*{ Fonds Monétaire international Rapport Annuel 1979 }


FMI*socio=ac.*socio=nil  Rapport annuel*socio=te du conseil_d'_administration*socio=ac *socio=nil  pour l'exercice*socio=rien 
financier*socio=ec1 clos le 30 avril*socio=rien 1979. 
Chapitre*socio=rien 1. Évolution*socio=te de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. 

Introduction*socio=rien. 
Les progrès*socio=uv1 de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te, en 1978 et pendant le *socio=rien premier 
semestre *socio=nil  de 1979, s'inscrivent dans une évolution*socio=te par *socio=rien ailleurs 
décevante *socio=nil  à certains égards*socio=rien. D'une part*socio=rien, la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te dans 
plusieurs des principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac a évolué conformément aux 
grandes*socio=rien orientations*socio=et d'une stratégie*socio=et qui avait été*socio=rien convenue au sein*socio=rien de 
diverses*socio=rien instances*socio=et internationales*socio=te et la répartition*socio=uv3 des soldes*socio=ec1 
*socio=te extérieurs courants *socio=nil  entre les membres*socio=ac du*socio=rien groupe_de_pays_industrialisés*socio=ac 
a bénéficié de cette évolution*socio=te. Les *socio=rien variations sensibles des*socio=nil  
taux_de_change*socio=ec1 des*socio=nil  principales monnaies*socio=ec1 *socio=nil  en 1978 ont également contribué 
à l'amélioration*socio=uv1 
*socio=rien du réseau des*socio=nil  relations de*socio=nil  paiement*socio=ec1 *socio=nil  qui existent entre les principaux*socio=rien 
pays_industrialisés*socio=ac; de fait*socio=rien, la structure*socio=ec1 des soldes*socio=ec1 courants*socio=te de ces 
pays*socio=ac s'est*socio=rien nettement améliorée au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979. En outre, 
les conditions*socio=ec1 plus ordonnées qui règnent depuis le début*socio=rien de l'année*socio=rien 
sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 dénotent que, jointes aux réaménagements*socio=rien 
des politiques*socio=et intérieures*socio=te, les mesures*socio=et concertées, adoptées pendant le 
*socio=rien second semestre *socio=nil  de 1978 au niveau*socio=rien international*socio=te, ont eu pour effet*socio=rien de 
ramener le *socio=rien calme sur ces*socio=nil  marchés*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  D'autre part*socio=rien, les progrès*socio=uv1 tangibles*socio=rien accomplis depuis la parution *socio=rien du 
Rapport annuel*socio=te *socio=nil  1978 vers la solution*socio=rien de quelques-uns des problèmes*socio=uv4 
économiques*socio=ec1 fondamentaux*socio=uv4 sont minimes. Dans la plupart*socio=rien des pays_membres*socio=ac, 
les taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 et de chômage*socio=ec1 sont toujours beaucoup trop élevés*socio=uv4, 
et les efforts*socio=uv1 que déploient les autorités*socio=et pour résoudre ces problèmes*socio=uv4 
persistants*socio=rien ont été*socio=rien moins efficaces*socio=uv4 qu'on l'aurait espéré. A vrai*socio=rien dire, 
le *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979 a été*socio=rien le témoin d'un*socio=rien regain*socio=ec2 d'inflation*socio=ec1 
assez généralisé et le *socio=rien renchérissement du pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  entré en vigueur*socio=uv3 au 
milieu*socio=rien de l'année*socio=rien, va accentuer les pressions*socio=ec2 qui tendent à faire 
monter les prix*socio=ec1. De nombreux*socio=rien problèmes*socio=uv4 d'ordre*socio=rien structurel*socio=ec2 ayant une 
incidence*socio=ec2 sur*socio=rien les possibilités*socio=rien d'approvisionnement*socio=ec1 des pays_membres*socio=ac n'ont 
pas encore *socio=rien été traités *socio=nil  comme il conviendrait et il est*socio=rien de plus en plus 
évident*socio=rien que la solution*socio=rien de ces problèmes*socio=uv4 devra être*socio=rien cherchée ailleurs*socio=rien 
que dans une politique*socio=et générale*socio=rien de la gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1. 
Un*socio=rien autre *socio=rien phénomène préoccupant s'*socio=nil est *socio=nil  manifesté pendant l'année*socio=rien en cours*socio=rien 
: la réapparition*socio=rien, dans le groupe_des_pays_en_développement*socio=uv3 autres que 
les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  d'*socio=nil un*socio=rien déficit_global*socio=ec1 
considérable*socio=rien au*socio=nil  titre*socio=rien des*socio=nil  opérations_courantes*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Comme ils ne peuvent 
pas compter actuellement sur*socio=rien une croissance*socio=ec1 soutenue de la demande*socio=ec1 dans 
le monde*socio=te industrialisé pour faciliter l'expansion*socio=ec2 de leurs recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 
et comme le coût*socio=ec1 de leurs importations*socio=ec1 augmente rapidement, *socio=rien un bon 
nombre *socio=nil  de ces pays*socio=ac - et en particulier*socio=rien les_plus_pauvres*socio=uv2 - risquent d'éprouver 
des difficultés*socio=uv4 à porter leur taux_de_croissance*socio=ec1 au niveau*socio=rien souhaité 
parce qu'ils ne disposent pas des ressources*socio=ec1 suffisantes*socio=rien pour financer 
le volume*socio=rien d'importations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et services*socio=et que présuppose cette 
croissance*socio=ec1. 
Dans la plupart*socio=rien des pays_industrialisés*socio=ac, le taux*socio=ec1 de chômage*socio=ec1 continue*socio=rien d'être*socio=rien 
élevé*socio=uv4 : ce phénomène*socio=rien dénote que, depuis 1976, les taux_de_croissance*socio=ec1 ne 
sont pas assez élevés*socio=uv4 pour remédier, dans des *socio=rien proportions 
significatives,*socio=nil  au*socio=nil  sous-emploi*socio=ec1 *socio=nil  de la main-d'_oeuvre*socio=ac - mais les 
États-unis*socio=ac font ici *socio=rien notablement exception *socio=nil  - même si la productivité*socio=uv3 
croît à un*socio=rien rythme*socio=ec2 nettement plus lent*socio=rien que pendant les années*socio=rien soixante. 
Dans *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac,*socio=nil  le*socio=nil  niveau décevant des*socio=nil  
taux_de_croissance*socio=ec1 *socio=nil  (même si on tient compte*socio=ec1 *socio=rien du fait *socio=nil  que l'expansion*socio=ec2 du*socio=rien 


potentiel*socio=uv4 de production*socio=ec1 s'est*socio=rien elle-même ralentie), la *socio=rien hausse 
ininterrompue des*socio=nil  coûts*socio=ec1 de*socio=nil  main-d'_oeuvre*socio=ac *socio=nil  et la virulence de l'inflation*socio=ec1 
ont, par leur action*socio=ec1 combinée, empêché les entreprises*socio=ac de rétablir un*socio=rien 
taux*socio=ec1 satisfaisant*socio=rien de rentabilité*socio=ec1 et de "cash flow" et les ont 
grandement incitées à ne pas accroître leur capital*socio=ec1 social*socio=et. Bien*socio=rien que 
les tendances*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 au *socio=rien sein du 
groupe_des_pays_industrialisés*socio=ac *socio=nil  se soient modifiées ces *socio=rien dernières années 
*socio=nil  - elles ont 
fait*socio=rien apparaître, notamment, un*socio=rien déclin*socio=ec2 progressif*socio=rien aux États-unis*socio=ac après*socio=rien 
1976 et une certaine*socio=rien accélération*socio=ec2 en Europe*socio=ac et au Japon*socio=ac en 1978 - le 
taux*socio=ec1 moyen*socio=rien d'expansion*socio=ec2 de la production*socio=ec1 dans l'ensemble*socio=rien des 
pays_industrialisés*socio=ac n'a guère varié et est*socio=rien demeuré à 4 pour 100 en 1977 
et 
1978. 
Toutefois, le taux*socio=ec1 *socio=rien moyen est *socio=nil  tombé à moins de 3 pour 100 au *socio=rien premier 
semestre *socio=nil  de 1979. Au milieu*socio=rien de l'année*socio=rien, les signes avant-coureurs d'une 
récession*socio=ec2 probable*socio=uv4 aux États-unis*socio=ac abondaient d'ores et déjà, le PNB*socio=ec1 
réel*socio=rien n'ayant que légèrement augmenté au premier*socio=rien trimestre*socio=te, avant de 
régresser fortement au deuxième*socio=rien trimestre*socio=te. 
Pendant la plus *socio=rien grande partie *socio=nil  de 1978, les déséquilibres*socio=uv3 intérieurs*socio=te ont 
continué d'engendrer dans les relations*socio=rien de commerce*socio=ec1 et de paiements*socio=ec1 
entre les pays*socio=ac des perturbations*socio=ec2 dont la grave*socio=uv4 crise*socio=uv2 monétaire*socio=ec1 d'octobre*socio=rien 
fut le point*socio=rien culminant. Les mesures*socio=et adoptées par les autorités*socio=et de 
plusieurs grands*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac - notamment par les autorités*socio=et 
américaines*socio=ac au début*socio=rien de novembre*socio=rien - ont permis*socio=rien de mettre *socio=rien un terme aux*socio=nil  
mouvements*socio=ec2 *socio=nil  précipités des taux*socio=ec1 de chance*socio=rien et des capitaux_privés*socio=ec1 qui ont 
caractérisé les dernières*socio=rien phases*socio=te du*socio=rien dérèglement monétaire*socio=ec1. Après*socio=rien le 
retour*socio=rien d'un*socio=rien *socio=rien certain calme sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 des*socio=nil  changes*socio=ec1,*socio=nil  de*socio=nil  nombreux 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à*socio=nil  court_terme*socio=te *socio=nil  se sont inversés au début*socio=rien de la 
*socio=rien nouvelle année,*socio=nil  *socio=nil  tout comme ce fut le cas*socio=rien (en partie*socio=rien) de quelques-unes 
des *socio=rien principales variations des*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil  qui s'étaient produites 
au cours*socio=rien des dix *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1978. 
En ce qui concerne la structure*socio=ec1 générale*socio=rien de l'ensemble*socio=rien des soldes*socio=ec1 
courants*socio=te, le déséquilibre*socio=uv3 entre le solde*socio=ec1 courant*socio=rien des *socio=ac pays importateurs 
de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et celui des *socio=ac pays exportateurs,*socio=nil  *socio=nil  qui s'atténuait de *socio=rien façon 
continue *socio=nil  depuis plusieurs années*socio=rien, a cessé de s'amenuiser au *socio=rien premier 
semestre *socio=nil  de 1979. En raison*socio=rien principalement de la progression*socio=ec2 des 
importations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et services*socio=et des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1,*socio=nil  l'*socio=nil excédent*socio=ec1 courant*socio=rien *socio=nil  de ce groupe*socio=ac, qui se chiffrait à 68 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1974, était tombé à environ 6 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 en 1978. Toutefois, la diminution*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 des *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 est*socio=rien une*socio=nil  tendance*socio=ec2 *socio=nil  qui s'est*socio=rien largement inversée à 
la suite*socio=rien des renchérissements *socio=rien successifs du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  qui ont eu lieu*socio=rien au 
cours*socio=rien des six *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1979, et qui ont abouti à la décision*socio=et 
adoptée à la fin*socio=rien de juin*socio=rien par les pays_membres*socio=ac de l'
organisation_des_pays_exportateurs_de_pétrole*socio=ac (OPEP*socio=ac); en effet*socio=rien, cette 
décision*socio=et annonçait 
l'entrée*socio=rien en vigueur*socio=uv3 de nouvelles*socio=rien hausses importantes*socio=uv4 dans le cadre*socio=rien d'un*socio=rien 
système*socio=rien complexe qui prévoyait, pour la plupart*socio=rien des pétroles bruts*socio=rien 
exportés par les pays_membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac, des prix*socio=ec1 officiels*socio=et s'échelonnant 
entre 18 et 23,50 dollars*socio=ec1 le baril*socio=ec1 (contre une moyenne*socio=rien pondérée 
inférieure*socio=rien à 13 dollars*socio=ec1 en 1978). Ces augmentations*socio=ec2 sont survenues 
alors que la demande*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 augmentait et que la situation*socio=rien 
iranienne avait des répercussions*socio=ec2 sur*socio=rien l'offre*socio=ec1 de ce produit*socio=rien, deux 
phénomènes*socio=rien qui, ensemble*socio=rien, avaient fait*socio=rien monter les prix*socio=ec1 *socio=rien du disponible au*socio=nil  
début *socio=nil  de 1979; en outre, elles ont coïncidé avec des *socio=rien modifications 
analogues des*socio=nil  prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  exporté par d'autres pays*socio=ac. 
Sans doute*socio=rien les répercussions*socio=ec2 précises*socio=rien des nouveaux*socio=rien prix*socio=ec1 fixés par l'OPEP*socio=ac 
dépendent-elles de facteurs*socio=rien encore incertains*socio=uv4, liés notamment à la 
ventilation*socio=rien des exportations*socio=ec1 totales*socio=rien par *socio=ac pays producteurs *socio=nil  et par 
catégories*socio=rien de pétrole*socio=ec1, mais selon les estimations*socio=ec2, le prix*socio=ec1 moyen*socio=rien 
demandé par les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  en*socio=nil  vertu*socio=rien des*socio=nil  
dispositions*socio=et *socio=nil  annoncées en juin*socio=rien 1979 à l'issue*socio=rien de la réunion*socio=rien de l'OPEP*socio=ac, 


devrait s'établir aux environs*socio=rien de 20,50 dollars*socio=ec1 le baril*socio=ec1. Si le prix*socio=ec1 
moyen*socio=rien s'établit à ce niveau*socio=rien (supérieur*socio=rien de 60 pour 100 à celui de 1978), 
l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  passera, 
selon les estimations*socio=ec2, à 43 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 pendant l'année*socio=rien civile*socio=ac 
1979 et à plus de 50 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 pendant la période*socio=te de 12 mois*socio=rien 
commençant en juillet*socio=rien 1979. 
A la base*socio=rien de ces estimations*socio=ec2, une hypothèse*socio=ec2 approximative : pour l'année*socio=rien 
qui vient, les dépenses*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien affectées à l'importation*socio=ec1 de 
biens*socio=ec1 et services*socio=et pourront absorber entre 40 et 50 pour 100 de l'accroissement*socio=ec2 
des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 dont bénéficiera le groupe*socio=ac des principaux*socio=rien 
*socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Pour le volume*socio=rien de pétrole*socio=ec1 que ces pays*socio=ac 
ont exporté en 1978, par exemple*socio=rien, la *socio=rien hausse du nouveau prix*socio=ec1 *socio=nil  (par 
rapport*socio=rien au prix*socio=ec1 moyen*socio=rien de 1978) ajouterait quelque 75 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 à la valeur*socio=ec1 globale*socio=rien de leurs exportations*socio=ec1. 
De toute évidence*socio=rien, la facture des importations*socio=ec1 des pays*socio=ac autres que les 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 devrait s'alourdir d'autant. A l'échelle*socio=rien 
de l'année*socio=rien, cet alourdissement*socio=ec2 se chiffrerait à environ 70 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 pour les pays*socio=ac développés*socio=uv4 et à *socio=rien un total net *socio=nil  de quelque 5 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 pour ceux des pays_en_développement*socio=uv3 qui ne font 
pas *socio=rien partie du groupe*socio=ac des*socio=nil  principaux exportateurs*socio=ac de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Dans ce 
dernier*socio=rien croupe de pays_en_développement*socio=uv3, les pays*socio=ac qui sont importateurs*socio=ac 
nets*socio=rien de pétrole*socio=ec1 auront peut-être à absorber un*socio=rien coût*socio=ec1 supplémentaire*socio=rien à l'importation*socio=ec1 
de 12 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 environ par an*socio=rien, alors que les quelques pays*socio=ac, 
qui sont exportateurs*socio=ac nets*socio=rien, mais ne sont pas rangés dans la catégorie*socio=rien 
des "principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac" verront leurs recettes*socio=ec1 d'exportations*socio=ec1 
nettes*socio=rien s'accroître de quelque 7 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Pour maints pays*socio=ac 
du*socio=rien sous-groupe des importateurs*socio=ac nets*socio=rien, le financement*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 
supplémentaires*socio=rien importants*socio=uv4 que cette hausse*socio=rien va entraîner sera peut-être 
source*socio=rien de difficultés*socio=uv4, étant donné l'ampleur*socio=rien de leur dette*socio=ec1 *socio=te extérieure 
actuelle *socio=nil  et les emprunts*socio=ec1 massifs*socio=rien qu'ils avaient prévu d'effectuer dès 
avant la *socio=rien dernière hausse des*socio=nil  prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  Outre les profondes*socio=rien répercussions*socio=ec2 qu'il aura sur*socio=rien la situation*socio=rien des 
paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te - de chaque pays*socio=ac et des principaux*socio=rien groupes*socio=ac - 
le *socio=rien renchérissement du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  entré en vigueur*socio=uv3 en 1979 aura une 
incidence*socio=ec2 délétère sur*socio=rien les taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 et sur*socio=rien le rythme*socio=ec2 de l'
activité_économique*socio=ec1 dans les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  Si l'on part*socio=rien de l'hypothèse*socio=ec2 que les prix*socio=ec1 de la *socio=rien quasi-totalité du 
pétrole*socio=ec1 produit *socio=nil  dans des pays*socio=ac autres que ceux qui font *socio=rien partie du groupe*socio=ac 
des*socio=nil  principaux *socio=ac pays exportateurs et*socio=nil  du*socio=rien groupe *socio=nil  sino-soviétique 
augmenteront dans des proportions*socio=rien à peu près égales*socio=rien au *socio=rien renchérissement 
du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  de l'OPEP*socio=ac 1, on peut dire que le niveau*socio=rien des prix*socio=ec1, dans l'ensemble*socio=rien 
des pays*socio=ac extérieurs*socio=te aux deux zones*socio=te précitées*socio=rien, s'accroîtra d'environ 1,5 
pour 100. Les autres conséquences*socio=rien de la *socio=rien hausse du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1,*socio=nil  
indirectes *socio=nil  celles-là, sont des plus incertaines*socio=uv4 et dépendent en *socio=rien grande 
partie des*socio=nil  politiques*socio=et *socio=nil  adoptées par les pays*socio=ac touchés, mais elles 
pourraient *socio=rien bien être assez*socio=nil  graves*socio=uv4.*socio=nil  
Sans*socio=nil  doute le*socio=nil  pouvoir_d'_achat*socio=ec1 *socio=nil  qui se trouve détourné vers les 
importations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 achetées aux pays*socio=ac de l'OPEP*socio=ac sera-t-il 
progressivement*socio=rien compensé, du*socio=rien moins en partie*socio=rien, par le retour*socio=rien de fonds*socio=ec1 au 
titre*socio=rien des exportations*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien de biens*socio=ec1 et services*socio=et vers les 
principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  mais l'incidence*socio=ec2 
déflationniste*socio=ec1 à court_terme*socio=te de ce détournement risque*socio=uv3, elle aussi, d'être*socio=rien 
importante*socio=uv4. Pour tout le groupe_des_pays_industrialisés*socio=ac et des pays*socio=ac de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, 
l'incidence*socio=ec2 déflationniste*socio=ec1 directe*socio=rien devrait, selon les calculs*socio=rien, osciller 
entre 0,66 et 0,75 pour 100 du*socio=rien PNB*socio=ec1, compte*socio=ec1 non tenu des effets*socio=rien "multiplicateurs" 
et de toute contre-réaction éventuelle*socio=te provoquée par les mesures*socio=et que 
pourraient adopter les autorités*socio=et nationales*socio=te. 
Une question*socio=rien qui doit être*socio=rien examinée immédiatement est*socio=rien celle de l'orientation*socio=et 
que les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  devraient donner à leurs 


politiques*socio=et pour réagir de façon*socio=rien adéquate*socio=uv2 aux renchérissements du*socio=rien 
pétrole*socio=ec1 en 1979. Ils devront en fait*socio=rien tenir compte*socio=ec1 de plusieurs facteurs*socio=rien. 
Tout d'abord*socio=rien, il faut à tout prix*socio=ec1 économiser l'énergie*socio=ec1 et mettre en 
valeur*socio=ec1 de *socio=rien nouvelles sources d'*socio=nil approvisionnement*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  A cette *socio=rien double fin,*socio=nil  il*socio=nil  
est indispensable*socio=uv4 *socio=nil  d'adopter pour la fixation*socio=ec1 des prix*socio=ec1 de l'énergie*socio=ec1 des 
politiques*socio=et réalistes*socio=uv4. Deuxièmement, devant*socio=rien les efforts*socio=uv1 des salariés*socio=ac 
pour prévenir l'érosion*socio=ec2 de leur revenu*socio=ec1 réel*socio=rien ou, le cas*socio=rien échéant, pour 
compenser les pertes*socio=ec2 subies, les gouvernements*socio=ac se trouvent dans l'obligation*socio=uv1 
redoutable*socio=rien de limiter*socio=rien l'incidence*socio=ec2 *socio=rien indirecte du renchérissement du 
pétrole*socio=ec1 sur le*socio=nil  niveau général des*socio=nil  prix*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Troisièmement, les mesures*socio=et 
dictées par l'incidence*socio=ec2 déflationniste*socio=ec1 de la *socio=rien hausse du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 
*socio=nil  varieront inévitablement d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, mais *socio=rien un grand nombre de*socio=nil  
pays*socio=ac *socio=nil  dans lesquels sévit une inflation*socio=ec1 virulente*socio=uv2, ou dont la position*socio=rien 
extérieure*socio=te *socio=rien est faible,*socio=nil  *socio=nil  estimeront sans *socio=rien nul doute préférable*socio=uv4 *socio=nil  d'accepter 
cette incidence*socio=ec2 plutôt que de chercher à la contrecarrer. Quatrièmement, 
les autorités*socio=et de nombreux*socio=rien *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  seront aux 
prises*socio=rien avec une dégradation*socio=uv3 de leur solde*socio=ec1 courant*socio=rien, et devront donner à 
leur politique*socio=et une orientation*socio=et qui sera dictée par la *socio=rien situation propre 
*socio=nil  à chaque pays*socio=ac. 
Le *socio=rien présent chapitre,*socio=nil  qui*socio=nil  est *socio=nil  consacré à l'évolution*socio=te de l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te en 1978 et 1979, traite de cette évolution*socio=te pour chacun des 
principaux*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac. L'étude*socio=ec2 porte*socio=rien d'abord*socio=rien sur*socio=rien deux *socio=rien grands 
thèmes *socio=nil  : l'activité*socio=rien et les politiques*socio=et internes*socio=te, d'une part*socio=rien, les 
échanges*socio=ec1 et les paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te, d'autre part*socio=rien. Cette étude*socio=ec2 
permet d'aborder ensuite, en guise*socio=rien de conclusion*socio=rien, l'examen*socio=ec2 d'un*socio=rien *socio=rien certain 
nombre de*socio=nil  problèmes*socio=uv4 de*socio=nil  politique*socio=et fondamentaux*socio=uv4 *socio=nil  qui se posent aux 
pays_membres*socio=ac - notamment les répercussions*socio=ec2 aux niveaux*socio=rien national*socio=te et 
international*socio=te, d'une récession*socio=ec2 probable*socio=uv4 aux États-unis*socio=ac - et donne un*socio=rien 
aperçu de ce que le Fonds*socio=ec1 lui-même peut faire pour aider les 
pays_membres*socio=ac à surmonter leurs difficultés*socio=uv4 économiques*socio=ec1. 

Activités*socio=rien et politiques*socio=et internes*socio=te. 
pays_industrialisés*socio=ac. 
Production*socio=ec1 et prix*socio=ec1. L'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te a évolué ces *socio=rien dernières années 
suivant *socio=nil  une courbe qui est*socio=rien en *socio=rien grande partie fonction *socio=nil  de celle de l'
activité_économique*socio=ec1 et des prix*socio=ec1 réels*socio=ec2 dans les pays_industrialisés*socio=ac, d'où 
proviennent, selon les estimations*socio=ec2, 75 pour 100 de la production*socio=ec1 
globale*socio=rien des pays_membres*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1. 
Il convient de rappeler qu'au lendemain*socio=te de la grave*socio=uv4 récession*socio=ec2 
internationale*socio=ac de 1974 - 75, la reprise économique*socio=ec1, dans les 
pays_industrialisés*socio=ac, a *socio=rien été lente et*socio=nil  irrégulière,*socio=nil  *socio=nil  et qu'elle a coïncidé 
avec 
une inflation*socio=ec1 à la *socio=rien fois tenace et*socio=nil  virulente*socio=uv2.*socio=nil  *socio=nil  Dans la plupart*socio=rien de ces 
pays*socio=ac, la progression*socio=ec2 du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien, en 1977 et en 1978, n'a pas dépassé 
la croissance*socio=uv3 estimée du*socio=rien PNB*socio=ec1 potentiel*socio=rien et ne leur a donc pas permis*socio=rien d'abaisser 
dans des *socio=rien proportions significatives,*socio=nil  le*socio=nil  niveau alors*socio=nil  élevé*socio=uv4 du chômage*socio=ec1 (*socio=nil tableau 
*socio=nil  1). 
Malgré l'atonie*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 dans les pays_industrialisés*socio=ac, la 
structure*socio=ec1 d'expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te réelle*socio=ec2 a subi en 1978 
quelques changements*socio=uv3 dont on peut se féliciter. (Voir le graphique*socio=rien 1). 
En effet*socio=rien, il s'est*socio=rien *socio=rien produit un renversement partiel *socio=nil  de l'évolution*socio=te 
observée en 1976 et en 1977, période*socio=te pendant laquelle la coexistence d'un*socio=rien 
taux_d'_expansion*socio=ec2 assez élevé*socio=uv4 aux États-unis*socio=ac et de taux*socio=ec1 beaucoup plus 
faibles*socio=rien dans les autres pays_industrialisés*socio=ac, notamment au Japon*socio=ac et en 
République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, est*socio=rien devenue une cause*socio=rien importante*socio=uv4 de 
déséquilibre*socio=uv3 des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te (comme on le verra plus loin*socio=rien). 
Aux États-unis*socio=ac, le taux_de_croissance*socio=ec1 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te réelle*socio=ec2, 
dont le niveau*socio=rien annuel*socio=te moyen*socio=rien avait été*socio=rien d'environ 6 pour 100 en 1976 et 
en 1977, est*socio=rien retombé à 4,5 pour 100 en 1978. 
Au Japon*socio=ac, le phénomène*socio=rien inverse s'est*socio=rien produit*socio=rien : le taux_de_croissance*socio=ec1 
annuelle*socio=te de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te réelle*socio=ec2 *socio=rien est passé *socio=nil  d'environ 4 pour 100 


en moyenne*socio=rien entre 1976 et 1977 à 7 pour 100 en 1978. Dans le cas*socio=rien de la 
République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, l'essentiel*socio=uv4 est*socio=rien de savoir*socio=rien que le 
rythme*socio=ec2 d'expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te, qui était d'à peine 2,25 
pour 100 en 1977, s'est*socio=rien accéléré et a atteint près de 4 pour 100 en 
1978. Il *socio=rien est permis *socio=nil  de croire que la croissance*socio=uv3 de la demande*socio=ec1 
intérieure*socio=te dans la plupart*socio=rien des autres pays_industrialisés*socio=ac s'est*socio=rien 
considérablement*socio=rien accélérée, elle aussi, de 1977 à 1978. Dans tous les 
principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac, sauf les États-unis*socio=ac, l'accélération*socio=ec2, 
comme l'illustre la *socio=rien partie supérieure gauche*socio=nil  du graphique *socio=nil  1, s'est*socio=rien 
chiffrée en moyenne*socio=rien à près de deux points*socio=rien de pourcentage*socio=rien. 
La transformation*socio=ec2 de la structure*socio=ec1 d'expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te 
réelle*socio=ec2 s'est*socio=rien poursuivie en 1979. Aux États-unis*socio=ac, le rythme*socio=ec2 d'expansion*socio=ec2 
de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te est*socio=rien tombé à un*socio=rien taux*socio=ec1 annuel*socio=te inférieur*socio=rien à 1 pour 
100 au *socio=rien premier semestre;*socio=nil  *socio=nil  on s'attendait généralement que l'expansion*socio=ec2 de 
l'économie*socio=ec1 américaine*socio=ac se ralentirait, comme le souhaitaient d'ailleurs*socio=rien 
les autorités*socio=et de ce pays*socio=ac, en *socio=rien raison du taux*socio=ec1 d'*socio=nil utilisation élevé*socio=uv4 des*socio=nil  
ressources*socio=ec1 *socio=nil  et de la montée ininterrompue*socio=rien de l'inflation*socio=ec1 intérieure*socio=te. 
Dans maints autres pays_industrialisés*socio=ac, la reprise de la demande*socio=ec1 
intérieure*socio=te s'est*socio=rien poursuivie à un*socio=rien rythme*socio=ec2 rapide*socio=rien et elle a été*socio=rien 
particulièrement vive à la fin*socio=rien de 1978. Au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979, la 
demande*socio=ec1 intérieure*socio=te réelle*socio=ec2 aurait atteint en République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac 
et en Italie*socio=ac *socio=rien un niveau *socio=nil  qui, selon les estimations*socio=ec2, dépasserait d'environ 
5 pour 100 celui de l'année*socio=rien précédente*socio=rien, mais au Japon*socio=ac l'écart*socio=ec2 serait de 
9 pour 100. 
Dans le *socio=rien cas du Japon*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  précisément, la progression*socio=ec2 précitée de la 
demande*socio=ec1 intérieure*socio=te diffère sensiblement de l'augmentation*socio=ec2 
*socio=rien correspondante du PNB*socio=ec1;*socio=nil  la*socio=nil  divergence*socio=uv1 *socio=nil  tient évidemment à l'évolution*socio=te du*socio=rien 
solde*socio=ec1 réel*socio=rien des opérations*socio=rien extérieures*socio=te sur*socio=rien biens*socio=ec1 et services*socio=et. En effet*socio=rien, 
le solde*socio=ec1 de ce pays*socio=ac, nettement positif*socio=uv4 pendant plusieurs années*socio=rien, est*socio=rien 
devenu négatif*socio=rien en 1978 et au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979 (d'un*socio=rien montant*socio=ec1 
global*socio=te équivalant à près de 3 pour 100 du*socio=rien PNB*socio=ec1), à mesure*socio=rien que l'incidence*socio=ec2 
réelle*socio=ec2 de l'appréciation*socio=uv3 du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 et de l'action*socio=ec1 menée dans le 
domaine*socio=rien de l'ajustement*socio=et extérieur*socio=te se faisait de plus en plus vivement 
sentir. Cette dégradation*socio=uv3 du*socio=rien solde*socio=ec1 extérieur*socio=te réel*socio=rien s'est*socio=rien traduite par 
une perte*socio=ec2 d'incitation*socio=uv3 qui explique précisément pourquoi la croissance*socio=uv3 
du*socio=rien PNB*socio=ec1 réel*socio=rien en 1978 et au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979 a été*socio=rien très 
inférieure*socio=rien à l'expansion*socio=ec2 correspondante*socio=rien de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te 
globale*socio=rien. Cette évolution*socio=te négative*socio=rien des soldes*socio=ec1 extérieurs*socio=te - qui n'est*socio=rien pas 
sans avoir aussi des répercussions*socio=ec2 importantes*socio=uv4 sur*socio=rien le plan*socio=rien intérieur*socio=te en 
Italie*socio=ac et en République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac - a principalement pour 
contrepartie*socio=rien la *socio=rien variation du solde*socio=ec1 des*socio=nil  États-unis*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  où la rapide*socio=rien 
progression*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 en 1978 s'est*socio=rien traduite par une expansion*socio=ec2 
de la production*socio=ec1 globale*socio=rien qui a dépassé d'environ un*socio=rien demi-point de 
pourcentage*socio=rien celle de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te. (Voir le graphique*socio=rien 1). 
Comme on l'a déjà noté, les variations*socio=rien des taux_de_croissance*socio=ec1 des 
pays_industrialisés*socio=ac n'ont pas eu d'incidence*socio=ec2 sur*socio=rien le taux*socio=ec1 global*socio=te de 
croissance*socio=ec1 du*socio=rien groupe*socio=ac, qui était toujours de 4 pour 100 en 1978; en 
effet*socio=rien, le ralentissement*socio=ec2 observé aux États-unis*socio=ac a exactement été*socio=rien 
compensé par le regain*socio=ec2 de vigueur*socio=uv3 de la reprise dans le *socio=rien reste du monde*socio=te 
*socio=nil  industrialisé. Toutefois, l'époque*socio=te d'un*socio=rien tel équilibrage des *socio=rien variations 
est sans*socio=nil  nul doute *socio=nil  révolue. La décélération*socio=ec2 *socio=rien continue du rythme*socio=ec2 de*socio=nil  
croissance*socio=uv3 *socio=nil  de l'économie*socio=ec1 américaine*socio=ac et le fait*socio=rien que le taux_d'_expansion*socio=ec2 
a plafonné dans les autres grands*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac, ont limité la 
croissance*socio=uv3 globale*socio=rien des pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac à 2,75 pour 100 (taux*socio=ec1 annuel*socio=te) 
au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979. Cette tendance*socio=ec2 à une apathie*socio=rien de plus en 
plus marquée devrait s'accuser légèrement pendant le reste*socio=rien de l'année*socio=rien 
dès que commenceront à se faire sentir sur*socio=rien la demande*socio=ec1 réelle*socio=ec2 l'incidence*socio=ec2 
délétère que devraient avoir l'actuelle*socio=te montée des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et 
l'inflation*socio=ec1 en général*socio=rien. 


