*{ GATT, Commerce international 1977 }


*{ GATT*socio=et, Le commerce*socio=ec1 international*socio=te en 1977/1978, Genève*socio=ac, 1978, pp.10-23. } 
*{ p.10 }
 
2. *socio=rien  Caractéristiques spéciales et*socio=nil  préoccupations*socio=uv4 au*socio=nil  niveau des*socio=nil  
politiques*socio=et.*socio=nil  

La*socio=nil  croissance*socio=uv3 assez*socio=nil  régulière*socio=ec2 du*socio=nil  revenu*socio=ec1 national*socio=te *socio=nil  que les 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  ont enregistré 
malgré la hausse*socio=rien  du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 et les difficultés*socio=ec2 économiques*socio=ec1 des 
régions*socio=te industrielles*socio=ec1 est*socio=rien  une *socio=rien  caractéristique remarquable *socio=nil  de l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te depuis 1973. Le taux*socio=rien  d'accroissement*socio=ec2 *socio=rien  annuel moyen du*socio=nil  PIB*socio=ec1 des*socio=nil  
pays*socio=ac industriels*socio=ec1 est *socio=nil  tombé de 5% en 1963-73 à 2% en 1973-77, alors que 
celui des *socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 
*socio=nil  revenait de 6 à 4%. La *socio=rien  différence est *socio=nil  encore plus marquée en ce qui 
concerne la *socio=ec1 production industrielle:*socio=nil  *socio=nil  entre les deux périodes*socio=te précitées, 
sa croissance*socio=uv3 *socio=rien  annuelle moyenne est *socio=nil  tombée de 6 à 1% dans les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1, tandis qu'elle ne rétrogradait que de 8 à 6% dans les 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  Bien*socio=rien  *socio=nil  qu'elle 
reflète essentiellement une progression*socio=ec2 démographique*socio=ec1 plus rapide*socio=rien , la 
solidité*socio=rien  de la croissance_économique*socio=ec1 générale*socio=rien  dans ce *socio=rien  deuxième groupe 
de*socio=nil  pays*socio=ac est *socio=nil  aujourd'hui, avec l'expansion*socio=ec2 de l'économie*socio=ec1 des 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=rien  un facteur de*socio=nil  
stabilisation*socio=et important *socio=nil  de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te. 

Évolution*socio=rien  de la physionomie*socio=rien  de l'expansion*socio=ec2 des échanges*socio=ec1. 

Ce changement*socio=uv3 ressort nettement de l'évolution*socio=rien  récente*socio=rien  de la 
physionomie*socio=rien  des échanges*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, en_particulier*socio=rien  dans le 
secteur*socio=rien  des produits*socio=rien  manufacturés. Leurs échanges*socio=ec1 mutuels*socio=uv2 de ces 
produits*socio=rien  ont progressé de 3% par an*socio=rien  en moyenne*socio=rien  en 1973-77, contre 12% 
en 1963-73. La croissance*socio=uv3 *socio=rien  annuelle moyenne des*socio=nil  importations*socio=ec1 de*socio=nil  produits 
*socio=nil  manufacturés des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 en provenance*socio=rien  des 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac s'est*socio=rien  également ralentie en 1973-77 (4%) 
par rapport*socio=rien  à la décennie*socio=te précédente*socio=rien  (13%). Par contre, la croissance*socio=uv3 
des exportations*socio=ec1 de produits*socio=rien  manufacturés des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 vers les 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac s'est*socio=rien  accélérée, passant de 7% par an*socio=rien  en 
moyenne*socio=rien  à 12% dans la période*socio=te récente*socio=rien . Cette accélération*socio=ec2 est*socio=rien  due dans 
sa totalité*socio=rien  à l'accroissement*socio=ec2 des exportations*socio=ec1 à destination*socio=rien  des 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  L'augmentation 
*socio=rien  annuelle moyenne *socio=nil  (5%) des exportations*socio=ec1 vers les 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 enregistrée*socio=nil  sur*socio=rien  
l'*socio=nil ensemble*socio=rien  *socio=nil  de la période*socio=te 1973-77 a *socio=rien  été supérieure,*socio=nil  *socio=nil  elle aussi, à l'accroissement*socio=ec2 
des échanges*socio=ec1 de produits*socio=rien  manufacturés entre pays*socio=ac industriels*socio=ec1, mais il 
faut ajouter que la croissance*socio=uv3 des importations*socio=ec1 des 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  a diminué après*socio=rien  
1974. 

Trois éléments*socio=rien  de cette évolution*socio=rien  méritent d'être*socio=rien  soulignés. En *socio=rien  premier 
lieu,*socio=nil  *socio=nil  pendant toute la période*socio=te considérée, les 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac ont acheté à chaque grande*socio=rien  région*socio=te 
industrielle*socio=ec1 davantage de produits*socio=rien  manufacturés qu'ils ne lui en ont 
vendu. En 1977, les exportations*socio=ec1 japonaises*socio=ac de produits*socio=rien  manufacturés à 
destination*socio=rien  des pays_en_voie_de_développement*socio=ac ont représenté le décuple 
des importations*socio=ec1 en sens*socio=rien  inverse; les *socio=rien  proportions correspondantes ont*socio=nil  
été de*socio=nil  cinq à*socio=nil  un *socio=nil  dans le cas*socio=rien  de l'Europe*socio=ac occidentale*socio=te (CEE*socio=et et AELE) et 
de deux à un*socio=rien  dans celui de l'amérique_du_nord*socio=ac. Bien*socio=rien  que les 
importations*socio=ec1 de produits*socio=rien  manufacturés des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 en 
provenance*socio=rien  des pays_en_voie_de_développement*socio=ac aient augmenté davantage 
que les exportations*socio=ec1 en sens*socio=rien  inverse, l'excédent*socio=ec1 de leur commerce*socio=ec1 de 
ces produits*socio=rien  avec les régions*socio=te en voie*socio=rien  de développement*socio=uv3 a augmenté en 
chiffres absolus*socio=rien  pendant toute la période*socio=te (voir tableau*socio=rien  4). 
*{ p.14 }
 
