio=et allemandes*socio=ac ont agi en décembre*socio=rien 1973 pour prévenir le risque*socio=uv3 d'une récession*socio=ec2 provenant d'un*socio=rien retranchement de l'offre*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 en supprimant la plupart*socio=rien des mesures*socio=et de stabilisation*socio=et introduites au mois*socio=rien de *socio=rien mai précédent *socio=nil et en adoptant des dispositions*socio=et supplémentaires*socio=rien pour venir en aide*socio=uv1 aux secteurs*socio=rien qui éprouvaient des difficultés*socio=uv4; et, au cours*socio=rien des *socio=rien derniers mois,*socio=nil la*socio=nil politique_monétaire*socio=et allemande*socio=ac,*socio=nil bien *socio=nil que toujours restrictive*socio=uv4, ne l'a pas été*socio=rien autant qu'en 1973. De même, plusieurs des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 moins importants*socio=uv4 ont pris des mesures*socio=et destinées*socio=rien à maintenir la fermeté*socio=rien de la demande*socio=ec1 en termes*socio=rien réels*socio=ec2, généralement en accordant des exonérations*socio=ec1 spéciales*socio=rien pour compenser les effets*socio=rien défavorables*socio=uv4 des hausses de prix*socio=ec1 ou les *socio=rien effets secondaires défavorables*socio=uv4 des*socio=nil mesures*socio=et anti-inflationnistes*socio=ec2 prises en*socio=nil matière de*socio=nil crédit*socio=ec1 intérieur*socio=te.*socio=nil *socio=nil Malgré ces incertitudes*socio=uv3, la plupart*socio=rien des hauts_fonctionnaires*socio=ac de pays*socio=ac industriels*socio=ec1 entrés récemment en consultation*socio=uv1 avec le Fonds*socio=ec1 estiment que l'inflation*socio=ec1 est*socio=rien le problème*socio=uv4 dominant*socio=uv2 de la politique_économique*socio=ec1 et qu'il doit recevoir la priorité*socio=uv4 la plus élevée*socio=uv4; que le ralentissement*socio=ec2 de l' activité_économique*socio=ec1 au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974 *socio=rien est attribuable aux*socio=nil conséquences *socio=nil de l'adoption*socio=uv3 de politiques*socio=et plus restrictives*socio=uv4 au cours*socio=rien de la période*socio=te 1972-73, à l'apparition*socio=rien de pénuries*socio=ec2 et de goulots*socio=rien d'étranglement*socio=ec2, et à l'incidence*socio=ec2 de la situation*socio=rien pétrolière*socio=ec1 sur*socio=rien certains secteurs*socio=rien, plutôt qu'à *socio=rien un recul général *socio=nil de la demande*socio=ec1; et que, dans ce domaine*socio=rien, la situation*socio=rien au milieu*socio=rien de 1974 semblait encore fondamentalement*socio=rien expansionniste*socio=ec2. Cependant, ce point*socio=rien de *socio=rien vue général *socio=nil comporte des *socio=rien variations significatives,*socio=nil *socio=nil mettant en jeu*socio=rien des questions*socio=rien concernant les tendances*socio=ec2 probables*socio=uv4 de l'activité_économique*socio=ec1 globale*socio=rien, ainsi que l'intensité*socio=rien et l'incidence*socio=ec2 dans le temps*socio=rien des effets*socio=rien restrictifs*socio=uv4 sur*socio=rien la production*socio=ec1 réelle*socio=ec2 qu'il pourra *socio=rien être nécessaire *socio=nil et approprié de prévoir pour mettre en oeuvre*socio=rien des politiques*socio=et anti-inflationnistes*socio=ec2 efficaces*socio=uv4. Nul*socio=rien ne semble ignorer, mais là encore tous n'attachent pas la même importance*socio=rien à ce problème*socio=uv4, qu'il ne faille pas exclure la possibilité*socio=rien d'une récession*socio=ec2 internationale*socio=ac, bien*socio=rien qu'aucun symptôme*socio=rien ne s'en soit encore manifesté. Au milieu*socio=rien de 1974, la politique_économique*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 se fondait essentiellement sur*socio=rien l'opinion*socio=uv1 selon laquelle aucune stimulation*socio=rien de l'économie*socio=ec1 n'était nécessaire*socio=rien et compromettrait même les chances*socio=rien de réaliser une décélération*socio=ec2 du*socio=rien taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1. En fait*socio=rien, les statisticiens*socio=ac de la plupart*socio=rien des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 (y compris les trois plus importants*socio=uv4 : les États-unis*socio=ac, l'Allemagne*socio=ac et le Japon*socio=ac) prévoient un*socio=rien redressement*socio=ec2 du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien pendant le *socio=rien deuxième semestre *socio=nil de 1974. Cependant, conscients*socio=uv2 des incertitudes*socio=uv3 inhérentes*socio=rien aux perspectives*socio=te à court_terme*socio=te de l'économie*socio=ec1 internationale*socio=ac, telles qu'elles ressortent des prévisions*socio=ec2 établies par les gouvernements*socio=ac nationaux*socio=te et les organisations_internationales*socio=ac, certains pensent que la production*socio=ec1 globale*socio=rien pourrait très bien*socio=rien se solder par des résultats*socio=rien moins brillants que généralement prévus. Facteurs*socio=rien d'inflation*socio=ec1 actuels*socio=te. Bien*socio=rien que le problème*socio=uv4 de l'inflation*socio=ec1 soit largement traité*socio=rien au plan*socio=rien national*socio=te, comme il se doit, il *socio=rien est nécessaire *socio=nil de comprendre dans une *socio=rien large mesure les*socio=nil origines *socio=nil et la dynamique*socio=uv4 de l'inflation*socio=ec1 actuelle*socio=te dans *socio=rien un contexte global*socio=te.*socio=nil L'*socio=nil inflation*socio=ec1 rapide *socio=nil qui évolue actuellement à l'échelle*socio=rien mondiale*socio=te semble différer à plusieurs égards*socio=rien importants*socio=uv4 de la plupart*socio=rien des expériences*socio=ec2 antérieures*socio=te. L'échelle*socio=rien à laquelle elle se produit*socio=rien aussi bien*socio=rien que la nature*socio=rien de ses causes*socio=rien et de ses composantes*socio=ec1 sont sans aucun parallèle*socio=rien depuis la Seconde Guerre*socio=et mondiale*socio=te. Il *socio=rien est évident qu'*socio=nil un facteur important*socio=uv4 a*socio=nil été le*socio=nil degré de*socio=nil coïncidence exceptionnellement*socio=nil élevé*socio=uv4 des*socio=nil phases*socio=te *socio=nil de l'expansion*socio=ec2 conjoncturelle*socio=te dans plusieurs pays*socio=ac au cours*socio=rien de 1972 et 1973. Dans pratiquement tous les pays*socio=ac développés*socio=uv4, l'activité_économique*socio=ec1 s'est*socio=rien rapidement accélérée et la demande_globale*socio=ec1 a atteint des niveaux*socio=rien élevés*socio=uv4 au cours*socio=rien de cette période*socio=te. Néanmoins, il serait difficile*socio=rien d'expliquer le degré*socio=rien plus accentué du*socio=rien taux*socio=ec1 actuel*socio=te d'inflation*socio=ec1 par rapport*socio=rien aux taux*socio=ec1 antérieurs*socio=te essentiellement en fonction*socio=rien d'une différence*socio=rien de *socio=rien niveaux effectifs d'*socio=nil utilisation des*socio=nil ressources*socio=ec1 réelles*socio=ec2.*socio=nil *socio=nil Ceux-ci, mesurés par les indicateurs*socio=ec1 dont on dispose (qui, on l'admet, sont loin*socio=rien d'être*socio=rien parfaits*socio=rien) n'étaient pas, si l'on se réfère au passé*socio=rien, anormalement élevés*socio=uv4 dans la plupart*socio=rien des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, même au sommet*socio=rien de la période*socio=te de haute*socio=rien conjoncture*socio=ec2 *socio=rien du premier semestre *socio=nil de 1973. Il convient également de rappeler que des erreurs*socio=uv4 ont été*socio=rien commises au cours*socio=rien de la période*socio=te de gonflement*socio=ec2 de la demande_globale*socio=ec1 en 1972-73 dans la conduite*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et et financière*socio=ec1 qui s'est*socio=rien soldée par des échecs. Compte*socio=ec1 tenu de la fermeté*socio=rien de la demande_privée*socio=et qui s'est*socio=rien manifestée au cours*socio=rien de la période*socio=te de haute*socio=rien conjoncture*socio=ec2, la politique*socio=et financière*socio=ec1 s'est*socio=rien révélée insuffisamment restrictive*socio=uv4 dans *socio=rien un grand nombre de*socio=nil cas,*socio=nil *socio=nil et il faudrait caractériser d'excessifs*socio=uv4 *socio=rien du point de*socio=nil vue *socio=nil de la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 les taux_d'_expansion*socio=ec2 de la monnaie*socio=ec1 et du*socio=rien crédit*socio=ec1 autorisés alors dans le cadre*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et. Néanmoins comme on peut en dire largement autant des phases*socio=te de haute*socio=rien conjoncture*socio=ec2 des autres grands*socio=rien cycles*socio=te économiques*socio=ec1 d'après-guerre*socio=te, il n'est*socio=rien pas certain*socio=rien que le manque*socio=rien de rigueur*socio=uv3 de la politique_monétaire*socio=et et financière*socio=ec1 ait davantage contribué aux excès*socio=ec2 *socio=rien du récent boom*socio=ec2 *socio=nil qu'à ceux des reprises précédentes*socio=rien. Plusieurs *socio=rien caractéristiques du récent boom*socio=ec2 *socio=nil semblent offrir de *socio=rien bonnes raisons *socio=nil pour expliquer les différents*socio=rien taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1, raisons*socio=rien parmi lesquelles il convient de mentionner les taux*socio=ec1 élevés*socio=uv4 de hausses des prix*socio=ec1 qui ont persisté tout au *socio=rien long du ralentissement*socio=ec2 d'*socio=nil activité précédent,*socio=nil *socio=nil et donc le mouvement*socio=ec2 à la hausse*socio=rien qui existait déjà au début*socio=rien de la reprise de 1972-73. L'évolution*socio=te cyclique*socio=te des fluctuations*socio=ec2 de prix*socio=ec1 sur*socio=rien plusieurs *socio=rien années fait *socio=nil ressortir en *socio=rien général un comportement *socio=nil asymétrique dans lequel le taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 semble se ralentir de façon*socio=rien moins prononcée en périodes*socio=te de décélération*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 qu'il n'augmente en périodes*socio=te d'accélération*socio=ec2. Apparemment, ce comportement*socio=rien a *socio=rien produit un effet cumulatif*socio=ec2 sur les*socio=nil anticipations*socio=uv3 des*socio=nil hommes_d'_affaires*socio=ac *socio=nil et des consommateurs*socio=ac, contribuant à créer le mouvement*socio=ec2 de hausse*socio=rien si manifestement visible*socio=rien dans l'évolution*socio=te des taux*socio=ec1 annuels*socio=te d'inflation*socio=ec1 au cours*socio=rien des dix *socio=rien dernières années.*socio=nil Ce*socio=nil mouvement*socio=ec2 de*socio=nil hausse *socio=nil reflète, sans aucun doute*socio=rien, l'évolution*socio=te de l'attitude*socio=uv3 du*socio=rien public*socio=et et des *socio=et pratiques institutionnelles *socio=nil qui se sont adaptées à l'anticipation*socio=ec1 certaine*socio=rien d'une progression*socio=ec2 soutenue des coûts*socio=ec1, des prix*socio=ec1 et des taux*socio=ec1 de rémunération*socio=ec1. L'importance*socio=rien des hausses de prix*socio=ec1 de *socio=rien nombreux produits primaires *socio=nil (autres que le pétrole*socio=ec1) représente une autre *socio=rien caractéristique du boom*socio=ec2 récent.*socio=nil *socio=nil Comme il est*socio=rien dit dans la *socio=rien section suivante du présent chapitre,*socio=nil *socio=nil la montée des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien depuis 1972 n'a aucun parallèle*socio=rien avec l'expérience*socio=ec2 antérieure*socio=te *socio=rien du temps de*socio=nil paix*socio=uv1 *socio=nil - ce qui porte*socio=rien à croire que dans une *socio=rien certaine mesure ces*socio=nil importantes*socio=uv4 *socio=nil hausses ont été*socio=rien indépendantes*socio=uv2 du*socio=rien processus*socio=te général*socio=rien d'inflation*socio=ec1 qui s'est*socio=rien déroulé au sein*socio=rien de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. Les pénuries*socio=ec2 résultant*socio=rien de mauvaises*socio=rien récoltes consécutives*socio=rien à la sécheresse*socio=et ou l'inondation tombent dans cette catégorie*socio=rien, de même que les variations*socio=rien des stocks*socio=ec1 résultant*socio=rien d'une réorientation*socio=et de la politique_agricole*socio=et dans des pays*socio=ac clés*socio=rien. A certains égards*socio=rien importants*socio=uv4, il faut voir cependant dans la montée des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien une réaction*socio=rien au boom*socio=ec2 lui-même. Les prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien ont réagi violemment à la vague principale*socio=rien de pressions*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 qui a déferlé sur*socio=rien les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 et qui a attein0t son maximum*socio=rien pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1973; ils ont également été*socio=rien poussés à la hausse*socio=rien de façon*socio=rien désordonnée -surtout durant le *socio=rien deuxième semestre *socio=nil de 1973 et les *socio=rien premiers mois *socio=nil de 1974 - par des achats*socio=ec1 spéculatifs*socio=uv2 effectués dans *socio=rien un climat d'*socio=nil anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2,*socio=nil de*socio=nil *socio=ec2 pénuries réelles *socio=nil ou imminentes de divers matériaux*socio=ec1, et d'incertitudes*socio=uv3 concernant les valeurs*socio=ec1 futures*socio=te des monnaies*socio=ec1. De plus, il *socio=rien est évident *socio=nil que les pénuries*socio=ec2 de 1972 - 73 auraient pu avoir des conséquences*socio=rien moins graves*socio=uv4 si elles ne s'étaient pas produites dans *socio=rien un contexte de*socio=nil fermeté cyclique*socio=te *socio=nil de la demande*socio=ec1 dans le monde*socio=te industriel*socio=ec1. L'évolution*socio=te de la situation*socio=rien pétrolière*socio=ec1 et surtout son influence à la *socio=rien hausse sur les*socio=nil coûts*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil se sont fait*socio=rien sentir sur*socio=rien de nombreux*socio=rien mouvements*socio=ec2 de prix*socio=ec1 depuis octobre*socio=rien 1973. L'élasticité*socio=ec2 relativement faible*socio=rien de la demande*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 et son emploi*socio=ec1 généralisé dans les processus*socio=te de production*socio=ec1 de par le monde*socio=te laissent prévoir (compte*socio=ec1 tenu également des limitations*socio=uv3 à court_terme*socio=te de l'offre*socio=ec1) qu'une hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 de l'ampleur*socio=rien constatée au début*socio=rien de 1974 se traduira par une hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 et des prix*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et services*socio=et produits*socio=rien par l'utilisation*socio=rien du*socio=rien pétrole*socio=ec1 soit comme source*socio=rien d'énergie*socio=ec1, soit comme source*socio=rien de matières_premières*socio=ec1. Pour de nombreux*socio=rien pays*socio=ac, les récentes*socio=rien hausses du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et des produits*socio=rien de base*socio=rien - de même que l'augmentation*socio=ec2 continue*socio=rien des prix*socio=ec1 des biens*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1 importés - représentent une forme*socio=rien d'inflation*socio=ec1 par les coûts*socio=ec1 importée extrêmement difficile*socio=rien à combattre*socio=rien ou à influencer. De plus ces éléments*socio=rien de coûts*socio=ec1, outre ceux qui proviennent de pressions*socio=ec2 intérieures*socio=te de la demande*socio=ec1, s'étendront vraisemblablement*socio=rien dans une *socio=rien certaine mesure *socio=nil à la structure*socio=ec1 des coûts*socio=ec1 à laquelle ils s'intégreront par le processus*socio=te d'indexation*socio=ec1 des salaires*socio=ec1 aux prix*socio=ec1, que ce soit par le jeu*socio=rien de négociations*socio=et contractuelles*socio=ec1 officielles*socio=et ou des formes*socio=rien que revêtiront en fait*socio=rien les ajustements*socio=et sur*socio=rien le marché_du_travail*socio=ec1. A mesure*socio=rien que grimpent les prix*socio=ec1 des *socio=rien produits finals,*socio=nil les*socio=nil clauses d'*socio=nil indexation*socio=ec1 des*socio=nil conventions*socio=et salariales*socio=ec1 *socio=nil qui existent actuellement dans certains pays*socio=ac, ainsi que les considérations*socio=rien de coût_de_la_vie*socio=ec1 dont il est*socio=rien tenu compte*socio=ec1 moins officiellement*socio=et dans les négociations*socio=et salariales*socio=ec1 à beaucoup plus *socio=rien grande échelle,*socio=nil ont*socio=nil tendance*socio=ec2 *socio=nil à engendrer des augmentations*socio=ec2 de salaires*socio=ec1 largement *socio=rien automatiques destinées *socio=nil à couvrir la progression*socio=ec2 accélérée des prix*socio=ec1 à la consommation*socio=ec1. De plus, les producteurs*socio=ac continuent d'habitude*socio=rien à majorer leurs prix*socio=ec1 afin de couvrir au moins les coûts*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien; et ils peuvent les majorer dans des proportions*socio=rien plus élevées*socio=uv4 dans les *socio=rien nombreuses situations *socio=nil où les entreprises*socio=ac adoptent en matière*socio=rien de prix*socio=ec1 des pratiques*socio=et résultant*socio=rien d'une concurrence*socio=ec1 imparfaite*socio=rien. Ces processus*socio=te signifient que si les politiques*socio=et de revenus*socio=ec1 sont inexistantes*socio=rien ou inefficaces*socio=uv4, et si les politiques*socio=et financières*socio=ec1 ne sont pas suffisamment strictes*socio=rien, il faudra s'attendre que les hausses des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et des *socio=rien produits primaires *socio=nil exercent de fortes*socio=rien répercussions*socio=ec2 secondaires*socio=rien. Il *socio=rien est évident *socio=nil que les *socio=rien effets sur les*socio=nil prix*socio=ec1 des*socio=nil facteurs *socio=nil que nous venons de mentionner se renforcent mutuellement. Leur vigueur*socio=uv3 conjuguée*socio=rien a récemment pris de telles proportions*socio=rien, et s'est*socio=rien si profondément ancrée dans les attitudes*socio=uv3 et les anticipations*socio=uv3 du*socio=rien public*socio=et que des *socio=ec2 pressions inflationnistes persisteront*socio=nil vraisemblablement*socio=rien pendant*socio=nil *socio=rien un certain temps *socio=nil même si l'on estime*socio=rien que toutes les grandes*socio=rien puissances*socio=et suivent des politiques*socio=et financières*socio=ec1 pleinement appropriées à la lumière*socio=rien de toutes les inquiétudes*socio=rien que leur inspire légitimement la situation*socio=rien intérieure*socio=te. Le problème*socio=uv4 que pose le freinage*socio=rien de la rapidité*socio=rien actuelle*socio=te de la montée des prix*socio=ec1 se complique grandement par la facilité - qui ressort bien*socio=rien de l'expression*socio=rien "inflation*socio=ec1 importée" - avec laquelle les impulsions provenant d'une région*socio=te se transmettent à d'autres *socio=rien parties du monde*socio=te.