En ce qui concerne l'inflation*socio=ec1, le taux_d'_accroissement*socio=ec2 de la moyenne*socio=rien 
pondérée des indices d'ajustement*socio=et du*socio=rien PNB*socio=ec1 dans les pays_industrialisés*socio=ac, 
qui avait atteint *socio=rien un niveau record*socio=ec2 *socio=nil  de 13,5 pour 100 (taux*socio=ec1 annuel*socio=te) au 
*socio=rien second semestre *socio=nil  de 1974, est*socio=rien retombé à 7 pour 100 au *socio=rien premier semestre 
*socio=nil  de 1976, puis est*socio=rien demeuré à ce niveau*socio=rien pendant chacun des semestres*socio=rien qui 
ont précédé 1979. Cette *socio=rien remarquable absence de*socio=nil  variation a*socio=nil  été *socio=nil  due au 
fait*socio=rien que les variations*socio=rien opposées enregistrées aux États-unis*socio=ac et dans le 
*socio=rien reste du monde*socio=te *socio=nil  industrialisé se sont mutuellement équilibrées. De 1976 
à 1978, la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 est*socio=rien passée de 5 à 7,5 pour 100 aux 
États-unis*socio=ac (tableau*socio=rien 1), mais s'est*socio=rien ralentie de 8,5 à 7 pour 100 dans le 
groupe*socio=ac des autres pays_industrialisés*socio=ac. Dans ce groupe*socio=ac, le degré*socio=rien d'amélioration*socio=uv1 
a, le cas*socio=rien échéant, fortement varié d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, et c'est*socio=rien dans 
les pays*socio=ac (Italie*socio=ac et Royaume-uni*socio=ac), où le taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 était le plus 
élevé*socio=uv4, qu'il a été*socio=rien le plus sensible*socio=rien. Dans *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac,*socio=nil  la*socio=nil  
baisse*socio=ec2 du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  exprimé en monnaie*socio=ec1 locale*socio=te et le niveau*socio=rien 
généralement peu élevé*socio=uv4 des prix*socio=ec1 des *socio=rien produits primaires *socio=nil  importés ont 
contribué au ralentissement*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1. 
Bien*socio=rien que l'écart*socio=ec2 entre les taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 des divers 
pays_industrialisés*socio=ac se fût sensiblement résorbé, les hausses de prix*socio=ec1 
dans 
ces pays*socio=ac ont été*socio=rien encore assez différentes*socio=rien en 1978 et se sont 
échelonnées entre moins de 3 pour 100 (Suisse*socio=ac) et plus de 13 pour 100 (Italie*socio=ac). 
La stabilité*socio=uv3 du*socio=rien taux*socio=ec1 global*socio=te de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 dans les 
pays_industrialisés*socio=ac n'a pas persisté au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979. Dans 
l'ensemble*socio=rien 
de ces pays*socio=ac, en effet*socio=rien, les prix*socio=ec1 de gros*socio=rien, qui s'étaient accrus en 
moyenne*socio=rien de 5 pour 100 en 1978, ont augmenté de 11-13 pour 100 (taux*socio=ec1 
annuel*socio=te) pendant les quatre *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1979. Les prix*socio=ec1 à la 
consommation*socio=ec1, quant à eux, se sont élevés*socio=uv4 en moyenne*socio=rien de 9-12 pour 100 (taux*socio=ec1 
annuel*socio=te) au cours*socio=rien des *socio=rien premiers mois *socio=nil  de l'année*socio=rien, contre 7 pour 100 pour 
l'ensemble*socio=rien de 1978. (Voir le graphique*socio=rien 2). Conformément à l'indice d'ajustement*socio=et 
du*socio=rien PNB*socio=ec1 (qui prend en compte*socio=ec1 les variations*socio=rien de prix*socio=ec1 se rapportant à la 
production*socio=ec1 nationale*socio=te mais non pas celles des produits*socio=rien importés, tels 
que le pétrole*socio=ec1), les prix*socio=ec1, dans l'ensemble*socio=rien des pays_industrialisés*socio=ac, ont 
augmenté de 8 pour 100 (taux*socio=ec1 annuel*socio=te) *socio=rien du second semestre *socio=nil  de 1978 au 
*socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979. Ce qui *socio=rien est inquiétant,*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  que le rythme*socio=ec2 de 
hausse*socio=rien de l'inflation*socio=ec1 s'accélère presque partout, même dans des pays*socio=ac 
qui, jusqu'à présent*socio=rien, avaient réussi à le contenir et qui disposaient 
d'une marge de ressources*socio=ec1 inutilisées*socio=rien. 
L'accélération*socio=ec2 de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 qui s'est*socio=rien produite au début*socio=rien de 
1979 a coïncidé avec une diminution*socio=ec2 des gains*socio=ec1 de productivité*socio=uv3, une 
expansion*socio=ec2 démesurée*socio=rien de la masse_monétaire*socio=ec1 et *socio=rien un climat d'*socio=nil anticipations*socio=uv3 
inflationnistes*socio=ec2.*socio=nil  *socio=nil  Dans une *socio=rien large mesure,*socio=nil  cette*socio=nil  accélération*socio=ec2 est 
directement*socio=nil  imputable*socio=uv2,*socio=nil  *socio=nil  semble-t-il, au fait*socio=rien qu'on a répercuté certaines*socio=rien 
hausses de prix*socio=ec1 - celles du*socio=rien pétrole*socio=ec1, des produits*socio=rien destinés à l'alimentation*socio=ec1 
et d'autres *socio=rien produits primaires *socio=nil  - qui ne persisteront probablement pas 
au rythme*socio=ec2 atteint récemment. Au milieu*socio=rien de l'année*socio=rien, certes, l'incidence*socio=ec2 
de ces hausses sur*socio=rien l'évolution*socio=te générale*socio=rien des prix*socio=ec1 ne s'était pas encore 
fait*socio=rien pleinement sentir mais elles n'auront pas nécessairement pour 
effet*socio=rien de provoquer une augmentation*socio=ec2 rapide*socio=rien et durable*socio=uv4 du*socio=rien taux*socio=ec1 
fondamental*socio=uv2 de l'inflation*socio=ec1 dans les pays_industrialisés*socio=ac. C'est*socio=rien une 
conséquence*socio=rien qui a déjà été*socio=rien évitée au *socio=rien cours du premier semestre *socio=nil  de 1977, 
mais les circonstances*socio=rien, quoique semblables*socio=rien, étaient alors beaucoup 
moins accusées (graphique*socio=rien 2). A cet égard*socio=rien, il est*socio=rien rassurant de noter 
que le taux*socio=ec1 de hausse*socio=rien de la rémunération*socio=ec1 des salariés*socio=ac (dans les 
pays_industrialisés*socio=ac, c'est*socio=rien de loin*socio=rien le *socio=rien principal élément à*socio=nil  long_terme*socio=te *socio=nil  de 
la 
formation*socio=et des prix*socio=ec1) est*socio=rien demeuré assez stable*socio=uv4 durant les *socio=rien premiers mois 
*socio=nil  de 1979. Néanmoins, il faut s'attendre à une certaine*socio=rien accélération*socio=ec2 des 
salaires*socio=ec1 en raison*socio=rien des mécanismes*socio=et d'indexation*socio=ec1 qui font *socio=rien partie 
intégrante du processus*socio=te de*socio=nil  rémunération*socio=ec1.*socio=nil  L'*socio=nil un des*socio=nil  objectifs*socio=uv3 primordiaux 
*socio=nil  de la politique_économique*socio=ec1 - et en particulier*socio=rien aux États-unis*socio=ac, où les 
pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les ressources*socio=ec1 sont le plus accusées - sera donc de 


limiter*socio=rien, autant que faire se peut, les *socio=rien effets secondaires *socio=nil  et d'empêcher 
que la flambée inflationniste*socio=ec2 actuelle*socio=te ne renforce les anticipations*socio=uv3 
relatives*socio=rien aux prix*socio=ec1 et ne s'intègre*socio=rien ainsi au comportement*socio=rien des salaires*socio=ec1 
et des profits*socio=ec1. 
Agir autrement, ce serait risquer de compromettre, en *socio=rien grande partie,*socio=nil  
les*socio=nil  progrès*socio=uv1 *socio=nil  déjà trop limités que les pays_industrialisés*socio=ac ont accomplis 
ces *socio=rien cinq dernières années *socio=nil  dans la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1. 
Utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1. En raison*socio=rien principalement de l'allure*socio=rien 
modérée de l'expansion*socio=ec2 économique*socio=ec1 depuis le creux*socio=ec2 de la récession*socio=ec2 de 
1974 - 75, le monde*socio=te industrialisé continue*socio=rien de se heurter à une 
*socio=rien sous-utilisation considérable des*socio=nil  ressources*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  A cet égard*socio=rien, il convient 
toutefois d'établir une distinction*socio=rien très nette*socio=rien entre les États-unis*socio=ac et 
les autres pays*socio=ac. Selon des estimations*socio=ec2 - établies par les 
services_du_fonds*socio=ec1 - de "l'écart*socio=ec2" entre la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 et la 
production*socio=ec1 
effective*socio=rien, la sous-utilisation*socio=rien de la capacité*socio=uv3 dans l'ensemble*socio=rien *socio=rien du 
secteur manufacturier*socio=ec1,*socio=nil  au*socio=nil  second semestre *socio=nil  de 1978, était pour ainsi 
dire nulle*socio=rien aux États-unis*socio=ac, alors qu'en dehors de ce pays*socio=ac, elle allait 
du*socio=rien modéré (République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac et Canada*socio=ac) au très accusé (dans 
le cas*socio=rien de la plupart*socio=rien des autres pays*socio=ac). 
L'existence*socio=rien d'un*socio=rien degré*socio=rien important*socio=uv4 de capacité*socio=uv3 inutilisée*socio=rien dans le secteur*socio=rien 
manufacturier*socio=ec1 de la plupart*socio=rien des pays_industrialisés*socio=ac, à l'exception*socio=rien des 
États-unis*socio=ac, *socio=rien est un phénomène *socio=nil  que dénotent certains indices et que 
confirment les données *socio=rien disponibles sur le*socio=nil  chômage*socio=ec1 *socio=nil  dans tous les 
secteurs*socio=rien de l'économie*socio=ec1 de ces pays*socio=ac. Dans les principaux*socio=rien 
pays_industrialisés*socio=ac, le chômage*socio=ec1 a fortement augmenté pendant la 
récession*socio=ec2 de 
1974 - 75, mais les États-unis*socio=ac sont pour ainsi dire le seul*socio=rien pays*socio=ac qui 
ait accompli par la suite*socio=rien certains progrès*socio=uv1 dans ses efforts*socio=uv1 pour le 
résorber. En effet*socio=rien, le chômage*socio=ec1 global*socio=te de ce pays*socio=ac, qui s'établissait à 9 
pour 100 de la main-d'_oeuvre*socio=ac en mai*socio=rien 1975 - soit à *socio=rien un niveau record*socio=ec2 -*socio=nil  
est *socio=nil  retombé à environ 5,75 pour 100 pendant les quinze *socio=rien derniers mois;*socio=nil  
ce*socio=nil  dernier taux*socio=ec1 est plus*socio=nil  élevé*socio=uv4,*socio=nil  *socio=nil  certes, que ceux des années*socio=rien cinquante 
et soixante en raison*socio=rien de divers changements*socio=uv3 dans la structure*socio=ec1 des 
marchés_du_travail*socio=ec1, mais il se situe, estime-t-on, à *socio=rien un niveau 
compatible *socio=nil  avec le concept*socio=rien de plein_emploi*socio=uv3. De toute évidence*socio=rien, la 
République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac a accompli, elle aussi, des progrès*socio=uv1, 
moins rapides*socio=rien, il *socio=rien est vrai,*socio=nil  *socio=nil  mais néanmoins significatifs*socio=uv4, dans sa lutte*socio=uv1 
contre le chômage*socio=ec1; en juin*socio=rien 1979 le taux*socio=ec1 de chômage*socio=ec1 y était de 3,75 pour 
100, niveau*socio=rien qui se compare favorablement au niveau*socio=rien record*socio=ec2 atteint 
pendant la récession*socio=ec2 de 1975 (5,25 pour 100). Dans les autres pays*socio=ac du*socio=rien 
groupe*socio=ac, les taux*socio=ec1 de chômage*socio=ec1 ont été*socio=rien, dans l'ensemble*socio=rien, assez stables*socio=uv4 en 
1978 mais ils se sont maintenus à *socio=rien un niveau *socio=nil  beaucoup plus élevé*socio=uv4 en 
moyenne*socio=rien que celui de 1975, année*socio=rien de récession*socio=ec2; ces taux*socio=ec1 dénotaient donc 
l'incidence*socio=ec2 de phénomènes*socio=rien cycliques*socio=te généralement défavorables*socio=uv4, ainsi 
que l'effet*socio=rien de divers facteurs*socio=rien structurels*socio=ec2 à long_terme*socio=te qui, à l'instar*socio=rien 
de ce qui s'est*socio=rien produit*socio=rien aux États-unis*socio=ac et en République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, 
ont eu tendance*socio=ec2 à relever le taux*socio=ec1 de chômage*socio=ec1 pour *socio=rien un niveau *socio=nil  donné de la 
demande*socio=ec1 de la main-d'_oeuvre*socio=ac. 
Le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 de chômage*socio=ec1, qui a persisté dans le monde*socio=te industrialisé, 
ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  s'*socio=nil est *socio=nil  accompagné d'une progression*socio=ec2 de l'emploi*socio=ec1 
qui, jointe à la *socio=rien lenteur générale *socio=nil  de la croissance*socio=uv3 de la production*socio=ec1, a 
eu pour effet*socio=rien d'amenuiser considérablement*socio=rien les gains*socio=ec1 de productivité*socio=uv3. 
Pour les sept grands*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac, le gain*socio=ec1 global*socio=te de 
productivité*socio=uv3 - la mesure*socio=rien en est*socio=rien le PNB*socio=ec1 réel*socio=rien par *socio=rien personne employée *socio=nil  - n'a 
atteint que 1,5 pour 100 environ par an*socio=rien de 1973 à 1978, contre un*socio=rien 
accroissement*socio=ec2 annuel*socio=te moyen*socio=rien de 3,75 pour 100 pendant la période*socio=te 1960 - 
73. 
*socio=rien Un point *socio=nil  qui demeure obscur*socio=rien, compte*socio=ec1 tenu de la marge encore 
considérable*socio=rien de capacité*socio=uv3 inutilisée*socio=rien, c'est*socio=rien la mesure*socio=rien dans laquelle la 
production*socio=ec1 par *socio=rien personne employée est *socio=nil  réduite par des facteurs*socio=rien cycliques*socio=te, 
c'est-à-dire ceux qui ne sont pas de caractère*socio=rien intrinsèquement 


structurel*socio=ec2. L'un*socio=rien des *socio=rien principaux facteurs cycliques*socio=te *socio=nil  à l'origine*socio=rien de la 
première*socio=rien baisse*socio=ec2 de productivité*socio=uv3 ou du*socio=rien ralentissement*socio=ec2 initial*socio=rien des gains*socio=ec1 
de productivité*socio=uv3 après*socio=rien 1973 est*socio=rien immédiatement perceptible*socio=rien dans le 
graphique*socio=rien 3 qui illustre également le regain*socio=ec2 de vigueur*socio=uv3 de la reprise 
en 1976. Toutefois, il n'est*socio=rien pas moins évident*socio=rien que, depuis 1973, la 
courbe qui retrace les tendances*socio=ec2 de la productivité*socio=uv3 dans tous les 
secteurs*socio=rien de l'économie*socio=ec1 est*socio=rien généralement plus plate*socio=rien que la courbe 
retraçant les tendances*socio=ec2 qui se sont manifestées pendant de *socio=rien nombreuses 
années *socio=nil  immédiatement avant 1973. A cet égard*socio=rien, le cas*socio=rien des États-unis*socio=ac est*socio=rien 
particulièrement frappant; en effet*socio=rien, le taux*socio=ec1 de progression*socio=ec2 de l'emploi*socio=ec1 
y est*socio=rien trop fort*socio=rien depuis plusieurs années*socio=rien pour que l'on puisse présumer 
qu'il existe encore *socio=rien un degré appréciable de*socio=nil  sous-utilisation *socio=nil  de la 
main-d'_oeuvre*socio=ac. Ces observations*socio=ec2, qui, dans l'ensemble*socio=rien, valent aussi 
pour le Canada*socio=ac, confirmeraient l'opinion*socio=uv1 selon laquelle des facteurs*socio=rien 
structurels*socio=ec2 ont peut-être contribué à une décélération*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 
fondamentale*socio=uv4 de la production*socio=ec1 par habitant*socio=ac. Par ailleurs*socio=rien, les 
*socio=rien tentatives directes *socio=nil  pour démontrer que le ralentissement*socio=ec2 de la 
croissance*socio=uv3 de la productivité*socio=uv3 dans les pays_industrialisés*socio=ac *socio=rien est 
attribuable *socio=nil  à certains facteurs*socio=rien structurels*socio=ec2 - variations*socio=rien 
intersectorielles de la composition*socio=rien de la production*socio=ec1, baisse*socio=ec2 des taux*socio=ec1 
d'accumulation*socio=ec2 du*socio=rien capital*socio=ec1, changement*socio=uv3 dans la composition*socio=rien par âge*socio=rien et 
par sexe*socio=rien de la population_active*socio=ac, réglementations*socio=et concernant l'environnement*socio=et 
et incidence*socio=ec2 de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 de l'énergie*socio=ec1 - ne sont pas parvenues, 
dans l'ensemble*socio=rien, à expliquer une *socio=rien grande partie du ralentissement*socio=ec2 
effectif.*socio=nil  C'*socio=nil est *socio=nil  dire qu'il *socio=rien est difficile *socio=nil  d'exclure les facteurs*socio=rien 
cycliques*socio=te (et les mesures*socio=et connexes*socio=rien qui visent .à stimuler l'emploi*socio=ec1) 
dans une explication*socio=rien de la *socio=ec2 faiblesse tendancielle *socio=nil  de la croissance*socio=uv3 de 
la productivité*socio=uv3 dans les pays_industrialisés*socio=ac, notamment en dehors des 
États-unis*socio=ac et du*socio=rien Canada*socio=ac. 
Orientation*socio=et des politiques*socio=et. Le fait*socio=rien que la situation*socio=rien inflationniste*socio=ec2 
actuelle*socio=te coexiste avec une sous-utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1 dans maints 
pays*socio=ac et une croissance*socio=uv3 de la production*socio=ec1 généralement décevante*socio=rien, *socio=rien est un 
phénomène *socio=nil  qui remet fondamentalement*socio=rien en question*socio=rien la stratégie*socio=et 
économique*socio=ec1 qui s'impose. Dans son Rapport*socio=rien annuel*socio=te 1976, le Fonds*socio=ec1 avait 
souligné l'importance*socio=rien que revêt la nécessité*socio=uv1 de ralentir l'inflation*socio=ec1 et 
d'atténuer fortement les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2. A cette fin*socio=rien, c'est*socio=rien 
une méthode*socio=ec2 d'approche "graduelle*socio=te" qui avait été*socio=rien préconisée, mais une 
méthode*socio=ec2 exigeant*socio=rien qu'on s'y tienne "fermement". Le Rapport*socio=rien précisait que 
(a) dans *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac les*socio=nil  déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et *socio=nil  demeuraient 
extrêmement importants*socio=uv4 et (b) que les taux_d'_expansion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 
étaient toujours "à deux chiffres" dans la plupart*socio=rien des 
pays_industrialisés*socio=ac; il était donc indispensable*socio=uv4 de les abaisser 
considérablement*socio=rien si l'on voulait revenir au cours*socio=rien des *socio=rien prochaines années 
*socio=nil  à une stabilité*socio=uv3 raisonnable*socio=uv4 des prix*socio=ec1. Par ailleurs*socio=rien, le Rapport*socio=rien 
soulignait nettement la nécessité*socio=uv1 d'accorder la priorité*socio=uv4 aux politiques*socio=et 
de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1, propres*socio=rien à réduire l'inflation*socio=ec1 et les 
anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2, mais il faisait ressortir le rôle*socio=et 
complémentaire*socio=rien important*socio=uv4 de la politique*socio=et en matière*socio=rien de revenus*socio=ec1 et de 
diverses*socio=rien mesures*socio=et permettant d'améliorer les conditions*socio=ec1 de l'offre*socio=ec1, d'alléger 
les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les coûts*socio=ec1 et de relever le niveau*socio=rien de l'épargne*socio=ec1 et de 
l'investissement*socio=ec1. Le Rapport*socio=rien admettait, en outre, qu'il faudrait 
peut-être adopter d'autres mesures*socio=et spécifiques*socio=rien, notamment des mesures*socio=et 
se rapportant au marché_du_travail*socio=ec1, pour atténuer les problèmes*socio=uv4 des 
chômeurs*socio=ac et réduire le chômage*socio=ec1. 
Il est*socio=rien d'ores et déjà manifeste que la stratégie*socio=et préconisée il y a 
trois ans*socio=rien n'a pas donné de résultats*socio=rien satisfaisants*socio=uv4; dans le 
groupe_des_pays_industrialisés*socio=ac, en effet*socio=rien, les *socio=ec1 taux moyens d'*socio=nil inflation 
*socio=nil  et de 
chômage*socio=ec1 sont toujours aussi élevés*socio=uv4. Les raisons*socio=rien qui expliquent ces 
*socio=rien résultats décevants sont*socio=nil  nombreuses *socio=nil  et complexes, mais la *socio=rien principale 


est *socio=nil  peut-être l'adoption*socio=uv3 de politiques*socio=et qui ne sont pas parvenues à 
ouvrir une brèche*socio=rien dans les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2. De toute 
évidence*socio=rien, les gouvernements*socio=ac ont éprouvé de *socio=uv4 graves difficultés,*socio=nil  sur*socio=rien le*socio=nil  
plan*socio=rien économique*socio=ec1 comme*socio=nil  sur*socio=rien le*socio=nil  plan*socio=rien politique*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  à lancer des programmes*socio=et 
anti-inflationnistes*socio=ec2 efficaces*socio=uv4, puisque à court_terme*socio=te de tels 
programmes*socio=et ont inévitablement sur*socio=rien l'emploi*socio=ec1 une incidence*socio=ec2 défavorable*socio=uv4 
dont l'ampleur*socio=rien et le point*socio=rien d'apparition*socio=rien dans le temps*socio=rien sont des *socio=rien aspects 
difficiles *socio=nil  à prévoir car ils dépendent avant tout des moyens*socio=ec1 dont les 
responsables*socio=uv2 disposent pour réduire les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2. 
Il convient, en outre, de noter que, dans le contexte*socio=rien actuel*socio=te de "stagflation*socio=ec2", 
auquel on est*socio=rien si peu habitué, la prévision*socio=ec2 économique*socio=ec1 et l'élaboration*socio=rien 
des politiques*socio=et risquent de comporter une importante*socio=uv4 marge d'erreur*socio=uv4 
souvent aggravée, même si cela *socio=rien est fort compréhensible,*socio=nil  *socio=nil  par l'optimisme*socio=uv1 
des autorités*socio=et à l'égard*socio=rien de l'avenir*socio=te ou par une interprétation*socio=ec2 
fallacieuse des événements*socio=rien passés*socio=te. 
Il en est*socio=rien résulté que la "gradation" préconisée dans la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 
et les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 a été*socio=rien trop "graduelle*socio=te" - à tel 
point*socio=rien que, dans maints pays*socio=ac, aucun progrès*socio=uv1 n'a été*socio=rien accompli. C'est*socio=rien ce 
qui ressort clairement, semble-t-il, *socio=rien du fait *socio=nil  que le taux*socio=ec1 global*socio=te d'expansion*socio=ec2 
monétaire*socio=ec1 n'a pas diminué dans les pays_industrialisés*socio=ac : après*socio=rien 1975, il 
s'est*socio=rien maintenu chaque année*socio=rien aux alentours*socio=rien de 10 pour 100 (graphique*socio=rien 4). 
Dans le domaine*socio=rien monétaire*socio=ec1, les résultats*socio=rien obtenus ont naturellement 
varié fortement d'un*socio=rien pays*socio=ac et d'une année*socio=rien à l'autre. Mais dans aucun des 
pays*socio=ac couverts par le graphique*socio=rien précité, les mouvements*socio=ec2 du*socio=rien 
taux_d'_expansion*socio=ec2 
monétaire*socio=ec1 ne manifestent de tendance*socio=ec2 prolongée à la baisse*socio=ec2. 
D'ailleurs*socio=rien, deux autres considérations*socio=rien incitent à se demander si les 
taux_d'_expansion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 ont été*socio=rien suffisamment bas*socio=rien : (a) les pays*socio=ac qui 
se fixent des objectifs*socio=uv3 d'expansion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 ont souvent dépassé ces 
objectifs*socio=uv3; (b) tout bien*socio=rien considéré, les projections*socio=ec2 officielles*socio=et en 
matière*socio=rien de prix*socio=ec1 ont été*socio=rien trop optimistes*socio=uv2. Cette *socio=rien dernière considération 
*socio=nil  peut très bien*socio=rien dissimuler une prise*socio=rien de conscience*socio=uv1 insuffisante*socio=uv4 de la 
vigueur*socio=uv3 des *socio=ec2 pressions inflationnistes,*socio=nil  *socio=nil  ou encore le manque*socio=rien de vigueur*socio=uv3 
de la résistance*socio=rien opposée à ces pressions*socio=ec2 et, par conséquent*socio=rien, une 
politique_monétaire*socio=et trop peu restrictive*socio=uv4 (ou excessivement accommodante). 
Dans les pays_industrialisés*socio=ac, l'utilisation*socio=rien des instruments*socio=et de 
politique_budgétaire*socio=et est*socio=rien généralement caractérisée depuis 1975 par une 
certaine*socio=rien prudence*socio=uv1 - en ce sens*socio=rien que, devant*socio=rien le taux*socio=ec1 élevé*socio=uv4 de l'inflation*socio=ec1 
et du*socio=rien chômage*socio=ec1, l'on hésite à procéder à des *socio=rien modifications profondes.*socio=nil  A*socio=nil  
vrai *socio=nil  dire, il s'est*socio=rien produit*socio=rien certains réaménagements*socio=rien d'ordre*socio=rien général*socio=rien : 
suppression*socio=rien de stimulants*socio=ec2 budgétaires*socio=et en 1976 et en 1977, injection d'une 
nouvelle*socio=rien dose en 1978, puis retour*socio=rien à la rigueur*socio=uv3 en 1979 (graphique*socio=rien 5). 
En outre, l'orientation*socio=et de la politique*socio=et a différé notablement*socio=rien d'un*socio=rien pays*socio=ac 
à l'autre : en 1978 et en 1979, les États-unis*socio=ac ont régulièrement 
supprimé l'incitation*socio=uv3 budgétaire*socio=et mais le Japon*socio=ac a injecté une forte*socio=rien dose 
de stimulants*socio=ec2 chacune de ces deux années*socio=rien. Dans l'ensemble*socio=rien, toutefois, 
les réorientations*socio=et de la politique_budgétaire*socio=et dans les principaux*socio=rien 
pays_industrialisés*socio=ac ces *socio=rien dernières années *socio=nil  n'ont été*socio=rien ni soutenues, ni 
particulièrement accusées. 
A vrai*socio=rien dire, mesurée en *socio=rien pourcentage du PNB*socio=ec1 global*socio=te des*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  auxquels se 
rapporte le graphique*socio=rien, la somme*socio=rien des variations*socio=rien qu'accusent depuis 1975 
tant les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et corrigés des fluctuations*socio=ec2 cycliques*socio=te que 
les déficits*socio=ec1 non ajustés de ces pays*socio=ac, fait*socio=rien apparaître une diminution*socio=ec2 d'environ 
1 pour 100. Ainsi, le déficit_global*socio=ec1 (non ajusté) des 
administrations_centrales*socio=ac des principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac a 
représenté 4,5 pour 100 
de leur PNB*socio=ec1 en 1978, contre 5,5 pour 100 en 1975, année*socio=rien de récession*socio=ec2. 
En outre, la plus *socio=rien grande partie *socio=nil  de cette variation*socio=rien s'explique par la 
suppression*socio=rien de stimulants*socio=ec2 qui a eu lieu*socio=rien aux États-unis*socio=ac et qui, 
rétrospectivement, passe pour avoir été*socio=rien généralement trop graduelle*socio=te. 
Quant aux autres pays_industrialisés*socio=ac, les *socio=rien réaménagements cumulatifs *socio=nil  de 
leur politique_budgétaire*socio=et ont eu une incidence*socio=ec2 à peu près neutre*socio=rien 


pendant l'ensemble*socio=rien de la période*socio=te concernée car le déficit*socio=ec1 combiné des 
administrations_centrales*socio=ac des pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac a représenté 6 pour 100 
de leur PNB*socio=ec1 en 1975 et le taux*socio=ec1 était encore le même en 1978. 
Toutefois, s'il semble évident*socio=rien que la "gradation" a été*socio=rien trop "graduelle*socio=te", 
il apparaît également, qu'en pratique*socio=rien, les pays*socio=ac n'ont pas le choix*socio=uv1 : 
ils doivent s'en tenir à la stratégie*socio=et fixée et - à la lumière*socio=rien de l'expérience*socio=ec2 
acquise*socio=rien - s'efforcer d'en accroître l'efficacité*socio=uv3. On trouvera ci-après 
*socio=rien un bref *socio=nil  aperçu des *socio=rien principaux aspects *socio=nil  d'une telle approche. 
- La politique*socio=et de chaque pays*socio=ac devrait être*socio=rien réexaminée en fonction*socio=rien de 
son aptitude*socio=rien à réduire progressivement*socio=rien mais sans interruption*socio=rien le 
taux_d'_expansion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1. Dans les pays*socio=ac qui disposent notamment d'une 
certaine*socio=rien marge de ressources*socio=ec1 inutilisées*socio=rien, la réduction*socio=ec2 du*socio=rien 
taux_d'_expansion*socio=ec2 
monétaire*socio=ec1 pourrait - par l'intermédiaire*socio=rien de son incidence*socio=ec2 sur*socio=rien les 
anticipations*socio=uv3 - avoir des répercussions*socio=ec2 bénéfiques*socio=uv1 dans le domaine*socio=rien de 
l'inflation*socio=ec1 sans influer sensiblement sur*socio=rien l'emploi*socio=ec1, ce qui n'est*socio=rien pas 
facile*socio=rien, il faut bien*socio=rien l'avouer. Sans doute*socio=rien, les implications*socio=rien d'une telle 
approche varient-elles d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, mais il convient néanmoins 
de noter tout d'abord*socio=rien que des efforts*socio=uv1 particuliers*socio=rien doivent être*socio=rien 
déployés par les pays*socio=ac où les taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 sont très supérieurs*socio=rien aux 
moyennes*socio=rien des périodes*socio=te précédentes*socio=rien. Il convient, en outre, de noter qu'une 
solution*socio=rien monétaire*socio=ec1 au dernier*socio=rien rebondissement de l'inflation*socio=ec1 
favoriserait l'enroulement de la spirale*socio=rien prix-salaires au lieu*socio=rien de le 
prévenir et serait en fin*socio=rien de compte*socio=ec1 une autre maladresse dans la mise 
en oeuvre*socio=rien d'une politique*socio=et d'ajustement*socio=et graduel*socio=te. Les mesures*socio=et de 
resserrement*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 qui ont été*socio=rien adoptées en *socio=rien novembre dernier *socio=nil  par les 
États-unis*socio=ac et tout récemment par d'autres pays_industrialisés*socio=ac - mesures*socio=et 
que dénotent la hausse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 (graphique*socio=rien 6) - devraient 
aider les pays*socio=ac concernés à éviter ce genre*socio=rien de maladresse. 
- En ce qui concerne le domaine*socio=rien budgétaire*socio=et, divers éléments*socio=rien entrent en 
ligne*socio=rien de compte*socio=ec1 dans la formulation*socio=rien de la politique*socio=et courante*socio=te : entre 
autres, le montant*socio=ec1 des stimulants*socio=ec2 budgétaires*socio=et - qui se distinguent en 
l'occurrence*socio=rien de leur modification*socio=rien - la vigueur*socio=uv3 de la demande_privée*socio=et, la 
crainte*socio=uv1 d'évincer l'investissement_privé*socio=et par des emprunts*socio=ec1 trop massifs*socio=rien, 
les soucis relatifs*socio=rien à la structure*socio=ec1 du*socio=rien budget*socio=ec1 (niveau*socio=rien de la dépense*socio=ec1 et 
de l'imposition*socio=et) à *socio=rien moyen terme,*socio=nil  l'*socio=nil attitude*socio=uv3 du grand_public*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  etc. Compte*socio=ec1 
tenu de ces préoccupations*socio=uv4, dont la *socio=rien portée est très*socio=nil  large,*socio=nil  et*socio=nil  compte*socio=ec1 
*socio=nil  tenu en outre *socio=rien du fait *socio=nil  que le chômage*socio=ec1 et l'inflation*socio=ec1 varient 
sensiblement d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, il va de soi*socio=rien que les 
politiques_budgétaires*socio=et devront avoir des orientations*socio=et différentes*socio=rien. Aux 
États-unis*socio=ac, 
où le taux*socio=ec1 d'utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1 est*socio=rien élevé*socio=uv4, les autorités*socio=et ont 
évidemment raison*socio=rien de vouloir*socio=rien, comme elles l'ont déclaré, appliquer une 
politique*socio=et d'austérité*socio=uv3 budgétaire*socio=et. 
Dans certains pays*socio=ac (au Canada*socio=ac et au Royaume-uni*socio=ac par exemple*socio=rien, où les 
gouvernements*socio=ac viennent de changer), la politique_budgétaire*socio=et fait*socio=rien l'objet*socio=rien 
d'une réévaluation*socio=ec1 fondamentale*socio=uv4. Généralement parlant, comme on l'a 
déjà noté, la réaction*socio=rien à l'incidence*socio=ec2 déflationniste*socio=ec1 des hausses des 
prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 en 1979 variera sans doute*socio=rien profondément d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, 
mais de nombreux*socio=rien pays*socio=ac, où le taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 est*socio=rien assez élevé*socio=uv4, 
décideront certainement de l'accepter plutôt que de la contrecarrer. Il 
faudrait veiller à ce que les *socio=et ajustements compensatoires *socio=nil  apportés à l'orientation*socio=et 
de la politique_budgétaire*socio=et ne compromettent pas les objectifs*socio=uv3 fixés 
pour les *socio=ec1 agrégats monétaires.*socio=nil  C'*socio=nil est*socio=rien *socio=nil  peut-être en augmentant les 
*socio=ec1 taux_d'_intérêt 
nominaux *socio=nil  - dans l'espoir*socio=uv1 qu'ils diminueront par la suite*socio=rien lorsque le 
taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 se sera replié - que les autorités*socio=et auront le plus de 
chances*socio=rien de faire disparaître les incompatibilités qui existent à 
court_terme*socio=te entre les *socio=et mesures budgétaires *socio=nil  et les objectifs*socio=uv3 monétaires*socio=ec1. 
- Étant donné la "stagflation*socio=ec2" actuelle*socio=te, il paraît opportun*socio=rien d'examiner 
la possibilité*socio=rien de recourir à une forme*socio=rien quelconque de politique*socio=et des 
revenus*socio=ec1. Quand il *socio=rien est possible *socio=nil  de l'appliquer efficacement, la 
politique*socio=et des revenus*socio=ec1 devrait permettre de limiter*socio=rien les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien 


les coûts*socio=ec1 et de contenir la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 sans accroître la capacité*socio=uv3 
inutilisée*socio=rien ni le chômage*socio=ec1. Depuis le début*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix, le 
Fonds*socio=ec1 attire l'attention*socio=rien sur*socio=rien ce point*socio=rien et préconise qu'on étudie en 
profondeur*socio=rien la possibilité*socio=rien d'utiliser une politique*socio=et des revenus*socio=ec1. Les 
efforts*socio=uv1 qui peuvent être*socio=rien assimilés à une politique*socio=et des revenus*socio=ec1 sont 
très différents*socio=rien d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre - en raison*socio=rien non seulement de la 
conjoncture*socio=ec2, mais aussi des institutions*socio=ac, des traditions*socio=rien, *socio=rien du contexte 
*socio=nil  socio-politique de chaque pays*socio=ac - et ils ont donné, par le passé*socio=rien, des 
résultats*socio=rien mitigés. Il n'en reste*socio=rien pas moins que les politiques*socio=et des 
revenus*socio=ec1 appropriées aux besoins*socio=uv1 peuvent *socio=rien être un complément utile*socio=uv4 des*socio=nil  
politiques_budgétaire*socio=et et*socio=nil  monétaire*socio=ec1;*socio=nil  *socio=nil  en outre, ces politiques*socio=et seraient 
tout particulièrement indiquées en l'état*socio=rien actuel*socio=te des choses*socio=rien, 
semble-t-il, étant donné l'intensification*socio=ec2 des pressions*socio=ec2 *socio=rien exogènes sur 
les*socio=nil  coûts*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  A cet égard*socio=rien, toute mesure*socio=rien qui exclurait les prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 
du*socio=rien mécanisme*socio=et d'indexation*socio=ec1 des salaires*socio=ec1 revêt une *socio=rien importance spéciale 
*socio=nil  car elle permettrait ainsi d'empêcher l'enroulement stérile*socio=rien des 
spirales salaires-prix*socio=ec. 
- Enfin, il importe d'accorder une plus *socio=rien grande attention aux*socio=nil  mesures*socio=et 
*socio=nil  qui permettent d'effectuer des ajustements*socio=et de structure*socio=ec1 et d'améliorer 
la productivité*socio=uv3. Il est*socio=rien de plus en plus manifeste que le début*socio=rien des 
années*socio=rien soixante-dix a en quelque sorte*socio=rien tracé une ligne*socio=rien de démarcation*socio=rien 
pour les pays_industrialisés*socio=ac, et que les mesures*socio=et d'action*socio=ec1 
traditionnelles*socio=rien se sont souvent heurtées à des obstacles*socio=uv3 d'ordre*socio=rien 
structurel*socio=ec2. Pour supprimer ces obstacles*socio=uv3, il faut généralement recourir 
à des mesures*socio=et qui stimulent l'investissement*socio=ec1 - indirectement*socio=rien dans 
certains cas*socio=rien par une amélioration*socio=uv1 des bénéfices*socio=ec1. Depuis quelques années*socio=rien, 
le protectionnisme*socio=et est*socio=rien, lui aussi, *socio=rien un sujet d'*socio=nil inquiétude;*socio=nil  par*socio=nil  ailleurs,*socio=nil  
*socio=nil  il convient d'envisager la possibilité*socio=rien d'adopter des mesures*socio=et 
complémentaires*socio=rien qui permettraient de procéder à une nouvelle*socio=rien 
répartition*socio=uv3 des ressources*socio=ec1 répondant mieux aux exigences*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 
*socio=rien du volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te.*socio=nil  L'*socio=nil un des*socio=nil  objectifs*socio=uv3 importants*socio=uv4 
des*socio=nil  pays_industrialisés*socio=ac *socio=nil  - tout comme des autres pays*socio=ac - doit être*socio=rien d'accélérer 
le processus*socio=te d'adaptation*socio=uv3 à la cherté de l'énergie*socio=ec1 qui caractérise d'ores 
et déjà l'époque*socio=te actuelle*socio=te. A cet égard*socio=rien, il est*socio=rien indispensable*socio=uv4, 
semble-t-il, d'adopter des politiques*socio=et réalistes*socio=uv4 pour la fixation*socio=ec1 des 
prix*socio=ec1 de l'énergie*socio=ec1 produite sur*socio=rien le sol*socio=rien national*socio=te, d'élaborer des 
programmes*socio=et permettant de l'économiser et de mettre en valeur*socio=ec1 des 
*socio=rien nouvelles sources d'*socio=nil approvisionnement*socio=ec1.*socio=nil  