En *socio=rien  second lieu,*socio=nil  la*socio=nil  part des*socio=nil  échanges*socio=ec1 mutuels*socio=uv2 *socio=nil  dans le commerce*socio=ec1 total*socio=rien  d'exportation*socio=ec1 
de produits*socio=rien  manufacturés des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 n'a cessé d'augmenter 
jusqu'à 1973. Elle a diminué par la suite*socio=rien ; mais, depuis 1974, les 
expéditions vers les pays_en_voie_de_développement*socio=ac représentent une 
*socio=rien  proportion croissante des*socio=nil  exportations*socio=ec1 totales de*socio=nil  produits *socio=nil  manufacturés 
de chacune des trois grandes*socio=rien  régions*socio=te industrielles*socio=ec1 (amérique_du_nord*socio=ac, 
Europe*socio=ac occidentale*socio=te et Japon*socio=ac; voir tableau*socio=rien  5). De plus, chacune de ces 
trois régions*socio=te exporte généralement plus de produits*socio=rien  manufacturés vers 
les pays_en_voie_de_développement*socio=ac que vers les deux autres régions*socio=te 
industrielles*socio=ec1. Ainsi, en 1977, l'amérique_du_nord*socio=ac a dirigé 20% de ses 
exportations*socio=ec1 totales*socio=rien  de produits*socio=rien  manufacturés vers les 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  et 11 % vers les 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  contre 20% vers 
l'Europe*socio=ac occidentale*socio=te et 4% vers le Japon*socio=ac. Cette même année*socio=rien , les 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs et*socio=nil  exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 
*socio=nil  ont, les uns et les autres, absorbé 10% des exportations*socio=ec1 de produits*socio=rien  
manufacturés de l'Europe*socio=ac occidentale*socio=te, tandis que l'amérique_du_nord*socio=ac en 
achetait 7 % et le Japon*socio=ac 1 %. Pour sa part*socio=rien , le Japon*socio=ac a vendu, en 1977, 
26% de ses exportations*socio=ec1 totales*socio=rien  de produits*socio=rien  manufacturés aux 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  et 15% aux 
*socio=ac pays_en_voie_de_développement exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  contre 26% à l'amérique_du_nord*socio=ac 
et 14% à l'Europe*socio=ac occidentale*socio=te. 

En *socio=rien  troisième lieu,*socio=nil  les*socio=nil  pays_en_voie_de_développement*socio=ac *socio=nil  n'ont cessé, 
jusqu'en 1974, de prendre de l'importance*socio=rien  comme fournisseurs*socio=ac de 
produits*socio=rien  manufacturés des régions*socio=te industrielles*socio=ec1, mais il faut dire que 
ce commerce*socio=ec1 était parti*socio=et d'un*socio=rien  niveau*socio=rien  assez bas*socio=rien . En 1975, année*socio=rien  de 
récession*socio=ec2, la part*socio=rien  des ventes*socio=ec1 des pays_en_voie_de_développement*socio=ac dans 
les importations*socio=ec1 totales*socio=rien  de produits*socio=rien  manufacturés des régions*socio=te mais elle 
a recommencé à augmenter e 
industrielles*socio=ec1 est*socio=rien  restée constante*socio=rien , 1976. En 1977, elle a fléchi 
légèrement dans le cas*socio=rien  des importations*socio=ec1 japonaises*socio=ac (tombant à 23%); 
elle est*socio=rien  demeurée inchangée*socio=rien  en ce qui concerne l'amérique_du_nord*socio=ac (16%) 
et s'est*socio=rien  légèrement accrue (atteignant 5%) pour ce qui est*socio=rien  de l'Europe*socio=ac 
occidentale*socio=te. Pour l'ensemble*socio=rien  des trois régions*socio=te industrielles*socio=ec1, cette 
*socio=rien  part est *socio=nil  restée la même. Cette nouvelle*socio=rien  interruption de la tendance*socio=ec2 à 
long_terme*socio=te des importations*socio=ec1 de produits*socio=rien  manufacturés des pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1 en provenance*socio=rien  des pays_en_voie_de_développement*socio=ac ne s'explique 
pas encore totalement. Toutefois le ralentissement*socio=ec2 des importations*socio=ec1 de 
textiles*socio=ec1 et de vêtements*socio=ec1 en provenance*socio=rien  des 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac qui s'est*socio=rien  produit*socio=rien  en 1977 1 sera *socio=rien  un 
élément important *socio=nil  de l'explication*socio=rien . 
*{ p.15 }
 
Le dynamisme*socio=uv3 économique*socio=ec1 des régions*socio=te en voie*socio=rien  de développement*socio=uv3 est*socio=rien  généré 
par *socio=rien  un groupe de*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  encore assez limité, mais de plus en plus 
nombreux*socio=rien . Il serait cependant prématuré*socio=rien  de considérer que la stabilité*socio=uv3 
de leur croissance*socio=uv3 *socio=rien  est un fait acquis*socio=uv2.*socio=nil  *socio=nil  Elle s'est*socio=rien  appuyée jusqu'ici sur*socio=rien  
d'assez bonnes*socio=rien  recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 de *socio=rien  produits primaires,*socio=nil  sur des*socio=nil  
marchés*socio=ec1 relativement*socio=nil  ouverts *socio=nil  à leurs produits*socio=rien  manufacturés et, ces deux 
premières*socio=rien  conditions*socio=ec1 étant réunies, *socio=rien  sur un accès*socio=uv1 assez*socio=nil  large au*socio=nil  crédit*socio=ec1 
international*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  Aucune de ces trois conditions*socio=ec1 essentielles*socio=uv4 ne paraît 
assurée pour les quelques années*socio=rien  à venir. 

Montée des pressions*socio=ec2 protectionnistes*socio=et. 

On a constaté, en 1977, un*socio=rien  resserrement*socio=ec2 important*socio=rien  des restrictions*socio=et à l'importation*socio=ec1 
appliquées par les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, lesquelles touchaient, pour la 
plupart*socio=rien , *socio=rien  un petit nombre de*socio=nil  secteurs industriels*socio=ec1 bien définis.*socio=nil  Les*socio=nil  
restrictions*socio=et aux*socio=nil  échanges*socio=ec1 de*socio=nil  textiles*socio=ec1 *socio=nil  et de vêtements*socio=ec1 ont été*socio=rien  assez 
fortement renforcées. Le commerce*socio=ec1 de l'acier*socio=ec1 sur*socio=rien  les deux principaux*socio=rien  
marchés*socio=ec1, les États-unis*socio=ac et la *socio=ac Communauté européenne,*socio=nil  a*socio=nil  été*socio=rien  *socio=nil  soumis à des 
limitations*socio=et sévères*socio=rien , dans le *socio=rien  premier cas *socio=nil  par l'introduction*socio=rien  d'un*socio=rien  
mécanisme de prix*socio=ec1 de déclenchement et, dans le second*socio=rien , par des 
limitations*socio=et quantitatives négociées sur*socio=rien  le plan*socio=rien  bilatéral*socio=et avec tous les 
principaux*socio=rien  fournisseurs*socio=ac (excepté les États-unis*socio=ac). Une *socio=rien  situation 
dangereuse *socio=nil  se dessine dans l'industrie*socio=ec1 chimique. Bien*socio=rien  qu'une tentative*socio=rien  
d'établir un*socio=rien  *socio=ac cartel européen des*socio=nil  fibres*socio=ec1 *socio=nil  synthétiques se soit heurtée à 
des difficultés*socio=ec2 du fait*socio=rien  de la législation*socio=et communautaire*socio=ac, on peut 
craindre dans ce secteur*socio=rien  des demandes*socio=et insistantes de renforcement de la 
protection*socio=et, et la *socio=rien  situation est *socio=nil  la même dans les plastiques et dans d'autres 
branches*socio=rien  de la chimie. Enfin et surtout, les nombreuses*socio=rien  limitations*socio=et que 
le Japon*socio=ac a accepté de s'imposer dans ses exportations*socio=ec1 en 1977 
constituent une nouvelle*socio=rien  érosion*socio=ec2 du libéralisme*socio=uv3 des échanges*socio=ec1. 