*socio=nil La*socio=nil récente hausse des*socio=nil prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 n'*socio=nil est qu'*socio=nil un exemple -quoique*socio=nil important*socio=uv4 -des*socio=nil nombreux changements*socio=uv3 *socio=nil qui ont tendance*socio=ec2, par l'influence qu'ils exercent sur*socio=rien le coût_de_la_vie*socio=ec1, les revendications*socio=uv1 salariales*socio=ec1, et les prix*socio=ec1 de revient des entreprises*socio=ac, à se généraliser dans tous les pays*socio=ac concernés, s'étendant rapidement dans chacun d'eux à de nombreux*socio=rien prix*socio=ec1 qui n'avaient pas été*socio=rien directement touchés par les changements*socio=uv3 qui avaient provoqué les hausses initiales*socio=rien. L'explosion des prix*socio=ec1 qui s'est*socio=rien produite dans le commerce*socio=ec1 international*socio=te est*socio=rien indiquée par le fait*socio=rien que, à la suite*socio=rien d'une longue*socio=rien période*socio=te de stabilité*socio=uv3, les prix*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te sont montés de 13 pour 100 entre 1972 et 1973 et la hausse*socio=rien a atteint jusqu'à 40 pour 100 entre le premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1973 et le premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1974. Adaptation*socio=uv3 des politiques*socio=et. L'inflation*socio=ec1 *socio=rien est un problème*socio=uv4 mondial*socio=te *socio=nil auquel il faut s'attaquer avant qu'il devienne insoluble. Ses incidences*socio=ec2 économiques*socio=ec1 et sociales*socio=et étaient déjà une source*socio=rien d'inquiétude*socio=rien universelle*socio=uv2 il y a plusieurs années*socio=rien, alors que le taux*socio=ec1 d'augmentation*socio=ec2 des prix*socio=ec1 représentait moins de la *socio=rien moitié du taux*socio=ec1 actuel*socio=te.*socio=nil Ses*socio=nil incidences*socio=ec2 *socio=nil paraissent maintenant beaucoup plus graves*socio=uv4. Étant donné que l'inflation*socio=ec1 *socio=rien est un problème*socio=uv4 mondial*socio=te,*socio=nil *socio=nil tous les pays*socio=ac doivent contribuer à le résoudre. Mais en raison*socio=rien de leur importance*socio=rien dans l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te, la responsabilité*socio=uv1 principale*socio=rien à cet égard*socio=rien retombe sur*socio=rien les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Cependant, dans ces pays*socio=ac, aucun symptôme*socio=rien ne permet de penser que le taux*socio=ec1 de hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 va tomber rapidement à *socio=rien un niveau acceptable*socio=uv2;*socio=nil le*socio=nil public*socio=et *socio=nil n'ignore pas cette situation*socio=rien qui a contribué au développement*socio=uv3 d'une forte*socio=rien psychologie inflationniste*socio=ec2. Le maintien*socio=rien ou l'extension*socio=rien des récentes*socio=rien baisses de prix*socio=ec1 de *socio=rien nombreux produits de*socio=nil base *socio=nil pourrait atténuer dans une *socio=rien certaine mesure les*socio=nil *socio=ec2 pressions inflationnistes *socio=nil dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, mais d'autres *socio=rien éléments du processus*socio=te inflationniste*socio=ec2 restent*socio=nil puissants,*socio=nil les*socio=nil demandes*socio=et d'*socio=nil importantes*socio=uv4 augmentations*socio=ec2 nominales des*socio=nil salaires*socio=ec1 *socio=nil provoquées par la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 menaçant*socio=rien de devenir*socio=rien une force*socio=uv1 particulièrement active*socio=uv4. Dans le monde*socio=te industriel*socio=ec1 et ailleurs*socio=rien, les gouvernements*socio=ac sont profondément inquiets*socio=rien des taux*socio=ec1 actuels*socio=te de hausses de prix*socio=ec1 et, comme il a été*socio=rien mentionné ci-dessus, considèrent que l'inflation*socio=ec1 constitue le problème*socio=uv4 le plus grave*socio=uv4 de la politique_économique*socio=ec1. Il faut se réjouir sincèrement des efforts*socio=uv1 déjà entrepris pour s'attaquer à ce problème*socio=uv4, efforts*socio=uv1 qui doivent se transformer en une stratégie*socio=et de politique*socio=et *socio=rien bien définie.*socio=nil *socio=nil Il existe une nécessité*socio=uv1 fondamentale*socio=uv4 de réaliser et de conserver un*socio=rien meilleur*socio=uv4 équilibre*socio=ec2 entre l'offre_et_la_demande*socio=ec1 - entre la croissance*socio=uv3 des dépenses*socio=ec1 globales*socio=rien et la capacité*socio=uv3 à produire. La politique*socio=et en la matière*socio=rien pourra varier d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, mais, en général*socio=rien, les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 devront, pendant une période*socio=te indéterminée, exercer sur*socio=rien les ressources*socio=ec1 une pression*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 légèrement plus faible*socio=rien que d'habitude*socio=rien. Au cours*socio=rien de cette période*socio=te de "refroidissement", la politique*socio=et de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 devra s'efforcer d'atteindre un*socio=rien taux*socio=ec1 graduellement plus faible*socio=rien d'inflation*socio=ec1 et - pour y parvenir - devra modérer ses ambitions dans le domaine*socio=rien de la croissance*socio=uv3. En outre, il *socio=rien est évident *socio=nil qu'il leur faudra adopter des mesures*socio=et complémentaires*socio=rien pour améliorer l'offre*socio=ec1, pour renforcer la capacité*socio=uv3 de production*socio=ec1 et la productivité*socio=uv3, et pour atténuer les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les coûts*socio=ec1; en l'absence*socio=rien de telles mesures*socio=et, y compris celles qui visent spécifiquement*socio=rien à atteindre *socio=rien un niveau plus*socio=nil élevé*socio=uv4 d'*socio=nil épargne*socio=ec1 *socio=nil et d'investissement*socio=ec1, la gestion*socio=ec2 générale*socio=rien de la demande*socio=ec1 sera une *socio=rien tâche considérablement plus*socio=nil difficile.*socio=nil La*socio=nil politique_économique*socio=ec1 nationale*socio=te *socio=nil devra adopter une approche nouvelle*socio=rien et différente*socio=rien pour maintenir la croissance*socio=uv3 des dépenses*socio=ec1 globales*socio=rien dans des limites*socio=rien appropriées. Tout au long*socio=rien de la période*socio=te qui a débuté vers le milieu*socio=rien des années*socio=rien soixante, les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 ont eu tendance*socio=ec2 à sous-estimer les risques*socio=uv3 politiques*socio=et qu'ils devaient prendre au regard*socio=rien de la croissance*socio=uv3 et de l'emploi*socio=ec1 afin d'atteindre leurs objectifs*socio=uv3 à court_terme*socio=te dans ces domaines*socio=rien au mépris de toute prudence*socio=uv1. Il *socio=rien est clair *socio=nil que les décisions*socio=et de politique*socio=et doivent maintenant accorder plus d'importance*socio=rien à la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 et au maintien*socio=rien d'un*socio=rien climat*socio=rien de stabilité*socio=uv3 financière*socio=ec1; cette politique*socio=et accordera évidemment moins d'importance*socio=rien aux objectifs*socio=uv3 de la croissance*socio=uv3 et de l'emploi*socio=ec1, mais on peut espérer qu'en plus longue*socio=rien période*socio=te elle permettra d'atteindre de meilleurs*socio=uv4 résultats*socio=rien dans ces domaines*socio=rien. L'application*socio=rien persistante*socio=rien de cette politique*socio=et malgré les échecs éventuels*socio=te représentera une *socio=rien rude tâche *socio=nil qui exigera l'existence*socio=rien d'une volonté*socio=uv1 politique*socio=et inébranlable*socio=rien et soutenue pendant plusieurs années*socio=rien. Afin de modifier les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2, cette politique*socio=et devra produire des résultats*socio=rien pour gagner et retenir la confiance*socio=uv1 du*socio=rien public*socio=et. Étant donné toutes les incertitudes*socio=uv3 en présence*socio=rien, les gouvernements*socio=ac devront soigneusement éviter d'adopter des politiques*socio=et susceptibles*socio=rien de provoquer par inadvertance une récession*socio=ec2 et une stagnation*socio=ec1 sévères*socio=uv4. Cette considération*socio=rien importante*socio=uv4 correspond à la résolution*socio=uv1 des pays_membres*socio=ac exprimée dans le communiqué du*socio=rien comité_des_vingt*socio=ac à l'issue*socio=rien de sa réunion*socio=rien de janvier*socio=rien 1974 de "poursuivre des politiques*socio=et qui soutiennent des niveaux*socio=rien appropriés de l'activité_économique*socio=ec1 et de l'emploi*socio=ec1, tout en réduisant au minimum*socio=rien l'inflation*socio=ec1". La mise en oeuvre*socio=rien de la politique*socio=et de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 indiquée ci-dessus exige une certaine*socio=rien mise au point*socio=rien destinée, en partie*socio=rien, à faire ressortir certains des problèmes*socio=uv4 et des difficultés*socio=uv4 que cette politique*socio=et comporte. -étant donné que le rythme*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1 actuelle*socio=te est*socio=rien si élevé*socio=uv4 et que les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 sont si profondément ancrées, les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 ne disposent pour la conduite*socio=rien de leur politique*socio=et financière*socio=ec1 et monétaire*socio=ec1 que d'une marge de manoeuvre*socio=rien et d'erreur*socio=uv4 limitée. Afin d'éviter de déclencher des perturbations*socio=ec2 encore plus *socio=rien nombreuses sur le*socio=nil front *socio=nil de l'inflation*socio=ec1, les autorités*socio=et devront moduler leur politique*socio=et avec une extrême*socio=uv4 prudence*socio=uv1 pendant assez longtemps. Il leur faudra d'abord*socio=rien absorber la capacité*socio=uv3 inutilisée*socio=rien de l'économie*socio=ec1 progressivement*socio=rien, et non pas rapidement, et éviter de surestimer la capacité*socio=uv3 ou le potentiel*socio=uv4 de croissance*socio=uv3 des *socio=ec1 économies industrielles.*socio=nil *socio=nil A cet égard*socio=rien, il serait bon*socio=rien de tenir compte*socio=ec1 *socio=rien du fait *socio=nil que le potentiel*socio=uv4 de croissance*socio=uv3 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 a probablement été*socio=rien réduit, du*socio=rien moins à *socio=rien titre temporaire,*socio=nil *socio=nil par les dislocations causées dans certains secteurs*socio=rien de l'économie*socio=ec1 par la *socio=rien hausse du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1,*socio=nil des*socio=nil considérations d'*socio=nil ordre écologique*socio=et *socio=nil et autres f acteurs*socio=ac. - Lorsqu'ils se fixent des objectifs*socio=uv3 d'expansion*socio=ec2 de la demande_globale*socio=ec1, les pays*socio=ac devront pencher vers la modération*socio=ec2, dans le cadre*socio=rien de leur effort*socio=uv1 anti-inflationniste*socio=ec2. Dans ce contexte*socio=rien, ils devront peut-être se contenter de taux_de_croissance*socio=ec1 un*socio=rien peu inférieurs*socio=rien à ceux qu'ils s'étaient fixés par le passé*socio=rien. De même il faudra peut-être que le chômage*socio=ec1 soit un*socio=rien peu plus élevé*socio=uv4 - ce qui a été*socio=rien le cas*socio=rien récemment dans la plupart*socio=rien des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 - par rapport*socio=rien aux objectifs*socio=uv3 traditionnels*socio=rien. - Outre la croissance*socio=uv3 du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien, l'autre *socio=rien composante du taux*socio=ec1 objectif*socio=uv3 d'*socio=nil expansion*socio=ec2 *socio=nil de la demande_globale*socio=ec1 -le facteur*socio=rien prix*socio=ec1 -devra être*socio=rien établie sur*socio=rien une décision*socio=et prudente*socio=uv2 de politique*socio=et concernant la mesure*socio=rien dans laquelle on pourra et devra réduire le taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 au cours*socio=rien d'une période*socio=te donnée. Cette évaluation*socio=ec2 devra tenir compte*socio=ec1 des *socio=rien facteurs spéciaux *socio=nil qui influent sur*socio=rien les prix*socio=ec1, ainsi que l'influence fondamentale*socio=uv4 des politiques*socio=et financière*socio=ec1 et monétaire*socio=ec1; des influences particulières*socio=rien peuvent se révéler très importantes*socio=uv4 en ce qui concerne les prix*socio=ec1 des *socio=rien produits primaires.*socio=nil *socio=nil Il faudra partout renoncer à voir les autorités*socio=et consentir à toute augmentation*socio=ec2 de prix*socio=ec1. - La nécessité*socio=uv1 que les gouvernements*socio=ac exercent un*socio=rien contrôle*socio=uv3 plus efficace*socio=uv4 sur*socio=rien le budget*socio=ec1 national*socio=te représente peut-être la plus importante*socio=uv4 des *socio=rien nombreuses questions *socio=nil que soulève l'utilisation*socio=rien pratique*socio=rien de la politique*socio=et financière*socio=ec1 pour gérer efficacement la demande*socio=ec1. Autrefois, la politique*socio=et financière*socio=ec1 était parfois si peu efficace*socio=uv4 qu'elle allait à l'encontre*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et, compliquant la réalisation*socio=uv1 de la stabilisation*socio=et économique*socio=ec1. Il devient de plus en plus important*socio=uv4 de connaître avec précision*socio=rien le point*socio=rien d'impact*socio=rien des mesures*socio=et financières*socio=ec1. Cette année*socio=rien, dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, la présence*socio=rien de circonstances*socio=rien dans lesquelles un*socio=rien resserrement*socio=ec2 de l'offre*socio=ec1 se fera peut-être sentir dans certains secteurs*socio=rien alors que d'autres auront peut-être une capacité*socio=uv3 et une main-d'_oeuvre*socio=ac inemployées*socio=ec2 exigera peut-être que l'application*socio=rien de la politique*socio=et financière*socio=ec1 soit exercée avec une telle sélectivité. Il faudra, naturellement, veiller à éviter de faire obstacle*socio=uv3 aux ajustements*socio=et inter-sectoriels indispensables*socio=uv4. - A l'heure*socio=rien actuelle*socio=te, la gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 *socio=rien présente un problème*socio=uv4 spécial,*socio=nil à*socio=nil savoir l'*socio=nil évaluation*socio=ec2 *socio=nil et le traitement*socio=rien des effets*socio=rien déflationnistes*socio=ec2 éventuels*socio=te de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Malgré l'attention*socio=rien internationale*socio=ac qu'il a attirée, il *socio=rien est impossible *socio=nil de généraliser sur*socio=rien la façon*socio=rien dont les gouvernements*socio=ac nationaux*socio=te réagiront à ce phénomène*socio=rien. Selon la situation*socio=rien dans laquelle ils se trouveront, certains devront peut-être le compenser alors que d'autres apprécieront peut-être sa vertu*socio=rien déflationniste*socio=ec1. En ce qui concerne les mesures*socio=et complémentaires*socio=rien mentionnées ci-dessus, il existe sans aucun doute*socio=rien de *socio=rien nombreux domaines *socio=nil dans lesquels des mesures*socio=et de politique*socio=et pourraient concourir à augmenter l'offre*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et services*socio=et et contribuer ainsi à atténuer les *socio=ec2 pressions inflationnistes.*socio=nil Ces*socio=nil mesures*socio=et *socio=nil - et ceci *socio=rien est typique *socio=nil - ne se font pleinement sentir qu'après*socio=rien *socio=rien un certain temps;*socio=nil *socio=nil mais ceci ne devrait pas diminuer l'intérêt*socio=uv1 des efforts*socio=uv1 entrepris pour éliminer les contraintes*socio=uv1 artificielles*socio=rien à la production*socio=ec1 et généralement augmenter le champ*socio=rien d'opération*socio=rien de la concurrence*socio=ec1. Le renouveau*socio=uv3 d'intérêt*socio=uv1 dont les conditions*socio=ec1 de l'offre*socio=ec1 ont fait*socio=rien récemment l'objet*socio=rien, en raison*socio=rien de l'apparition*socio=rien de pénuries*socio=ec2 généralisées, fournit une occasion*socio=rien de ranimer l'activité*socio=rien dans ce domaine*socio=rien négligé de la politique_économique*socio=ec1. Dans certains pays*socio=ac, mais non forcément dans tous, les circonstances*socio=rien actuelles*socio=te exigent également que l'on se remette en quête de méthodes*socio=ec2 efficaces*socio=uv4 pour aborder la politique*socio=et des revenus*socio=ec1 - que l'on fasse des efforts*socio=uv1 pour exercer une influence *socio=rien directe sur le*socio=nil mouvement*socio=ec2 des*socio=nil salaires*socio=ec1 *socio=nil et des prix*socio=ec1 dans l'intérêt*socio=uv1 général*socio=rien. Ces mesures*socio=et sont difficiles*socio=rien à mettre au point*socio=rien et à appliquer, et chaque pays*socio=ac devra les adapter*socio=rien à ses propres*socio=rien institutions*socio=ac, traditions*socio=rien et situation*socio=rien. Cependant, en leur absence*socio=rien, il sera peut-être très difficile*socio=rien de limiter*socio=rien les effets*socio=rien des pressions*socio=ec2 que les coûts*socio=ec1 exerceront sur*socio=rien les prix*socio=ec1 et d'arriver à modérer l'inflation*socio=ec1, sauf au prix*socio=ec1 d'un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 encore plus accentué de l'activité*socio=rien et d'une augmentation*socio=ec2 du*socio=rien chômage*socio=ec1. En aidant à combattre*socio=rien les forces*socio=uv1 de la concurrence*socio=ec1 imparfaite*socio=rien, si fréquentes*socio=rien dans les *socio=ec1 économies industrielles modernes*socio=uv2,*socio=nil des*socio=nil politiques*socio=et de*socio=nil revenu *socio=nil appropriées pourraient servir d'utiles*socio=uv4 auxiliaires aux politiques_budgétaires*socio=et et monétaires*socio=ec1 qui doivent supporter la *socio=rien charge principale *socio=nil de l'effort*socio=uv1 anti-inflationniste*socio=ec2. Bien*socio=rien que les questions*socio=rien de politique*socio=et intérieure*socio=te que nous venons de discuter concernent surtout les conditions*socio=ec1 qui règnent dans le monde*socio=te industriel*socio=ec1, il *socio=rien est évident *socio=nil que par certains de leurs aspects*socio=rien fondamentaux*socio=uv4 elles présentent également de l'intérêt*socio=uv1 pour les problèmes*socio=uv4 courants*socio=te des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. En effet*socio=rien, si les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 amélioraient de façon*socio=rien significative*socio=uv4 la gestion*socio=ec2 de leur politique_économique*socio=ec1 ils atténueraient ainsi pour les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 les *socio=ec2 pressions inflationnistes *socio=nil qui s'exercent sur*socio=rien eux et faciliteraient la solution*socio=rien de leurs problèmes*socio=uv4. Étant donné que la demande*socio=ec1, les prix*socio=ec1 et les coûts*socio=ec1 sont influencés principalement par l'évolution*socio=te de la situation*socio=rien dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, une part*socio=rien importante*socio=uv4 de la *socio=ec2 pression inflationniste *socio=nil ressentie par de nombreux*socio=rien pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 ces *socio=rien dernières années a*socio=nil été d'*socio=nil origine extérieure*socio=te.