*{ Rapport des études économiques de l'OCDE au Canada de 1995 } 

Introduction*socio=rien. 

Après*socio=rien s'être*socio=rien finalement accélérée en 1994, la reprise économique*socio=ec1 à 
fléchi au Canada*socio=ac au début*socio=rien de 1995, l'activité*socio=rien se ralentissant aux 
États-unis*socio=ac et le durcissement*socio=ec2 de la politique_monétaire*socio=et canadienne*socio=ac, 
freinant la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te. Dans ces conditions*socio=ec1, l'écart*socio=rien entre la 
production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 s'est*socio=rien de nouveau*socio=rien 
creusé et le chômage*socio=ec1 à cessé de reculer. Toutefois, l'expansion*socio=ec2 devrait 
reprendre au *socio=rien deuxième semestre *socio=nil  de 1995 à la faveur*socio=rien de la *socio=rien nette détente 
des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 *socio=nil  observée ces *socio=rien derniers mois.*socio=nil  Les*socio=nil  secteurs *socio=nil  qui sont 
sensibles*socio=rien aux taux_d'_intérêt*socio=ec1 notamment le logement*socio=ec1 et les biens*socio=ec1 de 
consommation*socio=ec1 durables*socio=uv4 devraient subir *socio=rien un coup de*socio=nil  fouet *socio=nil  et il faut s'attendre 
à ce que la forte*socio=rien amélioration*socio=uv1 de la compétitivité*socio=uv3 internationale*socio=te 
limite*socio=rien l'effet*socio=rien de freinage*socio=rien que l'affaiblissement*socio=rien de la demande*socio=ec1 aux 
États-unis*socio=ac exerce sur*socio=rien les exportations*socio=ec1 canadiennes*socio=ac. Malgré tout, une 
expansion*socio=ec2 économique*socio=ec1 soutenue serait largement favorisée*socio=rien par la 
poursuite*socio=rien du rééquilibrage*socio=uv3 de la politique*socio=et macro-économique*socio=ec1 dans le 
sens*socio=rien d'une plus grande*socio=rien rigueur*socio=uv3 budgétaire*socio=et, qui devrait au fil*socio=rien du temps*socio=rien 
aboutir à des niveaux*socio=rien de taux_d'_intérêt*socio=ec1 conformes*socio=uv4 aux *socio=rien bons résultats 
actuels*socio=te du*socio=nil  Canada*socio=ac *socio=nil  dans le domaine*socio=rien de l'inflation*socio=ec2. 

L'inflation*socio=ec2 se maintenant dans les limites*socio=rien de l'objectif*socio=uv4 officiel*socio=et, ces 
*socio=rien dernières années la*socio=nil  banque_du_canada*socio=ac s'*socio=nil est *socio=nil  efforcée le plus souvent d'assouplir 
les *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  pour réduire l'écart*socio=rien persistant*socio=rien entre la 
production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4. Mais depuis 1994 
cette action*socio=rien à été*socio=rien entravée par la montée des taux_d'_intérêt*socio=ec1 aux 
États-unis*socio=ac et les pressions*socio=ec2 répétées à la baisse*socio=ec2 qui se sont exercées 
sur*socio=rien le dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac sous l'influence de la situation*socio=rien politique*socio=et 
intérieure*socio=te et de l'état*socio=rien des finances*socio=ec1 publiques*socio=et. Le problème*socio=uv4 budgétaire*socio=et 
tient fondamentalement*socio=rien à l'encours de la dette*socio=ec1 publique*socio=et. Sans les 
paiements_d'_intérêts*socio=et, le budget*socio=ec1 des administrations_publiques*socio=ac serait 
déjà en excédent*socio=ec1, grâce*socio=rien aux mesures*socio=et d'assainissement*socio=uv3 prises*socio=rien à l'échelon*socio=rien 
fédéral*socio=et et provincial*socio=te. Mais vu le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 du rapport*socio=rien dette*socio=ec1/PIB*socio=ec1 en 
comparaison*socio=rien avec d'autres pays*socio=ac, les finances*socio=ec1 publiques*socio=et restent 
vulnérables*socio=uv2 *socio=rien face un recul *socio=nil  de l'activité*socio=rien ou à une montée des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1. 
Ce sont les préoccupations*socio=uv4 que suscite la viabilité*socio=uv3 de la situation*socio=rien 
budgétaire*socio=et canadienne*socio=ac qui expliquent les accès*socio=uv1 de nervosité*socio=rien des 
marchés_financiers*socio=ec1 et le déclassement*socio=ec2 des emprunts*socio=ec1 souverains par les 
grandes*socio=rien 
agences*socio=ac de notation*socio=rien. 

Les autorités*socio=et ont décidé de mettre l'accent*socio=rien sur*socio=rien la politique*socio=et 
structurelle*socio=uv4, leur objectif*socio=uv4 ultime*socio=rien étant d'améliorer la productivité*socio=uv3. 
En ce qui concerne le marché_du_travail*socio=ec1, des modifications*socio=rien du régime*socio=et d'assurance-chômage*socio=et 
ont été*socio=rien mises en oeuvre*socio=rien ou sont envisagées de manière*socio=rien à moins fausser 
les mécanismes*socio=et d'incitation*socio=uv3 et à réaliser des économies*socio=ec1. La 
politique_industrielle*socio=et à privilégié*socio=rien l'intensification*socio=ec2 de la concurrence*socio=ec1, 
tout 
particulièrement par le biais*socio=rien de la déréglementation*socio=et. et de la 
privatisation*socio=et mais aussi par la réduction*socio=ec2 des obstacles*socio=rien aux échanges*socio=ec1 
intérieurs*socio=te et extérieurs*socio=te; les mesures*socio=et ont également favorisé*socio=rien la 
croissance*socio=uv3 des petites*socio=rien entreprises*socio=ac et la recherche-déloppement. 

On examinera au chapitre*socio=rien 1 les *socio=rien principaux facteurs *socio=nil  à l'origine*socio=rien de l'évolution*socio=rien 
économique*socio=ec1 récente*socio=rien, qui se caractérise par une profonde*socio=rien dichotomie 
entre la demande*socio=ec1 extérieure*socio=te et la demande*socio=ec1 intérieure*socio=te, puis on rendra 
compte*socio=rien des perspectives*socio=te à court_terme*socio=te. Le chapitre*socio=rien Il sera consacré à 
la politique*socio=et macro-économique*socio=ec1, en particulier*socio=rien dans l'optique*socio=rien des 
conséquences*socio=rien du niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 de l'endettement*socio=ec1 public*socio=et. Le chapitre*socio=rien III 

fera le bilan*socio=rien de la réforme*socio=et structurelle*socio=uv4, plus spécialement sous l'angle*socio=rien 
de la refonte*socio=et annoncée du système*socio=rien d'assurance-chômage*socio=et. Le chapitre*socio=rien IV 
aura pour thème*socio=rien les performances*socio=uv3 industrielles*socio=ec1 du Canada*socio=ac et évaluera l'action*socio=rien 
des pouvoirs_publics*socio=et dans ce domaine*socio=rien. Le chapitre*socio=rien V tirera les 
conclusions*socio=rien de l'étude*socio=ec2. 

II- Politique*socio=et macro-économique*socio=ec1. 

La reprise s'étant en définitive*socio=rien accélérée en 1994, les autorités*socio=et 
canadiennes*socio=ac se sont efforcées de mettre en *socio=rien place un climat monétaire*socio=ec1 et*socio=nil  
budgétaire*socio=et de*socio=nil  nature *socio=nil  à instaurer les conditions*socio=ec1 propices*socio=rien à une 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 soutenue et à la création_d'_emplois*socio=ec1. Dans le 
domaine*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et, il s'est*socio=rien agi de maintenir la hausse*socio=rien 
des prix*socio=ec1 à la consommation*socio=ec1 dans une fourchette*socio=rien de 1 à 3 pour cent*socio=rien, afin 
d'assurer une expansion*socio=ec2 économique*socio=ec1 plus régulière*socio=ec2, *socio=rien un climat de*socio=nil  
stabilité*socio=uv3 *socio=nil  pour les entreprises*socio=ac et une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1. L'objectif*socio=uv4 
de la politique_budgétaire*socio=et à été*socio=rien de stopper et d'inverser la 
dégradation*socio=uv3 à long_terme*socio=te des finances*socio=ec1 publiques*socio=et, de façon*socio=rien à réaliser l'équilibre*socio=uv3 
budgétaire*socio=et et à réduire sensiblement l'endettement*socio=ec1 public*socio=et par rapport*socio=rien 
au PIB*socio=ec1. 

On examinera ci-après dans le détail*socio=rien l'évolution*socio=rien de la politique*socio=et 
macro-économique*socio=ec1. On s'attachera*socio=rien tout d'abord*socio=rien à la conduite*socio=rien de la 
politique_monétaire*socio=et dans le cadre*socio=rien des objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2 retenus*socio=rien, et 
notamment à certains problèmes*socio=uv4 qui pourraient se poser prochainement. 
On traitera ensuite de la politique_budgétaire*socio=et et des perspectives*socio=te d'évolution*socio=rien 
des finances*socio=ec1 publiques*socio=et, en mettant plus particulièrement l'accent*socio=rien sur*socio=rien 
l'endettement*socio=ec1. 

Gestion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1. 

Le cadre*socio=rien actuel*socio=te de la mise en oeuvre*socio=rien des objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2. 

La politique_monétaire*socio=et canadienne*socio=ac à pour but*socio=rien de favoriser de *socio=rien bons 
résultats économiques*socio=ec1 d'*socio=nil ensemble grâce *socio=nil  à la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1. Depuis 
1991, la banque_du_canada*socio=ac met en oeuvre*socio=rien certains objectifs*socio=uv4 de maîtrise*socio=rien 
de l'inflation*socio=ec2 devant*socio=rien conduire à la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1. La première*socio=rien 
série d'objectifs*socio=uv4 - annoncés conjointement par le gouvernement*socio=ac et la 
Banque*socio=ac - consistait*socio=rien à faire reculer progressivement*socio=rien l'inflation*socio=ec2 en la 
ramenant dans une fourchette*socio=rien de 1 à 3 pour cent*socio=rien à la fin*socio=rien de 1995. Le 
nouveau*socio=rien gouvernement*socio=ac et la Banque*socio=ac sont convenus à la fin*socio=rien de 1993 que la 
fourchette*socio=rien de 1 à 3 pour cent*socio=rien resterait valable*socio=rien jusqu'à la fin*socio=rien de 1998 
et qu'A cette date serait fixée une *socio=rien nouvelle fourchette définissant de*socio=nil  
façon *socio=nil  appropriée la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1 à long_terme*socio=te. Les objectifs*socio=uv4 sont 
définis*socio=rien en *socio=rien hausse annuelle *socio=nil  de l'indice global*socio=te des prix*socio=ec1 à la 
consommation*socio=ec1 (IPC*socio=ec1), mais dans sa conduite*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et la 
Banque*socio=ac s'attache à une mesure*socio=rien de base*socio=rien de l'IPC*socio=ec1 ne tenant compte*socio=rien ni de 
l'élément*socio=rien instable*socio=uv4 que constitue l'évolution*socio=rien des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien 
alimentaires*socio=ec1 et de l'énergie*socio=ec1, ni des effets*socio=rien des modifications*socio=rien de la 
fiscalité*socio=et indirecte*socio=rien. Comme le montre le graphique*socio=rien Il, *socio=rien après être *socio=nil  tombée 
au départ*socio=rien au-dessous de la fourchette*socio=rien, l'inflation*socio=ec2 de base*socio=rien à eu 
tendance*socio=ec2 à être*socio=rien proche de la *socio=rien limite inférieure *socio=nil  en 1993 et en 1994, 
avant de remonter dans la *socio=rien partie supérieure *socio=nil  plus récemment. Comme on l'a 
vu au chapitre*socio=rien 1, cette remontée tient aux effets*socio=rien de la dépréciation*socio=ec2 
antérieure*socio=te de la monnaie*socio=ec1 et à la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 des produits*socio=rien de base*socio=rien. 
Le gouvernement*socio=ac et la Banque*socio=ac estiment que l'inflation*socio=ec2 de base*socio=rien qui est*socio=rien 
déjà redescendue à 21/2 pour cent*socio=rien, devrait revenir dans le milieu*socio=rien de la 
fourchette*socio=rien avant la fin*socio=rien de l'année*socio=rien. 

Les mesures*socio=et prises*socio=rien ne faisant sentir que lentement leurs effets*socio=rien dans l'économie*socio=ec1, 

*socio=rien après un *socio=nil  ou deux ans*socio=rien, il *socio=rien est évident *socio=nil  que les prévisions*socio=ec2 et les 
indicateurs*socio=ec1 précurseurs*socio=rien jouent *socio=rien un rôle crucial *socio=nil  pour la mise en oeuvre*socio=rien 
des objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2. La Banque*socio=ac détermine *socio=rien un sentier prévisible*socio=uv4 d'*socio=nil évolution 
des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 compatible *socio=nil  avec le taux*socio=rien d'inflation*socio=ec2 souhaité, 
compte*socio=rien 
tenu des prévisions*socio=ec2 trimestrielles*socio=rien concernant les autres variables*socio=ec2 clés*socio=rien, 
notamment l'écart*socio=rien entre la production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 
potentielle*socio=uv4 et le taux_de_change*socio=ec1. Parallèlement, elle suit l'évolution*socio=rien 
d'autres indicateurs*socio=ec1 possibles*socio=rien de la *socio=rien hausse future *socio=nil  de l'IPC*socio=ec1 comme les 
données relatives*socio=rien aux salaires*socio=ec1, les prix*socio=ec1 à la production*socio=ec1 et certaines*socio=rien 
variables*socio=ec2 financières*socio=ec1. Entre les *socio=rien exercices formels de*socio=nil  prévision*socio=ec2,*socio=nil  la*socio=nil  
Banque*socio=ac *socio=nil  s'appuie *socio=rien sur un *socio=nil  "indice des *socio=ec1 conditions monétaires"*socio=nil  (*socio=nil ICM)*socio=nil  *socio=nil  pour 
déterminer l'influence conjuguée*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=te et 
du 
taux_de_change*socio=ec1 *socio=rien effectif sur l'*socio=nil économie*socio=ec1.*socio=nil  Ces*socio=nil  éléments *socio=nil  étant ceux par 
lesquels les mesures*socio=et monétaires*socio=ec1 sont censées*socio=rien avoir leur *socio=rien principal effet,*socio=nil  
l'*socio=nil ICM*socio=ec1 *socio=nil  fournit une *socio=rien mesure synthétique du*socio=nil  degré global*socio=te de*socio=nil  resserrement*socio=ec2 *socio=nil  ou 
d'assouplissement*socio=uv3 de la politique_monétaire*socio=et. S'il *socio=rien est vrai *socio=nil  que l'ICM*socio=ec1 
joue le rôle*socio=rien d'objectif*socio=uv4 opérationnel*socio=rien pour la politique_monétaire*socio=et, la 
Banque*socio=ac doit parfois s'attacher prioritairement*socio=rien à calmer les 
marchés_financiers*socio=ec1. Pour cette raison*socio=rien, et aussi parce que les 
*socio=ec1 conditions 
monétaires nécessaires*socio=rien *socio=nil  pour réaliser les objectifs*socio=uv4 de maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2. 
sont constamment réévaluées chaque fois*socio=rien que l'économie*socio=ec1 est*socio=rien sujette à 
des perturbations*socio=ec2, la fourchette*socio=rien visée pour l'ICM*socio=ec1 n'est*socio=rien pas rendue 
publique*socio=et. 

La Banque*socio=ac à pris néanmoins plusieurs initiatives*socio=rien dans le sens*socio=rien d'une 
plus grande*socio=rien transparence*socio=uv3 de son action*socio=rien et d'une moindre*socio=rien incertitude*socio=uv3 de 
la politique_monétaire*socio=et. *socio=rien Un Rapport sur la*socio=nil  politique_monétaire*socio=et est 
*socio=nil  publié chaque semestre*socio=rien (le *socio=rien premier numéro *socio=nil  à paru en mai*socio=rien 1995); il rend 
compte*socio=rien dans le détail*socio=rien de l'évolution*socio=rien de l'inflation*socio=ec2. et de la conduite*socio=rien 
de la politique_monétaire*socio=et et comporte des prévisions*socio=ec2 qualitatives*socio=rien pour 
l'inflation*socio=ec2. De plus, la Banque*socio=ac à introduit à partir du milieu*socio=rien de 1994 
une fourchette*socio=rien d'objectif*socio=uv4 de 50 points*socio=rien de base*socio=rien pour le taux*socio=rien des prêts*socio=ec1 
au jour*socio=rien le jour*socio=rien. Elle annonce sans délai*socio=rien les modifications*socio=rien de la 
fourchette*socio=rien en offrant des contrats*socio=ec1 aux *socio=rien nouveaux taux.*socio=nil  La*socio=nil  Banque*socio=ac *socio=nil  espère 
ainsi atténuer l'incertitude*socio=uv3 entourant ses intentions*socio=rien, cette 
incertitude*socio=uv3 ayant parfois fâcheusement interféré avec les effets*socio=rien qu'ont 
eus les mesures*socio=et *socio=rien prises sur les*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 à*socio=nil  long_terme*socio=te et*socio=nil  sur le*socio=nil  
taux_de_change*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Enfin, les autorités*socio=et ont décidé de recourir à des 
interventions*socio=et sur*socio=rien le marché*socio=ec1 des changes*socio=rien en tant qu'"instrument*socio=et de 
signalisation en mettant moins l'accent*socio=rien sur*socio=rien l'écrêtement des 
fluctuations*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1. Moins fréquentes*socio=rien, les interventions*socio=et 
seront plus visibles*socio=rien et de plus *socio=rien large portée.*socio=nil  

Évolution des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 *socio=nil  et du taux_de_change*socio=ec1. 