On relèvera que le protectionnisme*socio=et, qui a d'abord*socio=rien  touché les textiles*socio=ec1, 
les vêtements*socio=ec1 et les chaussures*socio=ec1, branches*socio=rien  où les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 sont, 
dans l'ensemble*socio=rien , désavantagés*socio=uv4 au plan*socio=rien  de la concurrence*socio=ec1 par rapport*socio=rien  aux 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac, gagne maintenant des branches*socio=rien  où ils 
rivalisent et, par l'intermédiaire de l'industrie*socio=ec1 chimique, des 
branches*socio=rien  à technologie*socio=ec1 de pointe*socio=uv4 qui incarnent l'avantage_comparatif*socio=ec2 
des pays*socio=ac industriels*socio=ec1 sur*socio=rien  les autres économies*socio=ec1. En conséquence*socio=rien  et par 
suite*socio=rien  également de l'évolution*socio=rien  antérieure*socio=te, le commerce*socio=ec1 mondial*socio=te est*socio=rien  
grevé de beaucoup plus de restrictions*socio=et qu'il y a *socio=rien  cinq ans.*socio=nil  
*{ p.16 }
 
*socio=nil  L'une des raisons*socio=rien  de la montée si rapide*socio=rien  du protectionnisme*socio=et ou tout au 
moins, de la si grande*socio=rien  difficulté*socio=ec2 qu'il y a à organiser une défense 
politique*socio=et efficace*socio=uv4 permettant de l'enrayer, est*socio=rien  l'absence*socio=rien  de vues*socio=rien  
communes sur*socio=rien  la nature*socio=rien  du problème*socio=uv4 auquel il devrait répondre. Faute d'une 
communauté*socio=ac de vues*socio=rien , les efforts déployés par les pays*socio=ac pour retrouver 
les taux_de_croissance*socio=ec1 passés*socio=te se contrarient souvent, et l'on tend à 
voir des conflits*socio=uv1 illusoires d'intérêts*socio=uv1 nationaux*socio=te dans ce qui ne 
constitue, au fond*socio=rien , que des divergences*socio=uv1 d'analyse*socio=rien  ou d'opinion*socio=uv1. Ce 
climat_politique*socio=et *socio=rien  est propice au*socio=nil  protectionnisme*socio=et.*socio=nil  

Deux*socio=nil  problèmes*socio=ec2 en_particulier *socio=nil  retiennent fortement l'attention*socio=rien  au plan*socio=rien  
de la politique*socio=et générale*socio=rien , depuis *socio=rien  un an *socio=nil  ou deux; ils ont rendu le *socio=et débat 
public *socio=nil  très confus et, accessoirement, ils sont venus renforcer l'argument 
protectionniste*socio=et. Ces problèmes*socio=ec2 sont les déséquilibres des, 
paiements_courants*socio=ec1 et les causes*socio=rien  et effets*socio=rien  de l'instabilité*socio=uv3 des 
taux_de_change*socio=ec1. 

Déséquilibre*socio=uv4 des paiements_courants*socio=ec1 et politique_commerciale*socio=ec1. 

Cette *socio=rien  question est *socio=nil  passée au *socio=rien  premier plan *socio=nil  à la suite*socio=rien  du renchérissement*socio=rien  
du pétrole*socio=ec1 et a été*socio=rien  débattue essentiellement comme un*socio=rien  problème*socio=uv4 de 
financement*socio=ec1 et d'endettement*socio=ec1. Cette préoccupation*socio=uv4 initiale*socio=rien  a peu à peu 
*socio=rien  fait place *socio=nil  à la conviction*socio=uv1 que l'existence*socio=rien  même de déséquilibres des 
paiements_courants*socio=ec1 entre pays*socio=ac industriels*socio=ec1 entrave*socio=ec2 les efforts qu'ils 
déploient pour atteindre à des taux_de_croissance*socio=ec1 plus satisfaisants*socio=uv4. 
Sous cette *socio=rien  forme générale,*socio=nil  *socio=nil  et si l'on se désintéresse des autres 
comptes*socio=rien  de la balance_des_paiements*socio=ec1, cette conviction*socio=uv1 ne paraît pas 
fondée de prime abord*socio=rien . Il *socio=rien  est évident *socio=nil  que la croissance*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te serait moindre*socio=rien  si chaque pays*socio=ac équilibrait sa 
balance_des_paiements_courants*socio=ec1 et s'il n'y avait aucun mouvement*socio=ec2 net*socio=rien  de 
capitaux*socio=ec1 entre pays*socio=ac ou régions*socio=te. Si les taux*socio=rien  de rendement*socio=ec1 du capital*socio=ec1 
diffèrent d'un*socio=rien  pays*socio=ac à l'autre, une *socio=rien  certaine physionomie des*socio=nil  excédents*socio=ec1 
*socio=nil  et des déficits*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 favorisera la 
croissance_économique*socio=ec1 générale*socio=rien ; il s'ensuit que les effets*socio=rien  des 
politiques_économiques*socio=et d'un*socio=rien  pays*socio=ac sur*socio=rien  les autres économies*socio=ec1 ne sauraient 
être*socio=rien  déterminés d'après*socio=rien  la *socio=rien  seule position *socio=nil  de ses paiements_courants*socio=ec1. L'importance*socio=rien  
des pays_en_voie_de_développement*socio=ac en tant que débouchés*socio=ec1 pour les 
produits*socio=rien  industriels*socio=ec1 des pays_de_l'_ocde*socio=ac, qui a été*socio=rien  exposée dans les 
pages*socio=rien  qui précèdent, met en évidence*socio=rien  le *socio=rien  lien étroit *socio=nil  entre les 
exportations*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1 d'une part*socio=rien  et, d'autre part*socio=rien , l'emploi*socio=ec1 et la 
croissance*socio=uv3 dans le secteur*socio=rien  industriel*socio=ec1. On ne peut donc tirer de 
conclusions normatives*socio=rien  pour les politiques*socio=et macro-économiques nationales*socio=te 
qu'en se fondant sur*socio=rien  l'analyse*socio=rien  de tous les éléments*socio=rien  de la 
balance_des_paiements*socio=ec1. Le critère*socio=rien  d'orientation*socio=et dans cette analyse*socio=rien  
devrait être*socio=rien  le principe*socio=ec2 (sur*socio=rien  lequel *socio=rien  un large accord*socio=uv1 s'*socio=nil est déjà*socio=nil  fait)*socio=nil  
*socio=nil  qu'en régime*socio=et de taux_de_changes 
aucun pays*socio=ac ne devrait 
accumuler des réserves de façon*socio=rien  chronique.. 
*{ p.17 }
 