*socio=nil *socio=nil Néanmoins, les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 sont également aux prises*socio=rien, à des degrés*socio=rien divers, avec des *socio=ec2 pressions inflationnistes d'*socio=nil origine*socio=rien intérieure*socio=te.*socio=nil Dans*socio=nil *socio=rien certaines parties du monde*socio=te,*socio=nil ces*socio=nil pressions*socio=ec2 *socio=nil ont eu pour cause*socio=rien la sécheresse*socio=et ou d'autres catastrophes*socio=rien. Mais, dans de nombreux*socio=rien pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 on peut attribuer l'inflation*socio=ec1, dans une *socio=rien large mesure,*socio=nil à*socio=nil un freinage insuffisant*socio=uv4 *socio=nil de la demande_globale*socio=ec1, qui provient souvent *socio=rien du désir bien compréhensible *socio=nil de pousser le développement*socio=uv3 économique*socio=ec1 aussi vite qu'il est*socio=rien matériellement possible*socio=rien de le faire ou d'une maîtrise*socio=rien insuffisante*socio=uv4 des effets*socio=rien expansionnistes*socio=ec2 intérieurs*socio=te de la rapide*socio=rien augmentation*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1. Dans ces cas*socio=rien, dont certains existent depuis longtemps, il faut surtout éviter de poursuivre des politiques_monétaire*socio=et et budgétaire*socio=et excessivement expansionnistes*socio=ec2, qui ont souvent à plus long_terme*socio=te fait*socio=rien obstacle*socio=uv3 au développement*socio=uv3. La *socio=rien façon générale *socio=nil d'aborder la politique*socio=et de stabilisation*socio=et décrite ci-dessus vaut donc autant pour la plupart*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 que pour les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Mais l'application*socio=rien des principes*socio=ec2 de politique_économique*socio=ec1 doit, naturellement, tenir compte*socio=ec1 des *socio=rien circonstances spéciales *socio=nil dans lesquelles se trouvent les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. Par exemple*socio=rien, les contraintes*socio=uv1 qui pèsent sur*socio=rien la main-d'_oeuvre*socio=ac totale*socio=rien - mais non pas forcément celles qui intéressent des spécialités particulières*socio=rien -sont fréquemment moins sévères*socio=uv4 dans les pays_en_développement*socio=uv3 que dans les pays_industrialisés*socio=ac; par contre, les rigidités*socio=uv3 provenant des goulots*socio=rien d'étranglement*socio=ec2 de l'offre*socio=ec1 sont souvent plus difficiles*socio=rien à éliminer. D'importantes*socio=uv4 différences*socio=uv1 existent entre les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 en ce qui concerne la façon*socio=rien de lutter contre l'inflation*socio=ec1 actuelle*socio=te et de surmonter les difficultés*socio=uv4 connexes*socio=rien. En général*socio=rien, les pays*socio=ac qui ne souffrent pas actuellement de contraintes*socio=uv1 de balance_des_paiements*socio=ec1 - et notamment les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil - sont ceux qui peuvent se permettre de poursuivre le plus rapidement une croissance*socio=uv3 maximum*socio=rien. Le fait*socio=rien qu'ils puissent utiliser des ressources*socio=ec1 étrangères*socio=te devrait à la fois*socio=rien étendre la *socio=rien portée du développement*socio=uv3 *socio=nil et fournir une marge de sécurité*socio=uv1. Cependant, même ces pays*socio=ac doivent veiller à régulariser le rythme*socio=ec2 de leur développement*socio=uv3 de façon*socio=rien à réduire au minimum*socio=rien des problèmes*socio=uv4 tels que l'intensification*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1, la création*socio=uv4 de goulots*socio=rien d'étranglement*socio=ec2, et la mauvaise*socio=rien répartition*socio=uv3 des ressources*socio=ec1. Quant aux pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, ceux qui, au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années,*socio=nil *socio=nil ont réussi à la fois*socio=rien à atteindre une croissance*socio=ec1 rapide*socio=rien et à enregistrer des excédents*socio=ec1 de balance_des_paiements*socio=ec1, pourront probablement dans une *socio=rien large mesure *socio=nil absorber la charge*socio=rien d'une hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 à l'importation*socio=ec1 en modérant quelque peu leur taux_de_croissance*socio=ec1 ou leurs gains*socio=ec1 de revenus*socio=ec1 réels*socio=ec2 et en renonçant à accumuler des réserves*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien. En formulant leur politique_économique*socio=ec1, ces pays*socio=ac devront attacher une haute*socio=rien priorité*socio=uv4 à des politiques_budgétaire*socio=et et monétaire*socio=ec1 non inflationnistes*socio=ec2. Il leur faudra peut-être accorder une attention*socio=rien toute particulière*socio=rien à leurs taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien, n'aborder que prudemment les dépréciations*socio=ec1 effectives*socio=rien dans les circonstances*socio=rien actuelles*socio=te sans perdre de vue*socio=rien le fait*socio=rien qu'un*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 stable*socio=uv4 ou une appréciation*socio=uv3 du*socio=rien taux*socio=ec1 effectif*socio=rien peut contribuer à éviter que des pressions*socio=ec2 s'exercent sur*socio=rien les ressources*socio=ec1 intérieures*socio=te. Les pays*socio=ac dont les niveaux*socio=rien de revenu*socio=ec1 sont parmi les plus faibles*socio=rien et dont la capacité*socio=uv3 d'ajustement*socio=et du*socio=rien commerce*socio=ec1 et de la production*socio=ec1 est*socio=rien très limitée auraient de la peine à supporter des réductions*socio=ec2 des importations*socio=ec1 ou de la production*socio=ec1 destinées*socio=rien à l'utilisation*socio=rien intérieure*socio=te qui leur seraient d'ailleurs*socio=rien nuisibles*socio=rien. Dans ces cas*socio=rien, l'insuffisance*socio=uv3 de la base*socio=rien économique*socio=ec1 souligne la nécessité*socio=uv1 d'adopter des mesures*socio=et dans le domaine*socio=rien de l'offre*socio=ec1 et de la demande*socio=ec1 afin de réduire au minimum*socio=rien les tensions*socio=ec2 qui s'exercent sur*socio=rien les capacités*socio=uv3 globales*socio=rien. Il leur sera, toutefois, impossible*socio=rien de maintenir les importations*socio=ec1 de carburants*socio=ec1, d'engrais, de biens*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1 et de biens*socio=ec1 de consommation*socio=ec1 *socio=uv4 essentiels indispensables au*socio=nil maintien*socio=rien des*socio=nil approvisionnements*socio=ec1 *socio=nil et à l'atténuation*socio=ec2 des pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les prix*socio=ec1 en l'absence*socio=rien d'une augmentation*socio=ec2 *socio=rien du volume *socio=nil de l'aide*socio=uv1 étrangère*socio=te et des prêts*socio=ec1 accordés à des conditions*socio=ec1 de faveur*socio=rien. Échanges*socio=ec1 et paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te. L'évolution*socio=te des échanges*socio=ec1 et des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te au cours*socio=rien de la période*socio=te écoulée depuis le Rapport*socio=rien annuel*socio=te précédent*socio=rien a *socio=rien été dominée *socio=nil par des fluctuations*socio=ec2 exceptionnellement prononcées des prix*socio=ec1 et des valeurs*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te qui ont provoqué des *socio=rien modifications substantielles *socio=nil de la situation*socio=rien et des perspectives*socio=te de paiements*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays*socio=ac. Certains changements*socio=uv3 de prix*socio=ec1 et de valeurs*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te sont provenus des principaux*socio=rien *socio=ec1 réalignements monétaires *socio=rien du début *socio=nil de 1973 et des fluctuations*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1 qui leur ont succédé dans un*socio=rien régime*socio=et de flottement*socio=ec1 généralisé. De plus, parmi les sources*socio=rien importantes*socio=uv4 de hausses des prix*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te, il convient de mentionner l'accélération*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1 dans le monde*socio=te industriel*socio=ec1, la montée en flèche des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 au *socio=rien cours du dernier trimestre*socio=te *socio=nil de 1973, et la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien qui avait commencé bien*socio=rien plus tôt et qui a continué en 1974. Les récentes*socio=rien hausses de prix*socio=ec1 des marchandises*socio=ec1 faisant l'objet*socio=rien d'échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te sont attribuables*socio=rien en *socio=rien grande partie *socio=nil à la formidable expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Les fournisseurs*socio=ac d'un*socio=rien *socio=rien grand nombre de*socio=nil produits *socio=nil n'ont pas pu satisfaire en courte*socio=rien période*socio=te cette poussée de la demande*socio=ec1, et la psychologie inflationniste*socio=ec2 qui n'a pas tardé à se manifester a renforcé l'influence de cette *socio=rien situation sur les*socio=nil prix*socio=ec1.*socio=nil *socio=nil Sous l'effet*socio=rien des forces*socio=uv1 émanant de cette demande*socio=ec1, le *socio=rien volume du commerce*socio=ec1 mondial*socio=te *socio=nil a augmenté d'environ 12,5 pour 100 de 1972 à 1973, contre 9 pour 100 - taux_de_croissance*socio=ec1 voisin*socio=rien de la moyenne*socio=rien à long_terme*socio=te - l'année*socio=rien précédente*socio=rien (tableau*socio=rien 5). Depuis environ le milieu*socio=rien de 1973, cependant, un*socio=rien ralentissement*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te a accompagné celui de l'activité_économique*socio=ec1 réelle*socio=ec2 dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1. Dans le cas*socio=rien d'un*socio=rien *socio=rien certain nombre de*socio=nil produits de*socio=nil base *socio=nil faisant l'objet*socio=rien d'échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te, des limitations*socio=uv3 de l'offre*socio=ec1 courante*socio=te -y compris celles causées par la sécheresse*socio=et et d'autres forces*socio=uv1 de la nature*socio=rien - semblent également avoir joué un*socio=rien rôle*socio=et dans ce ralentissement*socio=ec2 (et aussi contribué à faire monter les prix*socio=ec1). Le taux_d'_expansion*socio=ec2 du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te en termes*socio=rien réels*socio=ec2 au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974 a probablement été*socio=rien très inférieur*socio=rien au taux*socio=ec1 tendanciel*socio=ec2, contrairement à ce qui s'était passé*socio=rien en 1973. Les modifications*socio=rien de rapports*socio=rien monétaires*socio=ec1, les mouvements*socio=ec2 divers des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien, les différences*socio=uv1 de conditions*socio=ec1 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te et de capacités*socio=uv3 en matière*socio=rien d'offre*socio=rien ont tous contribué à provoquer des renversements*socio=te importants*socio=uv4 des balances*socio=ec1 extérieures*socio=te en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de plusieurs pays*socio=ac entre 1972 et 1973. En outre, des revirements*socio=te encore plus considérables*socio=rien sont en train*socio=rien de se produire en 1974, surtout à cause*socio=rien de la rapide*socio=rien augmentation*socio=ec2 des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Cette évolution*socio=te, ainsi que les différences*socio=uv1 de *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil et de taux_d'_intérêt*socio=ec1 entre les divers pays*socio=ac, et compte*socio=ec1 tenu de modifications*socio=rien très prononcées des attitudes*socio=uv3 et des anticipations*socio=uv3 sur*socio=rien le marché_financier*socio=ec1, ont provoqué de profonds*socio=rien changements*socio=uv3 dans l'ampleur*socio=rien et la direction*socio=et des flux*socio=ec1 internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1. Bien*socio=rien que les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 qui ont résulté de ces changements*socio=uv3 aient été*socio=rien absorbées par les fluctuations*socio=ec2 des *socio=ec1 taux flottants,*socio=nil les*socio=nil balances_globales de*socio=nil paiements *socio=nil et les réserves*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays*socio=ac ont également enregistré des *socio=rien variations sensibles *socio=nil que nous analysons ci-dessous, après*socio=rien avoir passé*socio=rien en revue l'évolution*socio=te des taux_de_change*socio=ec1, des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien et des termes_de_l'_échange*socio=ec1 qui est*socio=rien à l'origine*socio=rien de la plupart*socio=rien d'entre elles. Évolution*socio=te des taux_de_change*socio=ec1. *socio=rien Un aspect important*socio=uv4 *socio=nil de l'évolution*socio=te du*socio=rien commerce*socio=ec1 et des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te au cours*socio=rien de l'année*socio=rien passée a été*socio=rien l'influence réciproque*socio=rien des flux*socio=ec1 de balance_des_paiements*socio=ec1 sur*socio=rien les taux_de_change*socio=ec1 sous le régime*socio=et actuel*socio=te de flexibilité*socio=uv3 des taux_de_change*socio=ec1. Les transactions*socio=ec1 extérieures*socio=te en compte*socio=ec1 courant*socio=rien et les mouvements_internationaux_de_capitaux*socio=ec1 ont non seulement exercé diverses*socio=rien pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1, mais ont également, à leur tour*socio=rien, subi l'influence des fluctuations*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1 qui se sont succédé depuis le début*socio=rien de 1973. Les remous*socio=rien qui se sont *socio=rien produits sur le*socio=nil marché*socio=ec1 des*socio=nil changes*socio=ec1 au*socio=nil cours des*socio=nil premiers mois *socio=nil de 1973, les *socio=ec1 réalignements monétaires *socio=nil qui les ont suivis, et la nouvelle*socio=rien poussée spéculative*socio=ec2 qui a éclaté au milieu*socio=rien de 1973 ont été*socio=rien décrits dans le Rapport*socio=rien annuel*socio=te de 1973. On se rappellera que les monnaies*socio=ec1 qui fluctuaient à l'intérieur*socio=te de marges étroites*socio=rien en vertu*socio=rien de l'accord*socio=et européen*socio=ac ou qui leur étaient intimement associées*socio=rien se sont appréciées par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1 E. U. *socio=rien du début de*socio=nil mai *socio=nil à la mi-juillet 1973 dans des proportions*socio=rien allant de 9 à 18 pour 100 (voir graphique*socio=rien 3). Par la suite*socio=rien, et presque jusqu'à la *socio=rien fin du mois d'*socio=nil octobre,*socio=nil les*socio=nil marchés*socio=ec1 des*socio=nil changes*socio=ec1 ont*socio=nil été *socio=nil beaucoup plus calmes, le dollar*socio=ec1 E. U. a commencé par regagner une partie*socio=rien des pertes*socio=ec2 qu'il avait subies par rapport*socio=rien à la plupart*socio=rien des monnaies*socio=ec1 européennes*socio=ac pour baisser ensuite progressivement*socio=rien et modérément d'environ la mi-août à la *socio=rien fin octobre.