*{ GATT, Commerce international 1978 }

*{ GATT*socio=et, Le commerce*socio=ec1 international*socio=te en 1978/1979, Genève*socio=ac, 1985, pp. 11-24. } 
*{ p.11 }
 
2. LES GRANDS*socio=rien  PROBLÈMES*socio=ec2 DE FOND*socio=rien . 

En 1978, les problèmes-clé de politique_économique*socio=ec1 ont été*socio=rien , au plan*socio=rien  
national*socio=te comme au plan*socio=rien  international*socio=te, ceux des parités monétaires*socio=ec1, des 
balances_des_paiements_courants*socio=ec1, de l'inflation*socio=ec2 et de la croissance*socio=uv3. 
Ensuite, au *socio=rien  premier semestre *socio=nil  de 1979, la *socio=rien  forte hausse des*socio=nil  prix*socio=ec1 du*socio=nil  
pétrole*socio=ec1 *socio=nil  a introduit dans le contexte économique*socio=ec1 un*socio=rien  nouvel élément*socio=rien  d'incertitude*socio=uv3. 

Les commentaires*socio=rien  officiels*socio=et concernant l'augmentation 
du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 
ont, à la quasi-unanimité, fait*socio=rien  ressortir qu'elle allait profondément 
influer sur*socio=rien  les déséquilibres des balances_des_paiements_courants*socio=ec1, sur*socio=rien  
l'inflation*socio=ec2 et sur*socio=rien  la croissance_économique*socio=ec1 des *socio=ac pays importateurs.*socio=nil  *socio=nil  S'il 
y a lieu*socio=rien  d'être*socio=rien  quelque peu inquiet*socio=rien  de l'effet*socio=rien  qu'elle peut avoir sur*socio=rien  
les paiements_courants*socio=ec1 de certains groupes*socio=rien  de pays*socio=ac, son impact*socio=rien  probable*socio=uv4 
sur*socio=rien  l'inflation*socio=ec2 et sur*socio=rien  la croissance*socio=uv3 dépend pourtant dans une *socio=rien  grande 
mesure des*socio=nil  politiques*socio=et *socio=nil  qu'adopteront les *socio=ac pays importateurs *socio=nil  pour y faire 
face*socio=rien . Si ces politiques*socio=et sont judicieuses*socio=uv4, les répercussions*socio=ec2 du dernier*socio=rien  
relèvement*socio=ec2 des prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 sur*socio=rien  le niveau*socio=rien  des prix*socio=ec1 et sur*socio=rien  la 
croissance_économique*socio=ec1 peuvent être*socio=rien  relativement limitées à la fois*socio=rien  dans 
leur ampleur*socio=rien  et pour l'essentiel*socio=uv4 dans le temps*socio=rien . 

D'emblée*socio=rien , il importe de bien*socio=rien  souligner que la montée des prix*socio=ec1 du 
pétrole*socio=ec1, qui s'est*socio=rien  faite en plusieurs paliers*socio=rien  entre décembre*socio=rien  1978 et 
juin*socio=rien  1979, n'a pas été*socio=rien  la cause*socio=rien  du regain*socio=ec2 d'inflation*socio=ec2 dans les pays*socio=ac 
industriels*socio=ec1, ni de la récession*socio=ec2 qui commence à se faire sentir aux 
États-unis*socio=ac. Le graphique*socio=rien  Il montre que, tant dans ce pays*socio=ac qu'en Europe*socio=ac 
occidentale*socio=te, les taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 augmentaient déjà dès la fin*socio=rien  du 
*socio=rien  premier semestre *socio=nil  de 1978, alors même que, selon une impression*socio=rien  
largement répandue, l'offre*socio=rien  de pétrole*socio=ec1 était pléthorique. 

*{ 1 Comme l'instabilité*socio=uv3 des parités monétaires*socio=ec1 n'est*socio=rien  qu'un*socio=rien  volet*socio=rien  du 
problème*socio=uv4 plus général*socio=rien  de l'inflation*socio=ec2 et qu'elle a fait*socio=rien  l'objet*socio=rien  d'une 
analyse*socio=rien  assez détaillée dans le Commerce*socio=ec1 international*socio=te en 1977/78 (pp. 
17 à 22), nous nous bornerons ici à traiter des répercussions*socio=ec2 du 
renchérissement*socio=rien  du pétrole*socio=ec1 sur*socio=rien  les balances_des_paiements_courants*socio=ec1, sur*socio=rien  
l'inflation*socio=ec2, et sur*socio=rien  les perspectives*socio=te de croissance_économique*socio=ec1 à 
long_terme*socio=te. } 
*{ p.12 }
 
Dès le *socio=rien  second semestre *socio=nil  de 1978, époque*socio=te où les États-unis*socio=ac avaient 
largement entamé leur *socio=rien  quatrième année d'*socio=nil expansion*socio=ec2 économique*socio=ec1 *socio=nil  et où l'évolution*socio=rien  
des politiques*socio=et monétaires*socio=ec1 et fiscales*socio=et faisait ressortir de plus en plus 
la nécessité*socio=uv1 d'inverser la tendance*socio=ec2 à une inflation*socio=ec2 croissante*socio=rien , de 
nombreux*socio=rien  observateurs prévoyaient, sinon une récession*socio=ec2, du moins *socio=rien  un 
fort ralentissement*socio=ec2 *socio=nil  de la croissance*socio=uv3. Ainsi, les faits*socio=rien  réfutent l'idée*socio=rien  
dangereusement fausse*socio=rien  selon laquelle le renchérissement*socio=rien  du pétrole*socio=ec1 
aurait été*socio=rien  l'une des *socio=rien  causes principales du*socio=nil  regain*socio=ec2 d'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  et de l'aggravation*socio=ec2 
attendue du chômage*socio=ec1. 

Le pétrole*socio=ec1: demande*socio=rien , offre*socio=rien , prix*socio=ec1. 

L'analyse*socio=rien  détaillée contenue au chapitre*socio=rien  Il du rapport*socio=rien  montre que la 
croissance*socio=uv3 de la consommation*socio=ec1 mondiale*socio=te de produits*socio=rien  pétroliers*socio=ec1 - s'est*socio=rien  
ralentie fortement depuis 1974, puisqu'elle est*socio=rien  tombée d'un*socio=rien  *socio=rien  taux annuel 
*socio=nil  de 8% en 1963-73 à 1,6% en 1973-78. Ce ralentissement*socio=ec2 a été*socio=rien  plus 
prononcé dans les régions*socio=te industrielles*socio=ec1 (de 7,9 à 0,5%) que dans les 
régions*socio=te en voie*socio=rien  de développement*socio=uv3 (de 8,4 à 7,3%). Si l'on considère les 
premières*socio=rien , c'est*socio=rien  au Japon*socio=ac qu'il a été*socio=rien  le plus marqué (de 15,8 à 0,5%), 
et 'en amérique_du_nord*socio=ac qu'il l'a été*socio=rien  le moins (de 5,1 à 1,3%). Il 
convient d'ajouter que la faiblesse*socio=rien  du *socio=rien  taux moyen de*socio=nil  croissance*socio=uv3 *socio=nil  de la 
consommation*socio=ec1 mondiale*socio=te depuis 1973 tient en partie*socio=rien  à la récession*socio=ec2 de 
1974/75; en effet*socio=rien , cette consommation*socio=ec1 a augmenté de 4,1 % en 1977 et de 
3,0% en 1978. 