Une variante plus spécifique*socio=rien  du grief contre les déséquilibres des 
paiements_courants*socio=ec1 veut qu'il n'y ait, pour les pays*socio=ac déficitaires, que 
deux solutions*socio=rien  pour maintenir ou augmenter leur 
taux_de_croissance_économique*socio=ec1. La première*socio=rien  exige que les pays*socio=ac 
excédentaires*socio=ec2 augmentent, grâce*socio=rien  à des politiques*socio=et appropriées, leurs 
dépenses*socio=ec1 internes*socio=te par rapport*socio=rien  à leur revenu*socio=ec1. À mesure*socio=rien  que s'accroîtra 
leur demande*socio=rien  de produits*socio=rien  importés, leur excédent*socio=ec1 diminuera et la 
réduction*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 des autres pays*socio=ac qui en résultera permettra à ces 
derniers*socio=rien  d'augmenter leur croissance*socio=uv3 sans se heurter à des difficultés*socio=ec2 
de paiements*socio=ec1. Si l'on écarte cette possibilité*socio=rien , l'argument veut que les 
pays*socio=ac déficitaires soient alors obligés d'adopter la seule*socio=rien  autre 
solution*socio=rien , qui serait de s'efforcer de stimuler leurs économies*socio=ec1 sous le 
couvert d'une protection*socio=et accrue. 

Cet argument dépend de la question*socio=rien  de savoir*socio=rien  quel est*socio=rien  l'excédent*socio=ec1 de 
capacité*socio=ec1 de chaque pays*socio=ac et comment il se distribue. Si toutes les 
industries*socio=ec1 souffraient d'un*socio=rien  excédent*socio=ec1 de capacité*socio=ec1, la plus *socio=rien  grande partie 
*socio=nil  de la demande*socio=ec1 additionnelle*socio=rien  générée par des politiques*socio=et 
macro-économiques plus expansionnistes*socio=ec2 se muerait en un*socio=rien  accroissement*socio=ec2 
de la production*socio=ec1 finale*socio=rien , sans guère influer sur*socio=rien  les prix*socio=ec1. Une plus 
*socio=rien  grande activité économique*socio=ec1 *socio=nil  tendrait à faire monter la demande*socio=ec1 d'importations*socio=ec1 
mais, en régime*socio=et de changes*socio=rien  flexibles*socio=uv4, une dépréciation*socio=ec2 assez faible*socio=rien  
suffirait à maintenir l'équilibre*socio=uv3 des comptes*socio=rien  extérieurs*socio=te. Si, d'un*socio=rien  
autre côté*socio=rien , il y a des blocages au niveau*socio=rien  des installations 
industrielles*socio=ec1 et de certaines*socio=rien  spécialisations ou qualités*socio=rien  de la 
main-d'_oeuvre*socio=ac, quand bien*socio=rien  même l'excédent*socio=ec1 de capacité*socio=ec1 serait par 
ailleurs*socio=rien  très généralisé, une politique*socio=et de stimulation*socio=rien  de la demande*socio=ec1 
risque*socio=uv4 de relancer l'inflation*socio=ec2. D'ans*socio=rien  ce cas*socio=rien  aussi, il se produirait de 
*socio=rien  nouvelles variations du*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  mais elles seraient beaucoup 
plus amples*socio=rien  que précédemment car elles répondraient aux accélérations 
effectives*socio=rien  ou prévues de l'inflation*socio=ec2. En bref*socio=rien , dans une situation*socio=rien  de 
capacités excédentaires*socio=ec2 généralisées et en régime*socio=et de taux_de_change*socio=ec1 
flexible*socio=uv4, il n'est*socio=rien  pas nécessaire*socio=rien  d'accroître la protection*socio=et pour 
stimuler l'activité*socio=rien  économique*socio=ec1. Lorsque quelques industries*socio=ec1 seulement 
ont un*socio=rien  excédent*socio=ec1 de capacité*socio=ec1, des politiques*socio=et macro-économiques plus 
stimulantes seront inflationnistes*socio=ec2 et le renforcement de la protection*socio=et 
ne fera qu'aggraver la situation*socio=rien  par ses *socio=rien  effets nocifs sur l'*socio=nil efficacité*socio=uv3 
*socio=nil  de la production*socio=ec1. Les arguments*socio=ec2 qui mettent l'accent*socio=rien  sur*socio=rien  la nécessité*socio=uv1 
d'éliminer les déséquilibres des paiements_courants*socio=ec1 pour relancer la 
croissance*socio=uv3 ne semblent pas tenir suffisamment compte*socio=rien  du degré*socio=rien  de 
flexibilité*socio=uv3 actuel*socio=te des taux_de_change*socio=ec1. 
taux_de_change*socio=ec1 et politique_commerciale*socio=ec1. 

L'agitation chronique*socio=rien  des marchés*socio=ec1 des changes*socio=rien  contribue au *socio=rien  climat 
général d'*socio=nil incertitude*socio=uv3 *socio=nil  et, par là, de façon*socio=rien  indirecte, aux pressions*socio=ec2 
protectionnistes*socio=et également. Dans ce domaine*socio=rien , les relations*socio=rien  économiques*socio=ec1 
sont au maximum*socio=rien  de leur complexité*socio=rien  et de leur difficulté*socio=ec2; les experts*socio=ac 
apolitiques eux-mêmes ne les comprennent encore qu'imparfaitement et 
elles font l'objet*socio=rien  d'un*socio=rien  débat*socio=et incessant dans les écrits des 
spécialistes*socio=ac. il n'y a, par exemple*socio=rien , aucun moyen*socio=rien  de savoir*socio=rien  par avance*socio=rien  - 
ni même, dans bien*socio=rien  des cas*socio=rien , ex post -quel serait le taux*socio=rien  d'équilibre*socio=uv3 d'une 
monnaie*socio=ec1. 
*{ p.18 }
 
De même, il n'existe pas de " structure*socio=ec1 d'équilibre*socio=uv3 " des 
paiements_courants*socio=ec1 que les gouvernements*socio=ac puissent accepter d'un*socio=rien  commun*socio=uv2 
accord*socio=uv1 ou maintenir. Les effets*socio=rien  mêmes des interventions officielles sur*socio=rien  
les marchés*socio=ec1 des changes*socio=rien  sont incertains*socio=rien  et sujets*socio=rien  à controverse*socio=uv1. Il 
faut dire aussi que toutes ces difficultés*socio=ec2 ne sont pas le produit*socio=rien  du 
régime*socio=et de taux_de_change*socio=ec1 flexibles*socio=uv4: elles étaient déjà bien*socio=rien  connues 
dans les *socio=rien  dernières années du*socio=nil  système de*socio=nil  bretton_woods*socio=et.*socio=nil  

*socio=nil  Toutefois, depuis que celui-ci a été*socio=rien  abandonné, les taux_de_change*socio=ec1 
enregistrent d'amples*socio=rien  fluctuations*socio=ec2, qui sont presque certainement plus 
importantes*socio=rien  que toutes celles qu'auraient pu connaître, pendant la même 
période*socio=te, les valeurs*socio=ec1 d'équilibre*socio=uv3 sous-jacentes*socio=rien  - mais inconnues - des 
monnaies*socio=ec1 concernées. De telles variations*socio=rien  sont sujettes*socio=rien  à 
interprétations*socio=rien  politiques*socio=et et prêtent le flanc aux soupçons de ceux qui 
pensent que les taux_de_change*socio=ec1 sont manipulés en vue*socio=rien  d'en retirer un*socio=rien  
avantage indu. 



