*{ Rapport des études économiques de l'OCDE au Canada de 1997 } 

Évaluation*socio=ec2 et recommandations*socio=rien. 

Après*socio=rien avoir connu en 1994 une reprise qui n'a été*socio=rien qu'éphémère*socio=te, l'économie*socio=ec1 
canadienne*socio=ac enregistre depuis le milieu*socio=rien de 1996 une expansion*socio=ec2 
relativement vive, la demande*socio=ec1 des entreprises*socio=ac et des ménages*socio=ac ayant 
fortement augmenté à la faveur*socio=rien d'un*socio=rien net*socio=rien assouplissement*socio=uv3 des *socio=ec1 conditions 
monétaires *socio=nil  qui à compensé l'effet*socio=rien de freinage*socio=rien d'un*socio=rien ample*socio=rien assainissement*socio=uv3 
budgétaire*socio=et. Mais comme les entreprises*socio=ac se sont efforcées d'améliorer 
leur productivité*socio=uv3, l'accélération*socio=ec2 de l'activité*socio=rien ne s'est*socio=rien traduite par 
*socio=rien un recul du*socio=nil  chômage*socio=ec1 *socio=nil  qu'au cours*socio=rien des *socio=rien derniers mois.*socio=nil  Bien *socio=nil  que la 
croissance*socio=uv3 du PIB*socio=ec1 en termes*socio=rien réels*socio=ec2, supérieure*socio=rien à 31/2 pour cent*socio=rien entre le 
milieu*socio=rien de 1996 et le milieu*socio=rien de 1997, ait permis*socio=rien de résorber en partie*socio=rien 
le sous-emploi*socio=ec1 des ressources*socio=ec1, il subsiste une forte*socio=rien marge de capacités*socio=uv3 
inutilisées*socio=rien, qui continue*socio=rien de faire pression*socio=ec2 à la baisse*socio=ec2 sur*socio=rien les coûts*socio=ec1 
et les prix*socio=ec1. Malgré la vigueur*socio=uv3 de la demande*socio=ec1 à l'importation*socio=ec1 du fait*socio=rien du 
renforcement*socio=ec2 de l'économie*socio=ec1 intérieure*socio=te, la balance*socio=ec1 des opérations*socio=rien 
courantes*socio=te est*socio=rien restée pratiquement en équilibre*socio=uv3. 

Si l'on considère la *socio=rien situation sur le*socio=nil  plan extérieur*socio=te et*socio=nil  intérieur*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  on 
peut s'attendre à ce que la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 se poursuive à *socio=rien un 
rythme relativement*socio=nil  rapide,*socio=nil  légèrement*socio=nil  inférieur *socio=nil  à 31/2 pour cent*socio=rien 
jusqu'à la fin*socio=rien de 1998, comme le prévoit actuellement le Secrétariat*socio=ac de 
l'OCDE*socio=ac. Bien*socio=rien que l'expansion*socio=ec2 commence peut-être à se ralentir aux 
États-unis*socio=ac, principal*socio=rien partenaire*socio=ac commercial*socio=ec1 du Canada*socio=ac, l'amélioration*socio=uv1 
des perspectives*socio=te dans les autres pays_de_l'_ocde*socio=ac devrait compenser en 
partie*socio=rien ce ralentissement*socio=ec2. Dans ces conditions*socio=ec1, la demande*socio=ec1 extérieure*socio=te 
devrait encore soutenir l'activité*socio=rien économique*socio=ec1, grâce*socio=rien à une bonne*socio=rien 
compétitivité*socio=uv3. La demande*socio=ec1 intérieure*socio=te est*socio=rien également appelée à s'accroître. 
Compte*socio=rien tenu des *socio=rien décalages habituels *socio=nil  qui caractérisent les effets*socio=rien de la 
politique_monétaire*socio=et, la croissance*socio=uv3 et l'emploi*socio=ec1 devraient encore être*socio=rien 
largement stimulés par la baisse*socio=ec2 antérieure*socio=te des taux_d'_intérêt*socio=ec1, qui se 
situent encore aujourd'hui à de *socio=rien bas niveaux.*socio=nil  La*socio=nil  confiance*socio=uv1 des*socio=nil  
entreprises*socio=ac s'*socio=nil est *socio=nil  nettement raffermie, *socio=rien un nombre record*socio=ec2 *socio=nil  d'entre elles 
estimant que le *socio=rien moment est *socio=nil  venu d'investir. La confiance*socio=uv1 se redresse 
également du côté*socio=rien des consommateurs*socio=ac, mais à partir d'un*socio=rien *socio=rien faible niveau.*socio=nil  
*socio=nil  Dans le Même temps*socio=rien, les pressions*socio=ec2 sur*socio=rien les prix*socio=ec1 devraient rester 
limitées car à subsiste beaucoup de capacités*socio=uv3 inutilisées*socio=rien; en outre, il 
*socio=rien est improbable *socio=nil  que la situation*socio=rien extérieure*socio=te du Canada*socio=ac devienne une 
contrainte*socio=uv1, la balance*socio=ec1 des opérations*socio=rien courantes*socio=te s'étant fortement 
améliorée ces *socio=rien dernières années.*socio=nil  

Ces*socio=nil  perspectives*socio=te économiques*socio=ec1 *socio=nil  sont néanmoins entachées d'une série d'incertitudes*socio=uv3. 
En ce qui concerne les *socio=rien éléments négatifs,*socio=nil  *socio=nil  on peut surtout s'interroger 
sur*socio=rien l'évolution*socio=rien du comportement*socio=rien des consommateurs*socio=ac; en effet*socio=rien, le 
gonflement*socio=ec2 récent*socio=rien de la demande*socio=ec1 des ménages*socio=ac, qui s'est*socio=rien produit*socio=rien dans *socio=rien un 
contexte très*socio=nil  médiocre*socio=uv2 *socio=nil  pour le revenu*socio=ec1 disponible*socio=rien - le taux*socio=rien d'épargne*socio=ec1 
tombant à *socio=rien un point bas historique*socio=te *socio=nil  - pourrait ne pas se révéler durable*socio=uv4. 
Eu égard*socio=rien en particulier*socio=rien à leur niveau*socio=rien d'endettement*socio=ec1, actuellement élevé*socio=uv4, 
les consommateurs*socio=ac pour raient réagir négativement à une baisse*socio=ec2 des prix*socio=ec1 
des biens*socio=ec1 sur*socio=rien lesquels cet endettement*socio=ec1 est*socio=rien adossé. Cela aurait des 
effets*socio=rien défavorables*socio=uv4 sur*socio=rien la demande*socio=ec1, et donc sur*socio=rien la croissance*socio=uv3, dans *socio=rien un 
contexte de*socio=nil  poursuite *socio=nil  de l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et à *socio=rien un moindre degré 
il*socio=nil  est vrai *socio=nil  - et de chômage*socio=ec1 encore élevé*socio=uv4. En revanche, vu le *socio=rien rythme 
rapide *socio=nil  de l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 ces *socio=rien derniers temps,*socio=nil  des*socio=nil  éléments 
positifs*socio=uv4 sont*socio=nil  susceptibles *socio=nil  d'influer fortement sur*socio=rien la situation*socio=rien 
économique*socio=ec1, car la demande*socio=ec1 des ménages*socio=ac pourrait nettement s'accélérer 
en cas*socio=rien de sensible*socio=rien amélioration*socio=uv1 du marché_du_travail*socio=ec1. Ms lors*socio=rien, il ne 
faut pas exclure une croissance*socio=uv3 *socio=rien bien supérieure *socio=nil  à celle prévue par le 
Secrétariat*socio=ac. 


Au total*socio=rien, compte*socio=rien tenu des perspectives*socio=te économiques*socio=ec1 actuelles*socio=te, il faudra 
en revenir à des *socio=ec1 conditions monétaires neutres*socio=rien *socio=nil  pour empêcher des 
*socio=ec2 tensions inflationnistes.*socio=nil  *socio=nil  Depuis le milieu*socio=rien des années*socio=rien 90, avec le 
redressement*socio=ec2 des paramètres*socio=rien économiques*socio=ec1 fondamentaux*socio=uv4 (notamment l'amélioration*socio=uv1 
du solde*socio=ec1 extérieur*socio=te et du solde*socio=ec1 budgétaire*socio=et parallèlement à la 
persistance*socio=te d'un*socio=rien *socio=rien faible niveau d'*socio=nil inflation*socio=ec2)*socio=nil ,*socio=nil  la*socio=nil  banque_du_canada*socio=ac est 
*socio=nil  parvenue à ramener les taux_d'_intérêt*socio=ec1 au-dessous des taux*socio=rien américains*socio=ac 
correspondants*socio=rien pour une *socio=rien bonne partie *socio=nil  de la courbe des rendements*socio=ec1. à la 
fin*socio=rien de 1996, les *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  - si l'on prend en compte*socio=rien aussi 
bien*socio=rien les variations*socio=rien des taux_d'_intérêt*socio=ec1 que celles du taux_de_change*socio=ec1 
étaient les plus souples*socio=uv4 jamais observées ces dernières*socio=rien décennies*socio=te. 
Depuis lors*socio=rien, la Banque*socio=ac s'est*socio=rien efforcée de maintenir les *socio=ec1 conditions 
monétaires pratiquement*socio=nil  inchangées*socio=rien,*socio=nil  la*socio=nil  *socio=rien hausse récente des*socio=nil  taux courts 
ayant*socio=nil  uniquement pour*socio=nil  but *socio=nil  de neutraliser les effets*socio=rien du tassement*socio=rien du 
dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac. Cette orientation*socio=et devra être*socio=rien modifiée à *socio=rien un moment *socio=nil  ou à 
un*socio=rien autre à mesure*socio=rien que le sous-emploi*socio=ec1 des *socio=ec1 ressources économiques *socio=nil  se 
résorbera. Le calendrier*socio=et et le rythme*socio=rien du relèvement*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 
à court_terme*socio=te qui en résultera devraient *socio=rien être fonction *socio=nil  de la vitesse*socio=rien à 
laquelle se comblera. L'écart*socio=rien entre la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 et la 
production*socio=ec1 effective*socio=rien, et également des fluctuations*socio=ec2 des taux_de_change*socio=ec1. 

La fixation*socio=ec1 d'un*socio=rien objectif*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2 (actuellement de 1 à 3 pour cent*socio=rien) 
à mis en lumière*socio=rien la nécessité*socio=uv1 d'une politique_monétaire*socio=et plus 
prospective*socio=rien, car les mesures*socio=et prises*socio=rien par la banque_du_canada*socio=ac n'agissant 
sur*socio=rien l'évolution*socio=rien des prix*socio=ec1 qu'avec *socio=rien un grand décalage *socio=nil  (de un*socio=rien à deux ans*socio=rien) 
les autorités*socio=et doivent réagir bien*socio=rien à l'avance*socio=rien aux pressions*socio=ec2 en *socio=rien constante 
évolution *socio=nil  qui s'exercent au niveau*socio=rien de la demande*socio=ec1 et des coûts*socio=ec1. Mais un*socio=rien 
tel cadre*socio=rien n'atténue pas les difficultés*socio=uv4 évidentes*socio=rien que soulève la 
gestion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1 lorsqu'il s'agit d'évaluer et de prévoir les facteurs*socio=rien 
influant sur*socio=rien l'inflation*socio=ec2, et notamment l'écart*socio=rien de production*socio=ec1. L'expérience*socio=ec2 
montre qu'il *socio=rien est difficile *socio=nil  de maintenir l'inflation*socio=ec2 dans une fourchette*socio=rien 
de 2 pour cent*socio=rien et qu'essayer de corriger rapidement les écarts*socio=rien par 
rapport*socio=rien à cette fourchette*socio=rien peut avoir des *socio=rien effets négatifs sur l'*socio=nil activité 
économique*socio=ec1.*socio=nil  C'*socio=nil est l'*socio=nil un des*socio=nil  éléments *socio=nil  que les autorités*socio=et canadiennes*socio=ac 
devront prendre en compte*socio=rien lorsqu'elles détermineront *socio=rien un nouvel objectif*socio=uv4 
d'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  pour la période*socio=te postérieure à 1998. Un*socio=rien autre *socio=rien élément est *socio=nil  à 
considérer: l'importance*socio=rien relative*socio=rien des coûts*socio=ec1 et des avantages*socio=rien d'une 
désinflation*socio=ec2 supplémentaire*socio=rien, même faible*socio=rien, par rapport*socio=rien aux quelque 2 
pour cent*socio=rien enregistrés ces *socio=rien dernières années.*socio=nil  Par*socio=nil  conséquent,*socio=nil  les*socio=nil  
autorités*socio=et *socio=nil  pourraient envisager la possibilité*socio=rien de prolonger 
provisoirement*socio=rien l'application*socio=rien de l'objectif*socio=uv4 actuel*socio=te afin de le mettre à 
l'épreuve*socio=rien sur*socio=rien l'ensemble*socio=rien d'un*socio=rien cycle*socio=te, avant de se prononcer sur*socio=rien l'objectif*socio=uv4 
*socio=rien final compatible *socio=nil  avec la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1. 