*{ 1 On peut considérer la consommation*socio=ec1 mondiale*socio=te comme plus ou moins 
égale*socio=rien  à la production*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 brut*socio=rien , les seules*socio=rien  différences*socio=uv1 étant 
dues aux variations*socio=rien  des stocks*socio=ec1 (peu importantes*socio=rien  en *socio=rien  moyenne sur le*socio=nil  
long_terme*socio=te)*socio=nil  *socio=nil  et aux pertes*socio=ec2 (accidents*socio=rien  maritimes*socio=ac, fuites, etc.). } 
*{ p.13 }
 
Dans les régions*socio=te industrielles*socio=ec1, les tendances*socio=ec2 de la consommation*socio=ec1 ont 
varié selon les produits*socio=rien . Entre 1973 et 1978, la consommation*socio=ec1 d'essence*socio=rien  
a augmenté bien*socio=rien  moins rapidement que jusqu'en 1973, mais plus vite que 
celle de la plupart*socio=rien  des autres produits*socio=rien  pétroliers*socio=ec1. Cela peut s'expliquer 
par l'évolution*socio=rien  des prix*socio=ec1 relatifs*socio=rien : comme le montre le tableau*socio=rien  6, le 
renchérissement*socio=rien  de l'essence*socio=rien  a *socio=rien  été bien moindre,*socio=nil  *socio=nil  partout dans le monde*socio=te, 
que celui des autres principaux*socio=rien  *socio=ec1 combustibles pétroliers.*socio=nil  

La*socio=nil  croissance*socio=uv3 *socio=nil  de la production*socio=ec1 mondiale*socio=te de brut*socio=rien  s'est*socio=rien  ralentie elle 
aussi après*socio=rien  1973 et la part*socio=rien  de l'OPEP*socio=ac dans le *socio=rien  total est *socio=nil  tombée de 54% 
en 1973 à 48% en 1978. Cette *socio=rien  dernière année,*socio=nil  la*socio=nil  production*socio=ec1 mondiale*socio=te de*socio=nil  
brut *socio=nil  n'a augmenté que de 2%, contre 3,7% en 1977 et 10% en 1976. 

Au *socio=rien  premier semestre *socio=nil  de 1978, les cours*socio=rien  du disponible*socio=rien  pour le pétrole*socio=ec1 
brut*socio=rien  et les produits*socio=rien  pétroliers*socio=ec1 ont faibli (du fait*socio=rien  de l'abondance de 
l'offre*socio=rien ) mais ce mouvement*socio=ec2 s'est*socio=rien  inversé en juin*socio=rien . La reprise s'est*socio=rien  
amorcée sur*socio=rien  le front des prix*socio=ec1 de l'essence*socio=rien , l'augmentation 
de la demande*socio=ec1 de ce produit*socio=ec1 étant exceptionnellement forte*socio=rien . L'effet*socio=rien  
potentiel*socio=uv4, sur*socio=rien  les prix*socio=ec1, de la baisse*socio=ec2 de la production*socio=ec1 iranienne 
intervenue dans la *socio=rien  deuxième moitié *socio=nil  de l'année*socio=rien  a été*socio=rien  partiellement 
compensé par l'augmentation 
de l'OPEP*socio=ac, 
entre octobre*socio=rien  et décembre*socio=rien , la production*socio=ec1 iranienne mensuelle*socio=rien  a diminué 
de plus de moitié*socio=rien  (soit d'environ*socio=ac 100 millions*socio=rien  de barils), tandis que 
celle de l'OPEP*socio=ac dans son ensemble*socio=rien  n'a baissé que de 44 millions*socio=rien  de 
barils (soit 4%). Par contre, en février*socio=rien , la production*socio=ec1 *socio=rien  mensuelle 
totale *socio=nil  de l'OPEP*socio=ac avait diminué de 135 millions*socio=rien  de barils (environ 14%), 
dont 54 millions*socio=rien  pour l'Iran*socio=ac, par rapport*socio=rien  à son niveau*socio=rien  de décembre*socio=rien . Il 
en est*socio=rien  résulté une très *socio=rien  forte hausse des*socio=nil  cours du*socio=nil  disponible.*socio=nil  *socio=nil  À la *socio=rien  fin 
juin,*socio=nil  les*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  à la production*socio=ec1, déjà relevés en décembre*socio=rien  1978, l'ont 
été*socio=rien  de nouveau*socio=rien , dans *socio=rien  un éventail *socio=nil  compris entre 42%. (de 12,70 à 18 
dollars*socio=ec1 par baril*socio=ec1) pour le brut*socio=rien  "de référence*socio=rien " d'Arabie saoudite et 74% 
(13,19 à 22,90 dollars*socio=ec1) pour le *socio=rien  brut léger *socio=nil  libyen. 
*{ p.14 }
 
Ainsi, le prix*socio=ec1 moyen*socio=rien  des bruts de tous types aurait augmenté, selon 
estimation*socio=ec2, d'environ 60% entre décembre*socio=rien  1978 et juillet*socio=rien  1979, compte*socio=rien  
tenu de divers décalages dans le temps*socio=rien , le renchérissement*socio=rien  en 1979 par 
rapport*socio=rien  à 1978 serait de 35%. 

Prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 et balances_des_paiements_courants*socio=ec1. 

Sur*socio=rien  la base*socio=rien  de la hausse*socio=rien  estimée du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 en 1979, il *socio=rien  est 
possible *socio=nil  de calculer l'impact*socio=rien  approximatif de cette *socio=rien  hausse sur le*socio=nil  coût*socio=ec1 
total des*socio=nil  importations*socio=ec1 et*socio=nil  sur le*socio=nil  revenu*socio=ec1 national*socio=te *socio=nil  de certains pays*socio=ac. Ces 
indicateurs sont présentés au tableau*socio=rien  7 ci-après. Ils permettent de 
comparer l'effet*socio=rien  escompté des hausses de 1974 et de 1979, tel qu'ont pu 
l'évaluer les responsables*socio=ac des politiques*socio=et avant de savoir*socio=rien  comment la 
demande*socio=ec1 allait y réagir: dans les deux cas*socio=rien , les *socio=ec1 importations 
pétrolières *socio=nil  de l'année*socio=rien  précédente*socio=rien  ont simplement été*socio=rien  réévaluées au 
nouveau*socio=rien  prix*socio=ec1 moyen*socio=rien . Le *socio=rien  tableau fait *socio=nil  ressortir que la hausse*socio=rien  la plus 
*socio=rien  récente est *socio=nil  beaucoup moins importante*socio=rien , par son effet*socio=rien  quantitatif, que 
celle de 1974 - vu le niveau*socio=rien  des prix*socio=ec1, les courants*socio=te d'échanges*socio=ec1 et les 
*socio=rien  niveaux généraux *socio=nil  de l'activité*socio=rien  économique*socio=ec1 du moment*socio=rien . 
*{ p.15 }
 
À supposer qu'en 1979 le volume*socio=rien  des exportations*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1 de l'OPEP*socio=ac 
soit inférieur*socio=rien  de 2% à celui de 1978, leur *socio=ec1 produit financier *socio=nil  devrait 
augmenter de 45 milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1, ce qui donnerait au total*socio=rien  185 
milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1 (à quoi il convient d'ajouter un*socio=rien  montant*socio=ec1 non 
négligeable*socio=rien  d'intérêts*socio=ec1 et de revenu*socio=ec1 des recettes*socio=ec1 investies). La 
décélération*socio=ec2 brutale*socio=rien  des importations*socio=ec1 des pays*socio=ac de l'OPEP*socio=ac, due 
essentiellement à une chute brutale*socio=rien  des achats*socio=ec1 de l'Iran*socio=ac et du Nigeria, 
*socio=rien  est évidente *socio=nil  depuis le quatrième*socio=rien  trimestre*socio=te de 1978. Les importations*socio=ec1 
des autres pays*socio=ac ont continué de progresser au *socio=rien  premier semestre *socio=nil  de 1979, 
mais plus lentement que les *socio=rien  années précédentes.*socio=nil  *socio=nil  De ce fait*socio=rien , même dans 
l'hypothèse d'un*socio=rien  *socio=rien  renversement pur et*socio=nil  simple *socio=nil  de ces tendances*socio=ec2 au *socio=rien  second 
semestre,*socio=nil  il*socio=nil  est peu*socio=nil  probable*socio=uv4 *socio=nil  que les importations*socio=ec1 totales*socio=rien  de l'OPEP*socio=ac 
connaissent une croissance*socio=uv3 notable sur*socio=rien  l'ensemble*socio=rien  de l'année*socio=rien . C'est*socio=rien  en 
considération*socio=rien  de ces tendances*socio=ec2 fondamentales*socio=uv4 qu'ont été*socio=rien  estimés les 
chiffres donnés pour les balances_des_paiements_courants*socio=ec1 en 1979 dans 
le tableau*socio=rien  8 ci-dessous. 