Pays*socio=ac,*socio=nil  de*socio=nil  production*socio=ec1 primaire.*socio=nil  
Les*socio=nil  pays*socio=ac de*socio=nil  production*socio=ec1 primaire ont*socio=nil  été *socio=nil  plus ou moins touchés par la 
*socio=rien lenteur relative *socio=nil  de l'activité_économique*socio=ec1 et la forte*socio=rien inflation*socio=ec1 qui a 
sévi dans les pays_industrialisés*socio=ac au cours*socio=rien des *socio=rien dernières années.*socio=nil  *socio=nil  Ces 
influences extérieures*socio=te se sont ajoutées à toutes sortes*socio=rien de problèmes*socio=uv4 
nationaux*socio=te, notamment dans *socio=rien un grand nombre *socio=nil  de ces pays*socio=ac, à des carences 
de la politique*socio=et intérieure*socio=te. Dans ce contexte*socio=rien, la production*socio=ec1 réelle*socio=ec2 des 
pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien autres que les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 
*socio=nil  - qu'ils se classent parmi les pays*socio=ac développés*socio=uv4 ou les 
pays_en_développement*socio=uv3 - a généralement augmenté moins vite ces 
*socio=rien dernières années 
*socio=nil  qu'elle ne l'avait fait*socio=rien avant 1973, et les taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 ont été*socio=rien en 
moyenne*socio=rien beaucoup plus élevés*socio=uv4 pendant les années*socio=rien soixante ou au début*socio=rien 
des années*socio=rien soixante-dix. La situation*socio=rien des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs 
de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  bien*socio=rien *socio=nil  qu'elle diffère considérablement*socio=rien d'un*socio=rien pays*socio=ac à l'autre, 
est*socio=rien, dans l'ensemble*socio=rien, meilleure*socio=uv4 tant en ce qui concerne l'inflation*socio=ec1 que 
la croissance*socio=uv3 des secteurs*socio=rien non pétroliers*socio=ec1 de l'économie*socio=ec1. 
Prenant successivement*socio=rien les trois *socio=rien grandes catégories de*socio=nil  pays*socio=ac de*socio=nil  
production*socio=ec1 primaire,*socio=nil  *socio=nil  on examinera l'évolution*socio=te de leurs économies*socio=ec1 et 
leurs politiques_économiques*socio=et. On étudiera d'abord*socio=rien le groupe*socio=ac - le plus 
nombreux*socio=rien - des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les *socio=ac pays producteurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  puis on passera en revue, assez rapidement, la situation*socio=rien des 


principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et celle des pays*socio=ac développés*socio=uv4 de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien. 
De *socio=rien façon générale,*socio=nil  *socio=nil  les trois *socio=rien dernières années *socio=nil  se caractérisent par une 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 régulière*socio=ec2 mais assez faible*socio=rien dans les pays*socio=ac de 
production*socio=ec1 *socio=rien primaire du groupe_des_pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 (dénommés en anglais*socio=rien "less developed 
non-oil countries" ou plus communément "non-oil developing countries"). 
Le taux*socio=ec1 moyen*socio=rien de croissance*socio=uv3 du*socio=rien PIB*socio=ec1 de ces pays*socio=ac a diminué dans de plus 
*socio=rien faibles proportions *socio=nil  que ne l'avait fait*socio=rien celui des pays_industrialisés*socio=ac 
durant la récession*socio=ec2 de 1974 - 75, mais la reprise y est*socio=rien ensuite restée 
limitée, et l'économie*socio=ec1 n'a pas retrouvé la croissance*socio=uv3 vigoureuse*socio=rien qui la 
caractérisait à la fin*socio=rien des années*socio=rien soixante et au début*socio=rien des années*socio=rien 
soixante-dix. (Voir le tableau*socio=rien 2). L'augmentation*socio=ec2 moyenne*socio=rien pondérée du*socio=rien 
PIB*socio=ec1 réel*socio=rien de l'ensemble*socio=rien de ces pays*socio=ac a été*socio=rien d'environ 5 pour 100 par an*socio=rien, 
de 1976 à 1978, alors qu'elle dépassait légèrement 6 pour 100, de 1967 
à 1972. Toutefois, *socio=rien du fait *socio=nil  qu'il entraîne une baisse*socio=ec2 du*socio=rien revenu*socio=ec1 réel*socio=rien par 
habitant*socio=ac, ce recul*socio=rien, de près de 1 point*socio=rien de pourcentage*socio=rien, *socio=rien est loin d'*socio=nil être 
négligeable pour*socio=nil  un groupe_de_pays*socio=ac *socio=nil  dont l'accroissement*socio=ec2 démographique*socio=ec1 
global*socio=te *socio=rien est voisin *socio=nil  de 2,5 pour 100 par an*socio=rien. 
Le fait*socio=rien que, dans les pays*socio=ac où le revenu*socio=ec1 par habitant*socio=ac est*socio=rien parmi les plus 
bas*socio=rien, le taux_de_croissance*socio=ec1 de l'économie*socio=ec1 demeure relativement *socio=rien faible 
est particulièrement*socio=nil  préoccupant.*socio=nil  *socio=nil  Pour les trois *socio=rien dernières années,*socio=nil  le*socio=nil  
taux*socio=ec1 moyen de*socio=nil  croissance*socio=uv3 annuelle*socio=te du PIB*socio=ec1 global*socio=te *socio=nil  des 39 
pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, 
dont 
le PIB*socio=ec1 par habitant*socio=ac ne dépassait pas 300 dollars*socio=ec1 ÉU en 1977, n'a, selon 
les estimations*socio=ec2, été*socio=rien que d'environ 4 pour 100. Cependant, au *socio=rien sein du 
groupe*socio=ac,*socio=nil  le*socio=nil  taux*socio=ec1 moyen d'*socio=nil accroissement*socio=ec2 démographique*socio=ec1 a*socio=nil  été *socio=nil  pratiquement 
le même dans l'ensemble*socio=rien de ces pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 et dans les autres. 
Il était donc proportionnellement plus difficile*socio=rien d'améliorer les 
conditions_de_vie*socio=uv1 dans les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 - où il était urgent*socio=uv4 de 
le faire - que dans les autres. 
Plus de la moitié*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, où le revenu*socio=ec1 par habitant*socio=ac est*socio=rien parmi les plus 
faibles*socio=rien, se trouvent en Afrique*socio=ac; c'est*socio=rien en partie*socio=rien à cause*socio=rien de leur 
croissance*socio=ec1 relativement lente*socio=rien que le taux_de_croissance*socio=ec1 du*socio=rien PIB*socio=ec1 réel*socio=rien 
global*socio=te des pays*socio=ac de cette région*socio=te a été*socio=rien, ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  inférieur 
*socio=nil  à celui de tout autre groupe*socio=ac régional*socio=te de pays_en_développement*socio=uv3 autres 
que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. En revanche, on trouve dans 
le groupe_des_pays*socio=ac d'Asie*socio=ac, *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  qui se situent à 
l'autre extrémité*socio=rien de l'échelle*socio=rien; l'heureux*socio=rien développement*socio=uv3 des industries*socio=ec1 
nationales*socio=te et l'expansion*socio=ec2 rapide*socio=rien des exportations*socio=ec1 de produits*socio=rien 
manufacturés de ces pays*socio=ac ont fortement contribué à la réussite*socio=uv1 
économique*socio=ec1 de la région*socio=te. De 1974 à 1978, la croissance*socio=uv3 annuelle*socio=te de la 
production*socio=ec1 des *socio=ac pays asiatiques en*socio=nil  développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 a été*socio=rien au minimum*socio=rien d'environ 6 pour 
100. Cette expansion*socio=ec2 soutenue s'explique essentiellement par l'efficacité*socio=uv3 
remarquable*socio=rien de la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1 dans ces pays*socio=ac. Plusieurs d'entre 
eux ont adopté, sans tarder, pendant et immédiatement après*socio=rien le boom*socio=ec2 
*socio=rien général du début des*socio=nil  années *socio=nil  soixante-dix, des politiques*socio=et réalistes*socio=uv4 d'austérité*socio=uv3 
financière*socio=ec1 qui leur ont permis*socio=rien de réduire les *socio=ec2 pressions inflationnistes 
*socio=nil  avec une efficacité*socio=uv3 dont peu de pays*socio=ac ont fait*socio=rien preuve*socio=ec2 dans les autres 
régions*socio=te. 
Dans l'ensemble*socio=rien, toutefois, les pays_en_développement*socio=uv3 autres que les 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 n'ont pas réussi à empêcher l'inflation*socio=ec1 
ces *socio=rien dernières années.*socio=nil  *socio=nil  Pendant la période*socio=te 1974 - fin*socio=rien 1977, le taux*socio=ec1 moyen*socio=rien 
d'inflation*socio=ec1 pour ce groupe_de_pays*socio=ac, mesuré par les indices des prix*socio=ec1 à 
la consommation*socio=ec1, a, chaque année*socio=rien, atteint ou dépassé 30 pour 100. Il n'est*socio=rien 
retombé qu'à 25 pour 100, en 1978 - taux*socio=ec1 qui est*socio=rien encore égal*socio=rien à deux 


fois*socio=rien et demie*socio=rien celui de la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 enregistré au cours*socio=rien de la 
période*socio=te 1967 - 72. 
Il existe de fortes*socio=rien disparités*socio=uv1 entre les taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 des 
différents*socio=rien groupes*socio=ac régionaux*socio=te. En 1978, les *socio=ec1 taux moyens *socio=nil  dans les régions*socio=te 
s'échelonnaient entre 7 pour 100 en Asie*socio=ac et plus de 40 pour 100 en 
amérique_latine*socio=ac et aux Caraïbes*socio=ac (tableau*socio=rien 2). Entre les pays*socio=ac pris 
individuellement, les différences*socio=uv1 sont encore plus frappantes. Dans 
presque tous les groupes*socio=ac régionaux*socio=te, on trouve à la fois*socio=rien quelques pays*socio=ac 
affligés d'un*socio=rien taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 extraordinaire*socio=rien, et d'autres où les prix*socio=ec1 
peuvent soutenir la comparaison*socio=rien avec ceux de la plupart*socio=rien des 
pays_industrialisés*socio=ac. Si l'on excluait les *socio=rien cas extrêmes *socio=nil  (énumérés dans 
les 
notes qui figurent au *socio=rien bas du tableau *socio=nil  2), le taux*socio=ec1 moyen*socio=rien d'inflation*socio=ec1 en 
amérique_latine*socio=ac et aux Caraïbes*socio=ac, par exemple*socio=rien, serait de quelque 28 pour 
100 en 1978, et celui de l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 autres 
que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 (toujours à l'exclusion*socio=uv1 des 
*socio=rien cas marginaux)*socio=nil  *socio=nil  serait d'environ 17 pour 100. 
Dans une *socio=rien certaine mesure,*socio=nil  les*socio=nil  taux*socio=ec1 élevés*socio=uv4 d'*socio=nil inflation*socio=ec1 *socio=nil  enregistrés ces 
*socio=rien dernières années *socio=nil  dans les pays_en_développement*socio=uv3 autres que les 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 sont imputables*socio=uv2 à la *socio=rien hausse du coût*socio=ec1 
des*socio=nil  produits *socio=nil  importés. Mais, dans bien*socio=rien des cas*socio=rien, ils sont aussi la 
conséquence*socio=rien de *socio=et programmes budgétaires *socio=nil  hyperexpansionnistes et d'un*socio=rien 
accroissement*socio=ec2 excessif*socio=uv4 de la masse_monétaire*socio=ec1 (qui est*socio=rien souvent la 
*socio=rien conséquence directe des*socio=nil  moyens*socio=ec1 employés *socio=nil  pour financer le déficit*socio=ec1 de l'État*socio=ac). 
Dans toutes les grandes*socio=rien régions*socio=te, les moyennes*socio=rien pondérées des principaux*socio=rien 
*socio=ec1 agrégats monétaires *socio=nil  ont augmenté plus vite ces trois *socio=rien dernières années *socio=nil  - 
de plusieurs points*socio=rien de pourcentage*socio=rien - qu'au cours*socio=rien de la période*socio=te 
triennale précédente*socio=rien. 
Depuis plusieurs années*socio=rien, les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 
*socio=nil  consolident les progrès*socio=uv1 que leur a permis*socio=rien de réaliser le surcroît*socio=rien de 
*socio=ec1 ressources financières produit*socio=rien *socio=nil  par les augmentations*socio=ec2 de prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 
en 1973 - 74. Après*socio=rien une période*socio=te initiale*socio=rien de politiques*socio=et très 
expansionnistes*socio=ec2, qui ont suscité de fortes*socio=rien pressions*socio=ec2 sur*socio=rien la demande*socio=ec1 et 
provoqué des goulots*socio=rien d'étranglement*socio=ec2 sur*socio=rien le plan*socio=rien de l'offre*socio=ec1, ainsi que 
de fortes*socio=rien hausses des prix*socio=ec1 intérieurs*socio=te, la plupart*socio=rien de ces pays*socio=ac, soucieux*socio=rien 
de réduire l'inflation*socio=ec1, se sont orientés vers des politiques*socio=et 
intérieures*socio=te plus prudentes*socio=uv2. Plusieurs d'entre eux ont également pris 
diverses*socio=rien mesures*socio=et pour éliminer les contraintes*socio=uv1 qui affectaient l'offre*socio=ec1 
de biens*socio=ec1 et de services*socio=et, Après*socio=rien ce passage*socio=rien à une austérité*socio=uv3 relative*socio=rien, les 
taux_de_croissance*socio=ec1 des secteurs*socio=rien non pétroliers*socio=ec1 de l'économie*socio=ec1 des 
principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  ont marqué peu à peu *socio=rien un certain 
fléchissement*socio=ec2,*socio=nil  *socio=nil  mais ils restent encore élevés*socio=uv4, par rapport*socio=rien à ceux de la 
plupart*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3. En 1978, la croissance*socio=uv3 moyenne*socio=rien de la 
production*socio=ec1 non pétrolière*socio=ec1 de ces 12 pays*socio=ac atteignait encore près de 8 
pour 100, malgré la forte*socio=rien incidence*socio=ec2 qu'a eue sur*socio=rien elle la détérioration*socio=uv4 
de l'activité_économique*socio=ec1 en Iran*socio=ac à la fin*socio=rien de l'année*socio=rien. 
La production*socio=ec1 totale*socio=rien des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  a 
accusé des variations*socio=rien annuelles*socio=te qui sont très différentes*socio=rien de celles qu'a 
enregistrées la production*socio=ec1 des autres pays_en_développement*socio=uv3, et 
reflètent l'expansion*socio=ec2 relativement rapide*socio=rien des secteurs*socio=rien non pétroliers*socio=ec1 
ainsi que les fluctuations*socio=ec2 de la *socio=ec1 production pétrolière *socio=nil  dues à la 
mobilité*socio=uv3 de l'offre*socio=ec1 et de la demande*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 mondiaux*socio=te du*socio=rien 
pétrole*socio=ec1. La production*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 brut*socio=rien représente maintenant environ 
les deux *socio=rien cinquièmes du PIB*socio=ec1 total du groupe*socio=ac.*socio=nil  
*socio=nil  Si l'on tient compte*socio=ec1 non seulement des accroissements*socio=ec2 de la production*socio=ec1 
non pétrolière*socio=ec1 mais aussi de la légère*socio=rien progression*socio=ec2 de la production*socio=ec1 de 
pétrole*socio=ec1 en 1977 puis de son recul*socio=rien de 4,5 pour 100 en 1978, on constate 
que le PIB*socio=ec1 global*socio=te de l'ensemble*socio=rien des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1 *socio=nil  qui progressait en 1976 d'un*socio=rien taux*socio=ec1 approchant 13 pour 100 - 
niveau*socio=rien cyclique*socio=te élevé*socio=uv4 - n'a augmenté que de 6 pour 100 en 1977 et de 
quelque 2,5 pour 100 en 1978 (tableau*socio=rien 2). 


La lutte*socio=uv1 menée par les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 a, de *socio=rien façon 
générale,*socio=nil  été plus*socio=nil  efficace*socio=uv4 *socio=nil  que l'action*socio=ec1 entreprise*socio=ac par la plupart*socio=rien des 
autres pays_en_développement*socio=uv3 pour réduire la forte*socio=rien inflation*socio=ec1 qui 
sévissait depuis le milieu*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix. Grâce*socio=rien à une 
régulation*socio=et sévère*socio=uv4 de la demande*socio=ec1 et à l'accroissement*socio=ec2 de la capacité*socio=uv3 d'absorption*socio=rien 
des importations*socio=ec1, en particulier*socio=rien dans les pays*socio=ac dont le solde*socio=ec1 *socio=rien courant 
est resté*socio=nil  excédentaire,*socio=nil  le*socio=nil  taux*socio=ec1 moyen d'*socio=nil inflation*socio=ec1 *socio=nil  enregistré dans les 
principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  a diminué de près de la moitié*socio=rien 
de 1975 à 1978 (tableau*socio=rien 2). 
Le milieu*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix a été*socio=rien, pour les pays*socio=ac développés*socio=uv4 de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien une longue*socio=rien et difficile*socio=rien période*socio=te d'ajustement*socio=et. Ils 
ont été*socio=rien aux prises*socio=rien non seulement avec une croissance*socio=uv3 lente*socio=rien et des taux*socio=ec1 
élevés*socio=uv4 de chômage*socio=ec1 et d'inflation*socio=ec1 mais aussi, sur*socio=rien le plan*socio=rien extérieur*socio=te, 
avec de *socio=uv4 graves problèmes *socio=nil  que l'on abordera plus loin*socio=rien dans le *socio=rien présent 
chapitre.*socio=nil  
La*socio=nil  production*socio=ec1 totale *socio=nil  de ce groupe_de_pays*socio=ac n'a progressé que de 3 pour 
100 par an*socio=rien, de 1975 à la fin*socio=rien de 1978, alors que les prix*socio=ec1 à la 
consommation*socio=ec1 augmentaient à des *socio=ec1 taux moyens *socio=nil  de 14 à 18 pour 100. (Voir 
le tableau*socio=rien 2). Le ralentissement*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 s'expliquait 
à la fois*socio=rien par l'évolution*socio=te défavorable*socio=uv4 de la conjoncture*socio=ec2 internationale*socio=ac 
- notamment la lente*socio=rien remontée des pays_industrialisés*socio=ac après*socio=rien la 
récession*socio=ec2 de 1974 - 75, et la *socio=uv4 grave détérioration des*socio=nil  
termes_de_l'_échange*socio=ec1 
*socio=nil  - et par une action*socio=ec1 délibérée des pouvoirs_publics*socio=et. *socio=rien Un nombre croissant 
de*socio=nil  pays*socio=ac développés*socio=uv4 de*socio=nil  production*socio=ec1 primaire *socio=nil  ont dû adopter des 
politiques_budgétaire*socio=et et monétaire*socio=ec1 d'austérité*socio=uv3 afin de freiner l'absorption*socio=rien 
de la 
production*socio=ec1 intérieure*socio=te et des importations*socio=ec1, et de combattre*socio=rien l'inflation*socio=ec1 
qu'alimentaient la progression*socio=ec2 des salaires*socio=ec1, le renchérissement*socio=rien des 
importations*socio=ec1, notamment de pétrole*socio=ec1, et parfois des dévaluations*socio=ec2 de la 
monnaie*socio=ec1. Certains pays*socio=ac ont particulièrement souffert de l'incidence*socio=ec2 de 
relèvements*socio=ec2 considérables*socio=rien et inopportuns*socio=rien des salaires*socio=ec1 réels*socio=ec2, intervenus 
en périodes*socio=te de détérioration*socio=uv4 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 et de faible*socio=rien 
progression*socio=ec2 de la productivité*socio=uv3; en outre, dans la plupart*socio=rien des cas*socio=rien, les 
autorités*socio=et ont trop tardé à modifier les politiques_monétaires*socio=et d'ajustement*socio=et 
qu'elles avaient adoptées au plus fort*socio=rien de la récession*socio=ec2. 
Toutefois, en 1978, plusieurs pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien 
ont réussi à réduire considérablement*socio=rien leur taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1. En 
Australie*socio=ac, en Finlande*socio=ac et en Irlande*socio=ac après*socio=rien plusieurs années*socio=rien d'inflation*socio=ec1 
à deux chiffres, la progression*socio=ec2 des prix*socio=ec1 a été*socio=rien ramenée à 7 - 8 pour 100 
en 1978; en Espagne*socio=ac, en Nouvelle-zélande*socio=ac et au Portugal*socio=ac, elle a baissé 
de plusieurs points*socio=rien de pourcentage*socio=rien. Parmi les pays*socio=ac développés*socio=uv4 de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien, seules*socio=rien l'Islande*socio=ac et la Turquie*socio=ac ont connu une forte*socio=rien 
recrudescence*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1. 
Dans l'ensemble*socio=rien du*socio=rien groupe*socio=ac, ce succès*socio=uv1 relatif*socio=rien de la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1, 
coïncidant généralement avec une certaine*socio=rien réduction*socio=ec2 du*socio=rien déficit*socio=ec1 de la 
balance*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te, a permis*socio=rien de revenir à des politiques*socio=et 
orientées davantage vers la croissance*socio=uv3. En conséquence*socio=rien, les 
taux_d'_expansion*socio=ec2 
de la production*socio=ec1 ont quelque peu progressé dans la plupart*socio=rien des pays*socio=ac du*socio=rien 
groupe*socio=ac en 1978. Seules*socio=rien les économies*socio=ec1 turque et portugaise, après*socio=rien l'adoption*socio=uv3 
longtemps différée de plans*socio=rien de stabilisation*socio=et, ont enregistré en 1978 
une croissance*socio=uv3 très sensiblement inférieure*socio=rien à celle de 1977. Pour l'ensemble*socio=rien 
du*socio=rien groupe*socio=ac, on prévoit une nouvelle*socio=rien augmentation*socio=ec2 du*socio=rien taux_d'_expansion*socio=ec2 de 
la production*socio=ec1 en 1979. 

Échanges*socio=ec1 et paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te. 
Perspectives*socio=te d'ensemble*socio=rien. 
Les efforts*socio=uv1 que les pays*socio=ac ont déployés ces *socio=rien dernières années *socio=nil  pour ajuster 
les paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te se sont inscrits*socio=rien dans *socio=rien un contexte général 
d'*socio=nil expansion*socio=ec2 modérée*socio=nil  du volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te *socio=nil  et de *socio=rien hausse 
ininterrompue des*socio=nil  prix*socio=ec1 sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 mondiaux*socio=te.*socio=nil  Le*socio=nil  volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 
*socio=nil  a fortement augmenté en 1976, *socio=rien première année *socio=nil  de la reprise qui a suivi 


la récession*socio=ec2 de 1974 - 75, mais les deux *socio=rien années suivantes,*socio=nil  *socio=nil  il n'a 
progressé, en moyenne*socio=rien, que de 5 pour 100 environ (tableau*socio=rien 3). Ce 
ralentissement*socio=ec2 est*socio=rien essentiellement imputable*socio=uv2 à la persistance*socio=te, depuis 
1976, d'un*socio=rien taux_de_croissance*socio=ec1 modeste*socio=rien (3,75 pour 100 par an*socio=rien) de la 
demande*socio=ec1 intérieure*socio=te réelle*socio=ec2 dans les pays_industrialisés*socio=ac, dont les 
importations*socio=ec1 représentent plus de 70 pour 100 *socio=rien du total mondial*socio=te.*socio=nil  
Les*socio=nil  prix*socio=ec1 des*socio=nil  produits échangés*socio=nil  sur le*socio=nil  marché*socio=ec1 international*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  mesurés par 
les *socio=ec1 valeurs unitaires *socio=nil  exprimées en dollars*socio=ec1 ÉU, ont progressé de 9 - 10 
pour 100 par an*socio=rien en 1977 et en 1978 et leur hausse*socio=rien s'est*socio=rien accélérée au 
*socio=rien cours du premier semestre *socio=nil  de 1979. Malgré le ralentissement*socio=ec2 prévu de l'
activité_économique*socio=ec1 dans les pays_industrialisés*socio=ac et le relâchement*socio=ec2 
concomitant 
de la demande*socio=ec1 d'importation*socio=ec1, il n'y a aucune chance*socio=rien - étant donné les 
augmentations*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 ces *socio=rien derniers mois *socio=nil  -que la hausse*socio=rien des 
prix*socio=ec1 du*socio=rien commerce*socio=ec1 international*socio=te puisse se ralentir avant la fin*socio=rien de l'année*socio=rien. 
Pour la *socio=rien troisième année consécutive,*socio=nil  le*socio=nil  taux_d'_accroissement*socio=ec2 *socio=nil  de la 
valeur*socio=ec1 unitaire*socio=rien des produits*socio=rien échangés sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 mondiaux*socio=te, 
exprimée en dollars*socio=ec1 ÉU, s'est*socio=rien apparemment maintenu aux environs*socio=rien de 10 
pour 100 par an*socio=rien; toutefois, la structure*socio=ec1 fondamentale*socio=uv4 de l'évolution*socio=te 
des prix*socio=ec1 et des termes_de_l'_échange*socio=ec1 s'est*socio=rien nettement modifiée d'année*socio=rien 
en 
année*socio=rien. En 1977, ce sont les prix*socio=ec1 des matières_premières*socio=ec1, en particulier*socio=rien 
des produits*socio=rien tropicaux*socio=te servant à la fabrication*socio=ec1 de boissons*socio=ec1, qui ont 
enregistré les plus fortes*socio=rien hausses. Les pays_en_développement*socio=uv3 autres 
que les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  sont donc ceux dont les 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 se sont le plus améliorés cette année-là, 
poursuivant un*socio=rien redressement*socio=ec2 déjà évident*socio=rien en 1976. De 1976 à 1977, les 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  ont également 
quelque peu progressé tandis qu'ils se détérioraient légèrement dans 
les pays_industrialisés*socio=ac et les pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. 
Les prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien sont entrés en 1976 - 77 dans une phase*socio=te 
ascendante*socio=rien qui a culminé au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1977, puis ont accusé 
une forte*socio=rien baisse*socio=ec2 les *socio=rien mois suivants.*socio=nil  *socio=nil  Cependant, ces prix*socio=ec1 (sauf ceux des 
denrées*socio=ec1 servant à la fabrication*socio=ec1 de boissons*socio=ec1) ont, en général*socio=rien, amorcé 
une remontée à la fin*socio=rien de 1977 qui s'est*socio=rien poursuivie jusqu'à la *socio=rien fin du 
deuxième trimestre*socio=te *socio=nil  de 1979 (graphique*socio=rien 7). Les prix*socio=ec1 du*socio=rien marché*socio=ec1 se 
répercutant avec *socio=rien un certain retard sur la*socio=nil  valeur*socio=ec1 unitaire des*socio=nil  échanges*socio=ec1 
internationaux*socio=te,*socio=nil  ces*socio=nil  mouvements*socio=ec2 *socio=nil  se sont traduits par une augmentation*socio=ec2 
modérée, entre 1977 et 1978, de la valeur*socio=ec1 *socio=rien unitaire moyenne,*socio=nil  *socio=nil  exprimée en 
dollars*socio=ec1 ÉU, des exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les 
principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Toutefois, cette augmentation*socio=ec2 
a été*socio=rien très inférieure*socio=rien à la *socio=rien hausse concomitante des*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  à l'importation*socio=ec1; 
cette hausse*socio=rien reflétait (pour l'essentiel*socio=uv4) le taux*socio=ec1 moyen*socio=rien très élevé*socio=uv4 de 
l'inflation*socio=ec1 qui sévissait dans les pays_industrialisés*socio=ac. L'évolution*socio=te 
favorable*socio=uv4 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 autres que 
les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 observée l'année*socio=rien précédente*socio=rien s'est*socio=rien 
donc trouvée inversée. 
Une détérioration*socio=uv4 beaucoup plus grave*socio=uv4 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 s'est*socio=rien 
produite dans les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  en 1978; en 
effet*socio=rien, leurs prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1, exprimés en dollars*socio=ec1 ÉU, sont restés 
pratiquement inchangés*socio=rien tout au long*socio=rien de l'année*socio=rien. (Voir le graphique*socio=rien 8). 
En revanche, les termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays_industrialisés*socio=ac ont 
beaucoup bénéficié de la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et de la 
faiblesse*socio=ec2 générale*socio=rien des prix*socio=ec1 des autres produits*socio=rien de base*socio=rien. (Voir le 
tableau*socio=rien 4). 
Une nouvelle*socio=rien évolution*socio=te des termes_de_l'_échange*socio=ec1 s'est*socio=rien clairement 
amorcée 
en 1979. Elle se manifeste par une amélioration*socio=uv1 substantielle*socio=rien dans les 
*socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et une détérioration*socio=uv4 dans tous les autres 
grands*socio=rien groupes_de_pays*socio=ac. Cette détérioration*socio=uv4 sera probablement plus 
marquée dans les pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien *socio=ac pays 


exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  dont les prix*socio=ec1 à l'exportation*socio=ec1 ne devraient pas 
pouvoir*socio=et s'aligner sur*socio=rien les prix*socio=ec1 des produits*socio=rien manufacturés importés et à 
plus *socio=rien forte raison sur ceux*socio=nil  du pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  En dehors des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien utilisés dans la fabrication*socio=ec1 
des boissons*socio=ec1, qui avaient atteint *socio=rien un sommet au*socio=nil  deuxième trimestre*socio=te *socio=nil  de 
1977, et se sont ensuite effrités jusqu'au début*socio=rien de 1979, les *socio=ec1 prix 
moyens *socio=nil  des autres *socio=rien grandes catégories de*socio=nil  produits de*socio=nil  base *socio=nil  enregistrent, 
depuis la fin*socio=rien de 1977, une augmentation*socio=ec2 modérée. Jusqu'au second*socio=rien 
trimestre*socio=te de 1978, les prix*socio=ec1 des *socio=ec1 denrées alimentaires *socio=nil  ont augmenté plus 
vite que ceux des *socio=ec1 matières_premières agricoles *socio=nil  et des métaux*socio=ec1. Cette 
tendance*socio=ec2 s'est*socio=rien inversée les trimestres*socio=te suivants*socio=rien; mais l'essor*socio=rien des prix*socio=ec1 
des *socio=ec1 matières_premières industrielles *socio=nil  a, semble-t-il, commencé à fléchir 
vers le milieu*socio=rien de 1979 (graphique*socio=rien 7). 
Ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  la*socio=nil  structure*socio=ec1 globale des*socio=nil  soldes*socio=ec1 des*socio=nil  
opérations_courantes*socio=te a*socio=nil  été *socio=nil  fortement influencée par l'évolution*socio=te des 
conditions*socio=ec1 
cycliques*socio=te et des relations*socio=rien entre les prix*socio=ec1 internationaux*socio=te, ainsi que par 
des mesures*socio=et adoptées en vue*socio=rien de l'ajustement*socio=et des positions*socio=rien intérieure*socio=te et 
extérieure*socio=te. 
Depuis 1974, la structure*socio=ec1 de ces soldes*socio=ec1 se modifie profondément d'année*socio=rien 
en année*socio=rien, retrouvant sur*socio=rien des points*socio=rien importants*socio=uv4 ses caractéristiques*socio=rien d'avant 
1974, mais continuant de présenter des aspects*socio=rien contrastés. 
Le *socio=rien principal point *socio=nil  de ressemblance est*socio=rien la persistance*socio=te d'importants*socio=uv4 
déficits*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te dans les deux groupes_de_pays*socio=ac qui 
sont essentiellement importateurs*socio=ac de capitaux*socio=ec1, c'est-à-dire les 
pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et 
les pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. Ce phénomène*socio=rien ressort 
clairement des tableaux*socio=rien 5 et 6 où figurent les déficits_globaux*socio=ec1 de ces 
pays*socio=ac. 
En revanche, la *socio=rien principale différence *socio=nil  entre la structure*socio=ec1 des soldes*socio=ec1 des 
opérations_courantes*socio=te - telle qu'elle est*socio=rien actuellement et telle qu'elle 
était dans les années*socio=rien soixante et au début*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix - 
est*socio=rien la répartition*socio=uv3 des excédents*socio=ec1 entre les groupes_de_pays*socio=ac qui sont 
surtout exportateurs*socio=ac de capitaux*socio=ec1. En 1974, les augmentations*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien 
pétrole*socio=ec1 ont absorbé l'excédent*socio=ec1 traditionnel*socio=rien des opérations_courantes*socio=te du*socio=rien 
groupe_des_pays_industrialisés*socio=ac; cet excédent*socio=ec1 représentait l'essentiel*socio=uv4 
de la contrepartie*socio=rien des déficits*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te des deux 
*socio=ac groupes_de_pays importateurs de*socio=nil  capitaux*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  En 1978, les 
pays_industrialisés*socio=ac étaient à nouveau*socio=rien d'importants*socio=uv4 exportateurs*socio=ac nets*socio=rien de 
biens*socio=ec1 et de services*socio=et, mais on prévoit que l'excédent_global*socio=te de leurs 
opérations_courantes*socio=te diminuera considérablement*socio=rien en 1979, sous l'effet*socio=rien 
probable*socio=uv4 des toutes dernières*socio=rien augmentations*socio=ec2 du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. 
Concurremment, l'excédent_global*socio=te des opérations_courantes*socio=te des six *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  dont la capacité*socio=uv3 d'absorption*socio=rien à court_terme*socio=te est*socio=rien 
limitée devrait s'accroître et, d'un*socio=rien montant*socio=ec1 estimé à 21 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 en 1978 passer à 43 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1979 - venant ainsi 
en tête*socio=rien de la catégorie*socio=rien plus vaste*socio=rien des "principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1"*socio=nil ,*socio=nil  *socio=nil  dont les opérations_courantes*socio=te enregistrent aujourd'hui un*socio=rien 
excédent_global*socio=te. 
Au cours*socio=rien des six *socio=rien dernières années,*socio=nil  les*socio=nil  variations du solde*socio=ec1 global*socio=te des*socio=nil  
opérations_courantes*socio=te des*socio=nil  pays_industrialisés*socio=ac ont*socio=nil  été *socio=nil  essentiellement 
déterminées par les fluctuations*socio=ec2 cycliques*socio=te *socio=rien du volume des*socio=nil  exportations*socio=ec1 
*socio=nil  et des importations*socio=ec1 ainsi que par l'évolution*socio=te des termes_de_l'_échange*socio=ec1 
résultant*socio=rien, notamment, des renchérissements du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Ce solde*socio=ec1 global*socio=te 
a été*socio=rien nettement excédentaire*socio=rien en 1978, année*socio=rien où l'atonie*socio=ec2 générale*socio=rien de la 
demande*socio=ec1 d'importation*socio=ec1 dans les pays_industrialisés*socio=ac s'est*socio=rien accompagnée d'une 
amélioration*socio=uv1 des termes_de_l'_échange*socio=ec1, en faveur*socio=rien de ces derniers*socio=rien. Cet 
excédent*socio=ec1, qui se chiffrait à 33 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, tombera 
probablement à 10 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1979, le coût*socio=ec1 des 
*socio=ec1 importations pétrolières *socio=nil  étant beaucoup plus élevé*socio=uv4 cette année-là. (Ces 
chiffres sont ceux qui figurent au tableau*socio=rien 5 et sont établis sur*socio=rien la 


base*socio=rien des *socio=rien opérations sur biens*socio=ec1 et*socio=nil  services*socio=et *socio=nil  ainsi que des 
transferts_privés*socio=et). 
Les principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac ont connu des évolutions*socio=te très 
divergentes*socio=uv2 qu'expliquent plusieurs facteurs*socio=rien : ils n'ont pas traversé 
en même temps*socio=rien les mêmes *socio=te phases cycliques;*socio=nil  *socio=nil  ils ne sont pas également 
tributaires*socio=rien des importations*socio=ec1 de carburants*socio=ec1; enfin, les taux_de_change*socio=ec1 
de leurs monnaies*socio=ec1 respectives*socio=rien ont fluctué. *socio=rien Du point de*socio=nil  vue *socio=nil  de l'ajustement*socio=et 
des paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te, la réduction*socio=ec2 sensible*socio=rien, d'une part*socio=rien, du*socio=rien 
déficit*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te des États-unis*socio=ac et, d'autre part*socio=rien, de l'excédent*socio=ec1 
des opérations_courantes*socio=te de l'Allemagne*socio=ac et du*socio=rien Japon*socio=ac, *socio=rien est un phénomène 
*socio=nil  des plus opportuns*socio=rien. (Voir le graphique*socio=rien 9). Il convient également de 
noter que plusieurs grands*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac (notamment le 
Royaume-uni*socio=ac et l'Italie*socio=ac) sont maintenant mieux armés qu'en 1974 pour 
supporter les effets*socio=rien d'un*socio=rien important*socio=uv4 *socio=rien renchérissement du pétrole*socio=ec1.*socio=nil  La*socio=nil  
position extérieure*socio=te *socio=nil  de certains pays_industrialisés*socio=ac fera l'objet*socio=rien d'un*socio=rien 
examen*socio=ec2 plus détaillé. 
Les modifications*socio=rien de la structure*socio=ec1 globale*socio=rien des soldes*socio=ec1 des 
opérations_courantes*socio=te que l'on prévoit pour l'ensemble*socio=rien de l'année*socio=rien 1979 
ne donnent 
pas une *socio=rien image exacte *socio=nil  de la situation*socio=rien que l'on connaîtra probablement 
pendant les *socio=rien derniers mois *socio=nil  de l'année*socio=rien. Les soldes*socio=ec1 des 
opérations_courantes*socio=te refléteront alors davantage les récentes*socio=rien 
augmentations*socio=ec2 du*socio=rien 
prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1, et l'excédent_global*socio=te des opérations_courantes*socio=te des 
principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  aura atteint *socio=rien un niveau annuel*socio=te 
très*socio=nil  supérieur aux*socio=nil  estimations*socio=ec2 *socio=nil  figurant au tableau*socio=rien 5 pour l'ensemble*socio=rien de 
l'année*socio=rien. L'évolution*socio=te de la conjoncture*socio=ec2 dans les pays_industrialisés*socio=ac 
pourrait avoir pour effet*socio=rien que la contrepartie*socio=rien de cet accroissement*socio=ec2 
apparaisse pour une *socio=rien large part *socio=nil  dans le solde*socio=ec1 courant*socio=rien des pays*socio=ac de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien autres que les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  dont les déficits*socio=ec1 sont susceptibles*socio=rien de s'aggraver sensiblement. 
Il se peut que dans les pays_industrialisés*socio=ac, un*socio=rien affaiblissement*socio=ec2 de la 
demande*socio=ec1 générale*socio=rien d'importation*socio=ec1 vienne atténuer quelque peu la brusque 
détérioration*socio=uv4 - due au gonflement*socio=ec2 de la facture pétrolière*socio=ec1 - qui, selon 
les prévisions*socio=ec2, affectera le solde*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te vers la fin*socio=rien 
de 1979. 
pays_industrialisés*socio=ac. 
Évolution*socio=te des taux_de_change*socio=ec1. Les déséquilibres*socio=uv3 de 
balance_des_paiements*socio=ec1 qui s'étaient accumulés depuis 1976 ont précipité 
l'ajustement*socio=et 
des taux_de_change*socio=ec1 dans les pays_industrialisés*socio=ac en 1978. Comme on le 
note plus loin*socio=rien, les relations*socio=rien entre les principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 ont été*socio=rien 
profondément modifiées tant en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 qu'en valeur*socio=ec1 nominale*socio=rien. 
Les taux_de_change*socio=ec1 ont continué d'évoluer dans *socio=rien un sens *socio=nil  qui était 
généralement compatible*socio=rien avec la diminution*socio=ec2 des déséquilibres*socio=uv3 des 
paiements_courants*socio=ec1, comme l'indique le graphique*socio=rien 9. L'appréciation*socio=uv3 de 
la monnaie*socio=ec1 du*socio=rien Japon*socio=ac - le pays*socio=ac qui, l'année*socio=rien dernière*socio=rien, a enregistré le 
plus important*socio=uv4 excédent*socio=ec1 - ainsi que la dépréciation*socio=ec2 du*socio=rien dollar_éu*socio=ec1 et du*socio=rien 
dollar_canadien*socio=ec1 se sont accélérées dans le courant*socio=rien de 1978. L'incidence*socio=ec2 
du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 sur*socio=rien les mouvements*socio=ec2 des coûts*socio=ec1 et des prix*socio=ec1 relatifs*socio=rien et, 
par conséquent*socio=rien, sur*socio=rien la compétitivité*socio=uv3 au *socio=rien niveau du marché*socio=ec1 international*socio=te,*socio=nil  
*socio=nil  a augmenté proportionnellement, et a commencé à avoir des *socio=rien effets 
perceptibles sur le*socio=nil  volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 au*socio=nil  premier semestre *socio=nil  de 1978. L'ajustement*socio=et 
des *socio=ec1 balances commerciales *socio=nil  (exprimées en dollars*socio=ec1 ÉU ou en DTS de manière*socio=rien 
à faciliter les comparaisons*socio=rien internationales*socio=te) a été*socio=rien plus lent*socio=rien à se 
manifester, les effets*socio=rien des variations*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 sur*socio=rien les 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 étant temporairement*socio=rien plus puissants*socio=rien que leur 
incidence*socio=ec2 
correctrice sur*socio=rien les flux*socio=ec1 réels*socio=ec2. Ces effets*socio=rien, appelés effets*socio=rien de courbe en 
J, ont contribué à l'instabilité*socio=uv3 des marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 durant les 
mois*socio=rien qui ont précédé novembre*socio=rien 1978, les variations*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 
d'un*socio=rien jour*socio=rien à l'autre devenant de plus en plus imprévisibles*socio=uv4 sur*socio=rien des 
marchés*socio=ec1 peu actifs*socio=ec1 et nerveux. 