L'amélioration*socio=uv1 constante*socio=rien de la situation*socio=rien budgétaire*socio=et au niveau*socio=rien fédéral*socio=et 
et au niveau*socio=rien des provinces*socio=ac devrait contribuer à préserver un*socio=rien 
environnement*socio=et de faible*socio=rien inflation*socio=ec2 et de faibles*socio=rien taux_d'_intérêt*socio=ec1 Les 
objectifs*socio=uv4 d'assainissement*socio=uv3 ayant généralement été*socio=rien respectés ou dépassés 
ces quatre *socio=rien dernières années,*socio=nil  la*socio=nil  situation financière*socio=ec1 des*socio=nil  
administrations_publiques*socio=ac est *socio=nil  revenue d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 de prés*socio=rien de Trois 
pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 à un*socio=rien quasi-équilibre*socio=uv3. Cela veut dire que, si l'on *socio=rien fait 
abstraction *socio=nil  des influences conjoncturelles*socio=uv4 sur*socio=rien les dépenses*socio=ec1 et les 
recettes*socio=ec1, le déficit*socio=ec1 "structurel*socio=uv4", qui était encore supérieur*socio=rien à 5 pour 
cent*socio=rien en 1993, s'est*socio=rien totalement résorbé. Cet assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et à 
été*socio=rien obtenu pour l'essentiel*socio=uv4 Grâce*socio=rien à une réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 au titre*socio=rien 
des *socio=et programmes publics.*socio=nil  *socio=nil  L'élagage et la restructuration*socio=et ne se sont pas 
faits*socio=rien sans douleur; ils ont contribué à l'insécurité*socio=uv1 de l'emploi*socio=ec1 et à 
la faible*socio=rien confiance*socio=uv1 des consommateurs*socio=ac. Il n'est*socio=rien donc pas surprenant*socio=rien qu'après*socio=rien 
tous ces sacrifices, l'opinion*socio=ac fasse de plus en plus pression*socio=ec2 pour qu'on 
lui accorde un*socio=rien "dividende*socio=ec1 budgétaire*socio=et" sous la forme*socio=rien d'une baisse*socio=ec2 des 

impôts*socio=et et/ou d'une augmentation*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1. 

Les autorités*socio=et fédérales*socio=ac et provinciales*socio=te ayant atteint l'objectif*socio=uv4 d'équilibre*socio=uv3 
de leur budget*socio=ec1 à moyen_terme*socio=te on étant sur*socio=rien le point*socio=rien de le réaliser, il 
faut s'interroger sur*socio=rien l'utilisation*socio=rien qui pourrai être*socio=rien faite d'éventuels*socio=rien 
excédents*socio=ec1 budgétaires*socio=et. Vu le niveau*socio=rien d'endettement*socio=ec1 relativement élevé*socio=uv4 du 
secteur_public*socio=et - le pays*socio=ac continue*socio=rien de se placer au *socio=rien troisième rang des*socio=nil  
pays_de_l'_ocde*socio=ac *socio=nil  pour ce qui est*socio=rien du *socio=rien rapport net *socio=nil  de la dette*socio=ec1 publique*socio=et au 
PIB*socio=ec1, qui est*socio=rien de l'ordre*socio=rien de 70 pour cent*socio=rien - la priorité*socio=uv4 devrait être*socio=rien 
donnée à l'utilisation*socio=rien de ces excédents*socio=ec1 pour faire baisser nettement le 
taux*socio=rien d'endettement*socio=ec1, de façon*socio=rien à diminuer encore la prime de risque*socio=uv4 sur*socio=rien 
les emprunts*socio=ec1 canadiens*socio=ac, à rendre le pays*socio=ac moins vulnérable*socio=uv2 à des chocs*socio=ec2 
économiques*socio=ec1 et à assurer au secteur_privé*socio=et des ressources*socio=ec1 
supplémentaires*socio=rien. Un*socio=rien tel objectif*socio=uv4 n'exclut pas nécessairement des 
dépenses*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien dans les secteurs*socio=rien prioritaires*socio=uv4, notamment la 
mise en valeur*socio=ec1 du capital_humain*socio=ec1 et l'innovation*socio=uv3, ni des *socio=rien modifications 
bien *socio=nil  ciblées du système_fiscal*socio=et. 

Comme on le verra dans le *socio=rien chapitre spécial *socio=nil  de l'étude*socio=ec2, le 
système_fiscal*socio=et canadien*socio=ac à subi de profonds*socio=rien changements*socio=uv3 depuis une 
dizaine*socio=rien d'années*socio=rien. 
Les mesures*socio=et mises en oeuvre*socio=rien reflètent l'évolution*socio=rien de l'environnement*socio=et 
économique*socio=ec1, notamment la libéralisation*socio=et des échanges*socio=uv3 et les *socio=et réformes 
fiscales *socio=nil  dans d'autres pays_de_l'_ocde*socio=ac, la crise*socio=uv2 budgétaire*socio=et entraînée 
par le niveau*socio=rien d'endettement*socio=ec1 du secteur_public*socio=et et la décentralisation*socio=et en 
cours*socio=te de la fédération_canadienne. Le *socio=rien résultat est un système_fiscal*socio=et 
*socio=nil  qui crée aujourd'hui bien*socio=rien moins de distorsions*socio=uv4. Par rapport*socio=rien au régime*socio=et 
de TVA*socio=et d'autres pays*socio=ac, la taxe*socio=et sur*socio=rien les produits*socio=rien et services*socio=et mise en 
place*socio=rien en 1991 à une très *socio=rien large assiette *socio=nil  et permet *socio=rien un traitement neutre,*socio=nil  
sur les*socio=nil  marchés*socio=ec1 internationaux*socio=te,*socio=nil  des*socio=nil  produits *socio=nil  faisant l'objet*socio=rien d'échanges*socio=ec1. 
L'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 des personnes*socio=ac physiques*socio=rien se caractérise lui aussi 
par une *socio=rien large assiette;*socio=nil  *socio=nil  il ne comporte qu'un*socio=rien *socio=rien petit nombre *socio=nil  de tranches, 
sa générosité*socio=uv1 est*socio=rien raisonnable*socio=uv4 pour l'épargne-retraite et il est*socio=rien assorti 
de crédits*socio=ec1 d'impôt*socio=et remboursables*socio=rien pour les bas*socio=rien revenus*socio=ec1. Mais malgré l'action*socio=rien 
menée pour aplatir le barème*socio=rien, l'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 reste*socio=rien très 
progressif*socio=rien, en partie*socio=rien à cause*socio=rien de surtaxes*socio=et au niveau*socio=rien. fédéral*socio=et et 
provincial*socio=te. En outre, l'indexation*socio=ec1 n'ayant été*socio=rien que partielle*socio=rien, il s'est*socio=rien 
produit*socio=rien une dérive fiscale*socio=et qui, tout en contribuant à la réduction*socio=ec2 du 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et, à eu tendance*socio=ec2 à alourdir la charge*socio=rien fiscale*socio=et et n'est*socio=rien 
pas souhaitable*socio=rien pour des raisons*socio=rien de transparence*socio=uv3 et de 
responsabilisation. En ce qui concerne l'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 des 
sociétés*socio=ac, il subsiste des effets*socio=rien d'incitation*socio=uv3 qui ne sont pas les mêmes 
d'un*socio=rien secteur*socio=rien et d'une activité*socio=rien à l'autre, à cause*socio=rien de certains taux*socio=rien d'imposition*socio=et 
préférentiels*socio=et, d'un*socio=rien régime*socio=et imparfait*socio=rien de déductibilité pour certains 
placements*socio=ec1 et l'impossibilité*socio=rien pour les groupes*socio=ac d'entreprises*socio=ac d'opérer 
une consolidation*socio=uv3 de leurs comptes*socio=rien. Il faut donc encore modifier le 
système_fiscal*socio=et pour remédier à ces problèmes*socio=uv4. 

Dans cette perspective*socio=rien, pour une économie*socio=ec1 très ouverte*socio=uv4 comme celle du 
Canada*socio=ac, l'une des grandes*socio=rien préoccupations*socio=uv4 doit être*socio=rien de faire en sorte*socio=rien 
que le secteur_privé*socio=et puisse faire face*socio=rien aux *socio=ec2 pressions concurrentielles.*socio=nil  
Les*socio=nil  taux*socio=rien *socio=nil  de l'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 des personnes*socio=ac physiques*socio=rien, malgré leur 
tendance*socio=ec2 à la hausse*socio=rien, sont proches*socio=rien de la moyenne*socio=rien pour la 
zone_de_l'_ocde*socio=te, 
mais restent très élevés*socio=uv4 par rapport*socio=rien aux États-unis*socio=ac, ce qui incite en 
particulier*socio=rien les personnes*socio=ac très mobiles situées au plus haut*socio=rien de l'échelle*socio=rien 
des revenus*socio=ec1 à se déplacer. Il faudrait donc prendre en compte*socio=rien les 
*socio=rien effets négatifs *socio=nil  que les taux*socio=rien moyens*socio=ec1 élevés*socio=uv4 d'imposition*socio=et du revenu*socio=ec1 
peuvent avoir sur*socio=rien les travailleurs*socio=ac très qualifiés*socio=uv4 et sur*socio=rien les créateurs*socio=rien 
d'entreprises*socio=ac. Dans le même temps*socio=rien, un*socio=rien plus large*socio=rien recours*socio=ec1 aux crédits*socio=ec1 d'impôt*socio=et 

remboursables*socio=rien pour l'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 des personnes*socio=ac physiques*socio=rien peut 
*socio=rien être un instrument*socio=et efficient*socio=uv4 de*socio=nil  redistribution*socio=et *socio=nil  qui atténue les 
contre-incitations*socio=ec2 an*socio=rien travail*socio=ec1. En ce qui concerne l'impôt*socio=et sur*socio=rien les 
sociétés*socio=ac, on constate que les *socio=rien taux effectifs d'*socio=nil imposition*socio=et sont*socio=nil  
différents *socio=nil  selon le secteur*socio=rien et selon le type*socio=rien d'investissement*socio=ec1; on 
pourrait faire en sorte*socio=rien que l'impôt*socio=et soit plus neutre*socio=rien dans *socio=rien un souci *socio=nil  d'égalisation 
des conditions*socio=ec1 de concurrence*socio=ec1. Cela permettrait de réduire les écarts*socio=rien 
actuels*socio=te de taux*socio=rien par rapport*socio=rien aux États-unis*socio=ac et d'obtenir*socio=rien une allocation*socio=et 
des ressources*socio=ec1 qui traduise mieux l'avantage_comparatif*socio=ec2 de l'économie*socio=ec1. 

Une telle orientation*socio=et nécessiterait probablement *socio=rien un réaménagement *socio=nil  de la 
structure*socio=ec1 fiscale*socio=et. Traditionnellement, le Canada*socio=ac, par comparaison*socio=rien avec 
*socio=rien un grand nombre *socio=nil  d'autres pays_de_l'_ocde*socio=ac, recourt davantage à l'impôt*socio=et 
sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 et moins aux prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1 et à l'impôt*socio=et 
sur*socio=rien la consommation*socio=ec1. Les prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1 et l'impôt*socio=et sur*socio=rien 
la consommation*socio=ec1 étant censés*socio=rien avoir moins d'effets*socio=rien de distorsion*socio=uv4, on 
pourrait peut-être modifier le dosage*socio=rien de la fiscalité*socio=et sans courir le 
risque*socio=uv4 d'un*socio=rien désavantage compétitif*socio=uv4 pour les *socio=ac entreprises canadiennes.*socio=nil  
*socio=nil  Mais une action*socio=rien en cc sens*socio=rien soulèverait quelques problèmes*socio=uv4. Premièrement, 
l'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1, contrairement aux prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1 
et à l'impôt*socio=et sur*socio=rien la consommation*socio=ec1, remplit relativement bien*socio=rien les 
objectifs*socio=uv4 d'équité*socio=uv1 qu'on peut lui assigner. Deuxièmement, les 
prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1 sont assez *socio=rien faibles an Canada*socio=ac,*socio=nil  *socio=nil  mais ils se 
sont nettement alourdis ces *socio=rien dernières années *socio=nil  et certains éléments*socio=rien 
montrent que ces prélèvements*socio=ec1 peuvent avoir des *socio=rien effets négatifs sur l'*socio=nil emploi*socio=ec1 
*socio=nil  dans le court_terme*socio=te. Si l'on considère l'excédent*socio=ec1 substantiel*socio=rien de l'assurance-emploi*socio=et, 
c'est*socio=rien au contraire*socio=rien à une baisse*socio=ec2 des taux*socio=rien de cotisation*socio=ec1 qu'il faudrait 
procéder, et la réforme*socio=et des retraites*socio=ec1 aura de toute façon*socio=rien tendance*socio=ec2 à 
alourdir les prélèvements*socio=ec1 sur*socio=rien les salaires*socio=ec1. Troisièmement, un*socio=rien plus 
large*socio=rien recours*socio=ec1 ii l'impôt*socio=et sur*socio=rien la consommation*socio=ec1 n'aurait les effets*socio=rien 
souhaités que si les provinces*socio=ac renonçaient ii leurs taxes*socio=et sur*socio=rien les 
ventes*socio=ec1 pour adopter une taxe*socio=et sur*socio=rien la valeur_ajoutée*socio=ec1. *socio=rien Sur un plan plus*socio=nil  
général,*socio=nil  toute*socio=nil  initiative *socio=nil  visant à modifier la structure*socio=ec1 de la 
fiscalité*socio=et risque*socio=uv4 d'être*socio=rien neutralisée par les mesures*socio=et qui pourront *socio=rien être 
prises au*socio=nil  niveau provincial*socio=te.*socio=nil  