*socio=nil *socio=nil De la *socio=rien fin octobre *socio=nil à la mi-janvier 1974, cependant, le dollar*socio=ec1 s'est*socio=rien rétabli rapidement par rapport*socio=rien à la plupart*socio=rien des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1, se revalorisant d'environ 14 pour 100 par rapport*socio=rien aux monnaies*socio=ec1 d'Europe*socio=ac continentale*socio=te et d'environ 10 pour 100 par rapport*socio=rien au sterling*socio=ec1 et au yen*socio=ec1 (graphique*socio=rien 3). Ces deux monnaies*socio=ec1 ont donc également quelque peu augmenté par rapport*socio=rien à celles du*socio=rien continent*socio=ac après*socio=rien s'être*socio=rien dépréciées considérablement*socio=rien par rapport*socio=rien à elles vers le milieu*socio=rien de 1973. L'appréciation*socio=uv3 du*socio=rien dollar*socio=ec1 survenue entre octobre*socio=rien et janvier*socio=rien provenait en *socio=rien bonne partie *socio=nil de l'amélioration*socio=uv1 de la balance_des_paiements*socio=ec1 américaine*socio=ac en compte*socio=ec1 courant*socio=rien et de la liquidation*socio=ec1 de *socio=rien certaines opérations en*socio=nil devises*socio=ec1 *socio=nil qui s'étaient multipliées au cours*socio=rien de périodes*socio=te précédentes*socio=rien d'activité*socio=rien spéculative*socio=ec2. Cette liquidation*socio=ec1 a été*socio=rien facilitée et renforcée par le resserrement*socio=ec2 des conditions*socio=ec1 et la montée des taux_d'_intérêt*socio=ec1 qui se sont *socio=rien produits sur le*socio=nil *socio=ec1 marché monétaire américain*socio=ac *socio=nil vers la fin*socio=rien de 1973 (graphique*socio=rien 4) et qui ont coïncidé avec une détente*socio=rien des *socio=ec1 conditions financières *socio=nil dans certains pays*socio=ac d'Europe*socio=ac continentale*socio=te, particulièrement en Allemagne*socio=ac. A la suite*socio=rien de l'annonce de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 en décembre*socio=rien 1973, on a cru pendant plusieurs *socio=rien semaines sur les*socio=nil marchés*socio=ec1 des*socio=nil changes*socio=ec1 *socio=nil que la *socio=rien position globale des*socio=nil paiements*socio=ec1 *socio=nil de la plupart*socio=rien des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 serait beaucoup plus durement touchée par la *socio=rien nouvelle situation *socio=nil que celle des États-unis*socio=ac, où l'on pensait que des montants*socio=ec1 disproportionnés des fonds*socio=ec1 accumulés par les *socio=ac pays producteurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 excédentaires*socio=ec2 *socio=nil seraient placés. Cette anticipation*socio=ec1, jointe à l'hésitation*socio=rien apparente des banques_centrales*socio=ac à intervenir sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 pour stabiliser les taux*socio=ec1, a provoqué une appréciation*socio=uv3 *socio=rien rapide du dollar*socio=ec1 au*socio=nil cours de*socio=nil sessions *socio=nil où l'activité*socio=rien sur*socio=rien le marché*socio=ec1 a été*socio=rien parfois fébrile. Cédant aux pressions*socio=ec2 qui s'exerçaient sur*socio=rien le marché*socio=ec1 des changes*socio=ec1 au cours*socio=rien de cette période*socio=te, la Banque*socio=ac du*socio=rien Japon*socio=ac a cessé de soutenir le yen*socio=ec1 en janvier*socio=rien (bien*socio=rien qu'à la suite*socio=rien d'une dépréciation*socio=ec2 du*socio=rien yen*socio=ec1 d'environ 7 pour 100 elle ait repris plus tard son intervention*socio=et toutes les fois*socio=rien qu'elle la jugeait nécessaire*socio=rien); et les autorités*socio=et françaises*socio=ac ont suspendu leur intervention*socio=et sur*socio=rien le marché*socio=ec1 des changes*socio=ec1 dans le cadre*socio=rien de l'accord*socio=et européen*socio=ac d'observation*socio=ec2 de marges étroites*socio=rien, permettant ainsi une baisse*socio=ec2 initiale*socio=rien d'environ 5 pour 100 de la valeur*socio=ec1 du*socio=rien franc*socio=ec1 français*socio=rien par rapport*socio=rien aux autres principales*socio=rien monnaies*socio=ec1. Cette évolution*socio=te a soumis à des pressions*socio=ec2 la lire italienne*socio=ac qu'on a laissée se déprécier dans à peu près les mêmes proportions*socio=rien. Vers la fin*socio=rien de janvier*socio=rien 1974, les tendances*socio=ec2 sur*socio=rien le marché*socio=ec1 des changes*socio=ec1 se sont de nouveau*socio=rien renversées, de nombreuses*socio=rien mesures*socio=et ayant alors *socio=rien été prises *socio=nil pour assouplir les contrôles*socio=et sur*socio=rien les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 et faciliter ainsi le financement*socio=ec1 des déficits*socio=ec1 prévus des balances_de_paiements*socio=ec1. en particulier*socio=rien, les États-unis*socio=ac ont éliminé leur taxe*socio=et de péréquation*socio=et des taux_d'_intérêt*socio=ec1, leurs contrôles*socio=et sur*socio=rien les investissements*socio=ec1 directs*socio=rien à l'étranger*socio=te effectués par les *socio=ac résidents américains,*socio=nil *socio=nil et leurs restrictions*socio=et volontaires*socio=uv4 sur*socio=rien les prêts*socio=ec1 consentis à l'étranger*socio=te par les *socio=ac institutions_financières américaines.*socio=nil *socio=nil A la même époque*socio=te environ, plusieurs pays*socio=ac d'Europe*socio=ac continentale*socio=te, y compris l'Allemagne*socio=ac, ont aboli les contrôles*socio=et sur*socio=rien les entrées de capitaux*socio=ec1 ou ont assoupli les mesures*socio=et tendant à décourager leurs résidents*socio=ac d'emprunter à l'étranger*socio=te. Ces décisions*socio=et ont contribué à modifier profondément les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te et à long_terme*socio=te au cours*socio=rien des *socio=rien premiers mois *socio=nil de 1974, et elles ont été*socio=rien renforcées au début*socio=rien (en février*socio=rien) par une amélioration*socio=uv1 relative*socio=rien de la liquidité*socio=ec1 et une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 sur*socio=rien le *socio=ec1 marché monétaire américain*socio=ac,*socio=nil *socio=nil que de *socio=rien nombreux milieux *socio=nil ont considérées comme un*socio=rien prélude à *socio=rien un nouvel assouplissement*socio=uv3 *socio=nil de la politique_monétaire*socio=et américaine*socio=ac au cours*socio=rien des *socio=rien mois suivants.*socio=nil Ces*socio=nil anticipations*socio=uv3 *socio=nil ne se sont pas réalisées, un*socio=rien resserrement*socio=ec2 de la liquidité*socio=ec1 et une *socio=rien forte hausse des*socio=nil taux_d'_intérêt*socio=ec1 aux*socio=nil États-unis*socio=ac *socio=nil survenus dans la *socio=rien deuxième quinzaine de*socio=nil mars *socio=nil ayant contrasté avec une tendance*socio=ec2 opposée *socio=rien sur certaines des*socio=nil principales *socio=nil places continentales et au Royaume-uni*socio=ac. Cependant, au moment*socio=rien où ces dernières*socio=rien tendances*socio=ec2 sont devenues manifestes, une réévaluation*socio=ec1 de l'incidence*socio=ec2 probable*socio=uv4 de la hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 de l'énergie*socio=ec1 sur*socio=rien les divers pays*socio=ac industriels*socio=ec1 avait porté les opérateurs*socio=ac sur*socio=rien le marché*socio=ec1 à croire que le raffermissement*socio=ec2 enregistré par le dollar*socio=ec1 en janvier*socio=rien avait été*socio=rien exagéré. Principalement en raison*socio=rien des facteurs*socio=rien énumérés ci-dessus, la période*socio=te qui s'est*socio=rien étendue de la *socio=rien fin janvier au*socio=nil début de*socio=nil mai *socio=nil 1974 a vu se produire une nouvelle*socio=rien appréciation*socio=uv3 de la plupart*socio=rien des autres principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1. Elle a également été*socio=rien marquée par la suppression*socio=rien, en mars*socio=rien, *socio=rien du double marché*socio=ec1 des*socio=nil changes*socio=ec1 en*socio=nil France*socio=ac *socio=nil et en Italie*socio=ac. Au cours*socio=rien de la *socio=rien deuxième quinzaine de*socio=nil mai,*socio=nil un autre*socio=nil renversement partiel des*socio=nil mouvements*socio=ec2 immédiatement*socio=nil précédents des*socio=nil taux_de_change*socio=ec1 s'*socio=nil est produit.*socio=nil Au*socio=nil cours *socio=nil de cette période*socio=te, un*socio=rien redressement*socio=ec2 modéré du*socio=rien dollar*socio=ec1 a été*socio=rien suivi d'une stabilité*socio=uv3 relative*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 en juin*socio=rien et juillet*socio=rien. Pour chaque monnaie*socio=ec1, on peut résumer de *socio=rien façon éloquente les*socio=nil variations des*socio=nil rapports monétaires*socio=ec1 *socio=nil brièvement indiquées ci-dessus en utilisant des indices de taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien. Plusieurs de ces indices sont utilisés, chacun présentant des caractéristiques*socio=rien quelque peu différentes*socio=rien et donnant des *socio=rien résultats numériques *socio=nil quelque peu différents*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1. Cependant, parmi les indices le plus fréquemment utilisés, il existe une grande*socio=rien similarité concernant la direction*socio=et et l'ordre*socio=rien de *socio=rien grandeur général des*socio=nil variations.*socio=nil *socio=nil En ce qui concerne le dollar*socio=ec1 E. U., ces calculs*socio=rien indiquent que le taux*socio=ec1 effectif*socio=rien de juin*socio=rien 1974 était à peu près le même que celui d'avril*socio=rien 1973 (juste*socio=rien avant que la structure*socio=ec1 *socio=rien du deuxième grand réalignement monétaire*socio=ec1 *socio=nil n'ait été*socio=rien bouleversée), malgré les fluctuations*socio=ec2 intervenues entre les deux dates dans *socio=rien un sens *socio=nil comme dans l'autre. Au cours*socio=rien de la même période*socio=te de 14 mois*socio=rien, la livre sterling*socio=ec1, le franc*socio=ec1 français*socio=rien, la lire italienne*socio=ac et le yen*socio=ec1 japonais*socio=ac ont tous enregistré des dépréciations*socio=ec1 effectives*socio=rien cumulatives*socio=ec2, qui sont parties*socio=rien de *socio=rien niveaux différents par*socio=nil rapport *socio=nil à leurs taux*socio=ec1 antérieurs*socio=te à 1973 et qui se sont déroulées à des rythmes différents*socio=rien. En revanche, le taux*socio=ec1 *socio=rien effectif du *socio=ec1 deutsche mark en*socio=nil juin*socio=rien *socio=nil était sensiblement supérieur*socio=rien à son niveau*socio=rien d'avril*socio=rien 1973, après*socio=rien avoir fluctué à la hausse*socio=rien, à la baisse*socio=ec2, et de nouveau*socio=rien à la hausse*socio=rien. Les fluctuations*socio=ec2 des prix*socio=ec1 des *socio=rien produits primaires.*socio=nil La*socio=nil période*socio=te *socio=nil qui s'est*socio=rien écoulée depuis environ la fin*socio=rien de 1972 a été*socio=rien marquée d'une *socio=rien succession extraordinaire *socio=nil de hausses de prix*socio=ec1 des *socio=rien produits primaires.*socio=nil *socio=nil Celle qui, de loin*socio=rien, a été*socio=rien la plus importante*socio=uv4, à la *socio=rien fois du point de*socio=nil vue *socio=nil de son pourcentage*socio=rien de variation*socio=rien et de l'importance*socio=rien des échanges_commerciaux*socio=ec1 internationaux*socio=te qu'elle a intéressés, a été*socio=rien le triplement approximatif*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 moyen*socio=rien à l'exportation*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 brut*socio=rien de septembre*socio=rien 1973 à janvier*socio=rien 1974 1. Cependant, il ne faudrait pas que le fait*socio=rien de mettre en évidence*socio=rien la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 fasse oublier que des augmentations*socio=ec2 de prix*socio=ec1 exceptionnelles*socio=uv4 se sont étendues à *socio=rien un large éventail de*socio=nil marchandises*socio=ec1 au*socio=nil cours *socio=nil de 1973 et au début*socio=rien de 1974. Bien*socio=rien qu'aucun de ces produits*socio=rien en particulier*socio=rien n'ait porté *socio=rien sur un volume de*socio=nil commerce*socio=ec1 *socio=nil approchant celui du*socio=rien pétrole*socio=ec1, néanmoins plusieurs sont importants*socio=uv4 en soi*socio=rien, et certains (par exemple*socio=rien le zinc*socio=ec1, le sisal, le riz*socio=ec1, le blé, et le sucre*socio=ec1 vendu au marché*socio=ec1 libre*socio=uv2) ont fait*socio=rien l'objet*socio=rien de hausses de prix*socio=ec1 d'une ampleur*socio=rien sensiblement analogue*socio=rien à celle des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 ou même supérieure*socio=rien. Quelques-unes des augmentations*socio=ec2 les plus importantes*socio=uv4 ont été*socio=rien particulièrement significatives*socio=rien non seulement parce qu'elles ont contribué à la croissance*socio=uv3 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 des *socio=ac pays producteurs,*socio=nil *socio=nil mais également à la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 de revient à laquelle ont dû faire face*socio=rien les *socio=ac pays importateurs *socio=nil dans toutes les principales*socio=rien régions*socio=te. De fortes*socio=rien augmentations*socio=ec2 de prix*socio=ec1 de *socio=rien nombreux produits primaires *socio=nil survenues de par le monde*socio=te - dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, aussi bien*socio=rien que dans ceux qui appartiennent à la catégorie*socio=rien des pays*socio=ac considérés comme pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien dans le *socio=rien présent rapport *socio=nil - se sont donc manifestées récemment. *socio=rien Du début *socio=nil de 1973 à avril*socio=rien 1974, les cours*socio=rien des produits*socio=rien de base*socio=rien (à l'exclusion*socio=uv1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1) exportés par les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien ont augmenté, en moyenne*socio=rien, d'environ 70 pour 100 en dollars*socio=ec1 (graphique*socio=rien 5). On n'avait jamais enregistré d'augmentation*socio=ec2 comparable*socio=rien, même de loin*socio=rien, à celle-ci au cours*socio=rien d'une période*socio=te aussi courte*socio=rien en l'absence*socio=rien de conflits*socio=uv1 importants*socio=uv4 ou de menaces*socio=uv4 de conflits*socio=uv1, comme ce fut le *socio=rien cas lors *socio=nil de la flambée des prix*socio=ec1 de 1950-51. Cependant, au cours*socio=rien des *socio=rien mois récents,*socio=nil les*socio=nil prix*socio=ec1 d'*socio=nil un grand nombre de*socio=nil produits primaires *socio=nil - en particulier*socio=rien les *socio=ec1 matières_premières agricoles *socio=nil et certains métaux*socio=ec1 - ont reculé par rapport*socio=rien aux niveaux*socio=rien atteints précédemment, et, en juin*socio=rien et juillet*socio=rien, on a enregistré une baisse*socio=ec2 de l'indice général*socio=rien des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien, apparemment sous l'influence de ventes*socio=ec1 spéculatives*socio=ec2. La flambée des prix*socio=ec1 et la reprise de l'activité*socio=rien commerciale*socio=ec1 en 1973 ont été*socio=rien généralisées, et n'ont été*socio=rien atténuées que dans une *socio=rien faible mesure *socio=nil par la stabilité*socio=uv3 *socio=rien relative du prix*socio=ec1 *socio=nil de quelques produits*socio=rien. Parmi les *socio=rien grandes catégories,*socio=nil les*socio=nil produits alimentaires*socio=ec1 ont*socio=nil fait l'*socio=nil objet *socio=nil de la hausse*socio=rien la plus soutenue et la plus vigoureuse*socio=rien qui a traduit des insuffisances*socio=uv3 critiques*socio=rien de l'offre*socio=ec1 de certaines*socio=rien marchandises*socio=ec1 importantes*socio=uv4 et l'apparition*socio=rien de *socio=rien profondes modifications des*socio=nil rapports *socio=nil entre l'offre_et_la_demande*socio=ec1 d'autres produits*socio=rien. Les produits*socio=rien agricoles*socio=ec1 ont fait*socio=rien l'objet*socio=rien de hausses très rapides*socio=rien jusqu'au début*socio=rien de l'année*socio=rien environ, mais ont subi un*socio=rien ajustement*socio=et prononcé à la baisse*socio=ec2 pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1974. Les prix*socio=ec1 des métaux*socio=ec1, qui avaient tardé à réagir à l'expansion*socio=ec2 de 1972-73 de la *socio=ec1 demande industrielle,*socio=nil *socio=nil ont continué leur ascension*socio=ec1 rapide*socio=rien jusqu'à la *socio=rien fin avril *socio=nil 1974, mais ont commencé à baisser en mai*socio=rien, ces produits*socio=rien ayant pendant environ six *socio=rien mois fait l'*socio=nil objet de*socio=nil transactions*socio=ec1 à*socio=nil caractère *socio=nil de plus en plus spéculatif*socio=uv2. Cependant, les récents*socio=rien renversements*socio=te des hausses antérieures*socio=te se sont produits*socio=rien trop tard pour empêcher une *socio=rien nouvelle hausse importante*socio=uv4 *socio=nil de l'indice général*socio=rien des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1974; au cours*socio=rien de cette période*socio=te, les cours*socio=rien ont dépassé d'environ 30 pour 100 la moyenne*socio=rien de 1973. Ces fluctuations*socio=ec2 des cours*socio=rien des produits*socio=rien de base*socio=rien ont créé des problèmes*socio=uv4 épineux pour de nombreux*socio=rien pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. La hausse*socio=rien s'est*socio=rien généralement accompagnée d'incertitudes*socio=uv3 et d'une intensification*socio=ec2 des *socio=ec2 pressions inflationnistes,*socio=nil *socio=nil alors que la baisse*socio=ec2 qui l'a suivie a fait*socio=rien surgir le *socio=rien spectre bien *socio=nil connu d'une diminution*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 au moment*socio=rien où le pouvoir_d'_achat*socio=ec1 de ces pays*socio=ac est*socio=rien en train*socio=rien de s'effriter sous l'effet*socio=rien de la *socio=rien hausse continue des*socio=nil prix*socio=ec1 des*socio=nil produits *socio=nil manufacturés importés. Il *socio=rien est évident *socio=nil que les intérêts*socio=uv1 à plus long_terme*socio=te des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 seraient, en général*socio=rien, mieux servis par une amélioration*socio=uv1 plus continue*socio=rien et plus soutenable*socio=uv4 de leur position*socio=rien commerciale*socio=ec1 extérieure*socio=te. On peut considérer qu'en partie*socio=rien, la situation*socio=rien actuelle*socio=te sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien traduit une modification*socio=rien de rapports*socio=rien qui persistera vraisemblablement*socio=rien pendant quelque temps*socio=rien. Par exemple*socio=rien, le changement*socio=uv3 survenu dans la situation*socio=rien alimentaire*socio=ec1 reflète l'incidence*socio=ec2 de la hausse*socio=rien des revenus*socio=ec1 sur*socio=rien la consommation*socio=ec1 de viande par habitant*socio=ac, ainsi que l'accroissement*socio=ec2 démographique*socio=ec1 et l'épuisement*socio=rien des stocks*socio=ec1 excédentaires*socio=ec2 de céréales*socio=ec1 que l'on avait pu utiliser antérieurement*socio=rien pour suppléer la production*socio=ec1 courante*socio=te. D'une façon*socio=rien plus générale*socio=rien, les structures*socio=ec1 de coûts*socio=ec1 se sont modifiées; les rapports*socio=rien concurrentiels*socio=ec2 entre les matières_premières*socio=ec1 ne sont plus les mêmes; et pour *socio=rien un grand nombre de*socio=nil marchandises*socio=ec1 *socio=nil on se trouve actuellement en présence*socio=rien d'un*socio=rien sérieux*socio=uv4 déséquilibre*socio=uv3 cyclique*socio=te de l'offre*socio=ec1. Cependant, il semble que d'autres éléments*socio=rien de la *socio=rien hausse soudaine des*socio=nil prix*socio=ec1 des*socio=nil produits de*socio=nil base soient*socio=nil susceptibles *socio=nil de changer dès que des conditions*socio=ec1 plus stables*socio=uv4 apparaîtront dans l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te et le système_financier*socio=ec1 international*socio=te. Les marchés*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien semblent avoir fait*socio=rien l'objet*socio=rien de perturbations*socio=ec2 considérables*socio=rien nées de transactions*socio=ec1 spéculatives*socio=ec2, dues en partie*socio=rien à l'inflation*socio=ec1 et aux fluctuations*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1; cette situation*socio=rien était évidente*socio=rien même avant l'apparition*socio=rien de la crise*socio=uv2 pétrolière*socio=ec1, qui a entraîné dans son sillage*socio=rien de *socio=rien nouveaux éléments de*socio=nil perturbation*socio=ec2,*socio=nil *socio=nil particulièrement en ce qui concerne les coûts*socio=ec1. De plus, dans *socio=rien un climat de*socio=nil changement*socio=uv3 économique*socio=ec1 rapide,*socio=nil le*socio=nil comportement des*socio=nil produits de*socio=nil base est *socio=nil devenu plus sensible*socio=rien aux flux*socio=ec1 de *socio=rien nouvelles informations,*socio=nil *socio=nil comme en témoignent*socio=rien les mouvements*socio=ec2 à court_terme*socio=te extrêmement instables*socio=uv4 des prix*socio=ec1 et une "vélocité" des échanges*socio=ec1 beaucoup plus élevée*socio=uv4. Les cotations du*socio=rien marché*socio=ec1 ne sont pas reflétées étroitement ou immédiatement dans les statistiques*socio=ec2 d'exportation*socio=ec1, et l'instabilité*socio=uv3 de ces cotations depuis le début*socio=rien de 1973 rend particulièrement difficile*socio=rien à établir avec précision*socio=rien l'incidence*socio=ec2 des prix*socio=ec1 sur*socio=rien les récentes*socio=rien valeurs*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te. En général*socio=rien, cependant, on peut supposer que les *socio=ec1 valeurs unitaires du*socio=rien commerce extérieur*socio=te,*socio=nil *socio=nil discutées ci-après, ne traduisent les changements*socio=uv3 de prix*socio=ec1 que nous venons d'observer qu'avec *socio=rien un certain retard *socio=nil et probablement avec moins d'ampleur*socio=rien; pour de *socio=rien nombreux produits,*socio=nil *socio=nil les cotations représentent des prix*socio=ec1 "au comptant" qui ne s'appliquent qu'à *socio=rien un faible volume de*socio=nil transactions*socio=ec1 *socio=nil et sont donc susceptibles*socio=rien de manifester plus d'instabilité*socio=uv3 que les *socio=ec1 valeurs unitaires.