Le creusement*socio=rien  du déficit*socio=ec1 global*socio=te des paiements_courants*socio=ec1 des 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac non membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac peut être*socio=rien  
approximativement évalué à 9 milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1 pour 1979, ce qui 
amènera ce déficit*socio=ec1 à 40 milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1, c'est-à-dire au chiffre 
le plus élevé*socio=uv4 jamais enregistré L'estimation*socio=ec2 prend en compte*socio=rien  à la fois*socio=rien  
une certaine*socio=rien  dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de ce groupe*socio=rien  de pays*socio=ac 
en 1979 (abstraction*socio=rien  faite de la hausse*socio=rien  du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1), ainsi qu'une 
certaine*socio=rien  augmentation 
importations*socio=ec1. Les plus avancés 
de ces pays*socio=ac, qui détiennent une *socio=rien  large part *socio=nil  des réserves de liquidités*socio=ec1 
internationales*socio=te du groupe*socio=rien , seront en mesure*socio=rien  de couvrir eux-mêmes le 
coût*socio=ec1 accru de leurs importations*socio=ec1. Après*socio=rien  s'être*socio=rien  gonflées de quelque 15 
milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1 pour la *socio=rien  seule année *socio=nil  1978 et d'environ 40 milliards*socio=rien  
depuis la fin*socio=rien  de 1975, les réserves de l'ensemble*socio=rien  du groupe*socio=rien  se 
chiffrent aujourd'hui à quelque 70 milliards*socio=rien  de dollars*socio=ec1. Une *socio=rien  proportion 
considérable *socio=nil  de ces deux accroissements*socio=ec2 résulte d'emprunts*socio=ec1 sur*socio=rien  les 
marchés_financiers*socio=ec1 internationaux*socio=te. 
*{ p.16 }
 
Au surplus*socio=ec1, les pays*socio=ac du groupe*socio=rien  peuvent également compter *socio=rien  sur un certain 
*socio=nil  renforcement de l'aide*socio=uv1 bilatérale*socio=et provenant tant des 
pays_industrialisés*socio=ac que des pays*socio=ac de l'OPEP*socio=ac et, peut-être, *socio=rien  sur un 
accroissement*socio=ec2 des*socio=nil  ressources*socio=ec1 *socio=nil  mises à leur disposition par des 
institutions*socio=ac officielles d'aide*socio=uv1 multilatérale*socio=et. Ils ont aussi continué 
de grossir leur dette*socio=ec1 auprès des banques*socio=ac commerciales*socio=ec1 internationales*socio=te 
au *socio=rien  premier semestre *socio=nil  de 1979. Ainsi, dans l'immédiat*socio=rien  du moins, leur 
situation*socio=rien  en matière*socio=rien  de paiements*socio=ec1 ne paraît pas critique*socio=uv2. Il faut 
cependant signaler à cet égard*socio=rien  trois problèmes*socio=ec2. 

Tout d'abord*socio=rien , les pays_en_voie_de_développement*socio=ac pauvres, qui exportent 
principalement des matières_premières*socio=ec1 autres que le pétrole*socio=ec1, n'ont pas 
été*socio=rien  en mesure*socio=rien  d'accumuler de substantielles*socio=rien  réserves, ils n'offrent pas 
de garanties de crédit*socio=ec1 suffisantes*socio=rien  aux banques*socio=ac internationales*socio=te, et l'aide*socio=uv1 
officielle*socio=et qu'ils ont reçue ne s'est*socio=rien  accrue en valeur*socio=ec1 réelle*socio=ec2 que 
lentement ou pas du tout depuis 1974. Certains d'entre eux pourraient 
donc se trouver dans l'obligation*socio=uv1 de restreindre considérablement*socio=rien  leurs 
importations*socio=ec1 dès le *socio=rien  second semestre *socio=nil  de 1979 ou en 1980; il convient de 
souligner en outre que le volume*socio=rien  des importations*socio=ec1 de ces pays*socio=ac est*socio=rien  resté 
stationnaire depuis 1973. En *socio=rien  deuxième lieu,*socio=nil  les*socio=nil  
pays_en_voie_de_développement*socio=ac non*socio=nil  membres*socio=ac *socio=nil  de l'OPEP*socio=ac pourraient se 
trouver confrontés à *socio=rien  un grave problème*socio=uv4,*socio=nil  *socio=nil  dès 1980, si l'activité*socio=rien  
économique*socio=ec1 se ralentit dans l'ensemble*socio=rien  des pays_industrialisés*socio=ac. Dans 
cette éventualité*socio=rien , les recettes*socio=ec1 d'exportation*socio=ec1 qu'ils tirent de leurs 
échanges*socio=ec1 avec les pays_industrialisés*socio=ac ralentiraient leur progression*socio=ec2, 
stagneraient ou même diminueraient, tandis qu'ils devraient continuer 
d'assurer le service toujours croissant*socio=rien  de leur dette*socio=ec1 extérieure*socio=te. Ces 
conséquences*socio=rien  indirectes possibles*socio=rien  de la hausse*socio=rien  du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 pour 
les pays_en_voie_de_développement*socio=ac non membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac, résultant*socio=rien  des 
répercussions*socio=ec2 de cette hausse*socio=rien  dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1, sont analysées 
dans la *socio=rien  section suivante.*socio=nil  *socio=nil  Enfin, la hausse*socio=rien  en question*socio=rien  a des 
implications*socio=rien  financières*socio=ec1 internationales*socio=te plus générales*socio=rien  encore. En 
effet*socio=rien , la nécessité*socio=uv1 de recycler les énormes*socio=rien  liquidités*socio=ec1 résultant*socio=rien  de la 
première*socio=rien  série de relèvements*socio=ec2 des prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1, intervenue en 1974, 
a amené le *socio=ec1 crédit bancaire à*socio=nil  devenir*socio=rien  le*socio=nil  courant*socio=rien  international*socio=te de*socio=nil  
capitaux *socio=nil  le plus dynamique*socio=uv4, son expansion*socio=ec2 devançant de loin*socio=rien  celle des 
flux*socio=ec1 internationaux*socio=te de capitaux*socio=ec1 à plus long_terme*socio=te et plus étroitement 
liés à la réalisation*socio=uv1 de grands*socio=rien  investissements*socio=ec1, telle que l'aide*socio=uv1 
bilatérale*socio=et ou multilatérale*socio=et, les investissements*socio=ec1 directs et placements*socio=ec1 
de portefeuille*socio=ec1, et même les crédits-exportation à *socio=rien  moyen terme garantis 
*socio=nil  par les États*socio=ac. On estime*socio=rien  que la proportion*socio=rien  des dettes*socio=ec1 vis-à-vis des 
banques*socio=ac dans l'endettement*socio=ec1 extérieur 
pays_en_voie_de_développement*socio=ac 
non membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac est*socio=rien  passée de moins de 10 à plus de 30% au cours*socio=rien  
des années*socio=rien  1970. Cette tendance*socio=ec2 aurait peut-être été*socio=rien  justifiable 
pendant *socio=rien  un certain temps,*socio=nil  *socio=nil  dans les *socio=rien  dernières années *socio=nil  1950 ou les 
*socio=rien  premières années *socio=nil  1960, alors que l'expansion*socio=ec2 rapide*socio=rien  et continue*socio=te de l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te semblait assise sur*socio=rien  des *socio=rien  bases solides,*socio=nil  *socio=nil  mais, dans le climat*socio=rien  
actuel*socio=te plus alourdi de flux*socio=ec1 et d'incertitude*socio=uv3 où se trouve l'économie*socio=ec1, 
sa persistance*socio=ec2 donne lieu*socio=rien  à *socio=rien  certaines inquiétudes.*socio=nil  
*{ p.17 }
 
Effet des*socio=nil  prix*socio=ec1 du*socio=nil  pétrole*socio=ec1 sur l'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  et la croissance*socio=uv3. 

La plus *socio=rien  grande confusion *socio=nil  règne quant à savoir*socio=rien  quel va être*socio=rien  l'effet*socio=rien  
macro-économique immédiat*socio=rien  du renchérissement*socio=rien  du pétrole*socio=ec1 sur*socio=rien  l'économie*socio=ec1 
des *socio=ac pays importateurs.*socio=nil  *socio=nil  On s'attend très généralement à ce qu'il ravive 
l'inflation*socio=ec2 et entraîne une augmentation 
. Toutefois, comme 
on l'a vu plus haut*socio=rien , il ne peut avoir de conséquences*socio=rien  inflationnistes*socio=ec2 
que si les adaptations*socio=uv3 des politiques*socio=et monétaires*socio=ec1 se révèlent 
insuffisantes*socio=rien  pour contrer ces conséquences*socio=rien . 