De*socio=nil  fait,*socio=nil  certaines des*socio=nil  difficultés*socio=uv4 *socio=nil  que suscite le système_fiscal*socio=et actuel*socio=te 
ont pour origine*socio=rien les mesures*socio=et prises*socio=rien par les provinces*socio=ac, qui représentent, 
avec les municipalités*socio=ac, environ ]a moitié*socio=rien des recettes*socio=ec1 fiscales*socio=et. Les 
taxes*socio=et provinciales*socio=te sur*socio=rien les ventes*socio=ec1 au détail*socio=rien sont discriminatoires*socio=uv2 pour 
les biens*socio=ec1 par rapport*socio=rien aux services*socio=et, pour les produits*socio=rien locaux*socio=te par 
rapport*socio=rien aux produits*socio=rien étrangers*socio=te et pour les biens*socio=ec1 mettant en oeuvre*socio=rien des 
*socio=rien produits intermédiaires *socio=nil  taxés jusqu'à présent*socio=rien, quatre provinces*socio=ac 
seulement ont adopté *socio=rien un système de*socio=nil  TVA*socio=et)*socio=nil .*socio=nil  Par*socio=nil  conséquent,*socio=nil  il*socio=nil  est 
essentiel*socio=uv4 *socio=nil  d'aller plus loin*socio=rien dans l'harmonisation*socio=uv3 des taxes*socio=et sur*socio=rien les 
ventes*socio=ec1. De plus, l'impôt*socio=et sur*socio=rien le patrimoine*socio=et et l'impôt*socio=et sur*socio=rien le capital*socio=ec1 
font peser sur*socio=rien les entreprises*socio=ac une *socio=rien charge supplémentaire relativement*socio=nil  
lourde *socio=nil  et les taxes*socio=et sur*socio=rien les ressources_naturelles*socio=ec1 sont très différentes*socio=rien 
d'une province*socio=ac it l'autre. L'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 est*socio=rien correctement 
harmonisé au niveau*socio=rien fédéral*socio=et et provincial*socio=te, mais on observe certaines*socio=rien 
tensions*socio=ec2 dues au fait*socio=rien que les provinces*socio=ac interviennent de plus en plus 
dans ce domaine*socio=rien. Puisque les deux niveaux*socio=rien d'administration*socio=ec1 sont 
présents*socio=rien concurremment dans les *socio=rien principaux secteurs *socio=nil  de la fiscalité*socio=et, 
toute initiative*socio=rien *socio=et fédérale unilatérale peut*socio=nil  être*socio=rien *socio=nil  facilement annihilée 
par les provinces*socio=ac. Une coordination*socio=uv3 est*socio=rien donc indispensable*socio=uv4 si l'on veut 
que les modifications*socio=rien de la fiscalité*socio=et aient les effets*socio=rien économiques*socio=ec1 
bénéfiques*socio=rien souhaités. 

En dehors de la fiscalité*socio=et, il faut maintenir plus généralement l'élan*socio=rien 
de la réforme*socio=et structurelle*socio=uv4 pour améliorer encore les performances*socio=uv3 

économiques*socio=ec1. Depuis une dizaine*socio=rien d'années*socio=rien, les *socio=rien initiatives prises *socio=nil  dans 
le 
domaine*socio=rien structurel*socio=uv4 ont ouvert*socio=uv4 le marché*socio=ec1 intérieur*socio=te et les marchés*socio=ec1 
internationaux*socio=te aux *socio=ac producteurs canadiens *socio=nil  tout en réduisant 
considérablement*socio=rien l'intervention*socio=et des pouvoirs_publics*socio=et dans l'économie*socio=ec1. 
Les mesures*socio=et récentes*socio=rien sont orientées vers le même but*socio=rien en s'attaquant aux 
obstacles*socio=rien structurels*socio=uv4 qui subsistent. Mais bien*socio=rien que les réformes*socio=et aient 
été*socio=rien axées sur*socio=rien l'amélioration*socio=uv1 de l'efficience*socio=uv3 économique*socio=ec1, les effets*socio=rien 
positifs*socio=uv4 escomptés sur*socio=rien la productivité*socio=uv3 et la production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 ne 
se sont pas encore concrétisés. Cela tient à la fois*socio=rien à la *socio=rien mauvaise 
situation macro-économique*socio=ec1 *socio=nil  qui à caractérisé la *socio=rien majeure partie des*socio=nil  
années *socio=nil  90 et aux coûts*socio=ec1 transitoires*socio=rien élevés*socio=uv4 liés ii l'ajustement*socio=et aux 
réformes*socio=et et à un*socio=rien environnement*socio=et plus concurrentiel*socio=ec2. Il semble néanmoins 
raisonnable*socio=uv4 d'attendre de ces réformes*socio=et, après*socio=rien une longue*socio=rien période*socio=te de 
restructuration*socio=et, qu'elles commencent à porter leurs fruits*socio=rien dans le 
contexte*socio=rien macro-économique*socio=ec1 actuel*socio=te, plus favorable*socio=ec2. Malgré tout, on 
pourrait encore agir dans de *socio=rien nombreux domaines.*socio=nil  

*socio=nil  Si le chômage*socio=ec1 structurel*socio=uv4 demeure élevé*socio=uv4, c'est*socio=rien parce que la réforme*socio=et du 
marché_du_travail*socio=ec1 est*socio=rien en retard*socio=rien par rapport*socio=rien à l'action*socio=rien dans d'autres 
secteurs*socio=rien. La refonte*socio=et récente*socio=rien de l'assurance-chômage*socio=et et le réaménagement*socio=rien 
de l'aide_sociale*socio=et auquel ont *socio=rien procédé certaines provinces*socio=ac marquent*socio=nil  un 
grand progrès*socio=uv1 *socio=nil  dans le sens*socio=rien de l'effort*socio=uv1 général*socio=rien de réforme*socio=et et 
contribueront à l'avenir*socio=rien à faire reculer le chômage*socio=ec1 structurel*socio=uv4. Mais 
les mesures*socio=et prises*socio=rien à ce jour*socio=rien, tout en modifiant les contre-incitations*socio=ec2, 
ne les ont pas éliminées. Comme l'indique l'étude*socio=ec2 récente*socio=rien de l'OCDE*socio=ac sur*socio=rien 
l'emploi*socio=ec1, on pourrait *socio=rien obtenir un marché_du_travail*socio=ec1 plus*socio=nil  flexible*socio=uv4 *socio=nil  en 
prenant en particulier*socio=rien des mesures*socio=et pour limiter*socio=rien une utilisation*socio=rien trop 
répétée de l'assurance-chômage*socio=et et pour diminuer la différenciation*socio=rien 
régionale*socio=te des taux*socio=rien de prestation*socio=et. Il faut se féliciter que la 
responsabilité*socio=uv1 des politiques*socio=et actives*socio=uv4 du travail*socio=ec1 soit transférée à 
certaines*socio=rien provinces*socio=ac, car on pourra ainsi répondre avec une plus grande*socio=rien 
souplesse*socio=uv3 aux besoins*socio=uv1 locaux*socio=te et régionaux*socio=te. Cela étant, il ne faut pas 
que l'état_fédéral*socio=ac se désengage totalement de cc domaine*socio=rien d'action*socio=rien, car 
il sera de plus en plus important*socio=rien de suivre les progrès*socio=uv1 du *socio=rien nouveau 
système *socio=nil  et de veiller à ce qu'il soit axé sur*socio=rien la réinsertion*socio=uv1 des 
chômeurs*socio=ac. 

On pourrait également accroître l'efficience*socio=uv3 économique*socio=ec1 grâce*socio=rien à une 
action*socio=rien plus concertée visant aussi bien*socio=rien à améliorer la mobilité*socio=uv3 de la 
main-d'_oeuvre*socio=ac et du capital*socio=ec1 qu'A libéraliser les marchés*socio=ec1 de produits*socio=rien 
par le biais*socio=rien de l'Accord*socio=et sur*socio=rien le commerce*socio=ec1 intérieur*socio=te. Cet Accord*socio=et souffre 
d'une mise en oeuvre*socio=rien insuffisante*socio=uv4 et d'une volonté*socio=uv1 déficiente d'aller 
de l'avant dans l'exécution*socio=rien des engagements*socio=et qui ont été*socio=rien pris. En 
conséquence*socio=rien, les progrès*socio=uv1 sur*socio=rien le plan*socio=rien de l'environnement*socio=et commercial*socio=ec1 
interne*socio=te ne paraissent pas à la mesure*socio=rien de ceux qui ont été*socio=rien accomplis 
pour réduire les obstacles*socio=rien externes*socio=ec1 aux échanges*socio=ec1 par le biais*socio=rien d'un*socio=rien 
ensemble*socio=rien d'accords*socio=et bilatéraux*socio=et, régionaux*socio=te et multilatéraux*socio=et. L'une des 
tâches*socio=rien prioritaires*socio=uv4 pour la réforme*socio=et structurelle*socio=uv4 doit donc être*socio=rien de 
rattraper le terrain*socio=rien perdu et de mettre en place*socio=rien des mesures*socio=et concrètes*socio=rien 
de libéralisation*socio=et du commerce*socio=ec1 intérieur*socio=te. De plus, s'il *socio=rien est vrai *socio=nil  qu'une 
action*socio=rien de *socio=rien grande ampleur à*socio=nil  été menée*socio=nil  sur le*socio=nil  plan externe*socio=ec1,*socio=nil  *socio=nil  on pourrait 
encore abaisser les taux*socio=rien de droits*socio=uv1 de douane*socio=ac dans certains secteurs*socio=rien où 
ils restent élevés*socio=uv4 (en particulier*socio=rien pour certains produits*socio=rien agricoles*socio=ec1) et 
empêchent une allocation*socio=et efficace*socio=uv4 des ressources*socio=ec1. 

En définitive*socio=rien, après*socio=rien avoir marqué une "pause", la reprise de l'économie*socio=ec1 
canadienne*socio=ac s'est*socio=rien fortement accélérée, sous l'effet*socio=rien d'un*socio=rien net*socio=rien 
assouplissement*socio=uv3 des *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  facilité par le redressement*socio=ec2 
des données fondamentales*socio=uv4 de l'économie*socio=ec1, en *socio=rien particulier Grâce un 

assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et en*socio=nil  net progrès*socio=uv1.*socio=nil  Les*socio=nil  perspectives*socio=te de*socio=nil  
croissance*socio=uv3 *socio=nil  soutenue et non inflationniste*socio=ec2 paraissent bonnes*socio=rien, mais le 
dispositif*socio=et d'encadrement*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 sera mis à l'épreuve*socio=rien à mesure*socio=rien 
que la reprise morit et que le sous-emploi*socio=ec1 des ressources*socio=ec1 se résorbe. 
L'ample*socio=rien amélioration*socio=uv1 de la situation*socio=rien budgétaire*socio=et au niveau*socio=rien. fédéral*socio=et et 
*socio=rien an niveau provincial*socio=te *socio=nil  devrait permettre de réduire une dette*socio=ec1 publique*socio=et 
élevée*socio=uv4 par rapport*socio=rien au PIB*socio=ec1 et de remédier à certaines*socio=rien déficiences*socio=uv3 du 
système_fiscal*socio=et. Conjointement avec les mesures*socio=et structurelles*socio=uv4 mises en 
oeuvre*socio=rien depuis une dizaine*socio=rien d'années*socio=rien, de *socio=rien nouvelles initiatives *socio=nil  ayant pour 
but*socio=rien de faire reculer le fort*socio=rien chômage*socio=ec1 structurel*socio=uv4 et la poursuite*socio=rien des 
réformes*socio=et sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 de produits*socio=rien devraient améliorer le potentiel*socio=uv4 
de croissance*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1 dans le moyen_terme*socio=te. 

Il- Gestion*socio=ec2 macro-économique*socio=ec1. 

Les performances*socio=uv3 récentes*socio=rien de l'économie*socio=ec1 canadienne*socio=ac ont très largement 
bénéficié du cadre*socio=rien d'action*socio=rien mis en place*socio=rien au début*socio=rien des années*socio=rien 90. L'effort*socio=uv1 
résolu de maîtrise*socio=rien des finances*socio=ec1 publiques*socio=et à permis*socio=rien de réduire 
sensiblement les déficits*socio=ec1 budgétaires*socio=et, l'équilibre*socio=uv3 pouvant être*socio=rien 
maintenant réalisé. Cet effort*socio=uv1, de même que l'adoption*socio=rien d'objectifs*socio=uv4 de 
maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2, à contribué à une baisse*socio=ec2 marquée des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1, 
qui ont été*socio=rien ramenés au-dessous des taux*socio=rien des États-unis*socio=ac, en facilitant 
ainsi le retour*socio=rien à la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1. On examinera ci-après les 
progrès*socio=uv1 de l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et, en se demandant comment tirer 
parti*socio=et des excédents*socio=ec1 budgétaires*socio=et qui pourraient apparaître. Puis on 
passera en revue la gestion*socio=ec2 monétaire*socio=ec1, en s'attachant plus 
particulièrement à la politique*socio=et qui semblerait la plus adéquate*socio=uv2 pour la 
période*socio=te à venir et à l'objectif*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2 à adopter au-delà de 1998. 
politique_budgétaire*socio=et. 