*socio=nil Modifications*socio=rien des*socio=nil termes_de_l'_échange.*socio=nil L'*socio=nil inflation générale*socio=rien,*socio=nil la*socio=nil hausse*socio=rien des*socio=nil prix du*socio=rien pétrole *socio=nil et la montée en flèche des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien - phénomènes*socio=rien étroitement liés - ont fortement influencé les mouvements*socio=ec2 récents*socio=rien des *socio=ec1 valeurs unitaires *socio=nil à l'exportation*socio=ec1 et l'importation*socio=ec1. Ces mouvements*socio=ec2 sont résumés pour les *socio=rien années récentes *socio=nil et jusqu'à la fin*socio=rien de 1973 au tableau*socio=rien 5. De plus, le tableau*socio=rien 6 retrace l'évolution*socio=te des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de grands*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac au cours*socio=rien des mêmes années*socio=rien. Bien*socio=rien que les chiffres correspondants*socio=rien ne soient pas encore *socio=rien disponibles sur une*socio=nil base *socio=nil complète pour une *socio=rien grande partie *socio=nil de 1974, on peut avancer certaines*socio=rien inférences quant aux modifications*socio=rien des termes_de_l'_échange*socio=ec1 qui se sont produites après*socio=rien la fin*socio=rien de 1973 en partant de ce que l'on sait des changements*socio=uv3 intervenus dans certains prix*socio=ec1 d'autres produits*socio=rien importants*socio=uv4. La hausse*socio=rien de la valeur*socio=ec1 *socio=rien unitaire du pétrole*socio=ec1 *socio=nil depuis 1970 occupe une *socio=rien large place *socio=nil dans le tableau*socio=rien d'ensemble*socio=rien, surtout en ce qui concerne le *socio=rien premier semestre *socio=nil de 1974. L'amélioration*socio=uv1 considérable*socio=rien qui en a résulté pour les termes_de_l'_échange*socio=ec1 des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil depuis 1970 a suivi une décennie*socio=te de dégradation*socio=uv3 relativement persistante*socio=rien, ainsi qu'on peut le voir au tableau*socio=rien 6. Pour 1974, il semble à peu près certain*socio=rien que les termes_de_l'_échange*socio=ec1 se tourneront contre tous les principaux*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac à l'exception*socio=rien des exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, et particulièrement contre les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 dont les importations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 sont élevées*socio=uv4 et dont les exportations*socio=ec1 consistent en *socio=rien grande partie de*socio=nil produits *socio=nil manufacturés. Des changements*socio=uv3 extrêmement défavorables*socio=uv4 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 sont également en perspective*socio=rien pour certains pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 dont les prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 n'ont pas participé à la *socio=rien hausse générale.*socio=nil *socio=nil En revanche, on peut s'attendre que les termes_de_l'_échange*socio=ec1 des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil malgré l'influence modératrice d'exportations*socio=ec1 importantes*socio=uv4 autres que le pétrole*socio=ec1 en provenance*socio=rien de pays*socio=ac tels que l'Indonésie*socio=ac et le Nigéria, enregistrent une amélioration*socio=uv1 largement parallèle*socio=rien à la hausse*socio=rien de la valeur*socio=ec1 *socio=rien unitaire globale du pétrole*socio=ec1 par*socio=nil rapport *socio=nil à celle des produits*socio=rien manufacturés. Au cours*socio=rien de 1973 et au début*socio=rien de 1974, les *socio=ec1 valeurs unitaires des*socio=nil produits*socio=rien alimentaires,*socio=nil *socio=nil tout comme celles du*socio=rien pétrole*socio=ec1, augmentaient sensiblement plus vite que les *socio=ec1 valeurs unitaires des*socio=nil produits*socio=rien *socio=nil manufacturés. On peut observer une *socio=rien différence analogue,*socio=nil *socio=nil quoique moins marquée, en ce qui concerne les autres *socio=rien produits primaires (*socio=nil métaux*socio=ec1 et*socio=nil produits agricoles*socio=ec1 *socio=nil autres que les *socio=ec1 denrées alimentaires)*socio=nil .*socio=nil *socio=nil On peut constater que ces différents*socio=rien mouvements*socio=ec2 ont été*socio=rien largement favorables*socio=uv4, à l'exception*socio=rien des changements*socio=uv3 de prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1, aux termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, au cours*socio=rien de toute la période*socio=te qui a débuté en 1972. Cependant, l'expérience*socio=ec2 de l'année*socio=rien en cours*socio=rien pour les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, ainsi que celle des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4, pourrait finir par se solder par des gains*socio=ec1 initiaux*socio=rien de courte*socio=rien durée*socio=te. L'amélioration*socio=uv1 récente*socio=rien des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de ces pays*socio=ac s'est*socio=rien concentrée dans les variations*socio=rien enregistrées entre 1972 et 1973 et se renversera partiellement entre 1973 et 1974 si le niveau*socio=rien actuel*socio=te des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 devait continuer concurremment à la baisse*socio=ec2 récente*socio=rien des prix*socio=ec1 d'autres produits*socio=rien de base*socio=rien. Une telle évolution*socio=te offrirait une *socio=rien compensation partielle aux*socio=nil pays*socio=ac industriels*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil qui verraient s'améliorer leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1 pour les produits*socio=rien autres que le pétrole*socio=ec1, à la hausse*socio=rien de leurs coûts*socio=ec1 à l'importation*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Évolution*socio=te des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te en 1973. Les *socio=rien différents facteurs *socio=nil que nous venons de noter ont contribué à provoquer *socio=rien un certain nombre de*socio=nil changements*socio=uv3 importants*socio=uv4 des*socio=nil balances_de_paiements*socio=ec1 *socio=nil entre 1972 et 1973. Outre l'augmentation*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1,*socio=nil les*socio=nil principaux*socio=rien changements*socio=uv3 *socio=nil survenus dans les balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien et les mouvements_nets_de_capitaux*socio=ec1 ont été*socio=rien ceux qui se sont produits*socio=rien entre les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 (tableau*socio=rien 7), et non pas des modifications*socio=rien de la structure*socio=ec1 des rapports*socio=rien de paiements*socio=ec1 entre grands*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac. La balance*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des États-unis*socio=ac s'est*socio=rien fortement améliorée, passant d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 de 7 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1972 à un*socio=rien excédent*socio=ec1 de 3,5 milliards*socio=rien en 1973, alors que l'excédent*socio=ec1 japonais*socio=ac, qui avait atteint 7 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1972, a pratiquement disparu et que les comptes_courants*socio=te du*socio=rien Royaume-uni*socio=ac et de l'Italie*socio=ac, d'excédentaires*socio=ec2 sont devenus déficitaires*socio=ec2, la détérioration*socio=uv4 dans les deux cas*socio=rien ayant atteint environ 3-3,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Une augmentation*socio=ec2 d'environ 4 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien de l'Allemagne*socio=ac, qui a atteint près de 7 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, a représenté l'autre changement*socio=uv3 principal*socio=rien. Les variations*socio=rien survenues en 1972-73 dans la balance*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des États-unis*socio=ac et du*socio=rien Japon*socio=ac ont manifestement aidé le processus*socio=te d' ajustement_international*socio=ec1, ayant essentiellement répondu à ce qu'on attendait des *socio=ec1 réalignements monétaires *socio=nil de 1971 et 1973. Toutefois, ces variations*socio=rien ont été*socio=rien beaucoup plus prononcées qu'on ne l'avait généralement prévu - en partie*socio=rien, en raison*socio=rien des efforts*socio=uv1 spéciaux*socio=rien entrepris pour modifier la balance_commerciale*socio=ec1 bilatérale*socio=et nippo-américaine. La variation*socio=rien de cette balance*socio=ec1 bilatérale*socio=et entre 1972 et 1973, qui a traduit à la *socio=rien fois un ajustement*socio=et du *socio=ec1 taux_de_change yen dollar *socio=nil et l'adoption*socio=uv3 de diverses*socio=rien mesures*socio=et spéciales*socio=rien, a contribué pour plus *socio=rien du tiers *socio=nil à la *socio=rien variation totale *socio=nil de la situation*socio=rien de balance_des_paiements*socio=ec1 américaine*socio=ac, et pour plus des deux cinquièmes*socio=rien au revirement*socio=rien de la situation*socio=rien japonaise*socio=ac. Un*socio=rien autre *socio=rien élément majeur *socio=nil de l'amélioration*socio=uv1 de la balance_commerciale*socio=ec1 américaine*socio=ac a été*socio=rien l'augmentation*socio=ec2 spectaculaire*socio=rien, à la fois*socio=rien en prix*socio=ec1 et en volume*socio=rien, des *socio=ec1 exportations agricoles des*socio=nil États-unis*socio=ac.*socio=nil *socio=nil Ce qui a contribué au revirement*socio=rien de la situation*socio=rien au Japon*socio=ac, malgré l'appréciation*socio=uv3 du*socio=rien yen*socio=ec1, a été*socio=rien la dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 qui a traduit la vulnérabilité*socio=uv1 particulière*socio=rien de ce pays*socio=ac à la flambée des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien. *socio=rien Du point de*socio=nil vue du processus*socio=te d'*socio=nil ajustement_international*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil on ne peut vraiment*socio=rien pas se réjouir des changements*socio=uv3 survenus dans les balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de l'Allemagne*socio=ac, de l'Italie*socio=ac et du*socio=rien Royaume-uni*socio=ac. L'Italie*socio=ac et le Royaume-uni*socio=ac ont fait*socio=rien largement appel*socio=rien à l'emprunt*socio=ec1 international*socio=te par des organismes*socio=ac ou des entreprises*socio=ac officiels*socio=et ou semi-officiels*socio=et pour financer les variations*socio=rien défavorables*socio=uv4, provoquées dans les deux cas*socio=rien dans une *socio=rien large mesure *socio=nil par une dégradation*socio=uv3 prononcée des termes_de_l'_échange*socio=ec1. En Italie*socio=ac, des grèves*socio=ec importantes*socio=uv4 ayant fait*socio=rien obstacle*socio=uv3 aux exportations*socio=ec1 au début*socio=rien de 1973 ont encore aggravé la situation*socio=rien. L'augmentation*socio=ec2 rapide*socio=rien et inattendue*socio=uv4 de l'excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de l'Allemagne*socio=ac a reflété des conditions*socio=ec1 cycliques*socio=te relativement favorables*socio=uv4, dans lesquelles la prospérité*socio=uv1 qui régnait sur*socio=rien les débouchés*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 de l'Allemagne*socio=ac a gonflé la demande*socio=ec1 de produits*socio=rien allemands*socio=ac et a absorbé des productions*socio=ec1 potentiellement concurrentielles*socio=ec2, cependant que la modération*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te augmentait la capacité*socio=uv3 de l'offre*socio=ec1 d'exportations*socio=ec1 allemandes*socio=ac et freinait la croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1, qui a procédé*socio=rien à un*socio=rien rythme*socio=ec2 plus lent*socio=rien en 1973 qu'au cours*socio=rien des deux *socio=rien années précédentes.*socio=nil La*socio=nil structure*socio=ec1 des*socio=nil exportations*socio=ec1 allemandes*socio=ac,*socio=nil *socio=nil comportant une proportion*socio=rien élevée*socio=uv4 de biens*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1 et autres biens*socio=ec1 durables*socio=uv4 qui font l'objet*socio=rien d'une élasticité*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 relativement faible*socio=rien par rapport*socio=rien aux prix*socio=ec1, a facilité le *socio=rien maintien du volume des*socio=nil ventes*socio=ec1 *socio=nil malgré la rapide*socio=rien augmentation*socio=ec2 des prix*socio=ec1 en monnaies*socio=ec1 étrangères*socio=te des marchandises*socio=ec1 allemandes*socio=ac qui a découlé de la revalorisation*socio=uv3 du*socio=rien *socio=ec1 deutsche mark.*socio=nil *socio=nil De plus, et surtout conjuguée*socio=rien aux autres facteurs*socio=rien que nous venons de mentionner, la rapide*socio=rien appréciation*socio=uv3 *socio=rien effective du *socio=ec1 deutsche mark au*socio=nil *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1973 a exercé une influence à la *socio=rien hausse sur les*socio=nil termes_de_l'_échange*socio=ec1 *socio=nil qui a entravé la réduction*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien au cours*socio=rien de la période*socio=te immédiatement consécutive*socio=rien à la revalorisation*socio=uv3. Pour les États-unis*socio=ac, le Royaume-uni*socio=ac et l'Italie*socio=ac, les *socio=rien amples variations des*socio=nil mouvements_de_capitaux*socio=ec1 *socio=nil ont atténué ou compensé les effets*socio=rien des *socio=rien variations du compte*socio=ec1 courant *socio=nil survenues en 1972-73 sur*socio=rien les balances_globales*socio=ec1, de telle sorte*socio=rien que les modifications*socio=rien de ces dernières*socio=rien ont été*socio=rien plus faibles*socio=rien ou plus favorables*socio=uv4 que celles *socio=rien du seul compte*socio=ec1 courant.*socio=nil *socio=nil Pour le Japon*socio=ac, cependant, une augmentation*socio=ec2 des sorties nettes*socio=rien des capitaux*socio=ec1 est*socio=rien venue aggraver les effets*socio=rien de la diminution*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien, rendant la balance_globale*socio=ec1 largement déficitaire*socio=ec2 et provoquant une liquidation*socio=ec1 rapide*socio=rien des réserves*socio=ec1 accumulées les *socio=rien années précédentes.*socio=nil En*socio=nil France*socio=ac,*socio=nil *socio=nil des sorties nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 ont également rendu déficitaire*socio=ec2 la balance_globale*socio=ec1, encore excédentaire*socio=rien l'année*socio=rien précédente*socio=rien. Malgré les *socio=rien variations sensibles des*socio=nil balances_des_paiements*socio=ec1 *socio=nil que l'on retrouve dans tous les pays*socio=ac entre 1972 et 1973, la balance_globale*socio=ec1 de l'ensemble*socio=rien de ce groupe*socio=ac avec les autres pays*socio=ac est*socio=rien demeurée relativement stable*socio=uv4, en compte*socio=ec1 courant*socio=rien comme en *socio=ec1 compte capital.*socio=nil L'*socio=nil excédent traditionnel*socio=rien en*socio=nil compte courant*socio=rien des*socio=nil pays*socio=ac industriels *socio=nil a légèrement augmenté pour atteindre environ 10 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, contre 9 milliards*socio=rien en 1972 et 14 milliards*socio=rien en 1971. Cependant, les sorties nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 à partir des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 ayant été*socio=rien à peu près les mêmes en 1972 et 1973, le déficit*socio=ec1 de leur balance_globale*socio=ec1 collective*socio=uv2 a un*socio=rien peu augmenté *socio=rien du fait *socio=nil qu'ils n'ont reçu aucune allocation*socio=et de DTS, contrairement à ce qui s'était passé*socio=rien en 1972. Les balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien et les balances_globales*socio=ec1 des autres grands*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac ont été*socio=rien presque aussi stables*socio=uv4 de 1972 à 1973 (tableau*socio=rien 8). La *socio=rien principale exception *socio=nil à cette règle*socio=et a été*socio=rien l'augmentation*socio=ec2 d'environ 3 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de l'excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1.