Comme le pétrole*socio=ec1, et d'autres combustibles*socio=ec1 dont le prix*socio=ec1 est*socio=rien  lié à celui 
du pétrole*socio=ec1, servent en quantités plus ou moins importantes*socio=rien  d'inputs*socio=rien  
dans la production*socio=ec1 des biens*socio=ec1 et services*socio=ec1 pris en considération*socio=rien  dans l'indice_des_prix*socio=ec1 
à la consommation*socio=ec1, on pense que, lorsque les récentes*socio=rien  hausses de prix*socio=ec1 
du pétrole*socio=ec1 se seront répercutées sur*socio=rien  les prix*socio=ec1 des *socio=rien  produits finals,*socio=nil  
*socio=nil  elles se seront simplement ajoutées à la *socio=rien  hausse moyenne des*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  déjà 
escomptée avant celle du pétrole*socio=ec1. Cela implique que l'on considère tous 
les autres prix*socio=ec1 comme acquis*socio=uv2, c'est-à-dire augmentant dans une 
proportion*socio=rien  prédéterminée et immuable. Il est*socio=rien  de fait*socio=rien  que les 
*socio=rien  publications récentes *socio=nil  regorgent de théories sur*socio=rien  l'existence*socio=rien  d'un*socio=rien  taux*socio=rien  
d'inflation*socio=ec2 fondamental, "intrinsèque*socio=rien ", "enraciné" ou "naturel", auquel 
il faut ajouter les pulsions inflationnistes*socio=ec2 "exogènes". En d'autres 
termes*socio=rien , la théorie*socio=ec2 bien*socio=rien  connue selon laquelle les prix*socio=ec1 et les salaires*socio=ec1 
réels*socio=ec2 se refusent à baisser a été*socio=rien  étendue aux taux*socio=rien  d'inflation*socio=ec2, chez 
qui elle présume l'existence*socio=rien  d'une résistance opiniâtre à la baisse*socio=ec2. 
Cette théorie*socio=ec2 est*socio=rien  dépourvue de fondement*socio=uv4, car, fut-elle exacte*socio=rien , elle 
reviendrait à affirmer que les pouvoirs_publics*socio=et reconnaissent leur 
impuissance devant*socio=rien  l'inflation*socio=ec2. En République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, la 
Bundesbank a explicitement réfuté l'opinion*socio=uv1 selon laquelle l'augmentation 
du prix*socio=ec1 d'un*socio=rien  produit*socio=ec1 à l'importation*socio=ec1 permet de savoir*socio=rien  immédiatement 
quelle sera la tendance*socio=ec2 des autres prix*socio=ec1. "Il ne faut pas perdre de vue*socio=rien  
non plus que le surcroît*socio=rien  de dépenses*socio=ec1 que les consommateurs*socio=ac devront 
assumer du fait*socio=rien  du renchérissement*socio=rien  des produits*socio=rien  pétroliers*socio=ec1 les amènera 
nécessairement, considérant leurs revenus*socio=ec1 limités, à acheter moins d'autres 
produits*socio=rien  de consommation*socio=ec1, ce qui limitera les hausses des prix*socio=ec1 de ces 
produits*socio=rien ." 

La conclusion selon laquelle la hausse*socio=rien  du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 sera 
génératrice*socio=rien  d'inflation*socio=ec2 s'appuie fréquemment *socio=rien  sur un autre*socio=nil  postulat,*socio=nil  à*socio=nil  
savoir *socio=nil  qu'une fois*socio=rien  les hausses des *socio=ec1 prix pétroliers *socio=nil  ajoutées à l'inflation*socio=ec2 
naturelle*socio=rien , la nouvelle*socio=rien  inflation*socio=ec2 globale va se trouver entièrement 
prise*socio=rien  en compte*socio=rien  dans les conventions*socio=et salariales*socio=ec1. 

*{ 1 Monthly Report*socio=rien  of the*socio=rien  Deutsche Bundesbank, juin*socio=rien  1979, page*socio=rien  30. } 
*{ p.18 }
 
Or*socio=rien , il s'agit là d'un*socio=rien  risque*socio=uv4 considérable*socio=rien  dans la situation*socio=rien  actuelle*socio=te. 
Le renchérissement*socio=rien  du pétrole*socio=ec1 *socio=rien  pèse sur les*socio=nil  termes_de_l'_échange*socio=ec1 des*socio=nil  
*socio=ac pays importateurs.*socio=nil  *socio=nil  Chacun d'eux subit*socio=rien  ainsi une perte*socio=ec2 de revenu*socio=ec1 réel, 
dont l'ordre*socio=rien  de grandeur*socio=rien  approximatif est*socio=rien  indiqué au tableau*socio=rien  7 et qui 
peut se trouver compensée par une croissance*socio=uv3 ultérieure*socio=te, mais qui *socio=rien  est 
inévitable.*socio=nil  Toute*socio=nil  tentative *socio=nil  faite par tel ou tel groupe_social pour se 
prémunir contre cette perte*socio=ec2 et en faire supporter le poids*socio=rien  par d'autres 
*socio=rien  groupes est *socio=nil  nécessairement vouée à l'échec*socio=uv1. Les relèvements*socio=ec2 des 
*socio=ec1 salaires nominaux *socio=nil  destinés à compenser la dégradation*socio=uv3 des 
termes_de_l'_échange*socio=ec1 ne peuvent manquer d'avoir un*socio=rien  ou deux effets*socio=rien  
indésirables*socio=uv4. Ou bien*socio=rien  la banque_centrale*socio=ac *socio=rien  reste sur ses*socio=nil  positions,*socio=nil  
auquel*socio=nil  cas le*socio=nil  chômage*socio=ec1 *socio=nil  augmente, ou bien*socio=rien  elle assouplit sa politique*socio=et 
monétaire*socio=ec1 afin de "valider" la progression*socio=ec2 excessive*socio=rien  des salaires*socio=ec1, ce 
qui a pour effet*socio=rien  de relancer l'inflation*socio=ec2 et d'aboutir en fin*socio=rien  de compte*socio=rien  
- par suite*socio=rien  du ralentissement*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3 ou même d'une récession*socio=ec2 
- à une perte*socio=ec2 de revenu*socio=ec1 beaucoup plus importante*socio=rien  encore que celle 
résultant*socio=rien  de la dégradation*socio=uv3 initiale*socio=rien  des termes_de_l'_échange*socio=ec1. Le débat*socio=et 
actuel*socio=te de politique_économique*socio=ec1 en République*socio=ac fédérale*socio=et d'Allemagne*socio=ac, par 
exemple*socio=rien , montre bien*socio=rien  que l'on y est*socio=rien  conscient*socio=uv2 de la nécessité*socio=uv1 de 
prendre en considération*socio=rien  les variations*socio=rien  des termes_de_l'_échange*socio=ec1 pour 
déterminer la marge dans laquelle les rajustements des salaires*socio=ec1 ne 
risquent pas d'avoir d'effets*socio=rien  inflationnistes*socio=ec2. 