L'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et à sensiblement progressé. 

Dans la zone_de_l'_ocde*socio=te, le Canada*socio=ac compte*socio=rien parmi les pays*socio=ac qui ont 
nettement progressé dans l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et. Dans l'optique*socio=rien 
des comptes*socio=rien nationaux*socio=te, le *socio=ec1 solde financier des*socio=nil  administrations_publiques*socio=ac 
est*socio=rien revenu d'*socio=nil un*socio=rien déficit de*socio=nil  prés*socio=rien *socio=nil  de 71/2 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 en 1992-93 à 
un*socio=rien quasi-equilibre (graphique*socio=rien 8). Grâce*socio=rien à ce renversement*socio=rien, qui reflète 
essentiellement une diminution*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1 de programme*socio=et, le Canada*socio=ac 
sera probablement parmi les sept grandes*socio=rien économies*socio=ec1 de l'OCDE*socio=ac celle qui 
connaîtra la situation*socio=rien budgétaire*socio=et la plus favorable*socio=ec2 pour l'année*socio=rien en 
cours*socio=te, alors que pendant plus d'une décennie*socio=te il à accusé 
systématiquement le déficit*socio=ec1 le plus élevé*socio=uv4 après*socio=rien l'Italie*socio=ac. 

Les éléments*socio=rien qui ont contribué à cette amélioration*socio=uv1 spectaculaire*socio=rien de la 
situation*socio=rien budgétaire*socio=et sont à la fois*socio=rien de nature*socio=rien fédérale*socio=et et provinciale*socio=te (graphique*socio=rien 
8, *socio=rien première partie)*socio=nil .*socio=nil  *socio=nil  Contrairement à l'état_fédéral*socio=ac, qui accusait déjà 
d'importants*socio=rien déficits*socio=ec1 dans les années*socio=rien 80, les provinces*socio=ac ont vu leurs 
finances*socio=ec1 se dégrader nettement au début*socio=rien des années*socio=rien 90, une forte*socio=rien 
correction*socio=ec2 budgétaire*socio=et ayant été*socio=rien alors nécessaire*socio=rien. Plus récemment, 
plusieurs réductions*socio=ec2 des transferts*socio=ec1 fédéraux*socio=et sont venues compliquer l'assainissement*socio=uv3 
budgétaire*socio=et au niveau*socio=rien provincial*socio=te, les provinces*socio=ac ayant toutefois amputé 
de leur Mé leurs transferts*socio=ec1 aux collectivités_locales*socio=ac. Celles-ci ont 
malgré tout réussi à équilibrer globalement leur budget*socio=ec1. 

Selon les calculs*socio=rien du Secrétariat*socio=ac, la contraction*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 des 
administrations_publiques*socio=ac depuis 1993 tient pour les deux tiers*socio=rien à des 
*socio=et mesures discrétionnaires,*socio=nil  le*socio=nil  *socio=rien dernier tiers *socio=nil  s'expliquant par un*socio=rien 
resserrement*socio=ec2 de l'écart*socio=rien entre la production*socio=ec1 effective*socio=rien et la production*socio=ec1 
potentielle*socio=uv4. Si l'on tient compte*socio=rien des influences conjoncturelles*socio=uv4, le 

solde*socio=ec1 budgétaire*socio=et est*socio=rien passé*socio=te d'un*socio=rien déficit*socio=ec1 de plus de 5 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 
potentiel*socio=rien à un*socio=rien excédent*socio=ec1 (graphique*socio=rien 8, *socio=rien deuxième partie)*socio=nil .*socio=nil  Un tel*socio=nil  
resserrement*socio=ec2 budgétaire*socio=et,*socio=nil  *socio=nil  qui à atteint son maximum*socio=rien en 1996, avec plus 
de 1l/2 point*socio=rien du PIB*socio=ec1, à grandement freiné l'activité*socio=rien économique*socio=ec1 à 
court_terme*socio=te, mais il était inévitable*socio=rien du fait*socio=rien de la croissance*socio=uv3 
explosive de 
la dette*socio=ec1 publique*socio=et (voir ci-après). En réalité*socio=ec2, l'effort*socio=uv1 antérieur*socio=rien de 
maîtrise*socio=rien du déficit*socio=ec1 structurel*socio=uv4 s'étant révélé éphémère*socio=te, le déficit*socio=ec1 
effectif*socio=rien avait atteint de nouveaux*socio=rien records*socio=ec2 après*socio=rien l'affaiblissement*socio=rien 
conjoncturel*socio=uv4 du début*socio=rien des années*socio=rien 90. Le service_de_la_dette*socio=ec1 s'étant 
alourdi en conséquence*socio=rien, il à fallu un*socio=rien excédent*socio=ec1 primaire*socio=rien (hors 
paiements_d'_intérêts*socio=et au titre*socio=rien de la dette*socio=ec1) de l'ordre*socio=rien de 5 pour cent*socio=rien 
du PIB*socio=ec1 pour 
réaliser un*socio=rien quasi-équilibre*socio=uv3 (graphique*socio=rien 8, *socio=rien troisième partie)*socio=nil .*socio=nil  
administration_fédérale*socio=ac.*socio=nil  

Les*socio=nil  budgets*socio=ec1 *socio=nil  de 1994 et 1995 ont jeté les bases*socio=rien de l'élimination*socio=ec2 du 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et *socio=rien an niveau fédéral*socio=et.*socio=nil  *socio=nil  Ils prévoyaient des économies*socio=ec1 
directes*socio=rien équivalant à 3 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 à l'horizon*socio=rien 1997/98, 
essentiellement sous la forme*socio=rien d'une réduction*socio=ec2 des dépenses*socio=ec1; ils 
marquaient en outre une volonté*socio=uv1 de prudence*socio=uv1 avec la constitution*socio=rien de 
réserves*socio=ec1 pour imprévus*socio=uv4 et reposaient sur*socio=rien des prévisions*socio=ec2 conservatrices 
pour les principales*socio=rien variables*socio=ec2 macro-économiques*socio=ec1. Ms lors*socio=rien, après*socio=rien les 
dérapages*socio=uv4 répétés par rapport*socio=rien aux prévisions*socio=ec2 budgétaires*socio=et du début*socio=rien des 
années*socio=rien 90, depuis 1994 les résultats*socio=rien sont plus satisfaisants*socio=uv4 que les 
objectifs*socio=uv4 fixés (tableau*socio=rien 7). Cette tendance*socio=ec2 n'a cessé de s'accentuer. 
Bien*socio=rien que le *socio=rien résultat définitif *socio=nil  pour l'exercice*socio=rien budgétaire*socio=et 1996/97 (qui 
se termine en mars*socio=rien) ne soit pas encore connu, il ressort des dernières*socio=rien 
estimations*socio=ec2 que le déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et était inférieur*socio=rien d'au moins *socio=rien un 
point *socio=nil  à l'objectif*socio=uv4 de 3 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 (dans l'optique*socio=rien des comptes*socio=rien 
publics*socio=et). Si cc résultat*socio=rien très favorable*socio=ec2 à pu être*socio=rien obtenu, c'est*socio=rien grâce*socio=rien à 
des recettes*socio=ec1 fiscales*socio=et supérieures*socio=rien aux estimations*socio=ec2, à des dépenses*socio=ec1 de 
programme*socio=et inférieures*socio=rien aux prévisions*socio=ec2, à des taux_d'_intérêt*socio=ec1 plus 
faibles*socio=rien 
que ceux envisagés, qui ont permis*socio=rien d'alléger le service_de_la_dette*socio=ec1, et 
au fait*socio=rien que (comme les *socio=rien années précédentes)*socio=nil  les*socio=nil  fortes réserves*socio=ec1 pour*socio=nil  
imprévu*socio=uv4 *socio=nil  n'ont pas eu à être*socio=rien utilisées. 

Les mesures*socio=et prises*socio=rien en 1994-95 étant jugées suffisantes*socio=rien pour que le 
déficit*socio=ec1 continue*socio=rien de baisser, les deux derniers*socio=rien budgets*socio=ec1 fédéraux*socio=et N'ont 
comporté que peu de nouvelles*socio=rien *socio=et mesures discrétionnaires.*socio=nil  Le*socio=nil  budget*socio=ec1 de*socio=nil  
février*socio=rien *socio=nil  1997 à prévu certains allégements*socio=uv3 d'impôt*socio=et bien*socio=rien ciblés et des 
investissements*socio=ec1 stratégiques*socio=uv4 visant à favoriser à moyen_terme*socio=te la 
croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 et les créations*socio=rien d'emplois*socio=ec1, mais l'impact*socio=rien 
budgétaire*socio=et global*socio=te de ces mesures*socio=et *socio=rien est faible.*socio=nil  *socio=nil  Parmi les *socio=rien nouvelles 
initiatives,*socio=nil  *socio=nil  on citera i) une augmentation*socio=ec2 des aides*socio=uv1 fiscales*socio=et en faveur*socio=rien 
des étudiants*socio=ac et de leur famille*socio=uv1 pour faire face*socio=rien à la hausse*socio=rien du coût*socio=ec1 de 
l'enseignement_supérieur*socio=et, et en faveur*socio=rien des travailleurs*socio=ac pour l'amélioration*socio=uv1 
de leurs qualifications*socio=uv3; ii) la création*socio=rien d'une Fondation*socio=rien canadienne*socio=ac 
pour l'innovation*socio=uv3, dont l'objet*socio=rien est*socio=rien de moderniser et d'améliorer les 
infrastructures*socio=et de recherche*socio=ec2 des institutions_postsecondaires et des 
hôpitaux*socio=et (voir le chapitre*socio=rien Il1); iii) une refonte*socio=et de la *socio=et prestation 
fiscale pour*socio=nil  enfants*socio=ac *socio=nil  dans le but*socio=rien d'atténuer la contre-incitation au 
travail*socio=ec1 et d'aider davantage les enfants*socio=ac des familles*socio=uv1 à faible*socio=rien revenu*socio=ec1 (voir 
le chapitre*socio=rien IV). 

L'évolution*socio=rien récente*socio=rien montre que cette fois*socio=rien encore il ne sera pas 
nécessaire*socio=rien de tenir compte*socio=rien de "critères*socio=rien de prudence*socio=uv1" dans le budget*socio=ec1 
actuel*socio=te, les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court*socio=rien et long_terme*socio=te se situant à *socio=rien un 
niveau 

nettement*socio=nil  inférieur *socio=nil  à ceux envisagés et la croissance*socio=uv3 économique*socio=ec1 
semblant *socio=rien être supérieure aux*socio=nil  prévisions*socio=ec2 budgétaires*socio=et.*socio=nil  Il*socio=nil  est donc*socio=nil  
probable*socio=uv4 *socio=nil  que l'importante*socio=rien réserve*socio=rien pour imprévu*socio=uv4 dont sont assorties les 
estimations*socio=ec2 de dépenses*socio=ec1 ne sera pas requise*socio=uv4. Les résultats*socio=rien pour 1996/97 
étant plus favorables*socio=ec2 que prévu, les objectifs*socio=uv4 quant aux déficits*socio=ec1 
budgétaires*socio=et pour cet exercice*socio=rien et le prochain*socio=rien pourraient être*socio=rien 
sensiblement révisés à la baisse*socio=ec2 (A 2 et 1 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 
respectivement, dans l'optique*socio=rien des comptes*socio=rien nationaux*socio=te) dans le document*socio=rien 
de mise à jour*socio=rien de la situation*socio=rien financière*socio=ec1 de l'automne*socio=rien. Les besoins*socio=uv1 de 
financement*socio=ec1 sont en forte*socio=rien baisse*socio=ec2, à tel point*socio=rien que l'État*socio=ac n'a plus à 
lever des fonds*socio=ec1 sur*socio=rien les marchés*socio=ec1 de capitaux*socio=ec1. 

Grâce*socio=rien aux mesures*socio=et prises*socio=rien depuis la fin*socio=rien de 1993, le déficit*socio=ec1 fédéral*socio=et 
devrait être*socio=rien en diminution*socio=ec2 pour l'exercice*socio=rien 1998/99 de 28 milliards*socio=rien de 
dollars*socio=ec1 canadiens*socio=ac environ par rapport*socio=rien au niveau*socio=rien qu'il aurait atteint 
sans ces mesures*socio=et. Les réductions*socio=ec2 de dépenses*socio=ec1 représentent quelque 90 
pour cent*socio=rien de ce montant*socio=ec1, les dépenses*socio=ec1 *socio=rien an titre des*socio=nil  programmes*socio=et *socio=nil  se 
contractant de prés*socio=rien de 14 pour cent*socio=rien au cours*socio=rien des *socio=rien cinq exercices *socio=nil  allant 
jusqu'à 1998/99 (elles sont tombées de prés*socio=rien de 17 pour cent*socio=rien du PIB*socio=ec1 à 
moins de 12 pour cent*socio=rien). Les transferts*socio=ec1 de l'état_fédéral*socio=ac aux autres 
niveaux*socio=rien d'administration*socio=ec1 ont été*socio=rien amputés de 10 pour cent*socio=rien et l'emploi*socio=ec1 
dans les administrations_fédérales à été*socio=rien sensiblement réduit (suppression*socio=rien 
de 55 000 postes*socio=rien, soit 15 pour cent*socio=rien). Dans le cadre*socio=rien des exercices*socio=rien d'examen*socio=ec2 
des programmes*socio=et (voir l'étude*socio=ec2 de 1995), les dépenses*socio=ec1 des ministères*socio=ac ont 
été*socio=rien réexaminées sous tous leurs aspects*socio=rien, le but*socio=rien étant de faire en sorte*socio=rien 
que les ressources*socio=ec1 soient affectées aux tâches*socio=rien prioritaires*socio=uv4. 
administrations_provinciales*socio=ac. 