*socio=nil Le*socio=nil déficit*socio=ec1 en*socio=nil compte*socio=ec1 courant*socio=rien des*socio=nil pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non*socio=nil exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 a*socio=nil été*socio=rien *socio=nil pratiquement le même (de l'ordre*socio=rien de 8 à 8,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1), et le léger*socio=rien excédent*socio=ec1 des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4, qui avait fait*socio=rien son apparition*socio=rien en 1972, s'est*socio=rien maintenu en 1973. Pour ce dernier*socio=rien groupe*socio=ac, le changement*socio=uv3 frappant de la balance_des_paiements*socio=ec1 a été*socio=rien la baisse*socio=ec2 sensible*socio=rien des entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1; ce phénomène*socio=rien a été*socio=rien particulièrement remarquable*socio=rien en Australie*socio=ac où il a révélé non seulement des renversements*socio=te des mouvements_spéculatifs*socio=ec1 antérieurs*socio=te consécutifs*socio=rien à la revalorisation*socio=uv3 du*socio=rien dollar*socio=ec1 australien*socio=rien en décembre*socio=rien 1972, mais également les mesures*socio=et adoptées par les autorités*socio=et australiennes pour limiter*socio=rien les emprunts*socio=ec1 à l'étranger*socio=te des sociétés*socio=ac résidentes. Les entrées de capitaux*socio=ec1 et les apports*socio=rien d'aide*socio=uv1 reçus par les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 ont continué à augmenter en 1973, ayant atteint au total*socio=rien cette année-là 15,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, contre 14 milliards*socio=rien l'année*socio=rien précédente*socio=rien et 12 milliards*socio=rien en 1971. Cet accroissement*socio=ec2 des entrées de capitaux*socio=ec1 au cours*socio=rien d'une année*socio=rien de stabilité*socio=uv3 du*socio=rien déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien de ces pays*socio=ac pris en groupe*socio=ac a gonflé d'environ 1,5 milliard*socio=rien leur excédent_global*socio=te de balance_des_paiements*socio=ec1 qui a atteint 7,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Cependant, l'augmentation*socio=ec2 survenue entre 1972 et 1973 et l'excédent*socio=ec1 réalisé cette *socio=rien dernière année *socio=nil se sont concentrés principalement en amérique_latine*socio=ac et en Extrême-orient. En ce qui concerne les pays*socio=ac non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 d'Afrique*socio=ac, qui, pris en groupe*socio=ac, n'avaient enregistré qu'un*socio=rien très léger*socio=rien excédent*socio=ec1 en 1972, le changement*socio=uv3 de la balance_globale*socio=ec1 en 1973 a *socio=rien été négligeable.*socio=nil *socio=nil Les entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 dans ces pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac ont fortement baissé cette année-là, ainsi que leur déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien, par suite*socio=rien d'une amélioration*socio=uv1 de leur balance_commerciale*socio=ec1 '. Pour les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil (surtout ceux *socio=rien du Moyen Orient*socio=ac)*socio=nil ,*socio=nil seule une*socio=nil fraction peu*socio=nil importante*socio=uv4 *socio=nil de l'augmentation*socio=ec2 de leur excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien en 1972-73 semble avoir trouvé sa contrepartie*socio=rien dans *socio=rien un nouvel accroissement*socio=ec2 *socio=nil de l'excédent*socio=ec1 de leur balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1. Ce dernier*socio=rien a progressé de 500 millions*socio=rien de dollars*socio=ec1 pour atteindre près de 4 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, mais la plus *socio=rien grande partie *socio=nil de l'augmentation*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien a été*socio=rien absorbée apparemment par des *socio=ec1 flux financiers *socio=nil autres que les accumulations de réserves*socio=ec1 (par exemple*socio=rien, l'amortissement*socio=ec1 de la dette*socio=ec1, des placements*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 à l'étranger*socio=te, ou des transferts_officiels*socio=et à destination*socio=rien d'autres pays_en_voie_de_développement*socio=uv3). Des sorties de capitaux*socio=ec1 (ou d'aide*socio=uv1) à partir de ce groupe_de_pays*socio=ac ayant atteint au total*socio=rien près de 1 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1973 ont contrasté avec des entrées de 1,5 milliard*socio=rien l'année*socio=rien précédente*socio=rien. La *socio=rien situation du compte*socio=ec1 courant.*socio=nil *socio=nil Pour 1974, les perspectives*socio=te des balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien annoncent des *socio=rien modifications surprenantes,*socio=nil *socio=nil auprès desquelles celles de 1973 apparaîtront négligeables*socio=rien. En l'absence*socio=rien d'événements*socio=rien importants*socio=uv4 et imprévus*socio=uv4 sur*socio=rien la scène*socio=rien économique*socio=ec1 internationale*socio=ac, ces modifications*socio=rien comporteront non seulement d'amples*socio=rien fluctuations*socio=ec2 des balances*socio=ec1 de nombreux*socio=rien pays*socio=ac, mais également des *socio=rien modifications massives *socio=nil de la structure*socio=ec1 globale*socio=rien des rapports*socio=rien de balances_des_paiements*socio=ec1 entre grands*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac. Si l'on retient comme hypothèse*socio=ec2 de *socio=rien travail centrale la*socio=nil théorie*socio=ec2 *socio=nil selon laquelle le niveau*socio=rien des prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 en vigueur*socio=uv3 au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974 se maintiendra jusqu'à la fin*socio=rien de l'année*socio=rien, l'excédent*socio=ec1 combiné en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil augmentera rapidement - pour atteindre peut-être dans les 65 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Cette augmentation*socio=ec2 d'environ 60 milliards*socio=rien par rapport*socio=rien à l'excédent*socio=ec1 déjà plus important*socio=uv4 de 1973 aura pour contrepartie*socio=rien une dégradation*socio=uv3 d'une *socio=rien ampleur analogue *socio=nil dans l'ensemble*socio=rien de tous les autres pays*socio=ac. D'après*socio=rien les estimations*socio=ec2 retenues*socio=rien à titre*socio=rien d'illustration*socio=rien dans le tableau*socio=rien 9, environ les deux tiers*socio=rien de cette dégradation*socio=uv3 totale*socio=rien se produiront dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 et le tiers*socio=rien dans les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien non exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. A l'intérieur*socio=te de ces deux grands*socio=rien groupes*socio=ac, l'évolution*socio=te récente*socio=rien promet d'avoir une incidence*socio=ec2 très inégale*socio=uv2, créant ainsi pour de nombreux*socio=rien pays*socio=ac de *socio=uv4 sérieux problèmes d'*socio=nil ajustement*socio=et de*socio=nil paiements*socio=ec1 *socio=nil et de financement*socio=ec1 qui se prolongeront bien*socio=rien au-delà de 1974, comme il est*socio=rien expliqué dans la *socio=rien section suivante.*socio=nil *socio=nil Parmi les grandes*socio=rien puissances*socio=et industrielles*socio=ec1, tous les pays*socio=ac sauf le Canada*socio=ac devront faire face*socio=rien à d'importantes*socio=uv4 variations*socio=rien défavorables*socio=uv4 de leurs comptes_courants*socio=te en 1974 au titre*socio=rien de leurs *socio=ec1 importations pétrolières.*socio=nil *socio=nil Pour le Royaume-uni*socio=ac, l'Italie*socio=ac, la France*socio=ac et le Japon*socio=ac ces variations*socio=rien viendront se superposer à des positions*socio=rien en compte*socio=ec1 courant*socio=rien déjà médiocres*socio=uv2 ou en voie*socio=rien de dégradation*socio=uv3 au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974. En revanche, le début*socio=rien de 1974 a été*socio=rien une période*socio=te où les balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien pour les transactions*socio=ec1 autres que les *socio=ec1 transactions pétrolières ont*socio=nil *socio=rien été fortes,*socio=nil *socio=nil pour l'Allemagne*socio=ac en particulier*socio=rien, mais aussi pour les États-unis*socio=ac et certains des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 européens*socio=ac d'importance*socio=rien secondaire*socio=rien. Il semble certain*socio=rien que la balance*socio=ec1 collective*socio=uv2 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien économiquement plus développés*socio=uv4 redeviendra déficitaire*socio=ec2 en 1974, après*socio=rien deux années*socio=rien exceptionnelles*socio=uv4 d'excédents*socio=ec1. Outre une variation*socio=rien *socio=uv4 défavorable importante *socio=nil de leur balance*socio=ec1 collective*socio=uv2 au titre*socio=rien de leurs *socio=ec1 importations pétrolières,*socio=nil ces*socio=nil pays*socio=ac *socio=nil enregistreront peut-être une certaine*socio=rien dégradation*socio=uv3 de la balance*socio=ec1 de leurs autres transactions*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien par suite*socio=rien d'influences déjà manifestes au début*socio=rien de 1974, à *socio=rien savoir un ralentissement*socio=ec2 *socio=nil marqué de l'augmentation*socio=ec2 *socio=rien du volume d'*socio=nil exportation*socio=ec1,*socio=nil une*socio=nil expansion*socio=ec2 continue du volume d'*socio=nil importation*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil et une certaine*socio=rien dégradation*socio=uv3 des termes*socio=rien moyens*socio=ec1 de l'échange*socio=ec1, même exclusion*socio=uv1 faite de la hausse*socio=rien des coûts*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. A l'important*socio=uv4 groupe*socio=ac hétérogène des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 s'offre*socio=rien la perspective*socio=rien d'enregistrer une variation*socio=rien défavorable*socio=uv4 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien qui atteindra peut-être 13 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1974 et portera son déficit*socio=ec1 combiné à 21 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 environ (tableau*socio=rien 9). La plupart*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 sont importateurs*socio=ac nets*socio=rien de pétrole*socio=ec1. Pour eux, l'incidence*socio=ec2 de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 variera non seulement en *socio=rien fonction du rôle*socio=et *socio=nil que joue le pétrole*socio=ec1 dans leur économie*socio=ec1, mais également avec la structure*socio=ec1 et la faculté*socio=rien d'adaptation*socio=uv3 de leur production*socio=ec1 intérieure*socio=te et de leurs échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te, ainsi qu'avec leur accès*socio=uv1 au marché*socio=ec1 des capitaux*socio=ec1. Heureusement pour eux, *socio=rien un grand nombre *socio=nil de ces pays*socio=ac ont abordé la période*socio=te d'ajustement*socio=et à la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 avec une amélioration*socio=uv1 récente*socio=rien de leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1 et des réserves*socio=ec1 relativement élevées*socio=uv4 grâce*socio=rien à la flambée des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien survenue en 1972-73. Malgré la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 à l'importation*socio=ec1, les termes*socio=rien collectifs*socio=uv2 de l'échange*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 se sont améliorés, estime-t-on, d'environ 6-7 pour 100 entre 1972 et 1973 (voir tableau*socio=rien 6). L'amélioration*socio=uv1 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 pour les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 en 1973, bien*socio=rien qu'assez générale*socio=rien, n'a pas été*socio=rien universelle*socio=uv2, et parmi les pays*socio=ac qui ont *socio=rien fait exception,*socio=nil *socio=nil il convient de mentionner les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil thé*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil de jute, de bananes, de bauxite, et de produits*socio=rien manufacturés. Il convient également de noter dans ce contexte*socio=rien le fait*socio=rien que la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 des céréales*socio=ec1 en 1973 et 1974 a bien*socio=rien relevé les prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 de certains pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 (ainsi que ceux de pays*socio=ac développés*socio=uv4 qui en sont les plus gros*socio=rien exportateurs*socio=ac), mais a pesé d'une manière*socio=rien non *socio=rien négligeable sur les*socio=nil termes_de_l'_échange*socio=ec1 *socio=nil d'autres pays_en_voie_de_développement*socio=uv3. En 1973, les principales*socio=rien céréales*socio=ec1 vivrières ont représenté une proportion*socio=rien beaucoup plus élevée*socio=uv4 de l'augmentation*socio=ec2 de la valeur*socio=ec1 des importations*socio=ec1 dans les pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 que le pétrole*socio=ec1, ce qui traduit le fait*socio=rien que leur utilisation*socio=rien de ce produit*socio=rien, bien*socio=rien qu'essentielle*socio=uv4, a été*socio=rien dans de *socio=rien nombreux cas relativement*socio=nil faible par*socio=nil comparaison *socio=nil à celle des pays_industrialisés*socio=ac, cependant que leurs besoins*socio=uv1 de produits*socio=rien alimentaires*socio=ec1 importés étaient dans certains cas*socio=rien relativement élevés*socio=uv4. Des récoltes exceptionnellement mauvaises*socio=rien par suite*socio=rien de conditions*socio=ec1 atmosphériques défavorables*socio=uv4 ont augmenté ces besoins*socio=uv1 en 1973 et au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil de 1974. Parmi les pays*socio=ac qui peuvent s'attendre à des augmentations*socio=ec2 particulièrement élevées*socio=uv4 de leurs coûts*socio=ec1 d'importation*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 par rapport*socio=rien à leurs réserves*socio=ec1 ou à leurs importations*socio=ec1 totales*socio=rien, se trouvent *socio=rien un certain nombre d'*socio=nil importateurs*socio=ac nets de*socio=nil céréales*socio=ec1.*socio=nil La*socio=nil plupart *socio=nil de ces pays*socio=ac devront faire face*socio=rien à des variations*socio=rien défavorables*socio=uv4 de leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1 pour les marchandises*socio=ec1 autres que le pétrole*socio=ec1 entre 1973 et 1974, et seuls*socio=rien quelques-uns d'entre eux (par exemple*socio=rien la Corée*socio=ac) ont récemment enregistré un*socio=rien accroissement*socio=ec2 de leurs exportations*socio=ec1. Bien*socio=rien que certains d'entre eux puissent avoir accès*socio=uv1 aux marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te pour amortir l'incidence*socio=ec2 initiale*socio=rien des augmentations*socio=ec2 combinées de la valeur*socio=ec1 de leurs importations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 et de céréales*socio=ec1, c'est*socio=rien à l'intérieur*socio=te de ce groupe*socio=ac que certains des problèmes*socio=uv4 les plus sérieux*socio=uv4 de réajustement*socio=ec2 surgiront vraisemblablement*socio=rien en 1974. Ces problèmes*socio=uv4 seront peut-être spécialement sévères*socio=uv4 pour les pays*socio=ac (par exemple*socio=rien l'Inde*socio=ac, le Bangladesh*socio=ac et le Sri Lanka) dont les recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 proviennent en *socio=rien grande partie de*socio=nil produits *socio=nil qui n'ont pas fortement participé à la récente*socio=rien flambée des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien. Politiques*socio=et et ajustements*socio=et extérieurs*socio=te. Il existe deux *socio=rien raisons bien *socio=nil connues de l'influence dominante*socio=uv2 qu'a exercée sur*socio=rien la situation*socio=rien des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te la majoration*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 survenue au *socio=rien cours du quatrième trimestre*socio=te *socio=nil de 1973. Tout d'abord*socio=rien, comme nous l'avons déjà vu, il faut considérer la faible*socio=rien élasticité*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 et de l'offre*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 en courte*socio=rien période*socio=te. En ce qui concerne la demande*socio=ec1, il ne fait*socio=rien aucun doute*socio=rien que la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 actuels*socio=te provoquera indubitablement une réduction*socio=ec2 de l'utilisation*socio=rien de pétrole*socio=ec1 par rapport*socio=rien à ce qu'elle aurait été*socio=rien si cette hausse*socio=rien ne s'était pas produite, mais ce processus*socio=te sera progressif*socio=rien. Le *socio=rien nouveau niveau des*socio=nil prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 *socio=nil fournira aussi des incitations*socio=uv3 puissantes*socio=rien au développement*socio=uv3 d'autres sources*socio=rien d'énergie*socio=ec1 mais, ceci encore, prendra *socio=rien du temps,*socio=nil *socio=nil et il est*socio=rien peu vraisemblable*socio=rien que d'importantes*socio=uv4 *socio=rien nouvelles sources d'*socio=nil approvisionnement*socio=ec1 deviennent*socio=nil disponibles *socio=nil d'ici *socio=rien un an *socio=nil ou deux. Deuxièmement, les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil ne pourront pas, en courte*socio=rien période*socio=te, augmenter leurs importations*socio=ec1 dans des *socio=rien proportions voisines *socio=nil de l'accroissement*socio=ec2 prévu de leurs recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1. Bien*socio=rien que la capacité*socio=uv3 d'absorption*socio=rien d'importations*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien diffère considérablement*socio=rien parmi les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil il faudra probablement plusieurs années*socio=rien pour que la croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 de ces pays*socio=ac pris en groupe*socio=ac réduise d'une *socio=rien façon considérable l'*socio=nil excédent*socio=ec1 d'*socio=nil exportation*socio=ec1 *socio=nil que l'on envisage pour eux en 1974. A cet égard*socio=rien, des *socio=rien modifications du taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil entre certains des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil et d'autres pays*socio=ac pourraient *socio=rien être retenues de*socio=nil temps en*socio=nil temps;*socio=nil *socio=nil cependant, tout ajustement*socio=et de cette nature*socio=rien aura vraisemblablement*socio=rien une signification*socio=uv3 limitée par rapport*socio=rien à la situation*socio=rien d'ensemble*socio=rien en *socio=rien raison du désir des*socio=nil *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil de diversifier leurs économies*socio=ec1 et de se procurer des avoirs*socio=ec1 productifs*socio=uv4 à l'étranger*socio=te, et ne stimulera pas la consommation*socio=ec1 de biens*socio=ec1 importés aussi fortement qu'une revalorisation*socio=uv3 substantielle*socio=rien de leurs monnaies*socio=ec1. Étant donné la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 qui s'est*socio=rien produite à la fin*socio=rien de 1973, ces deux facteurs*socio=rien ont forcément donné naissance*socio=rien à l'apparition*socio=rien d'un*socio=rien énorme*socio=rien déséquilibre*socio=uv3 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te - comprenant, comme nous le faisions observer ci-dessus, un*socio=rien excédent*socio=ec1 pour les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil estimé à 65 milliards*socio=rien environ pour 1974 et un*socio=rien déficit*socio=ec1 analogue*socio=rien pour le *socio=rien reste du monde*socio=te.