Au début*socio=rien de 1994, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 étaient descendus à moins de 4 
pour cent*socio=rien, niveau*socio=rien le plus faible*socio=rien depuis trente ans*socio=rien, et le 
taux_de_change*socio=ec1 du dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac était retombé à son niveau*socio=rien du milieu*socio=rien 
des 
années*socio=rien 80 (graphique*socio=rien 12). Mais au cours*socio=rien du printemps*socio=rien le dollar*socio=ec1 s'est*socio=rien 
affaibli et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=te ont fortement augmenté, 
de 
sorte*socio=rien qu'au total*socio=rien les *socio=ec1 conditions monétaires d'*socio=nil ensemble*socio=rien *socio=nil  (au sens*socio=rien de NCM*socio=ac) 
se sont quelque peu durcies. Certains facteurs*socio=rien externes*socio=ec1 ont joué, 
notamment le resserrement*socio=ec2 de la politique_monétaire*socio=et aux États-unis*socio=ac, 
mais il *socio=rien est un fait *socio=nil  également que l'écart*socio=rien de taux_d'_intérêt*socio=ec1 entre le 
Canada*socio=ac et les États-unis*socio=ac s'est*socio=rien nettement creusé (graphique*socio=rien 13), sous l'influence 

d'éléments*socio=rien d'ordre*socio=rien interne*socio=te (en particulier*socio=rien la situation*socio=rien budgétaire*socio=et et 
les futures*socio=rien élections*socio=et au Québec*socio=ac). Comme le montre le graphique*socio=rien 13, les 
autorités*socio=et, compte*socio=rien tenu du *socio=rien faible taux d'*socio=nil inflation*socio=ec2,*socio=nil  *socio=nil  ont essayé de 
freiner la montée des taux_d'_intérêt*socio=ec1, en n'ajustant que 
progressivement*socio=rien 
les taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien aux taux*socio=rien du *socio=ec1 marché monétaire.*socio=nil  

Les*socio=nil  marchés *socio=nil  s'étant stabilisés durant l'été*socio=rien, la Banque*socio=ac à abaissé à 
plusieurs reprises la fourchette*socio=rien pour le taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien - qu'elle 
venait d'introduire - afin de favoriser une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 
à 
court_terme*socio=te. Cela à permis*socio=rien une *socio=rien certaine détente des*socio=nil  *socio=ec1 conditions 
monétaires,*socio=nil  *socio=nil  malgré le raffermissement*socio=ec2 du dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac au. cours*socio=rien de 
cette période*socio=te. Au début*socio=rien de l'automne*socio=rien de 1994, la Banque*socio=ac s'est*socio=rien efforcée 
de préserver une relative*socio=rien stabilité*socio=uv3 des *socio=ec1 conditions monétaires.*socio=nil  Bien*socio=rien *socio=nil  que 
la croissance*socio=uv3 rapide*socio=rien de l'économie*socio=ec1 - de plus en plus visible*socio=rien au cours*socio=rien 
des mois*socio=rien ultérieurs*socio=te - ait conduit la Banque*socio=ac à souhaiter un*socio=rien durcissement*socio=ec2 
des *socio=ec1 conditions monétaires,*socio=nil  l'*socio=nil évolution*socio=rien effective*socio=rien *socio=nil  de ces dernières*socio=rien à été*socio=rien 
parfois fortement influencée par des *socio=rien facteurs propres aux*socio=nil  
marchés_financiers*socio=ec1.*socio=nil  Après la*socio=nil  hausse des*socio=nil  taux américains*socio=ac en*socio=nil  novembre,*socio=nil  la*socio=nil  
Banque*socio=ac 
*socio=nil  n'a relevé sa fourchette*socio=rien que progressive*socio=rien ment, pour les taux*socio=rien au jour*socio=rien le 
jour*socio=rien, estimant que les données fondamentales*socio=uv4 étaient différentes*socio=rien dans 
les deux pays*socio=ac. Mais vers la fin*socio=rien de l'année*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 se 
sont montrés de nouveau*socio=rien préoccupés par la situation*socio=rien budgétaire*socio=et et 
politique*socio=et au Canada*socio=ac, avec en arrière-plan la crise*socio=uv2 mexicaine. De fortes*socio=rien 
pressions*socio=ec2 s'exerçant sur*socio=rien le dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac et les taux_d'_intérêt*socio=ec1 du 
*socio=ec1 marché montant *socio=nil  à vive allure*socio=rien - et dépassant le taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien de 
prés*socio=rien de 5 points*socio=rien (graphique*socio=rien 13) - la Banque*socio=ac, pour soutenir la monnaie*socio=ec1, 
à relevé à plusieurs reprises, en janvier*socio=rien et février*socio=rien 1995, son objectif*socio=uv4 
opérationnel*socio=rien pour le taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien. Cela à permis*socio=rien de raffermir 
le dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac et d'alléger ainsi les pressions*socio=ec2 qui s'exerçaient 
sur*socio=rien les taux_d'_intérêt*socio=ec1 du marché*socio=ec1, mais au prix*socio=ec1 d'un*socio=rien resserrement*socio=ec2 de la 
politique_monétaire*socio=et par rapport*socio=rien au milieu*socio=rien de 1994 ou à la situation*socio=rien qui 
prévalait *socio=rien un an *socio=nil  auparavant. 

L'impact*socio=rien positif*socio=uv4 du budget*socio=ec1 de février*socio=rien 1995 sur*socio=rien l'attitude*socio=uv3 des 
marchés_financiers*socio=ec1, à d'abord*socio=rien été*socio=rien occulté par le fait*socio=rien qu'on s'attendait 
à voir 
les grandes*socio=rien agences*socio=ac de notation*socio=rien, inquiètes du *socio=rien niveau sous-jacent l'*socio=nil endettement*socio=ec1 
*socio=nil  (voir ci-après), déclasser les emprunts*socio=ec1 souverains. L'écart*socio=rien de 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 
à court_terme*socio=te entre le Canada*socio=ac et les États-unis*socio=ac est*socio=rien resté de l'ordre*socio=rien de 
2 pour cent*socio=rien jusqu'en avril*socio=rien. En mai*socio=rien, des indices de plus en plus 
nombreux*socio=rien ont montré que l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 connaissait une forte*socio=rien 
décélération*socio=ec2 et qu'un*socio=rien assouplissement*socio=uv3 des *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  serait 
approprié. Avec le raffermissement*socio=ec2 du dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac, les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 
se sont détendus (et les écarts*socio=rien par rapport*socio=rien aux États-unis*socio=ac ont diminué). 
En conséquence*socio=rien, les *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  se sont nettement assouplies 
depuis le pic*socio=rien du début*socio=rien de 1995. Mais contrairement à ce qu'elle avait 
*socio=rien fait an milieu *socio=nil  de 1994, la Banque*socio=ac n'a pas eu à favoriser la baisse*socio=ec2 des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1, comme le montre l'écart*socio=rien négatif*socio=rien entre les taux*socio=rien du 
marché*socio=ec1 et le *socio=rien taux an jour le*socio=nil  jour (*socio=nil graphique *socio=nil  13). Compte*socio=rien tenu de la 
politique_monétaire*socio=et de la Banque*socio=ac, les marchés*socio=ec1 ont estimé que cette 
baisse*socio=ec2 était conforme*socio=uv4 au ralentissement*socio=ec2 de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1. 

Les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=te ont fait*socio=rien preuve*socio=ec2 de moins d'instabilité*socio=uv3. 
S'alignant en *socio=rien gros sur l'*socio=nil évolution *socio=nil  observée aux États-unis*socio=ac, ils sont 
montés en 1994 et ont eu tendance*socio=ec2 à baisser depuis lors*socio=rien. Avec la *socio=rien forte 

hausse des*socio=nil  taux courts au*socio=nil  début *socio=nil  de 1995, la courbe des rendements*socio=ec1 - qui 
se caractérisait par une *socio=rien forte pente ascendante *socio=nil  entre 1992 et 1994 - s'est*socio=rien 
nettement aplatie (graphique*socio=rien 13). En dépit*socio=rien d'une certaine*socio=rien baisse*socio=ec2, les 
*socio=rien taux longs *socio=nil  sont restés sensiblement plus élevés*socio=uv4 qu'à l'étranger*socio=te, malgré 
les *socio=rien bons résultats en*socio=nil  matière d'*socio=nil inflation*socio=ec2;*socio=nil  l'*socio=nil écart de*socio=nil  taux *socio=nil  entre le 
Canada*socio=ac et les États-unis*socio=ac à oscillé entre 1 et 2 pour cent*socio=rien depuis 
environ 18 mois*socio=rien et s'est*socio=rien maintenu ces *socio=rien derniers temps *socio=nil  dans la *socio=rien partie 
supérieure *socio=nil  de cette fourchette*socio=rien. La persistance*socio=te d'une forte*socio=rien prime de 
risque*socio=uv4 sur*socio=rien les taux_d'_intérêt*socio=ec1 canadiens*socio=ac paraît tenir avant tout aux 
préoccupations*socio=uv4 que suscite chez les investisseurs*socio=ac le gonflement*socio=ec2 de la 
dette*socio=ec1 publique*socio=et, qui peut faire craindre une aggravation*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2 
à long_terme*socio=te (voir ci-après). 

Croissance*socio=uv3 de la masse_monétaire*socio=ec1 et du crédit*socio=ec1. 

La Banque*socio=ac considère que l'agrégat*socio=ec1 monétaire*socio=ec1 M2+ *socio=rien est un indicateur 
judicieux*socio=uv4 des*socio=nil  *socio=ec2 tensions inflationnistes.*socio=nil  *socio=nil  Comme la plupart*socio=rien des 
indicateurs*socio=ec1 de la masse_monétaire*socio=ec1 au *socio=rien sens large,*socio=nil  *socio=nil  M2+ à connu une 
croissance*socio=uv3 anormalement faible*socio=rien en 1994 (tableau*socio=rien é), dans une *socio=rien large 
mesure à*socio=nil  cause de*socio=nil  transferts*socio=ec1 de*socio=nil  dépôts*socio=ec1 au*socio=nil  profit*socio=ec1 de*socio=nil  fonds*socio=ec1 de*socio=nil  placement*socio=ec1 
collectifs*socio=uv2 au*socio=nil  premier semestre *socio=nil  de 1994, qui se sont ensuite 
partiellement inversés avec l'augmentation*socio=ec2 du *socio=rien taux relatif de*socio=nil  rendement*socio=ec1 
des*socio=nil  dépôts*socio=ec1 à*socio=nil  terme.*socio=nil  *socio=nil  même si l'on tient compte*socio=rien de ces effets*socio=rien de 
substitution*socio=rien, la croissance*socio=uv3 de M2+ à été*socio=rien conforme*socio=uv4 à *socio=rien un faible niveau d'*socio=nil inflation*socio=ec2.*socio=nil  
L'*socio=nil agrégat*socio=ec1 de*socio=nil  définition étroite M1*socio=ec1 *socio=nil  (corrigé en appliquant un*socio=rien indice de 
prix*socio=ec1) fournit des *socio=rien informations sur les*socio=nil  niveaux futurs *socio=nil  de la production*socio=ec1. 
Le *socio=rien rythme rapide de*socio=nil  progression*socio=ec2 *socio=nil  de cet agrégat*socio=ec1 en 1994 masque une nette*socio=rien 
décélération*socio=ec2 en cours*socio=te d'année*socio=rien Me*socio=rien à la hausse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1. En 
raison*socio=rien de son instabilité*socio=uv3 (qui tient en partie*socio=rien à des *socio=rien facteurs 
particuliers)*socio=nil ,*socio=nil  M1*socio=ec1 en*socio=nil  termes réels*socio=ec2 à*socio=nil  été difficile *socio=nil  à interpréter ces 
*socio=rien derniers temps.*socio=nil  Son*socio=nil  récent redressement*socio=ec2 *socio=nil  donne néanmoins à penser que l'économie*socio=ec1 
devrait poursuivre sa croissance*socio=uv3 au cours*socio=rien des *socio=rien prochains semestres.*socio=nil  

Le*socio=nil  crédit*socio=ec1 aux*socio=nil  entreprises*socio=ac *socio=nil  s'accélère depuis deux ans*socio=rien (tableau*socio=rien é) en 
parallèle*socio=rien avec les dépenses*socio=ec1 d'investissement*socio=ec1, l'amélioration*socio=uv1 des 
bénéfices*socio=ec1 ayant toutefois limité les besoins*socio=uv1 de *socio=ec1 financement externe des*socio=nil  
entreprises*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Même s'il s'est*socio=rien modéré, le crédit*socio=ec1 aux ménages*socio=ac à continué 
de progresser plus vite que le revenu*socio=ec1 disponible*socio=rien, de sorte*socio=rien que le taux*socio=rien 
d'endettement*socio=ec1 des particuliers*socio=rien atteint aujourd'hui *socio=rien un niveau record*socio=ec2 *socio=nil  de 
90 pour cent*socio=rien environ. La demande*socio=ec1 de logements*socio=ec1 étant faible*socio=rien, le *socio=ec1 crédit 
hypothécaire *socio=nil  n'a cessé de se ralentir. La croissance*socio=uv3 du crédit*socio=ec1 à la 
consommation*socio=ec1, qui avait été*socio=rien poussée par une *socio=rien forte demande de*socio=nil  biens*socio=ec1 de*socio=nil  
consommation*socio=ec1 durables*socio=uv4 *socio=nil  en 1994, s'est*socio=rien considérablement*socio=rien ralentie depuis 
lors*socio=rien. 

Les *socio=rien enjeux futurs.*socio=nil  

Le*socio=nil  cadre actuel*socio=te *socio=nil  de la politique_monétaire*socio=et parait avoir concouru à la 
nette*socio=rien amélioration*socio=uv1 observée ces *socio=rien dernières années *socio=nil  dans le domaine*socio=rien de l'inflation*socio=ec2, 
mais on ne pourra. véritablement*socio=rien apprécier sa fiabilité*socio=uv1 qu'A mesure*socio=rien que 
la reprise progressera et que le niveau*socio=rien de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 se 
rapprochera du potentiel*socio=uv4 de production*socio=ec1. Eu *socio=rien égard an ralentissement*socio=ec2 
récent *socio=nil  de l'activité*socio=rien, ce moment*socio=rien peut sembler lointain. Cela étant, on à 
en général*socio=rien largement sous-estimé le rythme*socio=rien de la reprise en 1994. Les 
prévisions*socio=ec2 d'inflation*socio=ec2 jouant désormais *socio=rien un rôle crucial *socio=nil  dans les 
décisions*socio=rien de politique_monétaire*socio=et, des problèmes*socio=uv4 pourraient se poser 
compte*socio=rien tenu des difficultés*socio=uv4 évidentes*socio=rien auxquelles on se heurte pour 
évaluer et prévoir les *socio=rien nombreux facteurs *socio=nil  qui influent sur*socio=rien l'économie*socio=ec1 et 
donc sur*socio=rien l'inflation*socio=ec2. 


Dans son *socio=rien premier Rapport sur la*socio=nil  politique_monétaire*socio=et,*socio=nil  la*socio=nil  Banque*socio=ac *socio=nil  note que, 
au-delà du court_terme*socio=te, la principale*socio=rien difficulté*socio=uv4 est*socio=rien d'apprécier 
correctement le rythme*socio=rien et le degré*socio=rien auxquels se comble l'écart*socio=rien entre la 
production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4. L'incertitude*socio=uv3 *socio=rien est 
considérable *socio=nil  dans ce domaine*socio=rien: il suffit de constater que les révisions 
en baisse*socio=ec2 des estimations*socio=ec2 de cet écart*socio=rien au début*socio=rien des années*socio=rien 90 étaient 
de plus *socio=rien grande ampleur *socio=nil  que les estimations*socio=ec2 actuelles*socio=te de l'écart*socio=rien 
existant*socio=rien. L'intensité*socio=rien des pressions*socio=ec2 à la baisse*socio=ec2 que l'écart*socio=rien entre la 
production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 exerce sur*socio=rien l'inflation*socio=ec2 
*socio=rien est fonction *socio=nil  non seulement de l'importance*socio=rien de cet écart*socio=rien, mais aussi du 
rythme*socio=rien auquel il se comble. Toutefois, des calculs*socio=rien fondés *socio=rien sur un 
certain nombre de*socio=nil  relations empiriques*socio=ec2 *socio=nil  estimées (voir l'annexe*socio=rien Il) 
montrent que, Même dans le cas*socio=rien d'une croissance*socio=uv3 particulièrement forte*socio=rien, 
cet effet*socio=rien dit de "limite*socio=rien de vitesse*socio=rien" n'est*socio=rien pas assez puissant*socio=rien pour 
compenser l'effet*socio=rien désinflationniste de l'écart*socio=rien subsistant. 