Les marchés_financiers*socio=ec1 réagissant de *socio=rien façon négative an gonflement*socio=ec2 *socio=nil  de l'endettement*socio=ec1, 
comme le montre la dégradation*socio=uv3 des conditions*socio=ec1 d'emprunt*socio=ec1, la plupart*socio=rien des 
provinces*socio=ac n'ont pas tardé à prendre des mesures*socio=et face*socio=rien à l'aggravation*socio=ec2 de 
leur situation*socio=rien financière*socio=ec1 au début*socio=rien des années*socio=rien 90. En 1995/96, six des 
dix provinces*socio=ac sont parvenues à équilibrer leur budget*socio=ec1 et les autres 
provinces*socio=ac ont entrepris de mettre en oeuvre*socio=rien des plans*socio=rien d'élimination*socio=ec2 des 
déficits*socio=ec1 d'ici à la fin*socio=rien de la décennie*socio=te. En 1996/97, quatre provinces*socio=ac (Alberta*socio=ac, 
Manitoba*socio=ac, Saskatchewan*socio=ac et Nouveau-brunswick*socio=ac) ont dégagé *socio=rien un net excédent*socio=ec1 
budgétaire*socio=et (*socio=nil tableau *socio=nil  8). Malgré tout, à en juger par les dernières*socio=rien 
estimations*socio=ec2, le déficit*socio=ec1 global*socio=te des provinces*socio=ac atteignait encore 1 pour 
cent*socio=rien du PIB*socio=ec1, les deux principales*socio=rien provinces*socio=ac (Ontario*socio=ac et Québec*socio=ac) étant 
en retard*socio=rien dans l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et. Si l'on considère les 
budgets*socio=ec1 provinciaux*socio=te les plus récents*socio=rien, cette situation*socio=rien financière*socio=ec1 d'ensemble*socio=rien 
ne devrait guère se modifier, car certaines*socio=rien provinces*socio=ac envisagent de 
réduire leur excédent*socio=ec1, ce qui compensera pratiquement les nouvelles*socio=rien 
réductions*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 qui interviendront dans les autres provinces*socio=ac. On 
notera toutefois que la plupart*socio=rien des budgets*socio=ec1 provinciaux*socio=te comportent des 
facteurs*socio=rien de prudence*socio=uv1 similaires*socio=rien à ceux appliqués au niveau*socio=rien fédéral*socio=et. 
Quoi qu'il en soit, les marchés_financiers*socio=ec1 ont bien*socio=rien réagi à l'évolution*socio=rien 
budgétaire*socio=et récente*socio=rien: l'écart*socio=rien entre les taux*socio=rien obligataires*socio=ec1 fédéraux*socio=et et 
provinciaux*socio=te s'est*socio=rien resserré et les agences*socio=ac de notation*socio=rien ont rehaussé la 
note d'un*socio=rien *socio=rien certain nombre de*socio=nil  provinces*socio=ac.*socio=nil  

*socio=nil  Toutes les provinces*socio=ac sont tenues à une certaine*socio=rien discipline*socio=uv1 budgétaire*socio=et, 
mais les stratégies*socio=et qu'elles ont adoptées dans cette optique*socio=rien sont très 
différentes*socio=rien. Les provinces*socio=ac occidentales - qui ne sont pas lourdement 
endettées (tableau*socio=rien 8) - ont mis essentiellement l'accent*socio=rien sur*socio=rien une 
gestion*socio=ec2 budgétaire*socio=et responsable*socio=uv2, en différant des allégements*socio=uv3 d'impôts*socio=et 
malgré de nets*socio=rien excédents*socio=ec1 (sauf la colombie_britannique*socio=ac). Les provinces*socio=ac 
de l'Atlantique*socio=te se trouvent dans une *socio=rien situation intermédiaire:*socio=nil  certaines 
dégagent*socio=nil  un excédent*socio=ec1 budgétaire*socio=et *socio=nil  tout en ayant baissé l'impôt*socio=et et d'autres 
restent en déficit*socio=ec1 en raison*socio=rien de leurs difficultés*socio=uv4 économiques*socio=ec1 (dues au 

fait*socio=rien qu'elles sont tributaires*socio=rien de certaines*socio=rien ressources*socio=ec1 primaires*socio=rien, en 
particulier*socio=rien la pêche*socio=ec1; voir l'encadré du chapitre*socio=rien III concernant 
Terre-neuve*socio=ac). Parmi les deux plus grandes*socio=rien provinces*socio=ac accusant encore un*socio=rien 
déficit*socio=ec1 budgétaire*socio=et, l'Ontario*socio=ac - qui représente prés*socio=rien de la moitié*socio=rien de la 
dette*socio=ec1 des provinces*socio=ac - à décidé de réduire simultanément les dépenses*socio=ec1 et 
l'impôt*socio=et sur*socio=rien le revenu*socio=ec1, l'élimination*socio=ec2 du déficit*socio=ec1 n'étant donc que 
progressive*socio=rien et devant*socio=rien intervenir en 2000/2001. En revanche, le Québec*socio=ac, 
bien*socio=rien qu'ayant été*socio=rien la dernière*socio=rien province*socio=ac à se lancer dans l'assainissement*socio=uv3 
budgétaire*socio=et, compte*socio=rien équilibrer son budget*socio=ec1 *socio=rien un an *socio=nil  plus tôt; pour ce faire, 
il à exclu*socio=rien tout allégement*socio=uv3 global*socio=te de ]a fiscalité*socio=et (une réforme*socio=et de l'impôt*socio=et 
sur*socio=rien le revenu*socio=ec1 des personnes*socio=ac physiques*socio=rien sera essentiellement financée par 
une hausse*socio=rien des impôts*socio=et indirects*socio=rien). 

Perspectives*socio=te et options*socio=rien à plus long_terme*socio=te. 

Étant donné que l'objectif*socio=uv4 d'équilibre*socio=uv3 du budget*socio=ec1 à moyen_terme*socio=te devrait 
être*socio=rien atteint par l'état_fédéral*socio=ac aux alentours*socio=rien de l'an*socio=rien prochain*socio=rien et est*socio=rien 
déjà réalisé par certaines*socio=rien provinces*socio=ac, il est*socio=rien impératif*socio=uv4 de définir*socio=rien une 
nouvelle*socio=rien *socio=et stratégie budgétaire *socio=nil  à plus long_terme*socio=te. De fait*socio=rien, le débat*socio=et s'est*socio=rien 
déjà ouvert*socio=uv4 au Canada*socio=ac sur*socio=rien l'utilisation*socio=rien d'éventuels*socio=rien excédents*socio=ec1 
budgétaires*socio=et. Faudrait-il les maintenir en vue*socio=rien d'une baisse*socio=ec2 rapide*socio=rien de la 
dette*socio=ec1 publique*socio=et, ou utiliser ce "dividende*socio=ec1 budgétaire*socio=et" pour financer des 
augmentations*socio=ec2 de dépenses*socio=ec1 et/ou des réductions*socio=ec2 d'impôts*socio=et? 

En avarice dans l'assainissement*socio=uv3 budgétaire*socio=et, les provinces*socio=ac ont déjà 
opéré des choix*socio=uv1 en adoptant récemment des mesures*socio=et restrictives*socio=uv4 
concernant le déficit*socio=ec1, l'endettement*socio=ec1 et l'alourdissement*socio=ec2 de la 
fiscalité*socio=et. Dans leur majorité*socio=rien, les provinces*socio=ac et les territoires*socio=te ont 
maintenant des lois*socio=et les obligeant à équilibrer leur budget*socio=ec1; par exemple*socio=rien, 
il y à obligation*socio=uv1 d'équilibrer le budget*socio=ec1 globalement sur*socio=rien quatre ans*socio=rien au 
Nouveau-brunswick*socio=ac et chaque année*socio=rien au Manitoba*socio=ac (dans cette dernière*socio=rien 
province*socio=ac, cette obligation*socio=uv1 est*socio=rien assortie de pénalités qui prennent la 
forme*socio=rien d'une réduction*socio=ec2 des crédits*socio=ec1 affectés aux rémunérations*socio=ec1 dans la 
fonction_publique*socio=et pouvant aller jusqu'à 40 pour cent*socio=rien). Dans le 
territoire*socio=te du Yukon, toute accumulation*socio=ec2 de dettes*socio=ec1 donne lieu*socio=rien à l'organisation*socio=ec1 
d'un*socio=rien scrutin. Plusieurs provinces*socio=ac on territoires*socio=te ont des plans*socio=rien 
obligatoires*socio=uv2 de remboursement*socio=ec1 de la dette*socio=ec1, qui consistent en général*socio=rien à 
réduire ou éliminer l'endettement*socio=ec1 sur*socio=rien une certaine*socio=rien période*socio=te. En Alberta*socio=ac, 
le remboursement*socio=ec1 de la dette*socio=ec1, initialement programmé sur*socio=rien 25 ans*socio=rien, à été*socio=rien 
ramené à *socio=rien neuf ans,*socio=nil  avec*socio=nil  fixation*socio=ec1 d'*socio=nil un remboursement*socio=ec1 minimal.*socio=nil  En*socio=nil  
colombie_britannique*socio=ac,*socio=nil  le*socio=nil  Plan de*socio=nil  gestion*socio=ec2 financière*socio=ec1 *socio=nil  ne prévoit pas de 
remboursements*socio=ec1 précis*socio=rien, mais comporte des objectifs*socio=uv4 de réduction*socio=ec2 du 
*socio=ec1 ratio dette/*socio=nil PIB.*socio=nil  *socio=nil  Enfin, dans plusieurs provinces*socio=ac, tout alourdissement*socio=ec2 
majeur*socio=rien de la fiscalité*socio=et exige un*socio=rien référendum*socio=et. 

Il reste*socio=rien à savoir*socio=rien comment ces dispositifs*socio=et fonctionneront à moyen_terme*socio=te, 
en fonction*socio=rien de l'évolution*socio=rien conjoncturelle*socio=uv4 et des changements*socio=uv3 de 
gouvernement*socio=ac. De plus, ils pourront certes contribuer à diminuer le 
coût*socio=ec1 de l'emprunt*socio=ec1 pour les *socio=ac provinces canadiennes,*socio=nil  *socio=nil  mais si l'on se situe 
au niveau*socio=rien international*socio=te l'expérience*socio=ec2 montre qu'ils ne sont pas 
nécessairement optimaux pour les administrations_centrales*socio=ac, parce qu'ils 
risquent d'introduire une rigidité*socio=uv3 budgétaire*socio=et excessive*socio=rien et d'inciter à 
une diminution*socio=ec2 de la transparence*socio=uv3. Dans le cas*socio=rien de l'état_fédéral*socio=ac, un*socio=rien 
dispositif*socio=et s'inspirant, par exemple*socio=rien, de la loi*socio=et de responsabilité*socio=uv1 
budgétaire*socio=et de la Nouvelle-zélande*socio=ac serait peut-être plus adéquat*socio=uv2. En 
vertu*socio=rien de cette loi*socio=et, un*socio=rien excédent*socio=ec1 budgétaire*socio=et doit être*socio=rien dégagé tant que la 
dette*socio=ec1 publique*socio=et n'a pas été*socio=rien ramenée à des niveaux*socio=rien prudents et l'équilibre*socio=uv3 
budgétaire*socio=et doit être*socio=rien réalisé par la *socio=rien suite sur l'*socio=nil ensemble du*socio=nil  cycle*socio=te.*socio=nil  *socio=nil  On 
obtient ainsi une certaine*socio=rien souplesse*socio=uv3 face*socio=rien aux fluctuations*socio=ec2 économiques*socio=ec1, 
tout en donnant priorité*socio=uv4 à la question*socio=rien de l'endettement*socio=ec1. De fait*socio=rien, s'il 

*socio=rien est vrai *socio=nil  que la contraction*socio=ec2 récente*socio=rien des déficits*socio=ec1 fédéraux*socio=et et 
provinciaux*socio=te *socio=rien est impressionnante,*socio=nil  le*socio=nil  rapport dette*socio=ec1 publique*socio=et nette/*socio=nil PIB*socio=ec1 du*socio=nil  
Canada*socio=ac est élevé*socio=uv4 *socio=nil  à la *socio=rien fois historiquement *socio=nil  et par rapport*socio=rien aux autres 
pays*socio=ac (tableau*socio=rien 9). Le Canada*socio=ac occupait en 1996 le *socio=rien troisième rang *socio=nil  parmi 
les pays_de_l'_ocde*socio=ac, en dépassant de 25 points*socio=rien la moyenne*socio=rien pour l'ensemble*socio=rien 
de la zone*socio=te (voir à ce sujet*socio=rien l'étude*socio=ec2 de l'an*socio=rien dernier*socio=rien). Il faudrait donc 
en priorité*socio=uv4 ramener le ratio*socio=ec1 d'endettement*socio=ec1 sur*socio=rien une trajectoire*socio=ec2 qui soit 
clairement en baisse*socio=ec2, et ce dans *socio=rien un triple but:*socio=nil  *socio=nil  réduire encore la prime 
de risque*socio=uv4 pour les emprunts*socio=ec1 du Canada*socio=ac, rendre le pays*socio=ac moins vulnérable*socio=uv2 
aux chocs*socio=ec2 économiques*socio=ec1 et assurer au secteur_privé*socio=et des ressources*socio=ec1 
supplémentaires*socio=rien. Cette façon*socio=rien de procéder n'exclut pas nécessairement 
certaines*socio=rien dépenses*socio=ec1 supplémentaires*socio=rien dans des domaines*socio=rien prioritaires*socio=uv4 comme 
la mise en valeur*socio=ec1 du capital_humain*socio=ec1 et l'innovation*socio=uv3, ainsi que des 
ajustements*socio=et ciblés de la fiscalité*socio=et. 
politique_monétaire*socio=et. 