De septembre*socio=rien 1977 à *socio=rien fin octobre *socio=nil  1978, le dollar_éu*socio=ec1 s'est*socio=rien fortement 
déprécié - d'environ 19 pour 100 en *socio=rien termes effectifs *socio=nil  1 - cependant que 
le yen*socio=ec1 et le *socio=ec1 deutsche mark *socio=nil  s'appréciaient de 40 et 13 pour 100 
respectivement. Bien*socio=rien que le franc*socio=ec1 suisse*socio=ac se soit, lui aussi, fortement 
apprécié (de 35 pour 100), les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 ont été*socio=rien le plus 
souvent dominés par les modifications*socio=rien des relations*socio=rien entre les monnaies*socio=ec1 
des trois principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac. Durant le quatrième*socio=rien trimestre*socio=te 
de 1977 et, de *socio=rien nouveau après juin *socio=nil  1978, les taux*socio=ec1 du*socio=rien *socio=ec1 deutsche mark et*socio=nil  du*socio=rien 
yen *socio=nil  sont remontés en flèche. Les variations*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 
effectifs*socio=rien des autres principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 durant la période*socio=te allant de 
septembre*socio=rien 1977 à la fin*socio=rien d'octobre*socio=rien 1978 ont été*socio=rien généralement de *socio=rien moindre 
ampleur *socio=nil  : le dollar_canadien*socio=ec1 s'est*socio=rien déprécié de 15 pour 100 et la lire 
italienne*socio=ac de 8 pour 100, et les variations*socio=rien des taux*socio=ec1 effectifs*socio=rien des 
monnaies*socio=ec1 de la France*socio=ac et du*socio=rien Royaume-uni*socio=ac ont *socio=rien été négligeables.*socio=nil  Les*socio=nil  
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 à*socio=nil  caractère préventif ou*socio=nil  spéculatif*socio=uv2 *socio=nil  ont de plus 
en plus dominé*socio=uv2 les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1, où la situation*socio=rien était 
fondamentalement*socio=rien instable*socio=uv4, évolution*socio=te qui a atteint son point*socio=rien culminant 
en octobre*socio=rien 1978. Ce mois-là - durant lequel se produisirent les plus 
graves*socio=uv4 perturbations*socio=ec2 enregistrées sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 depuis le 
début*socio=rien de 1973 - le dollar_éu*socio=ec1 s'est*socio=rien déprécié de 6 pour 100 et les 
taux_de_change*socio=ec1 des autres principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 ont accusé des 
variations*socio=rien d'une 
*socio=rien ampleur correspondante.*socio=nil  
*socio=nil  Rétrospectivement, il *socio=rien est clair *socio=nil  que les perturbations*socio=ec2, dont a souffert 
l'économie*socio=ec1 durant les années*socio=rien soixante-dix, ont rendu très difficile*socio=rien une 
harmonisation*socio=uv3 des variations*socio=rien des soldes*socio=ec1 courants*socio=te et des flux*socio=ec1 privés*socio=et de 
capitaux*socio=ec1 dans plusieurs grands*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac. L'absence*socio=rien d'un*socio=rien tel 
ajustement*socio=et quantitatif*socio=rien s'est*socio=rien traduite par une forte*socio=rien variabilité*socio=uv3 de prix*socio=ec1, 
le prix*socio=ec1 étant, en l'occurrence*socio=rien, le taux_de_change*socio=ec1. L"instabilité*socio=uv3 qui 
est*socio=rien apparue pendant la période*socio=te qui a précédé octobre*socio=rien 1978, et s'est*socio=rien 
accentuée durant ce même mois*socio=rien, jointe à une importante*socio=uv4 dépréciation*socio=ec2 du*socio=rien 
dollar_éu*socio=ec1 par rapport*socio=rien à presque toutes les principales*socio=rien monnaies*socio=ec1, ont 
amené les autorités*socio=et des États-unis*socio=ac, de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, 
du*socio=rien Japon*socio=ac et de la Suisse*socio=ac à annoncer, le 1er novembre*socio=rien 1978, *socio=rien un train de*socio=nil  
mesures*socio=et *socio=nil  concertées. Ces mesures*socio=et, portant sur*socio=rien le taux_de_change*socio=ec1 et la 
politique_monétaire*socio=et, visaient à corriger une situation*socio=rien dans laquelle la 
baisse*socio=ec2 du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 du*socio=rien dollar*socio=ec1 avait dépassé celle qui pouvait être*socio=rien 
normalement attribuée à des facteurs*socio=rien fondamentaux*socio=uv4. 
Depuis l'entrée*socio=rien en vigueur*socio=uv3 des mesures*socio=et prises*socio=rien le 1er novembre*socio=rien, il s'est*socio=rien 
*socio=rien produit un renversement général des*socio=nil  mouvements*socio=ec2 antérieurs*socio=te des*socio=nil  
taux_de_change*socio=ec1,*socio=nil  ces*socio=nil  mouvements*socio=ec2 *socio=nil  devenant moins imprévisibles*socio=uv4. Le 
dollar_éu*socio=ec1 s'est*socio=rien 
apprécié par rapport*socio=rien à la plupart*socio=rien des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 : le 
taux_de_change*socio=ec1 *socio=rien effectif du dollar*socio=ec1 *socio=nil  a augmenté de *socio=rien façon substantielle 
*socio=nil  durant les 
huit mois*socio=rien compris entre le 1er novembre*socio=rien 1978 et le 30 juin*socio=rien 1979, et, à 
la fin*socio=rien de juillet*socio=rien, il dépassait encore de plus de 6 pour 100 son niveau*socio=rien 
de *socio=rien fin octobre,*socio=nil  *socio=nil  malgré la baisse*socio=ec2 sensible*socio=rien qu'il avait enregistrée 
durant les *socio=rien dernières semaines de*socio=nil  juin.*socio=nil  L'*socio=nil évolution*socio=te en*socio=nil  sens inverse*socio=nil  du 
yen*socio=ec1 japonais*socio=ac entre*socio=nil  novembre et*socio=nil  juillet a*socio=nil  été *socio=nil  très marquée; après*socio=rien une 
appréciation*socio=uv3 de 36 pour 100 au cours*socio=rien des dix *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1978, le 
yen*socio=ec1 s'est*socio=rien déprécié de 18 pour 100 par rapport*socio=rien au dollar*socio=ec1 durant les huit 
*socio=rien mois suivants *socio=nil  et son taux*socio=ec1 n'a que peu remonté au *socio=rien cours du mois de*socio=nil  
juillet.*socio=nil  Les*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 des*socio=nil  monnaies*socio=ec1 des*socio=nil  pays_membres*socio=ac du 
système_monétaire*socio=ec1 européen*socio=ac (*socio=nil SME*socio=ec1)*socio=nil  *socio=nil  - qui est*socio=rien entré en vigueur*socio=uv3 le 13 mars*socio=rien 
1979 - 
n'ont accusé que de *socio=rien faibles variations nettes par*socio=nil  rapport au*socio=nil  dollar*socio=ec1 *socio=nil  E . 
U. durant les six *socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1979, mais ont augmenté sensiblement 
entre la mi-juin et la fin*socio=rien de juillet*socio=rien; le *socio=ec1 deutsche mark,*socio=nil  par*socio=nil  exemple*socio=rien,*socio=nil  
s'*socio=nil est*socio=rien *socio=nil  apprécié de 4,5 pour 100 au cours*socio=rien de cette brève*socio=rien période*socio=te, le taux*socio=ec1 
de cette monnaie*socio=ec1 par rapport*socio=rien au dollar_éu*socio=ec1 atteignant le niveau*socio=rien le plus 
élevé*socio=uv4 qu'il ait enregistré depuis octobre*socio=rien 1978. 
La livre sterling*socio=ec1 s'est*socio=rien encore plus appréciée que les monnaies*socio=ec1 du*socio=rien SME*socio=ec1 
entre octobre*socio=rien 1978 et la fin*socio=rien de juillet*socio=rien 1979, alors que le 


dollar_ 
canadien*socio=ec n'a enregistré qu'une *socio=rien variation nette très*socio=nil  faible.*socio=nil  *socio=nil  On peut 
donc dire que la *socio=rien hausse du taux*socio=ec1 effectif du dollar_éu*socio=ec1 au*socio=nil  cours *socio=nil  des sept 
*socio=rien premiers mois *socio=nil  de 1979 traduit essentiellement son évolution*socio=te par rapport*socio=rien 
au yen*socio=ec1. 
Le renversement*socio=rien des mouvements*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1 des principales*socio=rien 
monnaies*socio=ec1, qui s'est*socio=rien *socio=rien produit après octobre *socio=nil  1978, s'est*socio=rien accompagné d'interventions*socio=et 
*socio=rien massives destinées *socio=nil  à soutenir le *socio=rien cours du dollar*socio=ec1.*socio=nil  La*socio=nil  première *socio=nil  de ces 
interventions*socio=et a eu lieu*socio=rien au moment*socio=rien de la forte*socio=rien chute du*socio=rien dollar*socio=ec1 en 
octobre*socio=rien 1978 - chute qu'elle n'a pu empêcher - les autres, qui 
portaient sur*socio=rien des montants*socio=ec1 importants*socio=uv4, s'échelonnant jusqu'à la fin*socio=rien de 
l'année*socio=rien. Depuis le début*socio=rien de 1979, toutefois, les engagements*socio=et extérieurs*socio=te 
officiels*socio=et des États-unis*socio=ac ont considérablement*socio=rien diminué, et à la fin*socio=rien de 
mars*socio=rien, tous les emprunts*socio=ec1 contractés dans le cadre*socio=rien des accords*socio=et de 
novembre*socio=rien avaient été*socio=rien remboursés. Parallèlement, les 
réserves_officielles*socio=et de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac et du*socio=rien Japon*socio=ac 
ont 
fortement augmenté en novembre*socio=rien et en décembre*socio=rien par suite*socio=rien d'interventions*socio=et, 
mais ces positions*socio=rien ont, elles aussi, été*socio=rien entièrement dénouées le 
trimestre*socio=te suivant*socio=rien. 
Il ne fait*socio=rien guère de doute*socio=rien que les mesures*socio=et adoptées le 1er novembre*socio=rien ont 
beaucoup contribué à stabiliser les conditions*socio=ec1 du*socio=rien marché*socio=ec1; toutefois, au 
cours*socio=rien des derniers*socio=rien trimestres*socio=te, d'autres événements*socio=rien importants*socio=uv4 ont eu 
une forte*socio=rien incidence*socio=ec2 sur*socio=rien les taux_de_change*socio=ec1 en courte*socio=rien période*socio=te. L'activité*socio=rien 
intérieure*socio=te s'est*socio=rien accélérée tant en Allemagne*socio=ac fédérale*socio=et qu'au Japon*socio=ac, 
cependant que les mesures*socio=et d'austérité*socio=uv3 prises*socio=rien, sur*socio=rien le plan*socio=rien monétaire*socio=ec1 et 
en d'autres domaines*socio=rien, par les États-unis*socio=ac (en partie*socio=rien dans le *socio=rien cadre du 
train de*socio=nil  mesures*socio=et du 1er*socio=nil  novembre)*socio=nil  *socio=nil  contribuaient à modifier les 
taux_de_croissance*socio=ec1 relatifs*socio=rien de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te dans *socio=rien un sens 
favorable*socio=uv4 *socio=nil  à 
une meilleure*socio=uv4 répartition*socio=uv3 des soldes*socio=ec1 courants*socio=te. L'annonce d'une 
diminution*socio=ec2 du*socio=rien *socio=ec1 déficit commercial des*socio=nil  États-unis*socio=ac *socio=nil  et d'une réduction*socio=ec2 des 
excédents*socio=ec1 enregistrés par l'Allemagne*socio=ac et le Japon*socio=ac ont fortement 
influencé le *socio=rien climat sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 ces*socio=nil  derniers mois.*socio=nil  Les*socio=nil  résultats 
des*socio=nil  mesures*socio=et *socio=nil  adoptées le 1er novembre*socio=rien ont, semble-t-il, démontré 
clairement que, pour être*socio=rien efficaces*socio=uv4, les interventions*socio=et sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 
des changes*socio=ec1 et les autres mesures*socio=et à court_terme*socio=te doivent être*socio=rien soutenues 
par une politique*socio=et qui inspire confiance*socio=uv1 et par des conditions*socio=ec1 
*socio=uv4 fondamentales favorables.*socio=nil  
Le*socio=nil  SME*socio=ec1 est*socio=rien *socio=nil  entré en vigueur*socio=uv3 en mars*socio=rien sous les auspices*socio=rien favorables*socio=uv4 d'un*socio=rien 
dollar*socio=ec1 affermi et stable*socio=uv4. Jusqu'à présent*socio=rien, la lire italienne*socio=ac et, plus 
récemment, le *socio=ec1 deutsche mark,*socio=nil  *socio=nil  ont compté parmi les monnaies*socio=ec1 *socio=rien fortes du 
groupe*socio=ac du SME*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  alors que le franc*socio=ec1 belge*socio=ac et la *socio=ac couronne danoise *socio=nil  se 
trouvaient au plancher de la bande de fluctuation*socio=ec2 du*socio=rien SME*socio=ec1. Bien*socio=rien qu'elle 
ne participe pas officiellement*socio=et au SME*socio=ec1, l'Autriche*socio=ac a continué d'appliquer 
sa politique*socio=et de taux_de_change*socio=ec1 selon laquelle le schilling suit d'assez 
près les monnaies*socio=ec1 de ses principaux*socio=rien partenaires*socio=ac commerciaux*socio=ec1. Cette 
politique*socio=et avait eu jusqu'alors pour effet*socio=rien de lier l'Autriche*socio=ac de facto 
au "serpent*socio=rien" et l'associe maintenant d'une *socio=rien façon analogue au*socio=nil  SME*socio=ec1.*socio=nil  
Les*socio=nil  ajustements*socio=et des*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil  intervenus en 1978 et au *socio=rien premier 
semestre *socio=nil  de 1979 ont eu une très forte*socio=rien incidence*socio=ec2 sur*socio=rien les rapports*socio=rien des 
prix*socio=ec1 et coûts*socio=ec1 relatifs*socio=rien entre les principaux*socio=rien pays*socio=ac. Les taux*socio=ec1 de l'inflation*socio=ec1 
intérieure*socio=te ayant manifesté, en 1978, une certaine*socio=rien tendance*socio=ec2 à une plus 
grande*socio=rien convergence*socio=uv3, l'évolution*socio=te des positions*socio=rien concurrentielles*socio=ec2 a été*socio=rien 
influencée essentiellement par les changements*socio=uv3 intervenus dans la 
structure*socio=ec1 des taux_de_change*socio=ec1 (graphique*socio=rien 10). Pendant les trois premiers*socio=rien 
trimestres*socio=te de 1978, les indices d'ajustement*socio=et relatifs*socio=rien des prix*socio=ec1 des 
produits*socio=rien manufacturés, ajustés en fonction*socio=rien des variations*socio=rien des 
taux_de_change*socio=ec1 (qui indiquent les "taux_de_change*socio=ec1 réels*socio=ec2") ont fortement 
baissé 
aux États-unis*socio=ac et au Canada*socio=ac et augmenté très sensiblement au Japon*socio=ac. Les 
mouvements*socio=ec2 des autres monnaies*socio=ec1 ont été*socio=rien moins prononcés mais ont été*socio=rien 
dans l'ensemble*socio=rien conformes*socio=uv4 aux besoins*socio=uv1 de l'ajustement*socio=et, du*socio=rien moins en ce 
qui concerne leur sens*socio=rien, car il est*socio=rien plus difficile*socio=rien d'établir si leur 


amplitude*socio=ec1 a été*socio=rien adéquate*socio=uv2. Le renversement*socio=rien des mouvements*socio=ec2 des 
taux_de_change*socio=ec1 des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 qui s'est*socio=rien produit*socio=rien au dernier*socio=rien 
trimestre*socio=te 
de 1978, et qui, pour certaines*socio=rien d'entre elles, s'est*socio=rien poursuivi en 1979 
a partiellement neutralisé ces ajustements*socio=et. L'incidence*socio=ec2 sur*socio=rien la 
compétitivité*socio=uv3 du*socio=rien Japon*socio=ac sur*socio=rien le plan*socio=rien des coûts*socio=ec1 et des prix*socio=ec1 a été*socio=rien 
particulièrement marquée, annulant en *socio=rien grande partie l'*socio=nil appréciation*socio=uv3 du 
taux_de_change*socio=ec1 réel *socio=nil  enregistrée vers la fin*socio=rien de 1977 et en 1978. 
A tout prendre, cependant, les taux_de_change*socio=ec1 réels*socio=ec2 y compris le taux*socio=ec1 
du*socio=rien yen*socio=ec1 - ont été*socio=rien très sensiblement différents*socio=rien, au premier*socio=rien trimestre*socio=te de 
1979, de ce qu'ils étaient au troisième*socio=rien trimestre*socio=te de 1977, lorsqu'ont 
commencé les ajustements*socio=et rapides*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1. Les monnaies*socio=ec1 qui 
se sont dépréciées en termes*socio=rien réels*socio=ec2 durant cette période*socio=te sont, notamment, 
le dollar*socio=ec1 des États-unis*socio=ac (-12 pour 100), le dollar_canadien*socio=ec1 (-8 pour 
100) et la lire italienne*socio=ac (-8 pour 100); les monnaies*socio=ec1 qui se sont 
appréciées, également en termes*socio=rien réels*socio=ec2, sont le yen*socio=ec1 japonais*socio=ac (+13 pour 
100) et le *socio=ec1 deutsche mark *socio=nil  (+5 pour 100). Les monnaies*socio=ec1 de la France*socio=ac et du*socio=rien 
Royaume-uni*socio=ac se sont également légèrement appréciées *socio=rien du troisième 
trimestre*socio=te *socio=nil  de 1977 au premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1979, bien*socio=rien que l'on ne puisse 
pas dire qu'aucun de ces pays*socio=ac avait alors une particulièrement *socio=rien forte 
position de*socio=nil  balance_des_paiements*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  Il convient de noter l'imprécision des comparaisons*socio=rien entre pays*socio=ac en ce 
qui concerne les coûts*socio=ec1 et les prix*socio=ec1. Les indices, analogues*socio=rien à ceux que 
l'on a utilisés plus haut*socio=rien pour analyser l'évolution*socio=te des compétitivités 
relatives*socio=rien, soulèvent *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  problèmes*socio=uv4 d'*socio=nil ordre conceptuel 
et*socio=nil  statistique*socio=ec2.*socio=nil  C'*socio=nil est *socio=nil  ainsi que la correspondance entre ces indices et 
l'évolution*socio=te réelle*socio=ec2 peut être*socio=rien voilée, par exemple*socio=rien, par des différences*socio=uv1 
dans la composition*socio=rien de l'industrie*socio=ec1 manufacturière*socio=ec1 et des industries*socio=ec1 
travaillant pour l'exportation*socio=ec1 ou le remplacement*socio=rien des importations*socio=ec1, par 
des divergences*socio=uv1 dans l'évolution*socio=te des bénéfices*socio=ec1 des *socio=ec1 industries 
exportatrices *socio=nil  (qui sont en partie*socio=rien la conséquence*socio=rien de mouvements_des_prix*socio=ec1 
à l'étranger*socio=te) ainsi que par l'évolution*socio=te de la compétitivité*socio=uv3 sur*socio=rien d'autres 
plans*socio=rien que celui des prix*socio=ec1. En outre, il *socio=rien est rare *socio=nil  que ces indices 
reflètent directement ou rapidement les importants*socio=uv4 changements*socio=uv3 
structurels*socio=ec2 qui ont une incidence*socio=ec2 sur*socio=rien les positions*socio=rien commerciales*socio=ec1. 
comparatives. On estime*socio=rien, néanmoins, qu'ils fournissent des *socio=rien indications 
sur l'*socio=nil évolution*socio=te générale des*socio=nil  positions concurrentielles*socio=ec2 relatives.*socio=nil  

Soldes*socio=ec1 courants*socio=te.*socio=nil  D'*socio=nil importants*socio=uv4 *socio=nil  glissements dans la répartition*socio=uv3 des 
soldes*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te entre les pays_industrialisés*socio=ac, qui 
rendaient cette répartition*socio=uv3 plus satisfaisante*socio=uv4, sont apparus de plus en 
plus clairement en 1978 et au début*socio=rien de 1979. Toutefois, la *socio=rien réaction 
initiale des*socio=nil  soldes*socio=ec1 courants*socio=te aux*socio=nil  ajustements*socio=et des*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 
*socio=nil  intervenus ces *socio=rien dernières années a*socio=nil  été *socio=nil  le plus souvent *socio=rien un facteur 
supplémentaire de*socio=nil  déséquilibre*socio=uv3,*socio=nil  *socio=nil  dans le court_terme*socio=te. Les variations*socio=rien des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 consécutives*socio=rien aux mouvements*socio=ec2 rapides*socio=rien des 
taux_de_change*socio=ec1 ont dissimulé les *socio=rien réactions du volume des*socio=nil  échanges*socio=ec1 *socio=nil  - qui 
n'interviennent 
qu'avec *socio=rien un certain retard *socio=nil  - et ont entraîné une augmentation*socio=ec2 des 
excédents*socio=ec1 ou des déficits*socio=ec1. Le retard*socio=rien avec lequel les déséquilibres*socio=uv3 des 
soldes*socio=ec1 courants*socio=te se résorbaient a été*socio=rien mis en évidence*socio=rien par l'apparition*socio=rien 
d'énormes*socio=rien excédents*socio=ec1 et déficits*socio=ec1 en 1978, malgré d'importants*socio=uv4 
ajustements*socio=et des taux_de_change*socio=ec1. (Voir le graphique*socio=rien 9). 
Au début*socio=rien de 1978, les *socio=rien effets profonds d'*socio=nil ajustements*socio=et des*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 
opérés*socio=nil  antérieurement *socio=nil  se sont manifestés sur*socio=rien les volumes*socio=rien des échanges*socio=ec1 
de plusieurs grands*socio=rien pays*socio=ac. De 1977 au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1978, les 
importations*socio=ec1, en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2, ont augmenté au Japon*socio=ac et en République*socio=ac 
fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac mais diminué aux États-unis*socio=ac. De même, le volume*socio=rien 
des exportations*socio=ec1 des États-unis*socio=ac a remonté en flèche au *socio=rien premier semestre 
*socio=nil  de 1978, tandis que les exportations*socio=ec1 du*socio=rien Japon*socio=ac et de l'Allemagne*socio=ac 
fédérale*socio=et diminuaient sensiblement. Cette évolution*socio=te inverse des volumes*socio=rien 


des échanges*socio=ec1 des États-unis*socio=ac et du*socio=rien Japon*socio=ac s'est*socio=rien poursuivie au *socio=rien deuxième 
semestre *socio=nil  de 1978. Toutefois, l'ampleur*socio=rien des mouvements*socio=ec2 des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 
a été*socio=rien telle que les excédents*socio=ec1 courants*socio=te du*socio=rien Japon*socio=ac et de l'Allemagne*socio=ac ont 
continué d'augmenter en flèche pendant la période*socio=te 1977-78, où ils sont 
passés*socio=te de 11 à 17,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 ÉU, au Japon*socio=ac et de 4 à 9 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 ÉU en Allemagne*socio=ac (transferts_officiels*socio=et compris). 
A plusieurs égards*socio=rien, la répartition*socio=uv3 des soldes*socio=ec1 courants*socio=te entre 
pays_industrialisés*socio=ac a été*socio=rien plus décevante*socio=rien encore au premier*socio=rien trimestre*socio=te de 
1978 
qu'elle l'était depuis plusieurs années*socio=rien. Largement excédentaire*socio=rien (de 20 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, chiffres annuels*socio=te) au *socio=rien deuxième semestre *socio=nil  de 1975, 
le solde*socio=ec1 des États-unis*socio=ac n'avait, depuis lors*socio=rien, pas cessé de s'acheminer 
vers l'énorme*socio=rien déficit*socio=ec1 qu'il a atteint au premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1978 et 
dont l'ampleur*socio=rien annuelle*socio=te était d'environ 28 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. 
Évoluant en *socio=rien sens contraire,*socio=nil  le*socio=nil  solde*socio=ec1 courant du Japon*socio=ac était*socio=nil  passé 
*socio=nil  durant pratiquement la même période*socio=te d'un*socio=rien *socio=ec2 équilibre approximatif à*socio=nil  un*socio=rien 
excédent*socio=ec1 *socio=nil  de 20 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 (chiffres annuels*socio=te). Pendant le 
reste*socio=rien de l'année*socio=rien, le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien des États-unis*socio=ac, 
transferts_officiels*socio=et compris, a été*socio=rien ramené à environ 9 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 (chiffres 
annuels*socio=te), de sorte*socio=rien que le déficit*socio=ec1 pour l'ensemble*socio=rien de 1978 a été*socio=rien 
légèrement inférieur*socio=rien à celui de 1977. De même, l'excédent*socio=ec1 du*socio=rien Japon*socio=ac a 
diminué considérablement*socio=rien vers la fin*socio=rien de 1978 et continué à se 
contracter au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979, sous l'effet*socio=rien de l'appréciation*socio=uv3 
du*socio=rien yen*socio=ec1 et de l'expansion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te. L'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien 
de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, qui avait continué à s'accroître 
en 1978, a lui aussi diminué au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979. 

La plupart*socio=rien des autres pays_industrialisés*socio=ac ont enregistré des soldes*socio=ec1 
courants*socio=te nettement plus importants*socio=uv4 en 1978 que l'année*socio=rien précédente*socio=rien. Ces 
variations*socio=rien sont dues, pour la plupart*socio=rien, à une évolution*socio=te favorable*socio=uv4 des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1, qui se sont améliorés sensiblement en France*socio=ac, en 
Italie*socio=ac, au Royaume-uni*socio=ac, en Autriche*socio=ac, en Norvège*socio=ac et en Suède*socio=ac; ce 
redressement*socio=ec2 répondait généralement au besoin*socio=uv1 de renforcer la 
balance_des_paiements*socio=ec1 de ces pays*socio=ac. Le solde*socio=ec1 global*socio=te des 
transactions_courantes*socio=te (biens*socio=ec1, 
services*socio=et et transferts_privés*socio=et) du*socio=rien groupe_des_pays_industrialisés*socio=ac, qui 
était excédentaire*socio=rien de 4 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1977, a atteint un*socio=rien 
excédent*socio=ec1 de 33 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1978. (Voir le tableau*socio=rien 7, où 
figurent également les soldes*socio=ec1 comprenant les transferts_officiels*socio=et). 
Sauf pour une augmentation*socio=ec2 de 7 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de l'excédent*socio=ec1 net*socio=rien 
au titre*socio=rien des transactions*socio=ec1 invisibles*socio=rien, cet accroissement*socio=ec2 peut être*socio=rien 
attribué à une amélioration*socio=uv1 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 des 
pays_industrialisés*socio=ac par rapport*socio=rien au *socio=rien reste du monde*socio=te,*socio=nil  en*socio=nil  général,*socio=nil  *socio=nil  et aux 
pays_en_développement*socio=uv3 (tant les exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 que les autres 
pays*socio=ac) 
en particulier*socio=rien. L'évolution*socio=te constatée au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979 a été*socio=rien 
essentiellement la *socio=rien prolongation du mouvement*socio=ec2 *socio=nil  amorcé en 1978 vers une 
meilleure*socio=uv4 répartition*socio=uv3 des soldes*socio=ec1 courants*socio=te. 
Une analyse*socio=ec2 rétrospective*socio=rien de la longue*socio=rien et profonde*socio=rien détérioration*socio=uv4 du*socio=rien 
solde*socio=ec1 courant*socio=rien des États-unis*socio=ac, entre la fin*socio=rien de 1975 et le début*socio=rien de 1978, 
montre clairement que le revirement*socio=rien observé est*socio=rien dû essentiellement au 
fait*socio=rien, qu'en volume*socio=rien, les importations*socio=ec1 ont augmenté davantage que les 
exportations*socio=ec1. Une certaine*socio=rien détérioration*socio=uv4 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 y a 
aussi contribué, mais celle-ci provenait essentiellement de la baisse*socio=ec2 
des prix*socio=ec1 des *socio=ec1 exportations agricoles des*socio=nil  États-unis*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  et non des effets*socio=rien 
des variations*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 (mécanisme*socio=et de la courbe en J). Ces 
effets*socio=rien ne sont entrés en jeu*socio=rien qu'à un*socio=rien stade*socio=te tardif de la détérioration*socio=uv4 
du*socio=rien solde*socio=ec1 courant*socio=rien; en effet*socio=rien, la valeur*socio=ec1 extérieure*socio=te du*socio=rien dollar*socio=ec1 s'est*socio=rien 
virtuellement maintenue à *socio=rien un niveau relativement*socio=nil  élevé*socio=uv4 *socio=nil  tout au long*socio=rien de 
1976 et pendant les trois premiers*socio=rien trimestres*socio=te de 1977. Il est*socio=rien, en fait*socio=rien, 
hors de doute*socio=rien que le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien au cours*socio=rien 
de cette période*socio=te (comparé à la moyenne*socio=rien des années*socio=rien qui l'ont 
immédiatement précédée) a été*socio=rien l'un*socio=rien des facteurs*socio=rien de la détérioration*socio=uv4 de 
la balance_commerciale*socio=ec1, car il impliquait une *socio=rien hausse du taux_de_change*socio=ec1 


réel *socio=nil  qui nuit à la compétitivité*socio=uv3 des exportations*socio=ec1 américaines*socio=ac. Un*socio=rien autre 
facteur*socio=rien - peut-être le plus important*socio=uv4 - a été*socio=rien le rythme*socio=ec2 de l'expansion*socio=ec2 
économique*socio=ec1, plus rapide*socio=rien aux États-unis*socio=ac que dans tout autre 
pays_industrialisé*socio=ac, depuis le *socio=rien deuxième semestre *socio=nil  de 1976. 
La croissance*socio=uv3 *socio=rien spectaculaire du solde*socio=ec1 courant du Japon*socio=ac *socio=nil  - qui, voisin*socio=rien de 
l'équilibre*socio=ec2 en 1975, *socio=rien est passé *socio=nil  en 1978 à un*socio=rien excédent*socio=ec1 de 18 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 - est*socio=rien aussi, en partie*socio=rien, *socio=rien un phénomène *socio=nil  lié aux 
termes_de_l'_échange*socio=ec1, 
surtout en 1978; mais elle provient également des résultats*socio=rien 
remarquables*socio=uv4 obtenus sur*socio=rien le plan*socio=rien des exportations*socio=ec1 et d'une diminution*socio=ec2 
des besoins*socio=uv1 de matières_premières*socio=ec1 importées. Un*socio=rien raffermissement*socio=ec2 de la 
demande*socio=ec1 intérieure*socio=te joint à une forte*socio=rien baisse*socio=ec2 du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 et l'adoption*socio=uv3 
de mesures*socio=et visant à réduire le solde*socio=ec1 courant*socio=rien ont entraîné depuis la fin*socio=rien 
de 1978 une baisse*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien - dont l'ampleur*socio=rien est*socio=rien telle que 
le solde*socio=ec1 *socio=rien courant du Japon*socio=ac est déficitaire*socio=ec2 *socio=nil  depuis quelques mois*socio=rien. Bien*socio=rien 
qu'il ne soit pas certain*socio=rien que ce déficit*socio=ec1 puisse être*socio=rien maintenu, l'importance*socio=rien 
de l'ajustement*socio=et réalisé témoigne*socio=rien de l'efficacité*socio=uv3 des mesures*socio=et prises*socio=rien à 
cet effet*socio=rien. 
Dans la *socio=rien perspective du moyen terme,*socio=nil  les*socio=nil  soldes*socio=ec1 courants*socio=te *socio=nil  des quatre 
principaux*socio=rien *socio=ac pays_industrialisés européens -*socio=nil  France,*socio=nil  République fédérale*socio=et 
d'*socio=nil Allemagne,*socio=nil  Italie et*socio=nil  Royaume-uni *socio=nil  - se sont renforcés sensiblement 
entre 1975 et 1978, l'augmentation*socio=ec2 de leur solde*socio=ec1 global*socio=te représentant*socio=rien 
environ 26 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Dans trois de ces quatre pays*socio=ac, 
toutefois, le solde*socio=ec1 a commencé à s'améliorer après*socio=rien avoir atteint un*socio=rien 
creux*socio=ec2 durant la période*socio=te 1974-76; les excédents*socio=ec1 enregistrés récemment 
par l'Italie*socio=ac et le Royaume-uni*socio=ac, quant à eux, peuvent être*socio=rien jugés 
souhaitables*socio=rien dans la mesure*socio=rien où ils permettent à ces pays*socio=ac de rembourser 
plus facilement les emprunts*socio=ec1 qu'ils avaient contractés. Dans le cas*socio=rien de 
la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, l'augmentation*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 en 
1978 est*socio=rien venue renforcer une position*socio=rien extérieure*socio=te déjà solide*socio=rien. Ces 
*socio=rien dernières années,*socio=nil  le*socio=nil  déficit*socio=ec1 courant du Canada*socio=ac *socio=nil  a assez peu varié. Étant 
donné la dépréciation*socio=ec2 *socio=rien substantielle du dollar_canadien*socio=ec1 *socio=nil  depuis 1976, ce 
*socio=rien phénomène témoigne sans*socio=nil  doute *socio=nil  de la lenteur*socio=rien avec laquelle les effets*socio=rien 
des variations*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 se répercutent parfois sur*socio=rien le 
commerce*socio=ec1 et les services*socio=et. La plupart*socio=rien des petits*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac - 
la Suisse*socio=ac, avec l'énorme*socio=rien excédent*socio=ec1 d'environ 6 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 qu'elle 
a enregistré en 1978, constituant une *socio=rien exception notable *socio=nil  - ont également 
été*socio=rien importateurs*socio=ac de capitaux*socio=ec1 *socio=rien du milieu *socio=nil  à la fin*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix. 
Dans le groupe*socio=ac des petits*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac, la plupart*socio=rien de ces pays*socio=ac 
ont généralement enregistré ces *socio=rien dernières années une*socio=nil  progression*socio=ec2 *socio=nil  de 
leur déficit*socio=ec1 courant*socio=rien qui s'est*socio=rien partiellement inversée en 1978. La forte*socio=rien 
croissance*socio=uv3 de l'excédent*socio=ec1 de la Suisse*socio=ac, toutefois, est*socio=rien elle aussi 
incluse dans le solde*socio=ec1 global*socio=te des petits*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac qui figure 
au tableau*socio=rien 7. 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1. Les perturbations*socio=ec2 observées sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des 
changes*socio=ec1 en 1977 et en 1978 sont à la fois*socio=rien le résultat*socio=rien et la cause*socio=rien d'énormes*socio=rien 
flux*socio=ec1 déséquilibrants de capitaux*socio=ec1. 
Ces flux*socio=ec1 ont été*socio=rien parfois sensibles*socio=rien aux écarts*socio=ec2 d'origine*socio=rien conjoncturelle*socio=te 
entre les taux_d'_intérêt*socio=ec1, mais ont souvent évolué en *socio=rien sens contraire,*socio=nil  
*socio=nil  sous l'effet*socio=rien d'anticipations*socio=uv3 concernant les taux_de_change*socio=ec1 qui ont 
parfois provoqué des déports ou des reports des taux_de_change*socio=ec1 à terme*socio=rien 
si importants*socio=uv4 qu'ils dépassaient, en ampleur*socio=rien, les écarts*socio=ec2 non couverts 
des taux_d'_intérêt*socio=ec1. Dans plusieurs pays*socio=ac, les modifications*socio=rien apportées 
aux restrictions*socio=et frappant les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 ont également joué 
un*socio=rien rôle*socio=et important*socio=uv4. 
Le renversement*socio=rien des pressions*socio=ec2 exercées sur*socio=rien les taux_de_change*socio=ec1 au 
premier*socio=rien trimestre*socio=te de 1979 s'est*socio=rien accompagné de mouvements*socio=ec2 massifs*socio=rien de 
capitaux_privés*socio=ec1 à court_terme*socio=te. Les flux*socio=ec1 nets*socio=rien de capitaux*socio=ec1 déclarés par 
les banques*socio=ac des États-unis*socio=ac, qui, au dernier*socio=rien trimestre*socio=te de 1978, s'étaient 
traduits par des sorties se chiffrant à 14 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, se 