Le principal*socio=rien risque*socio=uv4 n'est*socio=rien sans doute*socio=rien pas en soi*socio=rien celui d'un*socio=rien *socio=rien rattrapage 
rapide *socio=nil  de l'écart*socio=rien de production*socio=ec1, mais d'un*socio=rien dépassement*socio=ec2 ultérieur*socio=te du 
potentiel*socio=uv4 sur*socio=rien la lancée de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1. Les recherches*socio=ec2 qui 
ont été*socio=rien menées à la banque_du_canada*socio=ac et à l'OCDE*socio=ac montrent que les 
effets*socio=rien inflationnistes*socio=ec2 qui en résultent l'emportent sur*socio=rien les effets*socio=rien 
déflationnistes*socio=ec2 découlant de l'excédent*socio=ec1 de capacités*socio=uv3. L'ampleur*socio=rien de ces 
effets*socio=rien inflationnistes*socio=ec2 "asymétriques*socio=rien" peut être*socio=rien illustrée au moyen*socio=rien de 
*socio=rien simulations sur différentes *socio=nil  versions du modèle*socio=rien INTERLINK*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac 
de l'OCDE*socio=ac (voir l'annexe*socio=rien II). Plusieurs scénarios*socio=rien sont étudiés, 
notamment des variantes*socio=rien d'"atterrissage*socio=rien brutal*socio=rien" (la production*socio=ec1 dépasse 
au départ*socio=rien son potentiel*socio=uv4 et est*socio=rien ensuite réduite au moyen*socio=rien de mesures*socio=et 
restrictives*socio=uv4, à hauteur*socio=rien du dépassement*socio=ec2, pour ramener l'inflation*socio=ec2 dans 
la fourchette*socio=rien visée). Les résultats*socio=rien de ces simulations*socio=rien sont résumés 
dans le graphique*socio=rien 14. On constate qu'en présence*socio=rien d'effets*socio=rien 
inflationnistes*socio=ec2 asymétriques*socio=rien les conséquences*socio=rien peuvent être*socio=rien très lourdes 
du point*socio=rien de vue*socio=rien des pertes*socio=ec2 de production*socio=ec1 si l'on veut réaliser les 
objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2. 

Un*socio=rien autre problème*socio=uv4 peut se poser pour la politique_monétaire*socio=et du fait*socio=rien que, 
même si la Banque*socio=ac à mis à *socio=rien juste titre l'*socio=nil accent sur les*socio=nil  avantages *socio=nil  que le 
Canada*socio=ac peut retirer de sa position*socio=rien durement acquise*socio=rien de pays*socio=ac à faible*socio=rien 
inflation*socio=ec2, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 ne sont pas tombés à *socio=rien un niveau aussi*socio=nil  bas 
*socio=nil  et le dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac ne s'est*socio=rien pas autant raffermi qu'on aurait pu l'escompter 
eu égard*socio=rien aux *socio=rien bons résultats *socio=nil  dans le domaine*socio=rien de l'inflation*socio=ec2. Si cette 
situation*socio=rien persiste, elle pourrait saper la confiance*socio=uv1 dans la politique*socio=et 
menée par les autorités*socio=et. Il en résulte certaines*socio=rien complications pour la 
conduite*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et et des *socio=rien effets négatifs *socio=nil  pour l'économie*socio=ec1. 
Compte*socio=rien tenu des *socio=ec1 conditions monétaires nécessaires*socio=rien *socio=nil  pour réaliser les 
objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2, des taux_d'_intérêt*socio=ec1 élevés*socio=uv4 supposent un*socio=rien 
taux_de_change*socio=ec1 plus faible*socio=rien. Cela ne veut pas dire que la croissance*socio=uv3 
tirée par 
l'exportation*socio=ec1 qui en à découlé n'ait pas *socio=rien été bénéfique:*socio=nil  *socio=nil  elle à permis*socio=rien 
de réduire sensiblement le déficit*socio=ec1 extérieur*socio=te, et donc l'emprunt*socio=ec1 
extérieur*socio=te. Mais à cause*socio=rien du niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 depuis 
environ *socio=rien un an,*socio=nil  la*socio=nil  demande*socio=ec1 intérieure*socio=te *socio=nil  n'a pas pu largement contribuer à 
la reprise. Tout en limitant l'investissement*socio=ec1, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
élevés*socio=uv4 renchérissent le service_de_la_dette*socio=ec1 pour tous les débiteurs*socio=ac, 
publics*socio=et ou privés*socio=et. Dans le même temps*socio=rien, ils peuvent favoriser, dans le 
secteur*socio=rien tourné vers l'exporta, des investissements*socio=ec1 qui risquent de se 
révéler malheureux si la monnaie*socio=ec1 se raffermit à l'avenir*socio=rien. 

Comme on l'a indiqué, l'un*socio=rien des *socio=rien principaux éléments *socio=nil  qui expliquent la 
forte*socio=rien ne de risque*socio=uv4 sur*socio=rien les taux_d'_intérêt*socio=ec1 canadiens*socio=ac est*socio=rien l'ampleur*socio=rien de 
la 

dette*socio=ec1 publique*socio=et son accroissement*socio=ec2. Une étude*socio=ec2 récente*socio=rien du Secrétariat*socio=ac de 
l'OCDE*socio=ac (voir annexe*socio=rien III) montre que les préoccupations*socio=uv4 des 
marchés_financiers*socio=ec1 face*socio=rien au risque*socio=uv4 de dévalorisation de l'investissement*socio=ec1 
reflètent à la fois*socio=rien la réputation*socio=uv1 du pays*socio=ac dans le domaine*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 
(prise*socio=rien en compte*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 passée*socio=te par rapport*socio=rien à celle due au 
modèle*socio=rien considéré) et les évolutions*socio=rien budgétaires*socio=et (les agents*socio=ac économiques*socio=ec1 
y voyant*socio=rien une manifestation*socio=rien du risque*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2). C'est*socio=rien peut-être pour)i 
les résultats*socio=rien favorables*socio=ec2 que le Canada*socio=ac à récemment enregistrés dans le 
naine de l'inflation*socio=ec2 ne se sont pas traduits par une baisse*socio=ec2 des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 
à long_terme*socio=te. Les conclusions*socio=rien de cette étude*socio=ec2 sont résumées dans le 
graphique*socio=rien 15. Elles montrent qu'une nette*socio=rien réduction*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 
à long_terme*socio=te)pose une longue*socio=rien période*socio=te d'inflation*socio=ec2 faible*socio=rien et stable*socio=uv4 et 
que, dans le cas*socio=rien du Canada*socio=ac, la diminution*socio=ec2 de la prime de risque*socio=uv4 rendue 
possible*socio=rien par l'amélioration*socio=uv1 des résultats*socio=rien en matière*socio=rien d'inflation*socio=ec2 dans 
les années*socio=rien 90 à été*socio=rien largement compensé par les effets*socio=rien de l'aggravation*socio=ec2 
des déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et. Il *socio=rien est vrai *socio=nil  qu'à l'heure*socio=rien actuelle*socio=te les 
problèmes*socio=uv4 budgétaires*socio=et et ceux qui se rattachent au référendum*socio=et î Québec*socio=ac 
paraissent interagir, faisant douter les investisseurs*socio=ac de l'attachement*socio=uv1 
dans le long_terme*socio=te aux objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2. Malgré tout, comme on le 
verra ci-après une réduction*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 publics*socio=et paraît *socio=rien bien devoir 
être *socio=nil  économiquement très bénéfique*socio=rien à moyen_terme*socio=te. 

*socio=et Orientation budgétaire et*socio=nil  perspectives*socio=te budgétaires.*socio=nil  
administrations_publiques*socio=ac.*socio=nil  

Le*socio=nil  renforcement*socio=ec2 *socio=nil  de la reprise en 1994 s'est*socio=rien doublé d'une nette*socio=rien 
contraction*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 des administrations_publiques*socio=ac, *socio=rien après cinq années 
successives de*socio=nil  dégradation*socio=uv3.*socio=nil  *socio=nil  Dans l'optique*socio=rien des comptes*socio=rien nationaux*socio=te, le 
déficit*socio=ec1 s'est*socio=rien contracté de 2 points*socio=rien environ pour revenir à 5,3 pour 
cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 au cours*socio=rien; de l'année*socio=rien civile*socio=et 1994. Le Secrétariat*socio=ac de l'OCDE*socio=ac 
prévoit pour 1995 une nouvelle*socio=rien baisse*socio=ec2 du déficit*socio=ec1, qui devrait tomber à 
moins de 41/2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 (voir le graphique*socio=rien lé). grâce*socio=rien à l'amélioration*socio=uv1 
de 1994, le Canada*socio=ac se rapproche des autres grands*socio=rien pays_de_l'_ocde*socio=ac: 
alors 
que pour toutes les années*socio=rien allant de 1982 à 1992 le Canada*socio=ac se trouvait 
en *socio=rien deuxième position (*socio=nil après l'*socio=nil Italie*socio=ac)*socio=nil  *socio=nil  pour le déficit*socio=ec1 en proportion*socio=rien du 
PIB*socio=ec1, en 1994 il occupait de nouveau*socio=rien une *socio=rien position médiane.*socio=nil  

La*socio=nil  réduction*socio=ec2 du*socio=nil  déficit*socio=ec1 *socio=nil  en 1994 s'est*socio=rien répartie*socio=rien à peu. prés*socio=rien également 
entre la fédération*socio=et et les provinces*socio=ac. Comme le montre la partie*socio=rien à du 
graphique*socio=rien lé, bien*socio=rien que les budgets*socio=ec1 des provinces*socio=ac aient été*socio=rien pratiquement 
en équilibre*socio=uv3 au cours*socio=rien des années*socio=rien 80, c'est*socio=rien une dégradation*socio=uv3 sans 
précédent*socio=rien de la situation*socio=rien budgétaire*socio=et des provinces*socio=ac qui, dans une *socio=rien large 
mesure,*socio=nil  *socio=nil  explique l'aggravation*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 de l'ensemble*socio=rien des 
administrations_publiques*socio=ac au début*socio=rien des années*socio=rien 90. Or*socio=rien, depuis 1992, le 
déficit*socio=ec1 total*socio=rien des provinces*socio=ac est*socio=rien en baisse*socio=ec2. Le déficit*socio=ec1 fédéral*socio=et est*socio=rien resté 
plus stable*socio=uv4, avec néanmoins *socio=rien un point haut au*socio=nil  cours du*socio=nil  dernier cycle*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  en 
1993. 

Selon les calculs*socio=rien du Secrétariat*socio=ac de l'OCDE*socio=ac, l'amélioration*socio=uv1 du déficit*socio=ec1 
des administrations_publiques*socio=ac en 1994 est*socio=rien due pour un*socio=rien peu moins des 
deux tiers*socio=rien à des facteurs*socio=rien conjoncturels*socio=uv4 (voir le graphique*socio=rien lé, partie*socio=rien B), 
et si l'écart*socio=rien de production*socio=ec1 se comblait totalement, le déficit*socio=ec1 
conjoncturel*socio=uv4 pourrait diminuer encore d'environ 1l/2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1. 
La nouvelle*socio=rien contraction*socio=ec2 importante*socio=rien du déficit*socio=ec1 total*socio=rien en 1995 prise*socio=rien en 
compte*socio=rien dans les prévisions*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac implique un*socio=rien durcissement*socio=ec2 
*socio=et budgétaire discrétionnaire *socio=nil  équivalant à prés*socio=rien de 1 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1. 
Cela donnerait*socio=rien encore un*socio=rien déficit*socio=ec1 structurel*socio=uv4 légèrement supérieur*socio=rien à 3 
pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, mais le fait*socio=rien qu'une *socio=rien forte proportion du*socio=nil  déficit*socio=ec1 

*socio=nil  correspond à des paiements*socio=ec1 nets*socio=rien d'intérêts*socio=ec1 (voir le graphique*socio=rien lé, 
partie*socio=rien Q donne à penser que le solde*socio=ec1 structurel*socio=uv4 *socio=rien primaire est *socio=nil  déjà en 
net*socio=rien excédent*socio=ec1. On voit donc bien*socio=rien à quel point*socio=rien le service_de_la_dette*socio=ec1 
*socio=rien pèse sur la*socio=nil  situation budgétaire*socio=et actuelle*socio=te,*socio=nil  en*socio=nil  dépit *socio=nil  de l'amélioration*socio=uv1 
durable*socio=uv4 du solde*socio=ec1 structurel*socio=uv4 depuis 1993 

Le gouvernement_fédéral*socio=ac et les gouvernements*socio=ac des provinces*socio=ac ont fait*socio=rien 
connaître leur intention*socio=rien d'équilibrer leur budget*socio=ec1 à moyen_terme*socio=te (voir 
ci-après). On retrouve une caractéristique*socio=rien commune*socio=uv2 dans les programmes*socio=et 
d'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et: le recours*socio=ec1 à des compressions*socio=et de dépenses*socio=ec1 
plutôt qu'A un*socio=rien alourdissement*socio=ec2 de la fiscalité*socio=et. Si cette option*socio=rien à *socio=rien été 
retenue,*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  parce que, par rapport*socio=rien aux États-unis*socio=ac, les prélèvements*socio=ec1 
fiscaux*socio=et sont déjà lourds*socio=rien et que, Même si ces prélèvements*socio=ec1 sont 
inférieurs*socio=rien à la moyenne*socio=rien pour l'OCDE*socio=ac en proportion*socio=rien du PIB*socio=ec1 et se situent 
bien*socio=rien au-dessous du niveau*socio=rien observé dans *socio=rien un grand nombre de*socio=nil  *socio=ac pays 
européens,*socio=nil  aux*socio=nil  yeux*socio=rien des*socio=nil  Canadiens c'*socio=nil est*socio=rien *socio=nil  avec les États-unis*socio=ac qu'il faut 
comparer, étant donné l'étroite*socio=rien intégration*socio=uv1 des deux économies*socio=ec1. Le 
récent*socio=rien relèvement*socio=ec2 des impôts*socio=et frappant le tabac*socio=ec1 - qui à entraîné un*socio=rien 
développement*socio=uv3 considérable*socio=rien de la contrebande - puis le retrait de cette 
mesure*socio=rien illustrent bien*socio=rien les difficultés*socio=uv4 rencontrées lorsque les taux*socio=rien d'imposition*socio=et 
divergent fortement entre les deux pays*socio=ac. *socio=rien Sur un plan plus*socio=nil  général,*socio=nil  les*socio=nil  
différences*socio=uv1 d'*socio=nil imposition*socio=et *socio=nil  entre les deux pays*socio=ac peuvent influer à 
moyen_terme*socio=te sur*socio=rien les décisions*socio=rien d'implantation*socio=rien des entreprises*socio=ac. 
administration_fédérale*socio=ac. 

Après*socio=rien avoir Plus ou moins régulièrement réduit d'une *socio=rien année sur *socio=nil  l'autre 
le déficit*socio=ec1 au cours*socio=rien de la seconde moitié*socio=rien de la décennie*socio=te 80, l' 
état_fédéral*socio=ac comptait parvenir à l'équilibre*socio=uv3 budgétaire*socio=et au milieu*socio=rien des 
années*socio=rien 
90. Mais en raison*socio=rien de dérapages*socio=uv4 répétés au début*socio=rien des années*socio=rien 90, dus 
essentiellement à une récession*socio=ec2 plus forte*socio=rien que prévu, et malgré une 
amélioration*socio=uv1 récente*socio=rien à la faveur*socio=rien des mesures*socio=et prises*socio=rien dans le cadre*socio=rien du 
budget*socio=ec1 pour 1994, le déficit*socio=ec1 effectif*socio=rien probable*socio=uv4 pour l'exercice*socio=rien 1994/95 
dépassera le niveau*socio=rien du début*socio=rien de la décennie*socio=te (voir le tableau*socio=rien 7). 

Le budget*socio=ec1 de février*socio=rien 1994, le premier*socio=rien qui ait été*socio=rien établi par Factuel 
gouvernement*socio=ac libéral*socio=et issu des élections*socio=et d'octobre*socio=rien 1993, comporte *socio=rien un 
plan de*socio=nil  réduction*socio=ec2 du*socio=nil  déficit*socio=ec1 *socio=nil  reposant essentiellement sur*socio=rien des 
compressions*socio=et de dépenses*socio=ec1. Contrairement aux *socio=rien exercices précédents,*socio=nil  le*socio=nil  
budget*socio=ec1 *socio=nil  de 1994 ne contenait pas de prévisions*socio=ec2 budgétaires*socio=et à moyen_terme*socio=te 
au-delà d'un*socio=rien horizon*socio=rien de deux ans*socio=rien; autrement dit, les prévisions*socio=ec2 se 
limitaient à l'exercice*socio=rien 1995/96, bien*socio=rien que le nouveau*socio=rien gouvernement*socio=ac se 
soit engagé à ramener le déficit*socio=ec1 à 3 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 (objectif*socio=uv4 
intermédiaire*socio=rien) en 1996/97 dans l'optique*socio=rien des comptes*socio=rien publics'. Pour 
réduire les dépenses*socio=ec1 de 1 pour cent*socio=rien environ du PIB*socio=ec1 sur*socio=rien une période*socio=te de 
deux ans*socio=rien, les prestations*socio=et d'assurance-chômage*socio=et et les dépenses*socio=ec1 au titre*socio=rien 
de la défense*socio=et ont été*socio=rien amputées et le blocage*socio=rien des salaires*socio=ec1 dans la 
fonction_publique*socio=et à été*socio=rien prolongé. Par contre, les effets*socio=rien des mesures*socio=et d'augmentation*socio=ec2 
des recettes*socio=ec1 étaient minimes (moins de 1/4 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1), l'élargissement*socio=ec2 
de la base*socio=rien d'imposition*socio=et étant largement compensé par une diminution*socio=ec2 des 
cotisations*socio=ec1 d'assurance-chômage*socio=et et des impôts*socio=et sur*socio=rien le tabac*socio=ec1. 