Dispositif*socio=et en place*socio=rien. 

Le Canada*socio=ac à été*socio=rien le deuxième*socio=rien pays*socio=ac (après*socio=rien la Nouvelle-zélande*socio=ac) à mettre 
en place*socio=rien des objectifs*socio=uv4 explicites*socio=rien de maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2. Si cette 
méthode*socio=rien à *socio=rien été choisie,*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  pour rendre plus concret l'objectif*socio=uv4 de la 
politique_monétaire*socio=et en obligeant les autorités*socio=et à s'en tenir à une 
stratégie*socio=et à moyen_terme*socio=te *socio=rien bien définie,*socio=nil  *socio=nil  ainsi que pour ancrer les 
anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2. La première*socio=rien série d'objectifs*socio=uv4, rendue 
publique*socio=et conjointement par le gouvernement*socio=ac et la banque_du_canada*socio=ac au 
début*socio=rien de 1991, consistait*socio=rien à ramener l'inflation*socio=ec2 dans une fourchette*socio=rien de 
1 à 3 pour cent*socio=rien à la fin*socio=rien de 1995. Par la suite*socio=rien, il à été*socio=rien décidé que 
cette fourchette*socio=rien resterait valable*socio=rien jusqu'à la fin*socio=rien de 1998 (graphique*socio=rien 10). 
La stratégie*socio=et de maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 *socio=rien est définie en*socio=nil  termes de*socio=nil  hausse 
annuelle *socio=nil  de l'indice global*socio=te des prix*socio=ec1 à la consommation*socio=ec1 (IPC*socio=ec1), mais à 
court_terme*socio=te la banque_du_canada*socio=ac se fonde sur*socio=rien une mesure*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 
de base*socio=rien, qui exclut de l'IPC*socio=ec1 certains éléments*socio=rien instables*socio=uv4 (les 
*socio=ec1 composantes alimentaires et*socio=nil  énergétiques)*socio=nil  *socio=nil  et les *socio=rien effets temporaires des*socio=nil  
modifications *socio=nil  de la fiscalité*socio=et indirecte*socio=rien. 

Jusqu'à présent*socio=rien, les autorités*socio=et sont parvenues à maintenir l'inflation*socio=ec2 
de base*socio=rien à l'intérieur*socio=te de la fourchette*socio=rien, exception*socio=rien faite d'un*socio=rien 
dépassement*socio=ec2 de courte*socio=rien durée*socio=te à ]a suite*socio=rien de l'adoption*socio=rien du nouveau*socio=rien 
dispositif*socio=et (graphique*socio=rien 10). Depuis que les objectifs*socio=uv4 sont en place*socio=rien, l'inflation*socio=ec2 
atteint en moyenne*socio=rien 2 pour cent*socio=rien, contre 6 l/2 pour cent*socio=rien dans les années*socio=rien 
80. La faiblesse*socio=ec2 persistante*socio=rien de l'activité*socio=rien à sans doute*socio=rien joué *socio=rien un rôle 
*socio=nil  dans le recul*socio=rien de l'inflation*socio=ec2, mais l'existence*socio=rien même des objectifs*socio=uv4 à 
probablement elle aussi contribué à une évolution*socio=rien plus satisfaisante*socio=uv4 
des prix*socio=ec1 en introduisant dans la conduite*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et une 
forte*socio=rien dose de discipline*socio=uv1 et de transparence*socio=uv3, ce qui à permis*socio=rien de réduire 
les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2. Ces anticipations*socio=uv3, qui influent 
fortement sur*socio=rien la trajectoire*socio=ec2 future*socio=rien de l'inflation*socio=ec2, sont fonction*socio=rien à la 
fois*socio=rien de l'évolution*socio=rien effective*socio=rien des prix*socio=ec1 et de la crédibilité*socio=uv1 des 
objectifs*socio=uv4 de maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 fixés par la Banque*socio=ac. à mesure*socio=rien qu'on 
gagne en crédibilité*socio=uv1, les anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 devraient de 
plus en plus refléter le milieu*socio=rien de la fourchette*socio=rien. Conformément aux 
Prévisions*socio=ec2 de consensus*socio=uv1, le taux*socio=rien escompté d'inflation*socio=ec2 à en fait*socio=rien diminué 
progressivement*socio=rien de 4 pour *socio=rien cent an début des*socio=nil  années *socio=nil  90 à environ 2 pour 
cent*socio=rien ces *socio=rien derniers temps.*socio=nil  Un autre*socio=nil  indicateur *socio=nil  souvent utilisé pour 
obtenir*socio=rien une approximation des anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 est*socio=rien l'écart*socio=rien 
entre les *socio=ec1 rendements obligataires nominaux *socio=nil  et indexés. Cet écart*socio=rien s'est*socio=rien 
resserré également, mais il reste*socio=rien de l'ordre*socio=rien de 3 pour cent*socio=rien. Bien*socio=rien que 
les taux_d'_intérêt*socio=ec1 à long_terme*socio=te traduisent toute une série de facteurs*socio=rien 
(la dette*socio=ec1 publique*socio=et, les incertitudes*socio=uv3 politiques*socio=et), la pente*socio=rien accentuée de 
la courbe des rendements*socio=ec1 (voir ci-après) laisse peut-être également 

penser que la crédibilité*socio=uv1 d'une faible*socio=rien inflation*socio=ec2 à long_terme*socio=te n'est*socio=rien pas 
encore totalement établie. 

Pour faire en sorte*socio=rien que de faibles*socio=rien anticipations*socio=uv3 inflationnistes*socio=ec2 s'ancrent 
davantage sur*socio=rien les marchés_financiers*socio=ec1, la Banque*socio=ac s'est*socio=rien efforcée ces 
*socio=rien dernières années *socio=nil  par plusieurs moyens*socio=ec1 de rendre la politique_monétaire*socio=et 
plus transparente*socio=uv4, notamment en établissant *socio=rien un rapport semi-annuel*socio=nil  sur 
la*socio=nil  politique_monétaire*socio=et *socio=nil  en publiant un*socio=rien indice des *socio=ec1 conditions monétaires 
(*socio=nil ICM)*socio=nil ,*socio=nil  *socio=rien indicateur synthétique *socio=nil  de l'orientation*socio=et de la 
politique_monétaire*socio=et qui combine les mouvements*socio=ec2 du taux_de_change*socio=ec1 
effectif*socio=rien et ceux 
des taux_d'_intérêt*socio=ec1 à court_terme*socio=te et dont la trajectoire*socio=ec2 souhaitée est*socio=rien 
constamment réévaluée en fonction*socio=rien des *socio=rien nouvelles informations,*socio=nil  de*socio=nil  façon 
*socio=nil  qu'elle *socio=rien reste compatible *socio=nil  avec la réalisation*socio=uv1 de l'objectif*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2. 
En publiant des estimations*socio=ec2 de l'écart*socio=rien de production*socio=ec1 en rendant plus 
régulière*socio=ec2 l'intervention*socio=et du gouverneur*socio=ac devant*socio=rien le Comité*socio=ac financier*socio=ec1 de la 
Chambre. En publiant des communiqués de presse*socio=et indiquant les raisons*socio=rien 
des modifications*socio=rien de la *socio=rien fourchette être comme*socio=nil  objectif*socio=uv4.*socio=nil  En*socio=nil  lançant un 
programme*socio=et d'*socio=nil ouverture*socio=uv3 sur les*socio=nil  provinces*socio=ac *socio=nil  à l'intention*socio=rien du Conseil*socio=ac des 
gouverneurs. En renforçant la présence*socio=rien régionale*socio=te de la Banque*socio=ac en 
instituant *socio=rien un fourchette d'*socio=nil objectif*socio=uv4 *socio=nil  de 50 points*socio=rien de base*socio=rien pour le taux*socio=rien 
du *socio=ec1 marché monétaire au*socio=nil  jour*socio=rien le*socio=nil  jour*socio=rien,*socio=nil  le*socio=nil  taux*socio=rien *socio=nil  d'escompte de la Banque*socio=ac 
étant été*socio=rien à la *socio=rien limite supérieure *socio=nil  de la *socio=rien fourchette opérationnelle.*socio=nil  *socio=nil  En 
utilisant comme "signal*socio=rien" des interventions*socio=et "asymétriques*socio=rien" sur*socio=rien le marché*socio=ec1 
des changes*socio=rien. 

Ces mesures*socio=et devraient aider les opérateurs*socio=ac à mieux comprendre l'orientation*socio=et 
de la politique_monétaire*socio=et en rendant plus prévisibles*socio=uv4 les interventions*socio=et 
des autorités*socio=et, ce qui devrait contribuer à améliorer la crédibilité*socio=uv1 de 
la politique_monétaire*socio=et. 

*socio=rien évolution récente des*socio=nil  *socio=ec1 conditions monétaires.*socio=nil  

*socio=nil  A partir du milieu*socio=rien de 1995, la banque_du_canada*socio=ac à résolument opté pour 
un*socio=rien assouplissement*socio=uv3 des *socio=ec1 conditions monétaires (*socio=nil graphique*socio=rien *socio=nil  Il) en raison*socio=rien 
de l'ampleur*socio=rien de l'ajustement*socio=et budgétaire*socio=et et de la faiblesse*socio=ec2 de la 
demande*socio=ec1 globale*socio=rien. De fait*socio=rien, l'écart*socio=rien entre la production*socio=ec1 effective*socio=rien et la 
production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 se creusant de nouveau*socio=rien, l'inflation*socio=ec2 risquait de 
se situer au-dessous de la fourchette*socio=rien fixée comme objectif*socio=uv4 si la Banque*socio=ac 
n'avait pas stimulé davantage l'économie*socio=ec1 par son action*socio=rien monétaire*socio=ec1. La 
tâche*socio=rien des autorités*socio=et à été*socio=rien facilitée du fait*socio=rien de la plus grande*socio=rien 
crédibilité*socio=uv1 des objectifs*socio=uv4 de maîtrise*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 et de l'amélioration*socio=uv1 
de la situation*socio=rien budgétaire*socio=et, qui à *socio=rien permis un repli des*socio=nil  taux_d'_intérêt*socio=ec1 
*socio=nil  au-dessous de ceux des États-unis*socio=ac sans pression*socio=ec2 à la baisse*socio=ec2 sur*socio=rien le 
taux_de_change*socio=ec1, alors que les *socio=rien années précédentes les*socio=nil  problèmes*socio=uv4 de*socio=nil  
crédibilité*socio=uv1 *socio=nil  et l'instabilité*socio=uv3 corrélative des marchés_financiers*socio=ec1 avaient 
souvent entravé la mise en oeuvre*socio=rien de la politique_monétaire*socio=et. à la fin*socio=rien 
de 1996, les *socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  telles que définies*socio=rien ci-dessus 
étaient les plus souples*socio=uv4 qu'on ait pu observer ces dernières*socio=rien décennies*socio=te. 