*socio=nil Ce*socio=nil déséquilibre*socio=uv3,*socio=nil *socio=nil absolument sans précédent*socio=rien par son importance*socio=rien et son caractère*socio=rien, exige que les *socio=ac pays consommateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil pris en groupe*socio=ac réagissent par l'adoption*socio=uv3 de mesures*socio=et spéciales*socio=rien; l'absence*socio=rien d'une réaction*socio=rien concertée au plan*socio=rien international*socio=te pourrait nuire considérablement*socio=rien à l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. De plus, ce déséquilibre*socio=uv3 nouveau*socio=rien pose aussi des problèmes*socio=uv4 en matière*socio=rien de mouvements_de_capitaux*socio=ec1. Des fonds*socio=ec1 sortiront en *socio=rien quantité considérable des*socio=nil *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 au*socio=nil fur*socio=rien *socio=nil et à mesure*socio=rien qu'ils écouleront l'augmentation*socio=ec2 de leurs excédents*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien; mais la question*socio=rien qui se pose est*socio=rien de savoir*socio=rien si, en l'état*socio=rien actuel*socio=te des choses*socio=rien, on peut s'attendre que ces mouvements_de_fonds*socio=ec1 se produisent de façon*socio=rien à empêcher l'apparition*socio=rien de sévères*socio=uv4 déséquilibres*socio=uv3 des paiements*socio=ec1 ou de fortes*socio=rien pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les taux_de_change*socio=ec1 dans plusieurs pays*socio=ac. Implications*socio=rien de politique*socio=et de la situation*socio=rien pétrolière*socio=ec1. Ajustement*socio=et. On peut s'attendre que les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil feront ce qu'ils pourront pour réduire leur déficit*socio=ec1 combiné en compte*socio=ec1 courant*socio=rien par l'adoption*socio=uv3 de mesures*socio=et dans le domaine*socio=rien des prix*socio=ec1, de l'offre*socio=ec1, et de la conservation*socio=uv3 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et autres sources*socio=rien d'énergie*socio=ec1. Cependant, comme nous venons de l'indiquer, ces mesures*socio=et ne produiront probablement des résultats*socio=rien importants*socio=uv4 que progressivement*socio=rien. Dans une note présentée au comité_des_vingt*socio=ac à sa réunion*socio=rien de Rome en janvier*socio=rien 1974, le directeur_général*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1 a examiné la *socio=rien nouvelle situation *socio=nil créée par la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et a tiré trois *socio=rien conclusions principales *socio=nil en ce qui concerne la réaction*socio=rien de politique*socio=et que devront avoir les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil : 1 ) en courte*socio=rien période*socio=te les pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac devront accepter la dégradation*socio=uv3 du*socio=rien compte*socio=ec1 courant*socio=rien de leur balance_des_paiements*socio=ec1, car s'ils essayent d'éliminer le déficit*socio=ec1 supplémentaire*socio=rien en compte*socio=ec1 courant*socio=rien provoqué par la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 en adoptant des politiques*socio=et déflationnistes*socio=ec2 de la demande*socio=ec1, des restrictions*socio=et aux importations*socio=ec1 et une course générale*socio=rien à la dépréciation*socio=ec2, ils n'arriveront qu'à rejeter ce problème*socio=uv4 de paiement*socio=ec1 sur*socio=rien les autres *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil et qu'à nuire à l'activité_économique*socio=ec1 et au commerce*socio=ec1 mondiaux*socio=te; 2) chaque pays*socio=ac importateur*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 devra effectuer des ajustements*socio=et par rapport*socio=rien à chacun des autres qui tiennent compte*socio=ec1 de la *socio=rien nouvelle situation *socio=nil (y compris la capacité*socio=uv3 à attirer des capitaux*socio=ec1) et des déséquilibres*socio=uv3 déjà manifestes - les pays*socio=ac souffrant davantage de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 devront faire ce qu'on attend d'eux et prendre l'initiative*socio=rien d'ajustements*socio=et par le biais*socio=rien d'une dépréciation*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 et de l'adoption*socio=uv3 de mesures*socio=et intérieures*socio=te, et les pays*socio=ac qui se trouveront dans une situation*socio=rien relativement plus favorable*socio=uv4 devront accepter la dégradation*socio=uv3 de leurs comptes_courants*socio=te provoquée par ces mesures*socio=et; et 3) il est*socio=rien essentiel*socio=uv4 dans ce processus*socio=te que les pays*socio=ac s'efforcent de coordonner étroitement et efficacement leurs politiques*socio=et extérieures*socio=te. Ainsi qu'il est*socio=rien expliqué ci-après, la *socio=rien deuxième conclusion *socio=nil mentionnant la nécessité*socio=uv1 pour les *socio=ac pays importateurs *socio=nil d'effectuer des ajustements*socio=et l'un*socio=rien par rapport*socio=rien à l'autre implique la prise*socio=rien de décisions*socio=et extrêmement difficiles*socio=rien concernant l'importance*socio=rien qu'il convient d'attacher au financement*socio=ec1 obtenu par l'intermédiaire*socio=rien de mouvements_de_capitaux_privés*socio=et et officiels*socio=et et à l'ajustement*socio=et par le biais*socio=rien de la politique*socio=et du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 et l'adoption*socio=uv3 de mesures*socio=et intérieures*socio=te. Dans la *socio=rien nouvelle situation,*socio=nil *socio=nil ces trois aspects*socio=rien de politiques*socio=et sont devenus des lignes*socio=rien de conduite*socio=rien. Dans son communiqué, publié à l'issue*socio=rien de sa réunion*socio=rien de janvier*socio=rien 1974, le comité_des_vingt*socio=ac a déclaré que dans les *socio=rien pénibles circonstances actuelles*socio=te,*socio=nil les*socio=nil pays*socio=ac *socio=nil ne doivent "pas adopter de politiques*socio=et qui ne feraient qu'aggraver les problèmes*socio=uv4 d'autres pays*socio=ac" et a souligné dans ce contexte*socio=rien l'importance*socio=rien de la coopération*socio=uv1 et de la consultation*socio=uv1 internationales*socio=te. Dans une *socio=rien certaine mesure,*socio=nil la*socio=nil distinction *socio=nil entre le déficit*socio=ec1 "pétrolier*socio=ec1" et les "autres éléments*socio=rien" du*socio=rien déficit*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien n'est*socio=rien pas claire*socio=rien en_principe*socio=ec2 et le sera de moins en moins avec le *socio=rien passage du temps.*socio=nil Bien *socio=nil que cet argument soit extrêmement valable*socio=rien, la distinction*socio=rien en question*socio=rien a une signification*socio=uv3 analytique*socio=ec2 et pratique*socio=rien et peut continuer à constituer une donnée importante*socio=uv4 pour déterminer la politique*socio=et de balance_des_paiements*socio=ec1 pendant toute l'année*socio=rien en cours*socio=rien et, peut-être aussi, en 1975. Les *socio=ec2 projections statistiques du*socio=rien "*socio=nil déficit*socio=ec1 pétrolier*socio=ec1"*socio=nil *socio=nil et des balances*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien en général*socio=rien comportent nécessairement une forte*socio=rien marge d'erreur*socio=uv4. Cependant, étant donné les problèmes*socio=uv4 que soulève la mise au point*socio=rien de la politique*socio=et de balance_des_paiements*socio=ec1, ces projections*socio=ec2 n'ont pas besoin*socio=uv1 d'être*socio=rien précises*socio=rien pour être*socio=rien utiles*socio=uv4. Une approche quantitative*socio=rien axée tout particulièrement sur*socio=rien les *socio=ec1 transactions pétrolières *socio=nil devrait contribuer à empêcher l'adoption*socio=uv3 de politiques*socio=et inappropriées dans la situation*socio=rien actuelle*socio=te, difficile*socio=rien et sans précédent*socio=rien. Financement*socio=ec1. Après*socio=rien avoir pris acte*socio=et de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 en décembre*socio=rien 1973 et analysé les implications*socio=rien de l'accroissement*socio=ec2 imminent de l'excédent*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil on pensait généralement que le reflux*socio=rien de fonds*socio=ec1 en provenance*socio=rien de ces pays*socio=ac se ferait, surtout en courte*socio=rien période*socio=te, sous une forme*socio=rien relativement liquide et que ces fonds*socio=ec1 seraient placés en *socio=rien majeure partie sur les*socio=nil marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te des*socio=nil capitaux*socio=ec1.*socio=nil *socio=nil On croyait que ces capitaux*socio=ec1 se dirigeraient surtout, du*socio=rien moins au départ*socio=rien, vers le marché*socio=ec1 des eurodevises, et que des montants*socio=ec1 peut-être considérables*socio=rien iraient également sur*socio=rien le marché*socio=ec1 américain*socio=ac. En règle*socio=et générale*socio=rien, ces anticipations*socio=uv3 semblent s'être*socio=rien réalisées au cours*socio=rien des *socio=rien derniers mois *socio=nil pendant lesquels la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 s'est*socio=rien reflétée complètement pour la *socio=rien première fois *socio=nil dans les paiements*socio=ec1 d'importations*socio=ec1 de carburant*socio=rien et les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1. Bien*socio=rien que les marchés_financiers*socio=ec1 semblent avoir fonctionné de façon*socio=rien satisfaisante*socio=uv4 au moment*socio=rien où ces mouvements_de_capitaux*socio=ec1 ont commencé, une question*socio=rien vient immédiatement à l'esprit*socio=rien : le marché*socio=ec1 des eurodevises se montrera-t-il pendant longtemps à la hauteur*socio=rien de la tâche*socio=rien financière*socio=ec1 qu'on attend de lui? Les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 risquant d'atteindre une ampleur*socio=rien suffisamment importante*socio=uv4 pour mettre à *socio=rien rude épreuve les*socio=nil limites possibles d'*socio=nil expansion*socio=ec2 *socio=nil de ce marché*socio=ec1, il pourrait se révéler plus difficile*socio=rien de changer constamment l'échéance*socio=te des placements*socio=ec1 pendant une période*socio=te plus ou moins longue*socio=rien si les pays*socio=ac pétroliers*socio=ec1 excédentaires*socio=ec2 préféraient effectuer des placements*socio=ec1 principalement à court_terme*socio=te, alors que les *socio=ac pays emprunteurs ont*socio=nil besoin*socio=uv1 de*socio=nil financement*socio=ec1 *socio=nil au moins à *socio=rien moyen terme.*socio=nil *socio=nil Pour ces raisons*socio=rien et bien*socio=rien d'autres encore, y compris des jugements concernant la solvabilité*socio=ec1, les euro-banques hésiteront peut-être de plus en plus à accepter des dépôts*socio=ec1 à court_terme*socio=te ou à faire de nouveaux*socio=rien placements*socio=ec1 ou des placements*socio=ec1 additionnels*socio=ec2 dans certains pays*socio=ac qui auront désespérément besoin*socio=uv1 de financement*socio=ec1. Dans ces conditions*socio=ec1, certaines*socio=rien institutions_financières_privées*socio=ac risquent de rencontrer des difficultés*socio=uv4 concernant leur structure*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 et la relation*socio=rien entre la répartition*socio=uv3 des échéances*socio=te de leurs avoirs*socio=ec1 de portefeuille*socio=ec1 et celle de leurs engagements*socio=et. Une autre question*socio=rien importante*socio=uv4, déjà mentionnée, concerne la possibilité*socio=rien de voir, dans la *socio=rien nouvelle situation,*socio=nil les*socio=nil mouvements_de_capitaux*socio=ec1 devenir perturbateurs *socio=nil et contribuer soit à intensifier les déséquilibres_globaux*socio=ec2 des paiements*socio=ec1, soit à pousser les taux_de_change*socio=ec1 dans des limites*socio=rien jugées peu souhaitables*socio=rien (soit à provoquer les deux phénomènes*socio=rien à la fois*socio=rien). Si ces inquiétudes*socio=rien sont fondées, elles portent à croire que les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 devraient étudier les moyens*socio=ec1 possibles*socio=rien de réduire au minimum*socio=rien les dangers*socio=uv1 mentionnés ci-dessus et d'assurer le maintien*socio=rien de conditions*socio=ec1 ordonnées sur*socio=rien le marché*socio=ec1 des eurodevises. Bien*socio=rien que par le passé*socio=rien les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 se soient montrés hésitants*socio=rien à coordonner leurs politiques*socio=et financières*socio=ec1 sur*socio=rien le plan*socio=rien officiel*socio=et, les impératifs*socio=uv4 de la situation*socio=rien actuelle*socio=te exigent qu'ils surveillent de près le fonctionnement*socio=rien des marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te et qu'ils soient constamment prêts*socio=ec1, en cas*socio=rien de besoin*socio=uv1, à étendre officieusement la sphère*socio=rien de coopération*socio=uv1 pour empêcher l'éruption de mouvements_de_capitaux*socio=ec1 volatiles. Les préoccupations*socio=uv4 que nous venons d'exprimer suggèrent la nécessité*socio=uv1 - et ceci est*socio=rien d'importance*socio=rien capitale*socio=uv2 - de trouver d'autres moyens*socio=ec1 de financement*socio=ec1 grâce*socio=rien auxquels les capitaux*socio=ec1 pourront se diriger des pays*socio=ac excédentaires*socio=ec2 vers les pays*socio=ac déficitaires*socio=ec2. Le mécanisme*socio=et pétrolier*socio=ec1, récemment créé par le Fonds*socio=ec1, représente l'un*socio=rien de ces moyens*socio=ec1. Parmi les autres moyens*socio=ec1 ou *socio=et dispositifs officiels de*socio=nil financement*socio=ec1 à*socio=nil court_terme*socio=te de*socio=nil balances_des_paiements*socio=ec1,*socio=nil *socio=nil il convient de mentionner les facilités ordinaires*socio=rien ou *socio=rien traditionnelles offertes *socio=nil par le Fonds*socio=ec1; les accords*socio=et de swap entre banques_centrales*socio=ac, qui pour les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 concernés ne sont pas propres*socio=rien à financer directement les *socio=ec1 déficits pétroliers *socio=nil mais pourraient servir à traverser temporairement*socio=rien la période*socio=te pendant laquelle un*socio=rien financement*socio=ec1 adéquat*socio=uv2 serait négocié, de même que tout *socio=rien un ensemble *socio=nil hétérogène de programmes*socio=et visant à fournir de l'aide*socio=uv1, par le truchement*socio=rien d'arrangements*socio=et institutionnels*socio=et et bilatéraux*socio=et, aux pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4. La mesure*socio=rien dans laquelle les facilités officielles*socio=et de crédit*socio=ec1 dont on dispose, conjointement au recours*socio=rien aux marchés_privés*socio=et, se révéleront suffisantes*socio=rien à satisfaire les besoins*socio=uv1 des pays*socio=ac développés*socio=uv4 est*socio=rien incertaine*socio=uv4, surtout si on regarde au-delà de l'année*socio=rien en cours*socio=rien. Mais, dans le cas*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3, il est*socio=rien manifeste que les facilités et dispositifs*socio=et de financement*socio=ec1 officiel*socio=et ne répondent pas aux exigences*socio=ec2 de la situation*socio=rien, même avec l'existence*socio=rien *socio=rien du nouveau mécanisme*socio=et pétrolier*socio=ec1 *socio=nil établi par le Fonds*socio=ec1. La fourniture*socio=ec1 de fonds*socio=ec1 à des conditions*socio=ec1 de faveur*socio=rien ou même tout simplement l'octroi*socio=rien d'aide*socio=uv1 aux pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4 - principalement ceux à niveaux*socio=rien de revenus*socio=ec1 extrêmement faibles*socio=rien -qui ont été*socio=rien le plus durement touchés par l'évolution*socio=te économique*socio=ec1 internationale*socio=ac récente*socio=rien, représente la principale*socio=rien lacune*socio=ec à cet égard*socio=rien. Ce problème*socio=uv4 est*socio=rien à la fois*socio=rien sérieux*socio=uv4 et urgent*socio=uv4. Malgré les efforts*socio=uv1 que sont en train*socio=rien d'accomplir les organisations*socio=ac financières*socio=ec1 internationales*socio=te et régionales*socio=te, les nations_unies*socio=ac et les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1,*socio=nil la*socio=nil nécessité*socio=uv1 *socio=nil d'accorder des capitaux*socio=ec1 à des conditions*socio=ec1 de faveur*socio=rien et de l'aide*socio=uv1 sous forme*socio=rien de dons*socio=ec1 demeure très importante*socio=uv4, surtout si l'on tient compte*socio=ec1 des perspectives*socio=te des *socio=rien prochaines années.*socio=nil *socio=nil En ce qui concerne les *socio=ac pays producteurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1,*socio=nil il*socio=nil *socio=rien est apparent *socio=nil que leurs flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 à destination*socio=rien des pays_en_voie_de_développement*socio=uv3 non producteurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, en l'absence*socio=rien de changements*socio=uv3 radicaux*socio=rien de politique*socio=et, n'augmenteront que lentement en *socio=rien raison du temps nécessaire *socio=nil à mettre au point*socio=rien les méthodes*socio=ec2 d'organisation*socio=ec1 et à évaluer les projets*socio=et au sein*socio=rien des institutions*socio=ac que l'on est*socio=rien en train*socio=rien de créer à cet égard*socio=rien. Bien*socio=rien que ces institutions*socio=ac puissent apporter une contribution*socio=uv1 croissante*socio=rien au financement*socio=ec1 du*socio=rien développement*socio=uv3, une *socio=rien grande partie *socio=nil de leurs prêts*socio=ec1 est*socio=rien destinée à des projets*socio=et alors qu'à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te on a surtout besoin*socio=uv1 de financement*socio=ec1 de balances_des_paiements*socio=ec1. Les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil fournissent, toutefois, *socio=rien un certain montant*socio=ec1 de*socio=nil financement*socio=ec1 hors*socio=nil projet*socio=et *socio=nil en marge des *socio=et dispositifs institutionnels existants*socio=rien.