Selon des estimations*socio=ec2 récentes*socio=rien, le déficit*socio=ec1 fédéral*socio=et effectif*socio=rien pour 1994/95 
sera probablement inférieur*socio=rien de 2 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac (1/4 
pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1; voir le tableau*socio=rien 8) à l'objectif*socio=uv4 fixé dans le budget*socio=ec1 
de 1994. De fait*socio=rien, si l'on ne tient pas compte*socio=rien de l'impact*socio=rien de *socio=rien charges 
particulières exceptionnelles*socio=uv4 de*socio=nil  restructuration*socio=et *socio=nil  liées à des 
licenciements*socio=ec1 dans la fonction_publique*socio=et et de l'élimination*socio=ec2 de 
subventions*socio=ec1 pour le transport*socio=ec1 des céréales*socio=ec1 (mesures*socio=et qui ont *socio=rien été prises 
*socio=nil  dans le budget*socio=ec1 de 1995, mais imputées à l'exercice*socio=rien 1994/95), la 

différence*socio=rien en mieux par rapport*socio=rien à l'objectif*socio=uv4 peut être*socio=rien estimée à près 
de 42 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac (l/2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1). ce *socio=rien bon 
résultat *socio=nil  tient à *socio=rien un niveau de*socio=nil  dépenses*socio=ec1 de*socio=nil  programme*socio=et inférieur *socio=nil  de 
quelque 2 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac aux prévisions*socio=ec2, qui est*socio=rien dû 
essentiellement à une réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 au titre*socio=rien de l'assurance-chômage*socio=et, 
la *socio=rien situation sur le*socio=nil  marché_du_travail*socio=ec1 ayant*socio=nil  été plus*socio=nil  favorable*socio=ec2 *socio=nil  que 
prévu. Ce plus *socio=rien faible niveau de*socio=nil  dépenses*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  auquel s'ajoutent une 
provision*socio=rien de 21 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac pour imprévus*socio=uv4 qui n'a 
pas été*socio=rien utilisée et *socio=rien un supplément de*socio=nil  recettes*socio=ec1 non*socio=nil  fiscales*socio=et *socio=nil  de 1 
milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac par rapport*socio=rien aux prévisions*socio=ec2, à plus que 
compensé le supplément*socio=rien de 1 million*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac environ qui à 
dû être*socio=rien déboursé au titre*socio=rien du service_de_la_dette*socio=ec1 du fait*socio=rien que les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 ont dépassé le niveau*socio=rien escompté. 

Dans le budget*socio=ec1 de février*socio=rien 1995, le gouvernement*socio=ac à maintenu les 
objectifs*socio=uv4 précédents*socio=rien de déficit*socio=ec1, à savoir*socio=rien une réduction*socio=ec2 à 32,7 
milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac en 1995/96 (4,2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1) et à 
24,3 milliards*socio=rien en 1996/97 (3 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1). Malgré la perspective*socio=rien 
d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 inférieur*socio=rien à l'objectif*socio=uv4 pour 1994/95, de nouvelles*socio=rien mesures*socio=et 
s'imposaient dans le budget*socio=ec1 de 1995 pour respecter les prévisions*socio=ec2 de 
déficit*socio=ec1, car on pouvait s'attendre à ce que, en raison*socio=rien du gonflement*socio=ec2 du 
service_de_la_dette*socio=ec1 résultant*socio=rien d'un*socio=rien niveau*socio=rien de taux_d'_intérêt*socio=ec1 supérieur*socio=rien 
aux prévisions*socio=ec2, le déficit*socio=ec1 s'alourdisse à hauteur*socio=rien de prés*socio=rien de 1 pour 
cent*socio=rien du PIB*socio=ec1. Les *socio=et mesures budgétaires ont*socio=nil  été*socio=rien cette*socio=nil  fois*socio=rien *socio=nil  encore axées 
sur*socio=rien la réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1. En 1996/97, les dépenses*socio=ec1 de programme*socio=et (c'est-à-dire 
les dépenses*socio=ec1 hors service_de_la_dette*socio=ec1) devraient tomber à leur niveau*socio=rien 
le plus bas*socio=rien depuis 1950/51 en proportion*socio=rien du PIB*socio=ec1, alors que les recettes*socio=ec1 
budgétaires*socio=et resteront pratiquement stables*socio=uv4 en proportion*socio=rien du PIB*socio=ec1 (voir 
le graphique*socio=rien 179). 

Ces mesures*socio=et de réduction*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 découlaient de plusieurs 
*socio=rien initiatives importantes des*socio=nil  pouvoirs_publics*socio=et.*socio=nil  *socio=nil  Premièrement, plus de la 
moitié*socio=rien des économies*socio=ec1 budgétaires*socio=et inscrites*socio=rien au budget*socio=ec1 de 1995 étaient le 
résultat*socio=rien d'un*socio=rien *socio=rien important exercice *socio=nil  de "Réexamen*socio=et des programmes*socio=et" qui à 
permis*socio=rien de mettre en évidence*socio=rien les programmes*socio=et et les services*socio=et qui 
devaient rester à la charge*socio=rien de l'administration_fédérale*socio=ac et les moyens*socio=ec1 
les plus efficaces*socio=uv4 de les administrer (voir chapitre*socio=rien III pour plus de 
précisions*socio=rien). Il était aussi annoncé dans le budget*socio=ec1 que le coût*socio=ec1 global*socio=te 
du programme*socio=et d'assurance-chômage*socio=et serait au bout*socio=rien du compte*socio=rien réduit de 10 
pour cent*socio=rien, encore que les modifications*socio=rien du système*socio=rien qui permettraient 
ces économies*socio=ec1 ne devaient pas être*socio=rien précisées avant la fin*socio=rien de 1995 (on 
trouvera dans le chapitre*socio=rien III quelques observations*socio=ec2 sur*socio=rien la forme*socio=rien que 
revêtiront probablement les modifications*socio=rien en question*socio=rien). 

Une autre initiative*socio=rien budgétaire*socio=et importante*socio=rien à été*socio=rien l'introduction*socio=rien de 
changements*socio=uv3 majeurs*socio=rien dans le système*socio=rien de transferts*socio=ec1 aux provinces*socio=ac en vue*socio=rien 
de rendre ces transferts*socio=ec1 plus souples*socio=uv4 et plus efficaces*socio=uv4 par rapport*socio=rien aux 
coûts*socio=ec1. Ces changements*socio=uv3, outre qu'ils permettront de diminuer les 
dépenses*socio=ec1 Grâce*socio=rien à une réduction*socio=ec2 du financement*socio=ec1 des provinces*socio=ac, devraient 
aussi conduire à *socio=rien un meilleur contrôle*socio=uv3 des*socio=nil  dépenses*socio=ec1 fédérales*socio=ac *socio=nil  à l'avenir*socio=rien 
(voir à ce sujet*socio=rien l'annexe*socio=rien IV). Les transferts*socio=ec1 dans le cadre*socio=rien du 
régime_d'_assistance_publique_du_canada (RAPC), qui s'appuie *socio=rien sur un 
partage*socio=uv1 des*socio=nil  
coûts*socio=ec1 de*socio=nil  financement*socio=ec1 des*socio=nil  programmes_sociaux*socio=et des*socio=nil  provinces*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  seront 
fusionnés avec ceux au titre*socio=rien du Financement*socio=ec1 des programmes*socio=et établis (FPE), 
qui prévoit des dotations*socio=ec1 globales*socio=rien pour le financement*socio=ec1 de l'enseignement*socio=et 
postsecondaire et de la santé*socio=et dans les provinces*socio=ac. Cette réforme*socio=et sera 
mise en oeuvre*socio=rien en 1996/97 et le nouveau*socio=rien dispositif*socio=et, Transfert*socio=ec1 canadien*socio=ac 
en matière*socio=rien de santé*socio=et et de programmes_sociaux*socio=et, fera l'objet*socio=rien d'une 
dotation*socio=ec1 globale*socio=rien. Le remplacement*socio=rien du partage*socio=uv1 des coûts*socio=ec1 par des 

dotations*socio=ec1 globales*socio=rien devrait inciter davantage les provinces*socio=ac à limiter*socio=rien la 
progression*socio=ec2 de leurs dépenses*socio=ec1 sociales*socio=et, qui à par le passé*socio=te atteint *socio=rien un 
rythme *socio=nil  insoutenable, puisque chacune d'entre elles supportera 
intégralement le coût*socio=ec1 supplémentaire*socio=rien de toute extension*socio=rien de ses 
programmes_sociaux*socio=et, au lieu*socio=rien d'en partager le coût*socio=ec1 avec l' 
administration_fédérale*socio=ac. Cela donnera aussi aux provinces*socio=ac une plus 
grande*socio=rien marge de 
manoeuvre*socio=rien pour mieux répartir les dépenses*socio=ec1 sociales*socio=et en faveur*socio=rien des 
secteurs*socio=rien prioritaires*socio=uv4. Comme suite*socio=rien à cette réforme*socio=et, les transferts*socio=ec1 
totaux*socio=rien aux provinces*socio=ac tomberont de 5 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 en 1994/95 à un*socio=rien 
peu moins de 4 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 en 1997/98 (contre des recettes*socio=ec1 
provinciales*socio=te totales*socio=rien d'un*socio=rien peu moins de 19 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 en 1994/95). 

Les subventions*socio=ec1 aux entreprises*socio=ac sont l'un*socio=rien des *socio=rien principaux postes *socio=nil  pour 
lesquels des économies*socio=ec1 sont prévues dans le budget*socio=ec1 de 1995: elles 
doivent être*socio=rien réduites de 60 pour cent*socio=rien en 1997/98, ce qui représente 
plus de 2/4 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac. L'économie*socio=ec1 la plus 
importante*socio=rien - de l'ordre*socio=rien de 0,6 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac - provient 
de la suppression*socio=rien de la subvention*socio=ec1 pour le transport*socio=ec1 ferroviaire de 
céréales*socio=ec1 de la prairie, une indemnisation*socio=ec1 exceptionnelle*socio=uv4 de 1,6 mil 
liard de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac étant toutefois prévue en faveur*socio=rien des 
propriétaires*socio=ac concernés pour compenser l'impact*socio=rien probable*socio=uv4 sur*socio=rien le prix*socio=ec1 du 
foncier*socio=ec1. Une réduction*socio=ec2 généralisée frappe d'autres subventions*socio=ec1 à l'agriculture*socio=ec1 
et aux transports*socio=ec1, au développement*socio=uv3 régional*socio=te, à l'industrie*socio=ec1, au secteur*socio=rien 
de l'énergie*socio=ec1 et des ressources*socio=ec1 ainsi qu'aux activités*socio=rien culturelles*socio=et (voir 
également le chapitre*socio=rien IV). 

On signalera par ailleurs*socio=rien une réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 au titre*socio=rien de la 
défense*socio=et de l'ordre*socio=rien de 1,6 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac entre 1994/95 
et 1997/98 et une diminution*socio=ec2 de l'aide*socio=uv1 extérieure*socio=te, de 0,5 milliard*socio=rien de 
dollars*socio=ec1, au cours*socio=rien de la même période*socio=te. Les *socio=et mesures budgétaires de*socio=nil  
réduction*socio=ec2 *socio=nil  ou de suppression*socio=rien de programmes*socio=et entraîneront une contraction*socio=ec2 
de l'emploi*socio=ec1 fédéral*socio=et de 45 000 personnes*socio=ac en trois ans*socio=rien (soit 15 pour cent*socio=rien 
par rapport*socio=rien au niveau*socio=rien de 1994/95); certains de ces postes*socio=rien seront 
néanmoins transférés directement au secteur_privé*socio=et à la suite*socio=rien d'une 
privatisation*socio=et (en particulier*socio=rien dans le secteur*socio=rien des transports*socio=ec1). 

Sur*socio=rien le plan*socio=rien fiscal*socio=et, le budget*socio=ec1 comporte un*socio=rien relèvement*socio=ec2 des droits*socio=uv1 d'accises*socio=ec1 
sur*socio=rien le tabac*socio=ec1 et l'essence*socio=rien et une majoration*socio=rien des impôts*socio=et frappant les 
sociétés*socio=ac. Ces mesures*socio=et, si l'on y ajoute celles qui visent à rendre le 
système_fiscal*socio=et plus équitable*socio=uv2 et à en combler les lacunes*socio=uv4, ne devraient 
accroître les recettes*socio=ec1 que de 1,4 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac (moins 
de 0,2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1). 

Tout porte*socio=rien à croire que les objectifs*socio=uv4 fixés pour le déficit*socio=ec1 dans le 
budget*socio=ec1 de 1995 seront réalisés. Tout d'abord*socio=rien, les prévisions*socio=ec2 
budgétaires*socio=et reposent sur*socio=rien des hypothèses*socio=ec2 économiques*socio=ec1 relativement 
prudentes*socio=uv2: celles-ci se situent en deçà des prévisions*socio=ec2 moyennes*socio=rien du 
secteur_privé*socio=et, et ne représentent pas les estimations*socio=ec2 "les plus 
plausibles". à en juger par l'évolution*socio=rien récente*socio=rien, les *socio=ec1 taux_d'_intérêt 
moyens devraient*socio=nil  *socio=rien être inférieurs *socio=nil  de près de 2 points*socio=rien en 1995/96 à ceux 
retenus*socio=rien dans le budget*socio=ec1. Cela compenserait même, dans le pire*socio=rien des cas*socio=rien, 
une stagnation*socio=ec2 du PIB*socio=ec1 réel*socio=ec2 en 1995/96. En outre, le budget*socio=ec1 comprend des 
fonds*socio=ec1 pour imprévus*socio=uv4 de 2,5 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac en 1995/96 et 
de 3,0 milliards*socio=rien en 1996/97, qui ne constituent pas une source*socio=rien de 
financement*socio=ec1 de *socio=rien nouvelles initiatives,*socio=nil  *socio=nil  mais sont destinés à couvrir les 
risques*socio=uv4 d'événements*socio=rien imprévisibles*socio=uv4 et d'erreurs*socio=uv4 de prévision*socio=ec2. Il y à 
une autre raison_d'_être*socio=et optimiste*socio=uv2 en ce qui concerne le déficit*socio=ec1 
effectif*socio=rien:un*socio=rien *socio=rien certain nombre de*socio=nil  compressions*socio=et de*socio=nil  dépenses*socio=ec1 *socio=nil  (surtout pour 
les subventions*socio=ec1) et de réformes*socio=et mises en oeuvre*socio=rien dans le budget*socio=ec1 ont 

réduit ou éliminé les dépenses*socio=ec1 dans des secteurs*socio=rien où l'état_fédéral*socio=ac n'a 
guère pu maîtriser*socio=rien dans le passé*socio=te les dépenses*socio=ec1. De plus, le *socio=rien nouveau 
système de*socio=nil  transferts*socio=ec1 aux*socio=nil  provinces*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  qui, on l'a vu, mettra fin*socio=rien aux 
formules*socio=rien de partage*socio=uv1 des coûts*socio=ec1 en les remplaçant par une dotation*socio=ec1 
*socio=rien globale unique,*socio=nil  *socio=nil  devrait améliorer la maîtrise*socio=rien des dépenses*socio=ec1 à partir de 
1996/97. Cela étant, la dette*socio=ec1 fédérale*socio=et à été*socio=rien déclassée par l'une des 
grandes*socio=rien agences*socio=ac de notation*socio=rien (Moodys) après*socio=rien l'adoption*socio=rien du budget*socio=ec1 de 1995. 
Ce déclassement*socio=ec2 ne met pas tant en cause*socio=rien la crédibilité*socio=uv1 des mesures*socio=et 
actuelles*socio=te de réduction*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 que l'ampleur*socio=rien du problème*socio=uv4 budgétaire*socio=et 
fondamental*socio=rien, à savoir*socio=rien l'encours de la dette*socio=ec1 publique*socio=et (voir ci-après). 
administrations_provinciales*socio=ac. 

Comme on l'a indiqué, c'est*socio=rien essentiellement la dégradation*socio=uv3 de la 
situation*socio=rien budgétaire*socio=et des provinces*socio=ac qui est*socio=rien à l'origine*socio=rien de l'aggravation*socio=ec2 
du déficit*socio=ec1 des administrations_publiques*socio=ac au début*socio=rien des années*socio=rien 90. Durant 
les trois exercices*socio=rien précédant l'exercice*socio=rien 1992/93, le déficit*socio=ec1 cumulé des 
provinces*socio=ac dans l'optique*socio=rien des comptes*socio=rien publics*socio=et est*socio=rien passé*socio=te de 0,7 à 3,6 
pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, soit plus du double*socio=rien de l'augmentation*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 
fédéral*socio=et au cours*socio=rien de la Même période*socio=te. Le déficit*socio=ec1 des provinces*socio=ac est*socio=rien 
revenu*socio=ec1 depuis lors*socio=rien à 2,6 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 en 1993/94 et il devrait 
selon les estimations*socio=ec2 se situer à 2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 en 1994/95 (voir 
le tableau*socio=rien 9). 

Les réactions*socio=rien des marchés_financiers*socio=ec1 - les cotes de crédit*socio=ec1 ont été*socio=rien 
déclassées en 1995 - ont renforcé les pressions*socio=ec2 dans le sens*socio=rien de l'assainissement*socio=uv3 
des finances*socio=ec1 publiques*socio=et. De fait*socio=rien, il existe *socio=rien un lien très*socio=nil  net *socio=nil  entre l'endettement*socio=ec1 
des provinces*socio=ac, leur cote*socio=ec1 de crédit*socio=ec1 et l'"écart*socio=rien de taux_d'_intérêt*socio=ec1" c'est-à-dire 
la différence*socio=rien entre les taux_d'_intérêt*socio=ec1 des obligations*socio=ec1 provinciales*socio=te et 
ceux des obligations*socio=ec1 fédérales*socio=ac) pour les différentes*socio=rien provinces*socio=ac (voir le 
graphique*socio=rien 18). Les provinces*socio=ac dont le *socio=ec1 ratio endettement net*socio=rien/*socio=nil PIB est*socio=rien 
élevé*socio=uv4 ont*socio=nil  tendance*socio=ec2 à*socio=nil  *socio=rien être mal *socio=nil  cotées et à devoir*socio=rien faire face*socio=rien à *socio=rien un écart 
de*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 *socio=nil  très marqué.. Dans *socio=rien un grand nombre de*socio=nil  provinces*socio=ac,*socio=nil  la*socio=nil  
réaction *socio=nil  attendue des agences*socio=ac de notation*socio=rien à beaucoup joue au moment*socio=rien où 
ont été*socio=rien établis les plans*socio=rien budgétaires*socio=et. 