On constate une divergence*socio=uv1 d'interprétation*socio=ec2 similaire*socio=rien  au sujet*socio=rien  de l'effet*socio=rien  
inflationniste*socio=ec2 potentiel*socio=uv4 de la hausse*socio=rien  du prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1. Certains 
commentateurs*socio=ac, en effet*socio=rien , insistent essentiellement sur*socio=rien  l'augmentation 
de la facture pétrolière*socio=ec1 du pays*socio=ac qu'ils considèrent. Il s'agit, 
évidemment, de la dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1 de ce pays*socio=ac, à 
laquelle ils attribuent *socio=rien  un effet *socio=nil  déflationniste puisque les 
consommateurs*socio=ac, forcés d'acquitter une facture pétrolière*socio=ec1 plus lourde*socio=rien , 
devront restreindre leurs autres achats*socio=ec1. Le risque*socio=uv4, en l'occurrence*socio=rien , 
tient à la *socio=rien  confusion possible entre*socio=nil  un transfert*socio=nil  international*socio=te de*socio=nil  
pouvoir_d'_achat*socio=ec1,*socio=nil  résultant *socio=nil  d'une dégradation*socio=uv3 des termes_de_l'_échange*socio=ec1, 
et une diminution*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 globale de produits*socio=rien  du pays*socio=ac. En soi*socio=rien , le 
transfert,...de pouvoir_d'_achat*socio=ec1 n'est*socio=rien  pas nécessairement 
déflationniste. Le pays*socio=ac devra désormais, dans ce cas*socio=rien , exporter 
davantage pour pouvoir*socio=rien  importer une même quantité de pétrole*socio=ec1. Les 
dépenses*socio=ec1 intérieures*socio=te vont donc *socio=rien  devoir être *socio=nil  amputées afin de libérer les 
biens*socio=ec1 et services*socio=ec1 nécessaires*socio=rien  à la satisfaction*socio=uv3 de la demande*socio=ec1 
supplémentaire*socio=rien  d'exportations*socio=ec1 exercée par les pays*socio=ac pétroliers*socio=ec1. Dans la 
mesure*socio=rien  où ces deux effets*socio=rien  se compensent l'un*socio=rien  l'autre, il ne se produit*socio=rien  
aucune pression*socio=ec2 déflationniste, ni inflationniste*socio=ec2 d'ailleurs*socio=rien . 

La corbeille de biens*socio=ec1 et de services*socio=ec1 à laquelle s'intéressent les 
exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 diffère de celle qui constitue la consommation*socio=ec1 
des importateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1; il en résulte que la *socio=rien  substitution 
partielle *socio=nil  d'une production*socio=ec1 pour l'exportation*socio=ec1 à une production*socio=ec1 destinée 
à satisfaire la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te entraînera une *socio=rien  certaine modification 
*socio=nil  de la composition*socio=rien  d'ensemble*socio=rien  de la production*socio=ec1 nationale*socio=te. 

*{ 1 Frankfurter Allgemeine, 13 août*socio=rien  1979, page*socio=rien  1. } 
*{ p.19 }
 
Dans le même temps*socio=rien , et pour autant que la hausse*socio=rien  du coût*socio=ec1 de l'énergie*socio=ec1 
se répercutera sur*socio=rien  les prix*socio=ec1 payés par les consommateurs*socio=ac, la composition*socio=rien  
de la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te dans les *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  évoluera 
elle aussi. Ces deux phénomènes*socio=rien  donneront naturellement lieu*socio=rien  à un*socio=rien  
chômage*socio=ec1 temporaire*socio=rien  - similaire*socio=rien  en soi*socio=rien , encore que superposé, au chômage*socio=ec1 
résultant*socio=rien  de l'évolution*socio=rien  continue*socio=te qui caractérise les économies*socio=ec1 
modernes*socio=uv2. 

Il est*socio=rien  plus plausible*socio=uv4 de considérer comme une cause*socio=rien  de pression*socio=ec2 
déflationniste l'excédent*socio=ec1 " indépensable " qu'accumulent les pays*socio=ac de l'OPEP*socio=ac 
à capacité*socio=ec1 d'importation*socio=ec1 limitée. On peut, bien*socio=rien  entendu, se demander si 
cet effet*socio=rien  de déflation*socio=ec2, même s'il était inévitable*socio=rien , serait à déplorer 
alors que l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te se trouve en proie à un*socio=rien  processus*socio=te d'inflation*socio=ec2 
à peine contrôlé. Toutefois, il n'est*socio=rien  pas nécessaire*socio=rien  de chercher à 
répondre à cette question*socio=rien , car il est*socio=rien  de *socio=rien  bonnes raisons *socio=nil  de mettre en 
doute l'exactitude*socio=rien , voire l'intérêt*socio=rien  pratique*socio=rien , de la conclusion selon 
laquelle l'excédent*socio=ec1 actuel*socio=te de la balance_des_paiements_courants*socio=ec1 des 
pays*socio=ac en *socio=rien  question est en*socio=nil  soi un facteur de*socio=nil  déflation*socio=ec2.*socio=nil  

*socio=nil  Tout d'abord*socio=rien , il est*socio=rien  exagéré de parler d'un*socio=rien  excédent*socio=ec1 "indépensable". En 
effet*socio=rien , cet excédent*socio=ec1 est*socio=rien  recyclé, c'est-à-dire réintroduit dans l'économie*socio=ec1 
des *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  par le biais*socio=rien  des comptes*socio=rien  de capital*socio=ec1 de 
leur balance_des_paiements*socio=ec1. Les exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 effectuent des 
dépôts*socio=ec1 et des investissements*socio=ec1 dans les *socio=ac pays importateurs.*socio=nil  Les*socio=nil  
institutions *socio=nil  bancaires consentent ensuite des prêts*socio=ec1 sur*socio=rien  cet excédent*socio=ec1, 
qui permettent aux *socio=ac pays importateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1 *socio=nil  d'augmenter leurs 
dépenses*socio=ec1 courantes*socio=te, y compris pour des importations*socio=ec1 en provenance*socio=rien  les 
uns des autres. Il se peut que le montant*socio=ec1 total*socio=rien  des dépenses*socio=ec1 rendues 
possibles*socio=rien  par ces prêts*socio=ec1 n'atteigne pas à l'excédent*socio=ec1 financier*socio=ec1 des *socio=ac pays 
exportateurs de*socio=nil  pétrole*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  mais il est*socio=rien  tout aussi possible*socio=rien  qu'il le 
dépasse. Il peut également s'écouler des *socio=rien  délais considérables *socio=nil  entre le 
règlement des factures aux exportateurs*socio=ac de pétrole*socio=ec1 et la réalisation*socio=uv1 
des dépenses*socio=ec1 permises par les prêts*socio=ec1 consentis grâce*socio=rien  à leurs *socio=ec1 excédents 
financiers.*socio=nil  *socio=nil  On ignore quels peuvent être*socio=rien  ces délais*socio=rien , mais les réserves 
de liquidités*socio=ec1 internationales*socio=te (particulièrement abondantes*socio=rien  en ce moment*socio=rien ) 
sont là précisément pour assurer la soudure. 

Ce processus*socio=te de recyclage*socio=et garantit la remise en circulation*socio=ec2 de tout le 
revenu*socio=ec1 accru de l'exportation*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1. Les conséquences*socio=rien  qui en 
résulteront pour chaque pays*socio=ac dépendront du montant*socio=ec1 que les pays*socio=ac de l'OPEP*socio=ac 
y dépenseront directement pour se procurer ses produits*socio=rien  et de la 
proportion*socio=rien  de pétrodollars recyclée indirectement dans chaque pays*socio=ac 
importateur*socio=ec1 de pétrole*socio=ec1. Il peut se produire des déséquilibres dans la 
demande*socio=ec1, mais il importe de bien*socio=rien  souligner qu'ils sont absolument 
imprévisibles*socio=uv4. C'est*socio=rien  pourquoi toute tentative*socio=rien  de recourir à des mesures*socio=et 
monétaires*socio=ec1 ou fiscales*socio=et en vue*socio=rien  de contrer a priori une pression*socio=ec2 
déflationniste éventuelle*socio=rien  risque*socio=uv4 de provoquer une flambée 
inflationniste*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 totale*socio=rien . 
*{ p.20 }
 