*socio=nil *socio=rien Certaines propositions *socio=nil ont également été*socio=rien avancées en vue*socio=rien d'institutionnaliser le financement*socio=ec1 de balances_des_paiements*socio=ec1 accordé à des conditions*socio=ec1 de faveur*socio=rien. Fonctionnement*socio=rien actuel*socio=te du*socio=rien processus*socio=te d'ajustement*socio=et. Comme nous venons de le voir, le *socio=ac groupe_des_pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil devra accepter une dégradation*socio=uv3 prononcée de son compte*socio=ec1 courant*socio=rien en 1974, et on peut penser qu'un*socio=rien déficit*socio=ec1 important*socio=uv4 persistera au moins pendant les *socio=rien prochaines années.*socio=nil C'*socio=nil est *socio=nil pourquoi la *socio=rien question principale *socio=nil que soulève l'ajustement*socio=et dans un*socio=rien avenir*socio=te proche a trait*socio=rien à la répartition*socio=uv3 de ce déficit*socio=ec1 parmi les différents*socio=rien pays*socio=ac. Il faudra que le déficit_global*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien des *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil soit réparti ou partagé, d'une façon*socio=rien ou de l'autre, et l'adoption*socio=uv3, dans ce domaine*socio=rien de politiques*socio=et compatibles*socio=rien, acceptées de tous, pourrait avoir une influence profondément *socio=rien bénéfique sur l'*socio=nil évolution*socio=te économique*socio=ec1 et*socio=nil financière*socio=ec1 internationale*socio=ac.*socio=nil *socio=nil Pour les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 les*socio=nil questions*socio=rien d'*socio=nil ajustement*socio=et *socio=nil - discutées brièvement ci-après - sont naturellement *socio=rien bien différentes,*socio=nil *socio=nil mais sont également d'une *socio=rien grande importance *socio=nil dans la situation*socio=rien actuelle*socio=te. Problèmes*socio=uv4 qui se posent aux *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1.*socio=nil Toute*socio=nil analyse*socio=ec2 *socio=rien du fonctionnement du processus*socio=te d'*socio=nil ajustement*socio=et,*socio=nil *socio=nil déterminée principalement par les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, doit naturellement débuter par une évaluation*socio=ec2 de la situation*socio=rien macro-économique*socio=ec1 dans laquelle il va se dérouler. tout_le_monde*socio=te semble s'accorder sur*socio=rien la nécessité*socio=uv1 d'une certaine*socio=rien souplesse*socio=uv3 des taux_de_change*socio=ec1 pour faciliter l'ajustement*socio=et, mais on reconnaît également qu'il faudra suppléer à cette souplesse*socio=uv3 par des politiques*socio=et appropriées de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te. Autrefois, on estimait souvent que les pays*socio=ac occupant une position*socio=rien extérieure*socio=te relativement forte*socio=rien devaient communiquer une *socio=rien stimulation supplémentaire *socio=nil à la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te, alors que ceux qui se trouvaient dans une situation*socio=rien extérieure*socio=te relativement faible*socio=rien se devaient de limiter*socio=rien la dépense*socio=ec1 intérieure*socio=te. Cependant, cette prescription*socio=rien présuppose l'existence*socio=rien d'un*socio=rien équilibre*socio=ec2 équitable*socio=uv2 entre les forces*socio=uv1 qui tendent à pousser les prix*socio=ec1 à la hausse*socio=rien et celles qui ont tendance*socio=ec2 à créer du*socio=rien chômage*socio=ec1. Dans les conditions*socio=ec1 actuelles*socio=te d'inflation*socio=ec1 élevée*socio=uv4, il *socio=rien est évident *socio=nil que les règles*socio=et habituelles*socio=rien sont moins applicables*socio=rien. On ne peut pas soutenir, par exemple*socio=rien, que les pays*socio=ac doivent s'exposer à des taux*socio=ec1 rapides*socio=rien d'inflation*socio=ec1 dans l'intérêt*socio=uv1 de l' ajustement_international*socio=ec1. Il *socio=rien est évident *socio=nil qu'on ne peut pas s'attendre que les pays*socio=ac subissent des hausses de prix*socio=ec1 de l'ordre*socio=rien de celles qui ont été*socio=rien de règle*socio=et récemment pour parvenir à cet ajustement*socio=et. Au cours*socio=rien des dernières*socio=rien consultations*socio=uv1 que le Fonds*socio=ec1 a eues avec ses membres*socio=ac, tout_le_monde*socio=te s'est*socio=rien accordé à reconnaître qu'il fallait considérer les politiques*socio=et relatives*socio=rien à l'ajustement*socio=et extérieur*socio=te dans le contexte*socio=rien des mesures*socio=et adoptées pour traiter le problème*socio=uv4 de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1; on estime*socio=rien que les pays*socio=ac -surtout les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 - ont une responsabilité*socio=uv1 internationale*socio=ac, outre celle qu'entraîne la réalisation*socio=uv1 de leurs objectifs*socio=uv3 intérieurs*socio=te, pour contribuer de façon*socio=rien appropriée à atténuer les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les prix*socio=ec1 qui s'exercent au sein*socio=rien de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. Cette opinion*socio=uv1 pourrait signifier que les pays*socio=ac, lorsqu'ils décident de la façon*socio=rien d'ajuster leurs situations*socio=rien de balance_des_paiements*socio=ec1, devraient toujours opter pour des choix*socio=uv1 compatibles*socio=rien avec la situation*socio=rien de la demande_globale*socio=ec1 et propres*socio=rien à atténuer l'inflation*socio=ec1 sur*socio=rien le plan*socio=rien national*socio=te et international*socio=te. En périodes*socio=te de pressions*socio=ec2 généralement élevées*socio=uv4 de la demande*socio=ec1, une importance*socio=rien accrue à l'ajustement*socio=et (restriction*socio=et) de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te et un*socio=rien recours*socio=ec1 relativement limité à l'ajustement*socio=et du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 pourraient donc être*socio=rien typiquement indiqués pour les pays*socio=ac dont la situation*socio=rien extérieure*socio=te *socio=rien est faible,*socio=nil *socio=nil alors qu'une importance*socio=rien opposée pourrait être*socio=rien utile*socio=uv4 pour les pays*socio=ac en position*socio=rien extérieure*socio=te forte*socio=rien. En vertu*socio=rien de ces critères*socio=rien, on s'attendra que les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil qui occupent une position*socio=rien de balance_des_paiements*socio=ec1 relativement forte*socio=rien aillent aussi loin*socio=rien qu'ils l'estiment raisonnable*socio=uv4 pour accroître la demande*socio=ec1 sans pour autant relâcher la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1, et contribuent ainsi à soutenir la croissance*socio=uv3 de l'activité*socio=rien et du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondiaux*socio=te. Dans les pays*socio=ac à situation*socio=rien extérieure*socio=te plus faible*socio=rien, il faudra que la demande*socio=ec1 soit limitée suffisamment pour transférer des ressources*socio=ec1 intérieures*socio=te à la balance_des_paiements*socio=ec1 en freinant les importations*socio=ec1 et facilitant les exportations*socio=ec1. Mis à part*socio=rien les *socio=ec1 conditions macro-économiques,*socio=nil *socio=nil il convient d'examiner des éléments*socio=rien plus spécifiques*socio=rien en ce qui concerne les problèmes*socio=uv4 d'ajustement*socio=et dans les circonstances*socio=rien actuelles*socio=te, à savoir*socio=rien l'importance*socio=rien des déficits*socio=ec1 non pétroliers*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien (y compris les déficits*socio=ec1 reportés de la *socio=te période antérieure au*socio=nil changement*socio=uv3 *socio=nil de la situation*socio=rien pétrolière*socio=ec1), l'incidence*socio=ec2 *socio=rien relative du pétrole*socio=ec1 *socio=nil et la capacité*socio=uv3 des pays*socio=ac à attirer des capitaux*socio=ec1. L'évaluation*socio=ec2 des situations*socio=rien actuelles*socio=te dépendra à *socio=rien un degré critique*socio=uv2 des*socio=nil perspectives*socio=te de*socio=nil mouvements_de_capitaux*socio=ec1 internationaux*socio=te.*socio=nil Leur*socio=nil volume *socio=nil sera probablement beaucoup plus important*socio=uv4 que par le passé*socio=rien, et leur structure*socio=ec1 sera peut-être tout à *socio=rien fait différente,*socio=nil au*socio=nil fur *socio=nil et à mesure*socio=rien que les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil chercheront des débouchés*socio=ec1 à leurs placements*socio=ec1. Dans une *socio=rien certaine mesure,*socio=nil les*socio=nil mouvements_de_capitaux*socio=ec1 *socio=nil seront, naturellement, régis par les forces_du_marché*socio=ec1, mais l'évolution*socio=te récente*socio=rien indique qu'une portion*socio=rien non négligeable*socio=rien pourrait refléter les *socio=et politiques officielles en*socio=nil matière*socio=rien d'*socio=nil emprunt*socio=ec1 extérieur*socio=te.*socio=nil L'*socio=nil empressement*socio=rien évident*socio=rien *socio=nil à emprunter manifesté par les pays*socio=ac pour financer leurs *socio=ec1 déficits pétroliers *socio=nil et autres permet de penser qu'il existe *socio=rien un certain danger*socio=uv1 *socio=nil de voir le financement*socio=ec1 officiel*socio=et devenir*socio=rien trop important*socio=uv4 par rapport*socio=rien à l'ajustement*socio=et, et il faut entendre par là les *socio=rien modifications du taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil et les adaptations*socio=uv3 111 de la politique*socio=et de la demande*socio=ec1. Des emprunts*socio=ec1 officiels*socio=et extrêmement lourds*socio=rien permettent aux pays*socio=ac de maintenir la valeur*socio=ec1 de leurs monnaies*socio=ec1 et leurs dépenses*socio=ec1 intérieures*socio=te à *socio=rien un niveau plus*socio=nil élevé*socio=uv4 *socio=nil qu'ils ne pourraient le faire en leur absence*socio=rien; et, dans la situation*socio=rien actuelle*socio=te de rapide*socio=rien inflation*socio=ec1 et d'utilisation*socio=rien élevée*socio=uv4 de la capacité*socio=uv3 à relativement *socio=rien grande échelle,*socio=nil *socio=nil il pourrait en résulter des pressions*socio=ec2 excessives*socio=uv4 sur*socio=rien les ressources*socio=ec1 d'autres pays*socio=ac. Cependant, il existe également le danger*socio=uv1 inverse de voir certains pays*socio=ac réagir à la pression*socio=ec2 ou à la perspective*socio=rien d'un*socio=rien accroissement*socio=ec2 de l'endettement*socio=ec1 en essayant d'ajuster la position*socio=rien de leur compte*socio=ec1 courant*socio=rien trop rapidement, au détriment*socio=uv2 de leurs partenaires*socio=ac commerciaux*socio=ec1. C'est*socio=rien pourquoi, à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te, une question*socio=rien fondamentale*socio=uv4 de politique*socio=et concerne l'importance*socio=rien relative*socio=rien qu'il convient d'accorder à l'ajustement*socio=et et au financement*socio=ec1 (y compris des incitations*socio=uv3 spéciales*socio=rien aux entrées de capitaux*socio=ec1). Il est*socio=rien essentiel*socio=uv4 de classifier les *socio=rien diverses questions relatives *socio=nil à l'ajustement*socio=et et au financement*socio=ec1 extérieurs*socio=te et de les résoudre dans *socio=rien un cadre international*socio=te.*socio=nil Les*socio=nil discussions*socio=et *socio=nil qui se sont déroulées au *socio=rien sein du Fonds*socio=ec1 *socio=nil et d'autres organisations_internationales*socio=ac visent depuis quelques mois*socio=rien à atteindre ce but*socio=rien. Cependant, il ne semble pas que les pays*socio=ac soient d'accord*socio=rien sur*socio=rien les politiques*socio=et qu'ils estiment appropriées à *socio=rien un fonctionnement satisfaisant du processus*socio=te d'*socio=nil ajustement_international*socio=ec1 dans*socio=nil un avenir*socio=te *socio=nil proche, ou sur*socio=rien l'ampleur*socio=rien et la célérité avec lesquelles il conviendrait d'ajuster les positions*socio=rien des différents*socio=rien pays*socio=ac. Cette situation*socio=rien n'a peut-être rien*socio=rien de surprenant*socio=rien. Dans le passé*socio=rien, les pays*socio=ac excédentaires*socio=ec2 et déficitaires*socio=ec2 ont naturellement trouvé difficile*socio=rien de se mettre d'accord*socio=uv1 sur*socio=rien leurs responsabilités*socio=uv1 en matière*socio=rien de processus*socio=te d'ajustement*socio=et; et cette fois-ci*socio=rien la gamme*socio=rien des questions*socio=rien en présence*socio=rien auxquelles doivent faire face*socio=rien les groupes*socio=ac les plus forts*socio=rien et les plus faibles*socio=rien des *socio=ac pays importateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 est*socio=rien *socio=nil encore plus complexe, variée et difficile*socio=rien à diagnostiquer*socio=rien. Mais cette fois-ci*socio=rien, également, les intérêts*socio=uv1 engagés dans la réalisation*socio=uv1 d'un*socio=rien ajustement*socio=et fructueux*socio=rien sont excessivement élevés*socio=uv4. Dans les circonstances*socio=rien actuelles*socio=te, par exemple*socio=rien, si les pays*socio=ac déficitaires*socio=ec2, impuissants*socio=rien à réaliser les changements*socio=uv3 souhaités de leurs positions*socio=rien -des paiements*socio=ec1, devaient faire appel*socio=rien à des mesures*socio=et de restriction*socio=et des transactions_courantes*socio=te, on serait en présence*socio=rien d'un*socio=rien *socio=uv4 problème sérieux.*socio=nil *socio=rien Certaines réactions *socio=nil de ce genre*socio=rien se sont déjà produites et, si elles devaient se généraliser, elles pourraient avoir de graves*socio=uv4 conséquences*socio=rien. C'est*socio=rien pour cette raison*socio=rien que le comité_des_vingt*socio=ac a souligné l'importance*socio=rien d'éviter une prolifération*socio=rien des restrictions*socio=et aux échanges*socio=ec1 et aux paiements*socio=ec1 pour des raisons*socio=rien de balance_des_paiements*socio=ec1, et qu'il a prévu, dans le cadre*socio=rien de son programme*socio=et d'action*socio=ec1 immédiate*socio=rien annoncé dans son communiqué du*socio=rien 13 juin*socio=rien 1974, que les pays*socio=ac s'engagent volontairement à donner effet*socio=rien à cette recommandation*socio=et. Problèmes*socio=uv4 d'ajustement*socio=et pour les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1.*socio=nil *socio=nil Si l'on suppose que les prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et la production*socio=ec1 vont se maintenir aux niveaux*socio=rien actuels*socio=te, les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil ne disposeront à court*socio=rien ou à *socio=rien moyen terme *socio=nil que d'une marge relativement faible*socio=rien d'ajustement*socio=et extérieur*socio=te. Dans l'immédiat*socio=rien, leur principal*socio=rien problème*socio=uv4 *socio=rien général est la*socio=nil façon *socio=nil de placer la contrepartie*socio=rien des énormes*socio=rien excédents*socio=ec1 en compte*socio=ec1 courant*socio=rien hors de leurs pays*socio=ac de manières*socio=rien qui soient prudentes*socio=uv2 de leur point*socio=rien de vue*socio=rien et qui n'aient pas de répercussions*socio=ec2 fâcheuses sur*socio=rien les autres. Au-delà *socio=rien du moyen terme,*socio=nil *socio=nil cependant, les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil diffèrent profondément en ce qui concerne les perspectives*socio=te et la nature*socio=rien de l'ajustement*socio=et. Environ la moitié*socio=rien des recettes_publiques*socio=et produites par les exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 est*socio=rien concentrée dans des pays*socio=ac qui, pour la plupart*socio=rien, ont des populations*socio=ac peu nombreuses*socio=rien, des rapports*socio=rien élevés*socio=uv4 entre les réserves*socio=ec1 et les importations*socio=ec1, et ont par le passé*socio=rien exporté *socio=rien un certain montant*socio=ec1 de*socio=nil capitaux*socio=ec1 *socio=nil - toutes caractéristiques*socio=rien qui soulignent leur difficulté*socio=uv4 à employer *socio=rien sur place un volume substantiel de*socio=nil ressources*socio=ec1 susceptibles d'*socio=nil être *socio=nil investies. On peut s'attendre que ces pays*socio=ac à capacité*socio=uv3 d'absorption*socio=rien relativement faible*socio=rien accumulent d'importantes*socio=uv4 créances*socio=ec1 sur*socio=rien l'étranger*socio=te au cours*socio=rien des *socio=rien prochaines années,*socio=nil au*socio=nil fur *socio=nil et à mesure*socio=rien qu'ils transforment des ressources*socio=ec1 épuisables en *socio=ec1 avoirs financiers ou*socio=nil réels*socio=ec2 *socio=nil à l'étranger*socio=te, y compris les avoirs*socio=ec1 qui ont pour origine*socio=rien les prêts*socio=ec1 consentis à des conditions*socio=ec1 de faveur*socio=rien aux pays*socio=ac économiquement moins développés*socio=uv4. Cependant, la plupart*socio=rien des autres *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil pétrole*socio=ec1 *socio=nil ont des populations*socio=ac nombreuses*socio=rien, ont par le passé*socio=rien utilisé des crédits*socio=ec1 étrangers*socio=te pour soutenir leurs efforts*socio=uv1 d'investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te, et peuvent être*socio=rien considérés en général*socio=rien comme ayant une demande*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 relativement élevée*socio=uv4 de développement*socio=uv3 économique*socio=ec1 intérieur*socio=te. Il semble probable*socio=uv4, qu'avec le temps*socio=rien, les pays*socio=ac à relativement haute*socio=rien capacité*socio=uv3 d'absorption*socio=rien dépenseront une proportion*socio=rien élevée*socio=uv4 *socio=rien du volume rapidement*socio=nil croissant *socio=nil de leurs recettes*socio=ec1 en devises*socio=ec1. Mais pendant *socio=rien un certain temps,*socio=nil *socio=nil eux aussi accumuleront des réserves*socio=ec1 et seront en mesure*socio=rien de fournir des prêts*socio=ec1 ou de l'aide*socio=uv1 aux autres, ainsi que de rembourser les dettes*socio=ec1 contractées dans le passé*socio=rien. La *socio=rien tâche principale *socio=nil qui échoit à ces pays*socio=ac est*socio=rien d'accélérer le taux*socio=ec1 de leurs dépenses*socio=ec1 de développement*socio=uv3 avec efficacité*socio=uv3 sans intensifier l'inflation*socio=ec1 intérieure*socio=te.