Comme le montre le tableau*socio=rien 10, toutes les provinces*socio=ac se proposent d'éliminer 
leur déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et, à l'exception*socio=rien du Québec*socio=ac et de l'Ontario*socio=ac, qui 
envisagent seulement un*socio=rien équilibre*socio=uv3 de leurs opérations*socio=rien courantes*socio=te (c'est-à-dire 
hors dépenses*socio=ec1 d'investissement*socio=ec1) à moyen_terme*socio=te. En général*socio=rien, ces mesures*socio=et 
d'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et reposent sur*socio=rien une réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1, 
les mesures*socio=et du côté*socio=rien des recettes*socio=ec1 étant limitées. *socio=rien Dés lors,*socio=nil  les*socio=nil  budgets*socio=ec1 
des*socio=nil  provinces*socio=ac *socio=nil  pour 1995 ne comportaient pas d'augmentation*socio=ec2 de l'impôt*socio=et 
sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 des personnes*socio=ac physiques*socio=rien ou de l'impôt*socio=et sur*socio=rien les sociétés*socio=ac et 
prévoyaient Même certains allégements*socio=uv3 d'impôts*socio=et. Si les plans*socio=rien 
budgétaires*socio=et pour 1995 sont respectés, le déficit*socio=ec1 cumulé des provinces*socio=ac 
devrait de nouveau*socio=rien se contracter et tomber à 1,3 pour cent*socio=rien environ du 
PIB*socio=ec1 en 1995/96. 

Si l'on ne progresse pas plus rapidement dans la réduction*socio=ec2 des déficits*socio=ec1 
budgétaires*socio=et, c'est*socio=rien parce que les deux plus grandes*socio=rien provinces*socio=ac, l'Ontario*socio=ac 
et le Québec*socio=ac, sont à la trame dans ce domaine*socio=rien par rapport*socio=rien aux huit 
autres provinces*socio=ac, qui se trouvent toutes à *socio=rien un point bien *socio=nil  plus proche de 
l'élimination*socio=ec2 du déficit*socio=ec1. L'évolution*socio=rien budgétaire*socio=et future*socio=rien au niveau*socio=rien 
provincial*socio=te sera donc très largement fonction*socio=rien des efforts*socio=uv1 d'assainissement*socio=uv3 
des finances*socio=ec1 publiques*socio=et en Ontario*socio=ac et au Québec*socio=ac: en 1994/95, ces deux 
provinces*socio=ac représentent selon les estimations*socio=ec2 les trois cinquièmes*socio=rien 
environ des dépenses*socio=ec1 provinciales*socio=te, plus de 70 pour cent*socio=rien de l'encours de 
la dette*socio=ec1 des provinces*socio=ac et près de 95 pour cent*socio=rien du déficit*socio=ec1 provincial*socio=te 
cumulé. En Ontario*socio=ac, le nouveau*socio=rien gouvernement*socio=ac issu des élections*socio=et de juin*socio=rien 
1995 s'est*socio=rien engagé à équilibrer le budget*socio=ec1, mais seulement à la fin*socio=rien de 

cette décennie*socio=te, et à réduire le taux*socio=rien de l'impôt*socio=et provincial*socio=te sur*socio=rien le 
revenu*socio=ec1 de 30 pour cent*socio=rien en trois ans*socio=rien. Il à annoncé en juillet*socio=rien des 
compressions*socio=et de dépenses*socio=ec1 de 1,9 milliard*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac au total*socio=rien, 
qui touchent les dépenses*socio=ec1 sociales*socio=et, les programmes*socio=et de formation*socio=et, les 
projets*socio=rien dans le secteur*socio=rien des routes*socio=rien et des transports*socio=ec1 et les subventions*socio=ec1 
aux entreprises*socio=ac. Le Québec*socio=ac est*socio=rien la seule*socio=rien province*socio=ac à le déficit*socio=ec1 
budgétaire*socio=et à augmenté en 1994/95 et à il y à eu dérapage*socio=uv4 par rapport*socio=rien à 
l'objectif*socio=uv4 fixé dans le budget*socio=ec1 de 1994. De plus, ~e s'il opte pour plus 
de rigueur*socio=uv3 dans son budget*socio=ec1 de 1995, le Québec*socio=ac aura selon les prévisions*socio=ec2 
le *socio=ec1 ratio déficit/*socio=nil PIB *socio=nil  le plus élevé*socio=uv4 pour l'exercice*socio=rien budgétaire*socio=et en cours*socio=te. 
La grande*socio=rien agence*socio=ac de notation*socio=rien Moodys à déclassé le Québec*socio=ac en juin*socio=rien 1995, 
en s'appuyant sur*socio=rien l'absence*socio=rien de progrès*socio=uv1 suffisants*socio=rien dans la réduction*socio=ec2 du 
déficit*socio=ec1 malgré trois années*socio=rien de croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1. 

Un*socio=rien autre élément*socio=rien d'incertitude*socio=uv3 réside dans la réaction*socio=rien des provinces*socio=ac à 
la réduction*socio=ec2 des transferts*socio=ec1 fédéraux*socio=et, qui interviendra en 1996/97 dans 
le cadre*socio=rien de la réforme*socio=et plus large*socio=rien du régime*socio=et des transferts*socio=ec1 entre la 
fédération*socio=et et les provinces*socio=ac (voir ci-dessus). L'aggravation*socio=ec2 des 
déficits*socio=ec1 des provinces*socio=ac au début*socio=rien des années*socio=rien 90, certes due 
essentiellement à l'ampleur*socio=rien inattendue*socio=rien de la récession*socio=ec2, à été*socio=rien accentuée 
par les contraintes*socio=uv1 qu'avait instaurées l'état_fédéral*socio=ac pour limiter*socio=rien l'augmentation*socio=ec2 
des transferts*socio=ec1 aux provinces*socio=ac. Toutefois, plusieurs provinces*socio=ac ont déjà 
annoncé qu'elles réagiraient à la réduction*socio=ec2 des transferts*socio=ec1 en 
comprimant leurs dépenses*socio=ec1 et/ ou en prenant des mesures*socio=et destinées*socio=rien à 
accroître leurs recettes*socio=ec1, de manière*socio=rien à maintenir leurs objectifs*socio=uv4 
budgétaires*socio=et. Les difficultés*socio=uv4 d'ajustement*socio=et des provinces*socio=ac pourraient s'atténuer 
à l'avenir*socio=rien si l'on ne tarde pas à régler le problème*socio=uv4 épineux de la 
répartition*socio=uv3 des transferts*socio=ec1 entre les provinces*socio=ac au-delà de 1996/97. 

La contrainte*socio=uv1 de l'endettement*socio=ec1. 

Les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et restant élevés*socio=uv4, l'endettement*socio=ec1 net*socio=rien des 
*socio=ac administrations_publiques canadiennes *socio=nil  n'a cessé d'augmenter; il est*socio=rien 
passé*socio=te de 131/2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, en 1980 à plus de 64*socio=rien pour cent*socio=rien en 1994 
(dans l'optique*socio=rien des comptes*socio=rien nationaux*socio=te). Bien*socio=rien qu'on observe des 
tendances*socio=ec2 similaires*socio=rien dans d'autres grands*socio=rien pays_de_l'_ocde*socio=ac, la *socio=rien position 
relative du*socio=nil  Canada*socio=ac à*socio=nil  tendance*socio=ec2 *socio=nil  à se dégrader au fil*socio=rien des années*socio=rien (voir le 
graphique*socio=rien 19). Parmi les sept grands*socio=rien pays*socio=ac, le Canada*socio=ac se situait en 1980 
à la *socio=rien deuxième place *socio=nil  dans le classement*socio=rien établi en fonction*socio=rien du *socio=ec1 ratio 
endettement net*socio=rien/*socio=nil PIB *socio=nil  le plus faible*socio=rien. Il occupait en 1994 le *socio=rien deuxième 
rang (*socio=nil après l'*socio=nil Italie*socio=ac)*socio=nil  *socio=nil  dans le classement*socio=rien des pays*socio=ac ayant le rapport*socio=rien 
endettement*socio=ec1 net*socio=rien/PIB*socio=ec1 le plus élevé*socio=uv4. Au début*socio=rien des années*socio=rien 80, le 
gonflement*socio=ec2 de l'endettement*socio=ec1 tenait à l'existence*socio=rien de déficits*socio=ec1 importants*socio=rien 
pour le solde*socio=ec1 primaire*socio=rien (c'est-à-dire le solde*socio=ec1 budgétaire*socio=et total*socio=rien hors 
paiement_d'_intérêts; voir le graphique*socio=rien l6). En revanche, le solde*socio=ec1 
primaire*socio=rien n'accuse en moyenne*socio=rien qu'un*socio=rien faible*socio=rien déficit*socio=ec1 depuis 1987, mais la 
charge_d'_intérêts pour le service_de_la_dette*socio=ec1 atteint en moyenne*socio=rien 5 
pour 
cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, soit deux fois*socio=rien plus que le chiffre moyen*socio=rien pour les sept 
grands*socio=rien pays*socio=ac. 

L'ampleur*socio=rien des *socio=rien effets négatifs *socio=nil  de la dette*socio=ec1 Publique*socio=et sur*socio=rien la position*socio=rien 
budgétaire*socio=et est*socio=rien très largement fonction*socio=rien de la différence*socio=rien entre le 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 et le taux_de_croissance*socio=ec1. A supposer que le PIB*socio=ec1 en 
termes*socio=rien 
réels*socio=ec2 s'accroisse de 3 pour cent*socio=rien (c'est*socio=rien à ce chiffre que le Secrétariat*socio=ac 
de l'OCDE*socio=ac estime*socio=rien le taux_de_croissance*socio=ec1 de la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 à 
moyen_terme*socio=te) et que le taux_d'_intérêt*socio=ec1 réel*socio=ec2 soit de 7 pour cent*socio=rien (soit 
un*socio=rien 
peu plus que la moyenne*socio=rien entre 1990 et 1994), il faut un*socio=rien excédent*socio=ec1 du 

budget*socio=ec1 primaire*socio=rien de 272 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, pour que le *socio=ec1 ratio endettement 
net*socio=rien/*socio=nil PIB reste*socio=rien *socio=nil  à son niveau*socio=rien de 1994, soit 64*socio=rien pour cent*socio=rien (tableau*socio=rien Il). S'il 
*socio=rien est vrai *socio=nil  que ce *socio=rien résultat est étroitement*socio=nil  tributaire des*socio=nil  hypothèses*socio=ec2 *socio=nil  qui 
ont *socio=rien été retenues,*socio=nil  *socio=nil  il donne néanmoins des *socio=rien indications sur la*socio=nil  contrainte*socio=uv1 
*socio=nil  que la charge*socio=rien actuelle*socio=te de la dette*socio=ec1 fait*socio=rien peser sur*socio=rien la 
politique_budgétaire*socio=et, sachant qu'au cours*socio=rien des *socio=rien vingt dernières années 
aucun*socio=nil  grand 
pays_de_l'_ocde*socio=ac *socio=nil  (sauf le Japon*socio=ac) n'est*socio=rien parvenu à dégager, même 
temporairement*socio=rien, un*socio=rien excédent*socio=ec1 primaire*socio=rien de 21/2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1. En outre, 
étant donné l'incidence*socio=ec2 négative*socio=rien de la situation*socio=rien budgétaire*socio=et sur*socio=rien les 
performances*socio=uv3 économiques*socio=ec1, les autorités*socio=et reconnaissent de plus en plus 
qu'il ne faut pas seulement contenir mais réduire le *socio=ec1 ratio dette/*socio=nil PIB 
*socio=nil  dans le moyen_terme*socio=te. On s'efforcera ci-après d'évaluer dans quelle 
mesure*socio=rien ce *socio=rien résultat est susceptible d'*socio=nil être *socio=nil  atteint avec les mesures*socio=et qui 
sont actuellement mises en oeuvre*socio=rien, compte*socio=rien tenu des interactions*socio=rien entre 
les performances*socio=uv3 macro-économiques*socio=ec1 et les finances*socio=ec1 publiques*socio=et. 

Après*socio=rien la mise en oeuvre*socio=rien du budget*socio=ec1 fédéral*socio=et de 1995, en 1996/97 la dette*socio=ec1 
nette*socio=rien sera inférieure*socio=rien de 29 milliards*socio=rien de dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac (environ 3 
pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1) au niveau*socio=rien qu'elle aurait atteint autrement. Même si 
les objectifs*socio=uv4 budgétaires*socio=et actuels*socio=te sont atteints aussi bien*socio=rien à l'échelon*socio=rien 
fédéral*socio=et qu'A l'échelon*socio=rien provincial*socio=te, le ratio*socio=ec1 élevé*socio=uv4 dette*socio=ec1/PIB*socio=ec1 des 
administrations_publiques*socio=ac ne commencera à diminuer progressivement*socio=rien qu'A 
partir de 1996 et les finances*socio=ec1 publiques*socio=et resteront vulnérables*socio=uv2 en cas*socio=rien 
de ralentissement*socio=ec2 de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 et de variation*socio=rien des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1. 
C'est*socio=rien ce que montrent les stimulations effectuées sur*socio=rien le modèle*socio=rien 
INTERLINK*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac de l'OCDE*socio=ac. Le scénario*socio=rien de référence*socio=rien du tableau*socio=rien 
12 est*socio=rien le suivant*socio=rien: le budget*socio=ec1 des administrations_publiques*socio=ac est*socio=rien ramené à 
l'équilibre*socio=uv3 en 2001 Grâce*socio=rien à un*socio=rien excédent*socio=ec1 substantiel*socio=rien au titre*socio=rien du budget*socio=ec1 
primaire*socio=rien. Pour ce faire, les taux*socio=rien d'imposition*socio=et et les compressions*socio=et des 
dépenses*socio=ec1 publiques*socio=et en termes*socio=rien réels*socio=ec2 sont pratiquement inchangés*socio=rien en 1995 
et en 1996, et par la suite*socio=rien la croissance*socio=uv3 annuelle*socio=rien des dépenses*socio=ec1 
courantes*socio=te en termes*socio=rien réels*socio=ec2 ne dépasse pas 1 pour cent*socio=rien, le *socio=ec1 ratio dépenses 
publiques*socio=et primaires*socio=rien/*socio=nil PIB *socio=nil  tombant de 38 pour cent*socio=rien en 1994 à 34 pour cent*socio=rien 
en 2001. En conséquence*socio=rien, le *socio=ec1 ratio endettement net*socio=rien/*socio=nil PIB est*socio=rien *socio=nil  ramené de 
641/2 pour cent*socio=rien en 1994 à 54*socio=rien pour cent*socio=rien en. 2001. 

Dans ce scénario*socio=rien, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 sont censés*socio=rien baisser de plus de 2 
points*socio=rien entre 1995 et 2000. Toute hausse*socio=rien d'un*socio=rien point*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 
(A 
supposer qu'elle concerne toutes les échéances*socio=te) au-delà de ces deux 
points*socio=rien se traduirait "mécaniquement" par une augmentation*socio=ec2 de 51/2 
points*socio=rien du ratio*socio=ec1 d'endettement*socio=ec1 en. 2001. Dans ces conditions*socio=ec1, si les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 ne baissaient pas du tout par rapport*socio=rien à leur niveau*socio=rien de 
1995, le ratio*socio=ec1 d'endettement*socio=ec1 pourrait ne pas diminuer, malgré la 
rigueur*socio=uv3 budgétaire*socio=et retenue*socio=rien en hypothèse*socio=ec2. Sur*socio=rien ce plan*socio=rien, les finances*socio=ec1 
publiques*socio=et canadiennes*socio=ac sont plus vulnérables*socio=uv2 en cas*socio=rien de variation*socio=rien des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 que les finances*socio=ec1 publiques*socio=et de la plupart*socio=rien des autres 
pays_de_l'_ocde*socio=ac 

L'évolution*socio=rien de la situation*socio=rien budgétaire*socio=et est*socio=rien également sensible*socio=rien aux 
prévisions*socio=ec2 concernant le taux_de_croissance*socio=ec1 du PIB*socio=ec1. Dans le scénario*socio=rien de 
référence*socio=rien, on envisage une croissance*socio=uv3 *socio=rien annuelle moyenne *socio=nil  de 31/4 pour 
cent*socio=rien environ entre 1995 et 2001, avec une croissance*socio=uv3 annuelle*socio=rien 
potentielle*socio=uv4 d'un*socio=rien peu moins de 3 pour cent*socio=rien et *socio=rien un écart *socio=nil  de quelque 21/2 
pour cent*socio=rien en 1995 entre la production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 
potentielle*socio=uv4, cet écart*socio=rien étant comblé en 2001. Un*socio=rien taux_de_croissance*socio=ec1 
moyen*socio=rien du PIB*socio=ec1 inférieur*socio=rien de 1/2 pour cent*socio=rien par an*socio=rien augmenterait de 10 
points*socio=rien le ratio*socio=ec1 d'endettement*socio=ec1 en 2001, ce qui veut dire que l'endettement*socio=ec1 

des administrations_publiques*socio=ac ne diminuerait guère au total*socio=rien par rapport*socio=rien 
à 1994. Si l'on procède à *socio=rien un exercice similaire *socio=nil  pour d'autres 
pays_de_l'_ocde*socio=ac, on constate que la situation*socio=rien du Canada*socio=ac dans le domaine*socio=rien 
de l'endettement*socio=ec1 
est*socio=rien l'une des plus sensibles*socio=rien aux perspectives*socio=te macro-économiques*socio=ec1 à 
moyen_terme*socio=te. 