À moyen*socio=rien  et à long_terme*socio=te, l'augmentation 
prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 ne manquera 
pas de peser sur*socio=rien  la croissance_économique*socio=ec1, et surtout en accroissant 
les besoins en capital*socio=ec1. Le capital*socio=ec1 réel existant*socio=rien  dans l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te se compose encore, dans une *socio=rien  large mesure,*socio=nil  d'*socio=nil équipements*socio=ec1 
*socio=nil  correspondant à des technologies*socio=ec1 mises au point*socio=rien  durant une ère*socio=te où l'énergie*socio=ec1 
était abondante*socio=rien  et peu coûteuse*socio=ec2. À mesure*socio=rien  que le coût*socio=ec1 relatif*socio=rien  de l'énergie*socio=ec1 
augmente, une partie*socio=rien  de ces équipements*socio=ec1 perdent leur utilité*socio=rien  économique*socio=ec1, 
et ils devront tôt ou tard être*socio=rien  réformés', opération*socio=rien  qui entraînera 
nécessairement une baisse*socio=ec2 immédiate*socio=rien  de la production*socio=ec1 par rapport*socio=rien  au 
*socio=rien  niveau sur *socio=nil  lequel on aurait pu compter en d'autres circonstances*socio=rien . Qui 
plus est*socio=rien , la croissance*socio=uv3 future*socio=rien  de l'économie*socio=ec1 de tous les pays*socio=ac reposera 
de plus en plus sur*socio=rien  l'investissement*socio=ec1, c'est-à-dire qu'elle exigera 
davantage de capital*socio=ec1 pour chaque unité*socio=rien  produite supplémentaire*socio=rien . Cela se 
conçoit, puisque l'extraction*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 des fonds*socio=ec1 marins, ainsi que la 
production*socio=ec1 de la plupart*socio=rien  des énergies*socio=rien  de rechange, exigent davantage d'investissement*socio=ec1 
que la technique*socio=rien  classique d'extraction*socio=ec1 à partir de gisements 
continentaux et que, d'autre part*socio=rien , la plupart*socio=rien  des techniques*socio=rien  d'économie*socio=ec1 
d'énergie*socio=ec1 alourdiront les coûts*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1 pour la production*socio=ec1. Ainsi, 
pour maintenir une production*socio=ec1 globale donnée, il faudra limiter*socio=rien  la 
consommation*socio=ec1 et accroître l'épargne*socio=ec1. En même temps*socio=rien  il faudra 
transformer la *socio=ec1 structure économique de*socio=nil  façon*socio=rien  *socio=nil  à alléger le secteur*socio=rien  des 
industries*socio=ec1 de consommation*socio=ec1 et développer les industries*socio=ec1 d'équipement*socio=ec1. 
Disons, plus simplement, que les économies*socio=ec1 d'énergie*socio=ec1 supposent *socio=rien  un 
surcroît d'*socio=nil apport de*socio=nil  travail*socio=ec1.*socio=nil  

*socio=nil  Comme ces changements*socio=uv3 ne se font jour*socio=rien  que graduellement, ils ajoutent à 
l'incertitude*socio=uv3 des entreprises*socio=ac qui doivent préparer leur adaptation*socio=uv3 aux 
conditions*socio=ec1 nouvelles*socio=rien . L'évolution*socio=rien  récente*socio=rien  des prix*socio=ec1 n'a fait*socio=rien , 
naturellement, qu'aggraver l'incertitude*socio=uv3 plus fondamentale*socio=uv4 concernant 
l'accès*socio=uv1 futur*socio=rien  aux ressources*socio=ec1 et les prix*socio=ec1 du pétrole*socio=ec1 et de l'énergie*socio=ec1 en 
général*socio=rien . Enfin, tous ces problèmes*socio=ec2 sont compliqués encore par l'inflation*socio=ec2 
persistante qui, d'une part*socio=rien , alourdit le climat*socio=rien  d'incertitude*socio=uv3 et, d'autre 
part*socio=rien , rend la société*socio=ac moins encae à épargner, ce qui freine non 
seulement la tendance*socio=ec2 à investir pour le long_terme*socio=te mais encore réduit 
le volume*socio=rien  des fonds*socio=ec1 disponibles*socio=rien  pour faire face*socio=rien  au *socio=rien  besoin croissant de*socio=nil  
capitaux*socio=ec1.*socio=nil  

*socio=nil  1 Voir, par exemple*socio=rien , "The*socio=rien  Effects of *socio=rien  the New *socio=nil  Energy Regime on Economic 
Capacity, Production*socio=ec1, and Prices", de R. Rasche et J. Tatom, Federal 
Reserve Bank of St. Louis Review, mai*socio=rien  1977. Chercher à atténuer l'impact*socio=rien  
de cette *socio=rien  situation sur l'*socio=nil équipement*socio=ec1 existant *socio=nil  (ou sur*socio=rien  les consommateurs*socio=ac) 
en maintenant les prix*socio=ec1 des produits*socio=rien  pétroliers*socio=ec1 et des. autres sources*socio=rien  
d'énergie*socio=ec1 artificiellement bas*socio=rien  ne saurait qu'exacerber le problème*socio=uv4 de 
l'ajustement*socio=et en retardant l'adoption de technologies*socio=ec1 moins gourmandes 
d'énergie*socio=ec1. 

Le "coût*socio=ec1" de la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec2. 

Le renchérissement*socio=rien  du pétrole*socio=ec1 a été*socio=rien  certes l'événement*socio=rien  le plus 
spectaculaire*socio=rien  de la période*socio=te considérée ici, mais le regain*socio=ec2 d'inflation*socio=ec2 
dans les pays*socio=ac industriels*socio=ec1 est*socio=rien  sans doute le fait*socio=rien  le plus grave*socio=rien . Aux 
États-unis*socio=ac, on s'y attendait un*socio=rien  peu. En effet*socio=rien , la haute*socio=rien  conjoncture*socio=te 
soutenue et prolongée s'y est*socio=rien  accompagnée d'une inflation*socio=ec2 croissante*socio=rien  
depuis 1977 et l'on pensait que celle-ci augmenterait plus vite encore 
en 1979. Cette aggravation*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2, venant s'ajouter à l'important*socio=rien  
déficit*socio=ec1 des paiements_courants*socio=ec1 apparu dès 1977, aurait dû suffire pour 
alerter ceux qui prétendaient que l'économie*socio=ec1 disposait d'un*socio=rien  excédent*socio=ec1 de 
capacité*socio=ec1 suffisant*socio=rien  pour réagir à des stimulations fiscales*socio=et et 
monétaires*socio=ec1 sans pour autant alimenter la spirale*socio=rien  de l'inflation*socio=ec2. Plus 
inquiétant*socio=rien  encore a été*socio=rien  le réveil de l'inflation*socio=ec2 dans les pays*socio=ac à 
monnaie*socio=ec1 forte*socio=rien  où, pendant la plus *socio=rien  grande partie *socio=nil  de l'année*socio=rien  1978, on 
croyait pourtant le problème*socio=uv4 résolu. La reprise économique*socio=ec1, si 
longtemps attendue dans ces pays*socio=ac, s'était à peine amorcée que l'on y a 
assisté à une recrudescence*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2, ce qui donne à penser que 
les marges de capacité*socio=ec1 de certaines*socio=rien  industries*socio=ec1 étaient beaucoup plus 
étroites*socio=rien  que prévu. Il faut supposer, cependant, qu'un*socio=rien  autre facteur*socio=rien  a 
joué, à savoir*socio=rien  la crainte*socio=uv1 de l'inflation*socio=ec2, lorsqu'on s'est*socio=rien  aperçu que, 
par suite*socio=rien  principalement d'interventions sur*socio=rien  le marché*socio=ec1 des changes*socio=rien , les 
masses*socio=rien  monétaires*socio=ec1 gonflaient à *socio=rien  un rythme *socio=nil  accéléré. 
*{ p.21 }
 