Il convient d'observer, tout d'abord*socio=rien , que c'est*socio=rien  une erreur*socio=uv4 de parler de 
" déséquilibres persistants " dans la physionomie*socio=rien  des 
paiements_courants*socio=ec1. Le tableau*socio=rien  6 montre que l'amplitude considérable*socio=rien  
des mouvements*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1 depuis 1973 s'est*socio=rien  accompagnée de 
fluctuations*socio=ec2 non moins importantes*socio=rien  et non moins rapides*socio=rien  des 
paiements_courants*socio=ec1 de la plupart*socio=rien  des grands*socio=rien  *socio=ac pays commerçants.*socio=nil  *socio=nil  On ne 
peut que trouver remarquable*socio=rien  la rapidité*socio=rien  avec laquelle le Royaume-uni*socio=ac 
et l'Italie*socio=ac ont éliminé les déficits*socio=ec1 de leurs paiements_courants*socio=ec1 (4,2 
et 5,1%, respectivement, du PNB*socio=ec1 en 1974), ou le fait*socio=rien  que les 
paiements_courants*socio=ec1 des États-unis*socio=ac sont passés*socio=te d'un*socio=rien  excédent*socio=ec1 de 18,5 
milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1 en 1975 à un*socio=rien  déficit*socio=ec1 de 15,2 milliards*socio=rien  en 1977, 
tandis que les paiements_courants*socio=ec1 du Japon*socio=ac passaient d'un*socio=rien  déficit*socio=ec1 de 
700 millions*socio=rien  de dollars*socio=ec1 en 1975 à un*socio=rien  excédent*socio=ec1 de Il milliards*socio=rien  en 1977. 
Il *socio=rien  est évident *socio=nil  que l'ampleur*socio=rien  de ces mouvements*socio=ec2 et le moment*socio=rien  où ils se 
produisent sont la résultante*socio=rien  de plusieurs facteurs*socio=rien . Il convient de 
mentionner, en_particulier*socio=rien , la disparité*socio=uv1 de plus en plus marquée des 
taux_de_croissance*socio=ec1 des pays*socio=ac industriels*socio=ec1, qui indique que le degré*socio=rien  de 
synchronisation cyclique*socio=te des années*socio=rien  1972-75 diminue. Ce que l'on 
observe en effet*socio=rien  c'est*socio=rien  un*socio=rien  accroissement*socio=ec2 simultané*socio=rien  de la variabilité*socio=uv3 des 
taux_de_croissance*socio=ec1 du PNB*socio=ec1, des situations*socio=rien  des paiements_courants*socio=ec1 et des 
taux_de_change*socio=ec1, et il serait erroné d'imaginer qu'il y a *socio=rien  un lien *socio=nil  de 
variables. En réalité*socio=ec2, *socio=rien  causalité simple *socio=nil  entre n'importe lesquelles de 
ces elles sont déterminées toutes les trois par le potentiel*socio=uv4 de 
croissance*socio=uv3 de chaque pays*socio=ac et par l'interaction des politiques*socio=et 
nationales*socio=te (monétaires*socio=ec1 et fiscales*socio=et). 

Pour comprendre les forces*socio=uv1 qui commandent le variations*socio=rien  des 
taux_de_change*socio=ec1, il importe de distinguer, en ce qui concerne le 
taux_de_change*socio=ec1 d'un*socio=rien  pays*socio=ac, trois *socio=rien  concepts différents.*socio=nil  
*{ p.19 }
 
*socio=nil  Le plus connu est*socio=rien  celui de taux*socio=rien  des transactions*socio=ec1 quotidiennes*socio=rien  entre 
deux monnaie*socio=ec1. Pour chaque monnaie*socio=ec1, il existe, de pays*socio=ac à pays*socio=ac, *socio=rien  un grand 
nombre de*socio=nil  taux *socio=nil  qui peuvent varier chaque jour*socio=rien  et dans des *socio=rien  sens 
différents.*socio=nil  *socio=nil  Pour arriver à un*socio=rien  chiffre unique*socio=rien  synthétisant les 
mouvements*socio=ec2 d'une monnaie*socio=ec1 par rapport*socio=rien  aux autres, les économistes*socio=ac ont 
inventé le concept*socio=rien  de taux_de_change*socio=ec1 *socio=rien  effectif nominal *socio=nil  qui se définit*socio=rien  
comme étant la moyenne*socio=rien  pondérée des taux*socio=rien  des transactions*socio=ec1 entre une 
monnaie*socio=ec1 et les autres. 

Le tableau*socio=rien  n'est*socio=rien  cependant pas encore complet*socio=rien . Les mouvements*socio=ec2 du 
taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien  d'une monnaie*socio=ec1 ne nous renseignent guère sur*socio=rien  la 
compétitivité*socio=uv1 des produits*socio=rien  du pays*socio=ac sur*socio=rien  les marchés*socio=ec1 mondiaux*socio=te. Celle-ci 
dépend non seulement des variations*socio=rien  du taux_de_change*socio=ec1, mais aussi du 
*socio=rien  degré relatif d'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  dans le pays*socio=ac en question*socio=rien  et dans le reste*socio=rien  du 
monde*socio=te, sur*socio=rien  la période*socio=te considérée. Il y a, en réalité*socio=ec2, une forte*socio=rien  
présomption*socio=ec2 qu'en longue*socio=rien  période*socio=te, le taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien  évoluera 
de façon*socio=rien  à compenser les divergences*socio=uv1 entre les taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2. Cette 
relation*socio=rien  ne joue pas nécessairement à court_terme*socio=te, ni, à long_terme*socio=te, 
dans chaque *socio=rien  cas particulier.*socio=nil  *socio=nil  On en a été*socio=rien  ainsi amené à imaginer *socio=rien  un 
troisième calcul,*socio=nil  *socio=nil  qui vise à corriger le taux_de_change*socio=ec1 *socio=rien  effectif 
nominal en*socio=nil  fonction du*socio=nil  taux d'*socio=nil inflation*socio=ec2 du*socio=nil  pays*socio=ac *socio=nil  considéré par rapport*socio=rien  à 
une moyenne*socio=rien  pondérée des taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 chez ses partenaires*socio=ac 
commerciaux*socio=ec1. 
*{ p.20 }
 