Ces calculs*socio=rien mettent en lumière*socio=rien la sensibilité*socio=ec2 des finances*socio=ec1 publiques*socio=et à 
l'évolution*socio=rien des performances*socio=uv3 macro-économiques*socio=ec1, mais ils ne prennent 
pas en compte*socio=rien les effets*socio=rien que le niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 peut 
lui-même avoir sur*socio=rien les performances*socio=uv3 macro-économiques*socio=ec1. L'un*socio=rien des 
mécanismes*socio=et les plus importants*socio=rien de ce point*socio=rien de *socio=rien vue est *socio=nil  peut-être le 
suivant*socio=rien: du fait*socio=rien du niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 du déficit*socio=ec1 des 
administrations_publiques*socio=ac et de leur endettement*socio=ec1, les 
marchés_financiers*socio=ec1 exigent une 
prime de risque*socio=uv4 sur*socio=rien la dette*socio=ec1 publique*socio=et, ce qui à pour résultat*socio=rien d'augmenter 
le coût*socio=ec1 du capital*socio=ec1 en termes*socio=rien réels*socio=ec2 dans l'ensemble*socio=rien de l'économie*socio=ec1. Comme 
on l'a vu dans la section*socio=rien consacrée à la politique_monétaire*socio=et, tout 
porte*socio=rien à croire que la réduction*socio=ec2 de la prime de risque*socio=uv4 sur*socio=rien les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1, 
rendue possible*socio=rien par le recul*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 depuis la fin*socio=rien des années*socio=rien 80, 
à été*socio=rien largement compensée par l'effet*socio=rien imputable*socio=uv2 au gonflement*socio=ec2 du 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et. 

Pour essayer de quantifier les avantages*socio=rien potentiels*socio=uv4 à long_terme*socio=te 
découlant de l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et, on à intégré au modèle*socio=rien 
INTERLINK*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac de l'OCDE*socio=ac la relation*socio=rien estimée entre les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 à long_terme*socio=te et la taille du déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et (voir 
la section*socio=rien consacrée à la politique_monétaire*socio=et). On se reportera à cet 
égard*socio=rien à l'annexe*socio=rien V. Plusieurs variantes*socio=rien de la même simulation*socio=rien de base*socio=rien 
ont été*socio=rien examinées lé. En l'absence*socio=rien de baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à 
long_terme*socio=te, l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et provoque une réduction*socio=ec2 à 
court_terme*socio=te 
du PIB*socio=ec1, mais dans le long_terme*socio=te celui-ci se redresse et *socio=rien reste inchangé 
sur une*socio=nil  base *socio=nil  cumulée (l'effet*socio=rien d'un*socio=rien resserrement*socio=ec2 budgétaire*socio=et est*socio=rien compensé 
par un*socio=rien assouplissement*socio=uv3 de la politique_monétaire*socio=et). En revanche, si l'on 
tient compte*socio=rien de la baisse*socio=ec2 probable*socio=uv4 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 à 
long_terme*socio=te, bien*socio=rien que l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et ait *socio=rien un effet 
temporaire 
négatif similaire sur le*socio=nil  PIB*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  en quatre ans*socio=rien l'activité*socio=rien retrouve son 
niveau*socio=rien de référence*socio=rien et au. bout*socio=rien de sept ans*socio=rien la production*socio=ec1 y gagne au 
total*socio=rien (voir le graphique*socio=rien 20). Ces gains*socio=ec1 à long_terme*socio=te sont la 
*socio=rien conséquence directe *socio=nil  de l'effet*socio=rien bénéfique*socio=rien observé au niveau*socio=rien de l'_offre*socio=ec1 
du fait*socio=rien de la baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 réels*socio=ec2 à long_terme*socio=te - qui 
diminue le coût*socio=ec1 du capital*socio=ec1 - et, ainsi, de l'augmentation*socio=ec2 de l'investissement*socio=ec1 
et des capacités*socio=uv3 productives*socio=uv4. Les gains*socio=ec1 de PIB*socio=ec1 sont réalisés plus 
rapidement si la baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=te *socio=rien est immédiate 
au*socio=nil  lieu *socio=nil  de s'étaler sur*socio=rien plusieurs années*socio=rien: dans ce cas*socio=rien, le PIB*socio=ec1 dépasse 
son niveau*socio=rien de référence*socio=rien en trois ans*socio=rien à peine, et au bout*socio=rien de *socio=rien cinq ans la*socio=nil  
perte*socio=ec2 de*socio=nil  production*socio=ec1 *socio=nil  cumulée des deux *socio=rien premières années *socio=nil  se trouve effacée. 
Un*socio=rien tel scénario*socio=rien reflète une situation*socio=rien dans laquelle les 
marchés_financiers*socio=ec1, les entreprises*socio=ac et les ménages*socio=ac considèrent d'emblée*socio=rien 
que les 
plans*socio=rien d'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et sont tout à fait*socio=rien crédibles*socio=uv2. 

Des études*socio=ec2 canadiennes*socio=ac 17 confirment la conclusion*socio=rien d'ordre*socio=rien général*socio=rien qu'on 
peut tirer de ces *socio=rien simulations sur le*socio=nil  plan qualitatif:*socio=nil  de*socio=nil  nouvelles 
*socio=et restrictions budgétaires *socio=nil  entraîneront probablement à court_terme*socio=te des 
pertes*socio=ec2 de production*socio=ec1, mais celles-ci seront plus que compensées à 
moyen_terme*socio=te. Une autre conclusion*socio=rien se dégage de tous ces travaux*socio=rien: la 

réduction*socio=ec2 
du déficit*socio=ec1 sera probablement d'autant moins douloureuse*socio=rien à court_terme*socio=te 
que le plan*socio=rien d'austérité*socio=uv3 sera plus crédible*socio=uv2, puisqu'il en résultera une 
réaction*socio=rien plus rapide*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1. En outre, de nouvelles*socio=rien 
*socio=et restrictions budgétaires *socio=nil  pourraient avoir *socio=rien un effet bénéfique sur la*socio=nil  
politique*socio=et macro-économique*socio=ec1 *socio=nil  en ménageant à ses responsables*socio=uv2 plus de 
marge de manoeuvre*socio=rien pour Faction *socio=et budgétaire anticyclique;*socio=nil  en*socio=nil  effet*socio=rien,*socio=nil  
*socio=nil  elles contribuent à la crédibilité*socio=uv1 de l'attachement*socio=uv1 des autorités*socio=et à *socio=rien un 
faible niveau d'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  et se traduisent par une plus grande*socio=rien 
stabilité*socio=uv3 du taux_de_change*socio=ec1. 

A défaut*socio=rien de nouvelles*socio=rien mesures*socio=et d'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et, le niveau*socio=rien 
élevé*socio=uv4 d'endettement*socio=ec1 risque*socio=uv4 d'empêcher une action*socio=rien *socio=et budgétaire 
anticyclique *socio=nil  et de conduire ainsi à une plus grande*socio=rien instabilité*socio=uv3 du 
cycle*socio=te, puisqu'un*socio=rien nouvel*socio=rien accroissement*socio=ec2 de l'endettement*socio=ec1 peut faire 
monter la prime de risque*socio=uv4 demandée par les prêteurs*socio=ac et aggraver ainsi 
le risque*socio=uv4 d'un*socio=rien gonflement*socio=ec2 permanent*socio=te de l'endettement*socio=ec1. De fait*socio=rien, il 
semble bien*socio=rien qu'au Canada*socio=ac, tout comme dans certains autres grands*socio=rien 
pays_de_l'_ocde*socio=ac, l'action*socio=rien *socio=et budgétaire anticyclique à*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  plus limitée 
durant 
la dernière*socio=rien récession*socio=ec2 qu'elle ne l'est*socio=te normalement. De nouveaux*socio=rien efforts*socio=uv1 
de réduction*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et seraient également utiles*socio=uv4 pour 
convaincre les opérateurs*socio=ac financiers*socio=ec1 et d'autres agents*socio=ac économiques*socio=ec1 que 
les autorités*socio=et N'ont aucunement l'intention*socio=rien de s'attaquer au problème*socio=uv4 de 
la dette*socio=ec1 en recourant à l'inflation*socio=ec2, la crédibilité*socio=uv1 du cadre*socio=rien actuel*socio=te de 
la politique_monétaire*socio=et se trouvant ainsi renforcée. 

Cela serait d'autant plus utile*socio=uv4 que le gonflement*socio=ec2 de la dette*socio=ec1 publique*socio=et 
s'est*socio=rien traduit par un*socio=rien endettement*socio=ec1 extérieur*socio=te croissant*socio=rien. Au Canada*socio=ac, le 
ratio*socio=ec1 engagements*socio=et nets*socio=rien extérieurs*socio=te/PIB*socio=ec1 était de 451/2 pour cent*socio=rien en 1994, 
chiffre élevé*socio=uv4 par rapport*socio=rien à la plupart*socio=rien des autres pays_de_l'_ocde*socio=ac (voir 
le graphique*socio=rien 21). L'ampleur*socio=rien de cet endettement*socio=ec1 et la charge*socio=rien que le 
service_de_la_dette*socio=ec1 impose au niveau*socio=rien des opérations*socio=rien courantes*socio=te peuvent 
conduire à une plus grande*socio=rien instabilité*socio=uv3 du taux_de_change*socio=ec1. même si, 
traditionnellement, la *socio=rien position nette du*socio=nil  Canada*socio=ac *socio=nil  pour les 
investissements*socio=ec1 internationaux*socio=te est*socio=rien nettement déficitaire*socio=ec2, le fait*socio=rien que 
les administrations_publiques*socio=ac - et en particulier*socio=rien les provinces*socio=ac - aient 
recouru de plus en plus ces *socio=rien derniers temps *socio=nil  à l'emprunt*socio=ec1 extérieur*socio=te à 
certainement contribué à la nervosité*socio=rien des opérateurs*socio=ac financiers*socio=ec1. Prés*socio=rien 
de la moitié*socio=rien des *socio=ec1 emprunts obligataires extérieurs*socio=te *socio=nil  sont le fait*socio=rien des 
provinces*socio=ac et la dette*socio=ec1 en cours*socio=te des provinces*socio=ac est*socio=rien aujourd'hui détenue*socio=rien à 
plus de 40 pour cent*socio=rien par des investisseurs*socio=ac étrangers*socio=te. L'adoption*socio=rien de 
nouvelles*socio=rien *socio=et mesures budgétaires,*socio=nil  en*socio=nil  particulier*socio=rien *socio=nil  par les provinces*socio=ac, visant 
à réduire l'encours de la dette*socio=ec1 extérieure*socio=te et à alléger ainsi le 
service_de_la_dette*socio=ec1 pourrait aider à atténuer les pressions*socio=ec2 qui s'exercent 
sur*socio=rien la balance_des_paiements*socio=ec1 et, partant, sur*socio=rien le taux_de_change*socio=ec1. 

Au total*socio=rien, un*socio=rien effort*socio=uv1 soutenu d'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et devrait en 
définitive*socio=rien créer *socio=rien un cercle vertueux*socio=uv2,*socio=nil  la*socio=nil  diminution*socio=ec2 des*socio=nil  déficits*socio=ec1 *socio=nil  et de 
la dette*socio=ec1 allégeant le service_de_la_dette*socio=ec1 et abaissant les primes*socio=ec1 de 
risque*socio=uv4, avec pour conséquence*socio=rien une nouvelle*socio=rien réduction*socio=ec2 des déficits*socio=ec1. 
Sachant que les pressions*socio=ec2 budgétaires*socio=et s'accentueront dans le domaine*socio=rien 
des retraites*socio=ec1 et de la santé*socio=et à mesure*socio=rien que la population*socio=ac vieillira, il 
est*socio=rien d'autant plus crucial*socio=rien que l'action*socio=rien à mener pour remédier au 
problème*socio=uv4 actuel*socio=te du déséquilibre*socio=uv4 budgétaire*socio=et reste*socio=rien l'une des grandes*socio=rien 
priorités*socio=uv4. 

V- Conclusions*socio=rien. 

Les performances*socio=uv3 économiques*socio=ec1 du Canada*socio=ac se sont améliorées en 1994. Le 

PIB*socio=ec1 en termes*socio=rien réels*socio=ec2 ayant progressé de 41/2 pour cent*socio=rien environ, les 
*socio=ec1 ressources économiques ont*socio=nil  été*socio=rien *socio=nil  davantage utilisées et le chômage*socio=ec1 est*socio=rien 
tombé au-dessous de 10 pour cent*socio=rien, tandis que l'inflation*socio=ec2 restait 
maîtrisée malgré la dépréciation*socio=ec2 antérieure*socio=te de la monnaie*socio=ec1. Dans le même 
temps*socio=rien, les exportations*socio=ec1 ont été*socio=rien stimulées par des gains*socio=ec1 de 
compétitivité*socio=uv3 et par la forte*socio=rien croissance*socio=uv3 enregistrée aux États-unis*socio=ac, 
principal*socio=rien partenaire*socio=ac commercial*socio=ec1 du Canada*socio=ac, de sorte*socio=rien que le déficit*socio=ec1 de 
la balance*socio=ec1 courante*socio=te s'est*socio=rien contracté pour s'établir à 2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 
en fin*socio=rien d'année*socio=rien, soit deux fois*socio=rien moins qu'au début*socio=rien de la décennie*socio=te 90. De 
plus, le déficit*socio=ec1 du secteur_public*socio=et, qui se situait à *socio=rien un niveau 
relativement*socio=nil  Élevé*socio=uv4,*socio=nil  *socio=nil  à commencé de diminuer. Malheureusement, la reprise 
à fléchi au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1995, car le tassement*socio=rien de la croissance*socio=uv3 
aux États-unis*socio=ac et le ralentissement*socio=ec2 de la demande*socio=ec1 des ménages*socio=ac au Canada*socio=ac, 
hé aux hausses antérieures*socio=te des taux_d'_intérêt*socio=ec1, ont freiné l'activité*socio=rien 
économique*socio=ec1. En conséquence*socio=rien, le chômage*socio=ec1 n'a plus reculé ces *socio=rien derniers 
temps.*socio=nil  

*socio=nil  Selon les prévisions*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac, il ne s'agit que d'une "pause" 
dans la croissance*socio=uv3 et une reprise se produira au *socio=rien deuxième semestre *socio=nil  de 
1995, la croissance*socio=uv3 du PIB*socio=ec1 en 1996 dépassant de nouveau*socio=rien celle de la 
production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 (estimée à environ 3 pour cent*socio=rien par an*socio=rien). 
Conjointement avec le renforcement*socio=ec2 attendu de l'activité*socio=rien aux États-unis*socio=ac, 
la forte*socio=rien amélioration*socio=uv1 de la compétitivité*socio=uv3 internationale*socio=te du Canada*socio=ac 
devrait permettre un*socio=rien redressement*socio=ec2 des exportations*socio=ec1. En outre, avec la 
*socio=rien nette détente des*socio=nil  *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  intervenue ces *socio=rien derniers mois,*socio=nil  
*socio=nil  la reprise devrait s'élargir, en s'étendant des exportations*socio=ec1 et de l'investissement*socio=ec1 
des entreprises*socio=ac à la consommation*socio=ec1 et à la *socio=ec1 construction résidentielle.*socio=nil  
*socio=nil  Étant donné que les ressources*socio=ec1 resteront sous-employées - quoiqu'à *socio=rien un 
moindre degré -*socio=nil  sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 de*socio=nil  produits et*socio=nil  sur le*socio=nil  marché_du_travail*socio=ec1,*socio=nil  
*socio=nil  et à supposer que le taux_de_change*socio=ec1 demeure stable*socio=uv4, l'inflation*socio=ec2. 
devrait revenir au milieu*socio=rien de la fourchette*socio=rien de 1 à 3 pour cent*socio=rien qui 
constitue l'objectif*socio=uv4 officiel*socio=et, après*socio=rien une légère*socio=rien accélération*socio=ec2 au milieu*socio=rien 
de 1995. 

L'évolution*socio=rien à court_terme*socio=te comporte néanmoins certains *socio=uv4 risques sérieux.*socio=nil  
*socio=nil  Premièrement, par ses *socio=rien effets négatifs sur les*socio=nil  exportations*socio=ec1 canadiennes*socio=ac,*socio=nil  
un "*socio=nil atterrissage brutal"*socio=nil  *socio=nil  de l'économie*socio=ec1 des États-unis*socio=ac pourrait conduire 
à une atonie*socio=ec2 persistante*socio=rien de l'activité*socio=rien au Canada*socio=ac. Deuxièmement, il se 
peut que les ménages*socio=ac ne réagissent pas aussi rapidement à la baisse*socio=ec2 des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 qu'A la hausse*socio=rien antérieure*socio=te, soit parce qu'ils 
préféreront 
attendre une nouvelle*socio=rien baisse*socio=ec2, soit parce qu'ils sont inquiets*socio=rien de l'évolution*socio=rien 
de l'emploi*socio=ec1. Troisièmement, en dépit*socio=rien des résultats*socio=rien favorables*socio=ec2 dans le 
domaine*socio=rien des prix*socio=ec1, les préoccupations*socio=uv4 des marchés_financiers*socio=ec1 quant à la 
situation*socio=rien politique*socio=et au Québec*socio=ac et au niveau*socio=rien élevé*socio=uv4 de la dette*socio=ec1 publique*socio=et 
canadienne*socio=ac pourraient limiter*socio=rien la nouvelle*socio=rien baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 
envisagée dans les prévisions*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac. 