sont mués en entrées de 14 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 au premier*socio=rien trimestre*socio=te de 
1979. Dans la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, les flux*socio=ec1 nets*socio=rien à 
court_terme*socio=te se sont également inversés au cours*socio=rien de ces deux trimestres*socio=te. 
L'arbitrage*socio=et 
couvert dont a bénéficié la place*socio=rien de Tokyo*socio=ac a persisté jusqu'en mars*socio=rien, *socio=rien du 
fait *socio=nil  de l'important*socio=uv4 report*socio=rien à *socio=rien terme sur le*socio=nil  yen*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  mais cette prime s'est*socio=rien 
fortement amenuisée en mars*socio=rien, tandis que se poursuivait le recul*socio=rien de l'excédent*socio=ec1 
commercial*socio=ec1. 
Comme par le passé*socio=rien, les mesures*socio=et restrictives*socio=uv4 visant à empêcher ou à 
freiner les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 se sont avérées d'une utilité*socio=rien 
limitée ces *socio=rien dernières années.*socio=nil  C'*socio=nil est *socio=nil  ainsi que le train*socio=rien de mesures*socio=et 
adopté par le Japon*socio=ac vers la fin*socio=rien de 1977 n'a pas pu empêcher les 
importants*socio=uv4 mouvements_de_fonds*socio=ec1 qui ont accompagné le *socio=rien renversement du 
taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil  vers la fin*socio=rien de 1978. Un*socio=rien autre enseignement*socio=et que l'on peut 
tirer des *socio=rien événements récents est l'*socio=nil importance du rôle*socio=et *socio=nil  que jouent les 
anticipations*socio=uv3 concernant les taux_de_change*socio=ec1, notamment lorsque l'existence*socio=rien 
de restrictions*socio=et de change*socio=ec1 permet l'accumulation*socio=ec2 d'un*socio=rien montant*socio=ec1 
considérable*socio=rien de reports ou de déports du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 à terme*socio=rien. Dans 
certains pays*socio=ac, ces reports ou ces déports ont neutralisé les effets*socio=rien 
équilibrants sur*socio=rien les mouvements_de_capitaux*socio=ec1 que devait produire la 
politique*socio=et des taux_d'_intérêt*socio=ec1, et aggravé, de ce fait*socio=rien, les pressions*socio=ec2 
sur*socio=rien 
les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1. 
En général*socio=rien, comme on l'a déjà mentionné, les analyses*socio=ec2 de l'évolution*socio=te 
des principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac au cours*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix, 
effectuées par les services_du_fonds*socio=ec1, font ressortir que les 
mouvements_de_capitaux_privés*socio=et n'ont neutralisé qu'en partie*socio=rien les 
variations*socio=rien des 
soldes*socio=ec1 courants*socio=te et n'ont donc joué qu'un*socio=rien rôle*socio=et limité dans le 
rétablissement*socio=rien de l'équilibre*socio=ec2. Cette faible*socio=rien incidence*socio=ec2 est*socio=rien attribuée 
notamment aux incertitudes*socio=uv3 et aux risques*socio=uv3 inhérents*socio=rien aux investissements*socio=ec1 
extérieurs*socio=te; aux *socio=et restrictions officielles *socio=nil  limitant les 
mouvements_de_capitaux*socio=ec1 ou la crainte*socio=uv1 de restrictions*socio=et ultérieures*socio=te, aux 
rigidités*socio=uv3 de 
nature*socio=rien institutionnelle*socio=ac, ainsi qu'aux différences*socio=uv1 entre les 
marchés_financiers*socio=ec1 nationaux*socio=te quant à la dimension*socio=rien et à l'efficacité*socio=uv3. L'absence*socio=rien 
de l'indispensable*socio=uv4 correspondance, à *socio=rien un moment *socio=nil  donné, entre les soldes*socio=ec1 
courants*socio=te et les propensions des résidents*socio=ac privés*socio=et à investir à l'étranger*socio=te 
n'a été*socio=rien que trop évidente*socio=rien dans les pays_industrialisés*socio=ac durant les 
années*socio=rien soixante-dix. Cette carence a été*socio=rien la *socio=rien cause immédiate *socio=nil  - renforcée 
par l'intensification*socio=ec2 des anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 - des 
mouvements*socio=ec2 erratiques des taux_de_change*socio=ec1 et des *socio=rien variations 
considérables des*socio=nil  avoirs*socio=ec1 de*socio=nil  réserve*socio=ec1 *socio=nil  et des engagements*socio=et apparentés qui 
ont caractérisé la scène*socio=rien financière*socio=ec1 internationale*socio=ac durant la *socio=rien majeure 
partie *socio=nil  des deux *socio=rien dernières années.*socio=nil  
*socio=nil  Aucun des deux grands*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac - République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac 
et Japon*socio=ac - qui ont enregistré les excédents*socio=ec1 courants*socio=te les plus 
importants*socio=uv4, n'a fourni au *socio=rien reste du monde*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  en 1977 et en 1978, *socio=rien un volume 
net de*socio=nil  capitaux_privés*socio=ec1 *socio=nil  qui corresponde à leurs excédents*socio=ec1. Certes, des 
résidents*socio=ac des deux pays*socio=ac ont investi à l'étranger*socio=te, ces deux années-là, 
des montants*socio=ec1 considérables*socio=rien de capitaux*socio=ec1 à long_terme*socio=te, mais dans aucun 
des deux pays*socio=ac ces sorties de capitaux*socio=ec1 n'ont *socio=rien été suffisantes *socio=nil  pour 
couvrir à la fois*socio=rien l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien et le mouvement*socio=ec2 net*socio=rien de capitaux*socio=ec1 à 
court_terme*socio=te, qui était très influencé par les anticipations*socio=uv3 
inflationnistes*socio=ec2. De fait*socio=rien, en République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, le volume*socio=rien 
des entrées nettes*socio=rien de fonds*socio=ec1 à court_terme*socio=te a *socio=rien été égal ou*socio=nil  supérieur *socio=nil  à 
celui des sorties à long_terme*socio=te, en 1977 comme en 1978, de sorte*socio=rien que l'investissement*socio=ec1 
extérieur*socio=te net*socio=rien correspondant à l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien (transferts_officiels*socio=et 
compris) a pris la forme*socio=rien d'augmentations*socio=ec2 des réserves_internationales*socio=ec1 
détenues*socio=rien par les autorités*socio=et monétaires*socio=ec1. Au Japon*socio=ac, en 1977 comme en 1978, 
l'augmentation*socio=ec2 des réserves*socio=ec1 a été*socio=rien nettement supérieure*socio=rien à la moitié*socio=rien de 
l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien. Au Japon*socio=ac, toutefois, les sorties nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 
à long_terme*socio=te ont fortement augmenté en 1978 et se sont chiffrées à 11,5 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 pour l'ensemble*socio=rien de l'année*socio=rien. Dans les deux pays*socio=ac, l'augmentation*socio=ec2 


des réserves*socio=ec1 cette année-là provenait d'interventions*socio=et officielles*socio=et 
destinées*socio=rien à empêcher les mouvements*socio=ec2 désordonnés des taux_de_change*socio=ec1 à *socio=rien un 
moment *socio=nil  où de fortes*socio=rien pressions*socio=ec2 à la hausse*socio=rien s'exerçaient sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 
des changes*socio=ec1. Toutefois, les réserves*socio=ec1 de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac 
et du*socio=rien Japon*socio=ac ont considérablement*socio=rien diminué pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 
1979, lorsque les opérations*socio=rien qui ont provoqué les mouvements*socio=ec2 de 
caractère*socio=rien spéculatif*socio=uv2 de capitaux*socio=ec1 à court_terme*socio=te, entreprises*socio=ac 
précédemment, ont été*socio=rien apparemment dénouées. 
Les États-unis*socio=ac, qui avaient besoin*socio=uv1 d'importantes*socio=uv4 entrées nettes*socio=rien de 
capitaux*socio=ec1 pour financer le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien de loin*socio=rien le plus important*socio=uv4 qu'un*socio=rien 
pays_industrialisé*socio=ac ait accumulé tant en 1977 qu'en 1978, ont en fait*socio=rien 
enregistré d'importantes*socio=uv4 sorties nettes*socio=rien de capitaux_privés*socio=ec1. 
Ces sorties, de même que le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien, ont été*socio=rien financées 
essentiellement par des augmentations*socio=ec2 massives*socio=rien des engagements*socio=et du*socio=rien 
gouvernement*socio=ac des États-unis*socio=ac envers des organismes*socio=ac officiels*socio=et étrangers*socio=te - 
c'est-à-dire principalement par l'accumulation*socio=ec2 de réserves*socio=ec1 en dollars*socio=ec1 
ÉU dans les caisses*socio=ec1 des institutions*socio=ac monétaires*socio=ec1 d'autres pays*socio=ac. 
Sur*socio=rien une période*socio=te plus longue*socio=rien, les autres pays_industrialisés*socio=ac ont observé 
*socio=rien un manque semblable *socio=nil  de correspondance entre les flux*socio=ec1 de capitaux_privés*socio=ec1 
et les déséquilibres*socio=uv3 des paiements_courants*socio=ec1. Jusqu'en 1978, le Canada*socio=ac 
faisait exception*socio=rien à cette règle*socio=et : il enregistrait, en effet*socio=rien, depuis 
longtemps, d'importantes*socio=uv4 et relativement stables*socio=uv4 entrées nettes*socio=rien de 
capitaux*socio=ec1 autonomes*socio=uv2 à long_terme*socio=te. En 1978, toutefois, les entrées de 
capitaux*socio=ec1 au Canada*socio=ac auraient diminué en flèche si ce pays*socio=ac n'avait pas, 
cette année-là, contracté des emprunts*socio=ec1 *socio=rien massifs sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 
officiels*socio=et *socio=nil  à l'étranger*socio=te. 
Pour les pays_industrialisés*socio=ac pris en groupe*socio=ac, le déséquilibre*socio=uv3 marqué 
entre le solde*socio=ec1 des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 et le solde*socio=ec1 courant*socio=rien a 
provoqué une série de flux*socio=ec1 et de *socio=rien reflux massifs de*socio=nil  capitaux*socio=ec1 à*socio=nil  court *socio=nil  et 
à *socio=rien moyen terme *socio=nil  (y compris des créances*socio=ec1 sur*socio=rien le marché*socio=ec1 des euromonnaies*socio=ec1) 
entre les pays*socio=ac excédentaires*socio=ec2 et le *socio=rien reste du monde*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Mais les sorties 
*socio=rien nettes totales de*socio=nil  capitaux_privés*socio=ec1 *socio=nil  (c'est-à-dire tant à court_terme*socio=te qu'à 
long_terme*socio=te) des pays*socio=ac excédentaires*socio=ec2 n'ont été*socio=rien ni aussi régulières*socio=ec2 ni 
aussi importantes*socio=uv4 qu'il eût *socio=rien été nécessaire.*socio=nil  
La*socio=nil  structure*socio=ec1 générale des*socio=nil  mouvements_de_capitaux*socio=ec1 *socio=nil  entre les principaux*socio=rien 
groupes_de_pays*socio=ac a été*socio=rien longtemps caractérisée par des flux*socio=ec1 nets*socio=rien allant 
des pays_industrialisés*socio=ac vers les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien qui ne 
font pas partie*socio=rien des principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. Ces flux*socio=ec1 
traduisent la fourniture*socio=ec1 de *socio=ec1 ressources financières *socio=nil  par des zones*socio=te où l'épargne*socio=ec1 
*socio=rien est excédentaire *socio=nil  (c'est-à-dire où elle dépasse l'investissement*socio=ec1 
intérieur*socio=te coexistant) à des zones*socio=te où l'épargne*socio=ec1 est*socio=rien insuffisante*socio=uv4. Ces 
*socio=rien dernières années,*socio=nil  cette*socio=nil  structure*socio=ec1 a*socio=nil  été considérablement *socio=nil  modifiée par 
le nouveau*socio=rien rôle*socio=et que jouent les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 
excédentaires*socio=ec2 *socio=nil  qui fournissent désormais aux marchés_financiers*socio=ec1 
internationaux*socio=te des capitaux*socio=ec1 qu'ils prélèvent sur*socio=rien leur épargne*socio=ec1 nationale*socio=te. 
Toutefois, comme le notaient les *socio=rien précédents Rapports annuels*socio=te,*socio=nil  les*socio=nil  
capitaux*socio=ec1 *socio=nil  et les fonds*socio=ec1 de réserve*socio=ec1 investis par les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1 excédentaires*socio=ec2 ont*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  le plus souvent placés sous forme*socio=rien de 
*socio=ec1 créances financières sur*socio=rien les*socio=nil  pays_industrialisés*socio=ac;*socio=nil  ces*socio=nil  derniers*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  quant à 
eux, continuent de fournir directement l'essentiel*socio=uv4 des capitaux*socio=ec1 et des 
transferts_officiels*socio=et acheminés vers les pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien qui 
ne sont pas de grands*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. Le *socio=rien pourcentage du 
montant*socio=ec1 total du commerce*socio=ec1 mondial*socio=te *socio=nil  que représente ce flux*socio=ec1 *socio=rien reste 
semblable *socio=nil  à ce qu'il était vers la fin*socio=rien des années*socio=rien soixante et au début*socio=rien 
des années*socio=rien soixante-dix; toutefois, l'excédent*socio=ec1 de l'épargne*socio=ec1 nationale*socio=te 
des pays_industrialisés*socio=ac par rapport*socio=rien à leur investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te ne 
constitue même plus la *socio=rien moitié du flux*socio=ec1 net global*socio=te *socio=nil  (le *socio=rien reste représentant 
un "*socio=nil recyclage*socio=et"*socio=nil  *socio=nil  de l'épargne*socio=ec1 nationale*socio=te engendrée dans les *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 excédentaires*socio=ec2)*socio=nil .*socio=nil  


pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
Le*socio=nil  déficit_global*socio=ec1 des*socio=nil  opérations_courantes*socio=te *socio=nil  et son financement*socio=ec1. 
Depuis nombre*socio=rien d'années*socio=rien, la balance_des_paiements*socio=ec1 de la plupart*socio=rien des 
pays_en_développement*socio=uv3 présente*socio=rien une structure*socio=ec1 qui est*socio=rien caractérisée 
normalement par deux tendances*socio=ec2 : des entrées nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 et - ou 
des transferts_officiels*socio=et (qui suppléent l'épargne*socio=ec1 intérieure*socio=te, 
insuffisante*socio=uv4 pour financer la formation*socio=et de capital*socio=ec1 souhaitée) et un*socio=rien 
excédent*socio=ec1 notable*socio=rien des importations*socio=ec1 sur*socio=rien les exportations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et de 
services*socio=et (qui dénote la contrepartie*socio=rien en ressources*socio=ec1 réelles*socio=ec2 des entrées 
de capitaux*socio=ec1). Dans la plupart*socio=rien de ces pays*socio=ac, il est*socio=rien donc normal*socio=rien que les 
opérations_courantes*socio=te se soldent par *socio=rien un certain déficit*socio=ec1,*socio=nil  bien *socio=nil  qu'il y 
ait des exceptions*socio=rien comme c'est*socio=rien le cas*socio=rien, par exemple*socio=rien, lorsque les 
exportations*socio=ec1 bénéficient d'une conjoncture*socio=ec2 particulièrement favorable*socio=uv4 
ou lorsque des pays*socio=ac raffermissent leurs positions*socio=rien financières*socio=ec1 
extérieures*socio=te au cours*socio=rien de périodes*socio=te d'ajustement*socio=et. Si le solde*socio=ec1 des 
opérations_courantes*socio=te reste*socio=rien en équilibre*socio=ec2 ou demeure excédentaire*socio=rien pendant 
une période*socio=te prolongée, c'est*socio=rien dire qu'un*socio=rien pays*socio=ac (ou un*socio=rien groupe_de_pays*socio=ac) a 
omis d'utiliser ses ressources*socio=ec1 extérieures*socio=te pour accroître ses efforts*socio=uv1 
de développement*socio=uv3. 
Au cours*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix, le solde*socio=ec1 global*socio=te des 
opérations_courantes*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les 
principaux*socio=rien 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 *socio=rien est passé *socio=nil  par plusieurs phases*socio=te distinctes*socio=rien. A 
une position*socio=rien d'une fermeté*socio=rien exceptionnelle*socio=uv4 (1972 - 73), attribuable*socio=rien 
essentiellement à des facteurs*socio=rien cycliques*socio=te, a succédé en 1974 et en 1975 
un*socio=rien déficit*socio=ec1 sans précédent*socio=rien provoqué par la récession*socio=ec2 mondiale*socio=te, le 
*socio=rien renchérissement du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et la *socio=rien forte hausse *socio=nil  qu'ont généralement 
enregistrée les prix*socio=ec1 pratiqués sur*socio=rien les marché*socio=ec1 mondiaux*socio=te. Les deux *socio=rien années 
suivantes *socio=nil  ont surtout été*socio=rien marquées par les effets*socio=rien d'une reprise 
cyclique*socio=te partielle*socio=rien dans les pays_industrialisés*socio=ac et par un*socio=rien ajustement*socio=et 
généralisé des balances_des_paiements*socio=ec1 dans les pays_en_développement*socio=uv3 à 
la suite*socio=rien des difficultés*socio=uv4 financières*socio=ec1 auxquelles s'étaient heurtées 
leurs positions*socio=rien extérieures*socio=te. 
Aussi, en 1976 et en 1977, le déficit_global*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te 
de l'ensemble*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 a-t-il été*socio=rien assez faible*socio=rien par rapport*socio=rien aux *socio=rien niveaux 
habituels (*socio=nil compte*socio=ec1 *socio=nil  tenu des taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 et de croissance*socio=uv3), bien*socio=rien que, 
pris isolément, maints pays*socio=ac aient accusé, sans interruption*socio=rien, des 
déséquilibres*socio=uv3 importants*socio=uv4. 
Dans ces circonstances*socio=rien, il fallait s'attendre à un*socio=rien rebondissement. L'alourdissement*socio=ec2 
des déficits_courants*socio=ec1 dans les pays_en_développement*socio=uv3 autres que les 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 a eu pour effet*socio=rien de porter le 
déficit_global*socio=ec1 de ces pays*socio=ac de 21 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1977 à 31 
milliards*socio=rien en 
1978; d'après*socio=rien les projections*socio=ec2, leur déficit*socio=ec1 s'aggravera encore 
sensiblement en 1979 et atteindra 43 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 (tableau*socio=rien 5). 
En 1978, ce déficit*socio=ec1 a été*socio=rien modéré par rapport*socio=rien aux *socio=rien niveaux habituels,*socio=nil  
bien qu'*socio=nil un certain nombre de*socio=nil  pays*socio=ac aient*socio=nil  été aux*socio=nil  prises *socio=nil  avec de *socio=uv4 graves 
problèmes de*socio=nil  financement*socio=ec1 extérieur*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Toutefois, le déficit*socio=ec1 que les 
projections*socio=ec2 laissent entrevoir pour 1979 semble élevé*socio=uv4 lorsqu'on le 
rapproche de grandeurs pertinentes*socio=rien, telles que le commerce*socio=ec1 mondial*socio=te, la 
production*socio=ec1 totale*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 ou la valeur*socio=ec1 globale*socio=rien de leurs importations*socio=ec1. En 
outre, comme les déséquilibres*socio=uv3 courants*socio=te sont très inégalement répartis 
entre les pays_en_développement*socio=uv3, il *socio=rien est permis *socio=nil  de penser que l'accroissement*socio=ec2 
prévu du*socio=rien déficit_global*socio=ec1 accroîtra probablement le nombre*socio=rien de pays*socio=ac dont 
la position*socio=rien extérieure*socio=te est*socio=rien en difficulté*socio=uv4. 
La nature*socio=rien de l'expansion*socio=ec2 effective*socio=rien et prévue du*socio=rien déficit*socio=ec1 *socio=rien courant du 
groupe_de_pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac 
de pétrole*socio=ec1 entre 1977 et 1979 est*socio=rien aussi préoccupante*socio=uv4 que son ampleur*socio=rien. 
Sur*socio=rien les 22 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 de hausse*socio=rien que laissent entrevoir les 


estimations*socio=ec2 présentées au tableau*socio=rien 5, environ 16 milliards*socio=rien seraient 
attribuables*socio=rien à la dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays*socio=ac qui, en 
1978, ont obtenu, pour leurs exportations*socio=ec1, des prix*socio=ec1 n'ayant pas 
augmenté aussi rapidement que ceux de leurs importations*socio=ec1, tendance*socio=ec2 qui 
devrait persister d'ailleurs*socio=rien en 1979; le reste*socio=rien (environ 6 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1) correspondra probablement à l'augmentation*socio=ec2 des paiements*socio=ec1 nets*socio=rien 
au titre*socio=rien des intérêts*socio=uv1 et d'autres revenus*socio=ec1 d'investissement*socio=ec1. Selon les 
estimations*socio=ec2, l'indice des termes_de_l'_échange*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 
autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 accuserait pour la 
période*socio=te 1977 - 79 une chute qui le ferait tomber au niveau*socio=rien auquel il s'était 
replié en 1975. Il *socio=rien est inquiétant *socio=nil  de constater que, depuis 1977, l'augmentation*socio=ec2 
du*socio=rien déficit*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 est*socio=rien surtout imputable*socio=uv2 aux intérêts*socio=uv1 versés et à 
la dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 qui absorbent les fonds*socio=ec1 
empruntés sans que s'accroissent les flux*socio=ec1 réels*socio=ec2 de ressources*socio=ec1 
extérieures*socio=te pour le développement*socio=uv3. 
Nonobstant le niveau*socio=rien généralement *socio=rien faible du taux_d'_expansion*socio=ec2 *socio=nil  prévu 
pour 
la demande*socio=ec1 réelle*socio=ec2 globale*socio=rien dans les pays_industrialisés*socio=ac et pour le 
commerce*socio=ec1 mondial*socio=te, le taux_d'_expansion*socio=ec2 *socio=rien du volume des*socio=nil  exportations*socio=ec1 des*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 
devrait se maintenir à *socio=rien un niveau assez*socio=nil  élevé*socio=uv4 *socio=nil  en 1979. Les 
pays_en_développement*socio=uv3 qui sont devenus des fournisseurs*socio=ac importants*socio=uv4 de 
produits*socio=rien 
manufacturés continuent d'accroître leurs *socio=ec1 débouchés commerciaux *socio=nil  dans 
des *socio=rien proportions considérables par*socio=nil  rapport au*socio=nil  volume *socio=nil  de leurs propres*socio=rien 
exportations*socio=ec1; c'est*socio=rien en partie*socio=rien pour cette raison*socio=rien qu'à l'instar*socio=rien de ce qui 
s'est*socio=rien produit*socio=rien en 1978 le *socio=rien volume réel total des*socio=nil  exportations*socio=ec1 des*socio=nil  
pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 
augmente un*socio=rien peu plus rapidement, estime-t-on, en 1979, que celui des 
importations*socio=ec1 des pays_industrialisés*socio=ac. 
On s'attend, en outre, que l'évolution*socio=te des *socio=ec1 valeurs unitaires *socio=nil  à l'exportation*socio=ec1 
des *socio=rien produits primaires *socio=nil  sera légèrement plus favorable*socio=uv4 qu'en 1978. Il 
est*socio=rien peu probable*socio=uv4 toutefois que leur variation*socio=rien soit assez forte*socio=rien pour 
compenser la hausse*socio=rien des *socio=ec1 valeurs unitaires *socio=nil  à l'importation*socio=ec1, qui 
résultera à la *socio=rien fois du renchérissement du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et de l'augmentation*socio=ec2 
ininterrompue*socio=rien des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien manufacturés en provenance*socio=rien des 
pays_industrialisés*socio=ac. (Voir le graphique*socio=rien 11). 
En 1978, les pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 ont fortement accru le montant*socio=ec1 global*socio=te de leurs 
emprunts*socio=ec1 à l'étranger*socio=te; ces emprunts*socio=ec1 joints aux entrées de capitaux*socio=ec1 sous 
forme*socio=rien de transferts_officiels*socio=et et d'investissements*socio=ec1 directs*socio=rien leur ont 
permis*socio=rien non seulement de combler leur déficit*socio=ec1 courant*socio=rien, mais aussi d'accroître 
encore considérablement*socio=rien (d'environ 12,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1) leurs 
réserves_internationales*socio=ec1. (Voir le tableau*socio=rien 8). Les montants*socio=ec1 que ces 
pays*socio=ac reçoivent en 1979 sous forme*socio=rien de ressources*socio=ec1 qui n'alourdissent pas 
leur dette*socio=ec1 (transferts_officiels*socio=et, allocations*socio=et de DTS et investissements*socio=ec1 
directs*socio=rien en capital*socio=ec1) se sont, semble-t-il, accrus. Il semble d'ores et 
déjà probable*socio=uv4 que le rythme*socio=ec2 d'accumulation*socio=ec2 des réserves*socio=ec1 se ralentira 
fortement. 
Après*socio=rien s'être*socio=rien accrus considérablement*socio=rien pendant trois *socio=rien années consécutives,*socio=nil  
les*socio=nil  avoirs*socio=ec1 de*socio=nil  réserve*socio=ec1 *socio=nil  de ces pays*socio=ac pris collectivement*socio=rien avaient atteint, 
à la fin*socio=rien de 1978, *socio=rien un niveau *socio=nil  qui, à en juger par les normes*socio=et d'évaluation*socio=ec2 
traditionnelles*socio=rien, doit passer pour assez élevé*socio=uv4 par rapport*socio=rien au coût*socio=ec1 des 
importations*socio=ec1. A bien*socio=rien des égards*socio=rien, la portée*socio=rien de cette observation*socio=ec2 appelle 
toutefois de sérieuses*socio=uv4 réserves*socio=ec1. En *socio=rien premier lieu,*socio=nil  la*socio=nil  répartition*socio=uv3 *socio=nil  entre 
les divers pays*socio=ac de l'accroissement*socio=ec2 des réserves*socio=ec1 ces *socio=rien dernières années 
*socio=nil  ainsi que de l'encours des réserves*socio=ec1 est*socio=rien très inégale*socio=uv2. 
Nonobstant l'ampleur*socio=rien de l'apport*socio=rien global*socio=te de réserves*socio=ec1 et le niveau*socio=rien d'ores 
et déjà élevé*socio=uv4 *socio=rien du rapport moyen *socio=nil  entre les réserves*socio=ec1 et les importations*socio=ec1, 
maints pays_en_développement*socio=uv3, surtout parmi les pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac et d'Asie*socio=ac 
à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, n'ont pas enregistré de gains*socio=ec1 de réserves*socio=ec1 et leur 


position*socio=rien dans ce domaine*socio=rien n'est*socio=rien pas des plus solides*socio=uv4. En *socio=rien second lieu,*socio=nil  
certaines des*socio=nil  augmentations*socio=ec2 de*socio=nil  réserve*socio=ec1 *socio=nil  les plus importantes*socio=uv4 qui se sont 
produites ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  *socio=nil  et notamment en 1978, ont été*socio=rien au profit*socio=ec1 
des pays*socio=ac dont la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te nette*socio=rien s'accroissait, elle aussi, à un*socio=rien 
rythme*socio=ec2 plus rapide*socio=rien qu'auparavant. Ce "gonflement*socio=ec2" de leurs avoirs*socio=ec1 et 
engagements*socio=et financiers*socio=ec1 extérieurs*socio=te atténue quelque peu l'importance*socio=rien que 
revêt le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 *socio=rien du rapport *socio=nil  entre les réserves*socio=ec1 et les importations*socio=ec1, 
même lorsqu'il s'agit de grands*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 qui jouissent d'une 
solide*socio=rien réputation*socio=uv1 sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te. 
Dans le *socio=rien contexte général des*socio=nil  positions de*socio=nil  réserve*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  peut-être 
convient-il de souligner que, depuis 1976, les pays_en_développement*socio=uv3 
autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 utilisent moins les 
facilités de crédit*socio=ec1 liées aux réserves*socio=ec1. Les emprunts*socio=ec1 nets*socio=rien qui se 
rangent dans cette catégorie*socio=rien et qui représentent principalement des 
recours*socio=ec1 aux ressources*socio=ec1 du*socio=rien Fonds*socio=ec1 n'ont pas été*socio=rien aussi élevés*socio=uv4 ces deux 
*socio=rien dernières années *socio=nil  (0,1 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 par an*socio=rien) que pendant la 
période*socio=te 1974 - 76 (2,2 milliards*socio=rien par an*socio=rien); en outre, le faible*socio=rien montant*socio=ec1 
des nouveaux*socio=rien emprunts*socio=ec1 effectués depuis 1976 a été*socio=rien compensé en partie*socio=rien 
par le remboursement*socio=ec1 de crédits*socio=ec1 obtenus au cours*socio=rien de la période*socio=te 
précédente*socio=rien. 
Quant aux pays_en_développement*socio=uv3 qui n'entrent ni dans la catégorie*socio=rien des 
principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 ni dans celle des pays*socio=ac à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1, l'accélération*socio=ec2 sensible*socio=rien de leurs emprunts*socio=ec1 nets*socio=rien en 1978 dénote 
surtout que maints grands*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 ont accru leur 
participation*socio=uv3 à la mobilisation*socio=uv3 des ressources*socio=ec1 sur*socio=rien les *socio=ec1 marchés 
bancaires internationaux*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Cette année-là, les pays_en_développement*socio=uv3 
autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 auraient, selon les 
estimations*socio=ec2, obtenu d'institutions_financières_privées*socio=ac des emprunts*socio=ec1 à 
long_terme*socio=te d'un*socio=rien montant*socio=ec1 net*socio=rien dépassant de près de 5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 
- soit une augmentation*socio=ec2 de plus *socio=rien du tiers *socio=nil  - le niveau*socio=rien de 1977 qui était 
déjà élevé*socio=uv4 par rapport*socio=rien aux *socio=rien niveaux habituels.*socio=nil  *socio=nil  Si plusieurs éléments*socio=rien 
importants*socio=uv4 de la structure*socio=ec1 de financement*socio=ec1 se modifient dans le sens*socio=rien 
indiqué précédemment (et si notamment le taux*socio=ec1 d'accumulation*socio=ec2 des 
réserves*socio=ec1 est*socio=rien réduit), le groupe_des_pays_en_développement*socio=uv3 autres que 
les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 pourra faire face*socio=rien à la *socio=rien hausse du 
déficit*socio=ec1 courant *socio=nil  prévue pour 1979 - 12 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 - sans 
accroître le montant*socio=ec1 net*socio=rien de ses emprunts*socio=ec1 extérieurs*socio=te. Le pourcentage*socio=rien 
global*socio=te des nouveaux*socio=rien emprunts*socio=ec1 demeurera néanmoins à un*socio=rien rythme*socio=ec2 élevé*socio=uv4, ce 
qui accroîtra la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te et alourdira encore, par conséquent*socio=rien, 
le fardeau*socio=uv4 du*socio=rien service_de_la_dette*socio=ec1 dans les balances_des_paiements*socio=ec1. (Voir 
le graphique*socio=rien 12). Tout au long*socio=rien de la période*socio=te 1973 - 78, le montant*socio=ec1 
total*socio=rien de la dette*socio=ec1 tant publique*socio=et que garantie par l'État*socio=ac a fortement 
augmenté et une fraction*socio=rien importante*socio=uv4 de la dette*socio=ec1 contractée pendant 
cette période*socio=te représente des emprunts*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 
internationaux*socio=te (graphique*socio=rien 13) à des conditions*socio=ec1 moins favorables*socio=uv4 (en ce 
qui concerne le taux_d'_intérêt*socio=ec1 et les échéances*socio=te) que celles dont est*socio=rien 
traditionnellement assorti le financement*socio=ec1 du*socio=rien développement*socio=uv3. 
C'est*socio=rien essentiellement pour cette raison*socio=rien que le coût*socio=ec1 du*socio=rien 
service_de_la_dette*socio=ec1 a progressé plus rapidement que la dette*socio=ec1 elle-même. 
Les *socio=rien événements précités *socio=nil  auront probablement pour effet*socio=rien, semble-t-il, d'accroître 
le nombre*socio=rien de pays*socio=ac qui éprouvent des difficultés*socio=uv4 à assurer le 
service_de_leur_dette*socio=ec1, et de renforcer ainsi une tendance*socio=ec2 qui se 
manifeste depuis 
quelques années*socio=rien. De 1974 à la fin*socio=rien de 1978, le nombre*socio=rien de pays*socio=ac qui ont 
accumulé des arriérés au titre*socio=rien de paiements_courants*socio=ec1 ou qui ont 
recapitalisé leur dette*socio=ec1 (ou tenté de le faire) dans le cadre*socio=rien de 
*socio=et négociations multilatérales *socio=rien est passé *socio=nil  de 3 à 18. A la fin*socio=rien de 1978, la 
dette*socio=ec1 extérieure*socio=te de ces pays*socio=ac représentaient environ 12 pour 100 de la 
dette*socio=ec1 totale*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3. Quant aux 18 pays*socio=ac qui 
éprouvaient des difficultés*socio=uv4 à assurer le service_de_leur_dette*socio=ec1, la 
dégradation*socio=uv3 de leur balance_des_paiements*socio=ec1 a été*socio=rien due à un*socio=rien concours de 


circonstances*socio=rien, mais l'une des causes*socio=rien le plus souvent observée a été*socio=rien l'important*socio=uv4 
*socio=rien recul du taux_de_croissance*socio=ec1 des*socio=nil  exportations*socio=ec1.*socio=nil  Dans*socio=nil  un certain nombre de*socio=nil  
cas,*socio=nil  la*socio=nil  dégradation*socio=uv3 a*socio=nil  été imputable*socio=uv2 *socio=nil  également à une politique*socio=et 
intérieure*socio=te peu adaptée aux besoins*socio=uv1. Dans ce groupe*socio=ac de 18 pays*socio=ac, la 
croissance*socio=uv3 de l'endettement*socio=ec1 global*socio=te a progressé à un*socio=rien taux*socio=ec1 voisin*socio=rien de 
celui qui a été*socio=rien observé dans les autres pays_en_développement*socio=uv3; en 
revanche, l'augmentation*socio=ec2 de leurs recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 - dont dépend 
l'aptitude*socio=rien à assurer le service_de_la_dette*socio=ec1 - n'a pas suivi la 
progression*socio=ec2 moyenne*socio=rien des recettes*socio=ec1 dans les autres pays_en_développement*socio=uv3. 
A l'heure*socio=rien actuelle*socio=te, les perspectives*socio=te des pays_en_développement*socio=uv3 autres 
que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 en matière*socio=rien de paiements*socio=ec1 et 
d'échanges*socio=ec1 sont assombries par l'incertitude*socio=uv3 qui entoure depuis peu 
certains facteurs*socio=rien importants*socio=uv4. Il s'agit notamment de la probabilité*socio=ec2 d'une 
récession*socio=ec2 aux États-unis*socio=ac, de la récente*socio=rien flambée d'inflation*socio=ec1 dans les 
pays_industrialisés*socio=ac et de ses répercussions*socio=ec2 sur*socio=rien le prix*socio=ec1 des produits*socio=rien 
manufacturés qu'importent les pays_en_développement*socio=uv3, et de l'incidence*socio=ec2 
que la *socio=rien hausse du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  décidée ces *socio=rien derniers mois risque*socio=uv3 *socio=nil  d'avoir 
sur*socio=rien les soldes*socio=ec1 courants*socio=te. Cette *socio=rien dernière question *socio=nil  a déjà été*socio=rien traitée 
dans l'introduction*socio=rien au *socio=rien présent chapitre.*socio=nil  
Évolution*socio=te des*socio=nil  sous-groupes_de_pays*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Dans les observations*socio=ec2 exprimées 
sous forme*socio=rien de données globales*socio=rien - ou *socio=rien moyennes relatives *socio=nil  - à un*socio=rien 
groupe_de_pays*socio=ac aussi important*socio=uv4 et divers que celui qui est*socio=rien examiné, les 
différences*socio=uv1 entre chaque pays*socio=ac s'estompent nécessairement. Qu'il s'agisse 
de leurs niveaux*socio=rien ou de leurs *socio=rien variations nettes,*socio=nil  les*socio=nil  déficits_courants*socio=ec1 
*socio=nil  et les flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 (ainsi que les variations*socio=rien des réserves*socio=ec1) se 
répartissent très inégalement entre les divers pays_en_développement*socio=uv3 
autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. 
L'une des catégories*socio=rien de pays*socio=ac à laquelle cette remarque semble s'appliquer 
tout particulièrement est*socio=rien celle que constitue le sous-groupe des pays*socio=ac à 
faible*socio=rien revenu*socio=ec1, dont le poids*socio=rien dans presque toutes les données 
macroéconomiques*socio=ec1 a tendance*socio=ec2 à *socio=rien être faible par*socio=nil  rapport *socio=nil  à l'importance*socio=rien 
démographique*socio=ec1 ou géographique*socio=te de ces pays*socio=ac. A la fin*socio=rien de 1978, la 
situation*socio=rien extérieure*socio=te de ces pays*socio=ac était gravement menacée mais la 
plupart*socio=rien d'entre eux ne peuvent pour ainsi dire pas recourir aux 
marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te - ni compter sur*socio=rien l'investissement_direct*socio=ec1 
- 
qui ont énormément contribué au financement*socio=ec1 des déficits_courants*socio=ec1 
accrus de l'ensemble*socio=rien des autres pays_en_développement*socio=uv3 qui ne sont pas 
rangés parmi les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1. 
N'ayant pas, contrairement à certains autres, accru substantiellement 
leurs réserves*socio=ec1 en 1978, les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 ont peu de chances*socio=rien de 
pouvoir*socio=et combler une augmentation*socio=ec2 de leur déficit*socio=ec1 courant*socio=rien en effectuant 
d'autres prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les réserves*socio=ec1 qu'ils ont accumulées. Il y a 
lieu*socio=rien de souligner, en outre, que leur financement*socio=ec1 extérieur*socio=te a tendance*socio=ec2 
à provenir de sources*socio=rien d'aide*socio=uv1 officielles*socio=et ou internationales*socio=te, qui 
offrent moins de souplesse*socio=uv3 que le marché*socio=ec1 des crédits*socio=ec1 internationaux*socio=te où 
maints autres pays_en_développement*socio=uv3 ont emprunté massivement ces 
*socio=rien dernières années.*socio=nil  Au*socio=nil  cours *socio=nil  de la période*socio=te 1973 - 78, les deux tiers*socio=rien 
environ du*socio=rien montant*socio=ec1 cumulatif*socio=ec2 net*socio=rien des mouvements_de_capitaux*socio=ec1 vers les 
pays_en_développement*socio=uv3 à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 ont revêtu la forme*socio=rien de prêts*socio=ec1 
assortis de conditions*socio=ec1 favorables*socio=uv4 et de transferts_officiels*socio=et. Comme l'illustre 
le tableau*socio=rien 9, les prêts*socio=ec1 et les dons*socio=ec1 que ces pays*socio=ac ont obtenus de 
créanciers*socio=ac officiels*socio=et extérieurs*socio=te leur ont permis*socio=rien de financer près de 18 
pour 100 *socio=rien du volume total *socio=nil  de leurs importations*socio=ec1 de biens*socio=ec1 et de services*socio=et; 
en outre, plus de 80 pour 100 des capitaux*socio=ec1 nets*socio=rien en provenance*socio=rien de 
sources*socio=rien officielles*socio=et étrangères*socio=te leur ont été*socio=rien accordés à des conditions*socio=ec1 
favorables*socio=uv4. En revanche, les autres pays_en_développement*socio=uv3 qui n'appartiennent 
pas au groupe*socio=ac des principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 n'ont financé que 
7 pour 100 de leurs importations*socio=ec1 à l'aide*socio=uv1 de dons*socio=ec1 ou de crédits*socio=ec1 
officiels*socio=et, dont les deux tiers*socio=rien, approximativement, ont été*socio=rien accordés à 
des conditions*socio=ec1 avantageuses*socio=rien. 