Le taux*socio=rien  ainsi obtenu peut être*socio=rien  dénommé taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien  réel. Il 
n'est*socio=rien  pas surprenant*socio=rien  que les taux*socio=rien  auxquels s'effectuent les 
transactions*socio=ec1 fluctuent beaucoup plus que les taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien , 
ni que, lorsque les taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 diffèrent selon les pays*socio=ac, les 
variations*socio=rien  des taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien  nominaux*socio=ec1 soient plus 
importantes*socio=rien  que celles des taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien  réels*socio=ec2. Comme ce 
sont les variations*socio=rien  du dernier*socio=rien  de ces trois concepts*socio=rien  de taux_de_change*socio=ec1 
qui influent sur*socio=rien  la compétitivité*socio=uv1 des produits*socio=rien  d'un*socio=rien  pays*socio=ac sur*socio=rien  les 
marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te, on aurait tort*socio=rien  de s'attendre que la stabilité*socio=uv3 
des taux*socio=rien  des transactions*socio=ec1 ou même celle des *socio=rien  taux effectifs *socio=nil  théoriques 
entraîneront stabilité*socio=uv3 de la production*socio=ec1, de l'emploi*socio=ec1 et des courants*socio=te d'échanges*socio=ec1. 
Dans une *socio=te conjoncture mondiale à*socio=nil  inflation*socio=ec2 forte*socio=rien  *socio=nil  mais variée, les taux*socio=rien  
des transactions*socio=ec1 doivent varier constamment pour que le taux_de_change*socio=ec1 
effectif*socio=rien  réel soit assez stable*socio=uv4 et qu'il en résulte une compétitivité*socio=uv1 
internationale*socio=te stable*socio=uv4. Cela ne veut pas dire que toutes les variations*socio=rien  
des taux*socio=rien  des transactions*socio=ec1 sont dictées par la disparité*socio=uv1 des taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2; 
cela souligne que les chances*socio=rien  d'arriver à stabiliser les taux_de_change*socio=ec1 
seront minces, pour ne pas dire nulles, tant que les différences*socio=uv1 entre 
les taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 n'auront pas fortement diminué. 

Observés en longue*socio=rien  période*socio=te, les taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien  réels*socio=ec2 de la 
plupart*socio=rien  des pays*socio=ac font véritablement*socio=rien  preuve*socio=ec2 d'une grande*socio=rien  stabilité*socio=uv3. Par 
exemple*socio=rien , le taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien  réel du dollar*socio=ec1 s'est*socio=rien  déprécié de 
bien*socio=rien  plus de 20% de fin*socio=rien  1971 à fin*socio=rien  1973, corrigeant ainsi (peut-être 
même surcorrigeant) un*socio=rien  mésajustement résultant*socio=rien  d'un*socio=rien  processus*socio=te cumulatif*socio=rien  
en longue*socio=rien  période*socio=te, antérieur*socio=et à 1971. Mais il s'est*socio=rien  apprécié par la 
suite*socio=rien , jusqu'au milieu*socio=rien  de 1975, pour rester ensuite relativement stable*socio=uv4, 
jusque vers la fin*socio=rien  de 1977, lorsqu'une nouvelle*socio=rien  phase*socio=te de dépréciation*socio=ec2 
s'est*socio=rien  amorcée. On estime*socio=rien  que, de ce fait*socio=rien , le *socio=rien  taux effectif *socio=nil  réel du 
dollar*socio=ec1 américain*socio=ac ne s'est*socio=rien  déprécié que d'environ 4%, de mars*socio=rien  1973 à *socio=rien  fin 
juillet *socio=nil  1978. Cependant, du milieu*socio=rien  de 1977 à juillet*socio=rien  1978, sa 
dépréciation*socio=ec2 a été*socio=rien  plus forte*socio=rien : elle a atteint environ 6%. Les 
taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien  réels*socio=ec2 de la plupart*socio=rien  des autres monnaies*socio=ec1 n'ont 
qu'assez peu varié, eux aussi, en longue*socio=rien  période*socio=te, à l'exception*socio=rien  
seulement du franc suisse*socio=ac (appréciation*socio=ec2 de quelque 18%), du schilling 
autrichien (appréciation*socio=ec2 de quelque 11 %) et du dollar*socio=ec1 australien (dépréciation*socio=ec2 
de 9%). 
*{ p.21 }
 
Sur*socio=rien  l'ensemble*socio=rien  de l'année*socio=rien  dernière*socio=rien , les *socio=rien  principales variations 
*socio=nil  concernent le *socio=rien  taux effectif *socio=nil  réel du yen*socio=ec1 et du franc suisse*socio=ac (appréciation*socio=ec2 
de 20-25%) et celui de la peseta espagnole (dépréciation*socio=ec2 de quelque 10%). 