L'assouplissement*socio=uv3 des *socio=ec1 conditions monétaires d'*socio=nil ensemble*socio=rien à*socio=nil  été*socio=rien 
*socio=nil  essentiellement obtenu Grâce*socio=rien à une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1, le 
taux_de_change*socio=ec1 effectif*socio=rien ayant eu tendance*socio=ec2 à augmenter avec le 
renforcement*socio=ec2 
du solde*socio=ec1 extérieur*socio=te (graphique*socio=rien Il). Entre mai*socio=rien 1995 et novembre*socio=rien 1996, la 
Banque*socio=ac à abaissé d'un*socio=rien quart*socio=rien de point*socio=rien à vingt*socio=rien reprises son taux*socio=rien de 
financement*socio=ec1 au jour*socio=rien le jour*socio=rien, pour le ramener dans une fourchette*socio=rien de 
23/4 à 31/4 pour cent*socio=rien, ce qui représente au total*socio=rien une baisse*socio=ec2 de 500 
points*socio=rien de base*socio=rien. Sauf durant la période*socio=te qui à précédé le référendum*socio=et sur*socio=rien 
la souveraineté*socio=et du Québec*socio=ac en octobre*socio=rien 1995, les marchés*socio=ec1 ont eu tendance*socio=ec2 

à anticiper l'action*socio=rien de la Banque*socio=ac, comme en témoigne*socio=rien l'écart*socio=rien négatif*socio=rien 
entre le taux*socio=rien des bons*socio=rien du Trésor*socio=et à trois mois*socio=rien et le taux*socio=rien au jour*socio=rien le 
jour*socio=rien (graphique*socio=rien 12). Cc qui à joué, c'est*socio=rien la crédibilité*socio=uv1 de plus en 
plus grande*socio=rien de l'action*socio=rien menée par les autorités*socio=et, les marchés_financiers*socio=ec1 
reconnaissant qu'une baisse*socio=ec2 des taux_d'_intérêt*socio=ec1 était conforme*socio=uv4 aux 
paramètres*socio=rien fondamentaux*socio=uv4 de l'économie*socio=ec1 canadienne*socio=ac. à la fin*socio=rien de 1996, les 
*socio=rien taux courts canadiens*socio=ac étaient*socio=nil  inférieurs *socio=nil  de 250 points*socio=rien de base*socio=rien aux *socio=rien taux 
correspondants américains*socio=ac (*socio=nil graphique *socio=nil  12). Si l'on considère la période*socio=te 
récente*socio=rien, cela ne s'était produit*socio=rien assez durablement qu'entre 1969 et 
1973, à *socio=rien un moment *socio=nil  où le Canada*socio=ac avait une faible*socio=rien inflation*socio=ec2 et un*socio=rien solde*socio=ec1 
des opérations*socio=rien courantes*socio=te très favorable*socio=ec2. 

Depuis l'automne*socio=rien 1996, la Banque*socio=ac s'est*socio=rien efforcée de maintenir 
pratiquement en l'état*socio=rien les *socio=ec1 conditions monétaires,*socio=nil  *socio=nil  étant donné que l'économie*socio=ec1 
semblait de plus en plus réagir positivement à la baisse*socio=ec2 des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1. 
En fait*socio=rien, les dernières*socio=rien baisses de l'objectif*socio=uv4 de taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien, 
en octobre*socio=rien et novembre*socio=rien, avaient pour but*socio=rien d'empêcher un*socio=rien durcissement*socio=ec2 des 
*socio=ec1 conditions monétaires,*socio=nil  le*socio=nil  dollar canadien*socio=ac *socio=nil  se raffermissant. *socio=rien An début *socio=nil  de 
1997, la monnaie*socio=ec1 canadienne*socio=ac s'est*socio=rien affaiblie par rapport*socio=rien à un*socio=rien dollar*socio=ec1 des 
États-unis*socio=ac en *socio=rien forte hausse,*socio=nil  *socio=nil  mais elle à fait*socio=rien preuve*socio=ec2 d'une vigueur*socio=uv3 
considérable*socio=rien par rapport*socio=rien aux autres grandes*socio=rien monnaies*socio=ec1, en restant 
pratiquement stable*socio=uv4 en *socio=rien termes effectifs.*socio=nil  *socio=nil  Lorsque la politique_monétaire*socio=et 
à été*socio=rien durcie aux États-unis*socio=ac à la fin*socio=rien du mois*socio=rien de mars*socio=rien, les *socio=rien taux courts 
canadiens*socio=ac *socio=nil  ont monté et le dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac s'est*socio=rien replié. Comme l'ICM*socio=ec1 se 
maintenait dans sa *socio=rien fourchette récente,*socio=nil  les*socio=nil  autorités*socio=et *socio=nil  N'ont pas modifié 
au départ*socio=rien l'objectif*socio=uv4 de taux*socio=rien au jour*socio=rien le jour*socio=rien. Mais à la fin*socio=rien de juin*socio=rien 
1997, lorsque les pressions*socio=ec2 à la baisse*socio=ec2 de plus en plus vives sur*socio=rien le 
dollar*socio=ec1 canadien*socio=ac ont ramené l'ICM*socio=ec1 au-dessous de son *socio=rien point bas précédent 
*socio=nil  de la fin*socio=rien de 1996, la Banque*socio=ac à élargi à 3-31/2 pour cent*socio=rien sa *socio=rien fourchette 
opérationnelle de*socio=nil  taux au*socio=nil  jour le*socio=nil  jour,*socio=nil  *socio=nil  en considérant que la situation*socio=rien 
économique*socio=ec1 ne justifiait pas un*socio=rien assouplissement*socio=uv3 plus marqué des 
*socio=ec1 conditions monétaires.*socio=nil  

Bien*socio=rien *socio=nil  que les taux_d'_intérêt*socio=ec1 aient baissé pour les diverses*socio=rien échéances*socio=te, 
la pente*socio=rien de la courbe des rendements*socio=ec1 s'est*socio=rien fortement accentuée (graphique*socio=rien 
12). à dire vrai*socio=rien, l'amélioration*socio=uv1 des données fondamentales*socio=uv4 (recul*socio=rien de l'inflation*socio=ec2, 
diminution*socio=ec2 du besoin*socio=uv1 de financement*socio=ec1 du secteur_public*socio=et, quasi-équilibre*socio=uv3 
extérieur*socio=te) à entraîné une nette*socio=rien diminution*socio=ec2 des primes*socio=ec1 de risque*socio=uv4 exigées 
par les investisseurs*socio=ac pour les actifs*socio=ec1 canadiens*socio=ac. Mais alors que l'écart*socio=rien 
de taux_d'_intérêt*socio=ec1 entre le Canada*socio=ac et les États-unis*socio=ac est*socio=rien aujourd'hui 
fortement négatif*socio=rien pour les échéances*socio=te allant du court_terme*socio=te à dix ans*socio=rien, 
pour les échéances*socio=te plus longues*socio=rien les taux*socio=rien canadiens*socio=ac ne sont inférieurs*socio=rien 
aux taux*socio=rien américains*socio=ac que depuis très peu de temps*socio=rien. 

Les *socio=rien enjeux futurs.*socio=nil  

Le*socio=nil  nouveau dispositif*socio=et s'*socio=nil est *socio=nil  révélé très satisfaisant*socio=uv4, mais il n'a pas 
fait*socio=rien ses *socio=rien preuves sur l'*socio=nil ensemble d'*socio=nil un cycle*socio=te économique*socio=ec1.*socio=nil  à*socio=nil  mesure *socio=nil  que l'activité*socio=rien 
s'accélère, le problème*socio=uv4 pour les autorités*socio=et sera de promouvoir des 
*socio=ec1 conditions monétaires *socio=nil  qui contribuent à une expansion*socio=ec2 durable*socio=uv4 et ne 
compromettent pas le *socio=rien faible taux tendanciel*socio=ec2 l'*socio=nil inflation*socio=ec2 an Canada*socio=ac.*socio=nil  *socio=nil  En 
outre, une décision*socio=rien devra *socio=rien être prise *socio=nil  en ce qui concerne l'objectif*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2 
au-delà de 1998. 

Faut-il durcir l'orientation*socio=et monétaire*socio=ec1? 

Avec la mise en place*socio=rien d'objectifs*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2, la politique_monétaire*socio=et 
est*socio=rien plus prospective*socio=rien, s'appuyant énormément sur*socio=rien des prévisions*socio=ec2 et d'autres 
indicateurs*socio=ec1 d'inflation*socio=ec2 future*socio=rien. En effet*socio=rien, les mesures*socio=et prises*socio=rien par la 

banque_du_canada*socio=ac n'agissant sur*socio=rien l'inflation*socio=ec2 qu'avec *socio=rien un long décalage *socio=nil  (de 
un*socio=rien à deux ans*socio=rien), les pressions*socio=ec2 qui se manifestent doivent être*socio=rien décelées 
suffisamment tôt si l'on veut que l'objectif*socio=uv4 soit respecté. Dans le 
modèle*socio=rien que la Banque*socio=ac utilise actuellement, l'inflation*socio=ec2 est*socio=rien déterminée 
par les anticipations*socio=uv3 et l'écart*socio=rien entre la production*socio=ec1 effective*socio=rien et la 
production*socio=ec1 potentielle*socio=uv4 (la demande*socio=ec1 excédentaire*socio=rien étant censée*socio=rien avoir *socio=rien un 
effet inflationniste*socio=ec2 supérieur *socio=nil  à l'effet*socio=rien déflationniste de l'_offre*socio=ec1 
excédentaire*socio=rien). Selon les prévisions*socio=ec2 du Secrétariat*socio=ac de l'OCDE*socio=ac, l'écart*socio=rien 
de production*socio=ec1, tout en se resserrant sensiblement, subsistera à la fin*socio=rien 
de 1998. Malgré tout, il *socio=rien est difficile *socio=nil  d'estimer la production*socio=ec1 
potentielle*socio=uv4 et cet exercice*socio=rien comporte une forte*socio=rien marge d'erreur*socio=uv4. De plus, 
il se pourrait *socio=rien fort bien *socio=nil  que le rythme*socio=rien de la reprise soit plus rapide*socio=rien 
que celui actuellement prévu par le Secrétariat*socio=ac, de sorte*socio=rien que l'écart*socio=rien 
de production*socio=ec1 pourrait se résorber avant la fin*socio=rien de 1998. étant donné 
les perspectives*socio=te économiques*socio=ec1 et le caractère*socio=rien très expansionniste*socio=ec2 des 
*socio=ec1 conditions monétaires actuelles*socio=te,*socio=nil  *socio=rien un retour *socio=nil  à une politique_monétaire*socio=et 
neutre*socio=rien sera nécessaire*socio=rien. Bien*socio=rien qu'il ne semble pas y avoir de besoin*socio=uv1 
urgent*socio=uv4 de durcir dés*socio=rien maintenant les *socio=ec1 conditions monétaires,*socio=nil  *socio=nil  il pourrait 
se révéler nécessaire*socio=rien de s'engager dans cette voie*socio=rien afin d'empêcher que 
l'inflation*socio=ec2 ne dépasse l'objectif*socio=uv4, d'autant qu'en présence*socio=rien d'effets*socio=rien 
inflationnistes*socio=ec2 "asymétriques*socio=rien" des mesures*socio=et correctrices*socio=rien pourraient être*socio=rien 
très coûteuses*socio=ec2 en ternies de perte*socio=ec2 de production*socio=ec1 dès lors*socio=rien que la 
demande*socio=ec1 devient excédentaire*socio=rien (voir l'annexe*socio=rien Il de l'étude_économique*socio=ec2 du 
Canada*socio=ac de 1995). 

Compte*socio=rien tenu des incertitudes*socio=uv3 qui entourent les estimations*socio=ec2 de l'écart*socio=rien 
de production*socio=ec1, la Banque*socio=ac s'appuie également *socio=rien sur un large éventail *socio=nil  d'autres 
*socio=ec1 indicateurs économiques et*socio=nil  financiers *socio=nil  pour déterminer s'il y à lieu*socio=rien de 
modifier l'orientation*socio=et monétaire*socio=ec1; elle se fonde en *socio=rien particulier sur les*socio=nil  
*socio=ec1 agrégats monétaires *socio=nil  et de crédit*socio=ec1 (tableau*socio=rien 9). Si l'on considère le 
passé*socio=te, il existe une corrélation*socio=ec2 entre les *socio=rien définitions larges *socio=nil  de la 
masse_monétaire*socio=ec1 et l'inflation*socio=ec2 à court_terme*socio=te. Mais depuis à peu près 
*socio=rien cinq ans,*socio=nil  il*socio=nil  est plus*socio=nil  difficile *socio=nil  d'interpréter ce type*socio=rien d'agrégat*socio=ec1; en 
effet*socio=rien, avec la forte*socio=rien expansion*socio=ec2 des organismes*socio=ac de placement*socio=ec1 collectif*socio=uv2, 
les titulaires*socio=rien de dépôts*socio=ec1 sont très nombreux*socio=rien à procéder à des 
conversions en actions*socio=rien et en obligations*socio=ec1. Malgré tout, la croissance*socio=uv3 
généralement modérée des *socio=ec1 agrégats monétaires de*socio=nil  *socio=rien définition large *socio=nil  laisse 
penser que l'inflation*socio=ec2 restera faible*socio=rien. Ce qui est*socio=rien le plus inquiétant*socio=rien, 
c'est*socio=rien la croissance*socio=uv3 rapide*socio=rien de la masse_monétaire*socio=ec1 de *socio=rien définition étroite 
ces*socio=nil  derniers trimestres*socio=te,*socio=nil  *socio=nil  qui tient pour une *socio=rien large part *socio=nil  à l'ajustement*socio=et 
des encaisses monétaires*socio=ec1 à un*socio=rien environnement*socio=et de faibles*socio=rien taux_d'_intérêt*socio=ec1 
rendu possible*socio=rien par le *socio=rien bas niveau *socio=nil  de l'inflation*socio=ec2. Selon les *socio=ec2 estimations 
économétriques *socio=nil  de la Banque*socio=ac, le processus*socio=te d'ajustement*socio=et en termes*socio=rien de 
stocks*socio=ec1 pourrait ne pas être*socio=rien achevé et on pourrait encore observer 
pendant quelque temps*socio=rien une croissance*socio=uv3 très rapide*socio=rien de M1*socio=ec1. Mais *socio=rien an fil du*socio=nil  
temps le*socio=nil  taux_de_croissance*socio=ec1 *socio=nil  de la masse_monétaire*socio=ec1 de *socio=rien définition étroite 
*socio=nil  ne pourra manifestement que se ralentir: l'expérience*socio=ec2 montre qu'A 
long_terme*socio=te *socio=rien un taux *socio=nil  de 3 à 5 pour cent*socio=rien serait compatible*socio=rien avec la 
fourchette*socio=rien 
d'objectif*socio=uv4 retenue*socio=rien pour l'inflation*socio=ec2. Il faut donc surveiller de prés*socio=rien 
cet agrégat*socio=ec1 pour la période*socio=te à venir. 