Puisque les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 ne pouvaient pour ainsi dire compter 
que sur*socio=rien le financement*socio=ec1 officiel*socio=et pendant une période*socio=te où les *socio=ac pays 
donateurs ou*socio=nil  créanciers *socio=nil  n'ont presque pas augmenté leur concours, les 
entrées réelles*socio=ec2 nettes*socio=rien de capitaux*socio=ec1 et d'aide*socio=uv1 dans ces pays*socio=ac ont eu 
tendance*socio=ec2 à plafonner. Envisagées sous l'angle*socio=rien de leur pouvoir_d'_achat*socio=ec1 
à 
l'importation*socio=ec1 ces entrées nettes*socio=rien, estime-t-on, n'auraient pas été*socio=rien, en 
1978 et en 1979, supérieures*socio=rien à celles de 1973. 
Même en ce qui concerne le solde*socio=ec1 courant*socio=rien, la situation*socio=rien a eu tendance*socio=ec2 
ces *socio=rien dernières années *socio=nil  à évoluer différemment dans les pays*socio=ac à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1 et dans les autres pays_en_développement*socio=uv3. Depuis le milieu*socio=rien des 
années*socio=rien soixante-dix, la dégradation*socio=uv3 de la balance_commerciale*socio=ec1 *socio=rien du 
premier groupe_de_pays*socio=ac *socio=nil  s'accentue mais elle a été*socio=rien partiellement 
compensée par une évolution*socio=te plus favorable*socio=uv4 du*socio=rien solde*socio=ec1 au titre*socio=rien des 
services*socio=et. Puisqu'ils n'ont guère recours*socio=rien aux marchés*socio=ec1 des 
capitaux_privés*socio=ec1, les pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 n'ont pas autant souffert que 
les 
autres des hausses du*socio=rien coût*socio=ec1 de l'intérêt*socio=uv1; en outre, certains d'entre eux 
ont bénéficié dans une *socio=rien large mesure du produit d'*socio=nil envois de*socio=nil  fonds*socio=ec1 *socio=nil  par 
les *socio=ac travailleurs migrants.*socio=nil  
La*socio=nil  balance_des_paiements*socio=ec1 des*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  qui sont devenus d'importants*socio=uv4 
fournisseurs*socio=ac de produits*socio=rien manufacturés a manifestement suivi une 
évolution*socio=te qui est*socio=rien à l'opposé de la tendance*socio=ec2 générale*socio=rien. Ces *socio=rien dernières 
années,*socio=nil  les*socio=nil  positions extérieures*socio=te *socio=nil  de ces pays*socio=ac, dont le *socio=rien nombre est 
*socio=nil  encore assez limité, ont été*socio=rien relativement fortes*socio=rien, tant en ce qui 
concerne le solde*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te que celui des opérations*socio=rien en 
capital*socio=ec1. Toutefois, comme c'est*socio=rien le cas*socio=rien des autres pays_en_développement*socio=uv3 
dont les produits*socio=rien d'exportation*socio=ec1 sont suffisamment diversifiés pour leur 
permettre de faire concurrence*socio=ec1 aux autres fournisseurs*socio=ac de produits*socio=rien 
manufacturés sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 mondiaux*socio=te de plusieurs produits*socio=rien, ces pays*socio=ac 
sont désormais menacés par les restrictions*socio=et que les pays_industrialisés*socio=ac 
ont tendance*socio=ec2 à appliquer aux échanges_commerciaux*socio=ec1 depuis quelques 
années*socio=rien à des fins*socio=rien de protection*socio=et. L'accès*socio=uv1 des pays_en_développement*socio=uv3 aux 
marchés*socio=ec1 d'un*socio=rien *socio=rien certain nombre de*socio=nil  produits *socio=nil  manufacturés (textiles*socio=ec1 et 
habillement*socio=rien, chaussures*socio=ec1, acier*socio=ec1 et appareils*socio=rien électriques*socio=ec grand_public*socio=et) 
s'en est*socio=rien d'ores et déjà ressenti; aussi, les représentants*socio=ac de ces pays*socio=ac 
ont-ils exprimé leur *socio=rien inquiétude croissante *socio=nil  quant aux effets*socio=rien de cette 
politique*socio=et sur*socio=rien leurs recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 et, d'une *socio=rien manière générale,*socio=nil  
sur leurs*socio=nil  perspectives*socio=te de*socio=nil  croissance*socio=uv3 *socio=nil  et de développement*socio=uv3. 
Les négociations_commerciales_multilatérales*socio=et (NCM*socio=ac), qui viennent de 
prendre fin*socio=rien, ont abouti à des ententes*socio=et qui permettront éventuellement 
d'améliorer sensiblement la situation*socio=rien commerciale*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3, mais il est*socio=rien encore trop tôt pour savoir*socio=rien si l'application*socio=rien 
des divers accords*socio=et NCM*socio=ac parviendra à arrêter, voire à inverser, la 
tendance*socio=ec2 au protectionnisme*socio=et. 
Les progrès*socio=uv1 dans cette voie*socio=rien dépendront aussi dans une *socio=rien large mesure *socio=nil  de 
l'adoption*socio=uv3 par les pays_industrialisés*socio=ac, ainsi que par les 
pays_en_développement*socio=uv3, de politiques*socio=et propres*socio=rien à favoriser la réalisation*socio=uv1 
des 
ajustements*socio=et structurels*socio=ec2 souhaitables*socio=rien. 
Évolution*socio=te des régions*socio=te. A une exception*socio=rien près, tous les *socio=ac pays exportateurs 
de*socio=nil  produits*socio=rien *socio=nil  manufacturés, qui ont été*socio=rien regroupés ci-dessus et qui ont 
fait*socio=rien l'objet*socio=rien d'un*socio=rien examen*socio=ec2 spécial*socio=rien, sont situés en Asie*socio=ac et en 
amérique_latine*socio=ac, alors que plus de la moitié*socio=rien des pays*socio=ac à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 
est*socio=rien 
concentrée en Afrique*socio=ac, comme on l'a déjà mentionné. Cette répartition*socio=uv3 
inégale*socio=uv2 de pays*socio=ac, qui n'ont guère de traits*socio=rien communs*socio=uv4, explique dans une 
*socio=rien large mesure les*socio=nil  divergences*socio=uv1 régionales*socio=te *socio=nil  observées dans l'évolution*socio=te des 
balances_des_paiements*socio=ec1 et des *socio=ec1 balances commerciales.*socio=nil  Un*socio=rien autre*socio=nil  facteur*socio=rien 
de*socio=nil  *socio=rien différenciation est *socio=nil  naturellement la diversité*socio=uv1 manifeste dans l'évolution*socio=te 
des prix*socio=ec1 des *socio=rien diverses catégories de*socio=nil  produits primaires *socio=nil  (cette question*socio=rien 
a été*socio=rien abordée brièvement dans les commentaires*socio=rien précédemment formulés 
sur*socio=rien les perspectives*socio=te globales*socio=rien). Les derniers*socio=rien écarts*socio=ec2 entre les 
mouvements*socio=ec2 de prix*socio=ec1 sont trop nombreux*socio=rien, certes, pour être*socio=rien exposés dans 


le *socio=rien présent rapport,*socio=nil  *socio=nil  mais ils ont manifestement contribué à 
quelques-unes des divergences*socio=uv1 profondes*socio=rien que fait*socio=rien ressortir la 
comparaison*socio=rien des diverses*socio=rien régions*socio=te. Depuis une douzaine*socio=rien de mois*socio=rien, les prix*socio=ec1 
des exportations*socio=ec1 de maints pays*socio=ac d'Afrique*socio=ac et d'amérique_latine*socio=ac, ainsi 
que de quelques pays*socio=ac du*socio=rien Moyen-orient*socio=ac, ont été*socio=rien caractérisés par une 
certaine*socio=rien faiblesse*socio=ec2, tandis que ceux' des produits*socio=rien de base*socio=rien des pays*socio=ac de 
l'Asie*socio=ac ont été*socio=rien assez fermes*socio=rien. A vrai*socio=rien dire, l'Asie*socio=ac a été*socio=rien en 1978 la *socio=rien seule 
grande région*socio=te *socio=nil  où les cours*socio=rien des produits*socio=rien de base*socio=rien exportés ont progressé. 
Depuis quelques années*socio=rien, la vigueur*socio=uv3 des exportations*socio=ec1 de produits*socio=rien 
manufacturés en provenance*socio=rien de plusieurs pays_en_développement*socio=uv3 du*socio=rien 
*socio=ac continent asiatique *socio=nil  exerce, en outre, une grande*socio=rien influence sur*socio=rien l'évolution*socio=te 
de leur balance*socio=ec1 extérieure*socio=te, mais cette influence s'atténuera peut-être 
en 1979 étant donné les diverses*socio=rien *socio=et mesures protectionnistes *socio=nil  que viennent 
d'adopter quelques-uns des *socio=ac pays importateurs.*socio=nil  
Le*socio=nil  solde*socio=ec1 courant*socio=rien *socio=nil  d'une région*socio=te dépend non seulement des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1, 
cela va de soi*socio=rien, mais aussi des courants*socio=te d'importations*socio=ec1. A ce titre*socio=rien 
également, ce sont les *socio=ac pays asiatiques *socio=nil  qui ont enregistré l'expansion*socio=ec2 
la plus rapide*socio=rien en 1978, comme ce fut le cas*socio=rien au cours*socio=rien de chacune des 
deux *socio=rien années précédentes.*socio=nil  L'*socio=nil accroissement*socio=ec2 massif du volume des*socio=nil  
importations*socio=ec1 *socio=nil  de ces pays*socio=ac a porté le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te de la région*socio=te 
à 5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1978, contre moins de 1 milliard*socio=rien en 1977 et 
environ 1,5 milliard*socio=rien en 1976. Le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien régional*socio=te de l'
amérique_latine*socio=ac et des Caraïbes*socio=ac a progressé nettement, lui aussi, alors 
qu'il 
avait été*socio=rien réduit de moitié*socio=rien entre 1975 et 1977, grâce*socio=rien aux cours*socio=rien 
favorables*socio=uv4 des produits*socio=rien de base*socio=rien, notamment ceux du*socio=rien café*socio=ec1, et à une chute 
des importations*socio=ec1 en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2. L'évolution*socio=te de ces deux facteurs*socio=rien s'est*socio=rien 
inversée en 1978; le volume*socio=rien des importations*socio=ec1, par exemple*socio=rien, a progressé 
modérément après*socio=rien trois *socio=rien années consécutives de*socio=nil  fléchissement*socio=ec2.*socio=nil  *socio=nil  En outre, 
l'accroissement*socio=ec2 des paiements*socio=ec1 au titre*socio=rien des services*socio=et, y compris les 
versements*socio=ec1 d'intérêts*socio=uv1 pour la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te, a largement contribué 
au rebondissement du*socio=rien déficit*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te des pays*socio=ac d'amérique_latine*socio=ac 
et des Caraïbes*socio=ac en 1978. 
En Afrique*socio=ac, la faiblesse*socio=ec2 du*socio=rien taux_de_croissance*socio=ec1 des recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 
entre 1977 et 1978 a rendu presque inévitable*socio=rien l'intensification*socio=ec2 des 
pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les paiements*socio=ec1 extérieurs*socio=te. Bien*socio=rien que le volume*socio=rien des 
importations*socio=ec1 ait très peu augmenté (l'expansion*socio=ec2 la plus faible*socio=rien de tous 
les groupes*socio=ac régionaux*socio=te), le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te des *socio=ac pays africains s'*socio=nil est*socio=rien 
*socio=nil  accru d'environ 2 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1978, et a atteint quelque 
8,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Dans les pays_en_développement*socio=uv3 du*socio=rien 
Moyen-orient*socio=ac (autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1), la 
*socio=rien hausse du déficit*socio=ec1 des*socio=nil  opérations_courantes*socio=te a*socio=nil  été *socio=nil  nettement plus faible*socio=rien 
que ceux des autres groupes*socio=ac, bien*socio=rien que leur balance_commerciale*socio=ec1 se soit 
sensiblement dégradée. Par ailleurs*socio=rien, ces deux *socio=rien dernières années,*socio=nil  ces*socio=nil  
pays*socio=ac *socio=nil  ont pu, grâce*socio=rien à l'expansion*socio=ec2 rapide*socio=rien de leurs recettes*socio=ec1 au titre*socio=rien des 
services*socio=et et des transferts_privés*socio=et - y compris les envois*socio=rien de fonds*socio=ec1 des 
travailleurs*socio=ac qui ont émigré vers les pays*socio=ac pétroliers*socio=ec1 voisins*socio=rien - 
neutraliser le gonflement*socio=ec2 de leur *socio=ec1 déficit commercial.*socio=nil  

Principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  
*socio=nil  Dans les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  l'*socio=nil évolution*socio=te *socio=nil  de la 
balance_des_paiements*socio=ec1 a été*socio=rien, ces *socio=rien dernières années,*socio=nil  très*socio=nil  différente *socio=nil  de 
ce qu'elle a été*socio=rien, en général*socio=rien, dans les autres pays_en_développement*socio=uv3. Il 
convient en effet*socio=rien de rappeler la réduction*socio=ec2 massive*socio=rien et quelque peu 
irrégulière*socio=rien de l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te du*socio=rien *socio=ac groupe_des_pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  qui a ramené cet excédent*socio=ec1 de 68 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 à environ 32 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 entre 1974 et 1977. Au cours*socio=rien 
de ces trois années*socio=rien, si le volume*socio=rien des importations*socio=ec1 a augmenté de *socio=rien façon 
substantielle,*socio=nil  *socio=nil  quoique à un*socio=rien rythme*socio=ec2 décroissant, celui des exportations*socio=ec1 
n'a progressé que légèrement en raison*socio=rien de la croissance*socio=uv3 relativement 
faible*socio=rien de la consommation*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 dans le monde*socio=te et de l'accroissement*socio=ec2, 


en 1977, de la production*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 dans les autres pays*socio=ac. Les hausses 
qu'ont enregistrées de façon*socio=rien intermittente les prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 depuis 
1974 étant au total*socio=rien à peu près égales*socio=rien à celles des prix*socio=ec1 des 
importations*socio=ec1 payés par les *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  les*socio=nil  
termes_de_l'_échange*socio=ec1 *socio=nil  de ces derniers*socio=rien ont été*socio=rien en 1977 pratiquement 
identiques à 
ceux de 1974. 
Le déficit*socio=ec1 des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 au*socio=nil  titre*socio=rien des*socio=nil  services*socio=et *socio=nil  et 
des transferts_privés*socio=et a nettement augmenté durant ces trois années*socio=rien et 
atteint environ 30 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1, en 1977. Ce déficit*socio=ec1, qui est*socio=rien 
de près de deux fois*socio=rien et *socio=rien demi supérieur *socio=nil  au chiffre correspondant de 1973, 
s'explique essentiellement par l'accroissement*socio=ec2 rapide*socio=rien des paiements*socio=ec1 aux 
entrepreneurs*socio=ac étrangers*socio=te, des envois*socio=rien de fonds*socio=ec1 des travailleurs*socio=ac expatriés 
et des versements*socio=ec1 effectués pour les marchandises*socio=ec1 importées au *socio=rien titre du 
*socio=nil  fret et de l'assurance*socio=ec1. Entre 1975 et 1977, ces derniers*socio=rien versements*socio=ec1 ont 
été*socio=rien particulièrement importants*socio=uv4 en raison*socio=rien des surtaxes*socio=et perçues sur*socio=rien le 
fret et les surestaries *socio=rien du fait *socio=nil  de la congestion des ports*socio=ec. L'accroissement*socio=ec2 
de l'ensemble*socio=rien des paiements*socio=ec1 au titre*socio=rien des "invisibles*socio=rien" n'a été*socio=rien qu'en 
partie*socio=rien compensé par la hausse*socio=rien relativement importante*socio=uv4 des revenus*socio=ec1 d'investissements*socio=ec1 
extérieurs*socio=te. 
Selon les estimations*socio=ec2 provisoires*socio=rien qui figurent au tableau*socio=rien 6, l'excédent*socio=ec1 
courant*socio=rien global*socio=te des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  a diminué de 
26 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1978, où il est*socio=rien tombé à environ 6 milliards*socio=rien 
de dollars*socio=ec1. Ce *socio=rien recul considérable *socio=nil  provenait à la fois*socio=rien d'une diminution*socio=ec2 
appréciable*socio=rien de la valeur*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 et de l'augmentation*socio=ec2 
tant des importations*socio=ec1 que des paiements*socio=ec1 nets*socio=rien au titre*socio=rien des services*socio=et et 
des transferts_privés*socio=et. 
Le fléchissement*socio=ec2, en 1977 - 78, de la valeur*socio=ec1 des exportations*socio=ec1 de 
pétrole*socio=ec1 - qui représentent plus de 93 pour 100 des exportations*socio=ec1 totales*socio=rien 
des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 -*socio=nil  est*socio=rien *socio=nil  presque entièrement 
imputable*socio=uv2 à une diminution*socio=ec2 *socio=rien du volume *socio=nil  de ces exportations*socio=ec1. La demande*socio=ec1 de 
pétrole*socio=ec1 provenant de ces pays*socio=ac a été*socio=rien relativement faible*socio=rien pendant le 
*socio=rien premier semestre *socio=nil  de l'année*socio=rien et l'offre*socio=ec1 s'est*socio=rien trouvée réduite par les 
interruptions de la production*socio=ec1 en Iran*socio=ac pendant les *socio=rien derniers mois *socio=nil  de l'année*socio=rien. 
En 1978, le prix*socio=ec1 *socio=rien moyen du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  à l'exportation*socio=ec1, exprimé en dollars*socio=ec1 
ÉU, est*socio=rien demeuré pratiquement inchangé*socio=rien par rapport*socio=rien à l'année*socio=rien précédente*socio=rien, 
le prix*socio=ec1 *socio=rien du brut de*socio=nil  référence *socio=nil  n'ayant pas été*socio=rien modifié à la suite*socio=rien des 
réunions*socio=rien de l'OPEP*socio=ac de décembre*socio=rien 1977 et de juin*socio=rien 1978. Le volume*socio=rien et la 
valeur*socio=ec1 des importations*socio=ec1 totales*socio=rien ont continué de progresser cette 
année-là, quoique à un*socio=rien rythme*socio=ec2 décroissant. 
Il est*socio=rien d'ores et déjà évident*socio=rien que l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te des 
principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 reprendra*socio=nil  *socio=rien un essor vigoureux *socio=nil  en 
1979; selon les projections*socio=ec2, il atteindrait *socio=rien un total *socio=nil  de 43 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 (tableau*socio=rien 5). Cette forte*socio=rien remontée sera due essentiellement à l'amélioration*socio=uv1 
des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de ces pays*socio=ac qu'entraînera la montée en flèche 
des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 durant l'année*socio=rien. Toutefois, l'arrêt*socio=rien virtuel de l'accroissement*socio=ec2 
- jusqu'alors rapide*socio=rien - des importations*socio=ec1 en termes*socio=rien réels*socio=ec2 contribuera, 
lui aussi, sensiblement au gonflement*socio=ec2 des excédents*socio=ec1. La *socio=rien principale 
cause *socio=nil  de cette stabilisation*socio=et *socio=rien du total des*socio=nil  importations*socio=ec1 est la*socio=nil  baisse*socio=ec2 
substantielle du volume des*socio=nil  importations*socio=ec1 *socio=nil  de l'Iran*socio=ac, due à la récente*socio=rien 
diminution*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 dans ce pays*socio=ac. On prévoit que l'accroissement*socio=ec2 
des recettes*socio=ec1 tirées des exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 par l'ensemble*socio=rien des 
autres grands*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  contribuera à l'accélération*socio=ec2 
de la croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 de ces pays*socio=ac en 1979, bien*socio=rien que la 
plupart*socio=rien d'entre eux continuent d'appliquer des politiques*socio=et assez 
restrictives*socio=uv4 en matière*socio=rien de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1. 
A l'intérieur*socio=te du*socio=rien groupe*socio=ac des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  
les*socio=nil  excédents*socio=ec1 des*socio=nil  opérations_courantes*socio=te *socio=nil  sont de plus en plus concentrés 
dans certains pays*socio=ac. En 1978, le total*socio=rien de ces excédents*socio=ec1 - qui se 
chiffrait à 21 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 - était enregistré exclusivement 


par six pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac cependant que les six autres principaux*socio=rien *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 accusaient*socio=nil  un*socio=rien déficit*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te *socio=nil  de 15 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. D'après*socio=rien les projections*socio=ec2 pour 1979, l'évolution*socio=te 
devrait être*socio=rien positive*socio=uv4 dans les deux groupes_de_pays*socio=ac, mais c'est*socio=rien sans 
doute*socio=rien dans le premier*socio=rien de ces groupes*socio=ac que se produira la *socio=rien majeure partie 
*socio=nil  de l'amélioration*socio=uv1 globale*socio=rien, l'origine*socio=rien des exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 *socio=rien devant 
être *socio=nil  modifiée en raison*socio=rien de la situation*socio=rien en Iran*socio=ac. 
On estime*socio=rien qu'en 1978, le montant*socio=ec1 *socio=rien total net *socio=nil  de l'excédent*socio=ec1 de trésorerie*socio=ec1 
dont ont disposé les principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  a moins 
diminué que l'excédent*socio=ec1 courant*socio=rien global*socio=te, *socio=rien du fait,*socio=nil  *socio=nil  essentiellement, des 
variations*socio=rien de l'encours des crédits*socio=ec1 accordés pour l'exportation*socio=ec1 de 
pétrole*socio=ec1 et de l'augmentation*socio=ec2 des emprunts*socio=ec1 contractés par les 
institutions*socio=ac officielles*socio=et des *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  dont le 
déficit*socio=ec1 courant*socio=rien s'est*socio=rien accru. Il ressort des renseignements*socio=ec2 incomplets 
dont on dispose sur*socio=rien l'emploi*socio=ec1 de l'excédent*socio=ec1 net*socio=rien de trésorerie*socio=ec1 en 1978, 
que les placements*socio=ec1 nets*socio=rien sous forme*socio=rien de *socio=ec1 dépôts bancaires *socio=nil  et de titres*socio=rien d'État*socio=ac 
ont nettement diminué, cependant que les autres mouvements_de_capitaux*socio=ec1 
(placements*socio=ec1 sous forme*socio=rien de *socio=ec1 valeurs mobilières,*socio=nil  par*socio=nil  exemple*socio=rien)*socio=nil  à*socio=nil  
destination*socio=rien des*socio=nil  pays*socio=ac développés*socio=uv4 *socio=nil  accusaient une baisse*socio=ec2 plus modérée et 
que les mouvements_des_capitaux*socio=ec1 des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  
pétrole*socio=ec1 à*socio=nil  destination*socio=rien *socio=nil  d'autres pays_en_développement*socio=uv3 sont demeurés à 
peu près au même niveau*socio=rien qu'en 1977. L'augmentation*socio=ec2 des avoirs*socio=ec1 à 
caractère*socio=rien relativement liquide a été*socio=rien beaucoup plus faible*socio=rien en 1978 que 
les *socio=rien années précédentes,*socio=nil  phénomène imputable*socio=uv2,*socio=nil  *socio=nil  au moins dans une *socio=rien certaine 
mesure,*socio=nil  aux*socio=nil  prélèvements*socio=ec1 effectués*socio=nil  sur leurs*socio=nil  avoirs*socio=ec1 *socio=nil  liquides par les 
*socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  dont la balance_des_paiements*socio=ec1 était 
déficitaire*socio=ec2 cette année-là. 
On prévoit qu'en 1979, le montant*socio=ec1 *socio=rien total net *socio=nil  de l'excédent*socio=ec1 de trésorerie*socio=ec1 
des principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  s'accroîtra moins fortement 
que l'excédent_global*socio=te de leurs opérations_courantes*socio=te, *socio=rien du fait *socio=nil  notamment 
de l'intervalle*socio=te entre l'expédition*socio=rien du*socio=rien pétrole*socio=ec1 exporté et le paiement*socio=ec1 de 
ce pétrole*socio=ec1 en avoirs*socio=ec1 liquides. Par ailleurs*socio=rien, les emprunts*socio=ec1 nets*socio=rien 
contractés par les six principaux*socio=rien *socio=ac pays exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  (dont le 
solde*socio=ec1 courant*socio=rien était déficitaire*socio=ec2 en 1978) devraient diminuer à mesure*socio=rien 
que leur position*socio=rien extérieure*socio=te se renforce sous l'effet*socio=rien des récentes*socio=rien 
hausses de prix*socio=ec1. 

Pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien. 
Au milieu*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix, la plupart*socio=rien des pays*socio=ac développés*socio=uv4 de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien se sont heurtés à de *socio=uv4 graves difficultés de*socio=nil  
balance_des_paiements*socio=ec1.*socio=nil  Le*socio=nil  déficit_global*socio=ec1 *socio=nil  de leurs opérations_courantes*socio=te 
a 
atteint 14 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 en 1974 et s'est*socio=rien obstinément maintenu 
entre 13 et 15 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 jusqu'à la fin*socio=rien de 1977 (tableau*socio=rien 5). 
Maints facteurs*socio=rien sont à l'origine*socio=rien de la persistance*socio=te de ces importants*socio=uv4 
déficits_courants*socio=ec1, notamment la faiblesse*socio=ec2 relative*socio=rien, dans les 
pays_industrialisés*socio=ac, de la demande*socio=ec1 d'exportations*socio=ec1 en provenance*socio=rien de ces 
pays*socio=ac, 
le fléchissement*socio=ec2 continu*socio=rien de leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1 et le taux*socio=ec1 
comparativement élevé*socio=uv4 de leur inflation*socio=ec1, qui, dans certains cas*socio=rien, n'a 
pas coïncidé avec un*socio=rien ajustement*socio=et correspondant des taux_de_change*socio=ec1. Comme 
la position*socio=rien financière*socio=ec1 extérieure*socio=te de la majorité*socio=rien des pays*socio=ac développés*socio=uv4 de 
production*socio=ec1 primaire*socio=rien était initialement forte*socio=rien et qu'en général*socio=rien, ces pays*socio=ac 
avaient facilement accès*socio=uv1 aux marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te des capitaux*socio=ec1, *socio=rien un 
certain nombre *socio=nil  d'entre eux ont pu différer l'ajustement*socio=et aux secousses 
extérieures*socio=te et aux forces*socio=uv1 inflationnistes*socio=ec2 qui se sont manifestées au 
milieu*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix. 
Sans doute*socio=rien plusieurs pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac ont-ils adopté dès le début*socio=rien de 
la période*socio=te examinée des programmes*socio=et de stabilisation*socio=et efficaces*socio=uv4, mais l'incidence*socio=ec2 
de ces programmes*socio=et sur*socio=rien leur situation*socio=rien extérieure*socio=te a été*socio=rien généralement 
atténuée par la léthargie*socio=uv3 des marchés*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 et la forte*socio=rien 


dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1, et leurs répercussions*socio=ec2 sur*socio=rien le 
solde*socio=ec1 global*socio=te du*socio=rien groupe*socio=ac ont été*socio=rien neutralisées par le gonflement*socio=ec2 des 
déficits_courants*socio=ec1 des pays*socio=ac qui ont continué d'appliquer une politique*socio=et 
expansionniste*socio=ec2. Jusqu'à la fin*socio=rien de 1977 ou au début*socio=rien de 1978, ces 
derniers*socio=rien ont puisé dans leurs réserves*socio=ec1 et ont fait*socio=rien de plus en plus 
appel*socio=rien aux marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te pour financer leurs 
déficits*socio=ec1; c'est*socio=rien alors que plusieurs d'entre eux ont enfin adopté des 
programmes*socio=et de stabilisation*socio=et. 
Ces programmes*socio=et prévoyaient notamment le resserrement*socio=ec2 des 
politiques_budgétaire*socio=et et monétaire*socio=ec1, l'application*socio=rien de diverses*socio=rien mesures*socio=et 
en matière*socio=rien 
de revenus*socio=ec1 et l'ajustement*socio=et des taux_de_change*socio=ec1. La mise en oeuvre*socio=rien de ces 
programmes*socio=et en 1978 a marqué, pour ainsi dire, un*socio=rien tournant dans le 
processus*socio=te d'ajustement*socio=et extérieur*socio=te des pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 
primaire*socio=rien. Le déficit_global*socio=ec1 de leurs opérations_courantes*socio=te a été*socio=rien réduit 
de plus de moitié*socio=rien par rapport*socio=rien à celui de 1977 et des années*socio=rien qui ont 
immédiatement précédé, et a été*socio=rien ramené à *socio=rien un niveau *socio=nil  qui ne s'écartait 
plus notablement*socio=rien des résultats*socio=rien obtenus par les pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac au 
cours*socio=rien des années*socio=rien soixante et au début*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix. Outre la 
forte*socio=rien réduction*socio=ec2 du*socio=rien *socio=ec1 déficit commercial,*socio=nil  cet*socio=nil  ajustement*socio=et considérable*socio=rien *socio=nil  a 
dénoté une vive augmentation*socio=ec2 de l'excédent*socio=ec1 des opérations*socio=rien extérieures*socio=te 
au titre*socio=rien des services*socio=et, imputable*socio=uv2 surtout à l'accroissement*socio=ec2 des recettes*socio=ec1 
touristiques dans les *socio=ac pays méditerranéens.*socio=nil  La*socio=nil  réduction*socio=ec2 du*socio=rien *socio=ec1 déficit 
commercial *socio=nil  s'explique par une compression*socio=et *socio=rien du volume de*socio=nil  biens*socio=ec1 *socio=nil  et de 
services*socio=et absorbés par ces pays*socio=ac. La valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 des importations*socio=ec1 a 
légèrement diminué, et celle des exportations*socio=ec1 fortement augmenté sous 
l'effet*socio=rien d'un*socio=rien resserrement*socio=ec2 des politiques*socio=et de gestion*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 
intérieure*socio=te et d'un*socio=rien repli*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 dans certains des pays*socio=ac 
concernés. 
Les pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien qui sont situés hors du*socio=rien 
*socio=ac continent européen *socio=nil  ont peut-être été*socio=rien frappés plus durement que la 
plupart*socio=rien des autres pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac par les événements*socio=rien extérieurs*socio=te qui 
se sont brusquement produits*socio=rien au milieu*socio=rien des années*socio=rien soixante-dix. Entre 
1973 et 1978, leurs termes_de_l'_échange*socio=ec1 se sont dégradés de 30 pour 
100 
et le déficit*socio=ec1 de leurs opérations*socio=rien au titre*socio=rien des services*socio=et, d'ores et déjà 
persistant*socio=rien, a augmenté progressivement*socio=rien. Bien*socio=rien qu'ils se soient hâtés d'adopter 
des mesures*socio=et d'ajustement*socio=et qui leur ont généralement permis*socio=rien de maintenir 
dans des limites*socio=rien acceptables*socio=uv2 leur déséquilibre*socio=uv3 tant intérieur*socio=te qu'extérieur*socio=te, 
ces pays*socio=ac sont encore entravés, dans l'application*socio=rien de leur 
politique_économique*socio=ec1, par certains obstacles*socio=uv3 liés à leurs paiements*socio=ec1 
extérieurs*socio=te. 
Parmi les pays*socio=ac développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien qui ont adopté à la 
fin*socio=rien de 1977 ou au début*socio=rien de 1978 un*socio=rien programme*socio=et de stabilisation*socio=et 
bénéficiant de l'aide*socio=uv1 du*socio=rien Fonds*socio=ec1, l'Espagne*socio=ac est*socio=rien celui dont le succès*socio=uv1 a 
été*socio=rien le plus manifeste sur*socio=rien le plan*socio=rien extérieur*socio=te. Le solde*socio=ec1 courant*socio=rien de ce 
pays*socio=ac qui, depuis plusieurs années*socio=rien, faisait apparaître des déficits*socio=ec1 de 
plus en plus lourds*socio=rien, accompagnés d'un*socio=rien recours*socio=ec1 croissant*socio=rien aux emprunts*socio=ec1 
extérieurs*socio=te, et qui était encore déficitaire*socio=ec2 de 2,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 
en 1977, est*socio=rien devenu excédentaire*socio=rien (1,5 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1) en 1978; par 
ailleurs*socio=rien, ses réserves_officielles*socio=et brutes*socio=rien - renforcées par des entrées 
massives*socio=rien de capitaux*socio=ec1 dans le secteur_privé*socio=et - ont augmenté de 4 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1. Au Portugal*socio=ac, les efforts*socio=uv1 de stabilisation*socio=et que les 
autorités*socio=et ont déployés ont donné des résultats*socio=rien plus limités, certes, 
mais non moins encourageants*socio=uv4. 
Les fortes*socio=rien dévaluations*socio=ec2 de l'escudo et la compression*socio=et des salaires*socio=ec1 
réels*socio=ec2, tant en 1977 qu'en 1978, ont renforcé la compétitivité*socio=uv3 
internationale*socio=ac de l'industrie*socio=ec1 portugaise et entraîné, en 1978, une 
amélioration*socio=uv1 de la balance_commerciale*socio=ec1 (en termes*socio=rien réels*socio=ec2) alors qu'elle 
s'était considérablement*socio=rien dégradée les deux *socio=rien années précédentes.*socio=nil  En*socio=nil  
Turquie*socio=ac,*socio=nil  la*socio=nil  politique*socio=et financière*socio=ec1 *socio=nil  a omis de tenir trop longtemps compte*socio=ec1 
adéquatement*socio=rien des changements*socio=uv3 qui s'étaient produits*socio=rien à l'extérieur*socio=te. En 
1977, la livre turque a été*socio=rien dévaluée, mais l'intensification*socio=ec2 croissante*socio=rien 


des *socio=ec2 pressions inflationnistes *socio=nil  et une nouvelle*socio=rien expansion*socio=ec2 *socio=rien considérable du 
crédit*socio=ec1 intérieur*socio=te *socio=nil  ont eu pour effet*socio=rien d'accroître les difficultés*socio=uv4 de 
balance_des_paiements*socio=ec1. La dévaluation*socio=ec2 de 1978 s'est*socio=rien accompagnée d'un*socio=rien 
programme*socio=et économique*socio=ec1 plus cohérent*socio=rien; mais ces mesures*socio=et n'ont pas réussi à 
freiner la *socio=rien hausse rapide des*socio=nil  coûts*socio=ec1 *socio=nil  et des prix*socio=ec1, en partie*socio=rien parce qu'elles 
n'offraient pas assez de latitude*socio=rien pour que les autorités*socio=et puissent 
poursuivre leurs actions*socio=ec1 en adoptant les mesures*socio=et supplémentaires*socio=rien qui s'imposaient. 
Si le déficit*socio=ec1 courant*socio=rien a été*socio=rien réduit de moitié*socio=rien entre 1977 et 1978, c'est*socio=rien 
essentiellement parce que devant*socio=rien la pénurie*socio=ec2 de financement*socio=ec1 extérieur*socio=te, 
le pays*socio=ac a dû comprimer fortement le volume*socio=rien de ses importations*socio=ec1. 
Toutefois, *socio=rien un nouveau programme*socio=et de*socio=nil  stabilisation*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  qui doit coïncider 
avec d'autres ajustements*socio=et importants*socio=uv4 du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1, a été*socio=rien adopté il 
y a quelque temps*socio=rien en accord avec le Fonds*socio=ec1. 
Il semble que la reprise modérée de l'activité_économique*socio=ec1 dans les pays*socio=ac 
développés*socio=uv4 de production*socio=ec1 primaire*socio=rien provoquera probablement en 1979 la 
première*socio=rien *socio=ec2 expansion réelle des*socio=nil  importations*socio=ec1 *socio=nil  dans ces pays*socio=ac depuis *socio=rien cinq 
ans.*socio=nil  *socio=nil  Comme les termes_de_l'_échange*socio=ec1 des pays*socio=ac de ce groupe*socio=ac se sont 
encore 
dégradés, cette relance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 voudrait dire que le 
déficit_global*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te s'accroîtra considérablement*socio=rien. 
En 
général*socio=rien, la hausse*socio=rien prévue ne devrait pas excéder, semble-t-il, les 
capacités*socio=uv3 d'emprunt*socio=ec1 extérieur*socio=te de la plupart*socio=rien des pays*socio=ac concernés. 
Toutefois, quelques pays*socio=ac du*socio=rien groupe*socio=ac, dont la position*socio=rien extérieure*socio=te demeure 
précaire*socio=uv2, pourraient difficilement se permettre de participer à l'accroissement*socio=ec2 
du*socio=rien déficit_global*socio=ec1. 