Tout cela amène*socio=rien  à envisager sérieusement la possibilité*socio=rien  de voir l'économie*socio=ec1 
mondiale*socio=te croître en dessous de sa capacité*socio=uv3 pendant une période*socio=te 
prolongée, ponctuée de brèves*socio=rien  phases*socio=te d'expansion*socio=ec2 vite étouffées par une 
inflation*socio=ec2 progressive*socio=rien  et de phases*socio=te de contraction*socio=ec2 que les difficultés*socio=ec2 
croissantes*socio=rien  de la lutte*socio=uv1 contre l'inflation*socio=ec2 rendraient plus marquées et 
plus durables*socio=uv4 que par le passé*socio=rien . Une des causes*socio=rien  de ce ralentissement*socio=ec2 de 
la croissance*socio=uv3 serait la crainte*socio=uv1 permanente*socio=te de l'inflation*socio=ec2, avivée par 
les échecs des politiques*socio=et anti-inflationnistes*socio=ec2 antérieures*socio=te. Certes, 
toute politique*socio=et monétaire*socio=ec1 anti-inflationniste*socio=ec2 est*socio=rien  plus difficile*socio=rien  à 
appliquer, et le délai*socio=rien  dans lequel ses effets*socio=rien  se feront sentir plus 
malaisé*socio=rien  à prédire, lorsqu'elle est*socio=rien  imposée à une population*socio=ac sceptique 
quant à ses résultats*socio=rien . Mais cette cause*socio=rien , pour importante*socio=rien  qu'elle soit, 
n'est*socio=rien  ni la seule*socio=rien  ni la première*socio=rien . En effet*socio=rien , si l'on doit envisager une 
longue*socio=rien  période*socio=te de croissance*socio=uv3 au ralenti, c'est*socio=rien  surtout parce que la 
politique*socio=et classique d'encadrement*socio=rien  de la demande*socio=ec1 se trouve aujourd'hui 
manifestement dans l'impasse*socio=rien , la théorie*socio=ec2 qui la sous-tend étant 
incapable*socio=rien  de résoudre le dilemme*socio=rien  inflation-chômage. 
Dans la *socio=te conjoncture actuelle,*socio=nil  les*socio=nil  *socio=rien  remèdes classiques *socio=nil  tendent à lier les 
mains*socio=rien  des responsables*socio=ac des politiques_économiques*socio=et. Disons, pour 
schématiser, qu'aujourd'hui, administrer un*socio=rien  cordial à l'économie*socio=ec1, c'est*socio=rien  
risquer d'accroître l'inflation*socio=ec2, tandis qu'appliquer une politique*socio=et 
résolument anti-inflationniste*socio=ec2, c'est*socio=rien  aggraver le chômage*socio=ec1. L'effet*socio=rien  
paralysant de ce dilemme*socio=rien  tient au fait*socio=rien  que l'on part*socio=rien  du postulat*socio=rien  
fondamental, encore qu'implicite 
*{ p.22 }
 
seulement de nos jours*socio=rien , que les résultats*socio=rien  économiques*socio=ec1 dépendent en 
*socio=rien  dernière analyse *socio=nil  de la demande*socio=ec1 globale: si celle-ci *socio=rien  est suffisante,*socio=nil  la*socio=nil  
production*socio=ec1 *socio=nil  se rapproche automatiquement de la capacité*socio=ec1 maximale*socio=rien  de l'industrie*socio=ec1. 
Or*socio=rien , la coïncidence*socio=rien  de l'inflation*socio=ec2 et du chômage*socio=ec1 dans les années*socio=rien  1970 
dément manifestement ce postulat*socio=rien  et donne à penser que la 
politique_économique*socio=ec1 doit accorder une attention*socio=rien  au moins égale*socio=rien  au 
volet*socio=rien  "offre*socio=rien " de l'économie*socio=ec1. 

Le chômage*socio=ec1 actuel*socio=te résulte non pas de l'insuffisance*socio=uv4 de la demande*socio=ec1 
totale*socio=rien , mais d'un*socio=rien  manque*socio=rien  de coordination*socio=uv3 à l'intérieur*socio=te de l'économie*socio=ec1. 
Quand les prix*socio=ec1 sont stables*socio=uv4, cette coordination*socio=uv3 est*socio=rien  assurée par les 
rapports*socio=rien  de prix*socio=ec1, dont les mouvements*socio=ec2 permettent de déceler les 
pénuries*socio=ec2 sectorielles*socio=rien  et les points*socio=rien  où des investissements*socio=ec1 
supplémentaires*socio=rien  s'imposent. En période*socio=te d'inflation*socio=ec2, la plupart*socio=rien  des prix*socio=ec1 
montent, mais ils ne le font pas tous de la même manière*socio=rien  ni en même 
temps*socio=rien . En conséquence*socio=rien , les rapports*socio=rien  de prix*socio=ec1 ne permettent guère, à 
aucun moment*socio=rien , de dégager les informations*socio=rien  dont ont besoin*socio=rien  les 
investisseurs*socio=ac pour prendre leurs décisions*socio=rien . Le volume*socio=rien  de l'investissement*socio=ec1 
total*socio=rien  dans les entreprises*socio=ac s'en trouve déprimé (et il faut que l'État*socio=ac 
assume d'importants*socio=rien  déficits*socio=ec1 pour compenser l'excédent*socio=ec1 d'épargne*socio=ec1 sur*socio=rien  l'investissement*socio=ec1), 
tandis que les capitaux*socio=ec1 tendent à s'orienter vers des placements*socio=ec1 à 
amortissement*socio=ec1 rapide*socio=rien . L'effet*socio=rien  conjugué de ces deux phénomènes*socio=rien  ralentit 
l'accroissement*socio=ec2 de la productivité*socio=uv3 du travail*socio=ec1. Toute tentative*socio=rien  de 
stimuler l'économie*socio=ec1 ne fait*socio=rien  que relancer l'inflation*socio=ec2 car, pour chaque 
point*socio=rien  de pourcentage*socio=rien  de croissance*socio=uv3 réelle*socio=ec2, il apparaît de *socio=rien  nouveaux 
goulots d'*socio=nil étranglement*socio=ec2 *socio=nil  que, dans des *socio=rien  circonstances normales,*socio=nil  le*socio=nil  
mouvement*socio=ec2 des*socio=nil  prix*socio=ec1 relatifs *socio=nil  aurait permis de prévoir. C'est*socio=rien  l'apparition*socio=rien  
de ces goulots*socio=rien  d'étranglement*socio=ec2 dans *socio=rien  certaines branches de_production*socio=ec1 *socio=nil  qui 
explique également l'ampleur*socio=rien  du chômage*socio=ec1. Si l'on avait pu prévoir l'évolution*socio=rien  
- ce qui n'est*socio=rien  possible*socio=rien  qu'en période*socio=te de stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1 - on aurait 
investi davantage et recruté davantage tant dans les industries*socio=ec1 qui 
sont à l'origine*socio=rien  des goulots*socio=rien  d'étranglement*socio=ec2 à tel ou tel moment*socio=rien  que 
dans celles dont l'expansion*socio=ec2 se voit paralysée par manque*socio=rien  d'approvisionnements*socio=ec1 
en provenance*socio=rien  des industries*socio=ec1 à court*socio=rien  de capacités. 

L'impasse*socio=rien , au niveau*socio=rien  des politiques*socio=et macro-économiques, résulte d'une 
théorie*socio=ec2 analytiquement fausse*socio=rien  du coût*socio=ec1 à court_terme*socio=te (sous la forme*socio=rien  de 
pertes*socio=ec2 d'emploi*socio=ec1 et de_production*socio=ec1) d'une politique*socio=et anti-inflationniste*socio=ec2 
plus ferme*socio=ec2. Cette théorie*socio=ec2 repose sur*socio=rien  la croyance*socio=uv1 que l'inflation*socio=ec2 ne 
saurait être*socio=rien  combattue qu'au prix*socio=ec1 d'un*socio=rien  accroissement*socio=ec2 du chômage*socio=ec1, et 
elle se traduit par des tentatives*socio=rien  de calculer ce que sera le chômage*socio=ec1 "nécessaire*socio=rien " 
pour réduire l'inflation*socio=ec2 dans une proportion*socio=rien  donnée. Cette théorie*socio=ec2 ne 
tient malheureusement pas compte*socio=rien  du fait*socio=rien  que, même si la stabilisation*socio=et 
des prix*socio=ec1 entraîne *socio=rien  un certain chômage*socio=ec1 *socio=nil  passager, le chômage*socio=ec1 dû à l'inflation*socio=ec2 
diminuera dans le même temps*socio=rien . Pour cette raison*socio=rien , et d'autres encore, le 
chômage*socio=ec1 durant la période*socio=te de stabilisation*socio=et n'a pas de relation*socio=rien  fixe 
avec une quelconque 
*{ p.23 }
 