En résumé, il ne semble pas nécessaire*socio=rien de revenir rapidement à une 
politique_monétaire*socio=et neutre*socio=rien, mais ce jugement*socio=rien pourrait évoluer en 
fonction*socio=rien des *socio=rien nouvelles informations *socio=nil  concernant la vigueur*socio=uv3 de l'économie*socio=ec1. 
Dans ce cas*socio=rien, un*socio=rien relèvement*socio=ec2 plus ou moins marqué des taux*socio=rien à court_terme*socio=te 
serait nécessaire*socio=rien, suivant*socio=rien l'évolution*socio=rien du taux_de_change*socio=ec1 Cela n'impliquerait 
pas nécessairement un*socio=rien relèvement*socio=ec2 des taux*socio=rien à long_terme*socio=te, car on peut 
penser que l'amélioration*socio=uv1 des données fondamentales*socio=uv4 aurait pour effet*socio=rien 
de maintenir à *socio=rien un bas niveau *socio=nil  la prime de risque*socio=uv4 pour les *socio=ac emprunteurs 

canadiens.*socio=nil  

Quel*socio=nil  objectif*socio=uv4 d'*socio=nil inflation*socio=ec2 *socio=nil  au-delà de 1998? 

L'objectif*socio=uv4 actuel*socio=te d'inflation*socio=ec2 n'est*socio=rien valable*socio=rien que jusqu'à la fin*socio=rien de 1998. 
En annonçant celui-ci en décembre*socio=rien 1993, les autorités*socio=et avaient indiqué 
qu'après*socio=rien 1998, les objectifs*socio=uv4 seraient "compatibles*socio=rien avec la stabilité*socio=uv3 
des prix*socio=ec1". La banque_du_canada*socio=ac et le ministère*socio=ac des Finances*socio=ec1 ont étudié 
cette question*socio=rien. Il s'agit de savoir*socio=rien quelle mesure*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 il 
faut utiliser, quels sont les coûts*socio=ec1 et avantages*socio=rien d'une modification*socio=rien du 
*socio=rien point médian *socio=nil  de la fourchette*socio=rien, quelle doit être*socio=rien l'ampleur*socio=rien de la marge 
entre le *socio=rien point bas *socio=nil  et le *socio=rien point haut *socio=nil  et quel est*socio=rien l'horizon*socio=rien le plus 
adéquat*socio=uv2 pour atteindre l'objectif*socio=uv4. 

Il n'existe aucune mesure*socio=rien "idéale*socio=rien" des prix*socio=ec1 qu'on puisse utiliser comme 
variable*socio=ec2 cible. La plupart*socio=rien des pays*socio=ac recourent à l'lpc en privilégiant 
une mesure*socio=rien de l'inflation*socio=ec2 "tendancielle*socio=ec2" excluant les éléments*socio=rien 
instables*socio=uv4 (tableau*socio=rien 10). L'IPC*socio=ec1 offre*socio=rien les *socio=rien avantages suivants:*socio=nil  c'*socio=nil est *socio=nil  l'indice 
qui est*socio=rien le mieux connu du public*socio=et; il est*socio=rien publié fréquemment et 
rapidement; enfin il est*socio=rien rarement révisé. En outre, il ressort d'une 
étude*socio=ec2 récente*socio=rien que si les autorités*socio=et monétaires*socio=ec1 stabilisent la hausse*socio=rien de 
l'IPC*socio=ec1, elles devraient ainsi maîtriser*socio=rien correctement l'inflation*socio=ec2 telle 
qu'on peut la mesurer par d'autres indicateurs*socio=ec1. L'IPC*socio=ec1, comme les autres 
indices, comporte *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  biais *socio=nil  dus au fait*socio=rien que les 
pondérations ont trait*socio=rien à l'année*socio=rien de base*socio=rien, aux ajustements*socio=et imparfaits 
réalisés pour tenir compte*socio=rien de l'évolution*socio=rien de la qualité*socio=rien, à l'apparition*socio=rien 
de *socio=rien nouveaux produits *socio=nil  et à des changements*socio=uv3 des points*socio=rien de vente*socio=ec1, ainsi 
qu'à la formule*socio=rien utilisée. Dans le cas*socio=rien du Canada*socio=ac, les auteurs*socio=rien de cette 
même étude*socio=ec2 considèrent que l'IPC*socio=ec1 surestime le "véritable*socio=rien" taux*socio=rien d'inflation*socio=ec2 
de 0,5 pour cent*socio=rien (la *socio=rien limite supérieure *socio=nil  étant de 0,7 pour cent*socio=rien). Ces 
biais*socio=rien doivent être*socio=rien pris en compte*socio=rien lorsqu'il s'agit de déterminer l'objectif*socio=uv4 
d'inflation*socio=ec2 compatible*socio=rien avec la stabilité*socio=uv3 des prix*socio=ec1. 

Si l'on *socio=rien fait abstraction des*socio=nil  biais *socio=nil  de l'indice_des_prix*socio=ec1, le choix*socio=uv1 du 
*socio=rien point médian *socio=nil  de la fourchette*socio=rien d'inflation*socio=ec2 retenue*socio=rien comme objectif*socio=uv4 dépend 
des coûts*socio=ec1 et avantages*socio=rien à long_terme*socio=te d'une baisse*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2 et des 
coûts*socio=ec1 transitoires*socio=rien qu'elle peut comporter. S'agissant des avantages*socio=rien 
potentiels*socio=uv4 d'une nouvelle*socio=rien baisse*socio=ec2 de l'inflation*socio=ec2, *socio=rien un certain nombre de*socio=nil  
facteurs *socio=nil  semblent jouer *socio=rien un rôle,*socio=nil  *socio=nil  tels qu'une réduction*socio=ec2 des coûts*socio=ec1 de 
transaction*socio=ec1, une plus *socio=rien grande certitude *socio=nil  concernant l'évolution*socio=rien future*socio=rien 
des variables*socio=ec2 nominales*socio=rien et réelles*socio=ec2 et l'élimination*socio=ec2 des distorsions*socio=uv4 
créées par l'interaction*socio=rien entre l'inflation*socio=ec2 et le système_fiscal*socio=et. En 
revanche, certaines*socio=rien études*socio=ec2 récentes*socio=rien envisagent la possibilité*socio=rien qu'une 
rigidité*socio=uv3 des *socio=ec1 salaires nominaux *socio=nil  à la baisse*socio=ec2 se traduise par des coûts*socio=ec1 si 
l'inflation*socio=ec2 est*socio=rien ramenée à un*socio=rien très *socio=rien faible niveau,*socio=nil  *socio=nil  mais les éléments*socio=rien dont 
on dispose à cet égard*socio=rien ne sont pas concluants*socio=rien. Pour mesurer ces coûts*socio=ec1, 
on s'attache traditionnellement à la production*socio=ec1 nécessairement perdue 
par unité*socio=rien de désinflation*socio=ec2. Mais les estimations*socio=ec2 du "taux*socio=rien de sacrifice*socio=uv1" 
sont très variables*socio=rien et elles donnent à penser que ce taux*socio=rien évolue au fil*socio=rien 
du temps*socio=rien. De fait*socio=rien, on constate jusqu'à *socio=rien un certain point *socio=nil  que la courbe 
de Phillips s'aplatit lorsque le taux*socio=rien d'inflation*socio=ec2 *socio=rien est faible,*socio=nil  auquel*socio=nil  
cas le*socio=nil  coût*socio=ec1 *socio=nil  d'une désinflation*socio=ec2 supplémentaire*socio=rien pourrait être*socio=rien très élevé*socio=uv4. 

La *socio=rien fourchette type *socio=nil  utilisée par les banques_centrales*socio=ac pour faire 
reculer l'inflation*socio=ec2 est*socio=rien de 2 points*socio=rien, ce qui est*socio=rien généralement *socio=rien bien 
inférieur *socio=nil  à ce qu'il faudrait pour couvrir *socio=rien un fort pourcentage de*socio=nil  
résultats reposant*socio=nil  sur des*socio=nil  travaux empiriques*socio=ec2 *socio=nil  à partir de données 
chronologiques*socio=te. Dans le cas*socio=rien du Canada*socio=ac, des *socio=rien simulations sur modèles 
*socio=nil  stochastiques lé montrent qu'on peut s'attendre que l'inflation*socio=ec2 se 
situe en dehors d'une telle fourchette*socio=rien entre 30 et 40 pour cent*socio=rien du 

temps*socio=rien; en élargissant la fourchette*socio=rien à 3 points*socio=rien, on ramènerait cette 
probabilité*socio=ec2 à 15 pour cent*socio=rien. Mais si l'on à choisi une marge aussi 
étroite*socio=rien, c'est*socio=rien pour privilégier une trajectoire*socio=ec2 correspondant 
clairement à une tendance*socio=ec2 4 la baisse*socio=ec2 au cours*socio=rien de ]a période*socio=te de 
désinflation*socio=ec2. Ms qu'on à obtenu la crédibilité*socio=uv1 nécessaire*socio=rien, on peut 
faire valoir qu'une fourchette*socio=rien plus conforme*socio=uv4 à l'expérience*socio=ec2 passée*socio=te 
serait justifiée et réalisable*socio=rien. 

Toutefois, l'amplitude appropriée de ]a marge entre le *socio=rien point bas *socio=nil  et le 
*socio=rien point haut est fonction *socio=nil  de la rapidité*socio=rien avec laquelle les autorités*socio=et 
monétaires*socio=ec1 souhaitent que l'inflation*socio=ec2 revienne à l'intérieur*socio=te de cette 
fourchette*socio=rien cible. L'expérience*socio=ec2 de la Nouvelle-zélande*socio=ac montre que pour 
corriger rapidement tout dépassement*socio=ec2, il faut d'amples*socio=rien mouvements*socio=ec2 des 
taux_d'_intérêt*socio=ec1 et du taux_de_change*socio=ec1, pouvant provoquer de fortes*socio=rien 
fluctuations*socio=ec2 de la production*socio=ec1. Dans cette optique*socio=rien, une large*socio=rien marge est*socio=rien 
appropriée parce qu'elle réduit la durée*socio=te de la période*socio=te pendant laquelle 
l'inflation*socio=ec2 est*socio=rien hors trajectoire*socio=ec2. En revanche, *socio=rien un retour progressif *socio=nil  de 
l'inflation*socio=ec2 dans la fourchette*socio=rien fixée comme objectif*socio=uv4 permet des 
mouvements*socio=ec2 moins marqués des taux_d'_intérêt*socio=ec1 et du taux_de_change*socio=ec1, ce 
qui tend à limiter*socio=rien les fluctuations*socio=ec2 de la production*socio=ec1. Bien*socio=rien qu'il y ait 
un*socio=rien risque*socio=uv4 que l'inflation*socio=ec2 s'écarte plus durablement de ses objectifs*socio=uv4, 
la fourchette*socio=rien n'a pas besoin*socio=uv1 d'être*socio=rien aussi large*socio=rien. En tout cas*socio=rien, il faut 
faire connaître de façon*socio=rien aussi transparente*socio=uv4 que possible*socio=rien la réaction*socio=rien 
qu'auraient les autorités*socio=et monétaires*socio=ec1 en cas*socio=rien de dépassement*socio=ec2 de l'objectif*socio=uv4 
d'inflation*socio=ec2, afin d'éviter une suffocation des opérateurs*socio=ac. En exposant*socio=rien 
clairement ]a position*socio=rien des autorités*socio=et, ]a note d'information*socio=rien diffusée 
par la banque_du_canada*socio=ac lors*socio=rien de l'annonce de la fourchette*socio=rien actuelle*socio=te à 
été*socio=rien très utile*socio=uv4 à cet égard*socio=rien. 

En résumé, plusieurs questions*socio=rien doivent encore être*socio=rien résolues quand an*socio=rien 
choix*socio=uv1 de l'objectif*socio=uv4 ultime*socio=rien d'inflation*socio=ec2. à cet égard*socio=rien, le *socio=rien maintien 
temporaire *socio=nil  de l'objectif*socio=uv4 actuel*socio=te afin de pouvoir*socio=et se faire une idée*socio=rien de 
ses *socio=rien effets sur l'*socio=nil ensemble d'*socio=nil un cycle*socio=te économique*socio=ec1 *socio=nil  permettrait sans doute*socio=rien 
de rassembler des informations*socio=rien utiles*socio=uv4 qui pourraient servir à choisir 
un*socio=rien objectif*socio=uv4 d'inflation*socio=ec2 à long_terme*socio=te compatible*socio=rien avec ]a stabilité*socio=uv3 des