Jusqu'à présent*socio=rien, la forte*socio=rien prime de risque*socio=uv4 sur*socio=rien les taux_d'_intérêt*socio=ec1 
canadiens*socio=ac - qui ont généralement dépassé de 1 à 2 pour cent*socio=rien les taux*socio=rien 
américains*socio=ac correspondants*socio=rien - à empêché que l'économie*socio=ec1 tire pleinement 
parti*socio=et de la faible*socio=rien inflation*socio=ec2. Certes, la hausse*socio=rien des prix*socio=ec1 et les 
anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 ont nettement reculé depuis la mise en 
place*socio=rien d'objectifs*socio=uv4 de maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 en 1991. Mais, *socio=rien après un 
certain resserrement*socio=ec2,*socio=nil  les*socio=nil  taux canadiens*socio=ac courts et*socio=nil  longs *socio=nil  ont eu 
tendance*socio=ec2 à monter davantage que les taux*socio=rien américains*socio=ac correspondants*socio=rien 
depuis le début*socio=rien de 1994. Le freinage*socio=rien corrélatif de l'activité*socio=rien 
économique*socio=ec1 n'a pas été*socio=rien entièrement compense par la baisse*socio=ec2 du dollar*socio=ec1 
canadien*socio=ac, de sorte*socio=rien que les *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  se sont en fait*socio=rien 
durcies. Les autorités*socio=et ont parfois jugé qu'il fallait prioritairement*socio=rien 

calmer les marchés_financiers*socio=ec1 et ont ainsi laissé monter les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 
plus qu'il ne fallait probablement pour que l'inflation*socio=ec2 se maintienne*socio=rien 
dans la fourchette*socio=rien visée. 

Cela étant, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=te se sont nettement repliés 
ces *socio=rien derniers temps *socio=nil  à la faveur*socio=rien du raffermissement*socio=ec2 du dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac. 
Comme les *socio=ec1 ressources économiques *socio=nil  devraient rester sous-employées du 
fait*socio=rien que l'écart*socio=rien entre la production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 
potentielle*socio=uv4 s'est*socio=rien de nouveau*socio=rien creusé au *socio=rien premier semestre *socio=nil  de 1995, des 
pressions*socio=ec2 à la baisse*socio=ec2 devraient continuer de s'exercer sur*socio=rien l'inflation*socio=ec2 
au moins jusqu'à la fin*socio=rien de 1996. Les autorités*socio=et disposeront ainsi sans 
doute*socio=rien d'une certaine*socio=rien marge de manoeuvre*socio=rien pour laisser encore se détendre 
les *socio=ec1 conditions monétaires ces*socio=nil  *socio=rien prochains mois,*socio=nil  à*socio=nil  condition *socio=nil  qu'il n'y ait 
pas de chocs*socio=ec2 inattendus*socio=rien du côté*socio=rien de la demande*socio=ec1 ou de l'inflation*socio=ec2. Mais à 
mesure*socio=rien que l'écart*socio=rien de production*socio=ec1 se resserrera, la vigilance*socio=rien sera de 
rigueur*socio=uv3. De fait*socio=rien, l'expérience*socio=ec2 montre combien les conséquences*socio=rien d'un*socio=rien 
dépassement*socio=ec2 de la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 peuvent être*socio=rien dommageables*socio=uv4 si 
l'on veut se conformer*socio=rien aux objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2. à cet égard*socio=rien, il faut 
se féliciter de *socio=rien certaines initiatives récentes *socio=nil  de la banque_du_canada*socio=ac 
visant à donner davantage de repères au marché*socio=ec1, en particulier*socio=rien la mise 
en place*socio=rien d'une fourchette*socio=rien d'objectifs*socio=uv4 pour le taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien et 
la publication*socio=rien d'un*socio=rien rapport*socio=rien semestriel sur*socio=rien la politique_monétaire*socio=et. 
Grâce*socio=rien à ces initiatives*socio=rien, l'action*socio=rien de la Banque*socio=ac devrait être*socio=rien plus 
transparente*socio=uv4 et plus efficace*socio=uv4. 

Pour faciliter l'action*socio=rien monétaire*socio=ec1 et faire en sorte*socio=rien qu'au cours*socio=rien du 
temps*socio=rien le niveau*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 soit conforme*socio=uv4 au *socio=rien faible niveau d'*socio=nil inflation*socio=ec2,*socio=nil  
il*socio=nil  est essentiel*socio=uv4 *socio=nil  d'accomplir des progrès*socio=uv1 dans l'assainissement*socio=uv3 
budgétaire*socio=et. Les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et de *socio=rien grande ampleur *socio=nil  enregistrés dans 
le passé*socio=te ont fait*socio=rien monter le rapport*socio=rien dette*socio=ec1 publique*socio=et nette*socio=rien/PIB*socio=ec1. Ce 
rapport*socio=rien, proche de 65 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, est*socio=rien en progression*socio=ec2 de 25 pour 
cent*socio=rien par rapport*socio=rien à la fin*socio=rien des années*socio=rien 80. En conséquence*socio=rien, le déficit*socio=ec1 des 
administrations_publiques*socio=ac est*socio=rien entièrement dû aux paiements*socio=ec1 nets*socio=rien d'intérêts*socio=ec1. 
De plus, le gonflement*socio=ec2 de la dette*socio=ec1 publique*socio=et à fait*socio=rien monter l'endettement*socio=ec1 
net*socio=rien extérieur*socio=te total*socio=rien à près de 45 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, les versements*socio=ec1 d'intérêts*socio=ec1 
correspondants*socio=rien à l'étranger*socio=te dépassant le déficit*socio=ec1 total*socio=rien des opérations*socio=rien 
courantes*socio=te. Dans ces conditions*socio=ec1, l'économie*socio=ec1 est*socio=rien extrêmement sensible*socio=rien au 
climat*socio=rien qui règne sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1 et on comprend pourquoi les 
agences*socio=ac internationales*socio=te de notation*socio=rien ont procédé*socio=rien récemment à un*socio=rien 
déclassement*socio=ec2 pour les emprunts*socio=ec1 souverains. 

L'une des priorités*socio=uv4 du gouvernement*socio=ac entré en fonctions*socio=rien à la fin*socio=rien de 1993 
est*socio=rien de mettre fin*socio=rien à cette dégradation*socio=uv3 à long_terme*socio=te des finances*socio=ec1 
publiques*socio=et. Grâce*socio=rien à une croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 un*socio=rien peu plus forte*socio=rien que 
prévu et aux mesures*socio=et prises*socio=rien dans le budget*socio=ec1 de 1994, le déficit*socio=ec1 du 
budget*socio=ec1 fédéral*socio=et s'est*socio=rien contracté de 1 point*socio=rien environ pour revenir à 5 pour 
cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 au cours*socio=rien de l'exercice*socio=rien budgétaire*socio=et 1994/95. Le budget*socio=ec1 de 
1995 comporte des mesures*socio=et draconiennes de réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1, afin 
d'assurer à la fois*socio=rien une nouvelle*socio=rien baisse*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 pour le ramener à un*socio=rien 
peu plus de 4 pour cent*socio=rien pour l'exercice*socio=rien budgétaire*socio=et 1995/96, malgré des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 supérieurs*socio=rien aux prévisions*socio=ec2, et la réalisation*socio=uv1 de l'objectif*socio=uv4 
pour 1996/97, à *socio=rien savoir un déficit*socio=ec1 *socio=nil  de 3 pour cent*socio=rien. Il s'agit notamment 
de coupes claires*socio=rien dans les *socio=et programmes fédéraux,*socio=nil  en*socio=nil  particulier*socio=rien les*socio=nil  
subventions*socio=ec1 *socio=nil  à l'agriculture*socio=ec1 et à d'autres activités*socio=rien, les transferts*socio=ec1 aux 
provinces*socio=ac et l'assurance-chômage*socio=et ainsi que d'une réduction*socio=ec2 de 15 pour 
cent*socio=rien de l'emploi*socio=ec1 fédéral*socio=et. 

Les derniers*socio=rien indicateurs*socio=ec1 incitent à l'optimisme*socio=uv1: l'objectif*socio=uv4 de déficit*socio=ec1 
courant*socio=rien sera atteint. En effet*socio=rien, la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1, plus faible*socio=rien, 

aura probablement *socio=rien un effet négatif sur les*socio=nil  finances*socio=ec1 publiques*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  mais le 
niveau*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1, inférieur*socio=rien à celui escompté au moment*socio=rien de l'élaboration*socio=rien 
du budget*socio=ec1, devrait compenser cet effet*socio=rien. Cela implique néanmoins la 
persistance*socio=te d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 structurel*socio=uv4 important*socio=rien, quoiqu'en baisse*socio=ec2, 
laissant les finances*socio=ec1 publiques*socio=et vulnérables*socio=uv2 face*socio=rien à *socio=rien un éventuel 
ralentissement*socio=ec2 économique*socio=ec1 *socio=nil  ou à une hausse*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1. Il faut 
donc persévérer dans les *socio=et restrictions budgétaires de*socio=nil  façon*socio=rien *socio=nil  à réduire 
encore le déficit*socio=ec1 et à empêcher que le ratio*socio=ec1 d'endettement*socio=ec1 du 
secteur_public*socio=et ne se gonfle encore. Étant donné que les possibilités*socio=rien d'alourdissement*socio=ec2 
de l'impôt*socio=et paraissent limitées - la fiscalité*socio=et étant déjà généralement 
considérée comme trop élevée*socio=uv4 et le maintien*socio=rien de la compétitivité*socio=uv3 par 
rapport*socio=rien aux États-unis*socio=ac étant une nécessité*socio=uv1 l'ajustement*socio=et devra 
intervenir essentiellement par le biais*socio=rien d'une nouvelle*socio=rien diminution*socio=ec2 des 
dépenses*socio=ec1, de façon*socio=rien que leur progression*socio=ec2 soit *socio=rien bien inférieure *socio=nil  à la 
croissance*socio=uv3 du PIB*socio=ec1. 

Des *socio=et restrictions budgétaires *socio=nil  sont également nécessaires*socio=rien au niveau*socio=rien des 
provinces*socio=ac, qui représentent *socio=rien un tiers *socio=nil  environ du déficit*socio=ec1 des 
administrations_publiques*socio=ac. Les progrès*socio=uv1 de l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et 
dans; les provinces*socio=ac sont jusqu'à présent*socio=rien inégaux*socio=uv2. La plupart*socio=rien des 
provinces*socio=ac sont déjà parvenues à l'équilibre*socio=uv3 budgétaire*socio=et ou l'envisagent 
pour l'an*socio=rien prochain*socio=rien ou l'année*socio=rien suivante*socio=rien, mais les deux plus grandes*socio=rien - l'Ontario*socio=ac 
et le Québec*socio=ac - sont à la traîne et n'ont toujours pas pris les mesures*socio=et 
décisives*socio=rien qui s'imposent pour réduire leurs dépenses*socio=ec1. Le gouvernement*socio=ac 
récemment élu de l'Ontario*socio=ac s'est*socio=rien cependant engagé à équilibrer le 
budget*socio=ec1 de la province*socio=ac d'ici à la prochaine*socio=rien décennie*socio=te. *socio=rien Sur un plan plus*socio=nil  
général,*socio=nil  *socio=nil  il existe des possibilités*socio=rien de réforme*socio=et des programmes_sociaux*socio=et 
administrés*socio=rien par les provinces*socio=ac, notamment dans les domaines*socio=rien de la santé*socio=et 
et des dépenses*socio=ec1 sociales*socio=et, qui se caractérisent par une tendance*socio=ec2 
persistante*socio=rien à l'accroissement*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1. Les provinces*socio=ac devront dans 
ce contexte*socio=rien faire face*socio=rien à la réduction*socio=ec2 des transferts*socio=ec1 de l'état_fédéral*socio=ac 
en 1996/97 et 1997/1998 dans le cadre*socio=rien d'une réforme*socio=et plus large*socio=rien du 
régime*socio=et des transferts*socio=ec1 entre la fédération*socio=et et les provinces*socio=ac. 

Contraint de dégager des économies*socio=ec1 budgétaires*socio=et et soucieux*socio=rien d'identifier 
les obstacles*socio=rien à une amélioration*socio=uv1 des performances*socio=uv3 économiques*socio=ec1, le 
gouvernement*socio=ac à procédé*socio=rien à un*socio=rien réexamen*socio=et dans plusieurs secteurs*socio=rien de la 
politique*socio=et structurelle*socio=uv4. L'une des principales*socio=rien priorités*socio=uv4 est*socio=rien la réforme*socio=et 
de l'assurance-chômage*socio=et (AC), dans le but*socio=rien d'éliminer tout ce qui peut 
fausser les incitations*socio=uv3, notamment la tendance*socio=ec2 à favoriser une 
utilisation*socio=rien répétée du programme*socio=et et la différenciation*socio=rien régionale*socio=te du 
point*socio=rien de vue*socio=rien de la générosité*socio=uv1 des prestations*socio=et, qui accentue les 
disparités*socio=uv1 et accroît au total*socio=rien le taux*socio=rien de chômage*socio=ec1. Le budget*socio=ec1 de 1994 
avait déjà modifié les *socio=rien principaux paramètres *socio=nil  de l'AC (en diminuant la 
durée*socio=te d'indemnisation*socio=ec1 et en durcissant les critères*socio=rien d'admission*socio=rien). Ces 
changements*socio=uv3 devraient remédier à certaines*socio=rien distorsions*socio=uv4. Le document*socio=rien 
pour examen*socio=ec2, publié ultérieurement, à défini*socio=rien une série d'options*socio=rien pour 
une réforme*socio=et plus radicale*socio=rien. La solution*socio=rien consistant à différencier les "utilisateurs*socio=rien 
fréquents*socio=rien" et les autres bénéficiaires*socio=ac ne sera pas retenue*socio=rien, mais 
plusieurs autres propositions*socio=rien ont été*socio=rien étudiées, notamment allonger la 
période*socio=te de prise*socio=rien en compte*socio=rien des *socio=ec1 gains moyens *socio=nil  pour le calcul*socio=rien des 
prestations*socio=et et réduire le taux*socio=rien d'indemnisation*socio=ec1 en fonction*socio=rien de la 
fréquence*socio=rien d'utilisation*socio=rien. Dans le dernier*socio=rien budget*socio=ec1, le gouvernement*socio=ac à 
annoncé son intention*socio=rien de présenter une loi*socio=et globale*socio=rien de réforme*socio=et du régime*socio=et 
d'AC à la fin*socio=rien de 1995. 

Une autre *socio=rien question reste *socio=nil  à régler: faut-il mettre à profit*socio=ec1 une partie*socio=rien 
des économies*socio=ec1 dégagées Grâce*socio=rien à la réforme*socio=et de l'AC pour développer les 
mesures_actives*socio=et du marché_du_travail*socio=ec1 ou pour alléger les prélèvements*socio=ec1 
sur*socio=rien les salaires*socio=ec1. Par rapport*socio=rien à la plupart*socio=rien des autres pays_de_l'_ocde*socio=ac, 

le Canada*socio=ac consacre*socio=rien une part*socio=rien relativement faible*socio=rien des dépenses*socio=ec1 totales*socio=rien 
concernant le marché_du_travail*socio=ec1 aux mesures*socio=et "actives*socio=uv4" qui visent à 
faciliter la réinsertion*socio=uv1 des chômeurs*socio=ac, et il dépense*socio=ec1 beaucoup en 
revanche pour les mesures*socio=et "passives*socio=uv4" de soutien*socio=uv3 des revenus*socio=ec1. Cela étant, 
certaines*socio=rien évaluations*socio=ec2 de l'efficacité*socio=uv3 des mesures_actives*socio=et au Canada*socio=ac 
aboutissent à des conclusions*socio=rien mitigées, dépendant beaucoup de la forme*socio=rien 
et des objectifs*socio=uv4 précis*socio=rien des programmes*socio=et en question*socio=rien. En revanche, l'alourdissement*socio=ec2 
des prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1, plus prononcé ces *socio=rien derniers temps au*socio=nil  
Canada*socio=ac *socio=nil  que dans les autres grands*socio=rien pays_de_l'_ocde*socio=ac, paraît avoir eu d'importants*socio=rien 
*socio=rien effets négatifs sur l'*socio=nil emploi*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  Il faudrait donc, semble-t-il, mettre 
soigneusement en balance*socio=ec1, pour l'utilisation*socio=rien d'une partie*socio=rien quelconque 
des économies*socio=ec1 rendues possibles*socio=rien par la réforme*socio=et de l'AC, les 
possibilités*socio=rien d'accroissement*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 totales*socio=rien consacrées aux 
mesures_actives*socio=et du marché_du_travail*socio=ec1 et les bienfaits*socio=uv2 probables*socio=uv4 d'un*socio=rien 
allégement*socio=uv3 des prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1 ou d'une réduction*socio=ec2 du 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et. 

En matière*socio=rien de politique*socio=et structurelle*socio=uv4, d'autres initiatives*socio=rien seraient 
souhaitables*socio=rien dans deux domaines*socio=rien: les *socio=et régimes publics de*socio=nil  retraite*socio=ec1 *socio=nil  et la 
fiscalité*socio=et indirecte*socio=rien. Avec: les arrangements*socio=et actuels*socio=te, le vieillissement*socio=ec2 
de la *socio=ac population canadienne conduira*socio=nil  progressivement*socio=rien *socio=nil  à une augmentation*socio=ec2 
sensible*socio=rien de la part*socio=rien des dépenses*socio=ec1 au titre*socio=rien des retraites*socio=ec1 dans le PIB*socio=ec1 au 
cours*socio=rien des prochaines*socio=rien décennies*socio=te, alourdissant encore la charge*socio=rien 
potentielle*socio=uv4 sur*socio=rien le budget*socio=ec1 fédéral*socio=et. Face*socio=rien à cette situation*socio=rien, le 
gouvernement*socio=ac envisage de publier plus tard dans l'année*socio=rien *socio=rien un rapport sur 
les*socio=nil  changements*socio=uv3 requis*socio=uv4 *socio=nil  pour assurer la viabilité*socio=uv3 du régime_public*socio=et de 
retraite*socio=ec1. La réforme*socio=et du système*socio=rien d'imposition*socio=et indirecte*socio=rien dans le sens*socio=rien d'une 
*socio=rien simplification reste *socio=nil  aussi une priorité*socio=uv4. Les propositions*socio=rien d'harmonisation*socio=uv3 
de la fiscalité*socio=et indirecte*socio=rien fédérale*socio=et et provinciale*socio=te pourraient 
sensiblement améliorer l'efficience*socio=uv3 économique*socio=ec1 et alléger les coûts*socio=ec1 de 
mise en oeuvre*socio=rien pour les entreprises*socio=ac (et plus particulièrement pour les 
petites*socio=rien entreprises*socio=ac), et ce d'autant plus si la base*socio=rien d'imposition*socio=et était 
élargie, comme l'a recommandé récemment une commission_parlementaire. 