Les forts*socio=rien  excédents*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 de la République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, 
du Japon*socio=ac et de la Suisse*socio=ac, qui se sont maintenus malgré le flottement*socio=ec1 à 
la hausse*socio=rien  des taux_de_change*socio=ec1 de ces pays*socio=ac, paraissent aller à l'encontre*socio=rien  
des prévisions*socio=ec2 économiques*socio=ec1. Cependant le cas*socio=rien  de la République*socio=ac fédérale*socio=et 
d'Allemagne*socio=ac et celui du Japon*socio=ac sont différents*socio=rien  de celui de la Suisse*socio=ac. L'excédent*socio=ec1 
des paiements_courants*socio=ec1 du Japon*socio=ac *socio=rien  est un phénomène assez*socio=nil  récent,*socio=nil  *socio=nil  qui 
survient après*socio=rien  deux années*socio=rien  (1974-76) de dépréciation*socio=ec2 du yen*socio=ec1 en *socio=rien  termes 
effectifs réels*socio=ec2.*socio=nil  De*socio=nil  mars *socio=nil  1973 à mai*socio=rien  1978, son appréciation*socio=ec2 effective*socio=rien  
réelle*socio=ec2 a été*socio=rien  d'environ 4%. La République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac a un*socio=rien  
excédent*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 depuis plus longtemps; celui-ci a 
atteint sa pointe*socio=uv4 extrême en 1974 et diminue depuis lors*socio=rien . De 1973 à 
1978, le taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien  réel du deutschemark*socio=ec1 ne s'est*socio=rien  apprécié 
que de 2%. Les variations*socio=rien  des taux_de_change*socio=ec1 effectifs*socio=rien  réels*socio=ec2 de l'une 
et de l'autre monnaie*socio=ec1 sont faibles*socio=rien  et ne peuvent être*socio=rien  estimées que de 
manière*socio=rien  imprécise. D'autre part*socio=rien , si l'on considère que, pendant cette 
période*socio=te, les politiques*socio=et des deux pays*socio=ac étaient résolument 
anti-inflationnistes*socio=ec2 - leurs *socio=rien  effets sur les*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  mais non sur*socio=rien  les 
revenus*socio=ec1 se répercutant sur*socio=rien  le concept*socio=rien  de taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien  réel - 
l'existence*socio=rien  de leurs excédents*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 qui représentent, 
dans l'un*socio=rien  et l'autre cas*socio=rien , une fraction*socio=rien  relativement minime de leur PNB*socio=ec1, 
est*socio=rien  plus facile*socio=rien  à comprendre. Le cas*socio=rien  de la Suisse*socio=ac est*socio=rien  beaucoup plus un*socio=rien  
problème*socio=uv4. Ici, une forte*socio=rien  augmentation 
excédent*socio=ec1 des 
paiements_courants*socio=ec1 (qui a atteint 6,3% du PNB*socio=ec1 en 1977) et un*socio=rien  
accroissement*socio=ec2 du rapport*socio=rien  entre exportations*socio=ec1 et PNB*socio=ec1, qui *socio=rien  est passé *socio=nil  de 31 
% en 1973 à 37 % (en valeur*socio=ec1 courante*socio=te) en 1977, sont allés de pair*socio=rien  avec 
une appréciation*socio=ec2 substantielle*socio=rien  du franc (16%) en *socio=rien  termes effectifs réels*socio=ec2 
entre*socio=nil  mars *socio=nil  1973 et mai*socio=rien  1978. Pour bien*socio=rien  comprendre ces phénomènes*socio=rien , il 
faudrait les examiner de façon*socio=rien  beaucoup plus détaillée qu'il n'est*socio=rien  
possible*socio=rien  de le faire ici. Toutefois, deux observations générales*socio=rien  les 
expliquent en partie*socio=rien . Depuis 1973, la politique*socio=et macro-économique 
intérieure*socio=te est*socio=rien  beaucoup plus restrictive*socio=uv4 en Suisse*socio=ac qu'en Allemagne*socio=ac ou 
qu'au Japon*socio=ac. En réalité*socio=ec2, en 1974/75 la Suisse*socio=ac est*socio=rien , de tous les 
pays_de_l'_ocde*socio=ac, celui qui a connu la plus forte*socio=rien  baisse*socio=ec2 de son PNB*socio=ec1 
total*socio=rien  et elle est*socio=rien  devenue le premier*socio=rien  pays*socio=ac qui ait rétabli une stabilité*socio=uv3 
des prix*socio=ec1 à peu près complète. D'autre part*socio=rien , selon *socio=rien  certaines indications,*socio=nil  
une*socio=nil  rationalisation*socio=uv3 générale *socio=nil  de l'industrie*socio=ec1 suisse*socio=ac est*socio=rien  en cours*socio=rien  depuis 
*socio=rien  un certain temps:*socio=nil  la*socio=nil  concentration*socio=ec2 des*socio=nil  entreprises*socio=ac *socio=nil  s'accroît dans 
maintes branches*socio=rien  de_production*socio=ec1 importantes*socio=rien , les exportations*socio=ec1 se portent 
sur*socio=rien  des produits*socio=rien  dont la demande*socio=ec1 est*socio=rien  relativement inélastique aux prix*socio=ec1, 
et *socio=rien  un grand nombre d'*socio=nil opérations *socio=nil  avides de main-d'_oeuvre*socio=ac sont données 
en sous-traitance*socio=ec1 à des producteurs*socio=ac étrangers*socio=uv4. 
*{ p.22 }
 
Cette analyse*socio=rien  de la situation*socio=rien  à long_terme*socio=te ne donne donc guère de 
raisons*socio=rien  de penser que le taux_de_change*socio=ec1 d'une monnaie*socio=ec1 peut varier 
pendant une longue*socio=rien  période*socio=te en s'écartant sensiblement de sa relation*socio=rien  
internationale*socio=te réelle*socio=ec2 coûts*socio=ec1/prix*socio=ec1, dans un*socio=rien  monde*socio=te d'interdépendance*socio=uv3 
économique*socio=ec1. S'il le *socio=rien  fait temporairement,*socio=nil  deux*socio=nil  forces*socio=uv1 *socio=nil  tendent à 
provoquer son réalignement*socio=rien . Ou bien*socio=rien  les flux*socio=ec1 d'échanges*socio=ec1 et de capitaux*socio=ec1 
induiront une correction*socio=ec2 du taux_de_change*socio=ec1 nominal*socio=rien  ou bien*socio=rien  le mouvement*socio=ec2 
du niveau*socio=rien  des prix*socio=ec1 intérieurs*socio=te opérera l'ajustement*socio=et nécessaire*socio=rien  pour que 
le taux_de_change*socio=ec1 nominal*socio=rien  corresponde de nouveau*socio=rien  à la réalité*socio=ec2. 

Une conclusion *socio=rien  connexe est *socio=nil  qu'il n'y a guère de raisons*socio=rien  non plus de 
penser qu'une variation*socio=rien  du taux_de_change*socio=ec1 nominal*socio=rien  suffit à éliminer un*socio=rien  
déficit*socio=ec1 ou un*socio=rien  excédent*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1. Un*socio=rien  déficit*socio=ec1 des 
paiements_courants*socio=ec1 traduit un*socio=rien  excédent*socio=ec1 des dépenses*socio=ec1 nationales*socio=te sur*socio=rien  la 
production*socio=ec1 nationale*socio=te. Si, en même temps*socio=rien , les facteurs*socio=rien  intérieurs*socio=te 
sous-jacents*socio=rien  qui déterminent la relation*socio=rien  entre les dépenses*socio=ec1 et la 
production*socio=ec1 (comme la politique*socio=et fiscale*socio=ec1 et le taux*socio=rien  d'expansion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1) 
ne sont pas modifiés, l'effet*socio=rien  de la dévaluation*socio=ec2 sur*socio=rien  la compétitivité*socio=uv1 
internationale*socio=te du pays*socio=ac s'effritera rapidement. Ainsi, il était notoire*socio=rien , 
sous le régime*socio=et de bretton_woods*socio=et, qu'une dévaluation*socio=ec2 n'a l'effet*socio=rien  désiré 
sur*socio=rien  la balance_des_paiements*socio=ec1 que si elle s'accompagne d'un*socio=rien  certain*socio=rien  
resserrement*socio=ec2 de la politique*socio=et monétaire*socio=ec1 et fiscale*socio=ec1 du pays*socio=ac. L'expérience*socio=ec2 
des pays*socio=ac qui ont réduit leur déficit*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 depuis un*socio=rien  
ou deux ans*socio=rien  montre que le passage*socio=rien  au système*socio=rien  de *socio=ec1 taux_de_change 
flottants *socio=nil  n'a fait*socio=rien  que confirmer la validité*socio=rien  de cette règle. 

Conclusions. 