Principaux*socio=rien problèmes*socio=uv4 de politique_économique*socio=ec1. 
A la fin*socio=rien de 1978, on s'inquiétait, dans bien*socio=rien des milieux*socio=rien, *socio=rien du tour *socio=nil  que 
prendrait en assez longue*socio=rien période*socio=te l'évolution*socio=te de la situation*socio=rien 
énergétique*socio=ec1 internationale*socio=ac; on s'inquiétait également de certains 
aspects*socio=rien fondamentaux*socio=uv4 de l'évolution*socio=te économique*socio=ec1, notamment la virulence 
de l'inflation*socio=ec1, le ralentissement*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1, le 
faible*socio=rien coefficient*socio=ec1 d'utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1, l'instabilité*socio=uv3 
intermittente des marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1, les difficultés*socio=uv4 des 
pays_en_développement*socio=uv3 autres que W principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, 
et le 
*socio=rien déferlement du protectionnisme*socio=et commercial*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  A ces *socio=rien facteurs est *socio=nil  venue s'ajouter 
en 1979 la flambée des prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1. Le climat*socio=rien actuel*socio=te de profonde*socio=rien 
incertitude*socio=uv3 laisse clairement présager une période*socio=te de *socio=uv4 graves 
difficultés *socio=nil  pour l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te et souligne la nécessité*socio=uv1 d'adopter 
des politiques_économiques*socio=et qui permettent de les surmonter. 
A cet égard*socio=rien, la nature*socio=rien des politiques_économiques*socio=et intérieures*socio=te qu'adoptent 
les pays_industrialisés*socio=ac revêtira une *socio=rien importance primordiale.*socio=nil  La*socio=nil  
multitude de*socio=nil  difficultés*socio=uv4 *socio=nil  auxquelles les autorités*socio=et nationales*socio=te du*socio=rien monde*socio=te 
industrialisé se heurtent actuellement exclut les thérapeutiques 
simples*socio=rien qui font miroiter la promesse*socio=rien d'un*socio=rien *socio=rien prompt rétablissement *socio=nil  mais 
souligne plutôt la nécessité*socio=uv1 d'appliquer sur*socio=rien plusieurs fronts*socio=rien à la fois*socio=rien 
une stratégie*socio=et à *socio=rien moyen terme.*socio=nil  Telle*socio=nil  est *socio=nil  aussi la situation*socio=rien de *socio=rien bon nombre 
de*socio=nil  pays*socio=ac développés*socio=uv4 de*socio=nil  production*socio=ec1 primaire.*socio=nil  
*socio=nil  Comme on l'a précédemment indiqué dans le *socio=rien présent chapitre,*socio=nil  la*socio=nil  méthode*socio=ec2 
*socio=nil  d'approche fondamentale*socio=uv4 doit en être*socio=rien une de "gradation" mais qui ne 
soit pas trop "graduelle*socio=te". Cette stratégie*socio=et présuppose, certes, une 
utilisation*socio=rien énergique*socio=ec1 et judicieuse*socio=uv4 des instruments*socio=et monétaires*socio=ec1 et 
budgétaires*socio=et traditionnels*socio=rien, mais elle exige en même temps*socio=rien qu'on applique 
des politiques*socio=et adéquates*socio=uv2 en matière*socio=rien de revenus*socio=ec1 (pour empêcher, par 
exemple*socio=rien, que les hausses du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et les autres pressions*socio=ec2 d'origine*socio=rien 
externe*socio=ec1 qui s'exercent sur*socio=rien les coûts*socio=ec1 ne soient prises*socio=rien en compte*socio=ec1, 
officiellement*socio=et ou de fait*socio=rien, dans l'indexation*socio=ec1 des salaires*socio=ec1 et des autres 
revenus*socio=ec1 et qu'on accorde une importance*socio=rien accrue aux mesures*socio=et propres*socio=rien à 
opérer des ajustements*socio=et structurels*socio=ec2 et à améliorer les possibilités*socio=rien d'approvisionnement*socio=ec1, 
y compris l'adaptation*socio=uv3 à une conjoncture*socio=ec2 où, d'ores et déjà, le pétrole*socio=ec1 
est*socio=rien plus cher*socio=rien et moins abondant*socio=rien qu'il ne l'était . De toute évidence*socio=rien, 


il sera difficile*socio=rien de mettre en oeuvre*socio=rien une stratégie*socio=et dictée par ces 
besoins*socio=uv1; le courage*socio=uv1 et la persévérance*socio=uv1 seront des atouts*socio=rien indispensables*socio=uv4 
pour gagner l'appui*socio=uv1 du*socio=rien public*socio=et à la cause*socio=rien des politiques_économiques*socio=et 
nationales*socio=te et, avant tout, pour atténuer les anticipations*socio=uv3 
inflationnistes*socio=ec2. 
Le contexte*socio=rien international*socio=te dans lequel les pays_industrialisés*socio=ac devront 
mener leur *socio=ec1 action économique intérieure*socio=te est*socio=rien en*socio=nil  voie*socio=rien de*socio=nil  profonde*socio=rien 
transformation*socio=ec2.*socio=nil  Au*socio=nil  début*socio=rien *socio=nil  de 1979, on s'attendait que le 
taux_de_croissance*socio=ec1 de la production*socio=ec1 totale*socio=rien de ces pays*socio=ac, qui avait été*socio=rien 
de 4 pour 
100 pendant chacune des deux *socio=rien années précédentes,*socio=nil  *socio=nil  baisserait modérément 
sous l'effet*socio=rien du*socio=rien ralentissement*socio=ec2 de l'activité_économique*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac 
- ralentissement*socio=ec2 souhaité par les autorités*socio=et américaines*socio=ac et 
favorablement accueilli dans les milieux*socio=rien internationaux*socio=te, en raison*socio=rien de 
la nécessité*socio=uv1 d'atténuer les *socio=ec2 pressions inflationnistes intérieures*socio=te.*socio=nil  
A*socio=nil  présent*socio=rien,*socio=nil  *socio=nil  il semble clair*socio=rien que le fléchissement*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 de la 
production*socio=ec1 dans le monde*socio=te industrialisé sera nettement plus fort*socio=rien qu'on 
l'avait généralement prévu. 
A cet égard*socio=rien, deux phénomènes*socio=rien revêtent de l'importance*socio=rien. Premièrement, 
les hausses du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien pétrole*socio=ec1 depuis la fin*socio=rien de 1978 pourraient bien*socio=rien 
avoir pour *socio=rien effet général *socio=nil  de ralentir la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1, tant 
directement par leur incidence*socio=ec2 déflationniste*socio=ec1, qu'indirectement*socio=rien par l'enroulement 
de la spirale*socio=rien inflationniste*socio=ec2. Secondement, la *socio=rien variation du PNB*socio=ec1 réel aux*socio=nil  
États-unis*socio=ac *socio=nil  pendant le *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1979 - très légère*socio=rien expansion*socio=ec2 
au premier*socio=rien trimestre*socio=te et recul*socio=rien au deuxième*socio=rien trimestre*socio=te - s'est*socio=rien avérée très 
faible*socio=rien. En l'occurrence*socio=rien, les *socio=ec1 indicateurs économiques,*socio=nil  disponibles*socio=rien *socio=nil  à la 
*socio=rien fin du mois de*socio=nil  juin *socio=nil  pour l'économie*socio=ec1 américaine*socio=ac, ne sont pas concluants*socio=rien; 
mais, si l'on tient aussi compte*socio=ec1 de la vigueur*socio=uv3 de la spirale*socio=rien 
inflationniste*socio=ec2 actuelle*socio=te et des effets*socio=rien probables*socio=uv4 de la pénurie*socio=ec2 de 
pétrole*socio=ec1, il y a lieu*socio=rien de croire, semble-t-il, qu'une récession*socio=ec2 se 
prépare d'ores et déjà aux États-unis*socio=ac - opinion*socio=uv1 qui rejoint les 
déclarations*socio=et des porte-parole*socio=ac du*socio=rien *socio=ac gouvernement américain,*socio=nil  *socio=nil  qui s'attendent 
à une récession*socio=ec2 éphémère*socio=te et modérée. 
Cette situation*socio=rien soulève *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  *socio=uv4 problèmes importants *socio=nil  en ce 
qui concerne la politique_économique*socio=ec1. En *socio=rien premier lieu,*socio=nil  une*socio=nil  récession*socio=ec2 
aux*socio=nil  États-unis*socio=ac *socio=nil  (quelle qu'en soit la durée*socio=te ou la gravité) ne pourrait 
pas s'accompagner d'un*socio=rien essor*socio=rien correspondant dans les autres 
pays_industrialisés*socio=ac; d'une *socio=rien façon générale,*socio=nil  leur*socio=nil  économie*socio=ec1 manque de*socio=nil  
dynamisme*socio=uv3 
*socio=nil  et, en raison*socio=rien soit de l'existence*socio=rien de l'inflation*socio=ec1, soit de la menace*socio=uv1 d'inflation*socio=ec1, 
ils ne seraient pas en mesure*socio=rien d'intensifier l'orientation*socio=et 
expansionniste*socio=ec2 de leur politique_économique*socio=ec1 pour compenser la récession*socio=ec2 
aux États-unis*socio=ac, bien*socio=rien qu'il y ait lieu*socio=rien de croire qu'ils s'efforceraient 
dans la *socio=rien mesure du possible *socio=nil  de maintenir leur taux_de_croissance*socio=ec1. Quant 
aux États-unis*socio=ac eux-mêmes, une période*socio=te "de refroidissement", 
caractérisée par une très faible*socio=rien progression*socio=ec2, voire une diminution*socio=ec2 de 
la production*socio=ec1, leur permettrait d'atténuer les *socio=ec2 pressions 
inflationnistes,*socio=nil  *socio=nil  mais ne signifierait pas que la réduction*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1 
à *socio=rien moyen terme pourrait*socio=nil  devenir *socio=nil  chez eux un*socio=rien objectif*socio=uv3 moins prioritaire*socio=uv4 
qu'il ne l'a été*socio=rien jusqu'à présent*socio=rien. A vrai*socio=rien dire, les politiques*socio=et visant à 
contrecarrer la récession*socio=ec2 devraient être*socio=rien empreintes d'une grande*socio=rien 
prudence*socio=uv1 et accorder une place*socio=rien de choix*socio=uv1 à des éléments*socio=rien de *socio=et stabilisation 
budgétaire "*socio=nil automatiques*socio=rien"*socio=nil  capables*socio=rien *socio=nil  de soutenir l'économie*socio=ec1. Sur*socio=rien le plan*socio=rien 
extérieur*socio=te, un*socio=rien piétinement, voire un*socio=rien ralentissement*socio=ec2, de l'
activité_économique*socio=ec1 aux États-unis*socio=ac aurait une incidence*socio=ec2 positive*socio=uv4 sur*socio=rien le 
solde*socio=ec1 
des opérations_courantes*socio=te en atténuant la demande*socio=ec1 d'importations*socio=ec1. 
Toutefois, les répercussions*socio=ec2 sur*socio=rien la balance_globale*socio=ec1 des paiements*socio=ec1 des 
États-unis*socio=ac et sur*socio=rien le taux_de_change*socio=ec1 *socio=rien effectif du dollar*socio=ec1 *socio=nil  dépendraient 
aussi de la mesure*socio=rien dans laquelle les variations*socio=rien des *socio=ec1 conditions 
monétaires relatives*socio=rien *socio=nil  se seraient répercutées sur*socio=rien le solde*socio=ec1 des 
opérations*socio=rien en capital*socio=ec1. 
Un*socio=rien autre point*socio=rien plus général*socio=rien revêt de l'importance*socio=rien en effet*socio=rien, les 


taux_de_ 
change*socio=ec1 des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 subiraient l'influence de divers 
facteurs*socio=rien dans un*socio=rien environnement*socio=et économique*socio=ec1 où l'affaiblissement*socio=ec2 de la 
demande*socio=ec1 serait aggravé par la *socio=rien hausse du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et la constance*socio=rien 
de l'inflation*socio=ec1. Quant à la persistance*socio=te *socio=rien du calme relatif *socio=nil  qui a 
caractérisé les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 ces *socio=rien derniers mois,*socio=nil  *socio=nil  elle dépendra en 
*socio=rien grande partie des*socio=nil  politiques_économiques*socio=et.*socio=nil  *socio=nil  Tout en conformant leurs 
politiques*socio=et aux objectifs*socio=uv3 fondamentaux*socio=uv4, les principaux*socio=rien 
pays_industrialisés*socio=ac pourraient juger nécessaire*socio=rien d'adopter en matière*socio=rien d'intervention*socio=et 
sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1, *socio=rien un plan d'*socio=nil action*socio=ec1 *socio=nil  concerté et tout au moins 
de coordonner dans une *socio=rien certaine mesure leurs*socio=nil  politiques_monétaires*socio=et.*socio=nil  
Un ralentissement*socio=ec2 *socio=nil  de l'activité_économique*socio=ec1 dans le monde*socio=te industrialisé 
pourrait avoir des *socio=rien effets néfastes prononcés*socio=nil  sur les*socio=nil  pays*socio=ac de*socio=nil  production*socio=ec1 
primaire.*socio=nil  Au*socio=nil  sein *socio=nil  de ce groupe*socio=ac, composé de pays*socio=ac nombreux*socio=rien et hétérogènes, 
les conditions*socio=ec1 et les politiques_économiques*socio=et diffèrent grandement mais 
il convient d'accorder une attention*socio=rien toute particulière*socio=rien à la situation*socio=rien 
des pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de 
pétrole*socio=ec1. Dans la plupart*socio=rien de ces pays*socio=ac, le taux_de_croissance*socio=ec1 de ces 
*socio=rien dernières années *socio=nil  n'a pas été*socio=rien proportionné à leurs besoins*socio=uv1 de 
développement*socio=uv3; en outre, *socio=rien un nombre croissant *socio=nil  de ces pays*socio=ac sont aux 
prises*socio=rien avec des difficultés*socio=uv4 de balance_des_paiements*socio=ec1 causées par l'expansion*socio=ec2 
*socio=rien récente du déficit*socio=ec1 *socio=nil  de leurs opérations_courantes*socio=te et l'alourdissement*socio=ec2 du*socio=rien 
fardeau*socio=uv4 de leur endettement*socio=ec1 extérieur*socio=te - autant de facteurs*socio=rien qui seront 
exacerbés au cours*socio=rien des douze *socio=rien prochains mois *socio=nil  par l'incidence*socio=ec2 qu'auront 
les derniers*socio=rien renchérissements du*socio=rien pétrole*socio=ec1 et le ralentissement*socio=ec2 continu*socio=rien 
de l'activité_économique*socio=ec1 dans les pays_industrialisés*socio=ac. Quant aux 
pays_en_développement*socio=uv3 autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, 
la 
situation*socio=rien et les perspectives*socio=te sont particulièrement décevantes*socio=rien dans 
les_plus_pauvres*socio=uv2 d'entre eux; une *socio=rien section du présent chapitre leur*socio=nil  est 
*socio=nil  spécialement consacrée. Les résultats*socio=rien économiques*socio=ec1 du*socio=rien 
groupe_des_pays_en_développement*socio=uv3 à faible*socio=rien revenu*socio=ec1, qui réunissent plus 
des deux cinquièmes*socio=rien 
de la population*socio=ac de tous les pays_membres*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1, sont à n'en pas 
douter un*socio=rien grave*socio=uv4 sujet*socio=rien d'inquiétude*socio=rien sous l'angle*socio=rien du*socio=rien *socio=uv1 bien-être humain.*socio=nil  
Maints*socio=nil  pays_en_développement*socio=uv3 *socio=nil  autres que les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de 
pétrole*socio=ec1 doivent améliorer leurs politiques*socio=et intérieures*socio=te pour faire face*socio=rien 
à la situation*socio=rien très difficile*socio=rien dans laquelle ils se trouvent 
actuellement, ainsi que pour créer *socio=rien un climat propice aux*socio=nil  
investissements*socio=ec1 *socio=nil  et au financement*socio=ec1 étrangers*socio=te. 
Mais leurs difficultés*socio=uv4 pourraient être*socio=rien atténuées si les 
pays_industrialisés*socio=ac adoptaient de leur *socio=rien côté certaines mesures*socio=et.*socio=nil  *socio=nil  L'une 
des 
difficultés*socio=uv4 provient *socio=rien du fait,*socio=nil  *socio=nil  déjà mentionné, que la *socio=rien majeure partie *socio=nil  de 
la nouvelle*socio=rien dette*socio=ec1 contractée par les pays_en_développement*socio=uv3 autres que 
les principaux*socio=rien exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 au cours*socio=rien des *socio=rien cinq dernières 
années *socio=nil  a revêtu la forme*socio=rien d'emprunts*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 
internationaux*socio=te, à des conditions*socio=ec1 moins avantageuses*socio=rien que celles dont 
bénéficie le financement*socio=ec1 *socio=rien traditionnel du développement*socio=uv3;*socio=nil  *socio=nil  aussi, le 
service_de_la_dette*socio=ec1 augmente-t-il à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te plus rapidement 
que la dette*socio=ec1 elle-même et que les recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1. Dans le cas*socio=rien 
notamment de nombreux*socio=rien pays_en_développement*socio=uv3 à revenu*socio=ec1 et à croissance*socio=uv3 
faibles*socio=rien, les dettes*socio=ec1 contractées depuis 1974 représentent - *socio=rien du point de*socio=nil  
vue des*socio=nil  emprunteurs*socio=ac -*socio=nil  un moyen coûteux*socio=ec2 et*socio=nil  inadéquat *socio=nil  d'acheminer l'épargne*socio=ec1 
vers les circuits*socio=ec1 internationaux*socio=te. 
Pour aider les pays_en_développement*socio=uv3 à assurer leur financement*socio=ec1 
extérieur*socio=te, les pays_industrialisés*socio=ac dont la position*socio=rien extérieure*socio=te *socio=rien est 
forte *socio=nil  devraient tout mettre en oeuvre*socio=rien pour améliorer leur position*socio=rien d'exportateurs*socio=ac 
de capitaux*socio=ec1. *socio=rien Un domaine important*socio=uv4 *socio=nil  où doit s'opérer cette amélioration*socio=uv1 
est*socio=rien celui des flux*socio=ec1 stabilisateurs*socio=uv4 de capitaux_privés*socio=ec1 dont le volume*socio=rien 
doit être*socio=rien accru - entreprise*socio=ac qui demande*socio=ec1 inévitablement beaucoup de 
temps*socio=rien mais dont la réalisation*socio=uv1 peut être*socio=rien facilitée par l'adoption*socio=uv3 de 
*socio=et mesures gouvernementales supplémentaires*socio=rien de*socio=nil  nature*socio=rien *socio=nil  à favoriser les 
sorties de capitaux*socio=ec1 soit directement, soit indirectement*socio=rien par une 


modification*socio=rien des structures*socio=ec1 et des *socio=et pratiques institutionnelles *socio=nil  dans le 
secteur_privé*socio=et. En outre - et l'action*socio=ec1 dans ce domaine*socio=rien peut *socio=rien être 
immédiate *socio=nil  - de puissants*socio=rien arguments*socio=ec2 justifient un*socio=rien accroissement*socio=ec2 de l'
aide_publique_au_développement*socio=et dans tous les pays_industrialisés*socio=ac, 
excédentaires*socio=ec2 aussi bien*socio=rien que déficitaires*socio=ec2. Cette aide*socio=uv1 représente à 
peine *socio=rien un tiers *socio=nil  de 1 pour 100 environ du*socio=rien PNB*socio=ec1 des *socio=ac pays_industrialisés 
donateurs *socio=nil  pris en groupe*socio=ac et pour plusieurs grands*socio=rien pays*socio=ac - y compris ceux 
dont la *socio=rien position est excédentaire *socio=nil  - le *socio=rien pourcentage est *socio=nil  encore moins 
élevé*socio=uv4. L'augmentation*socio=ec2 des flux*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 et de l'aide*socio=uv1 aux 
pays_en_développement*socio=uv3 - conjointement avec des mesures*socio=et propres*socio=rien à 
accroître les 
*socio=ec1 débouchés commerciaux *socio=nil  de ces pays*socio=ac - est*socio=rien une condition*socio=rien essentielle*socio=uv4 à 
leur développement*socio=uv3 économique*socio=ec1 de même qu'au *socio=rien bon fonctionnement du 
système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te.*socio=nil  
*socio=nil  Pour le redressement*socio=ec2 des conditions_économiques*socio=ec1 mondiales*socio=te, il serait 
extrêmement fructueux*socio=rien d'améliorer le *socio=rien fonctionnement du processus*socio=te d'*socio=nil 
ajustement_international*socio=ec1.*socio=nil  Les*socio=nil  grandes différences*socio=uv1 *socio=nil  qui existent entre 
les positions*socio=rien 
actuelles*socio=te des pays_membres*socio=ac appellent l'adoption*socio=uv3 *socio=rien sur un vaste front de*socio=nil  
politiques*socio=et d'*socio=nil ajustement*socio=et *socio=nil  adaptées avec soin*socio=rien à la situation*socio=rien de chaque 
pays*socio=ac. En règle*socio=et générale*socio=rien, par exemple*socio=rien, chaque pays*socio=ac devrait contribuer à 
la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 mondiale*socio=te selon la fermeté*socio=rien de sa position*socio=rien 
extérieure*socio=te et la tenue de ses prix*socio=ec1. Cette méthode*socio=ec2 implique - si elle 
*socio=rien est effectivement *socio=nil  appliquée - que les pays*socio=ac dont la position*socio=rien extérieure*socio=te 
est*socio=rien relativement forte*socio=rien devraient soutenir la croissance*socio=uv3 autant que 
possible*socio=rien sans toutefois compromettre le succès*socio=uv1 de leur programme*socio=et 
anti-inflationniste*socio=ec2, tandis que les pays*socio=ac dont la position*socio=rien extérieure*socio=te 
est*socio=rien relativement faible*socio=rien et qui sont aux prises*socio=rien avec une inflation*socio=ec1, dont 
le taux*socio=ec1 est*socio=rien élevé*socio=uv4, devraient adopter des mesures*socio=et de redressement*socio=ec2 qui s'attaquent 
aux *socio=rien causes profondes *socio=nil  de leurs difficultés*socio=uv4. 
Dans ces conditions*socio=ec1, les pays_industrialisés*socio=ac pourraient apporter une 
contribution*socio=uv1 particulièrement importante*socio=uv4 en coordonnant leurs objectifs*socio=uv3 
de croissance*socio=uv3 et leur politique_économique*socio=ec1 à *socio=rien moyen terme.*socio=nil  Ce*socio=nil  processus*socio=te 
*socio=nil  donnerait une nouvelle*socio=rien impulsion*socio=ec2 à la *socio=ec1 croissance économique,*socio=nil  
*socio=nil  préserverait les progrès*socio=uv1 accomplis ces *socio=rien derniers temps *socio=nil  dans la voie*socio=rien d'une 
meilleure*socio=uv4 répartition*socio=uv3 des soldes*socio=ec1 des opérations_courantes*socio=te et 
favoriserait par conséquent*socio=rien le maintien*socio=rien de l'ordre*socio=rien sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 des 
changes*socio=ec1, ainsi qu'une stabilité*socio=uv3 satisfaisante*socio=uv4 des taux_de_change*socio=ec1 des 
principales*socio=rien monnaies*socio=ec1, A cet égard*socio=rien, il est*socio=rien important*socio=uv4 de constater que 
les écarts*socio=ec2 apparemment modérés entre les taux_de_croissance*socio=ec1 des 
principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac pourraient entraîner des différences*socio=uv1 
importantes*socio=uv4 entre leurs soldes*socio=ec1 courants*socio=te et avoir, le cas*socio=rien échéant, une 
profonde*socio=rien incidence*socio=ec2 sur*socio=rien le *socio=rien fonctionnement du processus*socio=te d'*socio=nil 
ajustement_international*socio=ec1.*socio=nil  Il*socio=nil  est clair *socio=nil  que le *socio=rien reste du monde*socio=te *socio=nil  a tout 
intérêt*socio=uv1 à ce 
que les principaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac appliquent des 
politiques_économiques*socio=et visant à coordonner le rythme*socio=ec2 de croissance*socio=uv3 et 
l'ajustement*socio=et 
des paiements*socio=ec1. 
Il convient de souligner que la façon*socio=rien d'améliorer le *socio=rien fonctionnement du 
processus*socio=te d'*socio=nil ajustement_international*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  telle qu'elle vient d'être*socio=rien 
brièvement décrite, soulève des questions*socio=rien complexes et très 
controversées. Pourtant, il y a des raisons*socio=rien de croire que de nouveaux*socio=rien 
progrès*socio=uv1 pourront être*socio=rien accomplis dans ce domaine*socio=rien; en effet*socio=rien, il est*socio=rien 
généralement reconnu que - compte*socio=ec1 tenu de l'interdépendance*socio=uv3 des pays*socio=ac 
dans un*socio=rien monde*socio=te secoué par de *socio=uv4 graves difficultés économiques*socio=ec1 et*socio=nil  
financières*socio=ec1 *socio=nil  - aucun pays*socio=ac ne peut se permettre d'ignorer les facteurs*socio=rien 
internationaux*socio=te qui ont une influence sur*socio=rien la gestion*socio=ec2 de son économie*socio=ec1. 
La situation*socio=rien extrêmement difficile*socio=rien dans laquelle se trouvent les 
autorités*socio=et de la plupart*socio=rien des pays_membres*socio=ac donne une idée*socio=rien de la tâche*socio=rien 
importante*socio=uv4 et probablement pénible*socio=rien qui incombe au 
fonds_monétaire_international*socio=ac. Le rôle*socio=et du*socio=rien Fonds*socio=ec1 est*socio=rien très vaste*socio=rien, et va 
de l'orchestration 
de débats*socio=et internationaux*socio=te sur*socio=rien des problèmes*socio=uv4 économiques*socio=ec1 et financiers*socio=ec1 à 
la prestation*socio=et de services*socio=et financiers*socio=ec1, consultatifs*socio=uv2 et techniques*socio=rien à 


chacun des pays*socio=ac. 
Dans l'exercice*socio=rien de toutes ses fonctions*socio=rien, notamment celles qui font 
intervenir les règles*socio=et de la conditionnalité ou les principes*socio=ec2 pour la 
surveillance*socio=et des politiques*socio=et en matière*socio=rien de taux_de_change*socio=ec1, le Fonds*socio=ec1 doit 
agir avec équité*socio=uv1 et impartialité*socio=uv1 - comme l'a confirmé le 
directeur_général*socio=ac dans son discours*socio=rien de clôture à l'Assemblée*socio=ac annuelle*socio=te 
du*socio=rien 
conseil_des_gouverneurs*socio=ac de 1978. 
Il semble évident*socio=rien que, compte*socio=ec1 tenu d'une évolution*socio=te qui paraît imminente, 
le Fonds*socio=ec1 doit être*socio=rien disposé à aider *socio=rien un grand nombre *socio=nil  de ses pays_membres*socio=ac 
à résoudre leurs difficultés*socio=uv4 économiques*socio=ec1 et financières*socio=ec1. Bien*socio=rien que la 
plus haute*socio=rien priorité*socio=uv4 doive être*socio=rien accordée à l'ajustement*socio=et, il semble 
néanmoins que les créances*socio=ec1 sur*socio=rien les ressources*socio=ec1 du*socio=rien Fonds*socio=ec1 pourraient 
atteindre au cours*socio=rien des toutes *socio=rien prochaines années un niveau élevé*socio=uv4.*socio=nil  Le*socio=nil  
Fonds*socio=ec1 s'*socio=nil est *socio=nil  efforcé d'adapter*socio=rien ses politiques*socio=et et ses systèmes*socio=rien de 
financement*socio=ec1 aux besoins*socio=uv1 de ses pays_membres*socio=ac dans le contexte*socio=rien des 
changements*socio=uv3 qui se sont produits*socio=rien ces *socio=rien dernières années *socio=nil  et il continue*socio=rien d'évaluer 
la convenance des modifications*socio=rien qui ont été*socio=rien apportées ou de celles qui 
sont en voie*socio=rien de l'être*socio=rien. De surcroît*socio=rien, étant donné l'incertitude*socio=uv3 qui 
plane sur*socio=rien la situation*socio=rien économique*socio=ec1 internationale*socio=ac, il serait extrêmement 
souhaitable*socio=rien que les pays_membres*socio=ac approuvent dans les meilleurs*socio=uv4 délais*socio=rien 
le relèvement*socio=ec2 de leur quote-part*socio=ec1 dans le cadre*socio=rien de la *socio=rien Septième révision 
générale.*socio=nil  *socio=nil  Si tous les pays_membres*socio=ac approuvaient le relèvement*socio=ec2 de leur 
quote-part*socio=ec1 à concurrence*socio=ec1 des montants*socio=ec1 proposés, le total*socio=rien des 
quotes-parts*socio=et au Fonds*socio=ec1 (comme on l'a expliqué au chapitre*socio=rien 3) passerait, 
en vertu*socio=rien de la *socio=rien Septième révision générale,*socio=nil  *socio=nil  de 39 milliards*socio=rien de DTS à 
58,6 milliards*socio=rien de DTS - ce qui placerait le Fonds*socio=ec1 dans une bien*socio=rien 
meilleure*socio=uv4 situation*socio=rien financière*socio=ec1 pour répondre favorablement aux demandes*socio=et 
éventuelles*socio=te d'utilisation*socio=rien de ses ressources*socio=ec1. 
Appendice*socio=rien III: Communiqués de presse*socio=et du*socio=rien comité_intérimaire*socio=ac du*socio=rien 
conseil_des_gouverneurs_du_fonds_monétaire_international*socio=ac. 

Communiqué de presse*socio=et, *socio=rien onzième réunion,*socio=nil  Washington*socio=ac,*socio=nil  24*socio=nil  septembre *socio=nil  1978. 
1 - Le comité_intérimaire*socio=ac du*socio=rien 
conseil_des_gouverneurs_du_fonds_monétaire_international*socio=ac a tenu sa 
*socio=rien onzième réunion à*socio=nil  Washington*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  DC, le 24 
septembre*socio=rien 1978, sous la présidence*socio=rien de M.. Denis Healey, Chancelier de 
l'Échiquier du*socio=rien Royaume-uni*socio=ac. M.. J.. de Larosière, directeur_général*socio=ac du*socio=rien 
fonds_monétaire_international*socio=ac, a pris part*socio=rien à cette réunion*socio=rien à laquelle 
assistaient également en qualité*socio=rien d'observateurs*socio=ac : M.. Gamani Corea, 
secrétaire_général*socio=ac, CNUCED*socio=ac; M.. Ali M.. Jaidah, secrétaire_général*socio=ac, 
OPEP*socio=ac; M.. René Larre, directeur_général*socio=ac, BRI*socio=ac; M.. Émile van*socio=rien Lennep, 
secrétaire_général*socio=ac, OCDE*socio=ac; M.. F.. Leutwiler, Président*socio=ac, 
*socio=ac banque_nationale suisse;*socio=nil  *socio=nil  M.. Olivier Long*socio=rien, directeur_général*socio=ac, GATT*socio=ac; M.. 
Robert 
S.. Mcnamara*socio=ac, Président*socio=ac, BIRD*socio=ac; M.. François-xavier Ortoli, 
Vice-président*socio=ac, CCE; M. Jean*socio=rien Ripert, Sous-secrétaire général*socio=rien aux 
affaires*socio=ec1 internationales*socio=te, économiques*socio=ec1 et sociales*socio=et, ONU*socio=ac; et M.. Cesar 
E.. A.. Virata, Président*socio=ac, Comité*socio=ac du*socio=rien développement*socio=uv3. 
2 - Le Comité*socio=ac a examiné les perspectives*socio=te de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te ainsi 
que le *socio=rien fonctionnement du processus*socio=te d'*socio=nil ajustement_international*socio=ec1.*socio=nil  
Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a reconnu que des progrès*socio=uv1 dans la résolution*socio=uv1 des *socio=uv4 graves 
difficultés *socio=nil  auxquelles l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te avait été*socio=rien confrontée au 
cours*socio=rien des années*socio=rien 1973 - 75 ont été*socio=rien accomplis dans divers domaines*socio=rien. Ces 
progrès*socio=uv1 ont été*socio=rien particulièrement évidents*socio=rien dans les pays*socio=ac qui ont pris 
des mesures*socio=et d'ajustement*socio=et pour faire face*socio=rien à ces difficultés*socio=uv4. Le Comité*socio=ac a 
néanmoins noté que la *socio=rien situation présente *socio=nil  demeurait peu satisfaisante*socio=uv4 
dans des domaines*socio=rien importants*socio=uv4. 