*socio=rien Un grand nombre des*socio=nil  réformes*socio=et structurelles*socio=uv4 entreprises*socio=ac *socio=nil  depuis dix ans*socio=rien 
ont eu pour but*socio=rien d'accroître une productivité*socio=uv3 globalement médiocre*socio=uv2. Par 
comparaison*socio=rien avec d'autres pays_de_l'_ocde*socio=ac, la part*socio=rien des secteurs*socio=rien à forte*socio=rien 
croissance*socio=uv3 à peu évolué par rapport*socio=rien aux secteurs*socio=rien à faible*socio=rien croissance*socio=uv3. 
Dans le même temps*socio=rien, l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 restait fortement axée sur*socio=rien 
les ressources_naturelles*socio=ec1 et les industries*socio=ec1 primaires*socio=rien fondées sur*socio=rien les 
ressources_naturelles*socio=ec1, pour lesquelles le Canada*socio=ac dispose indéniablement 
d'un*socio=rien avantage_comparatif*socio=ec2, mais qui paraissent moins aptes*socio=uv4 au changement*socio=uv3 
technologique*socio=ec1. Ces caractéristiques*socio=rien structurelles*socio=uv4 peuvent contribuer à 
expliquer pourquoi les *socio=ac entreprises canadiennes *socio=nil  innovent apparemment 
moins que leurs concurrentes*socio=ec2 étrangères*socio=te, ce qui se traduit par *socio=rien un 
rythme relativement*socio=nil  lent de*socio=nil  changement*socio=uv3 technologique*socio=ec1.*socio=nil  

Bien *socio=nil  que les industries*socio=ec1 de haute*socio=rien technologie*socio=ec1 aient gagné du terrain*socio=rien ces 
*socio=rien derniers temps,*socio=nil  leur*socio=nil  poids relatif est bien moindre au*socio=nil  Canada*socio=ac *socio=nil  qu'il n'est*socio=rien 
en moyenne*socio=rien dans les pays_de_l'_ocde*socio=ac. L'ample*socio=rien déficit*socio=ec1 persistant*socio=rien du 
Canada*socio=ac pour les produits*socio=rien de haute*socio=rien technologie*socio=ec1 laisse également penser 
que les *socio=ac entreprises canadiennes *socio=nil  ne se sont pas montrées aussi 
innovantes*socio=uv4 et aussi flexibles*socio=uv4 que leurs concurrentes*socio=ec2 internationales*socio=te. 
Les données démontrant que les *socio=ac entreprises canadiennes *socio=nil  se consacrent 
beaucoup moins à la recherche-développement*socio=ec1 que leurs homologues 
étrangères*socio=te vont également dans le sens*socio=rien d'un*socio=rien "déficit*socio=ec1 d'innovation*socio=uv3" par 
rapport*socio=rien à d'autres pays*socio=ac développés*socio=uv4. Cela ne veut pas dire pour autant 
que la nature*socio=rien de sa *socio=ec1 structure industrielle limite*socio=rien les*socio=nil  performances*socio=uv3 du*socio=nil  
Canada*socio=ac *socio=nil  dans le domaine*socio=rien de l'innovation*socio=uv3. Il existe en fait*socio=rien des 
possibilités*socio=rien d'innovation*socio=uv3 et d'amélioration*socio=uv1 de la productivité*socio=uv3 dans des 

secteurs*socio=rien qu'on ne classe*socio=rien pas traditionnellement parmi ceux à *socio=rien forte 
intensité technologique*socio=ec1.*socio=nil  *socio=nil  De plus, grâce*socio=rien aux transferts*socio=ec1 de technologie*socio=ec1 
de la part*socio=rien des *socio=ac entreprises multinationales étrangères*socio=te *socio=nil  qui y sont 
établies, le Canada*socio=ac peut avoir accès*socio=uv1 à de nouvelles*socio=rien technologies*socio=ec1 en 
dépensant moins que ses partenaires*socio=ac commerciaux*socio=ec1, d'autant qu'une *socio=rien forte 
proportion *socio=nil  de l'industrie*socio=ec1 canadienne*socio=ac est*socio=rien à capitaux*socio=ec1 étrangers*socio=te. Malgré 
tout, même si l'on tient compte*socio=rien de ces facteurs*socio=rien, les performances*socio=uv3 du 
Canada*socio=ac sur*socio=rien le plan*socio=rien de l'innovation*socio=uv3 restent inférieures*socio=rien à celles d'autres 
économies*socio=ec1 de l'OCDE*socio=ac. 

Le gouvernement*socio=ac à formulé récemment une série de propositions*socio=rien qui 
visent à rendre l'économie*socio=ec1 canadienne*socio=ac plus innovante et plus productive*socio=uv4. 
La stratégie*socio=et industrielle*socio=ec1 actuelle*socio=te obéit à la préoccupation*socio=uv4 suivante*socio=rien: 
les mutations*socio=ec2 de l'environnement*socio=et économique*socio=ec1 au *socio=rien sens large *socio=nil  - notamment 
la mise en place*socio=rien d'une économie*socio=ec1 intégrée à l'échelle*socio=rien mondiale*socio=te, les 
capacités*socio=uv3 de production*socio=ec1 croissantes*socio=rien des nouveaux*socio=rien pays_industrialisés*socio=ac et 
la révolution technologique*socio=ec1 - font qu'il est*socio=rien d'autant plus important*socio=rien de 
s'attaquer au déficit*socio=ec1 d'innovation*socio=uv3 du Canada*socio=ac. Le rapport*socio=rien de l' 
administration_fédérale*socio=ac intitulé l'innovation*socio=uv3: la clé*socio=rien de l'économie*socio=ec1 
moderne*socio=uv2, définit*socio=rien 
une stratégie*socio=et de *socio=rien grande ampleur associant*socio=nil  un grand nombre des*socio=nil  
instruments*socio=et de*socio=nil  développement*socio=uv3 économique*socio=ec1 dans*socio=nil  un cadre micro-économique*socio=ec1 
plus*socio=nil  cohérent.*socio=nil  Cette*socio=nil  stratégie*socio=et *socio=nil  vise essentiellement à développer les 
marchés*socio=ec1 par le biais*socio=rien des *socio=ec1 échanges commerciaux,*socio=nil  *socio=nil  à favoriser la 
croissance*socio=uv3 des petites*socio=rien entreprises*socio=ac, à créer des infrastructures*socio=et 
modernes*socio=uv2 et à promouvoir la science*socio=ec2 et la technologie*socio=ec1 ou l'application*socio=rien 
du savoir*socio=uv3 acquis*socio=uv2 dans tous les secteurs*socio=rien de l'économie*socio=ec1. 

Grâce*socio=rien à la mise en oeuvre*socio=rien de l'Accord*socio=et de libre-échange*socio=et avec les 
États-unis*socio=ac et, par la suite*socio=rien, de l' 
accord_de_libre-échange_nord-américain*socio=et (ALENA*socio=et), auquel le Mexique*socio=ac est*socio=rien 
également partie*socio=rien, le 
commerce*socio=ec1 extérieur*socio=te est*socio=rien devenu le principal*socio=rien moteur*socio=uv4 du changement*socio=uv3 
structurel*socio=uv4 dans l'économie*socio=ec1 et l'un*socio=rien des *socio=rien principaux facteurs *socio=nil  à l'origine*socio=rien 
du développement*socio=uv3 récent*socio=rien des industries*socio=ec1 de haute*socio=rien technologie*socio=ec1. De fait*socio=rien, 
c'est*socio=rien fondamentalement*socio=rien en assujettissant davantage les *socio=ac entreprises 
canadiennes *socio=nil  à la concurrence*socio=ec1 mondiale*socio=te que la stratégie*socio=et industrielle*socio=ec1 
actuelle*socio=te cherche à les rendre plus flexibles*socio=uv4 et plus innovatrices. à 
cet égard*socio=rien, l'élargissement*socio=ec2 de l'ALENA*socio=et à d'autres pays*socio=ac pourrait avoir 
des effets*socio=rien positifs*socio=uv4, tout comme les négociations*socio=et qui permettraient d'éliminer 
des sources*socio=rien de frictions*socio=ec2 commerciales*socio=ec1 anciennes entre le Canada*socio=ac et les 
États-unis*socio=ac. Il serait bon*socio=rien que le gouvernement*socio=ac envisage également de 
tirer parti*socio=et de l'élan*socio=rien imprimé par le régime*socio=et de libéralisation*socio=et des 
investissements*socio=ec1 directs*socio=rien prévu dans l'ALENA*socio=et dans les discussions*socio=rien à l'OCDE*socio=ac 
d'un*socio=rien *socio=et accord multilatéral sur*socio=rien l'*socio=nil investissement*socio=ec1.*socio=nil  La*socio=nil  libération*socio=uv3 des*socio=nil  
échanges*socio=ec1 *socio=nil  sous l'égide*socio=rien de la Coopération*socio=uv1 économique*socio=ec1 Asie-pacifique*socio=ac (APEC) 
pourrait également constituer *socio=rien un nouvel *socio=nil  aiguillon à la restructuration*socio=et 
industrielle*socio=ec1 au Canada*socio=ac. 

Vu l'ampleur*socio=rien des échanges*socio=ec1 internes*socio=te (qui sont aussi importants*socio=rien que les 
échanges*socio=ec1 internationaux*socio=te du Canada*socio=ac), réduire encore les obstacles*socio=rien 
interprovinciaux*socio=te aux échanges*socio=ec1 qui subsistent pourrait avoir des *socio=rien effets 
supplémentaires très*socio=nil  bénéfiques.*socio=nil  L'*socio=nil accord*socio=et sur le*socio=nil  commerce*socio=ec1 intérieur*socio=te,*socio=nil  
qui*socio=nil  est *socio=nil  entré en vigueur*socio=uv3 en juillet*socio=rien 1995, va dans la bonne*socio=rien direction*socio=et en 
réduisant les obstacles*socio=rien aux échanges*socio=ec1 interprovinciaux*socio=te et en fixant des 
obligations*socio=uv1 précises*socio=rien pour les marchés*socio=ec1 publics*socio=et, la mobilité*socio=uv3 des 
travailleurs*socio=ac et l'investissement*socio=ec1. En outre, l'Accord*socio=et met en branle un*socio=rien 
processus*socio=te devant*socio=rien aboutir à l'inclusion*socio=rien de dispositions*socio=et *socio=rien spécifiques sur 
l'*socio=nil énergie*socio=ec1 *socio=nil  et les achats*socio=ec1 au niveau*socio=rien infra-provincial d'ici à juillet*socio=rien 1996 
et prévoit une plus grande*socio=rien libéralisation*socio=et du commerce*socio=ec1 intérieur*socio=te de 

manière*socio=rien plus générale*socio=rien. 

Vu le *socio=rien poids total *socio=nil  et le champ*socio=rien d'activité*socio=rien du secteur*socio=rien des petites*socio=rien 
entreprises*socio=ac, l'attention*socio=rien que le gouvernement*socio=ac porte*socio=rien à l'amélioration*socio=uv1 des 
performances*socio=uv3 dans ce *socio=rien secteur est *socio=nil  tout à fait*socio=rien justifiée. Il *socio=rien est 
souhaitable *socio=nil  d'encourager davantage de petites*socio=rien entreprises*socio=ac à se lancer 
dans l'exportation*socio=ec1 et dans l'innovation*socio=uv3. Une aide*socio=uv1 des pouvoirs_publics*socio=et 
pour le développement*socio=uv3 et la promotion*socio=uv3 des exportations*socio=ec1 serait aussi des 
plus utiles*socio=uv4, car les petites*socio=rien entreprises*socio=ac paraissent plutôt 
désavantagées dans ce domaine*socio=rien. En outre, le secteur_privé*socio=et à le 
sentiment*socio=rien que certains aspects*socio=rien des services*socio=et financiers*socio=ec1 fournis aux 
petites*socio=rien entreprises*socio=ac, en particulier*socio=rien le capital-risque*socio=ec1, les micro-prêts 
et les crédits*socio=ec1 aux entreprises*socio=ac à *socio=rien forte intensité de*socio=nil  savoir,*socio=nil  *socio=nil  laissent à 
désirer. Le gouvernement*socio=ac devrait faire en sorte*socio=rien, toutefois, que les 
mesures*socio=et prises*socio=rien par le secteur_public*socio=et pour remédier à ces déficiences*socio=uv3 
aillent de pair*socio=rien avec des initiatives*socio=rien du secteur_privé*socio=et. Enfin, il 
semblerait approprié de ne pas relâcher les efforts*socio=uv1 pour réduire les 
lourdeurs que génèrent dans le système*socio=rien les réglementations*socio=et et les 
formalités*socio=et administratives*socio=rien. 

En ce qui concerne les infrastructures*socio=et, les financements*socio=ec1 publics*socio=et 
devraient être*socio=rien soigneusement évalués dans le contexte*socio=rien actuel*socio=te se 
caractérisant par un*socio=rien déficit*socio=ec1 important*socio=rien et *socio=rien un lourd endettement*socio=ec1 des*socio=nil  
administrations_publiques*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  Pour ce qui est*socio=rien en particulier*socio=rien des "autoroutes*socio=rien 
de l'information*socio=rien", il vaudrait mieux apparemment que les financements*socio=ec1 
publics*socio=et soient faibles*socio=rien et limités dans le temps*socio=rien, les autorités*socio=et devant*socio=rien 
surtout s'attacher à la mise en place*socio=rien d'un*socio=rien marché*socio=ec1 concurrentiel*socio=ec2 dans ce 
domaine*socio=rien. Enfin, il est*socio=rien essentiel*socio=uv4 que les programmes*socio=et en faveur*socio=rien de la 
science*socio=ec2 et de la technologie*socio=ec1 soient propices*socio=rien à l'innovation*socio=uv3 dans le 
secteur_privé*socio=et et notamment dans les petites*socio=rien entreprises*socio=ac. C'est*socio=rien pour 
cette raison*socio=rien, et aussi parce que la situation*socio=rien budgétaire*socio=et limite*socio=rien l'octroi*socio=rien 
de subventions*socio=ec1 et de crédits*socio=ec1 d'impôt*socio=et en faveur*socio=rien de la 
recherche-développement*socio=ec1 et d'autres activités*socio=rien se rattachant à l'innovation*socio=uv3, 
qu'il faut se féliciter de l'action*socio=rien qui à été*socio=rien menée récemment par le 
gouvernement*socio=ac pour réexaminer et rationaliser les aides*socio=uv1 dans ce secteur*socio=rien. 
Il ne faudrait pas toutefois procéder à d'autres coupes généralisées 
dans les dépenses*socio=ec1, toute mesure*socio=rien d'économie*socio=ec1 *socio=rien devant être *socio=nil  précédée d'une 
minutieuse évaluation*socio=ec2 des programmes*socio=et existants*socio=rien, et chaque fois*socio=rien que 
possible*socio=rien l'aide*socio=uv1 à l'innovation*socio=uv3 devrait être*socio=rien fournie en partenariat*socio=uv3 avec 
le secteur_privé*socio=et et sur*socio=rien une *socio=rien base remboursable.*socio=nil  *socio=nil  Dans cette optique*socio=rien, le 
gouvernement*socio=ac envisage de publier à l'automne*socio=rien de 1995 la *socio=et Stratégie 
fédérale *socio=nil  dans le domaine*socio=rien de la science*socio=ec2 et de la technologie*socio=ec1. 

En résumé, malgré l'affaiblissement*socio=rien récent*socio=rien de l'activité*socio=rien, la situation*socio=rien 
économique*socio=ec1 actuelle*socio=te du Canada*socio=ac se caractérise par plusieurs éléments*socio=rien 
favorables*socio=ec2. Avec la nette*socio=rien amélioration*socio=uv1 de la compétitivité*socio=uv3, le déficit*socio=ec1 
extérieur*socio=te s'est*socio=rien sensiblement contracté, pour la *socio=rien première fois *socio=nil  depuis 
dix ans*socio=rien. Malgré une accélération*socio=ec2 temporaire*socio=rien, l'inflation*socio=ec2 est*socio=rien restée 
faible*socio=rien, consolidant ainsi les gains*socio=ec1 de compétitivité*socio=uv3. Les déficits*socio=ec1 
budgétaires*socio=et ont commencé de diminuer, de nouveaux*socio=rien efforts*socio=uv1 d'assainissement*socio=uv3 
étant toutefois nécessaires*socio=rien pour assurer la viabilité*socio=uv3 de la situation*socio=rien 
budgétaire*socio=et. Cela permettrait de renforcer l'épargne*socio=ec1 nationale*socio=te, de 
dégager des ressources*socio=ec1 pour l'investissement*socio=ec1 intérieur*socio=te ou pour la 
réduction*socio=ec2 de l'endettement*socio=ec1 extérieur*socio=te et d'alléger les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les 
taux_d'_intérêt*socio=ec1, qui ont freiné la demande*socio=ec1 des ménages*socio=ac. Des progrès*socio=uv1 
dans 
la réforme*socio=et structurelle*socio=uv4 - notamment pour l'assurance-chômage*socio=et et la 
fiscalité*socio=et - et d'autres mesures*socio=et micro-économiques*socio=ec1 *socio=rien globales propres *socio=nil  à 
favoriser l'innovation*socio=uv3 amélioreraient les perspectives*socio=te en contribuant à 
*socio=rien un rythme *socio=nil  soutenu de croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 et de création_d'_emplois*socio=ec1.