caractéristique*socio=rien  structurelle de l'économie*socio=ec1. En fait*socio=rien , il dépend presque 
exclusivement de la vision de l'avenir*socio=te que se forme*socio=rien  l'opinion_publique*socio=et. 
Si celle-ci se trouve persuadée que l'inflation*socio=ec2 va être*socio=rien  réduite, chaque 
individu*socio=ac et chaque groupe_social ajustera son comportement*socio=rien  économique*socio=ec1 
d'une façon*socio=rien  qui conduira en définitive*socio=rien  à réduire au minimum*socio=rien  le chômage*socio=ec1 
transitoire. Il est*socio=rien  permis d'affirmer que le "coût*socio=ec1" de la déflation*socio=ec2 
dépend, dans une très *socio=rien  large mesure,*socio=nil  *socio=nil  de la compréhension*socio=rien  par le publie 
des *socio=rien  solutions ouvertes *socio=nil  à la société*socio=ac, et de sa confiance*socio=uv1 en la volonté 
du gouvernement*socio=ac d'appliquer *socio=rien  véritablement un programme*socio=et de*socio=nil  stabilité*socio=uv3 
monétaire*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Par contre, l'intégration*socio=ec2 des augmentations des prix*socio=ec1 "exogènes", 
les interventions *socio=rien  massives sur le*socio=nil  marché*socio=ec1 des*socio=nil  changes,*socio=nil  *socio=nil  l'incapacité de 
réduire, le déficit*socio=ec1 du budget_de_l'_état*socio=ac, et d'autres *socio=rien  signaux 
semblables *socio=nil  ressortent de la politique*socio=et des pouvoirs_publics*socio=et, ne font que 
renforcer le sentiment*socio=rien  que l'inflation*socio=ec2 va persister et rendre 
inutilement coûteux*socio=ec2 tout succès*socio=uv1 éventuel*socio=rien  de l'action*socio=rien  
anti-inflationniste*socio=ec2. 

En outre, même si l'opération*socio=rien  provoque *socio=rien  un certain chômage*socio=ec1 *socio=nil  transitoire, 
la question*socio=rien  de savoir*socio=rien  si ce chômage*socio=ec1 entraîne une *socio=ec2 perte réelle de*socio=nil  revenu*socio=ec1 
*socio=nil  pour l'ensemble*socio=rien  de la société*socio=ac dépend de la perspective*socio=rien  chronologique 
dans laquelle on se place*socio=rien . Si, comme l'analyse*socio=rien  précédente*socio=rien  le donne fort*socio=rien  
à penser, seule*socio=rien  une stabilité*socio=uv3 générale*socio=rien  des prix*socio=ec1 peut rendre possible*socio=rien  
une accélération*socio=ec2 de la croissance*socio=uv3, toute perte*socio=ec2 à court_terme*socio=te associée*socio=rien  à 
une réduction*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2 se verra largement compensée avec le temps*socio=rien . 

Enfin, pour pouvoir*socio=rien  se faire une idée*socio=rien  du "coût*socio=ec1" de la suppression*socio=rien  de l'inflation*socio=ec2, 
il nous faut considérer les risques*socio=uv4 qui s'attachent à la poursuite*socio=rien  des 
politiques*socio=et du moment*socio=rien . Durant les décennies*socio=te critiques*socio=rien  qui nous attendent, 
les ressources*socio=ec1 de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te vont se trouver sollicitées à l'extrême 
et l'économie*socio=ec1 sera vulnérable*socio=uv2 à tous les à-coups, d'autant plus 
probables*socio=uv4 que l'inflation*socio=ec2 atteindra des taux*socio=rien  élevés*socio=uv4 et variables. Il 
suffit de penser à l'état*socio=rien  du système*socio=rien  financier*socio=ec1 international*socio=te, qui s'est*socio=rien  
trouvé soumis à des stress considérables*socio=rien  à l'occasion*socio=rien  du dernier*socio=rien  
changement*socio=uv3 de cycle*socio=te (et du fait*socio=rien  de l'inflation*socio=ec2 elle-même), à l'importance*socio=rien  
que les pays_en_voie_de_développement*socio=ac non membres*socio=ac de l'OPEP*socio=ac revêtent en 
tant que débouchés*socio=ec1 pour les industries*socio=ec1 des grands*socio=rien  pays*socio=ac à économie*socio=ec1 
avancée, et à leur position*socio=rien  exposée dans le système*socio=rien  financier*socio=ec1 
international*socio=te, enfin et surtout, au problème*socio=uv4 mondial*socio=te de la transition*socio=uv3 
vers de nouvelles*socio=rien  *socio=ec1 technologies énergétiques *socio=nil  à réaliser, sans mettre l'économie*socio=ec1 
en péril*socio=rien , dans le temps*socio=rien  d'une génération*socio=ac. L'inéluctabilité de cette 
transition*socio=uv3 vient s'ajouter à la nécessité*socio=uv1 persistante de l'ajustement*socio=et à 
la transformation*socio=ec2 structurelle de l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te, plus terre*socio=ec1 à 
terre*socio=ec1 mais tout aussi pressante*socio=rien , et dont le mouvement*socio=ec2 va s'accélérant. 
Au total*socio=rien , ces ajustements*socio=et nécessiteront un*socio=rien  déploiement 
exceptionnellement judicieux*socio=uv4 d'énormes*socio=rien  ressources*socio=ec1 en capital*socio=ec1 - et l'inflation*socio=ec2, 
on l'a vu, désincite à l'épargne*socio=ec1 et empêche de prévoir l'avenir*socio=te comme 
il le faudrait. 


*{ p.24 }
 
Compte*socio=rien  tenu de la profonde*socio=rien  interdépendance*socio=uv3 des économies*socio=ec1 à l'échelle*socio=rien  
mondiale*socio=te, l'efficacité*socio=uv3 relative*socio=rien  d'une planification*socio=et de ces 
investissements*socio=ec1 dépend aussi du *socio=rien  bon fonctionnement des*socio=nil  systèmes de*socio=nil  
règles*socio=et internationales*socio=te *socio=nil  et de règlement des différends*socio=uv2 en matière*socio=rien  d'échanges*socio=ec1, 
de paiements*socio=ec1 et d'investissements*socio=ec1 à long_terme*socio=te. Sur*socio=rien  le plan*socio=rien  commercial*socio=ec1, 
des règles*socio=et nouvelles*socio=rien  viennent d'être*socio=rien  formulées au terme*socio=rien  de près de six 
années*socio=rien  de négociation*socio=et, et la communauté*socio=ac des nations*socio=te commerçantes*socio=ac se 
trouve maintenant confrontée à la *socio=rien  difficile tâche *socio=nil  de leur donner effet*socio=rien . 
Cette tâche*socio=rien  - comme le fonctionnement*socio=rien  du système_économique*socio=ec1 
international*socio=te dans son ensemble*socio=rien  - est*socio=rien  rendue extrêmement plus malaisée 
encore par l'inflation*socio=ec2 qui, en empêchant la prévision*socio=ec2 et la 
planification*socio=et, plonge dans la crise*socio=uv2 une branche*socio=rien  de_production*socio=ec1 après*socio=rien  l'autre, 
nécessitant des interventions répétées des pouvoirs_publics*socio=et. Ces 
interventions sur*socio=rien  le plan*socio=rien  intérieur*socio=te, qui bouleversent les plans*socio=rien  des 
entreprises*socio=ac d'autres pays*socio=ac, provoquent alors des frictions politiques*socio=et 
internationales*socio=te qui menacent de faire éclater le système*socio=rien . 

Pendant la plus *socio=rien  grande partie *socio=nil  de la décennie*socio=te, l'économie*socio=ec1 mondiale*socio=te a 
connu une progression*socio=ec2 cahotante, s'efforçant en vain de ranimer la 
confiance*socio=uv1 et de retrouver *socio=rien  un rythme de*socio=nil  croissance*socio=uv3 *socio=nil  révolu. Il *socio=rien  est 
possible,*socio=nil  bien *socio=nil  entendu, que cette tendance*socio=ec2 générale*socio=rien  persiste simplement 
pendant longtemps encore, mais les risques*socio=uv4 et les tensions*socio=uv3 inhérents*socio=rien  
aux tendances*socio=ec2 actuelles*socio=te font entrevoir la possibilité*socio=rien  d'une dégradation*socio=uv3 
cumulative*socio=rien  de la situation*socio=rien . Considérant dans ce contexte les problèmes*socio=ec2 
qu'il faudra tenter de résoudre dans la décennie*socio=te à venir, on se voit 
forcé de conclure que toute politique*socio=et qui ne se fixe pas pour *socio=uv4 objectif 
prioritaire la*socio=nil  stabilité*socio=uv3 des*socio=nil  prix*socio=ec1 *socio=nil  comporte en soi*socio=rien  de terribles dangers*socio=uv1.