Il *socio=rien  est difficile *socio=nil  de déterminer les conséquences*socio=rien  économiques*socio=ec1 générales*socio=rien  
des mouvements*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1 depuis 1970, car il faudrait pour 
cela pouvoir*socio=rien  faire la comparaison*socio=rien  avec ce qu'une autre formule*socio=rien  aurait 
donné. En 1974, les taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 des principaux*socio=rien  pays_de_l'_ocde*socio=ac se 
sont étagés entre 7 et 25%. En 1977, ils se sont échelonnés entre 1 et 
17%. *socio=rien  Un système de*socio=nil  taux_de_change*socio=ec1 *socio=nil  fixes aurait-il mieux fonctionné avec 
de telles disparités*socio=uv1 entre les taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2? L'enseignement*socio=et à tirer 
de l'expérience*socio=ec2 de la présente*socio=rien  décennie*socio=te devrait être*socio=rien , semble-t-il, qu'aucun 
système_monétaire*socio=ec1 international*socio=te, qu'il repose sur*socio=rien  des taux_de_change*socio=ec1 
fixes, *socio=rien  sur un flottement*socio=ec1 pur ou*socio=nil  sur une*socio=nil  flexibilité*socio=uv3 *socio=nil  contrôlée, ne peut 
fonctionner de façon*socio=rien  satisfaisante*socio=uv4 lorsque, dans les grands*socio=rien  *socio=ac pays 
commerçants,*socio=nil  les*socio=nil  taux*socio=rien  d'*socio=nil inflation*socio=ec2 sont*socio=nil  élevés*socio=uv4 *socio=nil  et aussi divergents*socio=uv2. 
*{ p.23 }
 
Dans ces conditions*socio=ec1, il n'y a pas de niveau*socio=rien  ni de tendance*socio=ec2 stable*socio=uv4 des 
prix*socio=ec1 " mondiaux*socio=te " qui puisse servir de repère pour la formulation*socio=rien  des 
politiques*socio=et nationales*socio=te et la détermination*socio=rien  des attentes*socio=rien  du marché*socio=ec1, de 
sorte*socio=rien  que la difficulté*socio=ec2 d'assurer la stabilité*socio=uv3 des 
relations_internationales*socio=et (réelles*socio=ec2) coûts*socio=ec1/prix*socio=ec1 se trouve 
considérablement*socio=rien  accrue. 

La conclusion *socio=rien  inéluctable est *socio=nil  que les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 ne peuvent se 
rapprocher de la croissance*socio=uv3 et de l'emploi*socio=ec1 accrus, et d'une 
balance_des_paiements*socio=ec1 tolérable ainsi que de taux_de_change*socio=ec1 plus 
stables*socio=uv4, qu'en ramenant leurs taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 aux niveaux*socio=rien  d'avant le 
milieu*socio=rien  des années*socio=rien  soixante. Il est*socio=rien  particulièrement important*socio=rien  que les 
États-unis*socio=ac prennent la tête*socio=rien  du mouvement*socio=ec2; lorsque le pouvoir_d'_achat*socio=ec1 
du dollar*socio=ec1 aura commencé à se stabiliser, la stabilisation*socio=et de tout le 
système*socio=rien  devrait en être*socio=rien  facilitée d'autant. 

On reconnaît généralement aujourd'hui qu'à longue*socio=rien  échéance*socio=te, l'inflation*socio=ec2 
n'entraîne, pour l'ensemble*socio=rien  de la société*socio=ac, que des pertes*socio=ec2, sans aucun 
avantage. Comme les chefs d'Etat*socio=rien  l'ont souligné dans leur déclaration 
publiée à la fin*socio=rien  du sommet_économique*socio=et de Londres*socio=ac en mai*socio=rien  1977: " L'inflation*socio=ec2 
ne réduit pas le chômage*socio=ec1. Au contraire*socio=rien , elle en est*socio=rien  une des *socio=rien  causes 
majeures.*socio=nil  *socio=nil  " À la vérité*socio=uv1, remettre à plus tard l'effort de stabilisation*socio=et 
monétaire*socio=ec1 ne fait*socio=rien  que reporter dans l'avenir*socio=te un*socio=rien  coût*socio=ec1 qui ne cesse de s'alourdir 
et deviendra fatalement intolérable *socio=rien  un jour.*socio=nil  *socio=nil  Il faut en conclure que c'est*socio=rien  
l'incertitude*socio=uv3 quant aux conséquences*socio=rien  à court_terme*socio=te d'une politique*socio=et de 
stabilisation*socio=et plus résolue qui explique l'absence*socio=rien  d'une telle politique*socio=et 
ainsi que la chronicité et, dans certains cas*socio=rien , la recrudescence*socio=ec2, de l'inflation*socio=ec2. 

Bien*socio=rien  que les efforts déployés pour réduire rapidement l'inflation*socio=ec2 aient 
souvent entraîné dans le passé*socio=rien  une augmentation 
mais 
importante*socio=rien  du chômage*socio=ec1, on est*socio=rien  fondé à estimer que, dans les 
circonstances*socio=rien  actuelles*socio=te, les prix*socio=ec1 pourraient être*socio=rien  rapidement stabilisés 
sans qu'il en résulte autant d'épreuves qu'on ne le pense généralement. 
La faiblesse*socio=rien  de l'investissement*socio=ec1 des sociétés*socio=ac, après*socio=rien  trois ans*socio=rien  de 
reprise, *socio=rien  est frappante *socio=nil  -et ne peut s'expliquer que par les incertitudes*socio=uv3 
et les distorsions*socio=ec2 engendrées par l'inflation*socio=ec2. Si les gouvernements*socio=ac des 
grands*socio=rien  pays*socio=ac s'engageaient de façon*socio=rien  crédible*socio=uv2 à rétablir la stabilité*socio=uv3 des 
prix*socio=ec1 dans les quelques années*socio=rien  à venir, par paliers*socio=rien  réguliers*socio=ec2 annoncés à 
l'avance*socio=rien , il serait difficile*socio=rien  que l'incertitude*socio=uv3 économique*socio=ec1 ne s'atténue 
pas, ce qui aurait pour effet*socio=rien  d'accroître l'investissement*socio=ec1 des 
entreprises*socio=ac et de faciliter ainsi la transition*socio=uv3. Les risques*socio=uv4 que l'on 
encourt en faisant incontestablement de la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1 l'objectif*socio=uv4 
prioritaire*socio=uv4 par excellence*socio=uv3 de la politique*socio=et suivie sont faibles*socio=rien  par 
rapport*socio=rien  aux dangers*socio=uv1 de l'inflation*socio=ec2 chronique*socio=rien , de la propagation*socio=rien  des 
*socio=et politiques protectionnistes *socio=nil  et de la dégradation*socio=uv3 croissante*socio=rien  des 
relations*socio=rien  économiques*socio=ec1 internationales*socio=te qui en résulte immanquablement.