Le Comité*socio=ac s'est*socio=rien montré préoccupé par la persistance*socio=te, dans la plupart*socio=rien 
des pays_membres*socio=ac, de taux*socio=ec1 d'augmentation*socio=ec2 des prix*socio=ec1 trop élevés*socio=uv4 et d'un*socio=rien 
sous-emploi*socio=ec1 notable*socio=rien des *socio=ec1 ressources économiques *socio=nil  et en particulier*socio=rien de 
*socio=rien hauts niveaux de*socio=nil  chômage*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  En ce qui concerne le processus*socio=te d'
ajustement_international*socio=ec1, le Comité*socio=ac a noté que de larges*socio=rien écarts*socio=ec2 entre 
les 
taux_de_croissance*socio=ec1 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 
avaient 
contribué au maintien*socio=rien d'importants*socio=uv4 déficits*socio=ec1 et excédents*socio=ec1 courants*socio=te. Ces 
déséquilibres*socio=uv3 ont, au cours*socio=rien de l'année*socio=rien écoulée, entraîné une 
instabilité*socio=uv3 des marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 qui, à son tour*socio=rien, par ses *socio=rien effets sur 
les*socio=nil  prix*socio=ec1,*socio=nil  la*socio=nil  confiance*socio=uv1 *socio=nil  et l'investissement*socio=ec1, a rendu la formulation*socio=rien 
ainsi que la mise en oeuvre*socio=rien des politiques*socio=et plus ardues. Le Comité*socio=ac a 
souligné que le retour*socio=rien à la stabilité*socio=uv3 des marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1 exigerait 
l'adoption*socio=uv3 de politiques*socio=et nationales*socio=te propres*socio=rien à atténuer l'inflation*socio=ec1 et à 
permettre de réaliser une plus grande*socio=rien convergence*socio=uv3 des 
taux_de_croissance*socio=ec1 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te. Complétant son analyse*socio=ec2 du*socio=rien 
processus*socio=te d'ajustement*socio=et, le Comité*socio=ac a noté qu'en partie*socio=rien à cause*socio=rien de la 
lenteur*socio=rien de la progression*socio=ec2 du*socio=rien commerce*socio=ec1 mondial*socio=te, *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  
pays*socio=ac non*socio=nil  industriels*socio=ec1 *socio=nil  se trouvaient aux prises*socio=rien avec de difficiles*socio=rien 
problèmes*socio=uv4 d'ajustement*socio=et et de financement*socio=ec1 extérieur*socio=te. 
Le Comité*socio=ac a noté que l'inflation*socio=ec1 a continué de ralentir dans *socio=rien bon nombre 
de*socio=nil  pays*socio=ac industriels*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  mais qu'elle a eu tendance*socio=ec2 à s'accélérer dans 
certains autres, dont les États-unis*socio=ac, où l'inflation*socio=ec1 est*socio=rien devenue l'objet*socio=rien 
prioritaire*socio=uv4 de la politique_économique*socio=ec1. 
En ce qui concerne la croissance*socio=uv3 et l'utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1 dans 
les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, le Comité*socio=ac a été*socio=rien préoccupé surtout par le niveau*socio=rien 
anormalement élevé*socio=uv4 du*socio=rien chômage*socio=ec1 et du*socio=rien sous-emploi*socio=ec1 de la capacité*socio=uv3 
industrielle*socio=ec1 qui prévaut dans ces pays*socio=ac, les États-unis*socio=ac exceptés. Les 
écarts*socio=ec2 sensibles*socio=rien de taux_de_croissance*socio=ec1 au cours*socio=rien de ces *socio=rien dernières années 
*socio=nil  entre les États-unis*socio=ac, qui ont connu une reprise cyclique*socio=te relativement 
marquée, et la plupart*socio=rien des autres pays*socio=ac industriels*socio=ec1, dont la *socio=ec1 croissance 
économique *socio=nil  depuis 1975 n'a pas été*socio=rien, en général*socio=rien, suffisante*socio=rien pour réduire 
le chômage*socio=ec1, ont été*socio=rien soulignés. 
Le Comité*socio=ac a noté que dans le groupe_des_pays_en_développement*socio=uv3 non 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1, le taux*socio=ec1 moyen*socio=rien de croissance*socio=uv3 de la production*socio=ec1 
globale*socio=rien a été*socio=rien assez soutenu, bien*socio=rien que restant à *socio=rien un niveau sensiblement*socio=nil  
inférieur *socio=nil  à celui de la période*socio=te 1967 - 72 et ne permettant de ce fait*socio=rien 
que des gains*socio=ec1 de revenu*socio=ec1 *socio=rien réel modestes.*socio=nil  
Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a réitéré sa préoccupation*socio=uv4 quant au risque*socio=uv3 d'un*socio=rien recours*socio=ec1 accru 
au protectionnisme*socio=et et a souligné l'importance*socio=rien qu'il attache à une 
*socio=rien conclusion rapide et*socio=nil  fructueuse des*socio=nil  
négociations_commerciales_multilatérales*socio=et.*socio=nil  
Au*socio=nil  cours du débat*socio=et sur la*socio=nil  situation actuelle*socio=te *socio=nil  et les perspectives*socio=te, le 
Comité*socio=ac a conclu qu'on pouvait discerner une amélioration*socio=uv1 dans les 
échanges_commerciaux*socio=ec1 internationaux*socio=te résultant*socio=rien des modifications*socio=rien 
intervenues dans les taux_de_change*socio=ec1 des principales*socio=rien monnaies*socio=ec1 depuis une 
année*socio=rien et demie*socio=rien. Leurs *socio=rien effets sur le*socio=nil  volume du commerce*socio=ec1 -*socio=nil  bien que*socio=nil  lents 
*socio=nil  à se produire - commençaient à causer des changements*socio=uv3 favorables*socio=uv4 dans 
les balances_des_paiements_courants*socio=ec1 des États-unis*socio=ac, du*socio=rien Japon*socio=ac et d'autres 
pays*socio=ac. D'après*socio=rien le Comité*socio=ac, ces changements*socio=uv3 devraient s'accentuer et 
pourraient, à la longue*socio=rien, contribuer à une amélioration*socio=uv1 *socio=rien substantielle du 
solde*socio=ec1 courant des*socio=nil  pays*socio=ac industriels*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  à la condition*socio=rien que l'évolution*socio=te des 
prix*socio=ec1 et des taux_de_croissance*socio=ec1 de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te des pays*socio=ac en 
question*socio=rien soit appropriée. Le Comité*socio=ac a souligné que cette évolution*socio=te 
nécessiterait l'adoption*socio=uv3 de mesures*socio=et intérieures*socio=te destinées*socio=rien à compenser 
les effets*socio=rien expansionnistes*socio=ec2 d'une dépréciation*socio=ec2 du*socio=rien taux_de_change*socio=ec1 et les 
effets*socio=rien déflationnistes*socio=ec2 de son appréciation*socio=uv3. 
Le Comité*socio=ac demeure convaincu, comme il l'était en *socio=rien avril dernier *socio=nil  à Mexico, 
que dans les *socio=rien circonstances présentes une*socio=nil  croissance*socio=uv3 non*socio=nil  inflationniste*socio=ec2 
*socio=nil  de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te ainsi que la réduction*socio=ec2 des déséquilibres*socio=uv3 des 


paiements*socio=ec1 internationaux*socio=te nécessitaient l'adoption*socio=uv3 d'une stratégie*socio=et 
coordonnée comprenant des mesures*socio=et relatives*socio=rien à l'énergie*socio=ec1. Ceci 
contribuerait au développement*socio=uv3 de conditions*socio=ec1 favorables*socio=uv4 à la stabilité*socio=uv3 
économique*socio=ec1 et financière*socio=ec1 ainsi qu'à une plus grande*socio=rien stabilité*socio=uv3 des 
marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1. Le Comité*socio=ac a souligné que la mise en oeuvre*socio=rien d'une 
telle stratégie*socio=et pour le *socio=rien moyen terme *socio=nil  exige que la contribution*socio=uv1 de chaque 
pays*socio=ac à la croissance*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te soit modulée en fonction*socio=rien de 
sa position*socio=rien extérieure*socio=te et du*socio=rien succès*socio=uv1 de sa lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec1. 
La *socio=rien poursuite fructueuse *socio=nil  d'une stratégie*socio=et à *socio=rien moyen terme *socio=nil  par les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 entraînerait, de l'avis*socio=rien du*socio=rien Comité*socio=ac, une amélioration*socio=uv1 
sensible*socio=rien des conditions*socio=ec1 générales*socio=rien des échanges*socio=ec1 et du*socio=rien développement*socio=uv3, au 
grand*socio=rien profit*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 et des autres pays*socio=ac de production*socio=ec1 
primaire*socio=rien. Le Comité*socio=ac a été*socio=rien d'avis*socio=rien qu'une amélioration*socio=uv1 des conditions*socio=ec1 
générales*socio=rien des échanges*socio=ec1 contribuerait à arrêter la tendance*socio=ec2 néfaste*socio=rien au 
recours*socio=rien à des *socio=et mesures protectionnistes *socio=nil  qui s'est*socio=rien manifestée récemment. 
En outre, le Comité*socio=ac a souligné qu'il serait souhaitable*socio=rien que les pays*socio=ac 
développés*socio=uv4 prennent des mesures*socio=et pour ouvrir plus largement leurs 
marchés*socio=ec1 aux produits*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3, qu'ils facilitent l'accès*socio=uv1 
de ces pays*socio=ac à leurs marchés*socio=ec1 des capitaux*socio=ec1 et, plus généralement, qu'ils 
assurent à ces pays*socio=ac *socio=rien un apport adéquat*socio=uv2 de*socio=nil  ressources*socio=ec1 réelles*socio=ec2,*socio=nil  notamment*socio=nil  
un niveau plus*socio=nil  satisfaisant d'*socio=nil aide_publique_au_développement*socio=et.*socio=nil  
*socio=nil  3 - Le Comité*socio=ac a examiné plusieurs *socio=rien questions relatives *socio=nil  au DTS, se 
fondant *socio=rien sur un rapport *socio=nil  établi par le conseil_d'_administration*socio=ac. 
Le Comité*socio=ac a adopté des conclusions*socio=rien énoncées dans les paragraphes*socio=rien 4 et 5 
ci-après, étant entendu qu'elles sont interdépendantes*socio=uv4 et doivent de ce 
*socio=rien fait être *socio=nil  adoptées in toto et que leur adoption*socio=uv3 est*socio=rien liée aux 
*socio=rien conclusions retenues *socio=nil  par le Comité*socio=ac au sujet*socio=rien de la *socio=rien Septième révision 
générale des*socio=nil  quotes-parts*socio=et.*socio=nil  En*socio=nil  conséquence,*socio=nil  *socio=nil  de l'avis*socio=rien du*socio=rien Comité*socio=ac, toutes 
décisions*socio=et ayant trait*socio=rien aux DTS et à la *socio=rien Septième révision générale des*socio=nil  
quotes-parts*socio=et devraient*socio=nil  être prises *socio=nil  simultanément. 
4 - Le Comité*socio=ac a examiné la question*socio=rien de nouvelles*socio=rien allocations*socio=et de DTS. A 
cet égard*socio=rien, il a tenu compte*socio=ec1 des divers avis*socio=rien et considérations*socio=rien présentés 
dans le *socio=rien rapport du conseil_d'_administration*socio=ac.*socio=nil  Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a convenu de 
recommander qu'une décision*socio=et d'allouer des DTS, sur*socio=rien la base*socio=rien d'une 
proposition*socio=rien faite par le directeur_général*socio=ac et soutenue par le 
conseil_d'_administration*socio=ac au plus tard le 1er novembre*socio=rien 1978, soit 
adoptée par le 
conseil_des_gouverneurs*socio=ac avant la fin*socio=rien de l'année*socio=rien, afin de mieux répondre 
au besoin*socio=uv1 global*socio=te à long_terme*socio=te de compléter les instruments*socio=et de réserve*socio=ec1 
existants*socio=rien d'une *socio=rien manière souhaitable.*socio=nil  *socio=nil  Une telle allocation*socio=et contribuerait 
également à promouvoir l'objectif*socio=uv3 déclaré des Statuts*socio=et amendés de faire 
du*socio=rien DTS l'instrument*socio=et de réserve*socio=ec1 *socio=rien principal du système_monétaire*socio=ec1 
international*socio=te.*socio=nil  Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a convenu que le Fonds*socio=ec1 devrait procéder à une 
allocation*socio=et de 4 milliards*socio=rien de DTS au cours*socio=rien de chacune des trois 
*socio=rien prochaines années *socio=nil  (1979 - 81). 
5 - Le Comité*socio=ac est*socio=rien parvenu aux *socio=rien conclusions suivantes *socio=nil  en ce qui concerne 
les autres *socio=rien aspects du *socio=nil  DTS. 
(a) Il a été*socio=rien convenu que le taux_d'_intérêt*socio=ec1 du*socio=rien DTS devrait être*socio=rien porté, 
de 60 pour 100 de la moyenne*socio=rien pondérée des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=te 
pratiqués dans les cinq*socio=rien pays_membres*socio=ac qui ont les quotes-parts*socio=et les plus 
élevées*socio=uv4, à 80 pour 100 de cette moyenne*socio=rien et que le taux*socio=ec1 de rémunération*socio=ec1 
serait fixé à 90 pour 100 du*socio=rien taux_d'_intérêt*socio=ec1 du*socio=rien DTS, c'est-à-dire à 72 
pour 100 du*socio=rien taux*socio=ec1 combiné du*socio=rien marché*socio=ec1. Ce changement*socio=uv3 serait subordonné à 
un*socio=rien consensus*socio=uv1 portant sur*socio=rien les *socio=rien points suivants *socio=nil  : (i) peu avant la fin*socio=rien de 
chaque exercice*socio=rien financier*socio=ec1, le Fonds*socio=ec1 jugera si son revenu*socio=ec1 net*socio=rien estimé 
pour l'exercice*socio=rien *socio=rien courant est suffisant *socio=nil  pour permettre de relever le taux*socio=ec1 
de rémunération*socio=ec1 annuel*socio=te *socio=rien moyen applicable *socio=nil  cette année-là à *socio=rien un niveau 
supérieur *socio=nil  à 90 mais n'excédant pas 100 pour 100 du*socio=rien taux_d'_intérêt*socio=ec1 
annuel*socio=te *socio=rien moyen du *socio=nil  DTS. A cette occasion*socio=rien, il examinera aussi la 
possibilité*socio=rien d'abaisser dans l'avenir*socio=te les commissions*socio=ac périodiques*socio=te 
prélevées sur*socio=rien les monnaies*socio=ec1 détenues*socio=rien par le Fonds*socio=ec1. (ii) Lorsque le 


conseil_d'_administration*socio=ac adoptera la *socio=rien nouvelle formule de*socio=nil  calcul du 
taux*socio=ec1 
de*socio=nil  rémunération*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  il veillera à ce que l'application*socio=rien de cette formule*socio=rien n'entraîne 
l'augmentation*socio=ec2 *socio=rien automatique du taux*socio=ec1 initial des*socio=nil  commissions*socio=ac périodiques*socio=te 
*socio=nil  qui se produirait sinon en vertu*socio=rien des Règles*socio=et et Règlements*socio=et du*socio=rien Fonds*socio=ec1. Le 
conseil_d'_administration*socio=ac examinerait la position*socio=rien financière*socio=ec1 du*socio=rien Fonds*socio=ec1 
et 
prendrait toute mesure*socio=rien qui pourrait *socio=rien être nécessaire *socio=nil  pour la protéger au 
cas*socio=rien où ses dépenses*socio=ec1 globales*socio=rien excéderaient son revenu*socio=ec1 au cours*socio=rien de toute 
période*socio=te de six *socio=rien mois consécutifs.*socio=nil  
*socio=nil  (b) Le Comité*socio=ac a noté que le conseil_d'_administration*socio=ac avait poursuivi 
l'étude*socio=ec2 
de *socio=rien nouvelles formes d'*socio=nil utilisation du *socio=nil  DTS - à savoir*socio=rien les prêts*socio=ec1, les 
dépôts*socio=ec1 en gage*socio=rien et les règlements*socio=et directs*socio=rien d'obligations*socio=uv1 - qui pourraient 
être*socio=rien autorisées par le Fonds*socio=ec1 conformément aux dispositions*socio=et des Statuts*socio=et 
amendés. II a également exprimé l'espoir*socio=uv1 que le 
conseil_d'_administration*socio=ac 
achèvera cette étude*socio=ec2, qu'il prendra prochainement les décisions*socio=et voulues 
et présentera *socio=rien un rapport au*socio=nil  Comité*socio=ac lors *socio=nil  de sa *socio=rien prochaine réunion.*socio=nil  
*socio=nil  (c) Le Comité*socio=ac a souscrit aux *socio=rien vues du conseil_d'_administration*socio=ac *socio=nil  selon 
lesquelles il faudrait que l'obligation*socio=uv1 de reconstitution*socio=ec2 de droits_de_
tirage_spéciaux*socio=rien, à savoir*socio=rien l'obligation*socio=uv1 de maintenir un*socio=rien solde*socio=ec1 *socio=rien moyen 
minimum *socio=nil  de DTS pendant des périodes*socio=te déterminées, soit réduite de 30 à 
15 pour 100 des allocations*socio=et cumulatives*socio=ec2 nettes*socio=rien et qu'il conviendrait de 
revoir cette disposition*socio=et à la lumière*socio=rien de l'expérience*socio=ec2. 
(d) Le Comité*socio=ac a pris bonne*socio=rien note *socio=rien du fait *socio=nil  que le 
conseil_d'_administration*socio=ac 
a l'intention*socio=rien de poursuivre son examen*socio=ec2 de la question*socio=rien d'un*socio=rien compte*socio=ec1 de 
substitution*socio=rien. 
6 - Le Comité*socio=ac a repris ses débats*socio=et sur*socio=rien la *socio=rien Septième révision générale des*socio=nil  
quotes-parts*socio=et *socio=nil  et a porté plus spécialement son *socio=rien attention sur trois*socio=nil  
aspects fondamentaux*socio=uv4 *socio=nil  : le volume*socio=rien global*socio=te de l'augmentation*socio=ec2 des 
quotes-parts*socio=et, les ajustements*socio=et sélectifs*socio=uv4 des quotes-parts*socio=et et la méthode*socio=ec2 
de paiement*socio=ec1 de l'augmentation*socio=ec2 des quotes-parts*socio=et. Il a examiné ces 
questions*socio=rien conjointement avec celles qui concernent le DTS, les unes et 
les autres étant considérées comme interdépendantes*socio=uv4. Le Comité*socio=ac a 
réitéré son opinion*socio=uv1 sur*socio=rien la nécessité*socio=uv1 de procéder dans le cadre*socio=rien de la 
*socio=rien Septième révision *socio=nil  à une augmentation*socio=ec2 globale*socio=rien des quotes-parts*socio=et 
suffisante*socio=rien pour faire face*socio=rien au besoin*socio=uv1 de liquidité*socio=ec1 conditionnelle*socio=rien prévu 
pour les *socio=rien cinq prochaines années.*socio=nil  Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a rappelé également qu'à son 
avis*socio=rien une augmentation*socio=ec2 adéquate*socio=uv2 renforcerait les *socio=rien sources disponibles 
*socio=nil  pour le financement*socio=ec1 des balances_des_paiements*socio=ec1 en rendant le Fonds*socio=ec1 
mieux à même de fournir un*socio=rien tel financement*socio=ec1 sans devoir*socio=rien recourir 
excessivement à l'emprunt*socio=ec1, tout en favorisant le processus*socio=te d'
ajustement_international*socio=ec1. 
Le Comité*socio=ac a convenu qu'une augmentation*socio=ec2 globale*socio=rien des quotes-parts*socio=et de 50 
pour 100 serait appropriée pour *socio=rien obtenir un meilleur*socio=uv4 équilibre*socio=ec2 *socio=nil  entre l'ampleur*socio=rien 
des ressources*socio=ec1 du*socio=rien Fonds*socio=ec1 et les besoins*socio=uv1 de financement*socio=ec1 à *socio=rien moyen terme des*socio=nil  
balances_des_paiements*socio=ec1 des*socio=nil  pays_membres*socio=ac.*socio=nil  Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a noté que le 
conseil_d'_administration*socio=ac n'avait pas l'intention*socio=rien de proposer d'ajustement*socio=et 
général*socio=rien des quotes-parts*socio=et pendant les *socio=rien cinq années *socio=nil  qui suivront l'approbation*socio=uv1 
par le conseil_des_gouverneurs*socio=ac de l'augmentation*socio=ec2 des quotes-parts*socio=et au 
titre*socio=rien de la *socio=rien Septième révision,*socio=nil  *socio=nil  à moins que n'intervienne un*socio=rien changement*socio=uv3 
majeur*socio=rien dans l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te et ses besoins*socio=uv1 de financement*socio=ec1. 
Le Comité*socio=ac a noté avec satisfaction*socio=uv3 qu'une entente*socio=et s'était faite sur*socio=rien des 
augmentations*socio=ec2 sélectives*socio=uv4 de quotes-parts*socio=et pour 11 pays_en_développement*socio=uv3 
: l'Arabie*socio=ac Saoudite*socio=ac, la Corée*socio=ac, les Émirats arabes*socio=ac unis, l'Irak*socio=ac, l'Iran*socio=ac, 
le Koweït*socio=ac, le Liban, la Libye*socio=ac, l'Oman*socio=ac, le Qatar et Singapour*socio=ac. 
Compte*socio=ec1 tenu des conclusions*socio=rien des débats*socio=et sur*socio=rien les questions*socio=rien touchant les 
DTS, y compris leur allocation*socio=et, le Comité*socio=ac a convenu que, pour les 
augmentations*socio=ec2 de quotes-parts*socio=et proposées à la suite*socio=rien de cet examen*socio=ec2, les 
participants*socio=ac au Département*socio=ac des droits_de_tirage_spéciaux*socio=rien devraient 
payer*socio=rien en DTS 25 pour 100 de l'augmentation*socio=ec2 de leur quote-part*socio=ec1 et que 
les non-participants devraient payer*socio=rien en devises*socio=ec1 l'équivalent*socio=rien de 25 pour 


100 de l'augmentation*socio=ec2. 
Le Comité*socio=ac a convenu de demander au conseil_d'_administration*socio=ac de 
préparer 
et de soumettre au plus tard le 1er novembre*socio=rien 1978 au vote du*socio=rien 
conseil_des_gouverneurs*socio=ac pour décision*socio=et *socio=rien définitive un 
projet_de_résolution*socio=et sur 
les*socio=nil  augmentations*socio=ec2 des*socio=nil  quotes-parts*socio=et des*socio=nil  pays_membres*socio=ac,*socio=nil  résolution*socio=uv1 *socio=nil  qui 
contiendrait les dispositions*socio=et nécessaires*socio=rien au sujet*socio=rien de la participation*socio=uv3, 
de la date de prise*socio=rien d'effet*socio=rien et de la méthode*socio=ec2 de paiement*socio=ec1 de cette 
augmentation*socio=ec2, conformément à ce qui a été*socio=rien convenu par le Comité*socio=ac. 
7 - Étant donné que les besoins*socio=uv1 d'assistance*socio=uv1 financière*socio=ec1 d'un*socio=rien *socio=rien certain 
nombre de*socio=nil  pays_membres*socio=ac sont*socio=nil  urgents *socio=nil  et d'un*socio=rien ordre*socio=rien de grandeur*socio=rien 
correspondant aux montants*socio=ec1 envisagés par la facilité de financement*socio=ec1 
supplémentaire*socio=rien, le Comité*socio=ac a réitéré l'importance*socio=rien qu'il attachait à la 
mise en place*socio=rien aussi prochaine*socio=rien que possible*socio=rien de cette facilité et a prié 
instamment tous les pays_membres*socio=ac qui doivent contribuer à son 
financement*socio=ec1 de prendre les mesures*socio=et nécessaires*socio=rien pour qu'elle puisse 
entrer en vigueur*socio=uv3 dans les meilleurs*socio=uv4 délais*socio=rien. 
8 - Le Comité*socio=ac a noté que, conformément à sa propre*socio=rien demande*socio=ec1, le 
conseil_d'_administration*socio=ac a commencé un*socio=rien examen*socio=ec2 de la conditionnalité 
dont est*socio=rien 
assortie l'utilisation*socio=rien des ressources*socio=ec1 du*socio=rien Fonds*socio=ec1 et qu'il avait l'intention*socio=rien 
de reprendre cette question*socio=rien aussitôt que *socio=rien possible après la*socio=nil  réunion 
annuelle*socio=te du conseil_des_gouverneurs*socio=ac.*socio=nil  
*socio=nil  9 - Le Comité*socio=ac a convenu de tenir sa *socio=rien prochaine réunion à*socio=nil  Washington*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  DC, 
au printemps*socio=rien de 1979. 

Communiqué de presse*socio=et, douzième réunion*socio=rien, Washington*socio=ac, 7 mars*socio=rien 1979. 
1 - Le comité_intérimaire*socio=ac du*socio=rien 
conseil_des_gouverneurs_du_fonds_monétaire_international*socio=ac a tenu sa 
douzième session*socio=rien à Washington*socio=ac, le 7 mars*socio=rien 1979, 
sous la présidence*socio=rien de M.. Denis Healey, Chancelier de l'Échiquier du*socio=rien 
Royaume-uni*socio=ac. M.. J.. de Larosière, directeur_général*socio=ac du*socio=rien 
fonds_monétaire_international*socio=ac, a participé à la réunion*socio=rien. 
Le Comité*socio=ac, à l'occasion*socio=rien de la création*socio=uv4 *socio=rien du siège *socio=nil  de l'Arabie*socio=ac Saoudite*socio=ac au 
comité_intérimaire*socio=ac, a souhaité la bienvenue*socio=rien à M.. Abdul Aziz 
Ai-quraishi, Gouverneur*socio=ac de l'Office*socio=rien monétaire*socio=ec1 saoudien, Suppléant de 
M.. Mohammed Abalkhail, Ministre*socio=ac des Finances*socio=ec1 et de l'Économie*socio=ec1 
nationale*socio=te d'Arabie*socio=ac Saoudite*socio=ac. 
Les observateurs*socio=ac suivants*socio=rien ont assisté*socio=rien aux débats*socio=et du*socio=rien Comité*socio=ac : M.. Gamani 
Corea, secrétaire_général*socio=ac de la CNUCED*socio=ac; M.. Jean*socio=rien Ripert, 
secrétaire_général*socio=ac adjoint aux affaires*socio=ec1 internationales*socio=te, économiques*socio=ec1 et 
sociales*socio=et 
de l'ONU*socio=ac; M.. Pierre*socio=rien Languetin, directeur_général*socio=ac de la 
*socio=ac banque_nationale suisse;*socio=nil  *socio=nil  M.. René Larre, directeur_général*socio=ac de la BRI*socio=ac; 
M.. 
Émile van*socio=rien Lennep, secrétaire_général*socio=ac de l'OCDE*socio=ac; M. Olivier Long*socio=rien, 
directeur_général*socio=ac du*socio=rien GATT*socio=ac; M.. Ugo Mosca, directeur_général*socio=ac pour les 
*socio=ec1 affaires économiques et*socio=nil  financières *socio=nil  de la Commission*socio=ac des *socio=ac communautés 
européennes;*socio=nil  *socio=nil  M.. René G.. Ortiz, secrétaire_général*socio=ac de l'OPEP*socio=ac; M.. 
Ernest Stern, Vice-président*socio=ac, Services*socio=et opérationnels*socio=rien de la BIRD*socio=ac; et M.. 
Cesar E.. A.. Virata, Président*socio=ac du*socio=rien Comité*socio=ac du*socio=rien développement*socio=uv3. 
2 - Le Comité*socio=ac a examiné les perspectives*socio=te de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te et le 
*socio=rien fonctionnement du processus*socio=te d'*socio=nil ajustement_international*socio=ec1.*socio=nil  
Le*socio=nil  Comité*socio=ac *socio=nil  a constaté que la situation*socio=rien économique*socio=ec1 internationale*socio=ac demeure 
peu satisfaisante*socio=uv4 dans des domaines*socio=rien importants*socio=uv4, mais qu'il y a lieu*socio=rien d'espérer 
pour 1979 une amélioration*socio=uv1 de la situation*socio=rien des paiements*socio=ec1 entre les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. 
Le Comité*socio=ac a pris note que, malgré la reprise de la croissance*socio=uv3 de la 
production*socio=ec1 dans certains pays*socio=ac industriels*socio=ec1, dans la plupart*socio=rien d'entre eux 
elle s'est*socio=rien poursuivie à des taux*socio=ec1 insuffisants*socio=uv4 pour réduire le niveau*socio=rien 
élevé*socio=uv4 du*socio=rien chômage*socio=ec1 et stimuler un*socio=rien accroissement*socio=ec2 des investissements*socio=ec1. En 
fait*socio=rien, les perspectives*socio=te de croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 à *socio=rien moyen terme *socio=nil  dans les 
pays*socio=ac industriels*socio=ec1 sont même un*socio=rien peu moins favorables*socio=uv4 qu'à l'époque*socio=te de la 
*socio=rien précédente session du Comité*socio=ac en*socio=nil  septembre dernier.*socio=nil  *socio=nil  Dans ce contexte*socio=rien, le 
*socio=rien volume du commerce*socio=ec1 mondial*socio=te *socio=nil  augmente à un*socio=rien rythme*socio=ec2 lent*socio=rien et les pressions*socio=ec2 


en *socio=rien faveur du protectionnisme*socio=et *socio=nil  se généralisent. Le Comité*socio=ac a exprimé l'espoir*socio=uv1 
que les négociations_commerciales_multilatérales*socio=et, qui sont sur*socio=rien le point*socio=rien 
de se terminer à Genève*socio=ac, permettront de renverser la tendance*socio=ec2 au 
protectionnisme*socio=et. 
Le Comité*socio=ac est*socio=rien particulièrement préoccupé de ce que les taux*socio=ec1 de hausse*socio=rien 
des prix*socio=ec1 sont encore beaucoup trop élevés*socio=uv4 dans de nombreux*socio=rien pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1. Dans certains d'entre eux, en Europe*socio=ac notamment, il semble 
que les *socio=ec2 tendances inflationnistes *socio=nil  exigent une croissance*socio=uv3 plus modérée 
des *socio=ec1 revenus monétaires.*socio=nil  En*socio=nil  fait*socio=rien,*socio=nil  le*socio=nil  problème*socio=uv4 *socio=nil  de l'inflation*socio=ec1 paraît s'être*socio=rien 
encore aggravé au cours*socio=rien des *socio=rien derniers mois.*socio=nil  Cette*socio=nil  situation *socio=nil  appelle des 
efforts*socio=uv1 accrus pour lutter contre les pressions*socio=ec2 persistantes*socio=rien des prix*socio=ec1 
et des coûts*socio=ec1, étant donné que dans de nombreux*socio=rien pays*socio=ac la reprise d'une 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 vigoureuse*socio=rien présuppose une réduction*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec1. 
Le Comité*socio=ac s'inquiète*socio=rien tout particulièrement *socio=rien du fait *socio=nil  que de nombreux*socio=rien pays*socio=ac 
non industriels*socio=ec1, ou pays*socio=ac de production*socio=ec1 primaire*socio=rien, continuent d'enregistrer 
des taux_de_croissance*socio=ec1 inférieurs*socio=rien à la normale*socio=rien et des taux*socio=ec1 d'inflation*socio=ec1 
élevés*socio=uv4. Bien*socio=rien que certains de ces pays*socio=ac aient pris des mesures*socio=et d'ajustement*socio=et 
efficaces*socio=uv4, la *socio=rien situation générale *socio=nil  pour ce groupe*socio=ac est*socio=rien, de l'avis*socio=rien du*socio=rien 
Comité*socio=ac, loin*socio=rien d'être*socio=rien satisfaisante*socio=uv4. Le Comité*socio=ac a remarqué avec inquiétude*socio=rien 
la nouvelle*socio=rien augmentation*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 des transactions_courantes*socio=te de la 
plupart*socio=rien des pays_en_développement*socio=uv3. 
Le Comité*socio=ac a noté l'éventualité*socio=te d'une meilleure*socio=uv4 répartition*socio=uv3 des soldes*socio=ec1 
des transactions_courantes*socio=te entre les principaux*socio=rien pays*socio=ac industriels*socio=ec1 en 
1979 qu'en 1978. Cette amélioration*socio=uv1 devrait résulter, d'une part*socio=rien, des 
effets*socio=rien des variations*socio=rien des taux_de_change*socio=ec1 et, d'autre part*socio=rien, des 
*socio=rien variations opportunes des*socio=nil  taux_de_croissance*socio=ec1 *socio=nil  de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te, 
en particulier*socio=rien aux États-unis*socio=ac, en République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac et au 
Japon*socio=ac. Le Comité*socio=ac a souligné que la réalisation*socio=uv1 et le maintien*socio=rien de cette 
amélioration*socio=uv1 dépendraient de l'adoption*socio=uv3 de politiques_économiques*socio=et 
nationales*socio=te appropriées. 
Le Comité*socio=ac estime*socio=rien que la réduction*socio=ec2 des déséquilibres*socio=uv3 de paiements*socio=ec1 
contribuerait à stabiliser davantage les marchés*socio=ec1 des changes*socio=ec1, et il a 
pris note de l'amélioration*socio=uv1 intervenue dans ce domaine*socio=rien au cours*socio=rien des 
*socio=rien derniers mois,*socio=nil  *socio=nil  à la suite*socio=rien des mesures*socio=et importantes*socio=uv4 annoncées par le 
gouvernement*socio=ac des États-unis*socio=ac le 1er novembre*socio=rien 1978. 
*socio=rien Un sentiment d'*socio=nil inquiétude a*socio=nil  été *socio=nil  exprimé quant à l'incidence*socio=ec2 défavorable*socio=uv4 
que pourrait avoir sur*socio=rien de nombreux*socio=rien pays_membres*socio=ac l'incertitude*socio=uv3 qui règne 
actuellement dans les domaines*socio=rien de l'approvisionnement*socio=ec1 et du*socio=rien prix*socio=ec1 du*socio=rien 
pétrole*socio=ec1. Le Comité*socio=ac s'est*socio=rien félicité des mesures*socio=et prises*socio=rien récemment pour 

accroître la conservation*socio=uv3 de l'énergie*socio=ec1. 
Le Comité*socio=ac estime*socio=rien que la situation*socio=rien actuelle*socio=te exige que les pays_membres*socio=ac 
mettent tout en oeuvre*socio=rien pour poursuivre de façon*socio=rien coordonnée des 
politiques*socio=et susceptibles*socio=rien de résoudre les problèmes*socio=uv4 de la croissance*socio=uv3 
économique*socio=ec1, de l'inflation*socio=ec1 et des balances_de_paiements*socio=ec1. La stratégie*socio=et 
envisagée, qui tient compte*socio=ec1 de la diversité*socio=uv1 des situations*socio=rien économiques*socio=ec1 
entre pays*socio=ac, doit faire appel*socio=rien à des mesures*socio=et économiques*socio=ec1 spécialement 
adaptées à la *socio=rien situation particulière *socio=nil  à chacun d'eux. 
Le Comité*socio=ac estime*socio=rien qu'il est*socio=rien particulièrement important*socio=uv4 que les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 tiennent compte*socio=ec1 des besoins*socio=uv1 économiques*socio=ec1 des 
pays_en_développement*socio=uv3 dans la définition*socio=rien de leur politique_économique*socio=ec1. 
Le 
Comité*socio=ac invite les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 à n'épargner aucun effort*socio=uv1 pour 
élargir l'accès*socio=uv1 des exportations*socio=ec1 des pays_en_développement*socio=uv3 à leurs 
marchés*socio=ec1 et accroître le volume*socio=rien de l'aide_publique_au_développement*socio=et. A 
ceci s'ajouterait la contribution*socio=uv1 importante*socio=uv4 qu'apporterait dans ce 
domaine*socio=rien l'application*socio=rien efficace*socio=uv4 d'une stratégie*socio=et concertée à *socio=rien moyen terme 
de*socio=nil  croissance*socio=uv3 *socio=nil  et d'ajustement*socio=et des balances_des_paiements*socio=ec1. 
3 - Le Comité*socio=ac, ayant souligné l'importance*socio=rien d'une étroite*socio=rien coopération*socio=uv1 
économique*socio=ec1 internationale*socio=ac, fait*socio=rien ressortir la nécessité*socio=uv1 pour le Fonds*socio=ec1 d'exercer 
une surveillance*socio=et active*socio=uv4 sur*socio=rien les politiques*socio=et de taux_de_change*socio=ec1 et autres 
mesures*socio=et adoptées par tous les pays_membres*socio=ac pour rendre le processus*socio=te d'ajustement*socio=et 


plus efficace*socio=uv4. 
4 - Le Comité*socio=ac s'est*socio=rien félicité de la *socio=rien récente entrée en*socio=nil  vigueur*socio=uv3 *socio=nil  de la 
facilité de financement*socio=ec1 supplémentaire*socio=rien qui accroîtra les moyens*socio=ec1 dont le 
Fonds*socio=ec1 dispose pour aider les pays_membres*socio=ac aux prises*socio=rien à de graves*socio=uv4 
déséquilibres*socio=uv3 de paiements*socio=ec1, qui sont considérables*socio=rien par rapport*socio=rien à leur 
quote-part*socio=ec1. Le Comité*socio=ac a demandé à nouveau*socio=rien que le 
conseil_d'_administration*socio=ac 
examine la question*socio=rien d'un*socio=rien compte*socio=ec1 de subvention*socio=ec1 qui devrait permettre d'alléger 
la charge*socio=rien des commissions*socio=ac pour les pays_membres*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1 à faible*socio=rien 
revenu*socio=ec1 qui utilisent cette facilité. 
5 - Le Comité*socio=ac a également accueilli avec satisfaction*socio=uv3 les décisions*socio=et 
prises*socio=rien par le conseil_d'_administration*socio=ac en vertu*socio=rien desquelles les DTS 
pourront servir à accorder des prêts*socio=ec1, à régler directement certaines*socio=rien 
obligations*socio=uv1 et à fournir une garantie sous forme*socio=rien d'engagements*socio=et et de 
mises en pension*socio=et; il a en outre approuvé l'intention*socio=rien qu'a le 
conseil_d'_administration*socio=ac 
de poursuivre et de mener à terme*socio=rien, dès que possible*socio=rien, les travaux*socio=rien 
concernant d'autres genres*socio=rien d'opérations*socio=rien comportant l'utilisation*socio=rien de DTS, 
en particulier*socio=rien l'utilisation*socio=rien de DTS pour les swaps, les opérations*socio=rien à 
terme*socio=rien et les dons*socio=ec1. Le Comité*socio=ac a aussi approuvé l'intention*socio=rien du*socio=rien 
conseil_d'_administration*socio=ac 
d'envisager d'augmenter le nombre*socio=rien d'institutions*socio=ac officielles*socio=et qui 
pourront, comme autres détenteurs*socio=ac, être*socio=rien autorisées à acquérir, à 
détenir et à utiliser des DTS. 
6 - Le Comité*socio=ac a examiné *socio=rien un rapport du conseil_d'_administration*socio=ac 
*socio=nil  concernant la création*socio=uv4 d'un*socio=rien compte*socio=ec1 qui serait géré par le Fonds*socio=ec1 et 
pourrait recevoir des dépôts*socio=ec1 en devises*socio=ec1 effectués librement par les 
membres*socio=ac du*socio=rien Fonds*socio=ec1 en échange*socio=ec1 d'un*socio=rien montant*socio=ec1 équivalent*socio=rien de créances*socio=ec1 
libellées en DTS. L'objet*socio=rien de ce compte*socio=ec1 serait de franchir une nouvelle*socio=rien 
étape*socio=te en vue*socio=rien de faire du*socio=rien DTS le principal*socio=rien instrument*socio=et de réserve*socio=ec1 du*socio=rien 
système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te. *socio=rien Un large appui*socio=uv1 s'*socio=nil est *socio=nil  dégagé dans le 
Comité*socio=ac en faveur*socio=rien d'une prise*socio=rien en considération*socio=rien active*socio=uv4 d'un*socio=rien tel compte*socio=ec1 
par le conseil_d'_administration*socio=ac, lequel a été*socio=rien invité à présenter ses 
conclusions*socio=rien à la *socio=rien prochaine réunion du Comité*socio=ac.*socio=nil  
*socio=nil  7 - Le Comité*socio=ac a convenu de tenir sa *socio=rien prochaine session *socio=nil  à Belgrade, 
Yougoslavie*socio=ac, le lundi*socio=rien 1er octobre*socio=rien 1979, lors*socio=rien de la prochaine*socio=rien Assemblée*socio=ac 
annuelle*socio=te du*socio=rien conseil_des_gouverneurs*socio=ac. Le Comité*socio=ac a accepté avec plaisir*socio=rien 
l'invitation*socio=rien de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac à tenir une réunion*socio=rien 
en Allemagne*socio=ac au printemps*socio=rien de 1980.